下载文档原格式
资产评估基础第一章资产评估概述（5分）一、资产评估的主体和客体1、主体：资产评估机构及其评估专业人员。
2、客体：资产评估的对象，包括不动产、动产、无形资产、企业价值、资产损失和其他经济权益等。
二、资产1、依法获得财产权利是特定主体能够拥有或控制相关资产的前提条件，对资产的拥有或者控制主要体现在对资产产权的界定和保护上，关键为控制权，不是完整产权或所有权。
2、资产是经济资源：经济资源具备有用性和稀缺性、资产的价值能够用货币计量和反映。
三、资产评估的特点1、公正性：依照法定准则进行（技术保证）、无利害关系独立的第三方（组织保证）2、鉴证性：价值鉴证，不是权属鉴证3、咨询性：意见无强制执行效力，不对定价决策负责4、专业性：专业化分工，建立在一定专业知识和经验基础上四、资产评估的原则：工作原则和经济技术原则（一）工作原则：独立、客观、公正（二）经济技术原则1、供求原则2、替代原则：公正性的保证3、预期收益原则：最基本的依据4、贡献原则5、最高最佳使用原则：法律上许可、技术上可能、财务上可行6、评估时点原则五、我国资产评估的行业发展历史、特点、地位、作用（一）历史1、1988年，大连炼铁厂与香港企荣贸易诞生首例资产评估业务2、1991年，《国有资产评估管理办法》第一部规范国有资产评估和行业的行政法规3、1993年，资产评估协议成立4、2017年，财政部发布《资产评估基本准则》（二）特点：改革开放催生、服务国有企业发展壮大、产权市场促进、金融市场加快、政府主导推动（三）地位：不可或缺的专业服务、专业服务业重要组成部分、体制改革的重要支撑力量（四）作用：资源优化配置引导、服务资本市场发展保障、规范经济秩序促进、维护资产权利主体的合法权益积极、维护公共利益和对外开放环境下的国家利益重要第二章资产评估的基础理论（10分）一、劳动价值论（供给端角度）1、商品的两因素：使用价值和价值商品是用来交换的劳动产品，包含使用价值和价值。
第一章导言本章概括地介绍了资产评估的基本概念、基本作用、原则（工作原则和经济技术原则）、行业发展、地位和作用。
主要考查客观题，估计分值在5分左右。
考情分析第一节资产评估的基本概念及基本作用一、资产评估的概念（一）资产评估资产评估属于价值判断的范畴，即使用专业的理论和方法对资产的价值进行定量的估计和判断，其概念可以从一般意义、专业角度和法律角度三个层次进行表述。
1. 一般意义：资产评估就是估计和判断资产的价值。
当进行市场交易时，所有的市场参与者大都会依据自己所掌握的知识和信息，自觉或不自觉地运用资产评估的理论和方法，对交易对象进行价值判断，从而确定其交易价格。
2.专业角度：作为一种专业服务，资产评估是由资产评估专业人员和评估机构依据一定的执业标准对资产的价值进行评定估算的专业化活动。
3. 法律角度：《中华人民共和国资产评估法》规定：第二条本法所称资产评估（以下称评估），是指评估机构及其评估专业人员根据委托对不动产、动产、无形资产、企业价值、资产损失或者其他经济权益进行评定、估算，并出具评估报告的专业服务行为。
法定资产评估概念除了规定资产评估是一种价值评定、估算行为外，还强调了资产评估的主体、客体、法律性质和服务成果。
（1）资产评估的主体：资产评估机构及其评估专业人员评估机构是依法设立的从事评估业务的专业机构。
评估专业人员包括评估师和其他具有评估专业知识及实践经验的评估从业人员。
评估专业人员应当加入评估机构，才能从事评估业务。
（2）资产评估的客体（对象）：包括不动产、动产、无形资产、企业价值、资产损失或者其他经济权益。
（3）资产评估服务的法律性质：资产评估是受委托人与资产评估机构依法订立的资产评估委托合同约束的专业服务。
资产评估法第三条自然人、法人或者其他组织需要确定评估对象价值的，可以自愿委托评估机构评估。
涉及国有资产或者公共利益等事项，法律、行政法规规定需要评估的（以下称法定评估），应当依法委托评估机构评估。
