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第七章项目投资[1]

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项目投资管理

项目投资管理
特（每个项目 至少都涉及一项固定资产投资）、投资数额 大、影响时间长（至少一种或一种营业周期 一下）发生频率低、变现力差和投资风险高 等。
三、项目投资旳一般程序
（1）项目投资旳提出。 （2）项目投资旳可行性分析。 （3）项目投资旳决策评价。 （4）项目投资旳实施。
反应项目投资金额旳指标主要有原始总投资和投资总 额。原始总投资是反应项目所需现实资金旳价值指标。 投资总额是反应项目投资总体规模旳价值指标，它等于 原始总投资与建设期资本化利息之和。 其中建设期资本化利息是指在建设期发生旳与购建项 目所需旳固定资产、无形资产等长久资产有关旳借款利 息。
项目资金旳投入分为一次投入和分次投入两种方式。
训练
•根据上述资料计算现金净流量旳过程如下： • 固定资产原值＝固定资产投资＋建设期资本化利息 •＝400＋40＝440(万元) •固定资产年折旧额＝(440－40)÷10＝40(万元) •项目计算期：1＋10＝11(年) •终止点回收额＝40(万元) •项目计算期各年现金净流量分别为： •NCF0＝－400(万元) •NCF1＝0(万元) •NCF2－4＝40＋40＋0＋20＋0＝100(万元) •NCF5—10＝40＋40＋0＋0＋0＝80(万元) •NCF11＝40＋40＋0＋0＋40＝120(万元)
训练
•根据上述资料计算现金净流量旳过程如下： •更新设备比较继续使用旧设备增长旳投资额＝72－32＝40 （万元） •经营期每年折旧旳变动额＝40÷5＝8（万元） •经营期每年总成本旳变动额＝10＋8＝18（万元） •经营期每年营业利润旳变动额＝28－18＝10（万元） •经营期每年所得税旳变动额＝10×30％＝3（万元） •经营期每年税后利润旳变动额＝10－3＝7（万元） •该项目计算期各年现金净流量分别为： •NCF0＝－40（万元） •NCF1~5＝7＋8＝15（万元）

旅游项目策划项目投资估算(1)

旅游项目策划项目投资估算(1)

第二节 分类投资估算
❖ 一、建设投资（不含建设期利息）估算
❖ (一)估算步骤
❖ 分别估算各单项工程所需要的建筑工程费、设备及工器具购置费和 安装工程费。
(1) 在汇总各单项工程费用的基础上估算工程建设其他费用。 (2) 估算基本预备和涨价预备费。 (3) 加和求得建设投资（不含建设期利息）总额。
❖ (二)建筑工程费估算
第七章 项目投资估算
❖ 【内容提要】
❖ 在旅游项目策划中，项目的投资估算是进行经济效益分 析的前提条件，也是在策划阶段对项目投资总额进行初 步控制的重要参考指标。需要引起注意的是，目前不少 项目策划中投资估算部分未按照国家相关要求进行编制 ，且未达到相应的深度，造成后期在规划设计和工程设 计阶段前后出入较大，失去了该部分应有的参考和指导 作用。本章严格按照国家相关政策和法规要求，对投资 估算进行了全面介绍，并对在项目策划投资估算中遇到 的一些新课题，如国民经济评价、土地机会成本计算等 进行了案例说明。
(3) 为施工而进行的场地平整，原有建筑物和障碍物的拆除以及施工临时 用水、电、气、路和完工后的场地清理，环境绿化、美化等工作的费 用。
(4) 矿井开凿、井巷延伸、露天矿剥离，石油、天然气钻井，修建铁路、 公路、桥梁、水库、堤坝、灌渠及防洪等工程的费用。
❖ 2．估算方法
❖ 建筑工程费的估算方法有建筑工程投资估算法（以单位建筑工程量投 资乘以建筑工程总量）、单位实物工程量投资估算法（以单位实物工 程量投资乘以实物工程总量）和概算指标投资估算法。
或：各年应计利息=(上一年年末借款本息累计+本年借款额/2)×年利率( 按单利计算)
合计
❖ (七)基本预备费估算
❖ 基本预备费是指在项目实施中可能发生难以预料的支出，需要事先预 留的费用，又称工程建设不可预见费，主要指设计变更及施工过程中 可能增加工程量的费用。一般由下列三项内容构成。

