中小企业的资本运作
摘要：企业的核心竞争力表现在产品市场和资本市场两个方面。本文研究了企业从资本原始积存、规模经济到借助资本市场之力成为大型成功现代企业的一般过程。探讨了企业如何在产品运作的基础上，实现无形资产有形化、有形资产证券化、证券资产货币化的重要过程并以此获得高速进展的差不多途径。
关键词：企业核心竞争力；资本运作
企业的核心竞争力，要紧指两方面：一是企业在产品市场方面的竞争力，体现在核心技术、品牌和销售网络上；二是企业在资本市场方面的竞争力，即企业的资本市场推断能力和对接能力。对一般中小企业而言，大多具备一定的产品市场竞争力，否则企业也难以进展壮大。然而，多数中小企业的资本市场的竞争力较差。一条腿和两条腿竞赛，显然在进展上占不到优势。因此，本文重点讨论中小企业资本运作的一些问题。
中国的资本市场欢迎什么样的企业
买房子，第一要素是地段，第二要素是地段，第三要素依旧地段。搞项目，第一要素是行业，第二要素是行业，第三要素依
旧行业。要想进入中国的资本市场，首先要弄清晰中国的资本市场欢迎什么样的企业。中国的资本市场对企业的行业所属是十分关注的。作为企业家，尤其是在中国，一定要学会依照国家的社会经济进展政策来查找经济热点，审时度势。
1、经济走势
先分析一下我国过去十年来及以后五年的经济走势，见表1表1：我国过去十年来及以后五年的经济走势比较
那个走势告诉我们两点：
第一，市场经济让企业处于更加激烈的竞争之中，我们面临着巨大的、前所未有的挑战。
第二，我国正在对经济结构进行战略性调整，在调整中有许多机遇，企业应尽快找到属于自己能够把握、利用的机遇。
2、行业
依照国务院进展研究中心2001年3月10日公布的报告，重点行业按生产增长情况划分为四类，见表2。
表2：重点行业生产增长情况划分表
重点行业按增长速度划分可分为三类，见表3。
表3：按增长速度划分的行业分类表
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从表2、表3的表格情况看，石油和化工业是最引人注目的快速增长行业之一。据统计，2000年该行业完成工业增加值3967亿元，比上年增长30%，销售收入达13260亿元，比上年增长12.9%，全行业可能实现利润1080亿元，创历史最好水平。石化行业经济运行情况出现重大转机，要紧得益于三个因素：一是国家一系列宏观政策措施逐步到位，有效地拉动了消费、投资和出口增长；二是石油、石化两大集团重组、改制的优势开始显现，特不是两大集团相继在国际市场成功上市，有力地推进了企业运营模式的转变；三是国际油价上扬，带动国内石油和部分石化产品价格提高，对整个行业生产的快速增长和效益提高起到了重要作用。简言之，是政策、环境、资本运作起了作用。
值得注意的是，表2和表3中行业所处的位置是动态而非静态的。如煤炭业，今年的表现就不俗，各项指标上涨幅度喜人。这也给我们一个启发，选择一个行业，不仅要看它的现状，更要摸准它的进展趋势，弄清晰是否有潜在优势。
3、定位
企业家能够从三维角度研究一下自己企业的定位。如图1 所示，我们以X轴代表企业所处的行业，以Y轴代表按固定资产计
量的企业规模(单位，亿元)，以Z轴代表以增长速度衡量的企业成长性和可持续性。了解一个企业，并不是单一在哪根轴上距0点越远越好，而是要考虑到三维空间中综合位置距0点的距离。
Z 企业成长性、可持续性
X 企业所处行业(类)
Y 企业规模
图1：企业定位的三维示意图
由上述可知，中国的资本市场欢迎有高成长性、有可持续进展潜力的企业，即企业定位三维图上综合定位距0点有较佳位置的企业。有了清晰的定位，我们就能够以此对自己企业的下一步进展作决策。如对西部的企业而言，西部大开发、西气东送、西
