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我国上市公司资本结构：现状、问题与对策摘要上市公司资本结构，是受到国内外理论界与金融市场实践操作者极大关注的热点问题。
如何合理安排企业的资本结构对实现企业价值最大化具有十分重要的作用。
现在，我国绝大部分上市公司的资本结构理念还比较落后，如何优化其资本结构显得更为重要。
许多专家和学者已对我国上市公司股权结构不合理、股权融资偏好等相关问题进行了有益的研究，本文在借鉴他们研究成果的基础上，结合自己的观点，对我国上市公司资本结构的现状、问题进行了系统、全面的分析，并在此基础上提出了相应的对策，希望对解决我国上市公司资本结构不合理的问题提供有益的参考。
关键词：上市公司；资本结构；资本市场；股权结构AbstractCapital structure of the listed company is subjected to the greatly concern of domestic and foreign theoretical sphere and operators in the financial market. How to arrange reasonable capital structure plays important roles in maximizing enterprise value.Nowadays,especially for most Chinese listed companies that just walking into market economy and has little concept of capital structure theory,meaning is particularly important.A lot of experts and scholars have already made helpful study on unreasonable capital structure and equity financing good of Chinese listed companies,but a lot of researches are not system and overall.This article tries to analyze the capital structure of the listed companies in China, points out actualities and problems of these companies,furthermore,gives helpful some suggestions on solving problems.Keywords: Listed Company;Capital composition;The Capitalmarket;Sharestructure目录I导论 (1)一、我国上市公司资本结构的现状 (1)1、资产负债率偏低 (1)2、内源融资比例偏低 (2)3、负债结构不合理 (2)4、偏好股权融资 (3)二、我国上市公司资本结构存在的问题 (3)1、资本市场发展不完善 (4)2、不规范的市场运作机制 (4)3、股权结构存在缺陷 (5)三、优化我国上市公司资本结构的对策 (5)1、大力发展资本市场，促使资本市场更合理 (6)2、规范市场运作机制 (7)3、完善公司股权结构，真正实现现代企业制度 (7)结论 (8)参考文献 (10)致 (11)导论资本结构是指公司各种资本的构成及其比例关系，也就是公司全部资金来源中负债和股东权益两者各占的比重及其比例关系。
中国大型企业资本结构分析摘要：随着我国经济的发展，企业特别是我国企业忽视了资本结构对其自身的重要性。
企业资本结构的不合理，融资行为的不理性，都在资本市场上表现出来。
本文分析了我国部分企业的资产负债及资本结构的现状，研究了造成我国企业资本结构现状的融资行为特点及其原因，探讨了我国企业特有资本结构的形成机制和融资行为特征形成的制度、环境、体制和其他诸方面的原因，从实际出发提出了优化我国企业资本结构的建议。
关键词：企业资本结构融资行为建议前不久公布的世界企业排名中，我国有11所企业进入了世界500强；然而在大型企业的繁华外表之下，学者和企业管理者开始感受到大型企业资本结构的弊病。
本文试从分析我国大型企业资本结构现状出发，通过对大型企业的融资行为的分析，揭示出我国大型企业资本结构的形成机制和企业融资行为的制度、环境和体制原因，在此基础上，从实际出发提出优化我国大型企业资本结构的建议。