第09讲有效市场理论第五节有效市场理论内容概要一、有效市场理论的形成了解二、有效市场理论（一）有效市场假说的观点“有效市场假说”认为，价格完全反映了全部所获得信息的证券市场是有效市场信息有效、投资者理性和市场理性的统一造就了有效的市场（有效市场成立的条件）（二）有效市场假说的前提条件1.投资者是理性经济人，以追求利益最大化为目标，力图利用所获信息谋取最髙的利润。
2.与投资相关的信息以随机方式进入市场，信息的发布各自独立。
3.市场对信息反应迅速而准确，股票价格因而反映了市场全部信息。
4.整个市场完全竞争，有大量投资者参与，都是价格的接受者。
（三）有效市场形态1.三个层级信息（1）反映了证券历史价格的信息如已发生的股票交易数量、价格、回报率、卖空金额、融资金额等。
（2）已公开的所有信息除上述反映证券历史价格信息外，还包括上市公司公开披露的信息，已公开的行业信息和证券市场及公司分析信息，有关的经济、政治新闻等信息。
（囊括了所有的公开信息）盈利报告、年度报告、财务分析人员公布的盈利预测和公司发布的新闻、公告等。
（3）所有的可知信息除上述已公开信息外，还包括未公开的内部及私人信息。
例如：内部高级管理人员所掌握的内部信息（如公司未来的发展计划、高级管理人员的变动安排）。
2.对有效市场的分类（1）弱式有效市场（考题）①股票的市场价格已充分反映了股票所对应的历史价格信息。
②历史资料无法影响股票的未来价格，也无法准确预测股票价格，投资者无法利用股票的历史交易信息获得超额收益。
③技术分析手段不再有效，基本分析还可能对投资者有所帮助。
技术分析：比如说利用股票的历史信息进行数据分析。
基本分析：比如利用行业分析、财务分析等进行分析。
（2）半强式有效市场（考题）股票的市场价格已充分反映了全部已公开信息，投资者无法利用已公开信息获得超额收益，技术分析和基本分析都不再有效，但掌握内幕信息可能获得超额利润。
（3）强式有效市场（考题）理想状态股票市场价格已充分反映了已知的全部信息，投资者无法利用已知的信息获得超额收益，不仅任何分析手段都失效，甚至连垄断、利用内幕信息也无法获取超出投资对象风险水平之上的收益。
资产评估基础讲义第⼀章导⾔本章概括地介绍了资产评估的基本概念、基本作⽤、原则（⼯作原则和经济技术原则）、⾏业发展、地位和作⽤。
主要考查客观题，估计分值在5分左右。
考情分析第⼀节资产评估的基本概念及基本作⽤⼀、资产评估的概念（⼀）资产评估资产评估属于价值判断的范畴，即使⽤专业的理论和⽅法对资产的价值进⾏定量的估计和判断，其概念可以从⼀般意义、专业⾓度和法律⾓度三个层次进⾏表述。
1. ⼀般意义：资产评估就是估计和判断资产的价值。
当进⾏市场交易时，所有的市场参与者⼤都会依据⾃⼰所掌握的知识和信息，⾃觉或不⾃觉地运⽤资产评估的理论和⽅法，对交易对象进⾏价值判断，从⽽确定其交易价格。
2.专业⾓度：作为⼀种专业服务，资产评估是由资产评估专业⼈员和评估机构依据⼀定的执业标准对资产的价值进⾏评定估算的专业化活动。
3. 法律⾓度：《中华⼈民共和国资产评估法》规定：第⼆条本法所称资产评估（以下称评估），是指评估机构及其评估专业⼈员根据委托对不动产、动产、⽆形资产、企业价值、资产损失或者其他经济权益进⾏评定、估算，并出具评估报告的专业服务⾏为。
法定资产评估概念除了规定资产评估是⼀种价值评定、估算⾏为外，还强调了资产评估的主体、客体、法律性质和服务成果。
（1）资产评估的主体：资产评估机构及其评估专业⼈员评估机构是依法设⽴的从事评估业务的专业机构。
评估专业⼈员包括评估师和其他具有评估专业知识及实践经验的评估从业⼈员。
评估专业⼈员应当加⼊评估机构，才能从事评估业务。
（2）资产评估的客体（对象）：包括不动产、动产、⽆形资产、企业价值、资产损失或者其他经济权益。
（3）资产评估服务的法律性质：资产评估是受委托⼈与资产评估机构依法订⽴的资产评估委托合同约束的专业服务。
资产评估法第三条⾃然⼈、法⼈或者其他组织需要确定评估对象价值的，可以⾃愿委托评估机构评估。