电东送等大的项目，差不多上西部企业的机遇。有没有高成长性、
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有没有进展的可持续性，是资本市场对企业最为关注的两点，其中IT、生物制药、新材料是三大热点。
企业常用的融资手段
企业家最现实的经常头痛的问题是：缺钞票。企业家是富有的穷人。有钞票是临时的，缺钞票是永恒的。有了钞票就要上项目，项目一铺开立即缺钞票。
过去是小企业缺钞票，民营企业缺钞票。2001年3月全国人大及政协九届四次会议之后，各种体制的企业都“同等待遇”了，“缺钞票”，也就成了几乎所有企业的通病。
企业在不同的进展时期，缺钞票程度不同，因此也就有不同的找钞票方式，即“融资手段”。融资方式可分为“外部”和“内部”两种。
1、通过企业内部的体制改革来融资
企业在创业之初，往往以独资的形态出现，通常是自有资金或自筹资金，在法律上承担无限责任。随着企业对资金的进一步需求，因此增加了合伙人，成了合伙企业。现在企业在法律上仍承担无限责任。由于企业扩展迅速，企业认为有必要再引进股东（目的是引进资金、技术、人才等），企业进展成有限责任公司
或股份制公司，现在企业在法律上承担的不再是无限责任而是有
限责任了。当股份公司再达到一定要求时，即可上市。现在股东从定向募集到向社会公开募集，公司社会化，融资能力大大增强。那个过程，表面上是公司在进行体制改革，实际上具有专门强的融资效果。这确实是通过企业内部的体制改革来融资，是融资的重要手段之一。
在上述这些体制当中，上市公司具有的融资能力最强，详见下述。
2、外部融资
外部融资现在要紧有三类方式：
一是国家给予科技型中小企业越来越多的关注和实质上的扶持，包括火炬打算、创新基金、技改贴息、银行给高新区授信额度等多种方式，企业能够找当地政府的各级科委、经委、计委等职能部门申请。我们有些企业仍然以“自己口袋里有多少钞票就办多少事”的理念治理企业，使企业进展缓慢。建议企业家赶快走出去，积极推广自己。只要你的技术和产品有市场竞争力，就一定会得到出乎你意料的宝贵的第一桶金。
二是以兼并的方式迅速扩大企业规模。兼并能够是零资金启
动方式，甚至负资金启动方式。兼并不是完全意义上的现金购买。
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专门多中小企业不敢做兼并，是觉得自己没有足够的资金，没有足够的资金不等于没有足够的资产，更不等于没有足够的资本。你的实力不仅仅是你口袋里的现钞票。你的产品，你的市场，你的专利，你的诚信，你的信息和一切一切的有形的资产和无形的资产，差不多上你的资产，差不多上你的实力，都足以使你有能力去蛇吞象，使自己的企业迅速扩张。兼并的好处还不仅仅只是扩大企业规模，它的另外的好处是能够调整企业的资产结构。我们许多民营科技企业，以某一项核心技术起家，公司的无形资产比重专门高，有形资产特不是固定资产专门少，确实是银行同意贷款也无固定资产抵押，造成资金流不通畅。所谓兼并，要紧是兼并对方的固定资产，这就正好解决了民营高科技企业在资产结构中“头重脚轻”的问题。
三是寻求风险投资和国际资本。我们专门多中小企业觉得此举太遥远，不现实。事实上我们周围就有许多名不见经传的中小企业获得了国际资本的支持。关键是：第一，你的项目是否有足够的吸引力；第二，你是否有足够的能力讲服你的融资伙伴；第三，你是否差不多预备好了一份具有国际水准的商业打算书。大胆地试一试，没准就会有意外的惊喜。
关于企业上市
1、上市的好处
企业上市能够给企业带来专门多好处：