第七章项目融资主要模式分析

第七章项目融资主要模式分析
第七章项目融资主要模式分析
• 设施使用协议项目融资模式的特点 • 1.设施使用协议的无条件 • 2.设施使用协议的权益可以被转让 • 3.项目投资者只需提供一定的完工担保 • 4.设施使用协议的使用费应足以支付项目的生产经营 成本和项目债务还本利息额。 • 5.投资结构选择比较灵活 • 6.项目投资者可以利用与项目利益有关的第三方的信 用安排融资，分散风险和节约初始资本投入。
以杠杆租赁为基础的融资模式
l 是指在项目投资者的要求和安排下，由杠杆租赁结构中的资产出 租人融资购买项目的资产，然后租赁给承租人（项目投资者）， 即以杠杆租赁代替银行贷款的一种融资结构。
第七章项目融资主要模式分析
• 二 特点 w 1、融资结构复杂，参与者多，准备时间长。 w 2、运作程序多，管理复杂。 w 3、项目公司拥有项目的使用、经营、维护
第七章项目融资主要模 式分析
2020/12/6
第七章项目融资主要模式分析
教学目标
1.在设计项目融资模式时，掌握如何综合权衡 各种要素呢？
2.学会设计以设施使用协议、产品支付和杠杆 租赁为基础的项目融资模式。
第七章项目融资主要模式分析
选择项目融资模式应考虑的要 素
• 要素之一 —— 如何实现有限追索
w一、概念 • 是指项目公司完全以产品销售收益的所有权作
为担保物进行融资的一种融资的模式。即贷款 银行在拥有项目部分或全部产品的未来销售收 入所有权的基础上为项目提供贷款。该部分产 品收益作为项目融资主要偿债资金来源。项目 公司与贷款银行之间签定生产支付协议，充当 贷款银行产品的销售代理人。又称为“产品支 付”融资模式。
设施使用协议的作用
• 在项目融资过程中，这种无条件承诺的合约权益将转让给 提供贷款的银行，并与项目投资者的完工担保共同构成了 项目信用保证结构的主要组成部分。

咨询工程师工程项目组织与管理第七章 工程项目投资控制第七章 基础练习题综合练习与答案

咨询工程师工程项目组织与管理第七章 工程项目投资控制第七章 基础练习题综合练习与答案

咨询工程师工程项目组织与管理第七章工程项目投资控制第七章基础练习题综合练习与答案一、单选题1、如果出现ACWP＞BCWS＞BCWP，SV＜0，CV＜0的情况，那么要采取的最佳措施是（）。

A.若偏离不大，维持现状B.用工作效率高的人员更换一批工作效率低的人员C.抽出部分人员，放慢进度D.增加高效人员投入【参考答案】：B【试题解析】：本题考查的是费用控制的方法。

