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(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2016年8月目录一、银行改革再出发 31、银行业改革回顾 42、新常态下改革窗口再次开启 53、行业趋势决定改革本质：再次市场化 6二、改革的攻坚目标：国有大行7三、大行国改的风向标：交行9四、大行国改的核心：人力资源111、职业经理人制度122、基层员工考核与薪酬制度123、明晰的激励考核规则设计13五、大行国改路径：自上而下，水到渠成131、治理结构为先，管理机制升级132、改革加速器：子公司混合所有制、股权激励14六、大行国改难点：治理破冰，机构尾大不掉15七、股份行国改：看好资产整合、业务子公司化与员工持股151、国有金融资产整合162、业务子公司化183、股权激励/员工持股194、改革与混业20“新常态”倒逼银行改革窗口开启。
2014年以来，我国迎来了经济增长方式转变的重要时期，即所谓三期叠加的“新常态”，新常态对银行来讲，意味着依靠传统规模扩张的模式难以为继，利率市场化改革使银行业将在定价上进入了更市场化的肉搏新时代。
在此情形下，银行业必须跟上经济结构调整的步伐，走内涵式发展道路，并寻找新的盈利增长点，新的改革“倒逼”窗口开启。
本轮改革的本质是再次市场化适应行业新业务、新的发展方向。
改革攻坚目标是国有大行。
五大国有银行在银行传统业务领域具有显著的优势，由于其特殊的地位在管理上具有的行政化色彩，相对与股份行等竞争对手，市场化程度较低，是本轮改革的重点攻坚目标。
大行国改的核心在人力资源制度。
在上市公司层面纷繁复杂的改革头绪中，人力资源是改革的锁钥，无论是提升金融服务能力还是风险管理能力，人力资源均是不可替代的核心资源。
从业务发展方向上说，一方面银行业进入了比拼服务质量的买方市场时代，提升员工的服务意识是当务之急，另一方面，银行转型需要开拓新业务领域与模式，面临着更加专业化的人才开拓市场控制风险，改革的核心在于人力资源改革。
具体包括：1、职业经理人制度；2、基层员工考核与薪酬制度；3、激励考核规则设计。
四十年国有企业改革发展历程40年来，我国国有企业从计划经济传统体制机制，逐步向市场经济体制下的现代企业转变。
梳理40年我国国企发展之路，改革、创新、脱困、突围，这些字眼伴随着国企一路走来。
自1978年改革开放以来，国有企业改革一直被认为是我国经济体制改革的中心环节。
建设中国特色的社会主义市场经济体制，关键是培育自主经营、自负盈亏、自我决策、自我发展的微观市场主体，如何从传统计划经济体制下的作为政府附属物的国营企业逐步转变为适应市场经济体制要求的独立市场竞争主体的现代企业——“新国企”，也就成为我国经济体制改革的核心任务。
对于中国这个庞大的、工业化进程远未完成的社会主义国家而言，无论是从理论上，还是实践上，这项任务都是前无古人、后无来者的开拓性任务，不仅需要突破思想意识形态的藩篱，从理论上创新将国有企业与市场经济有机融合，而且还需要在实践层面克服各种历史遗留和现实困难，创造性地提出具体措施并探索各种改革模式。
经过40年的国有企业改革，国有企业经营机制发生了重大变化，大部分已经进行了公司制、股份制改革，初步建立起现代企业制度，公司治理结构逐步规范，大多数国有企业已经成为独立自主经营的市场主体，从计划经济体制附属的传统国营企业转变为市场经济体制下“新国企”。
1978至1984年，以放权让利为重点，扩大企业经营管理自主权; 1978 年12月，党的十一届三中全会明确提出，扩大企业自主权。
1979年，国务院就逐步扩大国营企业经营管理自主权连发5个文件。
1979年扩大自主权试点，1984年，试行厂长负责制。
