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《金融工程》期末复习要点————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：一、名词解释: ５分＊６＝30分二、简答题: １5分＊2＝30分三、分析题: 20分＊１＝20分四、计算题: 20 分＊１＝20分1、名词解释：远期合约期货合约期权合约互换合约金融互换股指期货套期保值价格发现市场出清系统风险价格风险买空卖空融资融券信誉交易多头交易空头交易账面价值时间价值交割价格债券市场现货市场衍生市场商品市场货币市场外汇市场权益（股票）市场期权的特点看涨期权看跌期权欧式期权美式期权利率期权货币期权（或称外汇期权）股票期权股价指数期权金融期货期权一、名词解释1.衍生工具合约远期合约：是合约双方现在约定未来某一特定日以确定的价格交易一定数量资产的合约。
期货合约：是指合约双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买卖一定标准数量的某种资产的标准化合约。
期权合约：金融期权，是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格或执行价格购买卖一定数量某种金融资产的权利的合约。
互换合约：同金融互换金融互换：金融互换是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。
股指期货：交易所内进行的以股价指数及其变动为标的物的指数期货合约的买卖。
是产生最晚的期货品种。
买空卖空（融资融券）买空：投资者预期行情看涨，他将一部分证券款交付给证券商，不足部分由证券商垫付，然后买入证券，投资者按约定利率支付垫款利息给证券商，日后投资者卖出证券归还借款，扣除成本后就是投资者的利润（或亏损），这种借入部分资金先买后卖的过程称为买空。
卖空：投资者预期行情看跌，他将一部分证券或资金交付给证券商，不足部分向证券商借入，然后卖出证券，日后再买入证券归还，卖买之间的差额扣除交易成本后是投资者的利润（或亏损），这种借入争取先卖后买的过程称为卖空。
金融工程1、金融工具主要可分为两大类：基础性证券与金融衍生证券。
（1）基础性证券：股票和债券。
（2）金融衍生证券：远期、期货、互换和期权。
2、无套利定价原理：基于相对定价法的原理，衍生证券的价格应该处在一个和标的证券价格相对确定的位置，否则就偏离了合理价格。
如果市场价格对合理价格的偏离超过了相应的成本，市场投资者就可以通过标的资产和衍生证券之间的买卖，进行套利，买入相对定价过低的资产，卖出相对定价过高的资产，因此获利。
市场价格必然由于套利行为相应的调整，相对定价过低的资产价格会因买入者较多而回升，而相对定价过高的资产价格则会因为卖出者较多而下降，因而回到合理的价位即均衡状态。
在市场价格回到均衡状态之后，就不再存在套利机会，从而形成无套利条件下的合理价格。
这就是套利行为和相应的无套利定价原理。
❖基本推论：①如果两个资产组合在某个时刻的合理价格相等，只要没有额外的现金流发生，这两个组合在另一个时刻的价格也应该相同；②无风险组合只能获取无风险收益率。
3、套利：是指利用一个或多个市场存在的价格差异，在不冒任何损失风险且无需自有资金的情况下获取利润的行为。
4、衍生证券定价的基本假设：（1）假设一：市场不存在摩擦(frictionless)：无交易成本、无保证金要求，无卖空限制，简化定价分析过程（2）假设二：市场参与者不承担对手风险（counterpart risk）：交易的任何一方无违约（3）假设三：市场是完全竞争的（4）假设四：市场参与者厌恶风险，希望财富越多越好（5）假设五：市场不存在无风险套利机会5、金融远期的相关理解：金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
在合约中，未来将买入标的物的一方称为多方，而在未来将卖出标的物的一方称为空方。
合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格。
6、远期利率：（1）1×4远期利率，即表示1个月之后开始的期限3个月的远期利率；（2）3×6远期利率，则表示3个月之后开始的期限3个月的远期利率。
《金融工程》复习要点（双学位班）一、名词解释金融工程：运用现代金融学、工程方法与信息技术等手段，对基础证券和金融衍生品进行设计、定价与风险管理，为各种金融问题提供创造性的解决方案。
远期合约：指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种标的金融资产的合约。
远期利率协议（FRA）：为规避利率风险或利用未来的利率波动进行投机，交易双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。
期货合约：在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。
期权：指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量标的资产的权利的合约。
套利：利用一个或多个市场存在的价格差异，在不冒任何损失风险且无需自有资金的情况下，获取利润的行为。
终值：现在一定数额的资金折合成未来一定时点货币量的价值。
现值：未来一定时期一定数额的资金折现成现在货币的值。
年金：指一定期限内每次等额收付的系列款项。
