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第七章投资决策

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管理会计课件 第7章 投资决策

管理会计课件 第7章 投资决策

例：某单位准备以出包的方式建造一个大的 工程项目，承包商的要求是，签订合同之时 先付50000元，第四年初续付20000元，五 年完工验收再付50000元。为确保资金落实， 该单位于签订合同之日就把全部资金贮备好， 并将未付部分存入银行。若银行利率为10%， 建造该工程需要筹集资金多少元？
0
1
50000
1 实际利率 (1 名义利率)M M
M——年 内计息次
数
如上例，实际利率=（1+8％/2）2 – 1=8.16％
4、年金（Annuities） 每特年点支付：定期、各项等额零、存不整取只一期
的形等式额：保折旧、利息、租金的、零保存额险费、优 险先费股股利
每月支付
每月计提
分的类等额：按普通年金、即付年的等金额、折
何付款?
0 1234 5 方案1
0
解：方案一的终值： 方案2 S=120（万元） 方案二的终值： S=20×（S/A,7％,5） =20 × 5.751 =115.02（万元）
120 1234 5
20 20 20 20 20
因为：115.02<120,所以选择方案二。
2）普通年金现值的计算
AA
…
０１２３ 4 5 …
预付年金现值系数与普通年金现值系数相比
为期数减1,系数加1
（3）递延年金
1)递延年金终值
AA… A
０ １ ２ … m m+1 m+2 …
n
AA…
A
01
2
… n-m
同n-m期的普通年金终值 S=A·（S/A，i，n-m） 递延年金的终值与递延期无关！
2)递延年金现值
０ １…
1000 1000 …1000 1000 m m+1 m+2 … n-1 n

第七章 投资决策

第七章 投资决策
10-0）×（1-33%）=15万元
27
摊销额每年为零 利息 经营期1～7年每年利息为11万元,
经营期8～10年每年利息为0 经营期净现金流量 NCF2～8 =15+10+0+11+0=36万元 NCF9～10=15+10+0+0+0=25万元 NCF11 =15+10+0+0+10=35万元
固定资产更新改造投资项目的净现金流量计算
已知：某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套 新设备来替换它。取得新设备的投资额为180 000元，旧设备 的折余价值为90 151元，其变价净收入为80 000元，到第5年 末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设 备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。使 用新设备可使企业在第1年增加营业收入50 000元，增加经营 成本25 000元；从第2～5年内每年增加营业收入60 000元，增 加经营成本30 000元。设备采用直线法计提折旧。企业所得 税率为33%，假设处理旧设备不涉及营业税金，全部资金来 源均为自有资金。
2…
经营期
7
8
9
10 11 合计
80.39 …
0
…
80.39 …
…
0
…
37.00 …
70.39 … 44.39 …
36.00 …
80.39 80.39 69.39 69.39 69.39 771.9
建设期：投资现金流量=投资在流动资产上的资金+设备的 变现价值-（设备的变现价值-折余价值）×税率
终止期：项目终止现金流量=实际固定资产残值收入+原投 入的流动资金-（实际残值收入-预定残值）×税率

第七章投资决策

第七章投资决策

第3年 40 3 40/1.037 =35.87
三、资本成本
（一）资本成本的含义 （二）个别资本成本 1、债券成本 债券成本= 年利息*（1-所得税税率） 债券筹资额*（1-债券筹资费率） 2、银行借款成本 银行借 = 年利息*（1-所得税税率） 款成本 银行借款筹资额*（1-银行借款筹资费率） 3、优先股成本 优先股成本= 优先股每年的股利 发行优先股总额*（1-优先股筹资费率）
解法二：实际现金流量用实际折现率进行折现 1+名义折现率 实际折现率 = 1+通货膨胀率 -1
=（1+12%）/（1+8%）- 1 =3.7%
净现值的计算 时间 第0年 第1年 第2年 实际现金流量 -100 45 60 2 现值（按3.7%） -100 45/1.037 60/1.037 =43.39 =55.79 净现值=-100+43.39+55.79+35.87=35.05
第七章
第一节
投资决策
投资决策基础
长期（项目）投资是指一年以上才能收回 的投资。 其特点：投资金额大、影响时间长、不经 常发生、变现能力差。 投资决策的目的是获得能够增加未来现 金流量的长期资产，以便提高公司价值的长期 增长潜力。 具体目标：增加收益、分散风险 规模扩张、战略转型
企业项目投资的分类:
例5:假设以10%的利率借得20000元，投资某个10年期
项目。问每年至少要收回多少现金才有利可图？
例6：某企业01年末、02年末分别投资20万元，02年末 竣工投产，03年至07年每年收益12万元，期望投资报 酬率为10%。 问：该投资可行否？（分别用01年初现值比较， 用07年末终值比较）
二、现金流量
进行长期投资决策时要考虑的因素： 时间价值、 风险价值、 资金成本、 现金流量。

