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关于CAPM的理解和运用§已知市场组合的预期收益率和标准差，§根据协方差的性质可知，证券i 与市场组合M 的协方差等于证券i 与市场组合M 中的每种证券协方差的加权平均数。
∑==n j ijM j iM w1σσ市场组合的风险§将这一性质应用的市场组合中的每一种风险证券i 中，得到：市场组合的方差等于所有证券与市场组合的协方差的加权平均数，其权数等于各种证券在全市场组合中的比例。
在考虑全市场组合的风险时，重要的不是各种证券自身的总风险（以标准差衡量），而是各自与市场组合的协方差。
nMnM M M M M M w w w σσσσ+++=...22112市场组合的风险§β系数。
美国经济学家威廉·夏普提出的风险衡量指标。
用它反映资产组合波动性与市场波动性关系（在一般情况下，将某个具有一定权威性的股指（市场组合）作为测量股票β值的基准）。
§如果β值为1.1，即表明该股票波动性要比市场大盘高10％，说明该股票的风险大于市场整体的风险，当然它的收益也应该大于市场收益，因此是进攻型证券。
反之则是防守型股票。
无风险证券的β值等于零，市场组合相对于自身的β值为1。
)(i f f f i mr r r r βσ=+−+@投资组合的贝塔值公式1i 11c o v r ,)c o v r ,)ni ii n m i m i np i ii r w r r w r w ββ======∑∑∑证明：若一个组合的收益率为则（（故命题成立，证毕。
组合的贝塔值是组合中各个资产贝塔值的加权平均。
证券市场线对投资组合也适用。
对于投资组合P ：pf m f p r r r r E β)()(−+=−例§已知无风险资产的收益率为6%，全市场组合的预期收益率为10%，股票A的β系数为0.75，股票B的β系数为2。
试计算股票A和B各自的预期收益率及风险报酬。
CAPM在证券投资中的运用§证券分析旨在推测证券的实际期望收益。
价值分析之投资组合管理——资本资产定价模型CAPM在马柯威茨的基础上，资本市场理论又拓展了新的风险资产定价模型——资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model ,CAPM）。
CAMP模型的应用非常广，还记得我们在介绍资本成本的时候介绍过这种方法，但是没有对其基本原理进行过介绍；下面本文就主要介绍一下CAMP模型。
1 主要假设1）所有投资者都追求均值-方差最优化，也就是受益最大，风险最小。
2）所有投资者都有同质预期（指的是投资者们对证券收益率的均值(mean)、方差(variance)和协方差（covariance ）具有相同的期望值。
）；3）市场是完美的：没有套利机会，没有交易成本，没有买卖差价，资产数量无限且无限可分，所有资产都公开交易；4）没有卖空限制；5）所有投资者可以以相同的无风险利率借债；6）所有投资者的持有期是相同的；7）市场上有很多投资者，单个投资者的买卖行为不会影响到市场价格，即所有投资者都是市场价格的接受者；从上述假设来看，每一项都与现实不符，那么这样的假设的出来的结论有价值么？有，因为基本上所有的模型都是错误的，但是模型本身只要是有用的即可。
在正式介绍CAMP之前，我们先介绍一下无风险利率的概念：所谓无风险利率是指无风险资产的回报率，一般情况下为国债，而实际情况下，即使国债也会有风险，所以无风险利率是一个无限趋近的概念；资产配置线既然存在无风险利率，那么投资组合的收益肯定要比无风险利率高，否则就不成立了，投资组合也就没有必要存在了。
在上图中，CAL斜率代表的是收益与风险的比率，也可以称为盈亏比，当然，斜率越大，则越好。
在前面介绍有效边界的时候，我们的假设是投资组合内的所有资产都是有风险的，但实际上，人们都会投资一部分无风险资产。
当一个无风险资产和N个风险组合在一起的时候，资本配置线CAL与有效边界相切的点，而这个切点只有一个，也就意味着对所有投资者而言，收益-风险比都是一致的。
