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2011年铜市场回顾及2012年展望安泰科(1)

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2011年铜市场分析及2012年展望北京安泰科信息开发有限公司何笑辉内容提要：●铜价创出新高，但受欧债危机打压三季度大跌●全球精铜供应小幅短缺，中国精铜供应过剩量继续缩减●库存回落、罢工消息频传，对铜价有利，但市场关注重点在宏观经济面●中国精铜进口量上半年大幅减少，下半年猛增●全球经济对铜市影响力极大●预计2012年铜价宽幅震荡为主，对经济面依然敏感一、2011年价格走势回顾2011年2月中旬以前，在对现货铜ETF产品的炒作，以及对全球经济较好预期的背景下，铜价延续2010年的上涨趋势。

LME铜价2月中旬一度涨至1万美元/吨以上，2月15日创下历史新高10190美元/吨。

春节过后，中国的铜消费弱于市场预期且进口铜大幅减少，铜价停止了上涨步伐。

但同期美元持续走软，以及铜市场依旧处于供应紧张状态，促使铜价在8月以前维持在8700美元/吨以上，国内铜价维持在65000元/吨以上。

8月份以后，随着标普下调美国主权信用评级、欧债危机重新抬头、中国经济前景不再乐观等诸多因素重燃市场的悲观情绪，商品市场普遍出现较大跌幅。

铜价在8月上旬和9月下旬出现两波较大跌幅，10月3日创下年内低点6635美元。

国内铜价也跌至51000元/吨附近。

10月份以后，铜价从年度低点反弹，但整体看是在时好时坏的消息中震荡起伏，有关欧债危机和希腊等国的任何消息，几乎都成为影响市场走势的主线。

从年度收盘价看，2011年年末收盘价较上年跌21.6%，这也是2008年金融危机以来首次年末收盘价低于上年年末（2010年涨30%左右，2009年升140%左右），欧债危机和中国经济增长放缓是影响2011年金属市场的关键因素。

不过，由于上半年铜价运行区间高于去年绝大多数时间，甚至创下历史新高，因此，年度均价依然为同比上涨局面。

2011年，LME当月期铜和三个月期铜平均价分别为8820美元/吨和8834美元/吨，同比分别上涨17.07%和17.01%。

图1 LME三个月期铜日K线图国内铜价走势整体看基本与国际价格一致，上半年走高，在伦铜创出历史高点时，由于国内有一定滞涨以及人民币升值等因素，国内并没有刷新历史高点，但依然涨至7.6万元/吨左右，为2006年中期以来的最高水平。

8月、9月沪铜价格跟随伦铜大跌后，国内价格也一度跌破5.1万元/吨创出年内低点；随后虽反弹至6万元/吨上方，但很快遇阻回落，年底的一轮反弹也没能改变年末收盘价低于上年年末收盘的局面。

同时，全年多数时间国内外价格比值始终不高。

和伦铜类似，得益于上半年国内铜价运行空间较高，因此，年度均价依然上涨，2011年，SHFE当月期铜和三个月期铜平均价分别为66010元/吨和65757元/吨，同比分别上涨11.46%和10.90%。

从年均价涨幅也可看出，今年国内铜价很多时候偏低，再加上人民币升值等因素，导致国内均价涨幅明显弱于国际价格。

图2 SHFE三个月期铜日K线图表1 2007-2011年LME和SHFE期铜年度和月度平均价LME（美元/吨）SHFE（元/吨）当月期铜三个月期铜当月期铜三个月期铜2007年7117 7088 62211 620572008年6955 6887 54856 539072009年5149 5171 41893 413892010年7534 7550 59225 592962011年1月份9555 9534 70726 715992月份9867 9854 73286 736643月份9530 9543 70951 709484月份9483 9507 71146 709585月份8926 8945 67858 671076月份9045 9056 68681 678777月份9619 9639 71700 717588月份9041 9061 68184 676459月份8314 8335 61138 5953810月份7347 7366 55566 5558711月份7551 7573 56702 5650112月份7567 7591 56178 558992011年8820 8834 66010 65757 2011/10同比变化% 17.07% 17.01% 11.46% 10.90%数据来源：SHFE、LME、安泰科二、2011年全球铜市场供求关系1. 铜精矿供应缺口较上年进一步扩大受罢工、矿石铜品位下降、意外天气，以及金融危机带来的大型矿山项目投产、扩建推迟或暂停等诸多因素的影响，2011年全球铜矿产量相较2010年几无增长。

