巴菲特案例研讨案例分析-第五组

投资案例分析之富国银行如果说通用动力公司是巴菲特最令人迷惑的投资案例，对于富国银行的投资就是最具争议的案例了。

1990年10月，巴菲特宣布伯克希尔投资2.89亿美元购买500万股富国银行的股票，均价57.88美元/股。

伯克希尔拥有10%的富国银行股票，成为该公司最大股东。

那年年初，富国银行股价还是86美元/股，但是随后，投资者开始抛弃加利福尼亚州的银行和信用社，他们担心席卷西海岸的房地产萧条，会导致银行在商业地产和住宅方面的坏账大幅增加。

因为富国银行是加州最大的商业地产贷款提供者，投资者大幅抛售其股票，而卖空者也乘机兴风作浪。

卖空的仓位在10月份跳升了77%，与此相反，巴菲特此时开始买进。

在伯克希尔成为第一大股东的第二个月，围绕着富国银行的战斗堪称是场重量级的较量。

一方是巴菲特代表的看多一方，投了 2.89亿美元押富国银行会上升；另一方是空方，打赌已经下跌49%的富国银行注定会继续下跌。

美国最大的卖空商费什巴赫兄弟公司（Feshbach Brothers）与巴菲特唱起了对台戏，该公司在达拉斯的一位基金经理汤姆·巴顿说：“富国银行就是一只死鸭子。

我虽然不敢说它已经到了破产的境地，但它的确已经不堪一击。

”32巴顿的意思是富国银行的股价会从哪儿来、跌回哪儿去。

保德信证券公司（Prudential）的分析师乔治·塞勒姆说：“巴菲特以买便宜货和长期持有闻名，但是加州很可能成为下一个得克萨斯州（房地产崩溃的危险之地）。

”33他指的是，发生在得克萨斯州的由于能源价格下滑导致的银行危机。

《巴伦》杂志的约翰·李休说：“如果他在底部买入银行股，巴菲特并不担心等的时间更久些。

”34巴菲特非常熟悉银行业务。

早在1969年，伯克希尔就购买过98%的伊利诺伊国民银行信托公司。

《银行控股法案》出台之后，要求伯克希尔剥离银行业务，在此之前，巴菲特在伯克希尔的年报中，每年都会提到银行的营收与利润情况。

巴菲特投资学案例分析巴菲特，作为世界著名的价值投资大师，他的投资理念和成功案例一直备受人们的关注和研究。

在他长达数十年的投资生涯中，巴菲特积累了丰富的投资经验，他的投资哲学和方法对于投资者来说具有重要的借鉴意义。

本文将通过对巴菲特投资学的案例分析，探讨其成功的投资策略和思维模式，希望能够为投资者提供一些有益的启示。

首先，巴菲特的投资哲学主要体现在他对价值投资的坚持。

他认为，投资应该是长期的、理性的行为，而不是短期的投机行为。

他注重寻找那些被低估的优质企业，而非盲目追求短期的涨幅。

他相信，只有在长期持有并且相信企业价值的情况下，投资者才能够获得长期稳定的回报。

这种价值投资的理念成为了巴菲特投资学的核心。

其次，巴菲特的投资决策也十分注重对企业的基本面分析。

他对企业的盈利能力、成长潜力、竞争优势等方面进行了深入的研究，以此来判断企业的价值和未来发展的潜力。

他强调投资者应该对企业有充分的了解和信心，而不是盲目跟风或者依赖于市场的短期波动。

这种基于基本面分析的投资决策，使得巴菲特在市场中能够做出更为理性和准确的投资选择。

此外，巴菲特还注重寻找那些具有竞争优势和护城河的企业。

他认为，只有那些能够在激烈的市场竞争中保持竞争优势的企业，才能够在长期中取得成功。

因此，他更愿意投资那些拥有稳定盈利能力和较高壁垒的企业，而非那些行业竞争激烈或者没有明显优势的企业。