通过观察挣值法参数分析与对应措施表可知，出现这种情况是由于效率低，进度较慢，投入延后，所以此时应当用工作效率高的人员更换一批工作效率低的人员。

参见教材P378。

2、（）终止后，承包人应按照合同约定向发包人提交最终结清支付申请。

A.缺陷责任期B.工程竣工验收C.保修期D.竣工结算后【参考答案】：A【试题解析】：考点:最终结清。

缺陷责任期终止后，承包人应按照合同约定向发包人提交最终结清支付申请。

3、某工程项目场地平整所花的费用应计入（）。

A.基本预备费B.建筑工程费C.安装工程费D.生产准备费【参考答案】：B【试题解析】：考点:建设工程项目投资的概念。

建筑工程费是指建设工程涉及范围内的建筑物、构筑物、场地平整、道路、室外管道铺设、大型土石方工程费用等。

4、编制按时间进度的费用计划，通常可利用控制项目进度的（）进一步扩充而得。

A.网络图B.费用计划表C.资源消耗计划D.项目成本分析【参考答案】：A【试题解析】：考点:工程项目费用目标的分解。

编制按时间进度的费用计划，通常可通过对控制项目进度的网络图进行进一步扩充而得。

5、进行工程项目费用控制的工作包括：①比较，②预测，③检查，④分析，⑤纠偏。

正确的顺序是（）。

A.①—②—③—④—⑤B.①—④—②—⑤—③C.①—③—④—②—⑤D.①—②—④—⑤—③【参考答案】：B6、纳税人所在地为市区，城市维护建设税税率为（）。

A.1%B.3%C.5%D.7%【参考答案】：D【试题解析】：本题考查的是建筑安装工程费项目的组成。

项目投资的基本概念

项目投资的基本概念

项目投资的
基本概念
黄大方 一、项目投资的相关概念
1、投资主体
，但由于企业投资项目所需的资金不是从投资人就是从债权人处取得，因此，投资人或从债权人也可以作
7-3）； 包2）投资总额等于原始总投资与建设期资本化利息之和，其中固定资产投资与其资本化利息之和称为固定资产原值。

二、项目现金流量的构成
投资决策中的现金流量，通常由以下几个方面构成：
1、 初始现金流量
初始现金流量是指项目开始投资量发生的现金流量。

包括：
（1）固定资产投资。

（2）其他长期资产投资。

（3）流动资金投资。

（4）原有固定资产的变价收入。

2、营业现金流量
营业现金流量是指项目完成后，就整个寿命周期内由于下沉生产营业所带来的现金流量。

此类现金流量可按年计算。

其值等于营业现金收入减去营业现金支出和
税金支出后的差额。

应该注意的是，定期损益计算的净收益和营业上实际发生的现金流量是有所不同的。

因为根据权责发生制进行定期的损益计算，费用中包括了非现金支出的部分（主要是折旧费、摊销费和利息费）。

因此，以定期操作益计算的净收益为基础，可按下式调整计算现金流量：。

第七章投资决策

第七章投资决策

第3年 40 3 40/1.037 =35.87
三、资本成本
（一）资本成本的含义 （二）个别资本成本 1、债券成本 债券成本= 年利息*（1-所得税税率） 债券筹资额*（1-债券筹资费率） 2、银行借款成本 银行借 = 年利息*（1-所得税税率） 款成本 银行借款筹资额*（1-银行借款筹资费率） 3、优先股成本 优先股成本= 优先股每年的股利 发行优先股总额*（1-优先股筹资费率）
解法二：实际现金流量用实际折现率进行折现 1+名义折现率 实际折现率 = 1+通货膨胀率 -1
=（1+12%）/（1+8%）- 1 =3.7%
净现值的计算 时间 第0年 第1年 第2年 实际现金流量 -100 45 60 2 现值（按3.7%） -100 45/1.037 60/1.037 =43.39 =55.79 净现值=-100+43.39+55.79+35.87=35.05
第七章
第一节
投资决策
投资决策基础
长期（项目）投资是指一年以上才能收回 的投资。 其特点：投资金额大、影响时间长、不经 常发生、变现能力差。 投资决策的目的是获得能够增加未来现 金流量的长期资产，以便提高公司价值的长期 增长潜力。 具体目标：增加收益、分散风险 规模扩张、战略转型
企业项目投资的分类:
例5:假设以10%的利率借得20000元，投资某个10年期
项目。问每年至少要收回多少现金才有利可图？
例6：某企业01年末、02年末分别投资20万元，02年末 竣工投产，03年至07年每年收益12万元，期望投资报 酬率为10%。 问：该投资可行否？（分别用01年初现值比较， 用07年末终值比较）
二、现金流量
进行长期投资决策时要考虑的因素： 时间价值、 风险价值、 资金成本、 现金流量。