需求方面，随着中国冶炼产能不断扩张，中国冶炼厂铜精矿需求继续保持旺盛；日本需求上半年受到地震海啸影响，但下半年产能逐步恢复；其他主要的铜冶炼国家铜精矿需求较为稳定。

因此，由于2011年全球铜矿产量基本持平，铜精矿消费则在冶炼产能的不断扩张下小幅增长，导致全年的铜精矿供应短缺较上年进一步扩大。

表2 全球铜精矿供求平衡情况（千吨铜）2009 2010 2011全年Q1 Q2 Q3 Q4 全年Q1 Q2 Q3 Q4 全年产量12,142 3,020 3,080 3,130 3,120 12,350 3,070 3,110 3,090 3,080 12,350 需求量12,280 3,050 3,140 3,160 3,090 12,440 3,040 3150 3,170 3,170 12,530 供需平衡-138 -30 -60 -30 30 -90 30 -40 -80 -90 -180 资料来源：安泰科2011年中国冶炼厂商首次出现签订半年度长单铜精矿加工费情况，上半年为每吨72-77美元和每磅7.2-7.7美分；下半年为每吨90美元和每磅9.0美分。

但是，现货加工费从全年来看，呈前高后低的局面。

其中，二季度现货市场铜精矿加工费达到120美元/吨和12.0美分/磅以上；三季度约为60-80美元/吨和6-8美分/磅的水平；四季度进一步下滑到最低仅有20-30美元/吨和2.0-3.0美分/磅的水平，这也导致各冶炼企业对如此低的加工费的接受程度不高，临近年底时，不少冶炼厂选择检修或利用铜精矿库存维持生产的状态。

2. 全球精铜供应出现少量短缺近年来，随着中国精铜消费量越来越大，以中国为首的精铜产能扩张也非常快速，这也造成精铜产量不断增长。

不过，诸如智利等传统精铜生产大国受到了金融危机带来的资金压力、矿石品位下降、运输及装运设备故障及矿石破碎设备维修等因素影响，精铜产量出现下滑，限制了全球精铜产量的增幅。

表3 全球主要精铜生产国家和地区产量（万吨铜）2010 20112009Q1 Q2 Q3 Q4 全年Q1 Q2 Q3 Q4*全年*同比% 中国412.3110.5 115.1 114.4 117.8 457.8120.3 129.8 136.7 126.2 513.012.1智利325.377.6 83.1 80.9 81.6 323.273.4 76.8 76.1 78.4 304.6-5.8日本147.339.5 38.8 38.8 38.3 155.434.0 31.3 35.1 33.7 133.9-13.8美国114.226.9 25.6 26.9 26.0 105.525.8 26.0 25.8 29.2 106.8 1.2俄罗斯86.922.4 22.9 22.3 23.3 90.722.5 23.2 22.9 22.7 91.20.6德国66.016.9 17.0 15.8 16.2 65.716.7 17.0 17.1 17.2 67.9 3.3印度72.616.4 16.0 17.0 17.1 66.517.4 16.3 17.0 17.1 67.7 1.8赞比亚47.310.6 9.5 13.3 16.6 50.014.3 14.5 15.3 16.4 60.621.2波兰50.313.7 13.7 13.7 13.7 54.714.0 14.3 13.9 13.5 55.6 1.6韩国53.913.8 14.3 13.9 13.5 55.513.0 14.2 13.2 14.3 54.7-1.4澳大利亚45.97.6 11.0 12.3 12.6 43.612.3 12.6 13.1 12.6 50.816.5小计1422.0 355.9 367.0 369.3 376.7 1468.6363.7 376.0 386.2 395.1 1511.1 2.9全球总计1814.4 456.2 469.4 468.7 477.9 1872.2465.5 472.8 486.4 491.1 1915.8 2.3消费方面，虽然金融危机对欧美国家的消费造成一定影响，但随着各国经济恢复，多数国家2010年的精铜消费出现增长，并恢复到或超过危机前的水平。

