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站在高处·重新理解财富第十九周讲义·有限责任模块二：公司与股票·有限责任有限责任1古罗马的治理是怎么“外包”出去的？2法人：“永生”的财产拥有者3有限责任的好处到底是什么？4延展话题：给点阳光就灿烂——中国股份制改革萌芽篇第十九周任务：公司与股票·有限责任第十九周有限责任古罗马的治理是怎么“外包”出去的？了解股份制公司是一种经济组织形式，其本质是达成经济利益的一致性，并由此理解它的优势。
法人：“永生”的财产拥有者理解法人的概念和特征。
有限责任的好处到底是什么？知道有限责任的概念，并理解这一制度安排的优点和缺点。
一周3课时30分钟香帅带你轻松登入金融殿堂，训练专业金融思维，重新解密财富和人生第1课第2课第3课给点阳光就灿烂——中国股份制改革萌芽篇理解中国股份制改造的过程就是产权明晰的过程，知道股份制改造对中国城乡企业发展的重要影响。
延展话题要点1股份制公司是一种经济组织形式，其实质是让不同人取得经济利益一致性的（系列）制度安排。
经济利益一致性股份制公司制度安排罗马共和国“税收合伙人”是现代社会“股份制公司”的雏形，它具有现代股份制公司的所有重要元素。
要点2永续性可转让性股东权益组织内部某个成员离开或者死亡后，组织承担的项目/服务不能停止，所以原有成员的权益必须能被继承或者转让，以保证组织的永续性，“股份”的概念开始产生。
为了“可转让”，组织成员的权利（义务）按照出资额度为比例进行分配，并以契约的方式固化，这个契约／凭证即“股票”，代表的就是“股份”，一股就是对税收合伙人组织一个基本单位的所有权。
公共服务涉及的资金量大、要求动员的人力/物力多，单个人难以完成，所以“税收合伙人”大多是一群人以自己的资金投入，自愿组织而成的一个联盟。
股份制公司这种组织形式是罗马共和国繁荣的金融基础，同时也助推了罗马共和国的民主政治生态。
要点3金融基础民主物质基础它以较小的成本完成了“财政收入”和“城市建设”这两项最重要的国家治理功能，协同更多公民/社会集团的经济利益，从而能够更广泛地筹集资金，动员人力和物力。
《香帅的北大金融学课》金融危机216.信用崩塌是金融危机的本质（1）金融危机=信用崩塌credit crunch，个人、机构、企业甚至国家在某一个时点上丧失了借债能力，然后信用崩塌传染开来，导致情绪恐慌，演变成更大面积的信用崩塌。
（2）金融危机的表现：1.多种资产的价格大幅度下降，如短期内下降20~30%2.市场要出现恐慌情绪，各种刷屏3.企业和商业机构和银行出现要破产的迹象以上同时满足，基本就可以判断一场比较大规模的危机正在来袭。
217.金融危机、经济危机、社会危机有什么关系从阿根廷在2001年危机看到：1.金融危机一定伴随着一系列金融资产价格的剧烈波动和下行。
2.从金融危机到经济危机，再到社会危机，是一个传递的链条（1）危机就是信用快速收缩，社会组织之间的互疑取代互信，自保取代合作，信用崩塌是所有危机的核心。
（2）在一个网状的社会结构中，金融机构是信任网络的中心节点，所以社会结构的脆弱性使得从金融危机到经济危机，再到社会危机之间形成了一个传递的链条。
（3）所有国家都会对金融危机嫉妒地警惕和关注，在金融和经济层面都要采取一些措施，尽量把危机控制在第一层，减少第二层的冲击，不让它往第三层演化。
（如中国政府在2015年的救市）218.明斯基时刻：金融危机为什么会周期性出现著名经济学家明斯基认为：金融危机的根子是现代社会基于信贷的增长模式，也就是“不稳定性”是内生于我们经济运行体系的。
（1）经济周期=信贷周期现代经济增长都是资本驱动的，所以信贷的宽松和紧缩，和经济的繁荣。