这种寻找竞争优势的投资策略，使得巴菲特在投资中能够更好地规避风险，同时获得更为稳定的回报。

总的来说，巴菲特的投资学案例分析为我们提供了许多宝贵的投资经验和启示。

他的价值投资理念、基本面分析和寻找竞争优势的投资策略，都为我们提供了重要的参考和借鉴。

在今后的投资实践中，我们可以借鉴巴菲特的理念，坚持价值投资，注重基本面分析，寻找竞争优势，从而更好地指导我们的投资决策，获得长期稳定的投资回报。

通过以上对巴菲特投资学的案例分析，我们不难发现，价值投资的理念和方法是长期有效的，基本面分析是投资决策的重要依据，寻找竞争优势的企业是获得长期稳定回报的重要途径。

巴菲特a股案例1. 简介沃伦·巴菲特是美国最为著名的投资家之一，其广受益于他的股票投资策略，长期股票投资是他最为重要的投资方法之一。

但是，巴菲特在投资生涯中的一件事情备受关注，它就是巴菲特持有一大批中国公司的股票，这也给了很多中国投资者以巨大的启示。

其中，最值得一提的就是巴菲特a股案例。

2. 巴菲特a股投资早在2003年11月，巴菲特就在香港证券交易所上市的中石油公司的IPO当天，以6.8亿美元的价格购买了一亿股中石油H股。

在此之后，随着中国推进市场化改革的步伐加快，巴菲特在中国的投资也越来越多，既有H股，也有A股，其中的经典案例就是巴菲特A股法动力。

法动力是一家汽车配件制造商，2011年巴菲特以1.8亿美元的价格买下了公司10%的股权，使其成为该公司第二大股东。

到了2017年，巴菲特以1.22亿美元的价格购买了公司再次增发的新股，此举进一步提高他在法动力的持股比例，成为了该公司最大的股东。

巴菲特对法动力的投资并非轻率，而是经过了多次实地考察及深度研究之后才下决策。

巴菲特认为，法动力生产的汽车刹车片和刹车盘具有高品质、低价格、重量轻等优点，是全球最好的制造商之一，未来在亚洲市场应变潜力巨大。

3. 巴菲特a股投资心得巴菲特的股票投资哲学是著名的“价值投资”理念，这与中国的“价值投资”投资理念非常契合，对中国投资者提供了很好的借鉴和启示。

更重要的是，巴菲特成功的案例也告诉我们，“价值投资”需要的不仅是长期耐心的等待，更需要具备深度的研究态度以及对股票投资成长的信心。

而作为A股市场的一员，我们需要学习巴菲特那种从价值、质地等方面去深度分析股票，去实际了解公司的经营模式、财务状况、管理团队等基本面数据，找到真正有潜力的优质企业。

4. 结论在过去20多年的时间内，中国的资本市场发展迅速，吸引了全球众多知名的投资大师投资进入。

巴菲特a股投资是其中的典范之一，历史数据也证明，这些投资案例的成功率甚至高于其他市场。

巴菲特投资《富国银行》的案例分析1989-1996年间，巴菲特多次买入富国银行，总成本5亿美元左右。

投入细节如下：购买年份购买价格购入总成本（百万）购入PE购入PB1989 58 289 5.3 1.211992 67 92 15.3 1.411993 99 43 10.0 1.541996 148 74 7.4 0.95从上面的表可以看出，巴菲特买入富国银行的PE一般不超过10倍，主要投资PE只有5倍左右。

而PB 一般不超过1.5倍。

（注：92年PE为15倍，是因为当年利润大幅下滑造成PE偏高）2、当时的富国银行情况：富国银行历史上是家优秀的加州地方性银行，但由于89--92年的美国经济危机，使得加州经济持续衰落，而银行业是高周期性行业，富国银行也随之进入长达数年的低迷期。