因此，整体来看，近几年在中国消费强有力的拉动下，全球精铜消费维持增长局面。

但值得注意的是，进入2011年，中国消费的增幅开始出现下滑，同时，2008年金融危机后又一影响全球的金融事件---欧债危机的出现，虽然暂时还没有真正带来对需求的压制，但已有部分迹象，后市铜需求会受到一定影响。

表4 全球主要精铜消费国家和地区消费量（万吨铜）2010 20112009Q1 Q2 Q3 Q4 全年Q1 Q2 Q3 Q4*全年*同比%中国610.0 161.0 179.0 166.0 174.0 680.0 170.0 192.0 184.0 187.0 733.0 7.8 美国146.5 37.8 40.7 41.3 38.6 158.3 41.8 42.4 39.8 38.3 162.3 2.5 德国105.3 25.0 31.7 31.4 31.3 119.4 31.5 31.2 30.4 31.0 124.2 4.0 日本90.9 24.7 26.8 26.5 28.6 106.6 26.6 23.7 25.0 26.5 101.8 -4.5 韩国88.1 21.8 23.4 25.8 19.6 90.6 20.7 21.7 21.3 22.3 86.1 -5.0 印度55.4 14.4 14.2 14.4 13.9 56.8 14.8 13.5 14.1 16.6 59.1 4.0 俄罗斯39.2 10.5 11.4 10.9 12.9 45.7 15.8 16.8 13.7 12.4 58.7 28.4 意大利51.4 14.7 16.4 13.0 13.2 57.3 14.3 14.5 14.2 14.3 57.3 0.0 中国台湾49.6 12.2 14.0 14.5 12.6 53.3 11.4 13.2 13.4 12.7 50.7 -4.9 小计1261.3 329.0 364.1 350.4 351.2 1394.5 353.6 375.8 362.6 372.8 1460.1 4.7 全球总计 1730.2 450.0 479.5 468.6 456.3 1854.4 469.3 492.2 480.6 479.5 1921.6 3.6尽管2011年全球精铜消费增速较2010年大幅放缓，但由于同期产量增幅更小，全球精铜供求关系从2010年的小幅过剩转向少量短缺，成为支撑铜价的坚实基础。

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2012年铜价走势回顾

2012年铜价走势回顾

2012年铜价走势回顾2012年LME铜价整体处于窄幅震荡态势，其运行区间较2011年大幅收窄。

全球宏观面的不温不火令制造业整体表现疲软，消费速度的下滑使得铜价的运行区间下移，整体运行于7200-8800美元/吨的震荡区间内。

2012年的铜价走势大致可以分为以下几个阶段：第一阶段：2012年1月-3月，铜价在经历了2011年下半年的大幅下跌后，空头回补、逢低买盘的介入以及对消费旺季的积极预期使得铜价大幅上扬。