[FRM考点解析]CAPM知识点的详细讲解对于参加FRM考试的考生而言，CAPM这个词一定是非常熟悉的，但你是否真正的弄懂了CAPM的知识点呢？今天就让高顿FRM研究培训院的Anthony 老师给大家详细讲解一下CAMP的相关知识点。
CAPM（capital asset pricing model）是建立在马科威茨模型基础上的，马科威茨模型的假设自然包含在其中：1、投资者希望财富越多愈好，效用是财富的函数，财富又是投资收益率的函数，因此可以认为效用为收益率的函数。
2、投资者能事先知道投资收益率的概率分布为正态分布。
3、投资风险用投资收益率的方差或标准差标识。
4、影响投资决策的主要因素为期望收益率和风险两项。
5、投资者都遵守主宰原则（Dominance rule），即同一风险水平下，选择收益率较高的证券；同一收益率水平下，选择风险较低的证券。
CAPM的附加假设条件：1、可以在无风险折现率R的水平下无限制地借入或贷出资金。
2、所有投资者对证券收益率概率分布的看法一致，因此市场上的效率边界只有一条。
3、所有投资者具有相同的投资期限，而且只有一期。
4、所有的证券投资可以无限制的细分，在任何一个投资组合里可以含有非整数股份。
5、税收和交易费用可以忽略不计。
6、所有投资者可以及时免费获得充分的市场信息。
7、不存在通货膨胀，且折现率不变。
8、投资者具有相同预期，即他们对预期收益率、标准差和证券之间的协方差具有相同的预期值。
上述假设表明：第一，投资者是理性的，而且严格按照马科威茨模型的规则进行多样化的投资，并将从有效边界的某处选择投资组合；第二，资本市场是完全有效的市场，没有任何磨擦阻碍投资。
CAPM的核心假设是将证券市场中所有投资人视为看出初始偏好外都相同的个人，并且资本资产定价模型是在Markowitz均值——方差模型的基础上发展而来，它还继承了证券组合理论的假设。
CAPM核心假设具体有以下几点：证券市场是有效的，即信息完全对称；无风险证券存在，投资者可以自由地按无风险利率借入或贷出资本；投资总风险可以用方差或标准差表示，系统风险可用β系数表示。
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《投资组合管理》课程笔记第一章：投资组合管理概述一、引言1. 投资组合管理的定义：投资组合管理是一种系统性的管理方法，它涉及将投资者的资金分配到不同的资产类别中，以达到投资目标的过程。
这个过程包括资产的选择、配置、监控和调整，旨在最大化投资回报的同时控制风险。
2. 投资组合管理的目的：- 实现资本增值：通过投资组合管理，投资者希望资产价值能够随着时间的推移而增长。
- 风险控制：通过多样化投资，减少特定资产或市场的不利变动对整体投资组合的影响。
- 税务规划：合理配置资产以降低税务负担。
- 现金流管理：确保投资者在需要时能够获得足够的现金流。
二、投资组合管理的基本原理1. 风险与收益匹配原则：- 投资者应根据自身的风险承受能力选择合适的投资组合。
- 高风险通常伴随着高收益，但投资者必须确保潜在的回报与其承担的风险相匹配。
2. 分散投资原则：- 通过投资不同行业、地区和资产类别的资产，降低单一投资的风险。
- 分散投资可以减少特定资产或市场的不利变动对整体投资组合的影响。
3. 资产配置原则：- 资产配置是指在不同资产类别（如股票、债券、现金等）之间分配投资比例。
- 资产配置是投资组合表现的关键因素，对投资回报和风险水平有显著影响。
4. 长期投资原则：- 投资者应专注于长期投资目标，避免频繁交易导致的成本和税收影响。
- 长期投资有助于平滑市场波动，实现投资目标的稳定增长。
三、投资组合管理的过程1. 确定投资目标：- 评估投资者的财务状况、投资期限、风险偏好和投资目标。
- 设定具体的投资目标和预期回报率。
2. 制定投资策略：- 根据投资目标，制定包括资产配置、投资风格、市场时机等在内的投资策略。
- 选择主动管理或被动管理的方法。
3. 实施资产配置：- 确定各类资产的权重，如股票、债券、现金、房地产等。
- 考虑不同资产类别的风险和回报特性，以及它们之间的相关性。
4. 构建投资组合：- 在每个资产类别中挑选具体的投资品种。