普通年金：指从第一期起在一定时期内每期期末等额发生的一系列收付款项，又称后续年金。
即付年金：指从第一期起在一定时期内每期期初等额发生的一系列收付款项，又称先付年金。
方便收益：持有某种消费类资产带来的某种隐性收益。
基差：现货价格—期货价格。
基差风险：由于基差的不确定性给套期保值者所带来的风险。
跨期套利:投机者在同一市场利用同一商品不同交割期之间的价格差距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时卖出另一交割月份的同类期货合约以谋取利润的活动。
跨商品套利：指利用两种不同的但是互相关联的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买进（卖出）某一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出（买入）另一种相同交割月份，另一关联商品的期货合约。
跨市场套利：投机者利用同一商品在不同交易所的期货价格的不同，在两个交易所同时买进和卖出期货合约以谋求利润。
金融工程复习重点1、金融工程是一门融合现代金融学、工程方法与信息技术于一体的新兴交叉型学科。
2、金融工程的主要内容：产品设计--产品定价-—风险管理（核心）3、基础性证券主要包括股票和债券,金融衍生证券可分为远期、期货、互换和期权四类4、衍生证券市场上的三类参与者:根据参与目的的不同，可划分为套期保值者、套利者、投机者5、金融工程的定价原理A、相对定价法：利用标的资产价格与衍生证券价格之间的内在关系，直接根据标的资产价格求出衍生证券价格.B、金融产品在市场的合理价格是这个价格使得市场不存在无风险套利机会，这就是无套利定价原理套利是指利用一个或多个市场存在的价格差异，在没有任何风险且无需自有资金的情况下获取利润的行为无套利定价原理的特征：一、首先要求套利活动在无风险的状态下进行.二、无套利定价的关键技术是所谓“复制”技术,即用一组证券来复制另外一组证券。
三、开始时套利者不需要任何资金的投入，在投资期间也没有任何的维持成本。
C、风险中性定价方法表达了资本市场中的这样的一个结论：即在市场不存在任何套利可能性的条件下，如果衍生证券的价格依然依赖于可交易的基础证券，那么这个衍生证券的价格是与投资者的风险态度无关的。
D、积木分析法：将各种金融工具进行分解和组合以解决金融问题的分析方法回报图:横轴为到期日标的资产的价格,纵轴为（衍生）金融产品不考虑成本时的收益损益图：又称盈亏图，其纵轴是考虑了成本之后（衍生)金融产品的盈亏资产多头+ 看涨期权空头= 看跌期权空头6、衍生证券定价的基本假设1）市场不存在摩擦。
金融市场没有交易成本,没有保证金要求,也没有卖空限制。
2)市场参与者不承担对手风险。
市场任何一个合约对方不存在违约的可能。
3）市场是完全竞争的。
4）市场参与者厌恶风险，且希望财富越多越好。
5）市场不存在无风险套利。
如果市场存在它，套利活动就会出现，直到这种机会消失为止。
7、连续复利 假设数额为A 元的资产以利率r 投资了n 年，如果利息按每年计一次复利，则投资终值为A （1＋r)^ n. 现值A 元的n 年现值为：Ae ^ r*n8、金融远期合约是指交易双方分别承诺在将来某一特定时间购买和提供某种金融工具，并事先签订合约，确定价格,以便将来进行交割。
（完整版）金融工程复习资料重点一、究竟什么是金融工程金融工程以金融产品与解决方案的设计、金融产品的定价与风险管理为主要内容，根据市场环境和需求，运用现代金融学、工程方法、信息技术的理论与技术，对基础性证券与金融衍生产品进行组合与分解，以达到创造性地解决金融问题的根本目的学科与技术。
二、金融工程的作用1、变换无穷的新产品2、更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理3、风险放大和市场波动三、风险管理是金融工程的核心。
①金融工程技术有时被直接用于解决风险问题②有时风险管理本身就是创新性金融工程方案（产品）设计与定价的一部分四、金融工程运用的工具主要可分为两大类：基础性证券与金融衍生证券。
1、基础性证券主要包括股票和债券。
2、金融衍生证券则可分为远期、期货、互换和期权四类。
五、根据参与目的的不同，衍生证券市场上的参与者可以分为套期保值者（Hedgers）、套利者（Arbitrageurs）和投机者（Speculators）。
在一个完善的市场上，这三类投资者缺一不可。
1 套期保值者—目的通过衍生证券的相反头寸进行风险转移和管理2 套利者—认为标的资产现货价格与衍生证券价格之间存在不合理的相对关系，同时进入现货与证券产品市场交易，从事套利活动，获取无、低风险的套利收益。
3 投机者—既没有套期保值的需要，也并非发现现货与衍生证券之间的不合理相对关系进行套利，单纯进入衍生证券市场，根据自己的预期，利用衍生证券的高杠杆性质进行操作，承担带来的高风险，在市场变动与预期一致时活力，否则亏损。
●套期保值者是衍生证券市场产生与发展的原动力，●套利者能够推动标的资产现货价格与其衍生证券价格向合理的相对关系转变，对提高市场效率具有重要的作用。
●投机者适度的投机为套期保值者与套利者提供了市场的流动性，六、定价法定价1、绝对定价法（基础性证券、股票、债券）根据证券未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现加总为现值，该现值就是此证券的合理价格。
