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第七章_含期权债券的定价

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固定收益

固定收益

在欲求债券 价值的节点 处的1年期 利率i
1 VH C VL C 节点处的价值 * * vH+c 2 (1 r ) (1 r )
V R*
1年期远期 利率位于高 位时的债券 价值
vL+c
1年期远期 利率位于低 位时的债券 价值
二、二项式例题

某债券期限为2年，息票率为4%，利 率波动率为10%，当前的市场利率为 3.5%,市场价格100元。利用该债券 （新上市）计算第一年的1年期远期 利率：
VH=98.582 VH=104/1+5.496%=98.582 C=4.00 VL=104/1+4.5%=99.522 rH=5.496% V0=99.567 C=0.00 r0=3.5%
V=100 C=4.00
V=100 C=4.00 VL=99.522 C=4.00 V0=1/2(102.582/1+3.5%+10 rL=4.5% 3.522/1+3.5%)=99.567 V=100 C=4.00
NHLL
V=100(100 .689) C=5.25
V=100
NLL
V=100
NLLL
N
由可赎回债券价值 =不可 NHH V=99.461 赎回债券价值 -赎回权价值， C=5.25 NH rH=4.976% 得赎回权价值= NHHL V=100 102.075-101.432 V=102.075 V=99.732C =0.643 C=0 NHL =5.25
H 1
步骤三：计算1年后债券的价值
步骤四：计算步骤三中两个现金流的平均现时 价值，也就是我们所述节点的价值,该式为： ½（99.133+100.021）=99.567

7第七章 具有期权特征的融资工具

7第七章 具有期权特征的融资工具
6
v 5、回售条款
当公司股票价格表现不佳时，投资者有权按照高于债券 面值的价格将可转换债券出售给债券发行者。
包括：回售时间，回售价格等。
v 6、强制性转换条款
规定在某些条件具备后，债券持有人必须将可转换债券 转换为公司股票。 分：有条件强制转换（一般在到期日前）； 无条件强制转换（一般在到期日）。 两者都将调整转换价格。
20
（二）认股权证的价值评估
认股权证的市场价值主要由理论价值和期权价 值两个方面构成。
认股权证的理论价值由下列公式确定：
V max[ N ( PS E ), 0 ]
式中：V——认股权证的理论价值； N——每份认股权证能够购买的普通股股数； Ps——普通股股票市场价格； E——认股权证的购买购票的执行价格。 说明：当股价低于执行价格时，认股权证的理论价值为0 ，这时认股权证是以减值交易；反之为增值交易。
久还本付息的压力。
16
（二）可回购债券的价值评估
可转换债券和可赎回债券都是买权的一种，价值计 算可以引用Black—Scholes期权定价模型(P343）
（1）可转债价值（V）＝纯债券价值（VD）＋可转
债的期权价值（VO） （2）可回购债券价值（V）=纯债券价值（VD）-可 回购债券的期权价值（VO）
25
•
2、转换比率
一张可转换证券可换取的普通股股数。 = 可转换债券面值÷转换价格
5
v 3、转换期
债券持有者行使转换权的有效期限，可等于或小于债券期 限。 （1）递延转换期。发行一定年限后才可行使转换权； （2）有限转换期。规定只能在一定年限内行使转换权。
v
4、赎回条款 可以在契约中规定发行企业可以在到期日前按约定价值提 前赎回条款。 条款要素： ①不可赎回期。（保证债权人的转换权利） ②赎回期。（不可赎回期后） ③赎回价格。（一般高于面值，差额为赎回溢价，随时 间推移而减少） ④赎回条件。（无条件赎回，有条件赎回）