第7章长期投资决策

第7章长期投资决策

年回收 A） 额 （ P／ （ P A A,i,n）
年回收额 A是年金 现值的逆
运算
即付年金的终值与现值的计算
即付年金是指在n期内，从第一期起 每期期初发生的年金形式，又称预付年金 或即付年金，记作A′。
即付年金的终值计算
FA,
A, (1 i)n i
1 (1 i)
A, (F / A,i, n)(i 1)
项目终止期净现金流量
固定资产的残值收入如果与预定的固定资产 残值相同，那么在会计上就不涉及利润的增 减，所以也不受所得税的影响。但是在实际 工作中，最终的残值收入往往并不同于预定 的固定资产残值，它们之间的差额会引起企 业的利润增加或减少，因此在计算现金流量 时，不能忽视这部分的影响。
项目终止期净现金流量
递延年金终值FA″的计算 FA″＝A″·(F/A,i,n-m)
递延年金现值PA″的计算
P A,, A,,(P/A,i,nm )(P/F,i,m ) A,,[P (/A,i,n)(P/A,i,m )]
永续年金现值的计算
永续年金是指无限等额支付的特种年金 ，即是当期限n→+∞时的普通年金，用A＊ 表示。
G
Kr——保留盈余资本成本 Dc——预期年股利额 Pc——保留盈余筹资额 G——普通股年增长率
综合资本成本
是以各种资本成本占全部资本的比例为 权数，对个别资本成本进行加权平均确 定的资金成本。
n
Kw K jWj j1
现值（P）－本金：开始存入的本钱 终值（F）－本利和：一定时期后的本金与利息的合计数
（三）一次性收付款项终值与现值的计算
一次性收付款的现值和终值也称为复利现 值和复利终值
终值(F) ＝现值×(1+利率)时期＝P·(1+i)n ＝现值×终值系数＝P·(F/P,i,n)

投资决策模型概述(共 52张PPT)

投资决策模型概述(共 52张PPT)

0 0 0 0 0 0
1 9 2 2 . 0 6
一、投资决策概述
4.常用的财务函数
（2）PV()函数 PV(rate，nper，pmt，fv，type)返回 投资的现值，现值为一系列未来付款当前值 的累计和。
rate为各期利率 nper为总投资（或贷款）期 pmt为各期所应支付的金额，其数值在整个年金 期间保持不变 fv为未来值，或在最后一次支付后希望得到的 现金余额，如果省略 fv，则假设其值为零 type数字 0 或 1，用以指定各期的付款时间是 在期初还是期末，0为默认值，表期末；1为期初
一、投资决策概述
当F=0时
n 1i 1 P A n i 1i
F=500 A=200 0
9
10
P=?
一、投资决策概述
4.常用的财务函数
例：假设要购买一项保险投资，该保险可以在今后 二十年内每月未回报500。此项保险的购买成本为 60000，假定投资回报率为8%，通过函数PV计算一下 这笔保险投资是否值得?
Y Y Y n 1 2 0 K 2 n 1 IRR 1 IRR 1 IRR
一、投资决策概述
在现金流量计算过程中， 应该明确现金流发生在这个时 间期的期初、还是期末，期初 和期末正好相差一个时期，未 特别说明时均指期末 。
一、投资决策概述
4.常用的财务函数
一、投资决策概述
2.货币的时间价值 （2） 资金的现值（P） （3）现金流量串的现值
Y1
F P t (1 r )
Yn-1 Yn
Y2
Y3
0
1
2
3 r
n-1
n
Y0
Y Y Y n 1 2 P Y 0 2 nห้องสมุดไป่ตู้1 r 1 r 1 r

管理会计本科第七章投资决策作业

管理会计本科第七章投资决策作业

第七章投资决策一、关键概念1. 投资回收期2. 净现值3. 内部报酬率4. 获利指数5. 通货膨胀6. 现金流量二、分析思考1. 固定资产更新改造应考虑的现金流量有哪些？2. 静态投资指标与动态投资指标有何区别？3. 为什么在投资决策中要进行敏感性分析？三、单项选择题1. 某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）万元。

A.8B.25C.33D.432. 下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是（）。

A.内部收益率B.投资利润率C.净现值率D.获利指数3. 存在所得税的情况下，以“利润＋折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”指的是（）。

A.利润总额B.净利润C.营业利润D.息税前利润4. 假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为15%，则该项目的获利指数为（）。

