持有现金动机与成本

第一节现金管理现金是企业流动资产中流动性最强的资产，持有足够的现金不仅能增强企业资产的流动性，还能应付意外事件对现金的需求，从而降低企业的财务风险；但现金又是非盈利性资产，即使是银行存款，其利率也是非常低的，它不能或很少能给企业带来收益，因此，现金管理的目的，是在不影响企业正常生产经营活动的前提下，将现金储备量降低到最低的限度。

一、持有现金的动机（一）交易动机企业在组织生产经营活动时，为了应付日常营业的需要，必须用现金购买原材料、支付运杂费、发放工资、交纳税款、支付股利以及一些其他的零星开支等。

该动机是持有现金的主要动机。

（二）预防动机由于市场变化难以预测，使企业的现金流量在一定程度上难以准确把握。

为了确保在意外事件发生时不中断正常的生产经营活动，就必须持有较多的现金，以应付这些意外事件的发生。

（三）投机动机企业持有一定数量的现金，可以随时捕捉有利可图的经济时机。

一般来说，多数企业持有现金并不是为了投机，主要目的还是为了交易和预防等原因。

二、现金的成本现金的成本通常由以下三个部分组成：（一）持有成本现金的持有成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。

企业保留现金，会发生如管理人员工资、安全措施费等管理费用，这部分费用具有固定成本性质，它在一定范围内与现金持有量的多少关系不大。

再投资收益是企业不能同时用该现金进行有价证券投资所产生的机会成本，这种成本在数额上等同于资金成本，与现金持有量成正比例，属于决策的相关成本。

（二）转换成本转换成本是指企业买卖有价证券时付出的交易费用（包括佣金、印花税、委托费、过户费等），即现金与有价证券之间相互转换的成本。

其中，佣金、印花税等是按委托交易金额计算的，属于变动成本。

在一定时期内所需现金量既定的情况下，这部分费用是相同的，与成交次数关系不大，属于决策的无关成本。

而委托费、过户费等固定费用只与成交次数有关，与成交金额无关，属于决策的相关成本。

第二节现金管理考点一持有现金的动机持有现金是出于三种需求：交易性需求、预防性需求和投机性需求。

（一）交易性需求企业的交易性需求是指企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。

（二）预防性需求预防性需求是指企业需要持有一定量的现金，以应付突发事件。

确定预防性需求的现金数额时，需要考虑以下因素：（1）企业愿冒现金短缺风险的程度。

（2）企业预测现金收支可靠的程度。

（3）企业临时融资的能力。

（三）投机性需求投机性需求是企业需要持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会。

【例题·多选题】（2018年试卷1）企业持有现金，主要出于交易性、预防性和投机性三大需求，下列各项中体现了交易性需求的有（）。

A.为满足季节性库存的需求而持有现金B.为避免因客户违约导致的资金链意外断裂而持有现金C.为提供更长的商业信用期而持有现金D.为在证券价格下跌时买入证券而持有现金【答案】AC【解析】企业的交易性需求是指企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额，选项AC体现了交易性需求；预防性需求是指企业需要持有一定量的现金，以应付突发事件，选项B体现了预防性需求；投机性需求是企业需要持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会，选项D体现了投机性需求。

【例题·多选题】下列各项中，决定预防性现金需求数额的因素有（）。

A.企业临时融资的能力B.企业预测现金收支的可靠性C.金融市场上的投资机会D.企业愿意承担短缺风险的程度【答案】ABD【解析】确定预防性需求的现金数额时，需要考虑以下因素：（1）企业愿冒现金短缺风险的程度。

（2）企业预测现金收支可靠的程度。

（3）企业临时融资的能力。

选项ABD正确；金融市场上的投资机会不属于决定预防性现金需求数额的因素。

选项C错误。

考点二目标现金余额的确定（一）成本模型【观点】最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量。

1.机会成本现金的会成本，是指企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益。

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企业持有现金的动机有哪些？
现金是企业资产中流动性最强的资产，持有一定数量的现金企业开展正常生产活动的基础，是保证企业避免支付危机的必要条件;同时，现金又是获利能力最弱的一项资产，过多地持有现金会降低资产的获利能力。

现金的管理要与其持有现金的动机联系起来考虑，企业持有现金的动机为：
(1)交易性动机
企业持有现金是为了满足日常生产经营的需要，企业在生产经营过程中需要购买原材料，支付各种成本费用，为了满足这种要求，企业应持有一定数量的现金。