第七章 期权交易

第七章 期权交易
第七章 期权交易
第一节 期权交易概述
一、产生与发展

金融期权交易是国际金融创新的一个很显著的方面， 产生的时间很短。


1、产生的原因：
人们需要一种更灵Biblioteka 的防范外汇风险的避险工具。因为 当人们对一笔交易能否实现及实现的时间、数量不确定时， 远期或期货就不能满足其需要。于是期权交易应运而生，因 为可以放弃。如：制造商在欧洲市场上分别用美元和欧元为 其商品标价，他可以获得美元收入或欧元收入，由于其收入 的货币不确定，签订的其他货币套期保值的合约可能不合算， 但也无法放弃。


五、交易所对期权合约的规定 见书P128

六、期权交易市场
（一）场外期权交易市场

1、非标准化 2、交易私下达成，大额交易不会成为“噪音” 3、电话联系 期权费私下协商 4、没有二手市场。中止的方式：到期中止；协商中止；对冲 5、参与者：银行、金融机构、政府部门、投资公司、大 型非金融公司、富人

（二）场内期权交易市场
交易所 规章制度 标准化
七、期权费及影响因素
（一）期权费 亦称权利金，是期权买方为获得买卖商品或金融工具 的选择权利而支付给卖方的费用代价。一般由买方在确 立期权交易时付给卖方。 （二）影响（决定）因素 1、货币汇率的波动性。 较稳定的货币期权费低 2、期权合约的到期时间。 时间越长，期权费越高 3、协议日与到期日的差价（即约定价与市场价的差价） 协议日价<到期日价 买权费高，卖权费低 4、期权供求关系 供>求 费低 供<求 费高




（三）功能
1、投资组合风险管理 3、金融杠杆 2、风险转移 4、获得收益

第七章 期权市场与期权定价

第七章 期权市场与期权定价
Lecture 7 期权市场与期权定价_WCY
2
期权定价理论的突破性进展
• 随着布莱克和思科尔斯(B-S)的《期权定价与公司债务》(JPE, 1973)的发表,期权定 价这个神秘的问题在金融经济学研究史上有 了新的进展。
• 此期权定价模型的诞生是1973年金融界出现的两个重大 事件之一 [另一个是1973年4月,第一家现代期权交易市场, 即芝加哥期权交 易所(CBOE)正式开张营业,挂牌推出12种 期权交易]。从此,股票期 权交易进入官方金融产品交易项目。
flows result (S0 >X for a call, S0 <X for a put)- the option is an in-the-money （价内）option. • Negative moneyness: if an option is exercised, negative cash flows result (S0 <X call, S0 >X for put) – option is out-of-the-money（价外）. • If S0 =X, option is at-the-money（价平）.
16
货币性（Moneyness）
• Moneyness of an option 是立即执行期权所实现的收入 ( 假定执行期权是可行的).
• Moneyness is S0 –X for a call, X- S0 for a put • Positive moneyness: if an option is exercised, positive cash
• 敲定（执行）价格：The price specified in the contract is the exercise price or strike price.

含权债券的定价---较全面

含权债券的定价---较全面

风险中性定价的扩展
• 在上图中，Pu和Pd是表示1.5年期债券在经过了 0.5年之后的价格，它当时是1年期的零息债券， 这两个价格是未知的。我们很自然就想到使用风 险中性概率求取债券的期望值，并将其折算为市 场价格。具体的树状图如下。
风险中性定价的扩展
• 依据风险中性定价的偏好，我们有
• 解之得，q=0.632。
利率期权的风险中性定价
• 具体逻辑如下： • 首先：在一个既定的零息债券价格树状图之下，一种证券根据 套利方式所定的价格并不取决于投资者的风险偏好。既然人人 都同意复制的投资组合的价值，他们也应当会同意期权合约的 价值。 • 其次，设想一个经济体系，它的当时债券价格与6个月期的利 率演变和我们的经济体系相同。在这一经济体中，每个人都具 有中性的风险偏好，且通过组合的现金流得到风险中性概率。 • 再次，在中性风险偏好的经济体内，选择权的定价是将现金流 的期望值折现为现值。 • 最后，由于中性风险偏好的经济体的价格和利率演变与我们的 完全相同，因此，我们的经济体和风险中性经济体内选择权的 价值相等。
例: 应用 Black's Model
• 求解 • 第一步: 找到远期价格
P0 960 50 e 0.09(.25) 50 e 0.09 (.75) F e 0.10(.8333) F 939.86
• 计算期权价格的参数为:F = 939.68, K=1000, r=0.1, σ =0.09, T = 10/12=.8333.
Black's Model
• 尽管存在着以上问题，Black-Scholes 的变形， 即Black’s Model, 也还经常被使用，其条件 是:
– a.期权的盈亏在某一特点时间只依赖于一个变量。 – b.可以假定在那个时点上，那个变量的分布呈对数 正态分布。