一、我国大型企业资本结构的问题表1 2002年部分大型企业资本结构分析单位：万元企业名称总资产流动负债长期负债股东权益资产负债率长期负债率％大唐电信559203．04 30r7328．33 5伽0．00 l9‘轮90．53 64．781 9．801℃L通讯491497．01 333485．77 633．75 44298．89 67．980 0．13中科健A 153049．25 1力{242．23 5000．00 22992．57 84．445 3.27白云山252157．84 175626．11 18682．56 54536．20 77．058 7.41一致药业105259．70 71709．97 80．00 33333．51 68．203 0．07华联超市123971．54 ‘90968．85 O．00 31142．14 73．379 O深天健Z『4480．74 166972．26 O．00 10c5925．38 60．832 0北方国际95829．16 60135．52’ O．00 35693．64 62．753 0宏源证券5&1600．94 50：}627．92 16000．0D 63舛B．02 89．Q57 2.74桐君阁130105．25 94918．61 3182．57 28855．50 75．401 2．45(资料来源：纵横财经网WWW．xy．eom．Ca)1．资产负债率过高我国大型企业的资产负债率大多保持在65％以上的高水平。
我国国有企业资本结构存在的问题及对策分析摘要当前我国国有企业的发展遇到了前所未有的困难和问题，而其资本结构的比例失衡亦严重影响企业的做大做强，作为出资者的国家投入资本不足以及企业自我积累能力偏低，导致国有企业权益资本不足。
为使国有企业始终保持资本结构、投资收益水平的动态协调和相互适应，必须提高企业盈利能力，优化企业债务比率，充分利用资本经营等以优化企业资本结构。
本文主要对当前我国国有企业资本结构存在的问题及其原因进行分析，并提出了优化国有企业资本结构的具体措施。
关键词国有企业资本结构结构优化引言当前我国国有企业的发展遇到了前所未有的困难和问题，而其资本结构的比例失衡也严重影响了国有企业的做大做强，作为出资者的国家的投入资本不足以及企业自我积累能力偏低，导致国有企业权益资本不足。
本文分四个部分，试图从分析我国国有企业资本结构的现状入手，找出普遍意义上形成目前国有企业资本结构现状的原因，并结合国内外优化企业资本结构的理论与实践，提出若干条促进国有企业资本结构优化的建议。
一、资本结构的重要性研究资本结构的重要性主要表现在以下几个方面：1.资本结构理论是财务理论的核心内容之一，资本结构理论的不断发展和丰富，推动了财务理论的发展；2.资本结构理论对于企业建立高效的筹资模式具有重要的指导意义；3.企业资本结构的变动反映了企业各方参与者之间的权、责、利关系变动，决定着企业所有权、经营权和债权之间的变动。
二、我国国有企业资本结构现状分析从资本结构理论意义可以看出，研究资本结构的是否合理对于一个企业的良性发展来说是至关重要的，那么下面就对我国国有企业资本结构存在的问题进行一些探讨。
（一）我国国有企业资本结构存在的问题1.国有企业负债率过高，债权人单一自20世纪80年代中期我国开始实行“拨改贷”改革后，国家财政逐渐不再对国有企业增注资本金，一些新建的国有企业完全依靠银行贷款建成，成为无资金企业，致使负债比例畸高；企业对银行贷款有着过度的非理性需求，也导致了负债比例的畸高。
资本结构论文范文资本结构是指企业在筹集资金时，债务和股权的组合方式。
它对企业的财务稳定性、成本效益以及风险承担有着重要影响。
本文旨在探讨资本结构理论、影响因素以及优化策略，以期为企业提供资本结构决策的参考。
一、引言在现代企业财务管理中，资本结构是核心议题之一。
它不仅关系到企业融资成本和财务风险，还影响着企业的长期发展和市场竞争力。
因此，深入研究资本结构的理论和实践，对于企业制定有效的融资策略具有重要意义。
二、资本结构理论1. 传统资本结构理论- 莫迪利亚尼-米勒定理（MM定理）认为，在没有税收和破产成本的情况下，企业的资本结构不影响企业价值。
- 然而，现实中税收和破产成本的存在使得债务融资在某些情况下对企业价值有正面影响。
2. 现代资本结构理论- 代理理论认为，债务融资可以减少管理层的自由现金流，从而降低代理成本。
- 信息不对称理论指出，企业在面临信息不对称时，可能会倾向于内部融资或债务融资，以减少信息披露的成本。
三、影响资本结构的因素1. 企业特征- 企业的资产结构、盈利能力、成长性和行业特性都会影响其资本结构的选择。
