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期货投资中的多空对冲策略应用指南在期货市场中，投资者可以利用多空对冲策略来降低风险和增加收益。
这种策略通过同一品种的多头和空头头寸的组合，以期通过价格波动来赚取利润。
本文将为您介绍期货投资中的多空对冲策略，并提供应用指南。
一、多空对冲策略概述多空对冲（long-short hedging）策略是指投资者同时持有同一品种的多头和空头头寸，以平衡市场波动对投资组合的影响。
多头头寸是指买入期货合约，赚取价格上涨的收益；而空头头寸是指卖空期货合约，赚取价格下跌的收益。
多空对冲策略通过同时持有多头和空头头寸，使得投资组合在行情波动中可以获得相对稳定的收益。
二、多空对冲策略应用指南1. 选择适合的品种：多空对冲策略适用于市场价格较为波动的品种，如股指期货、商品期货等。
投资者应该选择熟悉的品种，并关注其市场走势和基本面因素。
2.确定合适的数量：投资者需要根据自身风险承受能力和投资目标，决定多头和空头头寸的比例。
一般来说，多头头寸和空头头寸的比例可以根据市场预期调整，以达到收益和风险的平衡。
3.分散投资：投资者可以选择多个相关品种进行多空对冲，以实现投资组合的分散化。
例如，如果投资者认为农产品整体行情不确定，可以同时买入大豆期货合约和卖出玉米期货合约，以对冲农产品市场的整体风险。
4.合理设置止盈和止损位：多空对冲策略需要投资者灵活调整头寸，合理设置止盈和止损位是保护投资组合的重要手段。
当价格达到预期目标时，投资者应该及时平仓，以锁定收益。
而当价格逆势发展时，投资者应该设定止损位，限制损失。
5.关注市场动态：多空对冲策略需要投资者密切关注市场动态，及时把握市场趋势和资讯。
合理利用技术分析、基本面分析等工具，帮助投资者做出更准确的决策。
6.谨慎选择交易时机：投资者在执行多空对冲策略时，应该根据市场走势和自身判断，选择合适的交易时机。
避免在市场波动较大或者消息面较为不确定时进行交易，以免加大风险。
三、多空对冲策略注意事项1.风险管理：多空对冲策略在一定程度上能够降低风险，但并不意味着没有风险。
期货交易中的多空策略期货交易是一种金融衍生品交易方式，通过合约交易将来某一特定时期内交割的商品或金融资产。
多空策略是指投资者根据市场情况选择多头和空头交易的策略，以获得利润。
本文将探讨期货交易中的多空策略，包括其定义、原理以及实施方法。
一、多空策略的定义多头策略是指投资者在预期市场行情将上涨时，购买期货合约，以获取未来的利润。
多头持有合约的价值随着基础资产的价格上涨而增加。
而空头策略则是指投资者在预期市场行情将下跌时，卖空期货合约，以赚取价格下跌时的利润。
空头持有合约的价值随着基础资产价格的下降而增加。
二、多空策略的原理多空策略的原理在于对市场行情的正确预测和利用，以便获得稳定的盈利。
多头策略基于看涨的市场情绪，当市场行情上涨时，多头部位会获得盈利。
而空头策略则基于看跌的市场情绪，当市场行情下跌时，空头部位会获利。
通过正确判断市场趋势，投资者可以利用多空策略在不同的市场环境中实现稳定的盈利。
三、多空策略的实施方法1. 趋势跟随策略趋势跟随策略是一种常见的多空策略，该策略通过分析市场价格趋势来进行交易决策。
当市场价格呈现明显的上涨趋势时，投资者可以选择多头策略；当市场价格呈现明显的下跌趋势时，可以选择空头策略。
该策略的实施依赖于技术分析方法，如移动平均线、相对强弱指标等，用以识别市场趋势。
2. 均值回归策略均值回归策略是一种基于市场价格波动的多空策略。
该策略认为当市场价格偏离其平均水平时，会发生回归现象。
当市场价格偏离较大时，投资者可以选择相反方向进行交易，以期望价格回归均值。