《金融工程学》课程考核大纲

《金融工程学》课程考核大纲

《金融工程学》课程考核大纲【考核目的】考核学生了解衍生金融工具与金融工程的基本知识，掌握衍生金融市场的运行规则，初步具备运用金融工具进行合成、复制、保值、避险等金融管理的基本能力的目标实现情况。

也为教学状况做出检查，为教学提供反馈信息。

【考核范围】金融工程导论、金融工程基本分析方法、远期、期货、期权、互换、期权定价、资产证券化等。

【考核方法】课程考核包括过程考核和期末考核两部分。

过程性考核成绩占总成绩的40%，包括学生出勤情况（10%）、课堂学习态度及回答问题情况（15%）、课后作业完成情况（15%）。

期末考核成绩占总成绩的60%，包括理论知识与应用能力两大部分。

其中，理论知识考核采用笔试形式，考查学生基本理论和基本知识的掌握情况，占总成绩的30%。

【期末考试形式】采用笔试、闭卷。

【期末考试对试题的要求】题型比例：单选题10%-20%、多选题10%-20%、简答题10%-20%、论述题10%-20%、计算题20%-30%。

（当学生平时基础知识掌握情况较好时，建议采用全计算题的形式进行考核。

）难度等级：分为较易、中等、较难三个等级，大致比例是40:40:20【期末考试的具体内容】第一章金融工程导论知识点：1.金融工程的概念2.金融工程的产生与发展3.现代金融学的基本框架4.金融工程的基本框架5.套期保值6.投机7.套利8.构造考核目标：1. 了解：（1）金融工程的概念（2）金融工程的产生与发展2. 理解：（1）现代金融学的基本框架（2）金融工程的基本框架3. 掌握：（1）套期保值（2）投机（3）套利4. 运用：（1）构造第二章金融工程的基本分析方法知识点：1.传统资本结构理论2.MM理论3.金融工程与无套利分析4.无套利均衡分析的基本思想 5.无套利均衡分析的应用 6.状态价格定价技术7.金融工程与积木分析法8.几种基本的金融积木9.金融积木的综合分析考核目标：1. 了解：（1）传统资本结构理论（2）MM理论（3）几种基本的金融积木2. 理解：（1）金融工程与无套利分析（2）无套利均衡分析的基本思想3. 掌握：（1）状态价格定价技术（2）金融工程与积木分析法3. 运用：（1）无套利均衡分析的应用（2）金融积木的综合分析第三章远期知识点：1.远期合约的含义2.远期合约的要素3.远期合约的种类4.远期利率的确定5.远期利率协议的含义6.远期利率协议的术语7.远期利率协议的交割8.远期汇率的确定9.直接远期外汇合约10.远期外汇综合协议*11.远期合约的定价基本假设与符号12.无收益资产远期合约的定价13.支付已知现金收益资产远期合约的定价14.支付已知收益率资产远期合约的定价考核目标：1．了解：（1）远期合约的含义（2）远期合约的要素（3）远期合约的种类（4）远期利率协议的含义（5）远期利率协议的术语（6）远期利率协议的交割（7）直接远期外汇合约（8）远期合约的定价基本假设与符号2．理解：（1）远期利率的确定（2）远期汇率的确定（3）远期外汇综合协议3．掌握：（1）远期合约定价原理4．运用：（1）无收益资产远期合约的定价（2）支付已知现金收益资产远期合约的定价（3）支付已知收益率资产远期合约的定价第四章期货知识点：1.