7-项目投资

动态投资指标 • 考虑资金的 时间价值 • 用于精细评 价 静态投资指标 • 没考虑资金 的时间价值 • 用于粗略评 价
1.投资静态评价指标
投资回收期(payback period)
是反映投资项目资金回收的重要指标。它是指通过项目的 净收益（包括利润、折旧等）来回收总投资（包括建设投 资和流动资金的投资）所需的时间。投资回收期一般从投 资开始年算起。计算公式为：
投资方案营业现金流量计算表
项目 甲方案： 销售收入 付现成本 折旧 税前利润 所得税 税后利润 营业现金流量 乙方案： 销售收入 付现成本 折旧 税前利润 所得税 税后利润 营业现金流量 t
单位：元
1
8 3 2 3 1 1 3 10 4 2 4 1 2 4 000 000 000 000 200 800 800 000 000 000 000 600 400 400
投资收益率(ROI)
ROI是反映投资项目资金回收相对于总投资额的指标。有 时候也称之为“会计收益率”。计算公式为：
ROI EBIT TI
式中： EBIT 为息税前利润，
TI为项目总投资 ROI为所求的投资收益率
投资收益率指标的优劣
投资收时间价 值 没有考虑风险 不能直接用于方案 比选（增量ROI和 增量ROE可以）
项目终结现金流：
固定资产回收=(150,000-100,000)*（ 1-30%） =35,000元 营运资产回收=200,000元
新项目现金流的估算与决策
年份
固定资产投资 营运资本投资 营业现金流量 固定资产回收收入
0 -800,000 -200,000
1-7
8
205,000
205,000 35,000
第七章：项目投资

第七章项目投资(财务管理l理论与实务)


年度
A方案现 现金流 B方案现 现金流 金流量 量现值 金流量 量现值
0
-200000
1
40000
2
80000
3
160000
4
20000
-200000 160000 100000 40000
步骤：
（1）测定投资方案各年的现金流量 （2）设定投资方案采用的折现率：
贴现率的参考标准：市场利率、投资者希望 获得的预期最低投资报酬率、企业平均资本 成本率
（三）采用现金流量考虑了项目投资的逐步 回收问题
二、现金流量的构成内容
项目投资中的现金流量包括现金流出量、现金流 入量和现金净流量。
（一）现金流出量
一个项目投资的现金流出量是指该项目投资引起 的企业现金支出的增加量。
1．固定资产投资：工程费用、工程建设其他费 用、预备费用、建设期借款利息
对外投资：是指向本企业范围以外的其他单 位的资金投放。
（五）独立投资与互斥投资
按投资项目之间的相互关联关系
独立投资：是相容性投资，各个投资项目之 间互不关联、互不影响，可以同时并存。如 建造一个饮料厂和建造一个纺织厂。
互斥投资：是非相容性投资，各个投资项目 之间相互关联、相互替代，不能同时并存。 如对现有设备进行更新，购买新设备就必须 处置就设备，它们之间是互斥的。
折算成现值，减去初始投资后的余额，其表达式
为：
NPV

n t 1
(CI CO)t (1 ic )t
式中：NPV——净现值；

ic ——基准折现率。
净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现 值
练习：某企业拟将资本200000元，进行某项 投资，现金流量如下表：资本成本率10%。

第七章投资项目风险评价

第七章投资项目风险评价一、简答题1.与投资项目相关的风险包括哪些？分别如何来衡量？2.进行投资项目敏感性分析的目的是什么？分析方法主要有哪些？3.投资项目风险分析主要有哪些方法？4.利用风险调整折现率法调整项目风险时，风险调整折现率通常如何确定？5.风险调整折现率法和风险调整现金流量法的区别是什么？二、单项选择题1.不考虑与公司其他项目的组合风险效应，单纯反映特定项目未来收益可能结果相对于预期值的离散程度的风险是（）。

A.市场风险B.项目风险C.公司风险D.系统风险2.敏感性分析是衡量（）。

A.全部因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度B.确定性因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度C.不确定性因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度D.不确定性因素的变化对项目净收益的影响程度3.在蒙特卡罗模拟分析中，RANDBETWEEN 函数的主要功能是（）。

A.根据RANDBETWEEN 函数直接返回项目变量的最大整数值B.根据RANDBETWEEN 函数直接返回项目变量的最小整数值C.根据RANDBETWEEN 函数直接返回项目变量的平均值D.根据RANDBETWEEN 函数返回的随机数进一步确定项目变量的取值4.风险调整折现率法对风险大的项目采用（）。