涉及国有资产或者公共利益等事项，法律、⾏政法规规定需要评估的（以下称法定评估），应当依法委托评估机构评估。
第09讲有效市场理论第五节有效市场理论内容概要一、有效市场理论的形成了解二、有效市场理论（一）有效市场假说的观点“有效市场假说”认为，价格完全反映了全部所获得信息的证券市场是有效市场信息有效、投资者理性和市场理性的统一造就了有效的市场（有效市场成立的条件）（二）有效市场假说的前提条件1.投资者是理性经济人，以追求利益最大化为目标，力图利用所获信息谋取最髙的利润。
2.与投资相关的信息以随机方式进入市场，信息的发布各自独立。
3.市场对信息反应迅速而准确，股票价格因而反映了市场全部信息。
4.整个市场完全竞争，有大量投资者参与，都是价格的接受者。
（三）有效市场形态1.三个层级信息（1）反映了证券历史价格的信息如已发生的股票交易数量、价格、回报率、卖空金额、融资金额等。
（2）已公开的所有信息除上述反映证券历史价格信息外，还包括上市公司公开披露的信息，已公开的行业信息和证券市场及公司分析信息，有关的经济、政治新闻等信息。
（囊括了所有的公开信息）盈利报告、年度报告、财务分析人员公布的盈利预测和公司发布的新闻、公告等。
（3）所有的可知信息除上述已公开信息外，还包括未公开的内部及私人信息。
例如：内部高级管理人员所掌握的内部信息（如公司未来的发展计划、高级管理人员的变动安排）。
2.对有效市场的分类（1）弱式有效市场（考题）①股票的市场价格已充分反映了股票所对应的历史价格信息。
②历史资料无法影响股票的未来价格，也无法准确预测股票价格，投资者无法利用股票的历史交易信息获得超额收益。
③技术分析手段不再有效，基本分析还可能对投资者有所帮助。
技术分析：比如说利用股票的历史信息进行数据分析。
基本分析：比如利用行业分析、财务分析等进行分析。
（2）半强式有效市场（考题）股票的市场价格已充分反映了全部已公开信息，投资者无法利用已公开信息获得超额收益，技术分析和基本分析都不再有效，但掌握内幕信息可能获得超额利润。
（3）强式有效市场（考题）理想状态股票市场价格已充分反映了已知的全部信息，投资者无法利用已知的信息获得超额收益，不仅任何分析手段都失效，甚至连垄断、利用内幕信息也无法获取超出投资对象风险水平之上的收益。
供了有力支持。
【例题·单选题】（2017）根据有效市场假说，下列关于有效市场形态的说法中，错误的是（）。
A.在强式有效市场，股票市场价格已充分反映了已知的全部信息，但投资者通过掌握高超的股票技术分析手段，仍然可能获取超额收益B.在弱式有效市场，股票的市场价格已充分反映了股票所对应的历史价格信息，历史资料无法有效影响股票的未来价格C.在半强式有效市场，股票的市场价格已充分反映了全部已公开信息，投资者无法利用已公开信息获取超额收益，但掌握内幕信息可能获得超额利润D.在强式有效市场，股票市场价格已充分反映了已知的全部信息，投资者无法利用已知的信息获得超额收益，这些信息包括内幕信息『正确答案』A『答案解析』在强式有效市场中，股票技术分析手段无法获得超额收益，选项A不正确。
【例题·单选题】（2018）下列关于有效市场假说前提条件的说法中，错误的是（）。
A.市场对信息的反应迅速而准确，股票的价格反映了市场的全部信息B.市场上的投资者是理性的经济人，力图利用所获信息谋求最高的利润C.市场是垄断竞争的，参与的投资者能赚取高于平均水平的超额利润D.与投资者相关的信息以随机的方式进入市场，信息的发布各自独立『正确答案』C『答案解析』有效市场假说的前提条件：（1）市场上的投资者都是理性的经济人，都以追求利益最大化为行动目标，投资人都力图利用所获信息谋取最高的利润。
（2）与投资相关的信息都以随机方式进入市场，信息的发布各自独立。
（3）市场对信息的反应迅速而准确，股票价格因而反映了市场的全部信息。
（4）整个市场完全竞争，有大量投资者参与，大家都是价格的接受者。