例如，当价格上涨过快时，投资者可以选择空头策略；当价格下跌过快时，可以选择多头策略。
3. 组合策略组合策略将多个不同的多空策略进行组合，以降低风险并增加利润。
投资者可以根据自身的风险偏好和市场特点，选择合适的多空策略组合。
例如，可以将趋势跟随策略与均值回归策略结合，以实现持续盈利和回归利润的平衡。
四、风险控制与风险管理在实施多空策略时，风险控制和风险管理非常关键。
股市多空博弈原理一、背景介绍股市作为金融市场的一项重要组成部分，其涨跌变化由多个因素共同影响。
多空博弈原理是指在股市中，多头力量与空头力量之间的较量与博弈。
多头是指看涨市场的投资者，他们认为股票价格将上涨，希望通过买入股票获取利润。
而空头则是看跌市场的投资者，他们预测股票价格将下跌，通过卖空股票来获利。
深入探讨股市多空博弈原理，有助于我们更好地理解股市的运行规律和投资策略。
二、多空博弈原理的基本逻辑2.1 多头力量多头力量在股市中主要指看涨的投资者，他们认为市场会上涨，并通过买入股票来获利。
多头力量主要来源于以下几个因素： - 积极的经济数据：经济数据对于多头力量的影响非常重要，良好的经济数据通常意味着企业盈利能力的提升，从而推动股市上涨。
- 政策利好：政府发布的利好政策可以刺激市场活跃，使得多头力量增强。
- 投资者情绪：多头力量还与投资者情绪密切相关，积极的情绪可以带动投资者买入股票，推动市场走强。
2.2 空头力量空头力量在股市中主要指看跌的投资者，他们认为市场会下跌，并通过卖空股票赚取差价。
空头力量主要来源于以下几个因素： - 悲观的经济数据：糟糕的经济数据通常预示着企业盈利能力的下降，从而推动股票价格下跌。
- 政策利空：政府发布的利空政策会对市场产生负面影响，使得空头力量加强。
- 投资者情绪：消极的情绪会促使投资者卖出股票，推动市场走低。
三、多空博弈对股市的影响多空博弈直接影响股市的价格涨跌，同时也对市场行情产生重要的影响： ### 3.1 价格波动剧烈多头力量与空头力量之间的博弈导致了市场的价格波动，价格的上涨和下跌取决于多空双方的力量对比和变化。
当多头力量占优时，股票价格往往上涨；当空头力量占优时，股票价格则下跌。
3.2 市场风险加大多空博弈也会增加市场的波动性和风险。
因为多头力量和空头力量之间的较量往往导致市场情绪的波动，价格变动更加不可预测。
投资者需要谨慎对待市场风险，制定合理的投资策略。
1、什么是多头和空头？凡是股指期货交易，一定是既有买方又有卖方。
在股指期货交易中，买进期货合约者称为多头，卖出股指期货合约者称为空头。
多头认为股指期货合约的价格会上涨，所以会买进；相反，空头认为股指期货合约的价格高了，以后会下跌，所以才卖出。
请注意，在股票市场上，也将买进方称为多头，卖出方称为空头。
然而，在股票交易中，卖方必须有股票才能卖，没有股票的人是不能卖的。
而在股指期货交易中则不一样，没有对应一篮子股票也可以卖出期货合约。
两者的差别实质上是现货和期货的差别。
2、开仓、持仓和平仓是怎么回事？在股指期货交易中，无论是买还是卖，凡是新建头寸都叫开仓。
交易者建仓之后手中就持有头寸，这就叫持仓。
而平仓是指交易者了结持仓的交易行为，了结的方式是针对持仓方向作相反的对冲买卖。
由于开仓和平仓有着不同的含义，所以，交易者在买卖股指期货合约时必须指明是开仓还是平仓。
比如，某投资者在12月15日开仓买进1月沪深300指数期货10手（张），成交价为1400点，这时，他就有了10手多头持仓。
到12月17日，该投资者见期货价上涨了，于是在1415点的价格卖出平仓6手1月股指期货，成交之后，该投资者的实际持仓就只有4手多单了。
如果当日该投资者在报单时报的是卖出开仓6手1月股指期货，成交之后，该投资者的实际持仓就不是原来的4手多单，而是10手多头持仓和6手空头持仓了。