《金融工程学》课程期末复习资料一、客观部分：（单项选择、多项选择、判断）（一）、单项选择部分★考核知识点: 金融工程学的起源附1.1.1（考核知识点解释）：最早提出金融工程学概念的是芬那提（John Finnerty）。
★考核知识点: 金融工程学的产生附1.1.2（考核知识点解释）：金融工程学出现于20世纪80年代，兴起于20世纪90年代。
★考核知识点: 金融创新附1.1.3（考核知识点解释）：美国经济学家凯恩1984年提出“规避管制”金融创新说。
★考核知识点: 远期利率协议附1.1.4（考核知识点解释）：标准化的远期利率协议于1984年出现。
★考核知识点: 远期利率的表示附1.1.5（考核知识点解释）：1×4远期利率，表示1个月后开始的期限为3个月贷款的远期利率。
★考核知识点: 远期利率协议附1.1.6（考核知识点解释）：FRA合约是银行的表外业务，没有固定交易场所。
★考核知识点: 远期利率协议附1.1.7（考核知识点解释）：基准日一般是交割日的前两天。
★考核知识点: 远期利率协议附1.1.8（考核知识点解释）：远期利率协议中，国际通用惯例计算一年转换天数时，美元按360天计算，英镑和日元则按365天计算。
★考核知识点: 远期利率的表示1×4远期利率，表示1个月后开始的期限为3个月贷款的远期利率。
★考核知识点: 股指期货附1.1.10（考核知识点解释）：第一份股票价格指数期货合约于1982年出现在美国堪萨斯交易所。
★考核知识点: 第一份金融期货合约的出现附1.1.11（考核知识点解释）：第一份金融期货合约是1972年美国芝加哥商品交易所的国际货币市场推出的外汇期货。
★考核知识点:期货合约的趋同性附1.1.12（考核知识点解释）：期货合约愈临近交割日时，现期价格与期货价格渐趋缩小，最终达到一致，否则便会出现套利机会。
★考核知识点: 利率期货附1.1.13（考核知识点解释）：第一份利率期货合约于1975年出现在美国芝加哥期货交易所。
名词解释1．套利：一种能产生无风险收益的交易策略。
2．无套利定价原理：金融市场套利方便快捷，套利机会一出现，投资者竞相套利，机会很快消失，无套利均衡建立。
当市场达到无套利均衡状态时，金融资产的价格是一个合理的价格。
3．金融远期合约：交易双方现在约定在未来*一确定时间，按照确定的价格买卖一定数量的*种标的资产的合约。
4．实物交割方式：交易双方在远期合约到期时，运用远期合约中的交割价格直接交易标的资产本身。
5．现金交割方式：在远期合约到期日，持有头寸价值为负的一方向头寸价值为正的一方支付现金。
6．利率互换与债券组合的等价关系：一个利率互换的多头=一个浮动利率的多头+一个固定利率的空头。
7．风险中性：投资者投资于风险证券，不需要风险补偿，只要收益率等于无风险利率。
8．远期股票合约：以股票作为标的资产的远期合约，它允许合约双方在将来*一时期以特定的价格买入或卖出一种股票、一个股票组合，甚至一个股票指数。
9．远期外汇合约：允许合约双方在将来*个时刻以*个固定汇率水平兑换一定数量外汇的合约。
10．远期利率协议：买卖双方同意从未来*一商定的时刻开始，在*一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定，以具体货币表示的名义本金的协议。
11．期货经纪商：拥有期货交易所会员资格，可以在期货交易所内直接进行期货交易的法人单位。
12．逐日盯市制度：期货交易结算部门在每日闭事后计算、检查保证金账户余额，通过适时发出追加保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算制度。
13．期权：赋予购买者在规定的期限内，按照双方约定价格购买或出售一定数量*种资产的权利的合约。
14．看涨期权：期权买方可在未来约定时期，以执行价格向期权出售者购买约定数量的*种标的资产的合约。
15．看跌期权：期权买方可在未来约定时期，以协定价格向期权出售者卖出约定数量的*种标的资产的合约16．欧式期权：买方只有在期权到期日才能执行期权。
17．美式期权：允许买方在期权到期前的任何时候执行期权。
总复习第一章 金融工程学概述2、金融工程的理论基础是什么？3、金融工程的操作工具主要有哪些？4、金融工程的目标是什么？6、金融工程的基本方法是什么？1、什么是金融远期？应用远期合约的目的是什么？5、什么是远期外汇综合协议？它与远期利率协议的主要区别是 什么？6、现货市场与期货市场的区别与联系是什么？8、举例说明金融远期的应用。
7、金融远期与金融期货的主要区别是什么？4、什么是远期利率？远期利率如何确定(均衡利率)？何应用远期利率协议？3、什么是远期利率协议？应用远期利率协议的目的是什么？如 2、远期合约有哪些优缺点？1、金融期货主要有哪些类型？2、了解期货交易的基本制度。
主要是“期货合约的标准化、保 证金制度、平仓制度和结算体系与制度”。
3、什么是保证金制度？其主要目的是什么？4、什么是平仓制度？什么是对冲？如何对冲？5、了解金融期货交易的特征。
7、期货交易中有哪些交易者？他们的特点是什么？8、了解世界主要期货市场11、期货套期保值的基本原理与主要特点是什么？13、套期保值有哪些类型？16、应用统计方法确定最佳套期保值比率时，应注意什么问题？什么？它的使用范围与条件是什么？17、存续期模型确定套期保值比率的基本原理与普通的公式是 条件是什么？15、确定套期保值比率的方法有哪些？各种方法的使用范围与 14、什么是基差风险？如何防范基差风险？12、期货套期保值中所需期货合约数的计算公式是什么？10、掌握各种情况下远期(期货)的定价公式。
方式、规模、结算、交易方式及特点。
