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7第七章项目投资

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第7章 投资估算的编制

第7章 投资估算的编制

第七章公路建设项目的投资估算第一节投资估算概述投资估算是公路工程建设项目前期编制项目建议书、可行性研究报告的重要组成部分，主要包括确定公路建设项目投资总额、资金筹措方案和投资使用计划，同时也包括了投资预测、投资效益分析及确定工程造价等内容。

按照现行项目建议书和可行性研究报告审批的要求，可行性研究报告投资估算是编制初步设计概算或施工图预算（采用一阶段设计时）的限制条件。

所以初步设计概算的编制，必须严格控制在投资估算的允许范围内，设计概算一经批准即为建设项目投资的最高限额，一般情况下不得随意突破。

因此投资估算的准确与否不仅影响到建设前期的投资决策，而且也直接关系到下一阶段设计概算、施工图预算的编制及项目建设期的造价管理和控制。

一、投资估算的作用及编制原则（一）投资估算的概念公路工程投资估算是对拟建的公路项目的全部投资费用进行的预测估计。

公路工程投资估算包括项目建议书投资估算和工程可行性研究报告投资估算，是评价公路工程项目投资的重要工具。

公路工程投资估算是公路建设项目建议书和可行性研究报告的重要组成部分，是建设项目经济评价中支出费用的关键部分。

（二）投资估算的作用1、项目建议书投资估算的作用项目建议书是国家选择建设项目和进行可行性研究报告编制的依据，是公路基本建设程序中前期准备工作阶段的第一个工作环节。

编制公路项目建议书，是以国民经济与社会发展长远规划、路网规划和地区规划的要求为依据的。

通过踏勘和调查，对拟建项目的规模、技术标准、投资额度等提出建议，并重点分析项目建设的必要性和可能性，而其中投资估算则是审批立项的一个重要条件。

由于基本建设工程消耗大量的物质资源，而这些资源毕竟是有限的，尤其我国公路建设资金短缺，需要建设的公路、桥梁等交通基础设施又很多，为把有限的建设资金投入到最急需的项目上，以便更好地发挥投资的效益，所以做好投资估算工作就尤显重要。

遵照公路基本建设程序的规定和要求编制的公路项目建议书，就其工作深度而言，其投资估算的编制，不是依靠详细的分析计算，而是依靠粗略的估计来进行的，故其可塑性是比较大的。

第7篇投资管理理论

第7篇投资管理理论
第7章 投资管理
1
项目投资管理
第
七
章
内
证券投资管理
容
2
第一节 项目投资管理
企业为维持或提高长期盈利能力，需要对能产生未来收 益的长期资产进行投资、规划用于厂房、机器设备等 固定资产的新建、扩建、改建或购置的资本性支出。 这类投资往往涉及金额巨大，影响时期长，变现能力 差，投资风险大，一旦投资失误，企业的大量资金就 会很难收回，甚至使企业陷入困境。因此，在企业的 各类决策中它是最重要的一种决策。
品、产成品、应收账款等方面的投资。 *付现成本。需要支付现金的成本费用。在生产经营阶段会发生
维护管理费用，销售成本中也有一部分需要支付现金费用， 这些需要支付现金的费用是生产线上在运转阶段最主要的现 金流出项目。某年付现成本等于当年总成本费用减去该年折 旧、摊销额等不需要支付现金项目后的差额。 *所得税。 *其他现金流出。
现金流量因此发生的变动，即只有那些由于采纳某个方案 引起的现金支出增加额，才是该方案的现金流出，只有那 些由于采纳某个方案引起的现金流入增加额，才是该方案 的现金流入。 为了正确测算投资方案的现金流量，需要正确判断哪些支出 会引起企业总现金流量的变动，哪些支出不会引起企业总 现金流量的变动。因此，应注意以下几点：
3
一 投资项目评价的基本方法 1 现金流量的概念及其构成 2 估计现金流量时应注意的问题 3 项目投资评价的一般方法介绍 二 项目投资评价方法的应用 三 投资项目的风险分析
4
一 投资项目评价的基本方法
1 现金流量的概念及其构成 1)现金流量的概念 现金流量是指在资本项目决策中，在项目计算期内（有效年
限内）因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入与现 金流出的统称。此时的现金指的是广义的现金，它不仅包 括各种货币资金，还包括需要投入项目的非货币资源的 变现价值。 例如，一个项目需要使用原有的厂房、设备和材料等，则它 们的变现价值，而不是它们的账面价值，构成了项目决策 相关的现金流量。 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整 个过程的全部时间，即该项目的有效持续时间。由于项目 投资时间不同于营业支出，项目覆盖多个时间段，其寿命 周期不止一个会计期间，因此管理当局必须站在整个寿命 周期的角度看待项目，逐年估计在整个项目寿命期的现金 流量。