A.6．67B. 1．15C.1．5D.1．1255. 下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（）。

A.投资回收期B.投资利润率C.净现值率D.内部收益率6. 包括建设期的静态投资回收期是（）。

A.净现值为零的年限B.净现金流量为零的年限C.累计净现值为零的年限D.累计净现金流量为零的年限7. 下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是（）。

A.原始投资B.现金流量C.项目计算期D.设定折现率8. 长期投资以（）作为项目投资的重要价值信息。

A.税后利润B. 营业利润C.资金成本D. 现金流量9. 在长期投资决策时，越小越好的指标是（）。

A.静态投资回收期B. 获利指数C.净现值率D. 内部收益率10. 净现值率是指项目的净现值占（）的百分比。

A.原始总投资B.投资总额C.原始总投资现值D.投资总额现值11. 采用获利指数法进行互斥方案的选择时，正确的选择原则是（）。

对外经贸大学金融硕士罗斯《公司理财》讲义7

对外经贸大学金融硕士考研罗斯《公司理财》讲义第七章投资决策1.名词解释沉没成本：已经发生的成本，不属于增量现金流量。

副效应：分为侵蚀效应和协同效应（新项目减少/增加了原有项目的销售与现金流）。

增量现金流：公司投资与不投资某项目产生的现金流量差别。

税收账簿遵循IRS法则，股东账簿遵循财务会计准则委员会FASB的法则。

2.经营性现金流量OCF计算方法1.自上而下法：OCF=销售额-现金成本-税收2.自下而上法：OCF=净利润+折旧3.税盾法：OCF=（销售额-现金成本）x（1-t）+折旧x t3.约当年均成本法（不同生命周期的投资）将设备在周期内的成本折现后，除以年金系数，得到年均成本EAC（与销售额无关）。

一般计算步骤：OCF，NPV，EAC，例题见P-125。

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第七章投资决策方法

第七章投资决策方法第七章投资决策方法一、名词概念独立项目决策互斥项目决策资源配置净现值法则内含回报率法则投资回收期法则获利指数二、单项选择题1、投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是。

A 净现值法B 盈利指数法C 内部收益率法D 会计收益率法2、某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，预计使用年限为3年，每年可获得现金流量4600元，则该项目的IRR为。

A 7.33%B 7.68C 8.32%D 6.68%3、当贴现率与内部收益率相等时，。

A 净现值＞0B 净现值=0C 净现值＜0D 净现值不确定4、对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是。

A 投资项目的原始投资B 投资项目的现金流入量C 投资项目的有效年限D 投资项目的预期报酬率5、其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中数值将会变小的是。

A 净现值B 投资利润率C 内部收益率D 投资回收期6、某公司打算投资10万元建一项目，预期该项目投资当年完工，预计投产后每年获得净利1.5万元，年折旧率为10%，该项目的回收期为 B 。

A 3年B 4年C 5年D 6年7、当净现值0时，盈利指数1。

A > >B > <C < >D = >8、有甲乙两个项目，甲项目寿命期较长，乙项目较短。

在各自的寿命期内，两项目的净现值大于0且相等，则。

A 甲方案较优B 乙方案较优C 两方案一样D 无法评价9、多方案决策中，如果各个投资方案的现金流量是独立的，其中任一方案的采用与否均不影响其他方案是否采用，则方案之间存在的关系为。

A 正相关B 负相关C 独立D 互斥10、下列表述中，正确的是。

A 净现值法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣B 内部收益率法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣C 使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值D 内部收益率不受设定折现率的影响11、下列哪种陈述是错误的？。

管理会计第七章投资决策练习分析

第七章投资决策一、单项选择题1．在若干期的每期期末发生等额收付的年金是（）。

A．普通年金 B．即付年金C．递延年金 D．永续年金2．普通年金现值的计算式为（）。

A．P＝A·[（l＋i）n－1]/ i B．P＝A·[1－（l＋i）－n] / iC．P＝A·（l＋i）n D．P＝A·（l＋i）－n3．每年年底存款1000元，求第五年末的价值总额，应用（）来计算。

A．复利终值系数 B．复利现值系数C．年金终值系数 D．年金现值系数4．投资回收系数是（）的倒数。

A．复利终值系数 B．复利现值系数C．年金终值系数 D．年金现值系数5．6年分期付款购物，每年初付200元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是（）。

A．958.16元 B．758.20元C．1200元 D．354.32元6．某人在年初存入一笔资金，存满4年后从第5年年末开始每年年末取出1000元，至第8年末取完，银行存款利率为10％。