【例题·多选题】（2018）根据有效市场理论，下列属于证券市场外在效率衡量因素的有（）。
A.与证券有关的信息充分披露，每个投资者能在相同的时间获得等量等质的信息B.证券市场上的交易者能以最短时间和最低成本达成交易C.证券市场的服务设施完备D.证券价格能随着信息变化自由变动E.证券市场的组织机构健全『正确答案』AD『答案解析』衡量一个证券市场是否具有外在效率，一要了解证券价格能否伴随信息变化自由变动；二要研究市场信息的披露状况，能否使与证券有关信息充分披露，让每个投资者能在相同时间获得等量等质的信息。
此文档下载后即可编辑一、资产评估会计项目1、对固定资产来讲：账面价值=固定资产原价-计提的减值准备-计提累计折旧账面余额=固定的账面原价账面净值=固定资产折余价值=固定资产原价-计提累计折旧2、对无形资产来讲：账面价值=无形资产原价-计提减值准备-积累摊销账面余额=无形资产账面原价账面净值=无形资产的摊余价值=无形资产原价-积累摊销3、其他资产(成本计量模式下的投资性房地产与固定资产和无形资产相同)账面价值=账面余额-计提资产减值准备二、资产折旧方法①年限平均法：年折旧率= (1-估计净残值率)÷估计使用寿命×100%②工作量法：单位工作量折旧额=固定资产原价× (1-估计净产值率) ÷预计工作总量某项固定资产月折旧额=该项固定资产当月工作量×单位工作量折旧额③加速折旧法：年折旧率=尚可使用年限÷估计只用年限的年数总和×100%估计使用年限的年数总和=n× (n+1) ÷2 月折旧率=年折旧率÷121.固定资产计算折旧最低年限：①房屋、建造物为 20 年②飞机、火车、轮船、机器、机械和其他生产设备为 10 年③与生产经营活动有关的器具、工具、家具等为 5 年④飞机、火车、轮船以外的运输工具为4 年⑤电子设备为 3 年三、价值类型分类①以资产评估的估价标准形式表述的价值类型， 具体包括： 收益 现值、现行市价、变现价值和清算价格四种；②以资产评估假设的角度来表述资产评估的价值类型，具体包 括：继续使用价值、公开市场价值和清算价值三种；③保险价值：保险更新重置成本是指被保险机器设备在评估基准 日时的更新重置成本。
扣减贬值后的保险更新重置成本是被保险机器设备在评估基准 日时的更新重置成本扣减设备的贬值，即使用重置成本法的 评估值。
④报废价值和残存价值通用设备 折旧年 限 专用设备折旧年 限机械设备 10-14 年 冶金工业专用设备 9-15 年动力设备 11-18 年 变电配电设备18-22 年 传导设备 15-28 年 发电及供热设备 12-20 年动输设备6-12 年 机械工业专用设备 8-12 年 自动化控制及仪器仪 表8-12 年 石油工业专用设备 8-14 年自动化、 半自动化控制 设备8-12 年 化工医药专用设备 7-14 年电子计算机 4-10 年 电子仪表电讯工业 设备5-10 年通用测试仪器设备 7-12 年 建材工业专用设备 6-12 年工业炉窑7-13 年 纺织轻工专用设备 8-14 年 工具及其他生产用具 9-14 年 矿山煤矿及森工设 备7-15 年非生产用设备及器具 18-22 年 造船工业专用设备 15-22 年 设备工具、 电视机、 复 印机 5-8 年自来水、煤气设备 15-25 年报废价值：主要指基本可回收利用金属的价值。
第二章资产评估的基础理论掌握1.劳动价值论的使用价值和价值、商品的价值规律2.效用价值论的效用和边际效用递减规律3.需求及影响需求的因素4.供给及影响供给的因素5.均衡价格、供求定理6.市场结构的划分7.有效市场的形态熟悉1.劳动的二重性原理、商品价值量的确定。
2.效用价值论中商品价值的来源、价值量的确定、价格形成的基本规律。
3.需求函数、需求表及需求曲线。
4.供给函数、供给表与供给曲线。
5.完全竞争市场、垄断竞争市场、寡头垄断市场、完全垄断市场的特征及条件。
6.有效市场假说的前提条件及检验。
了解1.劳动价值论的理论发展过程，对劳动价值论的认识。