财务管理习题第7章项目投资习题

财务管理习题第7章项目投资习题

第7章项目投资习题一、名词解释现金流量、净现值、内含报酬率、获利指数、平均报酬率二、单项选择：1.某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法计提折旧。

预计每年可产生税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。

A. 4.5B. 2.9C. 2.2D. 3.22.某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。

A. 20 000B. 21 000C. 17 000D. 17 8503.下列不属于终结现金流量范畴的是（）。

A. 固定资产折旧B.固定资产残值收入C. 垫支流动资金的收回D.停止使用的土地的变价收入4.某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4.6万元，则该项目内含报酬率为（）。

A. 6.68%B. 7.33%C. 7.68%D. 8.32%5.下列关于投资期的说法中，不正确的是（）。

A.它忽略了货币的时间价值B.它需要一个主观上确定的最长的可接受的回收期作为评价的依据C.它不能测度项目的盈利性D. 它不能测度项目的流动性6.下列各项中，不影响项目内含报酬率的是（）。

A.投资项目的预期使用年限B.投资项目的营业现金流量C.企业要求的必要报酬率D.投资项目的初始投资额7.某投资方案贴现率为18%时，净现值为-3.17；贴现率为16%时，净现值为6.12万元，则该方案的内含报酬率为（）。

A.14.68%B.16.68%C.17.32%D.18.32%8.营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。

这里的现金流出是指（）。

A.营业现金支出B.缴纳的税金C.付现成本D.营业现金支出和缴纳的税金三、简述题件数长期投资决策中现金流量的构成1.MS软件公司目前有两个项目A，B可供选择，其各年现金流量情况如表7-6所示。

咨询工程师工程项目组织与管理第七章 工程项目投资控制第七章 基础练习题综合练习与答案

咨询工程师工程项目组织与管理第七章 工程项目投资控制第七章 基础练习题综合练习与答案

咨询工程师工程项目组织与管理第七章工程项目投资控制第七章基础练习题综合练习与答案一、单选题1、如果出现ACWP＞BCWS＞BCWP，SV＜0，CV＜0的情况，那么要采取的最佳措施是（）。

A.若偏离不大，维持现状B.用工作效率高的人员更换一批工作效率低的人员C.抽出部分人员，放慢进度D.增加高效人员投入【参考答案】：B【试题解析】：本题考查的是费用控制的方法。