3、市场总持仓量的变化有什么意义? 对投资者来说，自己的持仓自然是清楚的。
而整个市场的总持仓有多少，实际上也是可以得到的。
在交易所发布的行情信息中，专门有"总持仓"一栏，它的含义是市场上所有投资者在该期货合约上总的"未平仓合约"数量。
交易者在交易时不断开仓平仓，总持仓因此也在不断变化。
由于总持仓变大或变小，反映了市场对该合约的兴趣大小，因而成了投资者非常关注的指标。
如果总持仓一路增长，表明多空双方都在开仓，市场交易者对该合约的兴趣在增长，越来越多的资金在涌入该合约交易中；相反，当总持仓一路减少，表明多空双方都在平仓出局，交易者对该合约的兴趣在退潮。
多头和空头是什么意思_多头与空头如何理解多头和空头是什么意思_多头与空头如何理解什么是多头和空头?凡是股指期货交易，一定是既有买方又有卖方。
在股指期货交易中，买进期货合约者称为多头，卖出股指期货合约者称为空头。
下面是整理的多头和空头是什么意思，希望能够帮助到大家。
多头和空头是什么意思多头认为股指期货合约的价格会上涨，所以会买进;相反，空头认为股指期货合约的价格高了，以后会下跌，所以才卖出。
请注意，在股票市场上，也将买进方称为多头，卖出方称为空头。
然而，在股票交易中，卖方必须有股票才能卖，没有股票的人是不能卖的。
而在股指期货交易中则不一样，没有对应一篮子股票也可以卖出期货合约。
两者的差别实质上是现货和期货的差别。
多头与空头如何理解股市中，多头指的是看好股票会上涨的那一部分人，而空头则指的是不看好股票认为会下跌的那部分人，很多时候，多头和空头是互相转换的，在股价被低估的时候，空头会转变成多头，而在股价达到了一定的高位之后，多头也会转变为空头。
所以，股市中的多头与空头，都是相对而言的。
当我们预计自己看好的股票价格会上涨，趁股价低点的时候买入这只股票，那我们就是多头，等到了股价上涨到了一定的程度，我们获得了不错的利润之后，并且觉得当前的股价有些太高了，我们就会卖出手中的股票，这时候我们就是空头。
通常情况下，我们将股票市场处在上涨趋势中的时候，称市场为多头市场，多头市场中，股价主要以上涨为主，期间就算有回调，幅度也有限，整体呈现大涨小跌的格局。
而当股票市场处在下降趋势中的时候，称市场为空头市场，空头市场中，股票价格以下跌为主，期间虽然有反弹，但是很快的又会继续下跌回去，体现在K线图上就是下跌的低点一个比一个要低。
看到这里，相信大家对于股票多头与空头是什么意思已经完全了解了，而识别多头与空头的方法主要就是看他们的操作方向，买入股票的就是多头，卖出股票的就是空头，市场中买入的超过卖出的，就是多头市场，反之，市场中卖出的超过买入的，就是空头市场。
股指期货持仓量的意义一、期货市场持仓量的意义1、持仓量是一种期货市场独有的量能指标，显示资金存量变化2、持仓量是未平仓的合约数总和，持仓代表着持有者对后市的态度3、成交量(包括开仓和平仓)是引发持仓变化的唯一原因。
4、多头总持仓永远等于空头总持仓，但分散与集中程度不同。
5、持仓量的意义：(1)持仓增减意味着资金进入退出市场;(2)持仓量大小代表着多空分歧严重程度;(3)持仓量必须与成交和价格结合起来，才有意义。
二、持仓量、成交量的常见配合关系1 成交量逐步增加，持仓量也同步增加。
此种情况在期货走势中最常见，多发生在单边行情开始时期，价位趋势处于动荡之中。
多空双方对后市的严重分歧，形成市场中资金的比拼，但价格此时还未形成统一的整理区间，价格波动幅度快速而频繁，使短线投资者有足够的获利空间。
此时，成交量的扩张是由于短线资金的积进出，而持仓量的扩张则显示了多空能量的积蓄。
在此情况下，可以从盘面上感到多空力量强弱的变化，同时结合前期行情的走势，判断行情的变化方向。
2 成交量逐步减小，持仓量逐步增加。