衰退是互相作用互相加强的，所以金融周期和经济周期就是重合的。
（2）信贷周期的内在脆弱性信贷市场有内生的脆弱性，导致金融危机一定会周期性爆发——经济的繁荣和衰退、信贷周期的扩张和收缩。
杠杆率一路攀升到不可承受的高度，到明斯基时刻，也就是信贷危机发生的临界点，是一个信贷生产消费和预期共同作用下的结果，不以个人的意志为转移的。
（3）周期与政府政府的逆周期调控可以减轻金融和经济体周期波动219.金融危机真的是资本时代的不治之症？明斯基针对金融危机给出的解药是通过政府的逆周期调控把周期波动熨平，这个解药存在两个缺陷：（1）信贷模式越来越复杂，联动效应越来越强，政府一直做对很难。
《香帅的北大金融学课》证券选择：金融资产的定价因子126.规模因子和价值因子在股票市场上，长期以来存在着两个特别显著和稳定的规律：1.市值效应（市值规模策略），即买市值小的公司未来更赚钱；2.市净率效应（市净率策略），即买市净率低的股票（越便宜）未来更赚钱。
市净率是每一股的价格和每一股净资产的比值，也就是市场给公司资产的定价。
根据这个规律，法玛和弗伦奇就突出了三因子模型，即用市值因子和价值因子来衡量市场风险以外的系统性风险，也就是规模风险和价值风险。
•市场因子：市场组合就是代表着系统性风险，是决定一个金融资产收益和价格的主要因素。
所以超过这个市场组合收益的部分叫做超额收益。
【资产定价理论和有效市场理论流行，如果产生超额收益，那有效市场理论就有误了。
所以应该还有其他定价因子】•市值因子：（规模因子）小公司对大公司的风险溢价；•价值因子：（市净率）价值型公司对成长型公司的风险溢价。
（双重分组：用市净率和市值规模分组）在美国市场上，市场、规模和价值这三个因素对所有股票收益率的解释能够高达90%，所以什么股票收益率更高，用市场、规模和价值这三个因素一起基本就可以解释清楚了——Fram-French三因子定价模型。
127.动量交易：追涨杀跌对不对（1）追涨杀跌有道理的动量：指物体移动的惯性，股票的价格趋势也呈现出一种惯性（上期涨的话下期同样涨，上期跌的话下期还会在继续下跌）。
动量也是一种系统性风险，需要风险溢价，所以应该被当作一个定价因子。
《薛兆丰的经济学课》079.股市到底有没有泡沫1.尤金·法玛的有效市场假设：资产的价格已经反映了关于资产内在价值的所有可得信息。
【也就是说，我们所有对股票的研究都是无用的，参考《漫步华尔街》】2.罗伯特·希勒的市场泡沫论：市场并不是那么有效，资产的定价有时候过高，有时候过低，人们的反应有时候不足，有时候又过激。
3.资产价格与博傻行为：有一派认为资产价格取决于人们认为它是否有价值。
《香帅的北大金融学课》金融世界观：金融的本质001.一万美元赠品的秘密：加工时间时间就是金钱，选择不同的金融工具，让时间产生不同的力量。
金融工具就是把时间变成财富。
金融就是为时间定价，而我们这些购买金融产品做出金融决策的人，就是购买了不同个的未来价值。
金融工具对我们的时间进行了深度的加工，将我们拥有的未来转化成完全不一样的价值，从这个角度看，金融就是一个一个的时间机器，他帮助我们将时间转化为财富，不同的金融工具，金融决策会改变个体的命运。
【这些不同的决策源于自己对未来的把握，对未来的风险偏好，看似冒险，其实是在规避风险，投资时时间维度上的平衡消费，我们都想有最大化的消费倾向，所以会抑制一些无理消费，用以投资未来，能看到多远的确定的未来，决定了你的投资决策。
对于我来说，过去十年的金融决策包括P2P、买房、股票、基金，前两者在选择的过程中根本没有认真思考，看到的只是眼前的状况，到后来的股票和基金，经历过起起落落终于能锻炼出自己的投资理念和心态。