股价在88-89年大幅下跌了40%。

3、巴菲特为什么要买入富国银行1）富国银行中间业务持续上升，84--89年利息收入年增长15%，而中间业务收入年增幅达24%；2）公司的成本增幅远小于收入增幅，非利息支出年均只增长了12%，说明公司成本控制良好；3）公司历史上的ROE和ROA记录良好，公司的ROE常年保持25%以上，ROA保持在1%以上，是家管理优秀的公司；4）富国银行的估值非常之低，安全边际明显。

就算公司可能有较长的低迷期，而且美国经济何时复苏不得而知，但凭借较强的成本控制能力和中间业务拓展能力，巴菲特相信富国银行具有较高的投资价值。

4、买入后发生的情况：89-90年巴菲特购入富国后，美国经济开始一路衰退，加州房产一路大跌，公司的利润从89--93年的5年间连续负增长。

92年甚至利润为0。

93年底的贷款损失准备高达6.4%。

事实证明市场给予了富国银行正确的短期评价。

十亿美899091929394959697元贷款41 47 43 36 32 36 35 64 64资产49 54 52 51 51 52 49 109 97净利息收入2.16 2.3 2.5 2.7 2.7 2.6 2.7 5.5 4.6贷款拨备-0.36 -0.3 -1.3 -1.2 -0.6 -0.2 0 -0.1 -0.6其他收入0.78 0.9 0.9 1.1 1.1 1.2 1.2 2.2 2.7其他支出-1.58 -1.7 -2 -2 -2.2 -2.2 -2.1 -4 -3.6净利润0.57 0.7 0 0.2 0.6 0.8 1 1.7 2流通股（百万）52 53 52 53 56 54 49 83 89EPS 11 13.4 - 4.4 9.9 14.8 20 20 21.9ROA(%) 1.2 1.400.5 1.2 1.52 1.8 1.9ROE（%）2526.307.916.722.524.915.114.5从上表可以看出，富国银行的盈利能力在整体经济低迷时期，一路下滑，ROE从25%下降到92年代的8%。

巴菲特18笔投资案例解析.pdf巴菲特 18 笔投资经验总结一、城市服务这家公司是巴菲特在 11 岁的时候做出的一笔投资，当时他与姐姐合资以 114.75 美元的金额买入了 3 股，以 120 美元的金额卖出，获利 5.25 美元。

在巴菲特以 40 美元的价格卖出之后，城市服务的股价飙升到了 202 美元。

学习感悟：1、卖出太早：不要看到一点蝇头小利就不加思考地仓促卖出。

2、在管理他人（哪怕是自己的姐姐）的投资时，一旦犯错误会导致糟糕的感觉。

二、盖可保险巴菲特 20 岁的时候师从格雷厄姆，期间注意到了老师格雷厄姆的盖可保险公司。

对于这家公司，巴菲特充满好奇。

通过深入分析调研，他坚持独立判断， 1951 年将自己 65%的净资产合计 10282 美元都投在了盖可保险上。

1952 年巴菲特卖出了持有的盖可保险股票，拿回了 15259 美元，获利 4977 美元。

如果到 20 世纪 60 年代的话，这些股票将价值 130 万美元。

20 世纪 70 年代，伯克希尔再次投资了盖可保险。

学习感悟：1、巴菲特 65%重仓盖可保险的决心来自于买入之前的调研和财务分析，了解公司的竞争优势。

2、卖得太早。

第一买入获利 50%，如果持有 10 年，收益可达百倍。

3、好马再吃回头草， 70 年代初伯克希尔再次投资了盖可保险。

保险公司的商业模式和生命力一直被巴菲特看好。

三、投资失败的案例：克利夫兰精纺厂和加油站在20 世纪 50 年代，当时的克利夫兰精纺厂的股价仅有净资产价值的一半，加上该公司还有高比例的分红，这家公司有着很大的吸引力，巴菲特把这家公司推荐给了奥马哈股票经纪公司的客户们。

但是接下来情况发生了变化：美国各州的纺织厂和合成纤维激烈竞争，出现巨额亏损，公司削减了分红，股价也随之大跌。

22 岁的时候，巴菲特曾以合伙公司的形式与朋友在奥马哈买过一个加油站，但是即使他亲自上阵，直接服务客户，最后加油站也没能竞争过对面的德士古加油站，这笔投资巴菲特损失了2000 美元。