2. 市场环境- 利率水平、市场风险偏好以及宏观经济状况等市场因素也会影响企业的资本结构决策。
3. 政策与法律- 税收政策、破产法律以及监管环境等政策因素对企业的债务融资有重要影响。
四、资本结构优化策略1. 债务融资与股权融资的平衡- 企业应根据自身的财务状况和市场环境，合理配置债务和股权，以实现资本成本的最小化。
2. 债务期限结构的优化- 企业应根据现金流的稳定性和预测性，选择合适的债务期限结构，以降低融资风险。
3. 债务融资方式的选择- 企业应考虑直接债务融资和间接债务融资的成本和风险，选择最适合自身的融资方式。
五、案例分析通过对典型企业的资本结构案例分析，可以发现企业在不同发展阶段和市场环境下，资本结构的选择和调整策略存在显著差异。
案例分析有助于理解资本结构决策的复杂性和动态性。
![[关于资本结构方面的论文]关于资本结构的论文](https://img.taocdn.com/s1/m/456c9b18b6360b4c2e3f5727a5e9856a561226f1.png)
[关于资本结构方面的论文]关于资本结构的论文关于资本结构方面的论文篇1浅探企业资本结构摘要：随着市场经济的发展，企业常常要应对日益增长的资金需求。
资本结构决策实质上是资本的属性结构，即债务资本、权益资本占企业总资产的比例。
合理的资本结构，可以降低企业的综合资本成本率，使企业获得财务杠杆利益，从而增加企业价值。
关键词：资本结构;常见理论;影响因素资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。
广义的资本结构是指企业全部资本的构成及其比例关系。
企业一定时期的资本可分为债务资本和股权资本，也可分为短期资本和长期资本。
狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期债务资本与(长期)股权资本之间的构成及其比例关系。
最佳资本结构便是使股东财富最大或股价最大的资本结构，亦即使公司资金成本最小的资本结构。
资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。
企业融资结构，或称资本结构，反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿债和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。
合理的融资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率。
一、资本结构最常见的几种理论(一)MM理论1、无企业所得税的MM理论。
又称为资本结构无关论。
它认为：(1)在没有公司所得税时，有负债企业的价值与无负债企业的价值都相等，加权平均成本将保持不变;(2)因为使用了负债融资，负债企业的权益成本大于无负债企业的权益成本，在数量上等于无负债企业的权益资本成本与以市值计算的债务与权益比例成正比的风险溢价之和。
(二)权衡理论。
权衡理论认为：如果企业大量采用债务融资，如果到期不能还本付息，将会导致企业陷入财务危机，出现资金周转困难，甚至面临破产的风险。
所以，权衡理论强调考虑债务利息抵税收益的同时还要考虑财务困境的成本。
此时，有负债企业的价值在数量上等于无负债企业的价值与利息抵税的现值之和减去财务困境成本的现值。
我国企业资本结构存在的缺陷以及建议我国的资本市场起步较晚，与西方成熟的资本体系相比还有相当距离的差距。
资本结构理论的研究应该服务于优化我国企业的资本结构，创造更多的财富，提高我国上市公司的企业价值和市场价值。
而目前我国企业的资本结构依然存在较大问题，在下文中将分析目前我国企业资本结构存在的问题。
一、我国企业资本结构目前存在的缺陷1、法律制度不健全。
由于起步较晚，我国在资本市场的法律法规不能够及时跟上市场发展的步伐。
法律体系不够健全并且相关政策存在随意性和不确定性。
没有明确的法规条文来规定和规范上市公司的财务行为，导致资本市场的发展出现混乱和停止的状态。
2、证券市场不健全。
我国的证券市场发展的历程较短，不够成熟。
但是市场走向成熟的过程也是在不断摸索中完成的。
自证券市场形成和建立以来，我国不断向西方发达资本市场取经和借鉴，目的是在摸索中进步和完善证券市场，目前已取得相当程度的成就，应该给予肯定。
但是依旧存在很多问题，证券制度的不健全使企业参与市场经济存在漏洞，导致市盈率偏高，影响了上市公司的股权融资偏好，形成虚高的现象。
在这样的市场中，资本市场的整合资源功能发挥受到限制，消极作用反而充分表露。
3、债券市场不成熟。
改革开放后的中国，股票市场得到飞速发展，但债券市场却出现发展滞后的状况。