】《薛兆丰的经济学课》77.投资就是时间上的平衡消费：投资与消费之间的关系没有那么清楚的。
•投资时时间维度上的平衡消费：所以一个人追求的不是今天的消费最大化，也不是明天，而是我们终身每一个时间点收入之和的最大化。
也就是说，不是追求一刹那的最高幸福，而是幸福量的最大化。
•对未来的预期决定了你今日的选择，选择是否健身运功等等。
【所以尽可能多学习，就能拓宽扩大你的预期】002.南北战争的第二战场：集聚资金资金的约束：人类的资金约束不是每天每时每刻都在发生，而会在某些关键节点上面临着却一大笔前的困境。
（买房，结婚，生病等等）如美国南北战争北方取胜的关键在于资金集聚能力，北方的债权发行功不可没，而纽约的崛起得益于伊利运河，而伊利运河这种大工程主要靠债券发行的资金集聚而建成功的【中国的大工程都是国家投资，国家的资金来源于税收，这些工程的收益者是少数的央企国企，平民收益很少】。
站在高处·重新理解财富第十五周讲义·时间的价值模块二：债务与债券·时间的价值时间的价值1债权：人类最古老的金融行为2从“债”到“债券”中间经历了什么？3“债”的成本怎么计算？4延展话题：复利的魔力，比你想象中的还要大第十五周任务：债务与债券章节·时间的价值第十六周时间的价值债权：人类最古老的金融行为理解债权的本质、演化过程和表现形式，明白对债的理解是理解金融市场的核心。
从“债”到“债券”中间经历了什么？了解债券与债权的本质不同，掌握债券的概念。
理解债券的独特形式使得大规模融资成为可能。
“债”的成本怎么计算？了解利息的本质是时间的价值，理解解释利率影响因素的费雪理论及其局限性。
一周3课时30分钟香帅带你轻松登入金融殿堂，训练专业金融思维，重新解密财富和人生第1课第2课第3课复利的魔力，比你想象中的还要大了解单利和复利的概念，重点把握复利在金融领域中的具体应用和在生活中体现出的类似道理。
延展话题从人类社会的角度看，债是一种可以量化、货币化的责任。
这种债务关系在最初是隐性的，但它无法支撑整个社会的信用交换。
要点1隐性（出现早）显性（出现晚）明确的金融契约债务关系朋友聚会轮流请客红白喜事凑份子钱庄、银行等是中心化的信用机构，其作用就是完成借贷过程，将复杂的多边债务网络变成单对多的债务关系，提高资金配置效率。
要点2中心化的信用机构典当行钱庄银行……“债”是人类社会最原始的金融活动，一切金融现象（银行、资本市场、股票）本质上都是借贷行为。
所以，对债的理解是理解金融工具和金融市场的核心。
债券是债务关系的标准化凭证，它将债务小额化，降低了投资门槛；同时降低了交易成本，创造流动性。
要点1第二、降低交易成本，创造流动性。
这种标准化的合同条款大大降低了借债的交易成本，而且容易实现转让和交易。
比如说，你买了债券后突然急需用钱，只要将债券转手即可，由于合约是标准同质的，接手的投资人也不用重新与发行人签署债务合约，这种债券的转让和交易创造了一个具有流动性的二级市场。
香帅金融学讲义
金融学是一门综合性的学科，涉及到货币、金融历史、金融投资、金融管理等方面的知识。
本书是一本由香帅金融学教授编写的专业性质的金融学讲义，旨在介绍金融学相关的专业知识，使读者具备较为完整的金融学理论知识。
本书分为八个部分，前五章将介绍金融学基础理论，包括金融学历史、金融市场、金融投资、金融管理和金融服务等方面的内容。
第六章详细介绍了金融衍生品的基本概念、类型和特点，以及衍生品的用途和风险控制等内容。
第七章将介绍金融投资和投资管理的具体内容，第八章将介绍金融证券的投融资活动。