9、掌握各种外汇期货、利率期货、股 票价格指数期货的报价 6、期货交易的主要功能是什么？19、什么是套利？套利有哪些基本类型？20、金融期货有哪些套利策略？其含义与方法是什么？22、了解投机与套利的区别。
23、 了解金融期货的投机策略。
1、什么是利率互换？了解互换过程中的几个关键日期 (交易日、结算日、到期日)。
2、什么是货币互换？3、了解其它互换类型。
《金融工程学》期末复习要点根据《金融工程学》课程教育大纲及实施细则，结合本学期教学实际，现将本学期（2004年春）复习要点规定如下：一、教学重点金融工程的概念、要素、步骤、主要种类及市场属性；远期与期货的区别；场外交易市场与交易所交易市场的利弊；远期利率和结算金的计算；远期汇率水平的决定因素；无风险套利原理；期货定价理论和商品价差期货；外汇风险的根源及处理；外汇期货的定价；利率期货价格的表示和确定，基差和趋同的概念；股指期货的影响因素及价格计算；债券期货的转换因子及计算；“现购—持有”定价模型的主要内容；债券久期的影响因素及麦考莱估算法；互换的功能、利率互换的基本特征；货币互换的基本特征；期权的要素及功能、分类，期权费的计算；套利；期权定价原理（即跌-涨平价原则）和布莱克-斯科尔斯期权定价模型；期权费的决定因素；期权组合的应用（指跨立式期权与蝶式期权）；Delta中性的特征与意义。
二、主要问题及计算结合平时练习，本学期期末复习的主要问题、计算与实务包括以下内容：（一）主要问题：1、什么是金融工程工具，主要有哪几类？2、金融工程的要素和步骤是什么？3、试比较远期和期货的不同特点。
4、比较场外交易市场与交易所交易市场的利弊。
5、远期汇率水平取决于哪些因素？6、什么是无风险套利原理？7、期货定价理论有哪些，主要观点是什么？8、什么是价差期货，有几种形式？9、简述外汇风险的类别及其处理。
10、影响股票指数期货的因素是什么？11、简述股票指数期货的功能。
12、债券期货为什么要确定转换因子，转换因子受哪些因素影响，有什么作用？13、试说明债券久期的含义及用途。
14、利率互换的基本特征是什么？15、简述货币互换的含义及一般步骤。
16、简述期权的含义、要素及功能。
17、简述B-S模型的含义、作用及假设条件。
18、简述Delta中性的特征与意义。
（二）计算与实务：1、远期利率的计算。
2、结算金的计算。
3、远期汇率的互换点数的计算。
《金融工程》复习整理《金融工程》复习整理金融工程的概念:金融工程是一门融现代金融学、工程方法与信息技术于一体的新型交叉性学科;金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。
主要内容：（1）产品与解决方案设计；（2）准确定价；（3）风险管理——核心。
第一章远期与期货（一）远期与远期市场1.定义：金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
【注】（1）头寸是指投资人根据其对某一项资产未来价值走势的判断而持有的买入或者卖出该资产的立场。
（2）买入：多头；卖出：空头；约定价：交割价格（K）。
2.远期市场的交易机制（1）远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。
（2）两大特征：分散的场外市场（OTC）；非标准化的合约。
（3）优点：合约可以由交易者需要具体拟定；私人化市场，市场信息流动性差；不受监管。
缺点：信息不公开透明，无法形成统一的市场价格；流动性较差；合约中双方都承担信用风险。
（二）期货与期货市场概述1.定义：金融期货合约是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。
【注】①多方V.S.空方;②期货和远期都是零和游戏;③期货和远期区别在于交易机制的差异。
2.期货交易所的发展历史芝加哥交易所(CBOT)→芝加哥商品交易所(CME)→CBOT与CME 合并。
3.金融期货的发展历程1972外汇期货合约--金融期货→利率期货合约→短期政府债券期货合约→美国国债期货→欧洲美元期货→股指期货。
4.金融期货的种类（1）外汇期货：最先产生的品种；（2）利率期货：债券期货、主要参考利率期货；（3）股权类期货：股指期货、单只股票期货、股票组合的期货。
（三）期货市场的交易机制1.集中交易交易所是投资者根据预先制定的交易制度进行集中交易的场所。
《金融工程学》复习重点考试题型：一、名词解释题(每小题4分，共20分)金融工程：包括设计、开发和实施具有创新意义的金融工具和金融手段（processes），并且对金融问题构造创造性的解决方案。
（John Finnerty）。
套期保值：买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。
美式期权：可在期权有效期内任何时间行使权利的期权。
奇异期权：比常规期权（标准的欧式或美式期权）更复杂的衍生证券，这些产品通常是场外交易或潜入结构债券。
金融期权：以期权为基础的金融衍生产品，指以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易。
实物期权：一种期权，其底层证券是既非股票又非期货的实物商品。
远期利率：指从未来某时点开始至未来另一时点止的利率。
是由当前即期利率隐含的将来一定期限的利率。
远期利率协议：指的是协议双方约定在将来某个确定时间按照确定的数额、利率和期限进行借贷的合约。