而这一时期，美国疲软的宏观经济数据令市场对美联储退出QE3的预期越发强烈。

铜价在诸多利好推动下展开了一轮涨势，2月9日，伦铜创出年内高点8764美元/吨。

但进入消费旺季后，铜市消费没有如预期般的出现强劲增长，随后铜价呈现高位震荡格局。

第二阶段：2012年4月-8月，随着欧债问题的重演以及中国在传统消费旺季低于市场预期的消费形式，铜价从3月的高位大幅回落。

这一阶段，希腊、葡萄牙、意大利、西班牙等国轮流影响金属市场，不断攀升的国债收益率令市场对欧元区阶梯的担忧剧烈升温。

但随着欧元区主要经济体积极措施的出台，这一风险在7月-18月开始下降，市场情绪逐渐平稳，构筑年内铜价低点。

第三阶段：2012年9月—10月，这一阶段的铜价在全球化宽松措施的作用下重归涨势，但涨幅明显弱于市场预期，铜价未能刷新第一阶段高点。

当时的上涨发生在市场对美联储QE3预期的增强，中国发改委基建项目的密集审批，以及德拉吉提出欧洲中央无限量冲销式债卷购买计划。

随着预期的兑现，铜价经过一个月的震荡后逐渐回到了6-8月震荡区间中轴的7500美元/吨。

第四阶段：2012年11月-12月，这一阶段的全球宏观环境有所好转，特别是中国制造业有温和复苏的迹象，全球的铜价上涨具备了良好的宏观环境。

12月12日，美联储召开议息会议，将吧买债刺激经济的计划延长至2013年，每月斥资850亿买进抵押支持债卷和美国公债，并且将利率维持在近零水准直到失业率至少降至 6.5%。

2011年铜行情回顾暨2012年铜价走势分析

2011年铜行情回顾暨2012年铜价走势分析

2011年铜行情回顾暨2012年铜价走势分析2011年铜市的主题始终围绕中国紧缩、经济下滑、主权债务危机三重奏进行，为此我们把铜价分为如下几个阶段：1、2010年末-2011年2月初：流动性余威下铜价冲顶阶段。

在美国量化宽松推动全球流动性泛滥的背景下，尽管中国开始通过货币政策紧缩流动性，但难阻全球流动性余威，铜价加速赶顶，伦铜最高突破10000美元，沪铜最高突破77000元；2、2011年2月-2011年5月：中国连续紧缩，欧债危机深化，铜价见顶回落。

中国从2010年10月开始连续4次加息并且每隔一个月上调一次存款准备金率，流动性拐点终于出现；与此同时欧债危机深化，欧洲危机国家主权评级被连续下调，国债收益率连续上升。

在宏观系统性风险的打压下，中国在传统的消费旺季“旺季不旺”，铜价开始年内第一轮下跌，伦铜下跌至8500美元，沪铜下跌至65000元一线；3、2011年6月-2011年7月：中国紧缩放缓，美国QE3预期，铜价反弹。

由于全球经济出现下滑迹象，中国货币政策紧缩力度放缓，国内政策出现真空期，同时美联储主席的发言引发了市场对QE3的预期，铜价获得反弹机会，伦铜最高逼近一万美元的，但国内跟涨力度疲弱，仅反弹至73000一线；4、2011年8月-10月中旬：多重利空打压下铜价崩盘。

全球经济出现衰退迹象，主要经济体PMI均逼近荣枯分水岭；欧洲主权债务危机进一步扩散至意大利等核心国家，美国也受债务比例高企影响失去了维持一百年的AAA级评级；与此同时美联储却未推出进一步的量化宽松政策，而是实行“扭转操作”，美元突破4个月的盘整区间反转。

在多重利空打压下铜价崩盘，其中9月份伦铜暴跌24%，为2008年10月以来最深跌幅，伦铜和沪铜分别下跌至6600美元、50000元一线方才止跌；5、2011年10月下旬至今：铜价企稳，宽幅震荡。

由于欧债危机恶化，全球经济再度陷于衰退边缘，欧洲国家领导人终于开始实质性讨论欧债危机的解决方案，并在10月26日的欧盟领导人峰会上达成一揽子协议。

2011年市场总结暨2012年市场计划

2011年市场总结暨2012年市场计划

2011年市场总结暨2012年市场计划冒一、市场的完成情况工作的完成情况2011年叶片生产企业已经达到80多家，其中中材、中复等大型叶片企业今年产能加大，后起的以南车、世纪威能为代表的企业加大抢占市场的力度。