就目前而言，我国的企业债券发行条件比较严格，要求较为苛刻，导致企业债券市场严重受到阻碍，发展缓慢。
企业虽然存在债券融资和股票发行的选择，一定情况下能够应付债券市场的高标准，但债券市场不发达的状况依然限制了企业融资。
在这种情况下，股票市场在一定程度上承担了债券市场的融资任务。
但这毕竟不是长久之计，债券市场进一步发展和成熟依旧是我国市场经济需要面对的重要问题。
4、我国企业融资的不合理。
从融资环境来看，企业的长期资金来源于利润留存、长期负债和股权融资。
而利润留存作为内部融资，应该认为是企业的主要资金来源，然而目前就我国企业而言，筹资渠道通常选择先股票，后负债，最后资金的顺序，也就是把股权融资作为了首要的融资途径。
中小型企业资本结构现状与分析目录摘要：资本结构影响并决定着公司治理结构，进而影响企业融资行为及企业价值，它是否合理直接关系到企业的生存与发展。
资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。
该文首先对资本结构进行分析，接着分析我国企业资本结构现状及问题，在此基础上提出了调整和优化我国企业资本结构的对策。
改革开放以来，由于自身发展和体制转换中长期积累形成的深层次矛盾也日益凸现。
其中企业资本结构不合理、过度负债成为威胁其生存的重要障碍。
我国中小企业改革已有20多年的历史．虽取得了很大的进展．但中小企业资本结构的优化问题仍是当前改革中面临的重要问题。
如何通过研究资本结构来确定合理的筹资结构、财务结构和资产结构，引导企业的资本结构实现良性循环，从根本上缓解企业资金紧张状态，正是本文的初衷。
论文关键字：资本结构优化公司治理对策一、资本结构理论概述资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。
资本结构问题总的来说是负债资本的比例问题，即负债在企业全部资本中所占的比重。
资本结构有广义和狭义之分。
狭义的资本结构是指长期资本结构；广义的资本结构是指全部资金的结构。
资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。
取得资本所付出的代价，主要指发行债券、股票的费用，向非银行金融机构借款的手续费用等；使用资本所付出的代价，主要由货币时间价值构成，如股利、利息等。
二、我国企业资本结构现状及问题就当前我国企业资本结构现状来看，股权结构不合理、债务结构复杂、企业自有资本比例不当、国有上市公司的股权融资偏好。
但是中小型企业基本结构依然是我国企业资本结构优化中存在的主要问题。
1.股权过于集中。
目前在我国股票市场平均股权集中度达到60．39％，远超过美国和日本。
最大股东的平均持股比例为439％，其中有38％的公司最大股东持股比例超过50％，这说明我国的中小企业股权结构一直十分集中；二，法人股为主体的非流通股比重大。
从历年总股本结构来看，股权结构呈现着法人股占绝对优势、流通股比例低的状况。
资本结构方面论文资本结构是企业财务管理和资本运营中的一个重要的内容,也是现代公司财务管理研究的最重要问题之一。
下文是店铺为大家搜集整理的关于资本结构方面论文的内容，欢迎大家阅读参考!资本结构方面论文篇1论资本结构与公司绩效【摘要】对于公司资本结构的研究往往会得出截然相反的结论--有的研究结果表明负债比率越高，公司绩效越好;也有的研究结果却恰恰相反——这被称为资本结构之谜。
为了破解这一谜题，本文提出了公司规模可能影响资本结构与公司绩效之间关系的猜想，并分别对在A股主板和中小版上市的公司进行了比较分析，发现不同规模的公司其资本结构与经营绩效之间的关系确实不同，这也就证实了我们提出的猜想。
【关键词】资本结构;公司绩效;企业规模一、引言传统的公司财务理论认为企业的资本结构包括资本的属性结构和资本的期限结构。
资本的属性结构是指企业不同属性的资本(即债务资本与权益资本)的比例;而资本的期限结构是指不同期限的资本(如长期债务资本与短期债务资本)的比例。
由于企业的资本结构可以影响到企业的融资成本、税收规模、治理结构等，进而就会对企业的经营绩效产生一定的影响。
因此，企业如何通过融资方式的选择来实现其经营绩效的最优化，即如何确定最优资本结构，就成为公司财务理论和公司治理实务中十分重要的问题。
对于这个领域的探索和研究，已经初步形成了较完整的理论体系，即资本结构理论。
该理论起源于莫迪利安尼和米勒教授提出的MM理论：在一系列的假定条件下，企业价值与资本结构无关。
然而，这些假设条件过于苛刻，在现实中无法得到满足，因而其结论也就难以成立，但它开启了学界研究企业最优资本结构问题的闸门。
