期货理论和实务共35页

1、规定 结算准备金小于零，未能在规定时间补足 持仓量超限 因违规受到处罚的 交易所采取紧急措施时 其它情形 1、原则 先会员执行，如果规定时间内未执行，则由交易所执行 会员执行的强平仓：因准备金小于零而执行的强平仓头 寸为：结果符合交易所规则即可，其它原因引起的强平 仓头寸则由交易所决定 交易所执行的强平仓原则是：先投机后套保；按持仓量 先大后小；按净持仓亏损由大到小；按追加保证金由大 到小
市价指令 限价指令 止损指令 阶梯价格指令 限时指令 双向指令 套利指令 取消指令
2、下单方式
书面下单 电话下单 网上下单 自助终端下单
第三节 期货交易流程----竞价
一、竞价方式 公开喊价：连续竞价、一节一价 计算机撮合成交方式：准确、连续，但有时会有故障 价格优先、时间优先的原则 当买入价大于、等于卖出价时则自动撮合成交 撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和 前一成交价（cp）三者中居中的一个价格。 • 假设：买入价bp，卖出价sp，前一成交价cp • 则：当bp ≧sp ≧cp 则最新成交价=sp • 当bp ≧cp ≧sp 则最新成交价=cp • 当cp ≧bp ≧sp 则最新成交价=bp
学习重点:
–期货交易制度的主要内容 –期货交易的指令的类型、竞价成交方式、结算方式 的实际运用、实物交割的概念与作用
第一节、期货交易制度
一、保证金制度 1、定义 期货交易中，任何交易者必须按照期货合约 价值的一定比例（通常5%--10%）缴纳资金，这 个资金就是保证金。 2、类型
（1）结算准备金： 会员在交易所专用结算帐户中预先准备的资金 是未被合约占用的保证金 （2）交易保证金： 会员在交易所专用结算帐户中确保合约履行的资金 是已被合约占用的保证金

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假设随后小麦和玉米的价格都上涨，但玉米价格上涨的更
多，整体头寸也仍为盈利。（请设计给出分析结果）
注意：在价差交易中，最关键的是两种合约之间的相对价格，
而非彼此的绝对价格。只要投机者正确判断相对价格走势（本 例中，即相对于小麦价格而言，玉米价格将上涨），整体头寸
就可获利。
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货款。这是一种冒险的交易方式，既可能获取GBP贬值的风险收益，又 可能蒙受GBP升值的风险损失。
方法2：在当前的即期市场按即期价1.6500购买GBP并存放于银行，
三个月后用以支付进口货款。这是一种保守的交易方式，既放弃了获
取GBP贬值的风险收益，也回避了蒙受GBP升值的风险损失。且还承担 了两币利差（USD年利率5.25%﹥GBP年利率3.75%）之机会损益。
期货市场：即期出售泰铢国债期货合约，价值250亿，价1：25左右，
(到期时收美元10亿）；未来某些时候陆续购入泰铢国债期货合约，按 1：40左右的汇价，（到期时付出美元6.25亿左右），盈利3.75亿美元
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左右。
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现实案例二：索罗斯量子基金对港元的冲击
现货市场：货币市场借港元10亿、外汇市场买港元10亿（1：7.8
12月20日
买 100万EURO 价 1EURO=1.0580USD 付 105.8万USD
交易损益：
亏 0.8万USD
盈 0.8万USD左右
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⑵空头套期保值
预期未来将在现货市场卖出某金融资产而先于期货市场卖出与该类 资产相同或相关的金融期货合约。
其交易原理同例2-1。 [例2-3]：略，
万GBP，即期价为1GBP=1.6500USD，USD年利率为5.25%，GBP年利率为

现货交易的目的是获得或让渡实物商品或金融产品。期货 交易的主要目的，或者是为了规避现货市场价格波动的风 险，或者是利用现货市场的价格波动获得收益。
•授课：XXX
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（2）期货交易与远期现货交易---期货交易直接由远期
现货交易演变发展而来。远期现货交易与期货交易存在着 许多相似的外在表现形式，目前的远期现货交易往往也采 用集中交易、公开竞价、电子化交易等形式。因此，在现 实当中容易把远期现货交易与期货交易相混淆。
•授课：XXX
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（二）买入套期保值的应用
买入套期保值的操作主要适用于以下情形：
第一，预计在未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确 定时，担心市场价格上涨，使其购入成本提高。
第二，目前尚未持有某种商品或资产，但已按固定价格将该 商品或资产卖出（此时处于现货空头头寸），担心市场价 格上涨，影响其销售收益或者采购成本。例如，某商品的 生产企业，已按固定价格将商品销售，那么待商品生产出 来后，其销售收益就不能随市场价格上涨而增加。
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四、期货市场的功能与作用
（一）期货市场的功能
1、规避风险功能---是指期货市场能够规避现货价格 波动的风险。这是期货市场的参与者通过套期保
值交易实现的。企业如何套期保值呢？就是利用 期货市场的双向交易和对冲机制，在适当的时候 做反方向交易。
2、价格发现功能---根据期货市场的走向，可以预 测和指导现货市场价格的未来走向，使企业合理
（2）场内集中竞价交易---期货交易实行场内交易，所有买 卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。只有交易所的 会员方能进场交易，其他交易者只能委托交易所会员，由 其代理进行期货交易。
（3）保证金交易---期货交易实行保证金制度，