1985至1993年，以两权分离为特征，转换企业经营机制，企业逐渐摆脱“束缚”，走上放权搞活、自主经营的改革发展之路；1994至2003年，推动国有企业建立现代企业制度，进行战略性调整；2004至2012年，成立国有资产监督管理委员会，以国资监管体制改革为主，推动国企改革发展；2013年至今，深化国有企业改革，完善现代企业制度，不断增强国有经济活力、控制力、影响力。
国有企业改革模式及效果评估中国改革开放40年，国有企业的改革一直是其中的重头戏。
随着时间的推移，国有企业的改革模式也经历了很多变化，从最初的“放权不放财”到后来的“混合所有制”，再到最近的“国资国企改革”，种种尝试都在不断探索如何让国有企业更好地发展。
本文将对这些模式进行分析和比较，并尝试对它们的效果进行评估。
一、“放权不放财”的改革模式在改革开放初期，国有企业的改革模式以“放权不放财”为主，即政府赋予企业更多的自主权和灵活度，但不放权资金。
这种模式的主要特点是：一是政府对企业的财务管理严格控制，企业的资金来源和用途都必须得到政府的批准，使得企业的自主权大受限制；二是政府对企业的资源配置强化干预，企业需要执行国家的发展战略和计划，但整个计划的制定过程并不完全透明，企业的生产经营受到了极大的制约；三是政府对企业的人员管理有严格的限制，企业的招聘、培训、晋升等均需要走政府的程序，企业也不能完全自主地制定员工的薪酬福利等政策。
虽然“放权不放财”模式对于当时的国有企业管理有一定的积极作用，使得企业有了更多的灵活度，但是长期下来却在企业的发展上产生了很大的制约，使得企业难以进行有效的自我创新和谋求有效的利润增长。
因此，这种模式不能完全符合当时国有企业管理的长远需求。
二、“混合所有制”的改革模式2000年后，随着国家大力推动国有企业的改革，一种新的国有企业改革模式——“混合所有制”逐渐形成。
这种模式主要是指在国有企业中引入非国有资本，建立起完善的企业治理结构，增强企业的市场竞争力。
在这种模式下，国有企业可以吸收外部投资，形成股权合作或者资管计划，实现公司的控制权和经济利益的共享，除此之外，国有企业的管理机制和管理人员也得到了深刻的变革。
“混改”的模式使得国有企业在资本、市场、管理等方面得到了较大的改善。
从国有企业改革的角度来看，“混改”相较于“放权不放财”模式，是一种较为成功的改革模式。
三、“国资国企改革”的改革模式2016年以来，“国资国企改革”逐渐成为中国经济领域的热门话题。
国有企业改革工作情况汇报国有企业改革工作情况汇报尊敬的副市长，各位领导、同志们：国企改革是整个城市经济体制改革的中心环节，也是我县工作的重点和难点。
自去年以来，在市委、市政府和市企改领导组的正确领导下，县委、县人民政府带领全县人民众志成诚攻难关，科学实施强规范，妥善安置保稳定，激活机制谋发展，通过艰苦努力，列入市政府考核的8户重点企业改革任务已经全面完成，纳入县级考核的52户国有和集体企业改革目标基本实现，个别企业正在进行扫尾工作。
按照会议的安排，我代表县人民政府向大会简要汇报我县企业改革工作情况，不妥之处，请批评指正。
一、基本情况我县自启动"企改"工作以来，严格执行市委、市政府有关国企改革的政策和要求，在市督导组的有力督导和市企改办的精心指导下，通过各改革企业、"企改"工作组、县"企改"办和有关部门的艰苦努力，历经宣传发动、清产核资、产权界定、资产评估、制定方案和组织实施等工作环节，基本完成了60户的企业改革任务。
纳入考核的11户重点企业改革情况。
我县列入市委、市政府考核的县电力公司、普洱电厂、县车队、县粮油收储公司、县粮油销售公司、县粮油工业公司、县金属公司、县机电公司等8户国有企业，有职工375人，企业供养遗属对象4人，总资产7768.95万元，总负债5875.8万元，净资产1893.15万元，历年累计亏损1101.3万元，安置职工资金248.9万元，人均2万元。
除此之外，县委、县政府从盐津实际出发，在不违背国企改革政策的情况下，立足企业自身发展需要，将国有独资的县水厂、柏树煤矿、煤炭公司等3户企业纳入重点改革对象，与市下达的8户企业一同实施改革、一同考核。