(2)预防性动机
企业在现金管理时，要考虑到可能出现的意外情况，为了应付企业发生意外可能对现金的需要，企业准备一定的预防性现金。

(3)投机性动机
企业的现金是与有价证券投资联系在一起的，即多余的现金购买有价证券，需要现金将有价证券变现成现金。

但是，有价证券的价格与利率的关系非常紧密，一般来说，利率的下降会使有价证券的价格上升;利率上升会使有价证券的价格下降。

当企业持有大量现金要购买有价证券时，可能由于预测利率将要上升而停止购买有价证券，这样企业就会持有一定量的现金，即投机性现金需求。

现金管理主要指交易性现金的管理，其管理目标为：(1)在满足需要的基础上尽量减少现金的持有量。

(2)加快现金的周转速度。

现金管理现金有狭义和广义之分。

狭义的现金仅指库存现金；广义的现金是指在企业生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票及现金等价物（短期有价证券）等。

这里所说的现金是指广义的现金。

一、现金的持有动机（一）交易动机交易动机是指企业持有现金以便满足日常经营业务的开支，如购买材料、支付职工薪酬、支付水电费、交纳税款、发放现金股利等。

（二）预防动机预防动机是指企业为了应付意外或紧急事件而持有的现金。

（三）投机动机投机动机是指企业持有现金是为了抓住市场机会，即用于不寻常的购买机会以获得较大收益的需要。

（四）补偿性余额补偿性余额是需为银行提供的服务付费。

二、现金的持有成本（一）机会成本企业由于持有一定数量的现金，就必然会放弃将其用于其他投资机会而可能获得的收益，这种被放弃的潜在收益就是持有现金的机会成本，一般可用企业的资本成本、资本收益率、证券投资收益率等指标来表示。

（二）管理成本企业持有现金会发生管理费用，如管理人员的薪酬、安全措施费用等。

（三）转换成本转换成本是指企业用现金购入有价证券及转让有价证券换取现金时付出的固定性交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本，如经纪人费用、税费及其他管理成本等。

（四）短缺成本短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充时给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失，如丧失购买能力成本、信用损失成本等。

三、最佳现金持有量的确定方法（一）成本分析模型成本分析模型是根据现金的有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。

运用成本分析模型确定最佳现金持有量，只需考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本及短缺成本，而不需要考虑管理费用和转换成本。

机会成本的有关公式如下：机会成本＝现金持有量×有价证券年利率（报酬率）短缺成本与现金持有量呈反向变动关系。

（二）存货模型存货模型又称鲍莫模型，是由美国经济学家威廉·鲍莫（William J.Baumol）首先提出的，他认为现金最佳持有量与存货的经济批量问题在许多方面都很相似。

第二节现金管理一、持有现金的动机动机含义影响因素交易性需求企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额企业向客户提供的商业信用条件和企业从供应商那里获得的信用条件不同；企业业务的季节性需求预防性需求企业需要维持一定量现金，以应付突发事件企业愿冒现金短缺风险的程度企业预测现金收支可靠的程度企业临时融资的能力投机性需求企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金—【提示】企业的现金持有量一般小于三种需求下的现金持有量之和，因为为某一需求持有的现金可以用于满足其他需求。

【例题·单选题】某公司发现某股票的价格因突发事件而大幅度下降，预判有很大的反弹空间，但苦于没有现金购买。

这说明该公司持有的现金未能满足（）。

（2019年卷Ⅰ）A.投机性需求B.预防性需求C.决策性需求D.交易性需求【答案】A【解析】投机性需求是企业需要持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会。

【例题·单选题】企业在销售旺季为方便向客户提供商业信用而持有更多现金，该现金持有动机主要表现为（）。

（2019年卷Ⅱ）A.交易性需求B.投资性需求C.投机性需求D.预防性需求【答案】A【解析】企业的交易性需求是指企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额，企业在销售旺季为方便向客户提供商业信用而持有更多现金是为了正常生产经营活动，属于满足交易性需求的需要。