通过观察挣值法参数分析与对应措施表可知，出现这种情况是由于效率低，进度较慢，投入延后，所以此时应当用工作效率高的人员更换一批工作效率低的人员。

参见教材P378。

2、（）终止后，承包人应按照合同约定向发包人提交最终结清支付申请。

A.缺陷责任期B.工程竣工验收C.保修期D.竣工结算后【参考答案】：A【试题解析】：考点:最终结清。

缺陷责任期终止后，承包人应按照合同约定向发包人提交最终结清支付申请。

3、某工程项目场地平整所花的费用应计入（）。

A.基本预备费B.建筑工程费C.安装工程费D.生产准备费【参考答案】：B【试题解析】：考点:建设工程项目投资的概念。

建筑工程费是指建设工程涉及范围内的建筑物、构筑物、场地平整、道路、室外管道铺设、大型土石方工程费用等。

4、编制按时间进度的费用计划，通常可利用控制项目进度的（）进一步扩充而得。

A.网络图B.费用计划表C.资源消耗计划D.项目成本分析【参考答案】：A【试题解析】：考点:工程项目费用目标的分解。

编制按时间进度的费用计划，通常可通过对控制项目进度的网络图进行进一步扩充而得。

5、进行工程项目费用控制的工作包括：①比较，②预测，③检查，④分析，⑤纠偏。

正确的顺序是（）。

A.①—②—③—④—⑤B.①—④—②—⑤—③C.①—③—④—②—⑤D.①—②—④—⑤—③【参考答案】：B6、纳税人所在地为市区，城市维护建设税税率为（）。

A.1%B.3%C.5%D.7%【参考答案】：D【试题解析】：本题考查的是建筑安装工程费项目的组成。

第7章 项目投资管理

第7章 项目投资管理

7.2.2现金流量的内容
完整工业投资项目的现金流量 单纯固定资产投资项目的现金流量 更新改造投资项目的现金流量
完整工业投资项目的现金流量
现金流入量的内容： 1、营业收入 2、回收固定资产余值 3、回收流动资金 4、其他现金流入量
现金流出量的内容： 1、建设投资 2、流动资金投资 3、经营成本（付现成本） 4、各项税款 5、其他现金流出
资金构成
原始总投资：等于企业为使项目完全达 到设计生产能力，开展正常经营而投入 的全部现实资金。 投资总额：等于原始总投资与建设期资 本化利息之和。
7.1.4 项目投资资金的投入方式
将原始总投资注入具体项目的投入方式包括一 次投入和分次投入。 一次投入方式：是指投资行为集中一次发生在 项目计算期第一年度的年初或年末。 分次投入方式：如果投资行为涉及两个或两个 以上年度，或虽然只涉及一个年度但同时在该 年的年初或年末发生，则属于分次投入方式。
考虑所得税的固定资产投资项
目的净现金流量计算
例3：已知某固定资产项目需要一次投入价款100万元， 资金来源系银行借款，年利息率10%，建设期为1年， 发生资本化利息10万元。该固定资产可使用10年，按 直线法折旧，期满有净残值10万元。投入使用后，可 使经营期第1~7年每年产品销售收入（不含增值税） 增加80.39万元，第8~10年每年产品销售收入（不含增 值税）增加69.39万元，同时使第1~10年每年的经营成 本增加37万元。该企业的所得税率为33%，不享受减 免税优惠。投产后第7年末，用净利润归还借款本金， 在还本之前的经营期内每年末支付借款利息11万元， 连续7年。
现金流入量 营业收入 回收固定资产余值 现金流入量合计 现金流出量 固定资产投资 经营成本 所得税 现金流出量合计 净现金流量

项目投资决策考试题(doc 8)

项目投资决策考试题(doc 8)

项目投资决策考试题(doc 8)第七章项目投资决策一、单项选择题1．下列项目投资决策评价指标中，没有考虑资金时间价值的指标是（）。

A．净现值 B．现值指数 C．内部收益率 D．会计收益率2．下列各项上，属于长期投资决策静态评价指标的是（）。

A．现值指数B．会计收益率C．净现值 D．内部收益率万元，3．某投资方案年营业收入240万元，年付现成本170万元，年折旧70万元，所得税率40% ，则该方案年营业现金净流量为（）万元。

A．70 B．112 C．140 D．844．现值指数与净现值指标相比，其优点是（）。

A．便于投资额相同的方案的比较B．便于投资额不同投资方案的比较C．考虑了现金流量的时间价值D．考虑了投资风险5．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。

B．净现金流量为零时的年限C．累计净现值为零时的年限D．累计净现金流量为零时的年限10．下列长期投资评价指标中，其数值越小越好的指标是（）。

A．现值指数 B．投资回收期 C．投资报酬率 D．内部收益率11．当某方案的净现值大于零时，其内含报酬率（）。

A．一定等于零 B．可能小于零 C．可能等于设定折现率 D．一定大于设定的折现率12．能使投资方案的净现值等于零的折现率，叫做（）。

A．现值指数 B．净现值率 C．投资利润率 D．内部收益率13．在一般的投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（）。

A．该方案的现值指数等于1 B．该方案不具备财务可行性C．该方案的净现值率小于零 D．方案的内部收益率小于设定的折现率或行业基准收益率14．在单一决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是（）。