期货合约的含义2.期货合约的要素3.期货合约的种类4.期货套期保值5.期货投机6.期货价格与现货价格关系7.期货价格与远期价格关系8.外汇期货的定价9.股票指数期货的定价10.短期利率期货的定价11.长期利率期货的定价*考核目标：1. 了解：（1）期货合约的含义（2）期货合约的要素（3）期货合约的种类2. 理解：（1）期货价格与现货价格关系（2）期货价格与远期价格关系（3）基金资金清算与会计复核（4）基金投资运作监督3．掌握：（1）期货套期保值（2）期货投机4. 运用：（1）外汇期货的定价（2）股票指数期货的定价（3）短期利率期货的定价（4）长期利率期货的定价*第五章互换知识点：1.互换的含义2.互换合约要素3.互换的种类4.互换确认书5.利率互换原理6.货币互换原理7.利率互换在期初的定价8.利率互换在期初之后的价值9.货币互换在期初的定价10.货币互换在期初之后的价值考核目标：1. 了解：（1）互换的含义（2）互换合约要素（3）互换的种类（4）互换确认书2. 理解：（1）利率互换原理（2）货币互换原理（3）利率互换在期初之后的价值3．掌握：（1）互换定价原理4. 应用：（1）利率互换在期初的定价（2）货币互换在期初的定价第六章期权知识点：1.期权合约的含义2.期权合约的要素3.期权合约的分类4.期权与期货的区别5.期权价格的构成6.影响期权价格的因素7.期权价格的上下限*8.看涨期权与看跌期权的评价关系*9.提前执行美式期权的合理性*10.基本交易策略11.合成期权12.价差交易13.期权组合考核目标：1. 了解：（1）期权合约的含义（2）期权合约的要素（3）期权合约的分类（4）机构与个人投资者的税收2. 理解：（1）期权与期货的区别（2）影响期权价格的因素（3）期权价格的上下限（4）看涨期权与看跌期权的评价关系3．掌握：（1）期权价格的构成（2）提前执行美式期权的合理性4. 运用：（1）基本交易策略（2）合成期权（3）价差交易（4）期权组合第七章期权定价理论知识点：1.风险中性假设2.风险中性定价原理3.无套利均衡分析与风险中性定价比4.布莱克-斯科尔斯期权定价基本假设5.布莱克-斯科尔斯微分方程的推导与求解6.布莱克-斯科尔斯期权定价模型的推广7.波动率的估计8.二叉树定价模型基本思想9.一阶段的二叉树定价模型10.多阶段的二叉树定价模型11.蒙特卡洛模拟定价基本思想*12.蒙特卡洛模拟定价模拟实例*13.蒙特卡洛模拟定价应用特点*考核目标：1. 了解：（1）风险中性假设（2）布莱克-斯科尔斯期权定价基本假设（3）我国基金信息披露制度体系（4）基金管理人的信息披露义务（5）基金托管人的信息披露义务（6）基金份额持有人的信息披露义务2. 理解：（1）风险中性定价原理（2）无套利均衡分析与风险中性定价比较3．掌握：（1）布莱克-斯科尔斯微分方程的推导与求解（2）布莱克-斯科尔斯期权定价模型的推广（3）波动率的估计（4）二叉树定价模型基本思想4. 运用：（1）一阶段的二叉树定价模型（2）多阶段的二叉树定价模型10.某股票的市价是70元，年波动率为32%，该股票预期3个月和6个月将分别支付1元股息，市场无风险利率为10%。

第七章 期权(option)(金融工程-安徽财经大学,邓留保)