这种情况往往是大行情来临的前兆，此时多空双方的力量和市场外部因素的共同作用使市场在动态中达到了一种平衡。
成交的减少，是由于价格波动区间的逐步平衡，使短线资金无利可图，但持仓量的增加，则意味着多空双方看法分歧加大，资金对抗逐步升级。
由于分歧结果并未明朗，因而多空互不让步，纷纷加仓，无一方首先打破僵局，成交逐步减少，等待最后的突破。
此情况后续的走势十分凶猛，很少有假突破发生，一旦爆发，至少应有中级行情出现，因而投资者应作好资金管理工作。
3 成交量逐步增加，持仓量逐步减小。
此情况一般发生在一段行情中继的过程中，并且伴有多杀多、空杀空的现象。
由于行情有利于多空其中的一方，从而使相反一方纷纷出逃，持仓逐步减少。
但价位的快速运动为短线炒作提供了良机，因而短线资金积极介入，成交并未减少，有时短线持仓的增加掩盖了长线资金的出局，造成持仓量减少的趋势并不明显。
期货市场中的多头与空头期货市场是金融市场中常见的一种交易方式。
在期货市场中，多头与空头是两个重要的概念。
本文将深入探讨多头和空头在期货市场中的含义、作用以及相互关系。
一、多头与空头的定义多头是指在期货市场中持有多头合约头寸的交易者。
多头交易者在购买期货合约后，期望未来价格上涨，以实现利润。
他们认为市场将呈现上升趋势，并通过买进期货合约来持有多头头寸。
相对的，空头是指在期货市场中持有空头合约头寸的交易者。
空头交易者在出售期货合约后，期望未来价格下跌，以获利。
他们认为市场将呈现下降趋势，并通过卖空期货合约来持有空头头寸。
二、多头与空头的作用多头与空头在期货市场中扮演着不同的角色，对市场的运作有着重要的影响。
1. 多头的作用多头对市场的作用主要体现在以下几个方面：首先，多头刺激市场需求。
多头的出现意味着买盘增加，推动了市场的交易活跃度和流动性。
多头交易者在预期市场价格上涨的情况下购买期货合约，使市场需求保持稳定或增加。
其次，多头提供流动性支持。
多头交易者的存在提供了市场上可供买方选择的合约，增加了市场的流动性。
他们在市场上买进期货合约，为其他交易者提供了卖出的机会。
最后，多头对于市场风险的承担起到了积极的作用。
多头交易者有助于分散和承担市场的价格波动风险。
当市场表现为上涨趋势时，多头可以通过卖出合约来减少风险。
2. 空头的作用空头在期货市场中的作用与多头相对立，主要体现在以下几个方面：首先，空头提供了市场的短卖机会。
空头交易者通过卖空期货合约，向市场提供卖方压力。
他们预期市场价格将下跌，并通过空头头寸来获利。
其次，空头有助于市场的平衡。
空头交易者的出现可以抵消多头的买盘压力，实现市场供需的平衡。
他们通过卖空期货合约来满足市场上卖方的需求。
最后，空头对于市场风险的承担起到了积极作用。
空头交易者有助于分散和承担市场的价格波动风险。
当市场出现下跌趋势时，空头可以通过买入合约来减少风险。
三、多头与空头的相互关系多头和空头在期货市场中是相互依存的。
期货多空持仓量期货多空持仓量为什么是相等的?一直不理解,举个例子,一共有三个人,一个做多,开仓买入,两个做空,开仓卖出,怎么会相等呢?多头持一仓,空头持两仓不是嘛?呵呵，肯定是相等的啊，不相等的话没有办法成交哦看你举的例子吧，一人开仓买入1手，另外两人做空的话假设没人都是卖出1手，那这个时候就是一个买，对应2个卖的，这时候肯定有一个做空的不能成交的这个跟股票是一样的，多空肯定是一一对应的，不对应的话肯定不会成交的总手是成交量，一般成交一次算两个量，是某一时间段内的成交量；持仓量是累计的，该合约上市以来所有未平仓合约总量，有一半多单，一半空单，成交不一定会增加持仓量，买卖双方都是开仓的话，持仓量增加2，成交增加2；一个开仓一个平仓成交，持仓量不变，成交增加2；买卖双方都是平仓的话，持仓量减少2，成交增加2。
参考资料：成交量，是在一定的交易时间内某种商品期货在交易所成交的合约数量。