零息利率：指从当前时点开始至未来某一时点止的利率，有时也称零息债券收益率（Zero-coupon yield）。
互换：一种以物易物的互利行为，运用在金融工具的操作上，就是指两个或两个以上的经济个体（银行或企业）在相互约定的条件（包括币别、金额、期间、计息方式、利率及汇率）下，将握有的资产或负债与对方交换的协议。
久期：用来衡量债券的持有者在收到现金付款之前，平均需要等待多长时间。
二、单项选择题(从下列每小题的四个备选答案中选出一个正确答案，并将正确答案的序号填在题干后面的括号内。
每小题2分，共20分)三、简答题(每题10分，共40分)1、比较场外交易市场与交易所交易市场的利弊。
场外交易场的优点：（1）合约中的各种条款不会像在交易所场内市场一样受到交易所规定的限制。
（2）市场参与者可以自由地协商并达成互相满意的交易。
缺点：存在少量的合约不被履行的风险。
2、远期交易与期货交易有哪些区别。
《金融工程》期末复习资料一、选择题：全在BB平台上的在线测试，考14章，每章10个选择题，一共140道题目，全部看完，选择题满分。
二、名词解释估计要背12个左右，考4个。
三、简答题：6个，再附加一个欧式看涨期权、看跌期权平价公式的证明。
四、计算题有五种题型：1、第一章的无风险套利法和风险中性，状态定价不太可能或者CRR 模型的双期计算；<P17 案例1.2，P18 案例1.3>2、远期和期货的远期价格、远期价值的计算（无受益、固定收益、已知收益率）；<P52 案例3.1,3.2，3.3，P54 案例3.4,3.5，P56 案例3.6>3、欧式看跌期权、看涨期权的无风险套利的运用；<P191 习题6>4、BSM模型计算欧式看涨期权和看跌期权的价值（无收益、有收益）；<P208 案例11.5 P210 案例11.6中的欧式期权部分计算> 注：有收益（S-I）的很容易就算错了5、交换合约的价值（利率交换、货币交换）。
<P126 案例7.1，P131案例7.4>五、作图分析题过程：列表、作图、分析。
（牛市看涨、看跌、熊市看涨、看跌、条式、带式、跨市）第三章远期与期货概述习题：1.某交易商拥有1亿日元远期空头，远期汇率为0.008美元/日元。
如果合约到期时汇率分别为0.0074美元/日元和0.0090美元/日元，那么该交易商的盈亏如何？2.目前黄金价格为500美元/盎司，1年远期价格为700美元/盎司。
市场借贷年利率为10%，假设黄金的储藏成本为0，请问有无套利机会？3.一交易商买入两份橙汁期货，每份含15000磅，目前的期货价格为每磅1.60元，初始保证金为每份6000元，维持保证金为每份4500元。
请问在什么情况下该交易商将收到追缴保证金通知？在什么情况下，他可以从保证金账户中提走2000元？4.一个航空公司的高级主管说：“我们没有理由使用石油期货，因为将来油价上升和下降的机会是均等的。
第一章金融工程概述金融工程：是以解决金融问题为根本目的,设计、定价与风险管理为主要内容,基础证券与金融衍生产品为运用的主要工具，现代金融学、工程方法与信息技术为主要技术手段，并使金融业前所未有的创新与加谏度发展一门新兴交叉学科。
金融衍生产品：指其价值依赖于其标的资产的金融工具，是其标的资产的衍生品。
四种金融衍生产品：远期、期货、互换、期权。
衍生证券市场上的三类参与者：①套期保值者：如果参与者在现货市场上已有头寸，其介入衍生证券市场的目的是通过衍生证券的相反头寸进行风险转移和管理，此类参与者属于套期保值者。
②套利者:如果参与者认为标的资产现货价格与其衍生证券价格之间存在不合理的对应关系，同时进入现货市场与证券产品市场交易，从事套利活动，以获取无风险或低风险的套利收益，此类参与者就属于套利者。
③投机者：如果参与者既没有套期保值的需要，也并非发现现货与衍生证券价格之间的不合理对应关系进行套利，而是单纯进入衍生证券市场，根据自己的预期，利用衍生证券的高杠杆性进行操作，通过承担风险获取相应的预期风险收益，在市场变动与预期一致时获利，不一致时亏损，此类参与者就属于投机者。
无套利定价原理：如果市场价格对合理价格的偏离超过了相应的成本，市场投资者就可以通过标的资产和衍生证券之间的买卖，进行套利，买入相对定价过低的资产，卖出相对定价过高的资产，因此获利。
市场价格必然会因为套利行为作出相应的调整，相对定价过低的资产价格会因买入者较多而上升，而相对定价过高的资产价格会因卖出者较多而下降，因而回到合理的价位即均衡状态，此时就不存在套利时机。
风险中性定价原理:假设：所有投资者对于标的资产所蕴涵的价格风险的态度都是中性的，既不偏好也不厌恶。
在此条件下，所有与标的资产风险相同的证券的预期收益率都等于无风险利率，因为风险中性的投资者并不需要额外的收益来吸引他们承担风险。
同样，在风险中性条件下，所有与标的资产风险相同的现金流都应该使用无风险利率进行贴现求得现值。
《金融工程》期末复习重点汇总一、名词解释1．VaR：在险值是指在一定概率水平α%（置信水平）下，某一金融资产或证券组合价值在未来特定时期内的最大可能损失。
2．EVA 经济附加价值3．BAPM 行为资产定价模型4．信用衍生产品：信用衍生产品，是以贷款或债券的信用作为基础资产的金融衍生工具,其实质是一种双边金融合约安排,在这一合约下，交易双方对约定金额的支付取决于贷款或债券支付的信用状况。
信用衍生产品类型多样、形式灵活，根据出现顺序和复杂程度，主要包括以下几类产品：1）、单一产品：总收益互换2）、组合产品：互换期权3）、其他产品：证券化资产5．风险的市场价格：是市场价格波动而引起的风险。
市场风险又可进一步分为利率风险、汇率风险、股票价格风险和商品价格风险。