叶片价格大幅度下调，市场竞争异常激烈。

在这样市场环境下，业务的开展主要依托天威风电科技有限公司，在取得业绩及经验的基础上，加大开拓外部市场的力度。

同时，与整机市场部通力合作，借助整机与业主的前期工作，争取能够开拓叶片的市场。

在2011年市场销售主要是在叶片公司高层的决策下以基地为核心，以投资换资源和配额的销售策略，逐步扩大市场占有率。

3.2 今年签订合同情况3.2.1内部市场包括吉林大安二、三、四期的供货合同。

全部是2MW叶片。

总计合同金额为一亿两千万元3.2.2外部市场包括1、青岛华创已经签订驿道二期33套叶片供货合同2、青岛华创已经签订宁夏青山乡一期二期66套叶片的供货合同3、山东国风20套叶片的供货合同4、北京风电33套叶片的供货合同5、沈阳远大1套试验风场的样机供货合同6、沈阳华创莱州三期和山东苏家店风场66套叶片供货合同7、山东瑞其能一套2MW叶片供货合同3.3 市场的开拓情况今年市场业务加大了对整机和业主的跟踪和公关3.3.1去年已经有良好的合作例如沈阳华创，在今年的工作重点调整为关系的维持和项目跟踪。

对该公司今年的项目进展和招标进度有一个详细的了解。

积极配合该公司的进展情况外加大对以前供货叶片的运转情况了解。

为公司提供产品的详细运转信息。

3.3.2去年有样机合作的企业，比如北车、文德等企业。

今年的工作力度主要是关注这些公司批量的时间和生产进度以及其他部件的采购进度。

张北电科院试验风场项目，是行业里一个具有代表性的项目。

目前我公司在该项目上已经实现和4个整机企业合作。

根据整个风场计算我公司在该项目上占到了20%的市场。

这在行业里有很好的宣传作用，并且为以后的市场开发奠定了很好的基础。

2011年上半年中国废铜市场评述

2011年上半年中国废铜市场评述

2011年上半年中国废铜市场评述北京安泰科信息开发有限公司王伟伟张家港联合铜业有限公司张千树陈翔中国是全球最大的铜消费国，同时也是最大的精铜生产国，但是中国的铜资源严重短缺，铜原料主要依赖进口。

近些年来，随着国内精铜产量和消费量的不断扩张，铜原料供应已经成为制约中国铜工业发展的瓶颈。

废铜作为原料，具有节能、环保、循环经济等优势，已经成为中国最重要的铜原料之一，在中国铜市场的供需平衡中扮演着重要角色。

北京安泰科的数据显示：2011年1-6月全球精炼铜产量945万吨，中国产量251.9万吨，占全球的26.7%。

在中国的精铜产量中有36.6%来自于再生铜。

图1 中国精铜产量及再生铜比例一、废铜价格变动趋势分析（注：本文废铜价格以浙江沪1#光亮铜（Cu 99%）为例）2011年上半年国内废铜价格跟随精铜价呈现高位震荡格局。

上半年国内废铜的平均价格为68870元/吨，同比上涨29%。

从价格走势上看：1月，国内市场对未来需求有较大期待，特别是中国春节后贸易商认为，消费商有重启补充库存的行为，由此铜价较为坚挺，持续上行，废铜价格受益，月均价高达67498元/吨，环比增长6.67%，与铜价差值较大，至3339元/吨，废铜价格优势明显，由此深受追捧。

2-5月，国内铜价带动废铜价格震荡剧烈。

2月15日废铜价格才升至上半年最高位71400元/吨。

随后震荡下滑，并于5月12日创出上半年低点66584元/吨，废铜与精铜的价差大幅缩窄，甚至偶尔会出现废铜价格(含税)比电解铜价格还高的倒挂现象。

分析主要原因有两点：一是增值税退税政策取消，2011年全年不再享受之前优惠政策，此政策使得废铜成本优势渐消，特别是在铜价处于下降趋势期间，废铜的抗跌性使得商家采购废铜的积极性大幅降低，大多企业改选用含铜量较低的废铜进行生产。

二是自二季度开始，中国持续偏紧的货币政策，对市场影响逐渐凸显，据了解，以废铜为原料进行生产的小企业受资金紧缺的影响较为明显。