在国内期货市场，计算成交量时采用买入与卖出量两者之和。
持仓量，也称空盘量或未平仓合约量，是指买入或卖出后尚未对冲及进行实物交割的某种商品期货合约的数量。
未平仓合约的买方和卖方是相等的，国内的持仓量计算的是买方和卖方合计的数量。
如买卖双方均为新开仓，则持仓量增加2个合约量；如其中一方为新开仓，另一方为平仓，则持仓量不变；如买卖双方均为平仓，持仓量减少2个合约量。
当下次开仓数与平仓数相等时，持仓量也不变。
由于持仓量是从该种期货合约开始交易起，到计算该持仓量止这段时间内尚未对冲结算的合约数量，持仓量越大，该合约到期前平仓交易量和实物交割量的总和就越大，成交量也就越大。
因此，分析持仓量的变化可推测资金在期货市场的流向。
持仓量增加，表明资金流入期货市场；反之，则说明资金正流出期货市场。
成交量和持仓量的变化会对期货价格产生影响，期货价格变化也会引起成交量和持仓量的变化。
因此，分析三者的变化，有利于正确预测期货价格走势。
一般情况下，有以下规律：（1）价格上升，成交量、持仓量增加，价格还有继续上涨的动能；（2）价格上升，成交量、持仓量减少，表明价格上升的动能趋弱；（3）价格上升，成交量增加，但持仓量减少，说明价格上升的动能在减弱；（4）价格下跌，成交量、持仓量增加，价格还有继续下跌的动能，但如抛售过度，期价反会呈现触底强劲反弹；（5）价格下跌，成交量、持仓量减少，表明价格下跌的动能衰竭；（6）价格下跌，成交量增加但持仓量减少，表明价格进一步下跌的可能性在降低。
多空策略例子
多空策略是指在股票、期货等市场中，根据市场行情的涨跌情况，采取买入或卖出的策略，以获得收益。
以下是一些多空策略的例子：
1.多头策略：多头策略是指投资者在市场看涨时，采取买入策略，以期望股票价格上涨，获得收益。
例如，当投资者认为某只股票的价格将会上涨时，可以采取买入该股票的多头策略。
2.空头策略：空头策略是指投资者在市场看跌时，采取卖出策略，以期望股票价格下跌，获得收益。
例如，当投资者认为某只股票的价格将会下跌时，可以采取卖出该股票的空头策略。
3.套利策略：套利策略是指在不同市场或不同品种之间，利用价格差异进行买卖，以获得收益的策略。
例如，当某只股票在A股市场的价格高于B股市场时，可以在A股市场买入该股票，然后在B股市场卖出，以期望获得差价收益。
4.期权策略：期权策略是指投资者通过购买或卖出期权合约，以期望获得收益的策略。
例如，当投资者认为某只股票的价格将会上涨时，可以购买该股票的看涨期权，以期望获得股票价格上涨的收益。
以上是一些常见的多空策略例子，投资者可以根据自己的投资目标和风险承受能力，选择适合自己的策略进行投资。
期货市场中的多头与空头力量分析期货市场是金融市场中的一种重要交易方式，通过买卖合约来交易标的资产，常常涉及到多头和空头之间的力量对比。
本文将对期货市场中的多头和空头力量进行分析，并探讨其对市场走势的影响。
一、多头力量分析多头力量指市场中看涨的力量，持有看涨期货合约的投资者被称为多头。
多头力量的增强通常意味着市场预期上涨，对市场的推动作用较大。
多头力量的分析可以从以下几个方面进行：1. 持仓情况：多头力量的关键表现是期货合约的持仓情况。
当多头合约的持仓量增加时，说明多头力量在增强，市场上升的可能性较大。
2. 资金流向：多头力量通常伴随着大量的资金流入市场。
当资金流向多头合约时，说明投资者对市场的看涨预期较高，这将进一步强化多头力量。
3. 技术指标：投资者可以利用技术指标来判断多头力量的趋势。
例如，移动平均线的上涨、MACD指标的金叉等都可以提示多头力量的增强。
二、空头力量分析空头力量指市场中看跌的力量，持有看跌期货合约的投资者被称为空头。
空头力量的增强通常意味着市场预期下跌，对市场的推动作用较大。