关于巴菲特投资失败的案例智者千虑，终有一失，股神也概莫能外。

巴菲特广为人知败走麦城的著名事件，就是在百年一遇的金融危机中，由于对金融海啸极度恶劣的后果与危害完全估计不足，“抄底”进场的时间过早，由此造成伯克希尔公司在2008年度账面价值亏蚀了115亿美元。

而他在年轻的时候，也曾经出现过几次误判或看走眼的事儿。

第一次，是他还在哥伦比亚大学商学院念研究生时，一边学习证券投资理论，一边学以致用。

那一次，他特地向多德教授告假，专程参加马歇尔·韦尔斯公司的股东年会，这是他第一次参加公司的股东年会。

他在这次会议上偶遇公司股东、知名的投资大户兼华尔街一家证券经纪公司老板——格林。

巴菲特当初购买马歇尔·韦尔斯公司的灵感，主要来自于格雷厄姆的那本《证券分析》。

尽管此时的巴菲特与格雷厄姆还未曾谋面，但恩师在书中提到过这家公司。

巴菲特认为，他必须要仔细认真地把学习获得的东西，实地的了解清楚，即用从书本和课堂上所学到的理论来指导实践，反过来又用实践来检验所学到的理论。

但当格林问巴菲特为何要买马歇尔·韦尔斯股票时，他只是说，因为格雷厄姆也买了这家公司的股票。

但是巴菲特还有他自认为的更大理由没有说出来。

这是北美一家很有名望的专做五金批发的大公司。

经过他的搜索和研究显示，该公司非常赚钱，如果它把盈利分给股东作为红利，每股应该可以分到62美元，而当时的股价是200美元/股。

拥有公司股票，实际上相当于拥有一种年利率高达31%的债券。

如果保持这个利率水平，持有它三年时间，本金就能翻番，公司实际潜藏的回报率及隐含价值相当高。

但格林在听了巴菲特的表面理由之后，只是意有所指地说了一句“好球”。

这句话让巴菲特慢慢的意识到，格林是在要他“独立思考”!陡然间，巴菲特觉得自己愚蠢极了。

在格林看来，马歇尔·韦尔斯公司并没有巴菲特所认为的那样好。

这从该公司在明尼苏达州注册，却又选在新泽西州的一处简易的场所召开股东年会，显然就是像在走过场与走程序，并在会上对外来股东的提问和质疑，屡屡敷衍、应付与反感等细节，或可以发现一些蛛丝马迹。

1、董事会成员构成和规模的选择关于董事会成员的资质。

根据伯克希尔哈撒韦公司官网的披露，公司在选择董事时，寻求那些十分正直、有商业头脑、以所有者为导向、并且真正对公司感兴趣的人。

从伯克希尔哈撒韦的董事会成员中可以看出这一标准。

虽然只是公司官网的资料，但绝对能一定程度上反应出作为最大股东、董事长及CEO 的巴菲特的思想内涵。

董事会成员之一，也是公司董事会副主席，查理·芒格，被外界称作巴菲特的“幕后智囊”以及“最后的秘密”，两人结识于1959 年，并于1966 年展开合作经营，在几十年的合作历程中，两人双剑合璧导演了一系列经典的投资案例，最终造就了伯克希尔的辉煌业绩。