合约项目
具体规定
最后结算价
结算的S&P500指数用各成分股票最后结算日的 开盘第一笔卖出报价计算，最后结算日不开盘 时，则用结算日前的最后一笔卖出报价计算 上午8:30—下午3:15 交易时间 上午8:30—下午3:15 最后交易日的交易时间 最后结算价*合约乘子 合约结算价值 现金结算 结算方法 没有限制。但每个会员持有的合约数超过 头寸限制 100000时，必须向市场监管处报告
为什么期权交易比直接股票交易更具有吸引力？
例：假设某投资者有10000美元的资金，现有 IBM股票，价格100美元，另有6个月期的看涨 期权的执行价格为100美元，现时期权价格为 10美元，6月期利率为3%（假设6个月内股票不 支付红利）。考察其三种投资策略：
策略A：买入IBM股票100股； 策略B：购买1000份IBM股票看涨期权，执 行价格100美元（即买入10份合约，每份合约 100股）； 策略C：购买100份看涨期权，投资为1000 美元，剩下9000美元投资于6月期的短期国库 券，赚取3%的利息。国库券将从9000美元增 值为 9000$ 1.03 9270$
IBM股价
1份IBM股票看跌期权持有人的损益状态图 损 益
20 10 0 -10 -20
执行价格
70 80 90 100 110
IBM股价
1份IBM股票看跌期权出售方的损益状态图
8、期权与股票投资
购买看涨期权——―牛市”投资(出售,熊市) 购买看跌期权——―熊市”投资（出售,牛市) 购买期权——直接股票买卖的替代行为。
价 值
20 10
0 -10 -20
450
执行价格
70 80 90 100 110
价 值

期权的定价及策略

期权的定价及策略期权是一种金融工具，给予持有者在未来一段时间内以事先协定的价格买入或卖出标的资产的权利，而非义务。

期权的定价和策略是投资者在使用期权时需要考虑的重要因素。

下面将详细探讨期权的定价和策略。

一、期权的定价1.标的资产的价格：标的资产的价格是期权定价的主要因素之一、购买期权的投资者希望未来标的资产价格上涨，而卖出期权的投资者则希望标的资产价格下跌。

2.行权价格：期权价格中的行权价格也是影响期权定价的重要因素之一、购买看涨期权的投资者希望标的资产价格上涨超过行权价格，而购买看跌期权的投资者希望标的资产价格下跌低于行权价格。

3.波动率：波动率是期权定价中的重要因素之一、较高的波动率意味着标的资产价格可能会有更大的波动，从而增加了购买期权的投资者获利的机会，因此较高的波动率会导致期权价格上涨。

4.无风险利率：无风险利率也是影响期权定价的重要因素之一、越高的无风险利率意味着购买期权的成本更高，因此会导致期权价格的上涨。

5.行权时间：期权价格还受到行权时间的影响。

行权期限越长，购买期权的成本也越高，因此期权价格会随着行权时间的延长而上涨。

二、期权的策略根据期权在买入或卖出时的不同操作方式，期权的策略可以分为多种类型，常见的期权策略包括：1.买入看涨期权：当投资者预期标的资产价格将上涨时，可以购买看涨期权。

这种策略可以使投资者在未来以较低的价格买入标的资产，并在标的资产价格上涨时获得差价收益。

2.买入看跌期权：当投资者预期标的资产价格将下跌时，可以购买看跌期权。

这种策略可以使投资者在未来以较低的价格卖出标的资产，并在标的资产价格下跌时获得差价收益。

3.卖出看涨期权：当投资者预期标的资产价格将保持稳定或下跌时，可以卖出看涨期权。

这种策略可以使投资者通过卖出期权的权利金获得收益，同时如果标的资产价格保持不变或下跌，投资者还可以保留权利金作为收益。

4.卖出看跌期权：当投资者预期标的资产价格将保持稳定或上涨时，可以卖出看跌期权。

第7章 衍生证券的定价

第7章 衍生证券的定价
本章结构
• 金融期权的定价 • 金融远期的定价（教材无，补充内容）
• 前面章节我们介绍确定收入证券和不确定收入证券是如何 定价的。
• 比如，某股票（不确定收入证券）期末实际可能的收益为 12、8，概率分别为1/2、1/2，则期0投资在期1的收益为10 元。若该股票贝塔系数为0.6，无风险证券的回报率为10%， 市场组合的期望回报率为17%。得出该股票的合理价格为：
c0 S0 N(d1) Kerf T N(d2 )
d1

ln(S0
/
K)