A．净现值率 B．现值指数 C．投资回收期 D．内部收益率15．在对原始投资额不同而且项目计算期也不同的多个互斥方案的比较决策时应当优先考虑的决策方法是（）。

A．净现值法B．现值指数法C．年等额净回收额法 D．投资回收期法16．下列各项中，可直接作为差额内部收益率计算依据的是（）。

第七章投资决策


第3年 40 3 40/1.037 =35.87
三、资本成本
（一）资本成本的含义 （二）个别资本成本 1、债券成本 债券成本= 年利息*（1-所得税税率） 债券筹资额*（1-债券筹资费率） 2、银行借款成本 银行借 = 年利息*（1-所得税税率） 款成本 银行借款筹资额*（1-银行借款筹资费率） 3、优先股成本 优先股成本= 优先股每年的股利 发行优先股总额*（1-优先股筹资费率）
解法二：实际现金流量用实际折现率进行折现 1+名义折现率 实际折现率 = 1+通货膨胀率 -1
=（1+12%）/（1+8%）- 1 =3.7%
净现值的计算 时间 第0年 第1年 第2年 实际现金流量 -100 45 60 2 现值（按3.7%） -100 45/1.037 60/1.037 =43.39 =55.79 净现值=-100+43.39+55.79+35.87=35.05
第七章
第一节
投资决策
投资决策基础
长期（项目）投资是指一年以上才能收回 的投资。 其特点：投资金额大、影响时间长、不经 常发生、变现能力差。 投资决策的目的是获得能够增加未来现 金流量的长期资产，以便提高公司价值的长期 增长潜力。 具体目标：增加收益、分散风险 规模扩张、战略转型
企业项目投资的分类:
例5:假设以10%的利率借得20000元，投资某个10年期
项目。问每年至少要收回多少现金才有利可图？
例6：某企业01年末、02年末分别投资20万元，02年末 竣工投产，03年至07年每年收益12万元，期望投资报 酬率为10%。 问：该投资可行否？（分别用01年初现值比较， 用07年末终值比较）
二、现金流量
进行长期投资决策时要考虑的因素： 时间价值、 风险价值、 资金成本、 现金流量。

7-项目投资

动态投资指标 • 考虑资金的 时间价值 • 用于精细评 价 静态投资指标 • 没考虑资金 的时间价值 • 用于粗略评 价
1.投资静态评价指标
投资回收期(payback period)
是反映投资项目资金回收的重要指标。它是指通过项目的 净收益（包括利润、折旧等）来回收总投资（包括建设投 资和流动资金的投资）所需的时间。投资回收期一般从投 资开始年算起。计算公式为：
投资方案营业现金流量计算表
项目 甲方案： 销售收入 付现成本 折旧 税前利润 所得税 税后利润 营业现金流量 乙方案： 销售收入 付现成本 折旧 税前利润 所得税 税后利润 营业现金流量 t
单位：元
1
8 3 2 3 1 1 3 10 4 2 4 1 2 4 000 000 000 000 200 800 800 000 000 000 000 600 400 400
投资收益率(ROI)
ROI是反映投资项目资金回收相对于总投资额的指标。有 时候也称之为“会计收益率”。计算公式为：
ROI EBIT TI
式中： EBIT 为息税前利润，
TI为项目总投资 ROI为所求的投资收益率
投资收益率指标的优劣
投资收时间价 值 没有考虑风险 不能直接用于方案 比选（增量ROI和 增量ROE可以）
项目终结现金流：
固定资产回收=(150,000-100,000)*（ 1-30%） =35,000元 营运资产回收=200,000元
新项目现金流的估算与决策
年份
固定资产投资 营运资本投资 营业现金流量 固定资产回收收入
0 -800,000 -200,000
1-7
8
205,000
205,000 35,000
第七章：项目投资

项目投资决策考试题

第七章项目投资决策一、单项选择题1．下列项目投资决策评价指标中，没有考虑资金时间价值的指标是（）。

A．净现值 B．现值指数 C．内部收益率 D．会计收益率2．下列各项上，属于长期投资决策静态评价指标的是（）。

A．现值指数 B．会计收益率 C．净现值 D．内部收益率万元，3．某投资方案年营业收入240万元，年付现成本170万元，年折旧70万元，所得税率40% ，则该方案年营业现金净流量为（）万元。