如今他也是伯克希尔的第二大股东，并且将自己超过90%的个人资产都投资到了伯克希尔的股票中。

生活中，芒格历经贫困、离婚、丧子、巨额亏损、失明等众多苦难和不幸，但仍然屹立不倒，在取得辉煌事业的同时，还利用他的社会影响力推动了多次美国社会民主、经济改革。

英雄般的品质为伯克希尔董事会增添了正直、果敢、和充满责任感的风气。

有力的印证了巴菲特对于董事资质的要求。

由于伯克希尔哈撒韦的董事会几乎全是由重量级的人士担任，因此该董事会甚至被称作“明星董事会”。

巴菲特也多次非常自豪的在公开场合宣布他们的董事会构成。

以下为该明星团队中的部分代表。

比尔-盖茨，作为微软创始人以及全球首富，与巴菲特结识已经20 多年了，是伯克希尔董事会的最新成员。

在接受采访时表示，“已经向巴菲特承诺，会把余生的精力奉献给伯克希尔哈撒韦公司”。

唐纳德-奇奥(Donald Keough)：前可口可乐总裁。

奇奥是巴菲特家庭的长期朋友。

巴菲特家庭和奇奥家庭一直以来就是奥马哈的邻居。

巴菲特在2006 年前曾作为可口可乐公司董事长达17 年，他目前仍是可口可乐的大投资者。

苏珊-德克尔(Susan Decker)：前雅虎高管，2007 年进入伯克希尔哈撒韦公司董事会。

巴菲特在2006 年致投资者信中写道：“我们很幸运能够拥有她。

巴菲特富国银行的案例1、1990年投资富国银行的背景：在1990年巴菲特致股东的信中，巴菲特开宗明义阐述自己购买富国银行的背景：“我们是在1990年银行股一片混乱之际买进富国银行的股份的。

”从1989年开始，美国西海岸的房地产市场陷入供过于求的困境，美国银行业股价都大幅下跌。

富国银行作为美国最大的房地产贷款银行之一，它是全美主要银行中商业地产贷款比率最高的银行，达145亿美元，5倍于其净资产。

由于加州的房地产市场极其不确定性，股票市场上人们认为这些贷款的大部分会有很大的风险。

巴菲特在1989年开始买入了富国银行，当年购买了约85万股，每股成本约为70美元。

1989年，因为市场的极度担心和恐惧，富国银行的股价跌了50%。

面对买入后股价的大幅下跌，巴菲特说：“虽然在股价下跌前我们已买进一些股份，但股价下跌使我们可以开心地用更低的价格捡到更多股份。

”巴菲特继续说：“股价不振最主要的原因是悲观的情绪，有时是全面性的，有时则仅限于部分产业或是公司。

我们很期望能够在这种环境下做生意，不是因为我们天生喜欢悲观，而是如此可以得到便宜的价格买进更多好的公司。

乐观是理性投资人最大的敌人。

”于是在1990年10月，巴菲特宣布伯克希尔投资2.89亿美元购买500万股富国银行的股票，均价57.88美元/股。

伯克希尔拥有10%的富国银行股票，成为该公司最大股东。

2、公司基本面：为什么巴菲特敢于在股价大幅下跌后继续大手笔买入呢？主要是基于公司基本面的分析给了巴菲特坚定的买入理由。

1990年，富国银行的总资产为562亿美元，净资产为29.6亿美元，营业收入为34.1亿，当年贷款减值提取3.1亿，净利润为7.1亿，每股净利润为13.39美元，每股净资产为57.4美元。