空头力量的分析可以从以下几个方面进行：1. 持仓情况：空头力量的关键表现是期货合约的持仓情况。
当空头合约的持仓量增加时，说明空头力量在增强，市场下跌的可能性较大。
2. 资金流向：空头力量通常伴随着大量的资金流入市场。
当资金流向空头合约时，说明投资者对市场的看跌预期较高，这将进一步强化空头力量。
3. 技术指标：投资者可以利用技术指标来判断空头力量的趋势。
例如，移动平均线的下跌、MACD指标的死叉等都可以提示空头力量的增强。
三、多空力量平衡与市场走势在期货市场中，多头和空头力量的对比决定了市场的走势。
当多头和空头力量平衡时，市场趋于横盘震荡；当多头力量大于空头力量时，市场可能上涨；当空头力量大于多头力量时，市场可能下跌。
投资者可以根据多空力量的平衡情况来进行投资决策。
例如，当多头力量增强且超过空头力量时，可以选择做多；当空头力量增强且超过多头力量时，可以选择做空。
编者语：多空持仓是股指期货市场区别于现货市场的一个重要表现，本文指出多空持仓并不具备预测股票市场走势的特殊能力，同时股指期货“空头持仓”并不一定代表看空市场，正确看待股指期货市场的多空持仓，有助于我们更加准确地理解股指期货市场的运行机制和功能特点。
文/刘文财（北京金融衍生品研究院院长）；刘宇（北京金融衍生品研究院研究负责人）完整意义上的现代股票市场包括了三个层次，分别是股票一级发行市场、二级交易市场和三级风险管理市场，其中三级风险管理市场主要是指股指期货、期权市场。
1982年美国堪萨斯交易所推出价值线指数期货合约以来，全球已有超过400个股指期货品种，在促进各国资本市场发展，提升金融服务实体经济能力方面发挥出了重要作用。
2010年4月16日沪深300股指期货的上市，填补了我国股票风险管理市场的空白，是我国资本市场建设的一次重大突破。
作为风险管理市场，股指期货市场与股票现货市场在交易机制、交易对象等很多方面都存在不同，多空持仓就是股指期货市场区别于现货市场的一个重要表现，正确看待股指期货市场的多空持仓，有助于我们更加准确地理解股指期货市场的运行机制和功能特点。
1、什么是“多空持仓”和“空头持仓量大增”？股票现货市场交易对象是上市公司股票，一笔交易完成后，股票从卖方账户划转至买方账户，对于买方来说，持仓会增加，对于卖方来说，持仓会减少，包括融资融券在内的各类交易行为对市场持仓量的影响为零，股票现货市场持仓总量始终与股票流通总量相等，也不存在空头持仓的概念。
在股指期货市场上，买卖对象是一种标准化合约，除了合约执行价格随行就市外，其它条款保持固定，交易实质是基于标准化合约之上的权利义务，而不是证明财产归属的有价证券。
股指期货市场的持仓就是指尚未进行对冲了结的合约头寸，如果是合约买方，就是多头持仓，如果是合约卖方，就是空头持仓。
由于期货合约没有发行量的限制，只要市场参与者能够达成新的交易，理论上股指期货持仓量可以无限放大。
从股指期货市场整体看，多头、空头持仓必然相等，这是因为合约要达成交易的话，买卖双方缺一不可，因此，股指期货市场上任何一笔交易完成时，多空持仓都会出现相同数量、相同方向的变化，开仓交易会使多空持仓同量增加，而平仓交易则会使多空持仓同量减少，不可能发生多空持仓总量不等的情况。
既然全市场多头持仓和空头持仓必然相等，那么我们经常听到的空头持仓大增，或者净空头持仓增加又是怎么一回事呢？原来，这是把部分持仓量居前的会员——通常是前20大席位——的多空持仓量单独列出来进行比较的结果。
例如，2013年11月15日收盘后，沪深300股指期货主力合约持仓量88962手，这意味着主力合约多头持仓和空头持仓都是88962手，而多头持仓居前的20大会员共计持有62834手多仓，空头持仓居前的20大会员共计持有72374手空仓，这样就可以计算出当日主力合约净空头持仓是9540手。