期货交易与期货市场
四、期货交易与远期交易 （一）期货交易与远期交易的联系 远期交易本质上属于现货交易，是现货交易在时间上 的延伸。 期货交易与远期交易的相似之处是两者均为买卖双方 约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数 量的商品。 （二）期货交易于远期交易的区别 1、合约不同 2、履约方式不同 3、信用风险不同 4、保证金制度不同

期货经纪公司
一、期货经纪公司的性质 期货经纪是指接受客户委托，按照客户指令，以自己的名 义为客户进行期货交易，交易结果由客户承担的经济活动。 二、期货经纪公司的分类 1、专业期货经纪公司，以专门的期货经纪业务为主，规模大， 拥有多个期货交易所的会员资格。 2、期货兼营机构，分为证券商兼期货经纪公司、现货商兼期货 经纪公司。 三、期货经纪人 期货经纪人是接受他人委托，实施完成期货交易的中间人。
期货市场理论与实务
期货交易与期货市场

期货交易
一、期货交易的产生 1848年CBOT的产生是现代期货交易的开端；1851年交 易所引进现货远期合约交易， 1865年远期合同的标准化标 志着期货交易的正式产生。1882年，1883年，1925年。 二、期货合约与期货交易 （一）期货合约 期货合约指由期货交易所统一制定的，规定在将来某一特 定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。 除价格以外，期货合约的所有要素均是标准化的。 （二）期货交易 期货交易指在期货交易所内集中买卖某种期货合约的交易 活动。
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1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
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年份
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8ห้องสมุดไป่ตู้
万亿元

Thank you
金融期货之---期货交易的理 论与实务
26、机遇对于有准备的头脑有特别的 亲和力 。 27、自信是人格的核心。
28、目标的坚定性格中最必要的力 量泉源 之一， 也是成 功的利 器之一 。没有 它，天 才也会 在矛盾 无定的 迷径中 ，徒劳 无功。- -查士 德斐尔 爵士。 29、困难就是机遇。--温斯顿．丘吉 尔。 30、我奋斗，所以我快乐。--格林斯 潘。
6、最大的骄傲于最大的自卑都表示心灵的最软弱无力。——斯宾诺莎 7、自知之明是最难得的知识。——西班牙 8、勇气通往天堂，怯懦通往地狱。——塞内加 9、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。——赫尔普斯 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。——笛卡儿

期货交易是商品经济发展的必然产物，涉及标准化合约交易。文档详细阐述了期货合约与现货合约的区别，其中期货合约是交易所达成的标准化合约，规定了未来特定时间和地点的商品交付。此外，还探讨了期货商品上市的条件，如可贮藏性、品质可评价性等。期货市场与现货市场、金融市场在交易对象、方式、目的等方面存在显著差异。文档进一步分析了期货市场的运作原理，即价格风险的分散化，以及市场的功能，包括回避风险、形成真实价格等。在交易方法上，重点介绍了套期保值，它通过在期货市场进行与现货市场方向相反的交易，来补偿现货市场价格变动带来的风险。套期保值遵循交易方向相反、商品种类相

金融期货之---期货交易的理论 与实务
11、战争满足了，或曾经满足过人的 好斗的 本能， 但它同 时还满 足了人 对掠夺 ，破坏 以及残 酷的纪 律和专 制力的 欲望。 ——查·埃利奥 特 12、不应把纪律仅仅看成教育的手段 。纪律 是教育 过程的 结果， 首先是 学生集 体表现 在一切 生活领 域—— 生产、 日常生 活、学 校、文 化等领 域中努 力的结 果。— —马卡 连柯(名 言网)
13、遵守纪律的风气的培养，只有领 导者本 身在这 方面以 身作则 才能收 到成效 。—— 马卡连 柯 14、劳动者的组织性、纪律性、坚毅 精神以பைடு நூலகம்及同全 世界劳 动者的 团结一 致，是 取得最 后胜利 的保证 。—— 列宁 摘自名言网
15、机会是不守纪律的。——雨果
66、节制使快乐增加并使享受加强。 ——德 谟克利 特 67、今天应做的事没有做，明天再早也 是耽误 了。——裴斯 泰洛齐 68、决定一个人的一生，以及整个命运 的，只 是一瞬 之间。 ——歌 德 69、懒人无法享受休息之乐。——拉布 克 70、浪费时间是一桩大罪过。——卢梭