(rf T

2
/
2)T
d2
ln(S0 / K ) (rf 2 / 2)T T
d1
T
• 其中，σ 是现货价格的波动率，rf 是连续复利 表示的无风险证券回报率，T是期权到期时间。
• N(x)为标准正态分布变量的累计概率分布函数（即 标准正态分布变量小于x的概率，比如 N(1)=0.8335, N(0)= 0.5）。
给出无风险证券的回报率，记为rf ，如10%；
K=以一单位股票为标的的期权的执行价格，如21； 时间1看涨期权的收益，区分为：
cu =股价上升时看涨期权的收益（为0与uS0 -K两者之间
的较大者），如3；
cd =股价下跌时看涨期权的收益（为0与dS0-K两者之间
的较大者），如0； c =看涨期权现在的价格； 看涨期权的投资回报图如下
7.2 影响欧式期权价格的因素
• 期权的价格与收益的对应：
• 标的资产价格 St
ST
• 看涨期权 • 看跌期权
t=0 价格c
价格p
• 注：时刻1期权到期。

wind债券定价算法说明


3
固定利率债券定价算法 .................................................................................................................. 6 3.1 3.2 利用即期利率定价公式 ......................................................................................................... 6 利用到期收益率定价公式 ..................................................................................................... 6
6
波动率算法.................................................................................................................................... 10 6.1 6.2 简单移动平均(SMA) ............................................................................................................ 10 加权移动平均(EWMA) ........................................................................................................ 10
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6.8805% 5.0861% 3.6% 4.1642% 4.6122% 5.6333%
第七章 含权债券的定价
V=99.4100 V=？ C=6.25 r=5.0861% V=？ C=0 r=3.6% V=？ C=6.25 V=100.584 C=6.25 r=5.6333% V=100 C=6.25 V=101.567 C=6.25 r=4.6122% V=100 C=6.25 r=6.8805% V=100 C=6.25 V=100 C=6.25
r=4.1642%
可赎回债券定价：节点 处价格为赎回价格与不 赎回价格的最小者
C=6.25
第七章 含权债券的定价
V=99.4100 V=100 C=6.25 r=5.0861% V=？ C=0 r=3.6% V=100 C=6.25 V=100 C=6.25 r=5.6333% V=100 C=6.25 V=100 C=6.25 r=4.6122% V=100 C=6.25 r=6.8805% V=100 C=6.25 V=100 C=6.25
r=4.1642%
可赎回债券定价：节点 处价格为赎回价格与不 赎回价格的最小者
C=6.25
第七章 含权债券的定价
V=99.4100 V=100 C=6.25 r=5.0861% V=102.56 C=0 r=3.6% V=100 C=6.25 V=100 C=6.25 r=5.6333% V=100 C=6.25 V=100 C=6.25 r=4.6122% V=100 C=6.25 r=6.8805% V=100 C=6.25 V=100 C=6.25
第七章 含权债券的定价

嵌有期权债券的定价比无期权债券定价更加复杂。 主要表现为嵌期权债券未来的现金流不能完全确定， 即嵌期权债券的现金流与未来某些或有事件有关。 如，可赎回债券、可回售债券、可转换债券等。