A.较高的折现率B.较低的折现率C.银行借款利率D.市场利率5.BIRD公司的资本由债务资本和股权资本构成，资产负债率为40%。

已知股票的β系数为 1.5，无风险收益率为4%，市场投资组合收益率为9%，负债的利率为6%，公司的所得税税率为25%。

现在公司拟投资一新的项目，如果以公司的加权资本成本作为决策依据，则该投资项目的内部收益率至少应该超过（）。

A.6.7 %B.7.3%C.8.7%D.9.3%6.假设某公司资本全部由股东权益构成，目前该公司股权资本成本为12%，无风险收益率为6%，市场风险收益率为4%，若该公司正在考虑一个比现有公司资产的β系数高出50%的新项目。

第七章习题

第七章项目投资管理（一）单项选择题1、在固定资产更新改造项目投资的现金流量表上，节约的经营成本应当列作（）A．现金流入B．现金流出C．建设投资D．回收额2、投资项目的建设起点与终结点之间的时间间隔称为（）A．项目计算期B．生产经营期C．建设期D．建设投资期3、如果某一投资方案的净现值大于零，则必然存在的结论是（）A．投资回收期在一年以内B．获利指数大于1C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额4、假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为15%，则该项目的获利指数是（）A．6.67 B．1.15 C．1.5 D．1.1255、下列各项中，属于长期投资决策静态评价指标的是（）A．投资利润率B．净现值率C．现值指数D．内部报酬率6、以下不属于单纯固定资产投资项目的现金流出量的是（）A．固定资产投资B．流动资金投资C．新增的经营成本D．增加的各项税款7、某项目的建设期为1年，生产经营期为2年，已知项目试产期为4个月，则项目的达产期为（）A．8个月B．1年零8个月C．2年零4个月D．3年零4个月8、包括建设期的静态投资回收期是（）。

A．净现值为零的年限B．净现金流量为零的年限C．累计净现值为零的年限D．累计净现金流量为零的年限9、现金流量计算中的各项假设不包括（）A．全投资假设B．时点指标假设C．经营期与折旧年限一致假设D．项目投资假设10、下列指标中，（）指标为反指标A.内部报酬率B.净现值C.获利指数D. 静态投资回收期（二）多项选择题1、固定资产原值的构成内容是（）A．固定资产投资B．证券投资C．流动资金投资D．资本化利息2、投资决策评价指标按重要性可分为主要指标、次要指标和辅助指标，在下列指标中，属于主要指标的有（）A．净现值B．内部收益率C．投资回收期D．投资利润率3、评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点有（）A．不可能衡量企业的投资风险B．没有考虑资金时间价值C．没有考虑回收期后的现金流量D．仅能衡量投资方案投资报酬的高低4、完整工业投资项目的现金流入主要包括（）A．营业收入B．回收固定资产变现净值C．固定资产折旧D．回收流动资金*5、公司拟投资一项目10万元，投产后年均现金流入48000元，付现成本13000元，预计有效期5年，按直线法提折旧，无残值。