则此人应在最初一次存入银行的资金为（）。

A.2848B.2165C.2354D.20327．某一投资项目，投资5年，每年复利2次，其实际年利率为21%，则其名义利率为（）。

A．21% B．20%C．19% D．18%8．某投资方案年营业收入120万元，年营业成本85万元，其中折旧为35万元，所得税率40％，则该方案年营业现金净流量为（）。

A．35万元 B．70万元C．56万元 D．42万元9．下列指标在计算过程中充分考虑了货币时间价值因素的有（）。

A．静态投资回收期 B．净现值C．投资报酬率 D．利润10.属于长期投资决策静态评价方法的是（）。

A.净现值法B.获利指数法C.内部报酬率法D.投资报酬率法11．可以从动态角度直接反映投资项目实际收益水平的评价指标是（）。

A．净现值 B．内部报酬率C．投资报酬率 D．投资回收期12．下列各项中（）的计算与事先设定的折现率无关。

公司理财(第5版)第7章 资本预算与公司投资决策

• 这种关系只适用于独立的,并且是常规的资本预算项目。
– “独立”是指是否选择该项目不取决于其他项目。若进行一项投 资就不能进行另一项投资,或者正相反,那么这两项投资就是互斥的 。
– “常规”是指一个项目有初始现金流出量后,在未来各期都有现金 流入量,即投资后预期未来各年的现金流量都为正值。
• 在遇到非常规项目时,使用内部收益率法就很难做出决策 了。
• 显然,净现值越大的项目,为公司创造的价值越大;净现值为 负的项目,不仅不能创造价值,反而会消耗公司的财富;净现 值为零的项目,既没有为公司创造财富,也没有消耗公司财 富。
• 净现值法的运用程序可分为以下步骤:
– (1)估算出投资方案的预期现金流量;
– (2)估计项目的风险,确定资本成本;
– (3)计算出项目的净现值,净现值大于零则可接受该方案,净现值小 于零则拒绝该方案。
–
3+(100/200)=3.5(年)
• 该生产线的回收期大于3年,因此应该放弃。
[例7—2]
• 东兴公司现有两个备选方案。方案一:投资购建一条新的生产线;方案 二:投资改造现有的生产线。假设两个方案的初始投资都是1 000万元, 两个方案投产后预计产生的现金流量如表7-2所示。如果东兴公司希 望在3年内收回初始投资,那么应该选择哪一个方案?
五、会计收益率法
• 会计收益率(accounting rate of return,ARR)是指投资项目 年平均净收益与该项目年平均投资额的比率。
• 其计算公式为：
会计收益率
年平均净收益 年平均投资额
100 %
• 式中，年平均净收益可按项目投产后各年净收益总和简单 平均计算；年平均投资总额是指固定资产投资账面价值的 平均数。
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流动资金投资是指项目投产前后一次或分次投放于流 动资产项目的投资增加额，又称垫支流动资金。
○本年流动资金增加额=本年流动资金需用数-截止上
年的流动资金投资额
其中：本年流动资金需用数=本年流动资产需用数本年流动负债需用数
第七章投资决策
■投资方式 ○一次投入 ○分次投入
第七章投资决策
四、现金流量及其构成
■现金流量：是指投资项目在其计算期内各项现金流 入量与现金流出量的统称。
■现金流量由三部分组成： 1.初始现金流量 是指项目投资开始至建成投入使用之间所发生的现金流入和流 出的数量，主要是项目的投资支出。包括： ○初始现金流出量：固定资产投资、无形资产投资 、开办费投 资、流动资金投资、原有固定资产清理费用（更改项目）。 ○初始现金流入量：原有固定资产变价收入（更改项目）。
要求：用简化方法计算该项目的净现金流量。
第七章投资决策
解：依题意计算有关指标： 固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息
五、现金流量估算假设
1.投资项目的类型假设
2.财务可行性分析假设
3.全投资假设
4.建设期投入全部资金假设
5.经营期与折旧期一致假设
6.时点指标假设
7.确定性假设
第七章投资决策
六、现金流量的一般内容
1.现金流入量的一般内容 （1）营业收入 （2）回收固定资产余值 （3）回收流动资金 回收额=回收固定资产余值+回收流动资金 （4）其他现金流入
流量 N（ C t） 净 F利 折 润 摊 旧利 销回 息收
第七章投资决策
3.净现金流量的计算举例
[例1] 不考虑所得税的单纯固定资产投资项目的净现金 流量计算
