• 四、汇率决定学说(下) • 国际资金流动—外汇市场汇率变动极为频繁—将 汇率看成资产价格—汇率决定的资产市场说 • 汇率的资产分析法在分析方法上的不同: • A.决定汇率的是存量因素而不是流量因素 • B.在当期汇率决定中,预期发挥重要作用 • C.偏重分析政府在市场上的行为对汇率的影响 • 三大假设: • 1.外汇市场有效 • 2.资产市场包括本币资产和外币资产 • 3.套补利率平价成立
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3,国际收支说 早期的国际借贷说 (1)国际收支说的基本原理 国际收支均衡约束下的汇率决定 • BP=CA+K=0 • e=f(Y,Y*,P,P*;id,if,Eef)
• 各变量对汇率的影响:方式和方向?
• (2)对国际收支说的简单评价
• A.指出了汇率与国际收支之间的密切关系,有助 于对汇率短期决定的理解 • B.汇率决定的流量理论,即国际收支引起的外汇 不足 • 1.针对成熟经济体提出的:产出不变、经济没有 增长等 • 2.对汇率作用认识不足,强调不够:忽视汇率可 能的杠杆作用
• (本章第四节内容对这两个不足的回应)
• (4)购买力平价说的检验和评价
• 最有影响的汇率(均衡)决定理论,易于理解, 形式简单,但一般并不能得到经验数据的支持, 原因在于: • A.技术困难:物价指数的选取;商品分类的主观 性和价格体制的差异;相对购买力平价检验时基 期选择(均衡要求及判断的基础) • B.其它原因会使得汇率不暂时偏离购买力平价: 价格粘性;非经常账户交易等
• (1)资产组合分析的基本思想 • 两个前提:小国假设,国外利率给定;三种资产 :本国货币、本国债券、外国债券 • 一国资产总量:W=M+B+eF • 三个市场的需求函数设定: • 本国货币市场:货币需求是本国利率、外国利率 的减函数,是资产总量的增函数 • 本国债券市场:对本国债券的需求是本国利率的 增函数、外国利率的减函数、资产总量的增函数 • 外币资产:需求是本国利率的减函数、外国利率 的增函数,也是资产总量的增函数