A．70 B．112 C．140 D．844．现值指数与净现值指标相比，其优点是（）。

A．便于投资额相同的方案的比较 B．便于投资额不同投资方案的比较C．考虑了现金流量的时间价值 D．考虑了投资风险5．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。

A．净现值 B．投资报酬率 C．内部收益率 D．静态投资回收期6．下列说法中不正确的是（）。

A．按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更可靠B．利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率C．分别用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行互斥项目评价时，评价结果可能不一致D．回收期法和投资报酬率法均没有考虑回收期满后的现金流量状况7．已知某投资项目的原始投资额为100万元，建设期2年，投产后第1～8年每年的现金净流量为25万元。

第9年、第10年每年的现金净流量为20万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）。

A．4 B．5 C．6 D． 78．对原始投资额不同的互斥投资方案进行决策时，可以采用的方法之一是（）。

A．差别损益分析法 B．差额投资内部收益率法 C．净现值法 D．静态投资回收期法9．包括建设期的投资回收期恰好是（）。

A．净现值为零时的年限 B．净现金流量为零时的年限C．累计净现值为零时的年限 D．累计净现金流量为零时的年限10．下列长期投资评价指标中，其数值越小越好的指标是（）。

A．现值指数 B．投资回收期 C．投资报酬率 D．内部收益率11．当某方案的净现值大于零时，其内含报酬率（）。

第七章项目投资(财务管理l理论与实务)


年度
A方案现 现金流 B方案现 现金流 金流量 量现值 金流量 量现值
0
-200000
1
40000
2
80000
3
160000
4
20000
-200000 160000 100000 40000
步骤：
（1）测定投资方案各年的现金流量 （2）设定投资方案采用的折现率：
贴现率的参考标准：市场利率、投资者希望 获得的预期最低投资报酬率、企业平均资本 成本率
（三）采用现金流量考虑了项目投资的逐步 回收问题
二、现金流量的构成内容
项目投资中的现金流量包括现金流出量、现金流 入量和现金净流量。
（一）现金流出量
一个项目投资的现金流出量是指该项目投资引起 的企业现金支出的增加量。
1．固定资产投资：工程费用、工程建设其他费 用、预备费用、建设期借款利息
对外投资：是指向本企业范围以外的其他单 位的资金投放。
（五）独立投资与互斥投资
按投资项目之间的相互关联关系
独立投资：是相容性投资，各个投资项目之 间互不关联、互不影响，可以同时并存。如 建造一个饮料厂和建造一个纺织厂。
互斥投资：是非相容性投资，各个投资项目 之间相互关联、相互替代，不能同时并存。 如对现有设备进行更新，购买新设备就必须 处置就设备，它们之间是互斥的。
折算成现值，减去初始投资后的余额，其表达式
为：
NPV