2.效用价值论的理论产生过程，对效用价值论的认识。
3.需求关系的特殊情形。
4.市场均衡、局部均衡及一般均衡。
5.完全竞争市场、垄断竞争市场、完全垄断市场的需求与均衡。
6.寡头垄断市场和完全垄断市场的形成原因，寡头垄断市场的分类及典型模型。
7.有效市场理论的形成及主要作用和局限。
8.资本市场的内在效率和外在效率。
第一节劳动价值论内容概要一、理论发展过程（一）威廉·配第劳动价值论的创始人1.1662年，《赋税论》第一次有意识的把商品价值的源泉归于劳动。
2.价格区分自然价格：商品的价值政治价格：市场价格（二）亚当·斯密1.1776年，《国富论》首次区分使用价值、交换价值价值两个意义使用价值：表示特定物品的效用交换价值：表示由于占有某物而取得的对他种货物的购买力提出：劳动是衡量一切商品交换价值的真实尺度。
这一观点比威廉·配第前进一步。
配第看来，只有开采金银的劳动决定价值，其他部门的劳动只有在以其产品与金银相交换的前提下才间接决定价值，亚当·斯密强调一切生产商品的劳动都创造价值。
2.亚当·斯密主要观点第一，决定商品价值量的是生产商品所耗费的劳动。
“劳动决定价值”。
第二，决定商品价值的劳动是该商品在交换中购买到的劳动或能支配的劳动。
第09讲有效市场理论
第五节有效市场理论内容概要
一、有效市场理论的形成
了解
二、有效市场理论
（一）有效市场假说的观点
“有效市场假说”认为，价格完全反映了全部所获得信息的证券市场是有效市场
信息有效、投资者理性和市场理性的统一造就了有效的市场（有效市场成立的条件）
（二）有效市场假说的前提条件
1.投资者是理性经济人，以追求利益最大化为目标，力图利用所获信息谋取最髙的利润。
2.与投资相关的信息以随机方式进入市场，信息的发布各自独立。
3.市场对信息反应迅速而准确，股票价格因而反映了市场全部信息。
4.整个市场完全竞争，有大量投资者参与，都是价格的接受者。
（三）有效市场形态
1.三个层级信息
（1）反映了证券历史价格的信息
如已发生的股票交易数量、价格、回报率、卖空金额、融资金额等。
（2）已公开的所有信息
除上述反映证券历史价格信息外，还包括上市公司公开披露的信息，已公开的行业信息和证券市场及公司分析信息，有关的经济、政治新闻等信息。
（囊括了所有的公开信息）
盈利报告、年度报告、财务分析人员公布的盈利预测和公司发布的新闻、公告等。
（3）所有的可知信息
除上述已公开信息外，还包括未公开的内部及私人信息。
例如：内部高级管理人员所掌握的内部信息（如公司未来的发展计划、高级管理人员的变动安排）。
2.对有效市场的分类
（1）弱式有效市场（考题）
①股票的市场价格已充分反映了股票所对应的历史价格信息。
②历史资料无法影响股票的未来价格，也无法准确预测股票价格，投资者无法利用股票的历史交易信息获得超额收益。
③技术分析手段不再有效，基本分析还可能对投资者有所帮助。
技术分析：比如说利用股票的历史信息进行数据分析。
基本分析：比如利用行业分析、财务分析等进行分析。
（2）半强式有效市场（考题）
股票的市场价格已充分反映了全部已公开信息，投资者无法利用已公开信息获得超额收益，技术分析和基本分析都不再有效，但掌握内幕信息可能获得超额利润。
（3）强式有效市场（考题）
理想状态
股票市场价格已充分反映了已知的全部信息，投资者无法利用已知的信息获得超额收益，不仅任何分析手段都失效，甚至连垄断、利用内幕信息也无法获取超出投资对象风险水平之上的收益。
3.市场有效性与投资分析的关系
强式有效假说成立时，半强式有效必须成立；半强式有效成立时，弱式有效亦必须成立。
所以先检验弱式有效是否成立；若成立，再检验半强式有效；再成立，最后检验强式有效是否成立。
（四）有效市场假说的检验
1.弱式有效市场
（1）检验原理
技术分析对股票价格（收益）的预测是否有用，有用则意味着不支持弱式有效市场假说。
（2）检验方法
①股票价格的时间序列分析