6．利率期限结构：指在给定的风险水平下某一时点上债券的到期时间与到期收益率之间的关系。
（不同风险水平的债券具有不同的期限结构曲线，相同风险水平的债券在不同时间具有不同利率期限结构曲线）。
7.风险市场价格8.Delta hedging9.隐含波动率：即根据B-S-M 期权定价公式，将公式中除了波动率以外的参数和市场上的期权报价代入，计算得到的波动率数据，然后用于其它条件类似的期权定价、风险管理等。
10.PCP 平价:看跌期权与看涨期权之间的平价关系。
11.Delta Neutral:组合内标的资产和期权及其他衍生证券数量配合适当，整个组合的Delta 就可能等于0。
称Delta 值为0 的证券组合处于Delta 中性状态。
12.基差风险：所谓基差（Basis）是指特定时刻需要进行套期保值的现货价格与用以进行套期保值的期货价格之差，用公式可以表示为：b=H-G（b 是特定时刻的基差，H 是需要进行套期保值的现货价格，G 是用以进行套期保值的期货价格。
）基差最主要的用途就是用来分析套期保值的收益和风险。
13.股票指数：是运用统计学的方法编制而成的、反映股市中总体股价或某类股票价格变动和走势的一种相对指标。
《金融工程学》期末总复习一、名词解释：1、金融工程：指创造性地运用各种金融工具和策略来解决人们所面临的各种金融和财务问题。
（P5）2、概念性金融工具：指现代金融理论中的基本思想和概念。
如:估价理论、证券投资组合理论、保值理论、会计关系、以及各种企业组织形式下的税收待遇等。
(P5）3、实体性金融工具：指为了实现某一符定目的,而可以进行组合的金融工具和金融工序。
（P5)4、金融风险：金融工程所指的金融风险,一般指的是金融价格风险，即金融价格的变化对经营活动的影响。
(P44）5、多头金融价格风险：当金融价格增加,即△P 向正的方面变化时，企业价值△v 随之增加；反之,随之减少。
我们称这种情况为多头金融价格风险.（P14）6、空头金融价格风险：当金融价格（△P ）上升时,对企业价值（△v)不利；反之,则有利，我们称这种风险为空头金融价格风险。
（P15）7、现金流序列:一个项目所带来的现金流往往是一系列的，通常把这些现金流的全体看成一个集合，称之为现金序列。
（P31)8、投资机会成本：经济意义上的价值，必须考虑时间价值，时间价值从经济学上体现了消费者的时间偏好.一般认为，对于消费者,要放弃现期的消费,必须在未来用更多的量作为补偿，两者之比即为时间偏好.从金融理论角度来看,时间价值体现了投资机会成本。
（P33)9、终身年金：在现值公式Pv=gK GF -1中，当g 取零值时,相应的现金流就是终身年金。
（P37)10、持有期收益：表示任意期限的收益，通常使用持有期收益。
（P41）11、远期利率:也可以看作一种合约。
它是由现在签订的，规定从现在起的七年后，将资金贷出，在T 年后偿还所使用的利率，记为)(T <T t f t 。
这种合约亦称为远期合约。
（P45）12、实际有效年利率：每年年终支付一次的利息称为单利，也称为实际有效年利率，它仅对本金（贷款额)部分计算利息,对本金所生的利息部分不再计算利息。
（P46）13、套期保值：是利用衍生工具对冲头寸来管理价格风险的一门艺术.可以用期货、远期、期权和掉期来构造套期保值。
⾦融⼯程复习要点⾦融⼯程复习要点⼀、名词解释题（3×5个=15分）⼆、填空题（1×15空=15分）三、综合题（9道题，60分）四、论述题（1道题，10分）第⼀章⾦融⼯程导论⼀、课程内容体系什么是⾦融⼯程？1、⾦融⼯程做什么？⾦融⼯程的根本⽬的是解决⾦融问题，⾦融⼯程提出的解决问题⽅案具有创新性例如：个⼈：个⼈资产管理企业：利率、汇率、原材料价格波动对企业财务和经营的影响⾦融机构：管理⾦融风险、创新⾦融产品2、⾦融⼯程的主要内容？产品设计（基本内容）各种证券风险收益特征的匹配定价风险管理（核⼼）以上三者相辅相成、缺⼀不可3、⾦融⼯程使⽤哪些⼯具？基础性⾦融⼯具：商品、货币、股票、债券等衍⽣⾦融⼯具：远期、期货、互换、期权等4、⾦融⼯程使⽤哪些分析⽅法和技术⼿段？⾦融思维、⼯程思维与⼯程⽅法、信息技术⼆、⽆套利分析⽅法（⼀）绝对定价法和相对定价法1、绝对定价法：根据证券未来现⾦流的特征，运⽤恰当的贴现率将这些现⾦流贴现的现值加总，该现值加总就是此证券的合理价格。
2、相对定价法：利⽤标的资产价格与衍⽣证券价格之间的内在关系求出衍⽣证券的价格。
（⼆）⽆套利定价⽅法：根据相对定价法，衍⽣证券价格应该处在⼀个和标的资产证券价格相对确定的位置，否则就偏离了合理的价格。
△套利：利⽤⼀个或多个市场存在的价格差异，在没有任何损失和风险且⽆需⾃有资⾦的情况下获取利润的⾏为。
【例】⼀个杯⼦在当前市场上的现货价格为1元钱，已知1年期银⾏⽆风险借贷的利率为10%（单利），那么，这个杯⼦的1年期远期价格是多少？在不考虑储存成本的前提下，杯⼦1年期远期价格为1.1元。
三、复制（Replicate）——⽆套利分析的关键技术【复制的要点】⼏种⾦融⼯具组合所产⽣的现⾦流与⽬标⾦融⼯具所产⽣的现⾦流完全⼀致?互相复制的两种资产在市场上交易时应有相同的价格，否则就可以进⾏套利。
【积⽊分析法——复制技术的图形表达】1、“零价值”⼯具这⼀⼯具在t ∈[t0, t1]价值始终为0（1）购买⼀个⽆违约债券：可采取如下复制：2、购买股票可采取如下复制：3、购买违约债券可采取如下复制：合成后的⼯具——信⽤违约互换四、⾦融⼯程体系形成原因1.全球经济⾦融形势的动荡2.⾦融创新的制度环境3.⾦融理论和技术的发展4.信息技术进步（硬件、软件、⽹络）第⼆章现货⾦融⼯程⼀、现货的概念与现货市场的构成现货（Cash）指能即时交易的实物，钱货同时两清。