因此说，我县实际列为国企改革的重点企业为11户，共有职工2509人，遗属补助对象105人；总资产25867.86万元，总负债24127.83万元，净资产1740.03万元，历年累计亏损4179.34万元，安置资金3480.08万元；应终止在职职工身份1012人，已终止职工身份542人。
0012017/ 10文明视界·特别关注TEBIE GUANZHU没有改革开放就没有中国的今天，也就没有中国的明天。
改革开放是一场深刻的革命。
党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央高度重视国企改革，作出了一系列重大决策部署，制定了一条顶层设计与基层实践相结合的全新的改革道路。
回顾5年来的历程，我国扎实推动国企改革不断向纵深发展，国企改革全面推进、重点突破、亮点纷呈，成效十分显著。
直接效果主要集中在三方面：一是体制机制改革迈出重要步伐；二是布局结构优化；三是资产监管体制进一步完善。
体现在以下几个方面：国企改革顶层设计基本完成，改革系统性整体性协同性不断增强。
党中央、国务院颁布了《关于深化国有企业改革的指导意见》，出台了22个配套文件，形成了“1+N”政策体系，形成了顶层设计和四梁八柱的大的框架。
这些文件在政策取向上相互配合、在实施过程中相互促进、在实际成效上相得益彰，对于推动基层实践发挥了很好的引领、促进和指导作用。
中央企业和各地国有企业都坚持问题导向，结合各个地方、各个行业和各个企业的实际，制定的很多实施方案和操作细则相继展开，推动了国有企业改革向纵深推进。
国企改革重大举措相继落地，重点难点问题不断取得新突破。
中央企业分类改革全面推开，功能定位更加明确。
确立10了项改革试点，这些试点都取得了重大进展，形成了一批可复制的经验。
全国国有企业公司制改制面达到90%以上，中央企业各级子企业公司制改制面达92%。
混合所有制改革稳步推进，超过三分之二的中央企业已经或者正在引入各类社会资本，正在推进股权多元化。
重组整合扎实推进，通过重组，国有资本布局结构不断优化。
三项制度改革进一步深化。
国资监管职能进一步转变，国有资产监督不断强化。
党的建设得到全面加强，国企党的建设呈现前所未有的良好态势，为国文/本刊编辑部国企改革成就斐然 任重道远企改革发展提供了坚强保证。
国企改革红利逐渐释放，成效日趋明显。
随着改革的不断深入，企业市场化运行机制更加完善，从中央企业看，集团化管控能力不断提升，企业运行质量和效率、发展活力和动力不断提升。
市管企业重组情况报告一、引言市管企业是市政府直接管理的一类国有企业，其改革重组是市政府推动深化国企改革、提高国企竞争力的重要举措。
本报告将对市管企业重组情况进行分析和总结，以期为下一阶段的改革提供参考。
二、背景我市自2016年开始大力推进国企改革，成立了专门的国有企业改革工作领导小组，并制定了详细的改革方案和时间表。
市管企业重组是其中的重要内容。
三、重组方向与目标市管企业重组的目标是通过整合资源，实现企业间的优势互补和协同发展，提高企业的经营效率和竞争力。
市政府确定了三个重组方向：横向整合、纵向整合和跨行业整合。
四、重组进展自2016年启动以来，我市已完成了一系列的市管企业重组工作。
具体进展如下：1. 横向整合市政府积极推动市管企业之间的横向整合，实现资源共享和优势互补。
通过股权转让、资产置换等手段，已有多个市管企业实现了合并重组。
这一方面加强了市管企业的整体竞争力，另一方面也降低了市政府的管理成本。
2. 纵向整合市政府鼓励市管企业与上下游企业进行纵向整合，提高产业链的完整度和市场影响力。
通过收购、合资等方式，市管企业与相关企业建立了良好合作关系，形成了产业联盟，并取得了良好的经济效益。
3. 跨行业整合为进一步提高市管企业的竞争力和适应市场的变化，市政府支持市管企业进行跨行业整合。
通过对其他行业的市管企业进行收购、合资等方式，实现了多元化经营和市场拓展。