第七章 含权债券的定价

期权的嵌入，不仅会影响债券现金流的大小，还可能 影响现金流的方向和时间。 如，可赎回债券， 赎回价格与债券的市场价格不一致，就会影响债券现 金流的大小； 赎回期权与债券到期日不同，则影响现金流的时间。 利率上下限选择权，将影响债券适用的利率。
r=4.1642%
可赎回债券定价：节点 处价格为赎回价格与不 赎回价格的最小者
C=6.25
第七章 含权债券的定价


可回售债券的定价 回售期权是投资者可以在适当的时候，按约定的价格 将债券回售给发行人，提前回收资金的一种选择权利。 计算回售债券的价格也必须先弄清楚：在什么时间、 什么条件下、按何种价格被回售。
可赎回债 券的价格
对应不含权 的债券价格
赎回权价值
第七章 含权债券的定价
对应不含权债券
P P C C NC
赎回价格
可赎回债券
第七章 含权债券的定价


具体执行赎回时，是从前至后，即一旦赎回条件满足 时，债券发行人就可能赎回债券； 分析债券价格或何时赎回条件得到满足时，是从后向 前倒推，因为要对前一期债券定价，须知道以后各期 的现金流和贴现率; 假定债券价格高于债券赎回价格时，发行人就会赎回 债券。




第七章 含权债券的定价

可赎回债券的定价 可赎回期权是发行人可以在适当的时候，按约定的价 格将债券买回的一种选择权利。

计算可赎回期权债券的价格必须先弄清楚：在什么时 间、什么条件下、按何种价格被赎回。
第七章 含权债券的定价

可赎回债券的定价 可赎回债券与普通债券的关系
P P C C NC
第七章 含权债券的定价

债券的回售时间和价格，通常是在债券发行时约定的。 投资者是否回售债券，取决于投资者回售债券的成本 与收益相比是否符合投资者的投资目标。

假定只要是债券的市场价格低于回售价格时，投资者 就将把债券回售给发行人。
第七章 含权债券的定价
例：利用构造的利率二叉树为3年期票面利率为6.25% 且在1年后以100元价格回售的债券定价。

第七章 含权债券的定价
例：利用构造的利率二叉树为3年期票面利率为6.25% 且在1年后以100元价格赎回的债券定价。
6.8805% 5.0861% 3.6% 4.1642% 4.6122% 5.6.4100 V=？ C=6.25 r=5.0861% V=？ C=0 r=3.6% V=？ C=6.25 V=100.584 C=6.25 r=5.6333% V=100 C=6.25 V=101.567 C=6.25 r=4.6122% V=100 C=6.25 r=6.8805% V=100 C=6.25 V=100 C=6.25
r=4.1642%
回售债券定价：节点处 价格为回售价格与不回 售价格的最大者
C=6.25
第七章 含权债券的定价
V=100 V=？ C=6.25 r=5.0861% V=？ C=0 r=3.6% V=？ C=6.25 V=100.584 C=6.25 r=5.6333% V=100 C=6.25 V=101.567 C=6.25 r=4.6122% V=100 C=6.25 r=6.8805% V=100 C=6.25 V=100 C=6.25
r=4.1642%
可赎回债券定价：节点 处价格为赎回价格与不 赎回价格的最小者
C=6.25
第七章 含权债券的定价
V=99.4100 V=？ C=6.25 r=5.0861% V=？ C=0 r=3.6% V=？ C=6.25 V=100 C=6.25 r=5.6333% V=100 C=6.25 V=100 C=6.25 r=4.6122% V=100 C=6.25 r=6.8805% V=100 C=6.25 V=100 C=6.25
r=4.1642%
可赎回债券定价：节点 处价格为赎回价格与不 赎回价格的最小者
C=6.25
第七章 含权债券的定价
V=99.4100 V=100.45 C=6.25 r=5.0861% V=？ C=0 r=3.6% V=102.002 C=6.25 V=100 C=6.25 r=5.6333% V=100 C=6.25 V=100 C=6.25 r=4.6122% V=100 C=6.25 r=6.8805% V=100 C=6.25 V=100 C=6.25