n t 1
(CI CO)t (1 ic )t
式中：NPV——净现值；

ic ——基准折现率。
净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现 值
练习：某企业拟将资本200000元，进行某项 投资，现金流量如下表：资本成本率10%。
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7济•2管02理0/学10院/3 王 超
四、项目投资资金的投入方式 原始总投资的投入方式包括一次投入和分次
投入两种形式。 • 投入方式与项目计算期的构成情况有关，受 投资项目的具体内容制约。 • 单纯固定资产投资项目，若建设期＝0，则投 资方式必然是一次投入；若分次投入则建设期一定 大于1。 流动资金投资必须采取预付的方式，因此其 首次投资最迟必须在建设期末（即投产日）完成， 也可在试产期内有关年份的年初分次追加投入。
和内部收益率等 不考虑时间价值的非折现指标：投资利润率和静态投资回收期
•2.按指标性质不同分为 正指标：净现值、净现值率、内含报酬率、投资利润率
等－越大越好 反指标：静态投资回收期 －越小越好
0济•2管02理0/学10院/3 王 超
3.按指标数量特征分类 •绝对数指标：•净现值、回收期 •相对数指标：•净现值率、 获利指数
前三年现金流量总和小于原始总投资，所以不能用 简化公式。
投资回收期＝原始投资额÷投产后前若干年每年相 等的现金净流量
生产经营期的现金流量总和＝36×7>100
•不包括建设期投资回收期＝100/36＝2.78 •这个回收期不包括建设期。
•包括建设期的回收期＝不包括建设期的回收期+建设期
•
＝2.78+1＝3.78
3济•2管02理0/学10院/3 王 超
三、净现金流量的简算公式
（一）单纯固定资产投资项目净现金流量的简化计算方法
•1、建设期 •建设期某年的净现金流量＝－该年发生的固定资产投资额 •2•：、或经•建营设期期NCFt＝－固定资产投资额＝－It
经营期某 年
•＝••该净利年润•＋••该折年旧•＋•年该
•1.现金流入量的内容•（1）增加的营业收入 •（2）回收固定资产余值 •（3）回收流动资金
•2.现金流出量的内容•（1）固定资产投资（没有无形资产投资等） •（2）新增经营成本 •（3）增加的各项税款 •（4）流动资金投资
2济•2管02理0/学10院/3 王 超
三、 净现金流量的确定 在项目决策中，最主要的指标是净现金流量，
4济•2管02理0/学10院/3 王 超
例5：已知某项目： NCF0 ＝-100，NCF1＝0，NCF2-4＝31， NCF5-7＝20，NCF8＝30，计算回收期： ΣNCF2-4＝31×3＝93<100不能用简化公式
期数 31 31 31 20 20 20 30
8济•2管02理0/学10院/3 王 超
•§7.２现金流量及其计
算 •一、现金流量的含义
（一）现金流量的定义 现金流量是指投资项目在其计算期内各项现金流入量 与现金流出量的统称，是评价投资方案是否可行时必须计 算的一个基础性数据。
•它是计算项目投资决策评价指标的主要根据和重要信息之一。 • 项目投资决策所使用的现金概念，是广义的现金，它 不仅包括各种货币资金而且还包括项目需要投入企业拥有 的非货币资源的变现价值（或重置成本）。
9济•2管02理0/学10院/3 王 超
（二）现金流量的构成――从时间特征上 看包括三个组成部分：
•1、初始现金流量；是项目开始投资时发生的现金流量。 •含原有固定资产的变价收入。
•2、营业现金流量；项目投入使用以后，由于生产经营所 带来的现金流入和现金流出的数量。
•3、终结现金流量；投资项目完成时发生的现金流量，主 要是固定资产的变价收入和残值收入以及收回垫支流动资 金带来的现金流量。
也称现金净流量。 一、净现金流量的含义
净现金流量是指在项目计算期内由每年现金 流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序 列指标，它是计算项目投资决策评价指标的重要 依据。 •某年净现金流量＝该年的现金流入量－该年的现金流出量
•NCFt=CIt-Cot
• NCF为净现金流量， CI现金流入量；CO现金流出量。
、 ••主 4.按要指指标标重：•要净性现•率投分值资类、利内润部率收、益内率部等收；益 次要指标：•投资回收期； 辅助指标：•投资利润率。
1济•2管02理0/学10院/3 王 超
2济•2管02理0/学10院/3 王 超
二、静态评价指标的含义、特点及计算方法
•（一）静态投资回收期（也称全部投资回收期，简称回收期）
5济•2管02理0/学10院/3 王 超
•计算过程： •①计算项目的计算期（等于折旧期），画出现金流量图示； ②计算固定资产原值： ＝固定资产原始投资＋资本化的利息 ③计算各年的折旧额－根据固定资产原值、项目计算期和规定 的折旧方法计算 ④计算利息支出－根据借款的金额、偿还借款的方式和偿还借 款的年度计算 ⑤计算无形资产和开办费的摊销－根据无形资产和开办费投资 的金额和规定年限计算 ⑥计算净利润＝（某年的营业收入－该年经营成本－该年折旧 －该年摊销－该年利息费用）×（1－所得税税率） ⑦计算各年的净现金流量
•＋••该利息费年用•＋•年该
净现金流
•摊销
量 •NCFt＝Pt＋Dt＋Mt＋额Ct＋Rt
•回收 额
4济•2管02理0/学10院/3 王 超