这种跨行业整合不仅增加了市管企业的盈利能力，还为市政府创造了更多财政收入。
五、重组效果市管企业重组取得了显著的成效：1. 企业效益提升重组后的市管企业通过资源整合和产业协同效应，有效提高了企业效益。
财务数据显示，重组企业的利润增长了10%，市场份额也有所提升。
2. 资本市场表现优异重组后的市管企业更受资本市场的青睐。
股价持续上涨，市值大幅增加，成为投资者关注的热门对象。
3. 职工福利改善重组后的企业通过整合资源，提升了职工的待遇和福利。
企业增加了职工的工资和福利，改善了职工的工作条件和生活质量，增强了职工的归属感和工作积极性。
总第222期 2016/02/182015年上海国资国企改革发展情况（一）注重质量效益提升,保持国有经济运行稳速增势面对宏观经济下行压力,上海国资国企坚持发展是第一要务,稳中有进,重在有进,大力拓市场、加快调结构、努力转方式、管理提能级,实现了“效益优先、速度稳健、质量优化”的目标,为全市经济社会发展做出了积极贡献。
据快报统计,2015年上海地方国有企业实现营业收入30100.62亿元、利润总额3130.56亿元,累计资产总额15.9万亿元,分别同比增长7.1%、18.8%和21.9%。
（二）坚持整体推进改革,形成国资国企改革联动机制建立健全五项工作推进机制：一是协同推进机制。
成立市国资国企改革工作推进领导小组、深化本市国有企业领导人员薪酬制度改革工作领导小组、国有资本运营平台投资决策委员会等机构,负责推进全市层面重点领域的改革。
二是责任落实机制。
市国资国企改革工作推进领导小组各成员单位认真完成全市深化国资国企改革8个方面32项重点任务。
三是改革联动机制。
深化落实市国资两委领导全覆盖联系企业、服务改革的机制,协调推进改革。
四是政策落地机制。
继2014年以来,累计出台与“上海国资国企改革20条”配套的38个实施细则。
五是督促检查机制。
每季度、半年和年度开展工作督查,将改革发展目标完成情况纳入政府机关和职能部门的绩效考核。
（三）分类改革分类发展,增强国有企业整体竞争实力竞争类企业加快整体上市或核心业务资产上市。
绿地集团、上海城建、现代设计集团实现整体上市；华谊集团、临港集团等实现竞争类核心业务资产上市。
功能类企业全力实施战略任务或重大专项,国际旅游度假区、迪斯尼园区、临港先进制造业装备基地等重点功能区域建设按节点完成任务。
公共服务类企业按照现代企业制度要求,优化配置公共服务资源,形成市场化运营模式,公共服务效率不断提高。
（四）有序推进平稳起步,国资流动平台运作初见成效坚持国资流动平台“部分国有股权的持股主体、国资运营的执行主体、部分一般性竞争领域国资退出的主要通道”的职能定位,通过公开透明运作,初步实现在更大范围、更高层面统筹资源和盘活存量的目标。
国企薪酬制度改革的难点及对策分析作者：刘玉荣来源：《财会学习》 2017年第23期摘要：国有企业内部薪酬制度不单单是一个分配的问题，同时还是国企改革中的关键环节，国有企业必须将薪酬制度的改革和整体的改革趋势相结合，制定符合市场规律的薪酬制度。
本文分析了我国国有企业薪酬制度改革中存在的难点，包括国企薪酬制度改革的难点、高管薪酬过高及国企薪酬机制监管不足等，并根据存在的问题提出了相应的应对措施。
一、国企薪酬制度改革的难点( 一) 薪酬标准制定缺乏科学性职工在职期间为公司创造的价值是计算薪酬的主要标准，然而，目前国有企业内部的价值分配和贡献之间存在着显著的偏离，导致薪酬确定的合理性比较欠缺。
除此之外，某些国有企业在薪酬制定方面还继续使用传统的模式，即职工薪酬和其职位直接挂钩，而国有企业内部的职工层次较为复杂，致使收入分配经常出现极端化的现象，主要体现为职工实际获取的收入要远远超过其名义工资。
( 二) 高管薪酬过高目前，国有企业高管的薪酬一般都是由企业内部自行确定的，高管薪酬严重背离企业的经营状况，甚至有些国企内部还会出现高管天价薪酬的现象。