金融工程：是以解决金融问题为根本目的，设计、定价与风险管理为主要容，基础证券与金融衍生产品为运用的主要工具，现代金融学、工程方法与信息技术为主要技术手段，并使金融业前所未有的创新与加速度发展一门新兴交叉学科。
金融衍生产品：指其价值依赖于其标的资产的金融工具，是其标的资产的衍生品。
四种金融衍生产品：远期、期货、互换、期权。
衍生证券市场上的三类参与者：①套期保值者：如果参与者在现货市场上已有头寸，其介入衍生证券市场的目的是通过衍生证券的相反头寸进行风险转移和管理，此类参与者属于套期保值者。
②套利者：如果参与者认为标的资产现货价格与其衍生证券价格之间存在不合理的对应关系，同时进入现货市场与证券产品市场交易，从事套利活动，以获取无风险或低风险的套利收益，此类参与者就属于套利者。
③投机者：如果参与者既没有套期保值的需要，也并非发现现货与衍生证券价格之间的不合理对应关系进行套利，而是单纯进入衍生证券市场，根据自己的预期，利用衍生证券的高杠杆性进行操作，通过承担风险获取相应的预期风险收益，在市场变动与预期一致时获利，不一致时亏损，此类参与者就属于投机者。
无套利定价原理：如果市场价格对合理价格的偏离超过了相应的成本，市场投资者就可以通过标的资产和衍生证券之间的买卖，进行套利，买入相对定价过低的资产，卖出相对定价过高的资产，因此获利。
市场价格必然会因为套利行为作出相应的调整，相对定价过低的资产价格会因买入者较多而回升，而相对定价过高的资产价格会因卖出者较多而下降，因而回到合理的价位即均衡状态，此时就不存在套利机会。
风险中性定价原理：假设：所有投资者对于标的资产所蕴涵的价格风险的态度都是中性的，既不偏好也不厌恶。
在此条件下，所有与标的资产风险相同的证券的预期收益率都等于无风险利率，因为风险中性的投资者并不需要额外的收益来吸引他们承担风险。
同样，在风险中性条件下，所有与标的资产风险相同的现金流都应该使用无风险利率进行贴现求得现值。
连续复利：本金A的n年连续复利终值：Ae rnn年连续复利本金A的现值：Ae−rn r为连续复利的年利率连续复利年利率与1年计m次复利的年利率的相互转换：r m=m(e r m−1)金融远期合约：指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定（确定）数量的某种金融资产的合约。
多方：将来买入标的物的一方；空方：将来卖出标的物的一方。
多空头收益状况：多头可以通过买入远期锁定未来金融资产的买入价格，空头可以通过卖出远期锁定未来金融资产的出售价格，从而消除价格风险。
如果到期标的资产的市场价格高于交割价格，远期多头就盈利而空头就会亏损；反之，远期多头就亏损而空头就会盈利。
主要的金融远期合约种类：①远期利率协议②远期外汇合约③远期股票合约远期市场的交易机制：①分散的场外交易；②非标准化合约。
金融期货合约：指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。
期货的收益：与远期收益相同。
主要的金融期货合约种类：①股票指数期货：以特定股票指数为标的资产的期货合约。
②外汇期货：以货币作为标的资产。
③利率期货：标的资产的价格依赖于利率水平的期货合约。
期货市场的交易机制：①在交易所集易与统一结算：交易所和清算机构充当所有期货买方的卖者和所有期货卖方的买者，克服了远期交易信息不充分和违约风险较大的缺陷。
②标准化的期货合约条款：价格是期货合约的唯一变量。
③保证金制度和每日盯市结算制度：初始保证金：在期货交易开始之前，期货的买卖双方都必须在经纪公司开立专门的保证金账户，并存入一定数量的保证金。
每日盯市结算：在每天期货交易结束后，交易所与清算机构都要进行结算和清算，按照每日确定的结算价格计算每个交易者的浮动盈亏并相应调整该交易者的保证金账户头寸。
结算价格高于前一天的结算价格时，高出部分就是多头的浮动盈利和空头的浮动亏损，这些浮动盈利和亏损就在当天晚上加入多头的保证金账户和从空头的保证金账户扣除。
盯市结束后，保证金账户的余额超过初始保证金水平，交易者可随时提取现金或用于开新仓，但若低于维持保证金则限期补足到初始保证金水平。
④开立期货头寸与结清期货头寸：开立时分别进入期货的多头和空头建仓；结清时可通过到期交割或现金结算，平仓，期货转现货的方式。
⑤期货报价与行情表解读：未平仓合约数：流通在外的合约总数。
当某项期货合约正在交易时，交易双方都是建仓，加一；一方是建仓而另一方是平仓，不变；双方都是平仓，减一。
远期与期货比较：（辨析题）相同点：远期和期货都是在交易时约定在将来某一时间按约定的条件买卖一定数量某种标的资产的合约，本质上是一样的。
不同点：①交易场所不同（场外交易/在交易所集易）②标准化程度不同（非标准化合约/标准化合约）③违约风险不同（取决于签约双方的信用/由交易所或清算机构提供担保）④合约双方关系不同（交易双方直接签订/只取决于交易所或清算机构）⑤价格确定方式不同（由交易双方直接谈判并私下确定/通过公开竞价或做市商报价确定）⑥结算方式不同（只有到期才进行交割清算，期间均不进行结算/每天结算）⑦结清方式不同（只能通过到期实物交割或现金结算来结束/到期交割和平仓两种方式）。
远期价值：远期合约本身的价值（多头或空头购买或出售合约本身给他们带来的价值）。
远期价格：指使一个远期合约价值为零的交割价格。
（假定与期货价格相等，F表示）定价基本原理：无套利定价法。