累计坏账拨备为8.85亿，贷款拨备率为1.81%，核心资本充足率为5.03%，资本充足率为9.27%。

资产收益率（ROA）和净资产收益率（ROE）分别为1.26%和24%。

逆向投资经典案例剖析一、巴菲特投资比亚迪。

1. 背景。

当年比亚迪在汽车领域还算是个“小老弟”，而且汽车市场竞争那叫一个激烈啊。

传统汽车巨头们霸占着大部分市场份额，比亚迪做汽车，很多人都不太看好。

再说了，比亚迪还涉足电池等业务，在当时看起来业务线有点杂。

而且那时候电动汽车的概念虽然有，但是远没有现在这么火爆。

大部分人都觉得汽油车才是主流，电动汽车面临着技术瓶颈，比如续航里程短、充电不方便等问题。

2. 巴菲特的逆向思维。

巴菲特这老爷子可不一样。

他就看到了比亚迪背后的潜力。

比亚迪在电池技术方面有自己的一套，有很强的研发能力。

他可能想啊，这电池技术要是发展好了，不管是电动汽车还是其他用电设备，那可都是个大优势。

再看比亚迪的老板王传福，巴菲特觉得这人有魄力、有远见。

就像找对象一样，他看中了比亚迪这个“潜力股”背后的领导力量。

当大家都在追捧传统汽车企业的时候，巴菲特逆向而行，重仓投资比亚迪。

3. 结果。

现在呢，电动汽车市场蓬勃发展，比亚迪成了中国乃至世界电动汽车领域的重要力量。

巴菲特这笔投资那是赚得盆满钵满啊。

这就告诉我们，当大家都不看好的时候，如果你能像巴菲特一样发现企业的内在价值，逆向投资可能就会带来巨大的回报。

二、彼得·林奇投资克莱斯勒。

1. 背景。

当时克莱斯勒公司可惨了，面临着巨大的财务危机。

汽车销量一落千丈，公司债务缠身，感觉就像一艘快要沉没的大船。

媒体也都在唱衰它，说它没救了，要破产了。

整个市场都对克莱斯勒避而远之，就像躲瘟疫一样。

2. 彼得·林奇的逆向思维。

彼得·林奇呢，他就开始深入研究克莱斯勒。

他发现克莱斯勒虽然有很多问题，但是它有强大的品牌基础。

就像一个落魄的贵族，虽然现在没钱了，但是家族的名号还是很响亮的。

而且克莱斯勒的汽车设计和技术研发能力还在，只是暂时被财务问题给拖累了。

他就想啊，只要给这个公司注入资金，解决了财务问题，它就有可能重新崛起。

当时市场上大家都在抛售克莱斯勒的股票，彼得·林奇却逆向买入。

复盘巴菲特投资案例的启发与思考在当前信息爆炸的时代，我们要尽力去寻找知识的源头，因为源头的知识浓度和质量极高，有丰富的底层逻辑和基础概念。

巴菲特是当今价值投资的代表人物，其几十年下来的骄人战绩让众人钦佩，学习和研究巴菲特的投资之道成为了众多价值投资者的必修之课。

而复盘巴菲特真实的投资案例就是去寻找源头知识的过程。

这段时间通过阅读《巴菲特之道》中九个投资案例，寻找案例间的共性来探寻巴菲特的投资逻辑。

九个案例从1971年6月的华盛顿邮报公司到2013年2月的亨氏食品公司，跨度42年，行业也不尽相同（传媒2家、食品饮料2家、金融保险2家、制造1家、高科技1家、服务业1家），但有些共同点是值得我们探究的：简单易懂（要么熟悉、要么有相关经验）良好的经营历史和发展前景有优秀的管理层且得到巴菲特赏识公司经历困境或市场行情低迷时买入注重股东价值（回购股份、高分红、注重收益率）等等。

我注意到一个地方，这些公司的内在价值大多都是可预测可计算，就是投资的公司能够保持持续稳定的盈利，即使不增长但业绩下滑或破产的概率极低。

对于未来的确定性，有的是因为行业背景或生意属性，有的却是缘于优秀的管理层。

对我们的启示就是，坚守能力圈，增加确定性，在好的行业里选择优秀管理层和注重股东价值的公司，在企业经历短期经营困难或市场持续低迷时买入，长期持有，做时间的朋友，跟随公司一起成长。

从案例中，我们也能发现优秀的管理层是如何来提升公司价值的或带领公司走出困境的，他们的共同做法：一是聚焦赚钱业务，剥离非核心业务，控制扩张速度，避免盲目多元化。

比如通用动力公司聚焦被市场认可并赚钱的业务，出售非核心业务，股价一年内涨了112%；还有运通、IBM、可口可乐等。

二是严格控制成本。

比如，华盛顿邮报巴菲特亲自参与对抗工会的不断加薪；盖可保险公司坚持低成本保险提供商的定位，控制公司增长速度，上任第一年就扭亏为盈；富国银行的运营成本对净利息收入比高出同行20到30个百分点。