根据某项统计结果，截至2016 年10 月末，我国国有企业高级管理者和流水线上职工薪酬之间的差距已经扩大至18 倍，国有企业内部大约三分之一的员工的薪酬在过去很长一段时间内未发生过变动，而接近五分之三的员工认为国有企业内部最不公平的地方就是普通劳动者的工资过低。
( 三) 国企薪酬机制监管不足目前，相关的监管机构还没有针对国有企业内部高层管理人员的薪酬制定科学合理的监管准则，致使对于国有企业高管薪酬的监管欠缺时效性，通常来说表现在如下几个层面：第一，企业内部对于高层管理者薪酬的具体包含部分没有建立统一的标准，致使不同高层管理者的薪酬金额计算方式存在较大的差异性，导致对国有企业内部高层管理者薪酬的监管存在诸多的难点，包括企业内部高管的统计口径不一致、权利职责的划分存在差别等；第二，高层管理者薪酬标准的制定缺乏理论依据，很多国企高管薪酬的发放并没有十分明晰的参考依据；第三，国有企业高层管理者薪酬的信息披露制度不健全，尽管有些国有企业已经开始将高管的薪酬金额及构成对外公布，然而，外部投资者能够从财务报表中看到的高管的薪酬仅仅是账面价值，而非高管实际获取的收入，二者之间的差距有时是十分显著的。
国有企业混合所有制改革研究综述李念;李春玲;李瑞萌【期刊名称】《财会通讯：综合版》【年(卷),期】2016(000)027【摘要】近年来,国企混合所有制改革已经成为学术研究领域最活跃的研究热点之一,受到学者们的广泛关注.本文对十八届三中全会《决定》公布前后我国国企混合所有制改革的研究文献进行了系统梳理.本文的综述主要集中在三个方面:(1)基于混合所有制内涵的梳理,明晰了国企改革、混合所有制、国企混合所有制改革等相关概念的联系与区别.(2)分别从国企混合所有制改革的原因和动机角度总结了关于国企混合所有制改革的相关成果.(3)针对国企混合所有制改革改革路径中的制度方向与顶层设计;政府放权、国企与国有资产管理体制的完善;完善企业治理结构;建立辅助措施这四方面进行了分析.在此基础上,评述了现有研究取得的成果和存在的不足,并提出了未来研究可能的发展方向.【总页数】7页(P98-104)【作者】李念;李春玲;李瑞萌【作者单位】燕山大学经济管理学院;燕山大学经济管理学院;燕山大学经济管理学院【正文语种】中文【相关文献】1.我国国有企业混合所有制改革研究综述 [J], 阿布都合力力·阿布拉2.国有企业混合所有制改革成效关键影响因素研究\r——基于3家国有企业混合所有制改革案例分析 [J], 陈晓暄;刘晓璐;全威3.深化混合所有制改革推动经济高质量发展——关于加快陕西国有企业混合所有制改革的调研报告 [J], 陕西省决策咨询委员会课题组4.国有企业在推进混合所有制改革中的困难——以北京市市属国有企业J公司为例[J], 段鹏5.混合所有制改革制度背景下异质性大股东对企业创新投入的影响——基于国有企业和非国有企业的比较分析 [J], 狄灵瑜;步丹璐因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
2016年以来，中央对国企改革的强调明显升温，定位为国有企业改革从顶层设计基本完成向具体措施、试点方案逐步推进的关键之年。
2016年3月5日政府工作报告中的国企改革部分与2015年相比，一是特别强调了央企结构调整，二是提出了更具体的改革措施，三是将国有企业改革置于供给侧改革的总纲之下，表明国企改革是供给侧改革的有机组成部分。
而习近平总书记在2016年5月的中央财经领导小组会议和7月的全国国有企业改革座谈会上，则强调要“理直气壮做强做优做大国有企业”，更是表明国企改革将从顶层设计逐步走向落地。
但是国有企业体制改革工作范围广、任务重、阻力大、经验少，在工作中常常会遇到管理协同的问题。
本次研究主要采用理论和案例的研究方法，通过提出一个整体的模型概念系统，阐述哪些因素影响协同效应以及如何提升协同效率，为体制改革工作建立高效协同机制提供实现路径。