本书的主要特点在于，它不仅着重讲解了金融学历史、金融市场、金融投资、金融管理以及金融衍生品和金融证券等各类金融学理论，同时也结合了实践，给出了实例来说明金融学理论的应用，使读者在实践中能够加深对金融学理论的认识，从而使读者具备更加实用的金融学知识。
同时，本书结合了最新的金融学理论和实践，为读者提供了相关的金融学学科发展趋势，使读者能够更好地把握当下金融学发展趋势，以便更好地服务于国家经济和社会发展。
总之，本书是一本专业性质的金融学讲义，既能够介绍金融学专业概念，又能够结合实践，为读者提供金融学理论更加实用的应用。
本书能够为金融从业人员、金融学科学生、金融研究者、金融投资者等多种人群提供金融学知识、技能改进以及学术科研指导，为他们提
供可持续发展的发展机会。
站在高处·重新理解财富第十三周讲义·另类投资模块二：金融机构·另类投资另类投资1传奇的对冲基金到底对冲的是什么？2私募股权基金：“果农型”的投资人3主权财富基金：金融市场上的超级玩家第十三周任务：基金章节·另类投资第十四周另类投资传奇的对冲基金到底对冲的是什么？了解对冲基金常用的“卖空”手法和“对冲”的含义。
理解对冲基金具有的少监管和复杂交易的特点。
私募股权基金：“果农型”的投资人了解私募股权基金从长期经营中获利的目的，理解其具有的高风险、高收益特征和有限合伙制度。
主权财富基金：金融市场上的超级玩家了解主权财富基金体量庞大，其产生的起点是管理外汇储备，深刻理解其背后反映的世界格局变化。
一周3课时30分钟香帅带你轻松登入金融殿堂，训练专业金融思维，重新解密财富和人生第1课第2课第3课对冲基金就是一种私募证券投资基金，因为受到的监管少，可以更灵活地达到对冲风险、放大收益的目的。
要点1指在买入一个金融产品的同时，卖空另一个和它就价格变动相连的产品，来规避风险，即通过同时买入和卖空使得基金具有独立于（市场）大盘的走势从而对冲（消除）了市场风险。
“卖空”就是你卖出某个自己看空，但自己手里没有的东西，通过借来股票卖出，“空手套白狼”地获益。
对冲基金经常使用的“卖空”策略是什么意思？对冲基金中的“对冲”（hedge ）是什么意思？对冲基金赚钱的秘诀是复杂交易和高杠杆，为了避开监管和保证策略优势，一般都在高度保密的情况下进行。
要点2与公募基金打擦边球，声称自己是“私募”基金，不需要接受政府监管。
交易策略躲避监管•复杂交易•高杠杆对冲基金并没有完全把风险对冲掉，“对冲策略”放大收益的同时，也放大了风险。
要点3高收益仍然与高风险相对应理论：“对冲策略”可以对冲风险实际：一旦判断失误，高杠杆将放大损失。
私募股权基金•私募：向200个以下的投资者募集•投资对象：企业股权•优势：少监管、高激励私募股权基金是非公开募集的用于投资企业股权的基金，它们进行“果农型”投资，目标是从企业的长期经营和稳定增长中获取利润。
北大黄达《金融学》课件在您提供的选项中，我没有具体的内容可以评估哪个细节是需要重点关注的，因为无法访问黄达教授的《金融学》课件的具体内容。
然而，我可以提供一个假设性的情况，如果某个细节被认为是重点，我将如何进行补充和说明。
1.金融市场的定义与组成：金融市场是指资金的需求者（借款人）和资金的供给者（贷款人）进行交易的场所。
这些市场包括股票市场、债券市场、货币市场和衍生品市场等。
2.金融市场的功能：资金配置：金融市场通过将资金从储蓄者转移到投资者，促进了资本的形成和有效配置。
风险管理：金融市场提供各种工具和机制，如保险、期货、期权等，帮助个人和企业管理和对冲风险。
价格发现：金融市场通过交易过程中的供需关系，决定了金融资产的价格，反映了市场对资产价值的共识。
提高流动性：金融市场使投资者能够将金融资产转换为现金，增加了市场的流动性。