首先，企业上市具有专门强的融资能力。“入股”和“贷款”是两个完全不同的概念。贷款要抵押或担保，要在较短的时刻内还本付息。“入股”则不然，不需要抵押和担保，不需还本；“付息”，即分红也是视企业效益而定，而不是事先约定。更重要的是“借款”的金额和时刻往往有限，而上市溢价发行收回的资金相对企业原资产来讲，则是一笔可长期使用的巨款。难怪国企对上市是趋之若骛。而民企前几年由于遭受体制卑视，资本市场大门在相当长的时刻里向民企关闭，使民企难以实现生产经营与资本经营的有机结合。现在，在开始享受“同等待遇”和面临“国退民进”的机遇时，长期封锁在资本市场大门外的民企看到了新的宽敞的天地。具体来讲，能够通过发行股票来筹集资金、组建新厂、扩大经营、收购其它企业，还可用股票代替现金分红等等。当高新技术搭上了资本市场的飞机，要飞起来也就指日可待了。
上市的第二个好处是规范。为了达到上述融资的美好境地，首先企业要达标、要规范。民企在进展过程中，自由生长，自身
存在许多先天基因和后天的问题。基因问题如家族制，持股的自
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然人太多（有公众募集股份之嫌）等等。后天有治理缺陷、机制缺陷等等。上市的过程确实是企业不断规范的过程。在此过程中，企业的素养提高了，企业的核心治理人员包括职员的综合素养都会有专门大的提高。企业将经历一场革命，一场血与火的洗礼并在革命和洗礼中得到升华。
上市的第三个好处是扩大规模。加强了规避风险的能力，可应付高层次的社会化大生产。这一点，在逐步走向全球经济一体化的今天，在中国加入WTO之时尤为重要。狼来了，不是跑，而是以积极的态度与狼共舞。会适应环境，利用环境的企业将是与狼共舞中的胜利者。
2、上市要注意的问题
①如何选上市板块
现在的金融商品种类专门多，确实是上市，也有中国的主板、二板，香港的主板、二板以及美国、新加坡各国的板块。到底哪一种是企业的首选呢？
量体裁衣是一个要紧的原则。假如你的企业是大型的、成熟的企业，你能够考虑中国主板；假如你是成长性专门高，主营业务突出的中小企业，二板应是合适的选择。除了大伙儿已了解的知识，依照作者自身的经验和体会，有以下几点值得企业家们注
意：
第一，中国现在的主板具有相当的中国色彩，在体制上存在较大的缺陷，要紧表现在国家对市场的参与和干预，法人股不流通和缺乏有效地监管等等。因此，中国的主板要逐步趋于完善，还将有一个较长的过程。
第二，中国的二板不同于美国二板和香港二板。二板是中国第一个与国际接轨（全流通，非公有制经济参与，有相当的成长性）的板块，由于对上市企业的规模和盈利能力要求较低，故对宽敞中小民营科技企业来讲能够有想象和追求的空间，中国的创业板在开盘初期会有一些国外主板的特征。
第三，需要特不注意的是，通过若干年市场经济规则的规范，中国的主板会越来越符合国际的要求，中国的二板也将越来越是实质意义上的二板，企业家和投资者都应注意那个过程的动态演变，从中寻求自己的机遇。
②如何选券商
今年刚刚出台的上市发行政策中有一个十分重要的变化，确实是：上市公司发行新股由原来的发行人向监管机构（即中国证监会）直接申请改为由主承销商推举，证监会不再直接同意上市
公司的申请。同时，所有申请配股或增发的上市公司，必须由证
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券商推举上报，确实是讲，发新股、配股、增发的第一道关是有主承销商资格的证券公司。券商选企业，自有一套完善的规则，那么，企业如何选券商呢？
中国现有证券公司1000多家，但截至2000年5月19日获得主承销资格的仅有26家，四川目前仍无一家券商有主承销商资格。有主承销商资格的券商名单见表4。企业首先要考虑的是该券商是否获得主承销资格。
表4：获得股票主承销商资格的证券公司名单