多空持仓结构变化主要就体现在净空头持仓的变化上。
2、多空持仓并不具备预测股票市场走势的特殊能力在我国期货市场发展早期，由于市场规模较小，商品期、现货市场间存在一定程度割裂，制度和监管尚在摸索等多种原因，有时会出现主力依靠资金实力影响市场走势的现象，也就是我们通常说的“做庄”，甚至会出现“逼空”、“逼多”行情。
在这种情况下，多空持仓作为主力资金意图的表现，对投资者判断市场走势具备一定的参考意义。
但随着期货市场规模的迅速扩大，期货市场相关制度、监管以及执法的到位，商品期货市场上也很难再看到传统的庄家主力了。
对于股票市场来说，现货市场参与群体广泛，信息传播迅速，云集了各类大型机构，是发现和决定股票价格的主战场，股指期货价格不具有独立性，再加上股指期货市场严格的准入和监管，从一开始就没有给庄家主力生存的土壤空间。
我们都知道，只有不断进行交易，持续对价格施加影响，庄家主力才有可能影响市场走势，而截至2013年11月15日，股指期货市场所有190家机构客户的1848个交易编码日均成交量之和仅1.2万手，只占市场日均交易量的1.4%，不足以对价格产生任何实质性影响，这说明股指期货市场是一个接近完全竞争的市场，并不存在所谓的主力。
股指期货市场多空持仓并不是主力之间的主动博弈工具，而是与现货市场成交量、股价波动等指标一样，是市场参与者集体交易行为的结果，不会比RSI、KDJ、MACD以及均线系统等其他一些常见的技术分析指标具有更强大的信息揭示和预测能力。
从统计学的实证检验角度，验证这一点并不复杂，只需对几个重要的变量进行格兰杰因果检验和相关性分析即可。
所谓格兰杰因果检验和相关性分析都是常用的统计检验方法，在医学、生物科学、物理学和经济社会科学中被广泛使用。
我们运用这一方法对沪深300股指期货多空持仓变化与股票现货市场实际走势进行了检验。
其中，与市场习惯相一致，分别采用了前20大席位多空仓位比值以及前20大席位净空头持仓波动率来表示沪深300股指期货的多空持仓变化，并把两变量与反映沪深300股票现货指数走势情况的指数当日收益率、隔日收益率以及第三日收益率进行了相关性检验和格兰杰因果检验。
统计检验发现，当日多空持仓量变化与当日现货指数收益率是统计意义上的可替代变量，多空持仓不具备特殊的信息揭示能力，更重要的是，统计检验发现当日多空持仓与隔日现货指数收益率和第三日现货指数收益率之间没有因果关系，也不存在显著的相关性。
这样的实证结论说明了什么？一是表明，股指期货市场与现货市场走势高度关联，股指期货没有脱离现货市场走出独立行情，期、现货市场都是对同样的外部信息做出反映，相互印证，共同发现真实的市场价格，这为股指期货市场发挥风险管理功能奠定了良好基础；二是表明，股指期货多空持仓与现货市场涨跌幅是一个硬币的两面，用股指期货多空持仓量变化来预测后市，其实就等于认为“当日市场跌，则次日市场继续跌；当日市场涨，则次日市场继续涨”。
图1 总持仓量变化与当日收益率的走势事实上，股指期货多空持仓量变化与隔日现货指数收益率和第三日现货指数收益率没有因果性和相关性的实证结论很符合有效金融市场随机游走的理论，也印证了很多研究文献所得出的中国股票市场弱势有效的观点，更是直接表明了，用股指期货多空持仓量来预测后市的做法意义不大。
如果多空持仓具有一定预测能力的话，实证检验就会发现，代表多空持仓变化的变量与隔日现货市场收益率具有相关性，且在统计意义上是隔日市场收益率的原因。
图2 总持仓量变化与下一日收益率的走势进一步，如果分别以股指期货净空头持仓量绝对波幅超过20%、30%、40%、50%为阀值，观察多空持仓与第二天股票市场走势的关系，会发现，预测下跌行情准确的天数分别占比51.47%、50%、47.62%、48.84%；预测上涨行情准确的天数分别是46.49%、38.33%、42.86%、33.33%。