3.金融市场的作用：经济增长：金融市场通过提供融资渠道，支持企业的扩张和创新，从而促进经济增长。
财富积累与分配：金融市场允许个人和企业通过投资获得回报，影响财富的积累和分配。
政策传导：金融市场是中央银行实施货币政策的重要渠道，通过调整利率和公开市场操作等手段影响经济。
4.金融市场的参与者：个人投资者：包括散户投资者和通过退休基金、保险等间接参与的投资者。
机构投资者：如养老基金、保险公司、共同基金等，它们通常拥有较大的投资规模。
企业和政府：作为借款人和发行人，在金融市场上筹集资金。
金融中介：如银行、券商、投资银行等，它们在金融市场上扮演着中介和服务的角色。
5.金融市场的监管：金融市场的监管旨在保护投资者、维护市场公平性和透明度、防止市场操纵和欺诈行为。
监管机构通常设定市场规则，监督市场参与者的行为，并采取措施应对系统性风险。
通过上述的补充和说明，我们可以更全面地理解金融市场的功能与作用，以及它们在现代社会经济中的重要性。
金融市场不仅是经济发展的关键驱动力，也是实现个人和机构财务目标的重要平台。
北大金融学课程讲义第一章：金融学导论1.1 金融学的定义金融学是研究个人、组织和政府在获取和利用资金方面所面临的问题和机会的学科领域。
它涉及金融市场、金融机构、金融工具以及金融决策等方面的内容。
1.2 金融体系的组成金融体系由金融市场、金融机构和金融工具组成。
金融市场包括货币市场、证券市场和衍生品市场；金融机构包括商业银行、证券公司和保险公司；金融工具包括货币工具、债券和股票等。
1.3 金融学的研究方法金融学采用多种方法进行研究，包括实证研究、理论建模和定量分析等。
实证研究通过观察和分析实际的金融数据来揭示经济和金融现象的规律；理论建模则通过构建数学模型来解释和预测金融行为；定量分析则利用统计学和计量经济学方法对金融数据进行分析。
第二章：金融市场2.1 金融市场的分类金融市场可以按照流动性、产品类型和交易方式等进行分类。
按流动性可分为一级市场和二级市场；按产品类型可分为货币市场、证券市场和衍生品市场；按交易方式可分为场内市场和场外市场。
2.2 资本市场与证券市场资本市场是指企业通过发行证券来筹集资金的市场，包括股票市场和债券市场。
证券市场是指买卖证券的市场，分为证券交易所和场外交易市场。
2.3 货币市场与货币工具货币市场是指短期债务工具的市场，包括短期政府债券、商业票据和银行间拆借市场等。
货币工具是指在货币市场上交易的金融工具，具有短期流动性和低风险特点。
第三章：金融机构3.1 商业银行商业银行是最主要的金融机构，提供存款、贷款、支付结算和信用中介等服务。
商业银行的资产包括贷款和投资资产，负债包括存款和借款。
3.2 证券公司证券公司提供证券经纪、承销和交易等服务。
证券公司的主要业务包括股票交易、债券交易和资产管理等。
3.3 保险公司保险公司提供风险转移和风险管理的服务。
保险公司的产品包括人身保险和财产保险等。
第四章：金融工具4.1 货币工具货币工具是一种短期金融工具，包括国库券、银行承兑汇票和短期定期存款等。
站在高处·重新理解财富
第一周讲义·金融的本质模块一：金融世界观
金融的本质1一万美元赠品里的秘密2南北战争中的第二战场3现代人如何抵御风险？
第一周任务：金融世界观·金融的本质
第一周金融的本质
一万美元赠品里的秘密
理解金融工具（技术）如何对时间进行深度加工，将时间转化成为财富。
南北战争中的第二战场
理解金融工具如何帮助人类社会将散落的、点状的资金累积起来，投入到个人、企业、国家最需要的地方。
现代人如何抵御风险？
认识到金融不仅能帮助个体将风险分散到社会中去，还能通过风险共担，帮助个人、企业甚至国家干大事。