理论研究体制改革的工作涉及的理论基础比较多，主要包括协同理论、机制创新理论和变革理论三个方面。
协同理论：由著名物理学家赫尔曼·哈肯最早提出，在管理学领域可以理解为整体价值大于各部分价值之和，通俗来讲就是1+1>2的理念。
根据协同理论的观点，组织协同的实现关键是识别自组织系统中的序参量。
序参量在自组织系统演化过程中，起着支配作用。
除序参量以外，影响系统演化的还有许多外部变量，即控制参量。
在确定序参量和相关控制变量的基础上，体制改革工作能够实现协同状态的变化，从而使得改革工作的推进更加高效。
机制创新理论：属于经济学家约瑟夫·熊彼特创新理论的一个分支领域。
为了使机制创新能够达到有效的效果，就必须跟踪它作用的全过程。
重点包括：成员认同、组织结构变化、管理模式变化、评估体系、环境变化。
机制创新理论指明了理论框架构建的摘要：我国经济发展逐渐进入新常态，在经济转型与供给侧改革的大背景下，当前各领域改革不断提速，呈现全面发力、多点突破、纵深推进的态势；国资国企和电力体制改革举措出台数量之多、力度之大、间隔之密集、持续过程之长都前所未有。
2016年国企改革分析报告2016年9月目录一、国企改革：顶层设计重磅落地，大风口大象起舞3二、国企改革：2015年最重要的投资主题51、央企改革是2015年国企改革的重点方向72、混合所有制仍然是本轮国企改革的首要内容83、新一轮国企改革打开国资整合大幕94、公司治理机制改革加速国企市值管理机制的形成10三、2015年国企改革落地年，主题投资逻辑梳理111、混合所有制利好“好国企”112、国资管理体制改革带动“差国企”123、央企改革：试点企业先行124、地方国企改革：广州深圳是阶段新看点13四、国企改革受益行业和相关企业131、军工行业132、煤炭行业163、商贸零售行业18一、国企改革：顶层设计重磅落地，大风口大象起舞中央层面的国企改革顶层设计方案除个别部分外已接近达成共识。
各部委进行了数十次调研。
“四项改革”央企试点方案编制完成。
21个省地方政府发布改革指导政策或开始了改革试点，上海率先启动新一轮国企改革地方实践，但江苏已走在前面，进入国企改革第二阶段。
15年国企改革将提速，将成为资本市场重大风口，在增强企业活力、提高效率的同时，也将提升A股国企上市平台估值水平。
地方财税体系重构，促使地方政府以更大热情投入到国企改革中。
新一轮轮国企改革六大亮点：（1）国企分类三类并二类。
可能由原来的公益保障类、特定功能类、商业竞争类三大类，并为公益类和商业类两大类，在三类并二类后，国企改革的空间更大，操作性更强；（2）准入放开是混合所有制改革的重点。
将打破一些行业垄断坚冰；（3）国企资产证券化和混合所有制深度嵌合。
各省均强调提高国企资产证券化率，改革的方方面面都涉及到资本市场，资本市场是本轮混合所有制改革的主要平台；（4）国资管理未来只管资本。
混合所有制改革有利于推动国资管理的变革，从管人、管事、管资产到只管资本；（5）股权激励和员工持股有望在局部试点取得突破。
国资只管资本为薪酬体制改革和国企股权激励的推进创造了空间，《关于混合所有制企业实行员工持股试点的指导意见》有望推出；（6）资本市场将是支撑国企改革重要力量。
提高国企的证券化率，可以改善国企的财务结构，并为国资划拨社保打下基础。
多省都给出了国企证券化率的具体目标。
二、国企改革：2015年最重要的投资主题顶层设计方案出台时机成熟，国企改革有望再加速。
2013年十八届三中全会是本轮国企改革的起点，自此以来共有二十多个省市地区公布了国企改革方案。
中央和地方多家企业的试点，提升了国有企业自身改革的主动性，各主管部门的压力在上升，出台国企改革顶层设计方案的时机日趋成熟。
中央各部门对国企改革的总体原则在认识上正在取得更多共识，预计混合所有制改革、国资管理和运营体制改革、公司治理结构改革和市场化选聘机制建立将是2015年改革推进的重要方向，国企改革整体进程有望再次加速。