总体上，依靠多空持仓量预测后市的准确率还不到50%。
在投资实践上，以多空持仓为依据进行投资也难以获得理想收益，假如在净空头持仓量降幅达到一定水平，发出买进信号时，即在第二天以开盘价进场；在净空头持仓量增幅达到一定水平，发出卖出信号时，即在第二天以开盘价离场。
经过实际测算，如果投资者严格按照上述策略，分别以净空头持仓变化30%、40%、50%三个阀值为买卖依据的话，自2010年4月16日股指期货上市至2013年11月15日，累计收益率分别为-0.027%、-0.56%、-0.93%。
而如果投资者按照下述均线策略进行操作：5日均线上穿20日均线当天，以收盘点位买进沪深300指数基金；5日均线下穿20日均线当天，以收盘点位卖出沪深300指数基金，不考虑基金折价或溢价的话，自沪深300股指期货上市至2013年11月15日的三年多时间里，尽管股票市场走势低迷，仍然出现了25次可交易机会，投资者累计可以实现46.25%的收益率，年化收益率达到了11.2%。
3、股指期货“空头持仓”并不一定代表看空市场作为现代资本市场的重要一环，股指期货市场承担着风险管理、资产配置、促进创新等诸多功能，多空持仓机制是股指期货市场顺利发挥各项功能的基础和载体。
无论是套保、套利，还是投机交易，都需要选择多空持仓头寸，在很多时候，选择空头持仓并非由于投资者看空股票市场。
对于持有大量股票现货的套期保值者，为了锁定风险，抵御短期市场波动，就需要在股指期货市场上建立空头持仓，甚至在合约到期时通过移仓来继续保持空头仓位，但这种空头持仓可能恰恰是对股票市场长期看好的表现，所以投资者才不愿在一时不利的行情下通过卖出股票来回避市场风险。
对于套利交易者，他们捕捉的是市场摩擦带来的期现之间、不同期限合约之间的交易机会，会在期货、现货之间进行反向交易，或者在不同期限合约间进行双向开仓，他们的空头持仓与是否看空市场无关。
而对于投机交易者来说，他们关注的是市场极短时期内的走势，绝大多数为日内交易者，会随着市场波动频繁转换多空仓位，他们的空头持仓很多时候也并非源于看空，而是一种顺势投资行为。
实际上，空头持仓不仅不等于看空市场，很多情况下，空头持仓还会产生实质性的“托市”效果。
空头持仓机制可以使持有大量股票的投资者在面对系统性风险时，避免陷入“多杀多”的困局，大大降低了熊市和极端情况下股票现货市场的抛盘压力，甚至会鼓励投资者逆市抄底，显著增强股票市场的弹性。
据统计，2008年金融危机爆发至当年年底，22个推出股指期货的市场平均跌幅为46.91%，而没有推出股指期货的市场平均跌幅达到63.15%，股指期货稳定市场的作用可见一斑。
更重要的是，股指期货空头持仓机制还是长期资金入市的关键所在，正是由于有了空头持仓这个“保险带”、“安全阀”，各类长期资金才敢于入市并长线持有股票。
截至2013年二季度末，美国401K计划等各类长期资金持有的股票市值合计13.52万亿美元，占美国股票市值的45.97%，这些长线资金的进场，推动了美国资本市场成为全球最具活力的市场，也进一步巩固了美国在全球的经济金融老大地位。
我国的股指期货市场诞生仅三年多，对资本市场的积极作用正在逐渐显现，但总体上还是新生事物，在获得社会充分肯定的同时，也面临着一些怀疑声，市场组织者需要理性探讨和反思，既要真诚回应市场关切，也要努力纠正对股指期货市场一些概念的误解。
在这个基础上，各方应该努力形成共识：股指期货市场不是无关紧要的小众市场，随着中国经济金融改革不断推进，市场在资源配置中起决定性作用，风险管理需求必然大幅增加，包括股指期货市场在内的金融期货市场建设也将关乎我国发展大局。
（完）文章来源：《期货日报》2014年1月28日（本文仅代表作者观点）本篇编辑：廖慧；吴乔乔。