【例题·判断题】不考虑其他因素的影响，如果企业临时融资能力较强，则其预防性需求的现金持有量一般较低。

（）（2019年卷Ⅰ）【答案】√【解析】预防性需求是指企业需要持有一定量的现金，以应付突发事件。

企业临时融资的能力较强，当发生突发事件时，可以进行临时筹资，所以预防性需求的现金持有量一般较低。

【例题·判断题】企业持有现金，主要出于交易性、预防性和投机性三大需求，企业的现金持有量一般等于三种需求下的现金持有量之和。

（）【答案】×二、目标现金余额的确定（一）成本模型成本模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。

第8章营运资金管理思考题【名词解释】应收账款信用条件信用政策存货营运资金经济批量【简答题】1.简述企业储备存货的动因。

2.简述现金的持有动机与成本。

3.简述营运资金的特点。

4.简述应收账款的作用与成本【论述题】1.试述ABC库存分类管理方法。

2.试述企业信用政策的具体实施。

【计算题】1.某企业每年耗用A材料6000公斤，该材料单位成本15元，单位储蓄成本10元，一次订货成本1200元。

请问：(1)最优订货批量？(2)一年订货批次？(3)如果按2/30、n/60的条件购入货物，在银行贷款利率10%的情况下，请问企业是否应该享受现金折扣？2.假定某存货的年需要量为1440件，经济批量订货次数为每年10次，单位储存变动成本25元，单位缺货成本为20元，交货时间为25天。

已知交货期内存货需要量及其概率分若建立保险储备量，可选择保险储存量为0、25、50、75件四个方案。

求：计算该存货的最佳再订货点，进行保险储备量决策。

3.某公司预测的年度赊销收入为5000万元，信用条件为“n/30”，变动成本率为70%，资本成本率为10%。

该公司为扩大销售，拟定了两个信用条件备选方案：A.将信用条件放宽到“n/60”，预计坏账损失为4%，收账费用80万元。

B.将信用条件改为“2/10、1/20、n/60”，估计约有70%的客户(按赊销额计算)会利用2%的现金折扣，10%的客户会利用1%的现金折扣，坏账损失率为3%，收账费用为60万元。

以上方案均使销售收入增长10%。

要求：(1)计算应收账款平均占用资金的变动额。

(2)确定该企业应选择何种信用条件方案。

4.白云公司现金收支平稳，预计全年(按360天计算)现金需要量为250000元，现金与有价证券转化成本为每次400元。

有价证券年利率为8%。

要求：(1)计算最佳现金持有量；(2)计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期；(3)计算最佳现金持有量下的全年现金转换成本、全年现金持有机会成本和全年现金管理总成本。

学习情境四营运资金管理第一部分知识点回顾一、现金管理（一）现金的持有动机和成本1、持有动机。

可以分为交易动机、预防动机、投机动机、其他动机。

交易动机：为维持正常的生产经营活动而持有的现金；预防动机：为应付紧急情况而持有的现金；投机动机：为把握市场投资机会，获取较大收益而持有的现金；其他动机：为其他特定动机而持有的现金。

2、现金的成本。

包括持有成本、转换成本、短缺成本。

持有成本：企业因保有一定量的现金而增加的管理成本和因此丧失的再投资收益；转换成本：企业用现金取得短期有价证券和将短期有价证券换回现金时付出的交易费用；短缺成本：在现金持有量不足而又无法通过短期有价证券转换获取现金时所造成的损失。

（二）最佳现金持有量企业持有的相关总成本最小的现金持有量。

1、成本分析模式。

成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。

运用成本分析模式确定现金最佳持有量时，只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本及短缺成本，而不予考虑管理费用和转换成本。

这种模式下，最佳现金持有量，就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。

2、存货模式。

是将存货经济订货批量模型原理用于确定目标现金持有量，其着眼点也是现金相关成本之和最低。

这里所说的最佳现金持有量是指能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量。

当持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时，现金管理的总成本最低，此时的现金持有量即为最佳现金持有量。

（三）现金日常管理现金日常管理包括现金回收管理、现金支出管理和闲置现金投资管理。

1、现金回收管理。

现金回收管理的目的是尽快收回现金，加速现金的周转。

主要方法有邮政信箱法和银行业务集中法等。

2、现金支出管理。

现金支出管理的关键是尽可能延缓现金的支出时间。

延期支付账款的方法主要有：合理利用浮游量、推迟支付应付款、采用汇票付款、改换工资发放方式等。

3、闲置现金投资管理。

企业应在确保资金安全和及时回收的前提下对暂时闲置的现金进行合理的短期投资。