此后，大量的学者对这个问题进行了研究。
然而结果却是大相径庭甚至截然相反，这就是所谓的“资本结构之谜”。
二、理论回顾与文献评述1.理论回顾。
(1)MM理论。
MM理论认为，在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司价值无关。
国有企业资本结构存在的问题与对策探讨摘要：优化企业的资本结构，对于有效地指导财务管理实践具有一定的现实意义。
随着现代企业制度的逐步建立，企业间兼并、重组、租赁等筹资方式也日趋多元化，因此，采取一定的措施，优化企业资本结构，已经成为了现代企业财务管理的当务之急，同时对于解决当前我国国有企业筹资效益不佳、筹资结构不合理等问题也具有关键作用。
关键词：国有企业；资本结构；优化对策中图分类号：f275 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）07-000-01一、国有企业资本结构的现状及问题(一)国有企业资本严重短缺，负债率过高。
经相关统计发现，在1994到1998年这四年的期间，我国国有企业资本严重短缺，负债率过高，且一直呈现上升趋势。
有具体的统计数据显示，在1997年底，我国493家大中型企业的平均资产负债率达到65%。
造成这种情况最为主要的原因就是体制因素。
自从20世纪80年代中期，我国实行“拨改贷”改革后，国家对于国有企业使用财政增注资本金的要求更为严格，因此，大多的新建企业资金基本上都是来自于银行贷款，导致负债比例畸高。
按照资本结构理论界的分析，当企业资本收益率超出成本率时，企业的负债率和企业的利益成正比。
但是这种情况是针对发达的资本主义国家来说的，而我国国有企业本质上属于计划经济，同时我国的市场经济体制也决定了国有企业的抗风险能力低，在高负债的情况下，企业会陷入财务困境，影响其正常的生产和周转循环，甚至有可能最终导致企业的破产。
而我国国有企业负债率大多超过70%，因此高负债对我国国有企业来说是一大问题。
(二)国有企业筹资方式单一，直接融资比例偏低。
按照筹资方式的性质来分，企业筹资可以分为自有资本和债务资本两种筹资方式。
其中，前者增加自有资本的方式有：内源性融资、发行股票以及吸收投资等。
而我国国有企业过度依赖财政拨款，一旦财政拨款被取消后，企业自有资本的筹措便陷入了困境。
债务资本筹资方式是债务资本一般可通过发行债券和银行借款等方式进行筹措，由于国有企业银行借款面临的“软预算约束”，使得企业偏好于银行借款的融资方式(即所谓的“吃银行”)。
对我国资本结构理论与实践若干问题的思考
一、最佳资本结构
西方财务经过40年的不断探索，了从净收入理论、净营业收入理论等早期资本结构理论到最近的不对称信息理论，经历了一个逐步形成、不断发展和完善的过程，现已直接渗透到我国的财务理论与财务实践中。
西方资本结构理论由于受到均衡理论的，对资本结构的平衡状态感兴趣，热衷于对“合理的”、“最佳的”资本结构的，致力于最佳资本结构的决策标准、判断，并为此建立了一些数学模型，以试图找到一个最佳资本结构点。
2．每个行业、每个企业的资本结构不是一成不变的，企业资本结构是一个极富动态性、
调整性、开放性和创新性的运动系统。
随着时间的推移，情况的变化，资本结构也会变动，企业资本结构必须注重在运动中协调，在变动中择优，单纯根据静态的数学模型来推导最佳资本结构点是无实践意义的。
由于以上原因，笔者认为单纯从理论上寻求最佳资本结构点是徒劳的，无实际意义可言。
针对我国企业当前的状况，笔者认为寻求最佳资本结构区间比寻求最佳资本结构点更具有实际意义。
我国企业的资本结构大多不合理而又很难表现出来，因此，建立类似于财务预警模型的资本结构评价模型，对于确定最佳资本结构区间和评价我国企业的资本结构状况就显得尤为重要。
模型的建立可借鉴西方财务理论对资本结构理论研究的结果。
西方资本结构理论经过对资本结构决定因素的大量研究，一般认为有以下9个因素决定企业资本结
构的形成：（l）所得税税率；（2）非负债税减；（3）质押资产的价值；（4）增长率；（5）特性；（6）立业种类；（7）企业规模；（8）变动性；（9）盈利能力。
我们可以
据此结合我国的实际，找出决定我国企业资本结构的形成因素来建立我国企业的资本结构评价模型。
需要说明的是，资本结构评价模型的建立并不是一劳永逸的，在运用的过程中还要对其进行不断的修正和完善；另外，对资本结构的定量评价固然必要，但不能过分强调和夸大它的定量评价功能，在实践工作中还要结合非定量因素对其进行和评价。
二、融资顺序问题
深入分析西方资本结构理论，我们不难发现，大多数理论认为企业资本的融资顺序应为内部融资→债权融资→股权融资，而反映我国资本结构状况，却是有悖于资本结构理论的融资选择的。