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第二节 投资决策的基本指标
（二）投资报酬率
投资报酬率是通过投资方案在项目生命周期内年报酬与 原始投资额的比值，来评价投资方案优劣的一种方法。
投资方案的年均报酬可用年均净利和年均现金流量指标， 因而这一指标有两种不同的计算公式： 投资报酬率=年均净利/初始投资额 投资报酬率=年均现金流量/初始投资额
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第七章项目投资[1]
第一节 现金流量分析
3．要考虑对公司其他部门的影响
当采纳一个新项目后，该项目可能对公司的 其他部门造成有利或不利的影响。
4．要考虑对净营运资金的影响
所谓净营运资金是指流动资产与流动负债的 差额。在项目投资时，需要垫支流动资金数 额的多少，取决于项目引起增加的流动资产 与增加的流动负债之间的差额，即净营运资 金增加的数额。
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第七章项目投资[1]
第一节 现金流量分析
1．区分相关成本与沉没成本
沉没成本是指那些已被指定用途或已发生的 支出。这些成本与投资方案无关，不会影响 投资方案的取舍，因而不是增量成本，在分 析时不应将其包括在内。
2．不要忽视机会成本
在投资决策中，若选择了某一个投资方案， 则必定会放弃其他投资机会，其他投资机会 可能取得的收益，就是选择本方案所失去的 收益，即投资本方案应考虑的机会成本。
某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF0=-200万 元，NCF1=-50万元，NCF2～3=100万元，NCF4～11=250万元， NCF12=150万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期 为（ ）。
A.2.0年
B.2.5年
C.3.2年
D.4.0年
答案:C
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第七章项目投资[1]
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第七章项目投资[1]
第二节 投资决策的基本指标
（二）现值指数
所谓现值指数，是投资方案未来现金流入量现值与现 金流出量现值的比率，也称获利指数，记作PI。
现值指数指标考虑了货币时间价值，反映项目投资的 效率。由于该指标是一种相对数指标，可以用来对初 始投资额不同的几个投资方案进行对比和评价，这是 净现值指标所不及的优点。
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第七章项目投资[1]
第一节 现金流量分析
二、所得税对现金流量的影响
要与折旧方法相联系，才能正确估计税后现金流量， 作为公司投资决策的依据。
（一）税后成本
税后成本=实际支付×（1-所得税率）
（二）税后收入
税后收入=收入数额×（1-所得税率）
（三）折旧抵税
公司增加成本费用会减少利润，从而使所得税减少。若 不计提折旧，公司的所得税就会增加。折旧起着这种减 少税负的作用称为“折旧抵税”。
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第七章项目投ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ[1]
第一节 现金流量分析
2．在投资决策分析中，现金流量状况比盈亏状况 更重要。
利润的计算反映的是某一会计期间“应计”的现金流量。 投资项目的利润与现金流量在支出和收入的时间差异主
要表现在：（1）购置固定资产时不计入营业成本；（2） 固定资产折旧和其他摊提费用计入成本费用；（3）销 售行为已经确认，就计算为当期的销售收入；（4）不 考虑投资初始垫支的流动资金和投资终结收回的流动资 金。
式中：CIt—代表第t年的现金流入量； COt—代表第t年的现金流出量； n—项目预计持续年限；
i—预定的折现率。
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第七章项目投资[1]
本章目录
第二节 投资决策的基本指标
在只有一个备选方案时，净现值为正数时可采纳，净现 值为负数时应拒绝。在有多个备选方案的互斥选择决策 中，应选用净现值为正数的最大者
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第七章项目投资[1] 本章目录
第三节 项目投资决策的基本方法
[例]某投资项目的现金流量表如表所示
投资项目现金流量表
年度 0
1
2
3
4
5
NCF -200 80
80
80
80
80
(P/A,IRR,5)=200/8=2.5
i=25%, ( P/A, 25%, 5)=2.689; 当 i=30%, (P/A, 30%, 5)=2.436
1～9年净现金流量相等，m=9年 运营期前9年每年净现金流量 =200万元 建设发生的原始投资合计 （万元） ∵m×运营期前m年每年相等的净现金流量
=9×200=1800＞原始投资额=1 000（万元） ∴可以使用简化公式计算静态回收期
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第七章项目投资[1]
第二节 投资决策的基本指标
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第七章项目投资[1]
第一节 现金流量分析
三、投资方案现金流量的估计
（一）正确判断增量的现金流量