检验不同时间序列价格数据之间的系列相关性或自相关性，判断价格数据是否独立
不同时间序列的数据存在显著相关，说明历史价格可影响现在价格，可运用这种相关模式预测未来价格，证明技术分析有效，弱式有效不成立。
美国学者大量研究表明，从股票价格数据无法检验出具有统计显著相关性的系列相关性，支持了弱式有效市场假说。
自相关检验（若股票收益率在不同时间序列的数据存在显著相关，即以前的收益率能够影响
现在的收益率，则技术分析有用，弱式有效不能成立）
②股票价格变化的随机性分析
如果股票价格变化不存在随机性，可以利用该非随机特征谋求超额收益。
美国学者大量研究表明，从股票价格变化无法检验出具有统计显著性的非随机特征，说明股
票价格变化具有随机性，弱式有效市场假说成立。
③检验股票交易策略的有效性
●针对一些股票交易策略（比如“滤嘴法则”）的应用效果进行了统计检验。
●滤嘴法则（又称“过滤规则”）是股票投资者利用股票的涨跌规律，设定愿意牺牲或放弃的利润比率，在涨势的次高点卖出、跌势的次高点买进股票，以追求预期利润的股票投资策略。
●研究比较利用滤嘴法则投资和长期持有策略所获得的收益，如果前者所获利润高，说明股价的变动相互关联，利用技术分析手段可以获取超额利润，市场不符合弱式有效特点。
●美国学者的研究结果证明，这类基于技术分析的股票交易策略不能为投资者带来交易成本和交易风险之上的超额收益，支持了弱式有效市场假说。
2.半强式有效市场
（1）检验原理
基本分析对股票价格（收益）的预测是否有用，有用则意味着不支持半强式有效市场假说。
（2）检验方法
事件检验法。
事件指已公布的新信息，如新股上市、上市公司财务报表公布、股票的分割及巨额交易等。
检验事件发生时，能否引起股价快速反应。
能则表明不能利用新的基本面公开信息获得超额利润，基本分析失灵，半强式有效市场假说成立。
（3）分歧、支持
①目前对半强式有效市场假说的检验结果还存在一定的分歧。
②美国有学者通过股价对公司盈利信息公布的反应、银行利率调整对股价的影响、股票除权效应等实证研究，支持了半强式有效市场假说。
引发争议
投资人利用小公司效应、时间效应等特例，谋求超常收益，引发了对半强式有效市场假说的争议。
3.强式有效市场
（1）检验原理
内幕消息是否有用
（2）检验方法
对专业投资机构（如共同基金）或可能知悉内幕信息人士的投资行为和绩效进行研究，研究他们是否具有对某类投资信息的垄断权，对投资信息的反应是否快于其他投资者，投资绩效表现是否优于市场平均水平。
尚未得到支持
①如研究肯定上述现象，则意味有能力利用信息优势从股市赚取超额收益，说明强式有效市场假说不成立。
②不少国外学者实证研究支持了依靠内部信息能获得超额收益观点，说明强式有效市场假说在实际市场尚未得到支持。
（五）对有效市场的另一种界定（考题）
1.内在效率
（交易费用和交易时间作为衡量指标）
资本市场的内在效率反映其运行效率，指市场的组织机构和服务设施，能否使交易者以最短时间和最低成本达成交易。
反映证券市场组织和服务的效率。
2.外在效率
资本市场的外在效率（又称信息效率）反映其资金配置效率，指资本市场价格能否及时迅速对市场信息（宏观、微观等影响价值判断的）作出反应。
EMH研究外在效率
效率高，证券价格能反映证券的内在价值。
对实体投资产生影响。
3.衡量一个证券市场是否具有外在效率的方法？
一要了解证券价格能否伴随信息变化自由变动；
二要研究市场信息的披露状况，能否使与证券有关信息充分披露，让每个投资者能在相同时间获得等量等质的信息。
4.证券市场外在效率的概念及要求，与法玛“有效市场假说”的要求是一致的。
在一个资产市场上，如果资产价格完全充分地反映了所有可获得的信息，这个市场就称为有效的市场。
在有效的资产市场上，价格的变化是因为与资产有关的新信息的发生，由于新信息的发生是不可预
测的（可预测的部分已经是现在信息因此已经完全反映在现在价格中），因此资产的未来价格不可真正预测，从而资产价格变化具有随机性和独立性。