一周3课时30分钟香帅带你轻松登入金融殿堂，训练专业金融思维，重新解密财富和人生
第1课第2课第3课
１万美金赠品里的秘密——时间就是财富
要点1买1万美金的车，送1万美金的债券！
1万美金赠品30年期折价债券真的值1万美金吗？
30年后的债券到期价值：当前价值仅为：按8%利率折算
30年后的1万美金，折算到今天只有994美金，
这就是货币的时间价值。
$10000.00
$994.00
经历同样的时间，不同金融工具可以将相同的原始财富，
转换为截然不同的未来财富
要点22007年一笔10万元的投资，现在价值多少？
一笔数额不大的金钱，使用不同金融工具，产生了完全不同的时间价值！
360
33017.74.1买腾讯股票首付一套北京五道口房产
存到银行
买中石油股票
第2课南北战争中的第二战场
南北战争中，北方取胜的关键在于资金集聚能力。
银
行家库克向公众发行债券融资功不可没。
要点1战争资金筹集方式：•向普通家庭出售战争债券•低面值债券，50美元•大量金融中介，地毯式销售•爱国+投资结果：•一年内募集了近4个亿的资金支持战场上的粮食、军备、医药等供给。
资金集聚的效率决定了军事胜利
战争资金筹集方式：•一年内印刷发行了17亿钞票
结果：
•物价飞涨，经济迅速崩塌
•南北战争中惨败
我们不是输给了北方的士兵，而是输给了北方的金融。
第2课南北战争中的第二战场
伊利运河工程款筹集方案要点2
纽约繁荣背后也是金融“资金集聚”的力量
伊利运河将五大湖串联起来，将纽约从一个无名港口小
镇，变为世界第一大城市。
第2课南北战争中的第二战场
金融具有在关键时点，突破时间和地域限制，筹集大量资金，进
要点3
行快速有效资金运用的能力。
银行贷款股票市场债券市场衍生品市场
金融工具帮助人类社会将散落的、点状的资金累积起来，投入到最需要资金的地方。
从个人到企业，甚至到一场战争的胜负，一个城市或国家的兴衰，背后都是金融的力量。
要点1
风险不可避免，个人生老病死、企业成败轮回，都有巨大不确
定性。
保险能够帮助个体将风险转移、分散到社会群体中去。
保险“风险共担”
通过农业保险，完美对冲风险
农户每年都缴纳一定保费，一旦出现问题，保险公
司就补偿损失，在罕见天灾中，部分受灾农民收入
反而有所增加（玉米涨价+保险补偿）。
美国2012年遭遇50年不遇的大旱，玉米受灾严重
股票的“利益共享，风险共担”功能，能
够帮助企业甚至国家干大事。
要点2东印度公司筹集了大量资金，开创了荷兰海上帝国的时代，购买东印度公司“股票”，意味着：筹集到大量资金造船，按照认购比例，获得远洋贸易的利润。
风险共担
利益共享
海上不确定性大，万一探险失败，股东资金亏损，个体不必承担所有后果。
第3课现代人如何抵御风险？
现代风投、创投分担了创业创新的风险，对鼓励创新创业企业的发展起到巨大的推动作用，拓展了人类经济活动的范围和能力。
要点3
埃隆·马斯克的Space X 的成功，背后是风投的背书和风险共担。
*以2015年E 轮融资为例知名的风投、基金、科
技巨头共同投资，风险
共担发射火箭风险巨大•研发早期失败概率大•单次发射费用高昂•马斯克多次发射失败，差点破产
德丰杰投资(DFJ)
创始人基金(Founders)富达基金(Fidelity)谷歌(Google)Capricorn 创投
Valor 股权投资
第二周任务：金融世界观· 金融的演化
模块一：金融世界观
金融的演化1金融大分流（中国篇）：中央货币财政体系2金融大分流（欧洲篇）：银行货币信用体系3信息不对称：金融市场的基本逻辑
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