例1：已知企业拟购建一项固定资产，需投资100万元，按 直线法折旧，使用寿命10年，期末有10万元净残值。在建 设起点一次投入借入资金100万元，建设期为一年，发生 建设期资本化利息10万元。预计投产后每年可获营业利润 10万元。在经营期的头3年中，每年归还借款利息11万元 （假定营业利润不变，不考虑所得税因素）。
•不包括建设期的回收期 ＝原始投资额÷投产后前若干年每 年相等的现金净流量 （2）一般情况下的计算公式为：
包括建设期的回收期＝M+第M年尚未回收额/第M+1年 净现金流量
这里M是指累计净现金流量由负变正的前一年。
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例4：有甲、乙两个投资方案。甲方案的项目计算期是5 年，初始投资100万元于建设起点一次投入，前三年每 年现金流量都是40万元，后两年每年都是50万元。乙方 案的项目计算期也是5年，初始投资100万元于建设起点 一次投入，假设前三年每年流入都是30万元，后两年每 年现金流入60万元。 甲方案: 现金流量是前三年相等，3×40＝120>100 可 以利用简化公式。乙方案：现金流量是前三年相等， 3×30＝90<100
要求：计算该更新设备项目的项目计算期内各年的差 量净现金流量
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•§7.3 项目投资决策评价指标及其计算
• 一、投资决策评价指标及其类型 （一）评价指标的意义－衡量和比较可行性、据以进行方
案决策的定量化标准和尺度。 （二）评价指标的分类
•1.按是否考虑资金时间价值分类 考虑时间价值的折现指标：净现值，净现值率，获利指数
NCF=(营业收入—经营成本—折旧—摊销—利息 )×（1—所得税税率）+利息+折旧+摊销+回收
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例2：已知某工业项目需要原始投资125万元，其中固定资 产投资100万元，开办费投资5万元，流动资金投资20万元。 建设期为1年，建设期资本化利息10万元。固定资产投资和 开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时（即第1年末 ）投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧， 期满有10万元净残值；开办费于投产当年一次摊销完毕。从 经营期第1年起连续4年每年归还借款利息11万元；流动资金 于终结点一次回收。投产后每年利润分别为1、11、16、21 、26、30、35、40、45、和50万元。
•静态投资回收期一般是指收回原始投资所需要的年限。 指投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。 回收期：包括建设期的回收期和不包括建设期的回收期
•回收期的计算： （1）满足特定条件下的简化公式：（特定条件：投资均集中 发生在建设期内，而且投产后前若干年每年经营净现金流量 相等，并且m×投产后前m年每年相等的净现金流量（NCF） ≥原始总投资）
7第七章项目投资
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•§7.1 项目投资概述
•一、项目投资的含义与特点 • 项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目 或更新改造项目有关的长期投资行为。 •内容：固定资产投资、无形资产投资、开办费投资和流动资 金投资等。
•特点：投资金额大、影响时间长、变现能力差、投资风险大。 • 项目投资包括新增生产能力为主的新建项目投资和以 恢复和改善生产能力为目的更新改造项目投资。 • 新建项目投资：单纯固定资产投资和完整工业项目投 资.
•（2）原始总投资：反映项目所需现实资金水平的价值 指标。是指为使项目完全达到设计生产能力、开展正常 经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金 投资两项内容。
•原始总投资＝建设投资＋流动资金投资
原始总投资是企业为使项目完全达到设计生产 能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。
建设投资是指在建设期内按一定生产经营规模和建 设内容进行的投资，包括固定资产投资、无形资产投资 和开办费投资三项内容。 • 流动资金投资是指项目投产后分次或一次投放于流 动资产项目的投资增加额，也称垫支流动资金或营运资 金投资。其计算式如下：
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（三）确定现金流量的假设
•1.投资项目类型的假设 •2.财务可行性分析假设 •3.全投资假设 •4.建设期投入全部资金假设； •5.经营期与折旧年限一致假设 •6.时点指标假设
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二、现金流量的内容
•（一）固定资产投资项目的现金流量
累计 -100 -100 -69 -38 -7 13 33 53 83 NCF
•回收期＝4+7/20=4.35年
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静态投资回收期的特点：
•1、静态投资回收期是个非折现的绝对量反指标。
•2、静态投资回收期能够直观地反映原始总投 资的返本期限，便于理解，计算也不难。