根据其原则：终值相等，则其现值一定相等，这两种组合在t时刻的价值必须相等。
远期价格利用现货-远期平价定理。
无收益资产远期资产定价：远期合约多头的价值等于标的资产现货价格与交割价格现值的差额。
f=S−Ke−r(T−t)无收益资产的远期价格等于其标的资产现货价格以无风险利率计算的终值。
F=Se r(T−t)远期价格的期限结构描述的是同一标的资产不同期限远期价格之间的关系。
F∗=Fe r∗(T∗−t)−r(T−t)支付已知现金收益资产定价：远期合约多头价值等于标的证券现货价格扣除现金收益现值后的余额与交割价格现值之差。
f=S−I−Ke−r(T−t)支付已知现金收益资产的远期价格等于标的证券现货价格与已知现金收益现值差额的终值。
F=(S−I)e r(T−t)支付已知收益率资产定价：支付已知红利率资产的远期合约多头价值等于Se−q(T−t)与交割价格现值之差。
f=Se−q(T−t)−Ke−r(T−t)远期价格等于按无风险利率与已知收益率之差计算的现货价格在T时刻的终值。
F=Se(r−q)(T−t)第四章远期与期货的运用（辨析题）多头套期保值：也称买入套期保值，即通过进入远期或期货市场的多头对现货市场进行套期保值。
担心价格上涨的投资者会运用多头套期保值的策略，如计划在未来时刻买入标的资产的投资者或是已经卖空资产的投资者，其主要目的是锁定未来买入价格。
空头套期保值：也称卖出套期保值，即通过进入远期或期货市场的空头对现货市场进行套期保值。
担心价格下跌的投资者会运用空头套期保值的策略，如持有现货资产多头的投资者，其主要目的是锁定未来卖出价格。
完美的套期保值：远期（期货）的到期日、标的资产和交易金额等条件的设定使得远期（期货）与现货都能恰好匹配，从而使得套期保值能够完全消除价格风险，这种可以完全消除价格风险的套期保值称为“完美的套期保值”。
不完美的套期保值：无法完全消除价格风险的套期保值，是常态，在现实的期货市场中，完美的套期保值是不存在的，所以，主要以期货为代表来分析不完美的套期保值。
基差风险：基差(b)=计划进行套期保值资产的现货价格(S)-所使用合约的期货价格(F)策略：①合约的选择：具有足够流动性且与被套期保值的现货资产高度相关的合约品种。
②合约到期日的选择：比所需的套期保值月份略晚但尽量接近的期货品种。
③合约头寸方向的选择：当价格的上升可能对投资者造成不利影响的时候，选择多头套期保值；价格的下跌可能对投资者造成不利影响的时候，选择空头套期保值。
最优套期保值：套期保值比率=套期保值头寸数量/被套期保值头寸数量第五章股指期货、外汇远期、利率远期与利率期货股票指数期货：以股票指数作为标的资产的期货品种，是指交易双方约定在将来某一特定时间交收“一定点数的股价指数”的标准化期货合约，通常简称为股指期货。
股价指数的定价：被看做支付已知收益率的资产，远期价格为：F=Se(r−q)(T−t)远期外汇协议：是以某种外汇为标的资产，双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额该种外汇的合约。
远期外汇的定价：被看做支付已知收益率的资产,远期价值和远期价格为：f=Se−r f(T−t)−Ke−r(T−t)F=Se(r−r f)(T−t)r f>r,远期贴水；r f<r，远期升水。
r f：外汇发行国连续复利的无风险利率。
远期利率协议：是买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始的一定时期按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。
远期利率的决定：远期利率是由一系列即期利率决定的。
远期利率公式推导：假设现在时刻为t，T时刻到期的即期利率为r，T∗（T∗＞T）时刻到期的即期利率为r∗，则t时刻的T∗-T期间的远期利率r F应满足一下等式：e r(T−t)+e r F(T∗−T)=e r∗(T∗−t)进一步，可得：r F(T∗−T)=r∗(T∗−t)−r(T−t)变形可得：r F=[r∗(T∗−t)−r(T−t)]/(T∗−T)第六章互换概述互换：是两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间交换一系列现金流的合约。
互换分类：利率互换、货币互换等。
利率互换：是指双方同意在未来的一定期限根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。
货币互换：是在未来约定期限将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
二者差异：在利率互换常无需交换本金，只需定期交换利息差额；在货币互换中，期初和期末须按照约定的汇率交换不同货币的本金，期间还需定期交换不同货币的利息。
互换买方（互换多方）：利率互换交易中固定利率的支付者。
互换卖方（互换空方）：利率互换交易中固定利率的收取者。
买价：做市商在互换中收到浮动利率时愿意支付的固定利率卖价：做市商在互换中支付浮动利率时要求收到的固定利率，显然互换卖价应高于买价。
交易机制：①做市商制度：金融机构（主要是银行）作为做市商参与交易，同时报出其作为互换多头和空头所愿意支付和接受的价格，被称为互换交易商，或称互换银行。
做市商为互换市场提供了流动性，成为其发展的重要推动力量。
②互换市场的标准化③其他市场惯例互换报价：①报出买卖价：5年期利率互换为，买价、卖价与中间价分别为4.3250%、4.3650%与4.3450%。