某企业拟购建一项固定资产，需投资1000万元，按 直线法折旧，使用寿命10年，期末有100万元净残值。 在建设起点一次投入借入资金1000万元，建设期为一年， 发生建设期资本化利息100万元。预计投产后每年可获 得营业利润100万元。在经营期的头3年中，每年归还借 款利息110万元（假定营业利润不变，不考虑所得税因 素）。
项目投资
■流动资金投资
■有价证券投资 ■期货与期权投资 ■信托投资
金融资产（金 融产品）投资
■保险投资
第七章投资决策
四、固定资产投资（长期投资）的特点
■投资额大 ■回收期长 ■变现能力差 ■投资风险大 ■对企业影响时间长
第七章投资决策
第二节 投资项目的 现金流量分析
一、项目投资与投资项目
■项目投资：是一种以特定项目为对象，直接与新建 项目或更新改造项目有关的长期投资行为。
■投资项目：项目投资的对象，是用于界定投资客体 范围的一个概念，简称“项目”。
第七章投资决策
单纯固定资产投资项目
新建项目
投 （外延扩大） 完整工业投资项目
资
项 目
更新项目
更新改造项目
（简单、内涵扩大） 改造项目
固定资产投资 无形资产投资 流动资产投资 开办费投资
第七章投资决策
二、项目计算期
■项目计算期：是指投资项目从投资建设开始 到最终清理结束整个过程的全部时间，即投资 项目的有效持续期。
项目计算期=建设期+生产经营期
○建设起点
○投产日
○终结点
第七章投资决策
三、投资额与投资方式
1.建设投资=固定资产投资+无形资产投资+开办费投资 2.原始总投资=建设投资+流动资金投资 3.投资总额=原始总投资+建设期资本化利息
第七章投资决策
■说明一：
固定资产投资不等于计算折旧用的固定资产原值
固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化借款利息 ■说明二：
第七章投资决策
2.营业现金流量
是指项目建成投入使用后，在其整个寿命期内，由于生产经 营而发生现金流入和流出的数量。包括：
○营业现金流出量：经营成本、各项税款。 ○营业现金流入量：营业收入。
3.终结现金流量 是指投资项目终结时所发生的现金流量。包括： ○终结现金流出量：清理费用。 ○终结现金流入量：固定资产残值收入或中途变价收入、 收回垫支的流动资金、停第七止章投使资决用策 的土地变价收入。
○区别：直接投资的资金所有者与资金使用者是统一的，
而间接直接投资的资金所有者与资金使用者是分离的。
2.按投资领域分类：
■生产性投资
■非生产性投资
3.按投资回收ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ分类：
■短期投资
■长期投资
4.按投资方向分类：
■对内投资
■对外投资
第七章投资决策
5.按投资的内容（对象）分类：
■固定资产投资
■无形资产投资 ■开办费投资
第七章 投资决策
• 教学目的 • 教学重点与难点 • 教学内容 • 复习思考 • 案例分析
教学目的
通过本章学习，要求学生全面掌握 企业投资的概念、种类、现金流量等基 础理论，掌握现金流量的计算、投资决 策分析方法的基本原理。
教学重点与难点
• 现金流量的构成及净现金流量的计算 • 项目投资评价方法
第一节 投资决策概述
一、投资的意义 ■投资：
企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。
■意义
○是企业开展正常生产经营活动并获取利润的前提。 ○是扩大生产经营规模，增强竞争实力的重要条件。 ○是降低企业风险的重要方法（多元化投资）。
二、投资的动机
○ 获利动机 ○扩张动机 ○分散风险动机 ○控制动机
七、净现金流量的计算
1.净现金流量的含义 净现金流量(NCF)：又称现金净流量，是指项目计算期 内各年现金流入量与现金流出量之间的差额。
2.净现金流量的计算方法 （1）理论公式 某年现金净流量=该年现金流入量-该年现金流出量
第七章投资决策
（2）简化公式 建设期某年净现金流量（NCFt）= —该年发生的原始投资额 经营期某 该年 年 该 净 该 年 现 该 年 金 年 该年
三、投资的分类
1.按投资行为的介入程度分类：
■直接投资：是指投资人直接介入投资行为，即将资金 直接投放于生产经营性资产以获取利润的一种投资。
○直接投资因为一般有特定的投资项目，故又称为“项
目投资”。
■间接投资：又称“证券投资”，是指投资人将资金投 放于债券、股票等金融性资产，以获取利息收入或股利 的投资。
第七章投资决策
2.现金流出量的一般内容 （1）建设投资（固定资产投资+无形资产投资+开办 费投资） （2）流动资金投资 （3）经营成本（付现成本）
经营成本=成本费用总额-折旧-无形资产和开办费摊 销-计入财务费用的利息
（4）各项税款：营业税、所得税等（不含增值税） （5）其他现金流出
第七章投资决策