1、央企改革是2015年国企改革的重点方向我们认为央企改革将成为2015年国企改革主题的重点方向。
在国企改革顶层方案制定出台的同时，我们预测央企改革将沿着“竞争性行业-非竞争性行业”以及“具有一定改革经验-不具备改革经验”两条路径展开。
其中竞争性行业中，具有先进改革经验的央企集团将成为改革先锋。
2014年国资委公布了一批央企改革试点企业，2015年2月5日和2月6日央企改革试点中国药集团和中国建材集团混合所有制改革试点的落实，印证了我们先前的判断，将引发A股市场国企改革新一波的投资热潮。
2、混合所有制仍然是本轮国企改革的首要内容混合所有制仍是本轮国企改革的首要内容。
在保障国资控制力的基础上，对集团公司和子公司下放更多的经营自主权将是混合所有制改革的主要方向。
这包括两种可能：1）对于已经实现所有制改革的国企，股权会进一步多元化。
非国有股占比会提高，国有股占比会下降。
2）对于子公司和分公司没有进行混合所有制改革的，下一步会进行改革。
对于没有在试点名单中的企业，很多企业也在做相关方案。
不排除有一些母公司，甚至是国有独资的母公司也会进行混合所有制的改革。
伴随着混合所有制的推进，集团公司在引进其他投资者的同时，将会寻求进一步增强对子公司的控制力，也会出现对实行混合所有制的子公司和分公司施行和过去完全不同的新激励制度。
混合所有制改革引入的民营和外资投资者，和由改革促发的激励制度的革新，将成为2015年A股市场国企改革主题下新的投资热点。
混合所有制作为本轮国企改革的攻坚方向，将在地方层面取得伟大突破。
在国企改革顶层设计方案出台之前，地方国企改革在混合所有制的推进上仍将呈现比较明显的地域特征。
重点省份和非重点省份在改革进度上的差距将进一步拉大。
我们自2013年底以来，已组织调研过14个省市自治区，根据调研经验，我们认为上海、广州、深圳、安徽、江苏、贵州、云南、河南这五省三市是当前阶段国企改革的关键区域。
随着改革的不断深化，重庆、山东等地的国企改革也将迎来政策的转折点。
3、新一轮国企改革打开国资整合大幕伴随着国资管理和运营体制的改革，我们认为国企层面会有更多的整体上市和资产注入。
如果集团公司做法人整体上市，那么母公司没有很多的业务的国企将值得重点关注。
集团公司整体上市能够去除上市公司上层的“阁楼”，完全成为一个上市公司，来接受证券市场的规则。
还有一些不能实现母公司法人整体上市的企业，核心资产会加快注入到上市公司中。
很多央企可能会采取这种方式，因为央企体量大，业务多元化，如果旗下有多家的上市公司，我们认为这些央企可能会加快把自己优势板块的资产注入到已经上市的公司。
尽管有些央企已经有上市公司，母公司在不断发展新业务，如果未来可以注入到上市，对于上市公司资产质量的提高和盈利能力的增强是有帮助的，集团会有比较强的动力。
在地方层面，伴随着更多国有资产的整合，同业竞争等历史问题将得到集中解决。
集团公司同类业务向一家子公司整合将成为趋势。
在国企子公司和孙公司层面，越来越多的专业公司将逐渐取代混业经营的公司。
对于集团公司的非核心业务，国企改革将推动各国企集团从中退出。
对应国企集团下非核心业务的上市公司，我们认为未来有两种可能：在将非核心业务从上市公司剥离的同时，集团公司或者选择注入新的核心业务，或者选择整体退出，实现壳资源的变现。
4、公司治理机制改革加速国企市值管理机制的形成公司治理机制的改革是国企改革主题2015年的又一看点。
由于混合所有制和整体上市使股权多元化，降低国有股的比重，所以对于国有独资企业和国有控股企业，国家对他们僵化的管理方式将有所改变，这将突出地体现在对管理层和核心员工的选聘、任用和薪酬激励机制等方面。
我们预测，资本市场关注的员工持股或者股权激励方面将在2015年取得重大突破。
国资国企的决策人和管理者对于国企市场价值的关注度将会进一步提升，市值管理各个国企推行的步伐将进一步提速。
由于市值管理的推动，公司高管与公司股东的利益更为一致，对提升股票估值将会产生实质性的正面作用。