各部门在预测有关变量指标时应分清是否与投 资项目有关，只有增量的现金流量才是与项目 有关的现金流量。
所谓增量的现金流量，是指接受或拒绝某个投 资方案后公司总现金流量因此而发生的变动。
只有那些由于采纳某个投资项目引起的现金支 出增加额或现金收入增加额，才是该项目的现 金流出或现金流入。
完整工业投资项目不仅包括固定资产投资，而 且还涉及流动资金投资，甚至包括其他长期资 产项目（如无形资产、开办费）的投资。
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第七章项目投资[1]
第三节 项目投资决策分析
（一）新增固定资产投资项目投资决策
新增固定资产投资项目进行决策的具体步骤：
1．计算该投资方案的现金流量。 2．计算投资决策评价指标。 3．对该方案的净现值指标进行分析，作出决策。
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第七章项目投资[1]
第二节 投资决策的基本指标
（三）内含报酬率
所谓内含报酬率，是指投资方案未来期间的现金流入 量现值与现金流出量现值相等时的折现率。或者是使 投资方案的净现值等于零时的折现率。内含报酬率也 叫内部报酬率，记作IRR。
式中：r—内含报酬率。
内含报酬率指标考虑了货币时间价值，根据项目本身 的内含报酬率作为折现依据。
•税负减少 •=500*33% •=165
1675 -1675
•税后利润增 加=500*（1-t）
第七章项目投资[1]
第一节 现金流量分析
（四）税后现金流量
1．根据现金流量的定义来计算 税后营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税
2．根据年末营业结果来计算 税后营业现金流量=税后净利+折旧
3．根据所得税对收入、付现成本、折旧三方面的影响 来计算 税后营业现金流量=税后收入-税后成本+税负减少 =营业收入(1-税率)-付现成本(1-税率)+折旧×税率
第七章项目投资
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2020/12/6
第七章项目投资[1]
第一节 现金流量分析
在项目投资决策中，现金流量是评价投资方案是否可行时 必须事先计算的一个基础性数据，也是计算项目投资决策 评价指标的主要依据和重要信息之一。
估计投资项目的预期现金流量，是投资决策的首要环节
一、现金流量的概念
所谓现金流量是指一个投资项目引起的公司现金支出或现 金收入增加的数量。
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第七章项目投资[1]
第一节 现金流量分析
（二）现金流量的计算
为了正确评价投资项目的优劣，必须依据可靠、 准确的现金流量数据，才能作出科学的分析。因此，
在正确判断增量现金流量的基础上，还要正确计算 现金流量。
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第七章项目投资[1]
第一节 现金流量分析
四、投资决策中使用现金流量的原因
如果每年现金净流量不相等，则应采用逐年扣抵回收的 现金流量的方法来计算其投资回收期。
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第七章项目投资[1]
第二节 投资决策的基本指标
某投资项目的所得税前净现金流量如下： 原始投资为-1000万元， 第1年至第9年每年现金净流量为200万元， 第十至十一年现金净流 量为300万元。计算静态回收期
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第七章项目投资[1]
第一节 现金流量分析
3．采用现金流量才能使投资决策更符合客观实 际情况
现金流量的分布不受某些人为因素的影响， 可以保证评价的客观性。
在考虑货币时间价值的情况下，早期的收益 与晚期的收益具有不同的价值，若以利润作 为投资决策指标，不利于科学考虑时间价值 因素的影响。
投资报酬率法无法反映投资方案的真实效益，而且不便 于对使用年限不同的投资方案进行比较。
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第七章项目投资[1]
第二节 投资决策的基本指标
二、折现的投资决策指标 折现的投资决策指标考虑投资额和未来现金流量的时间价值。 （一）净现值
所谓净现值，是指投资方案未来现金流入量现值与现金流出量现 值的差额，记作NPV。
（一）现金流出量
1．购置该生产线的价款。 2．垫支的流动资金。 3．其他相关费用支出。
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第七章项目投资[1]
第一节 现金流量分析
（二）现金流入量：增量现金
1．营业现金流入。 营业现金流入=营业收入-付现成本（1）
式中的付现成本是指需要每年支付现金的营业成本，可 用营业成本扣减折旧费来估计。即： 付现成本=营业成本-折旧（2） 营业现金流入=利润+折旧（3）
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第七章项目投资[1]
第一节 现金流量分析
项目 营业收入 费用 付现费用 折旧 费用合计 税前利润 所得税 税后利润 营业现金收入 净利 折旧 合计
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A公司 5000
2500 500 3000 2000 660 1340
1340 500 1840
B公司 5000
2500 -2500 2500 825 1675
净现值应用的关键在于如何确定折现率。一般可以根据 资本成本来确定，但根据公司要求的最低资本报酬率来 确定更为方便。