国企改革主题投资机会的爆发可能存在比较明显的领先指标。
董事长等重要高管的更迭以及被列入改革试点名单是国企改革即将启动的重要标志。
在央企层面，我们判断多数央企改革启动的试点将在顶层设计规划出台之后；而在地方层面，对当地就业、税收影响力大，且暂时陷入经营困境的地方国企可能优先开始国企改革。
三、2015年国企改革落地年，主题投资逻辑梳理混合所有制利好“好国企”，国资管理体制改革带动“差国企”。
国资企业占比较高的竞争性行业改革有望取得较大突破，军工、煤炭、零售、建筑、食品饮料、社会服务、汽车、建材、传媒、机械、轻工和电子等行业将首先受益。
1、混合所有制利好“好国企”混合所有制的推进将使国企自主权得到有效下放，优质国企由于在引入战略投资者、员工持股计划、改善激励机制或企业经营外延式扩张方面拥有的先进经验和充分准备，将得到改革者的首先青睐和市场的追捧。
2、国资管理体制改革带动“差国企”在国资管理体制变革的推动下，国企资产证券化率将进一步提升，通过国资集团内外资产的整合和上市，过往业绩较差的上市国企将成为改革成果的最好体现：由于资产整合对业绩改善带来的潜在弹性最大，这些“差国企”将受到投资者追捧，企业估值扩张，实现戴维斯双击。
3、央企改革：试点企业先行顶层设计方案出台将引爆国企改革热潮，央企改革将得到首先关注。
过去几周，部分央企改革试点落地已经引发市场投资者的注目，我们认为顶层设计方案公布之后，央企改革将全面铺开，其中央企改革试点首先受益。
我们继续推荐被列入首批央企改革试点的北新建材/国药股份/中国玻纤/国药一致/国投新集。
其他试点集团下的央企上市公司也值得关注。
4、地方国企改革：广州深圳是阶段新看点地方国企改革将进一步加速，广州、深圳可能成为本轮改革的排头兵。
上海、安徽、江苏、云南、贵州等地的改革进程也将取得突破。
我们推荐：白云山/广州浪奇/东方宾馆/广日股份/珠江钢琴/天健集团/深纺织A/徐工机械/安徽水利/金龙汽车/盘江股份/百视通/光明乳业/云南旅游。
另外皖通高速/汇鸿股份/云天化等也将受益。
四、国企改革受益行业和相关企业1、军工行业2015将是国防工业改革落地之年。
2015年是“十二五”的收官之年，也是“十三五”的开局之年，我们预计，军工国企改革的整体方案有望在年内出台，各大军工集团的改革目标和具体方案将陆续推出，军工企业股份制改造和资产证券化进程将不断提速，并超出市场预期。
我国国防工业正处于改革洼地。
当前我国各大军工集团的资产证券化率普遍偏低，军工企业治理结构亟需改善。
如何建立现代产权制度，完善国有资产管理体系，全面激活军工企业活力和创新意识，提升行业竞争实力和市场化程度，将成为改革的重中之重。
三中全会之后，国企改革的目标和路径日渐清晰。
2013年11月12日，十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出和阐述“深化国防和军队改革”要点，提出“积极发展混合所有制经济；允许混合所有制经济实行企业员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体；推进军队政策制度调整改革”等。
提出2020年之前，军工企业股份制改造基本完成，并加快推进研究院所改制。
军工科研院所是国防工业的“核心”，其资产证券化条件已逐步成熟。
科研院所属于军工优质资产，所承担着大量的科研生产任务，沉淀了巨大的研发成果等无形资产。
2015年1月，国务院印发《关于机关事业单位工作人员养老保险制度改革的决定》，我们认为制约军工科研院所改制的最大障碍已逐步消除，有望在2015年内取得实质性进展。
投资思路：当前军工股的投资思路以边际增长最大化为主。
从资产证券化角度，当前资产证券化率较低的军工集团的改革动力越强，改革带来的弹性空间也越大。
因此，我们判断，在这一轮军工国企改革中，电子科技集团、航天科技集团、航天科工集团的股票将最为受益。