在我国企业特别是上市公司，大家更倾向于股权融资而非发行债券融资，到19 96年，我国累计发行有价证券9918．74亿元，但企业债券只发行了1565．09亿元，所占比例仅为15．5％。
导致这种结果的原因可谓是多方面的，笔者认为主要有内部因素和外部
环境两方面的原因。
内部因素主要是企业的内部治理结构和产权效率的影响，在当前我国企业治理结构不合理，内部人控制的情况下，企业的经营管理人员有选择股权融资的偏好，而如何构建我国企业治理结构，根治内部人控制，给经营管理人员提供一个有效的激励与约束机制是消除企业
股权融资偏好的一条根本途径。
我国正准备出台的在上市公司建立独立董事制度的措施和正在实施的国有股的减持与流通对于根治内部人控制，完善我国企业治理结构无疑是大有帮助的。
激励企业发行债券融资的外部环境莫过于债券市场的发展与完善。
制约我国债券市场发展的原因有以下三个方面：（l）企业债券供给不足；（2）企业债券需求不旺；（3）企业
债券流动性极弱。
针对以上原因，我们认为应从以下几个方面来促进我国债券市场的发展，从而为我国企业债券融资创造一个良好的外部环境。
1．改善我国目前企业债券的信用评级制度。
债券的信用等级是影响债券发行的重要因素，统一规范的信用评级制度是债券能够顺利发行的重要保障。
我国的债券信用评级体系是比较混乱的，企业债券采取自愿评级，各评估机构各行其是咱立章程；债券评级缺乏强制性，也就缺乏对企业债券必要的监管，导致大量垃圾债券混入市场，损害了投资者的利益。
因此，为了我国企业债券的发行，一方面尽快组织制定统一的评估指标体系和评级方法，以保证评级的性、公正性和一致性；另一方面必须采取强制性的评级方式，并对信用等级进行披露。
2．建立企业债券监控体系，健全企业破产清偿制度。
建立企业债券监控体系，加强企业
债券的管理，对于维护债券市场的良好运行起着至关重要的作用。
债券监控体系一方面要对债券评级机构进行定期跟踪监测，发现异常情况要及时向债券审批机关报告；另一方面应对审批的企业债券进行监督检查，收集债券企业的发行和交易活动，以及资金使用安排和债券的到期偿还付息状况，规范发债企业的行为。
完善的破产清偿制度，能够有力地约束企业行为，保障债务投资者的利益，从而促进债券市场的有机运行。
3．大力加强企业债券的流动性。
我国企业债券市场不活，很大程度上在于企业债券缺乏
流动性。
解决企业债券的流通问题是发展我国企业债券的当务之急。
首先，国家应实行利率市场化，并逐步放开债券转让流通价格；其次，增加企业债券的品种，为了满足不同投资者的不同需求，可设计诸如项目债券、长期债券、可转换债券及贴现债券、浮动利率债券等；第三，发展企业债券交易市场。
发行市场的发展，离不开交易市场的发展，两者紧密结合，缺一不可。
在完善现有柜台交易形式的同时，可逐步发展交易；既要有现货交易，又要有期货交易。
三、资本结构优化
我国国有的资本结构大多不合理已是一个不争的事实，它已成为我国国有企业生存与的至关重要因素，因此，国有企业资本结构的优化将直接决定我国国有企业改革的进程与效果。
资本结构优化的方式有很多种，我们过去得比较多的是对资本结构的存量调整和增量调整，这里笔者想从股权结构的优化来谈谈我国国有企业资本结构的优化问题。
股权结构的优化是资本结构优化的一个方面，对股权结构加以合理的优化可改进企业治理结构，提高治理效率，增加企业的价值。
著名的财务学家米勒把企业治理结构的选择看作是企业改革的主要策略。
企业价值是企业股权结构的函数，股权结构越合理，企业治理效率越高，企业价值越大。
据有关统计资料，我国上市公司股权结构中，国家股比例约为3
6％，法人股比例约为26％，流通股比例约为26％。
从总体看，社会法人股、流通股的股
权分散到不同的经济主体，相比而言，国有股权的集中度占有绝对优势，形成“一股独大”的局面。
据以各类股权在总股本中所占比重与公司业绩的相关性的实证结果表明：相对说来，国有股份对公司业绩的贡献度不高；机构投资者对企业治理结构的改善有一定的积极作用；公众股东对公司业绩无显著影响。
这说明我国上市公司的股权结构是不合理的，也正是不合理的股权结构，造成我国上市公司的治理效率低下，损害了企业价值。
形成这种不合理的股权结构的原因在于我国现有的上市公司绝大部分是经过国有企业股份制改造后上市的，国有股占控制地位，这种在特定的和背景下形成的股权结构，不可避免地决定了我国上市公司治理结构具有天生的缺陷。
从公司内部治理机制看，（l）国有股意味着国
家应当对其享有所有权，但国家是一个“虚拟的”所有者，是一个抽象概念，国有股的代表主体和利益主体界定并不清楚。
虽然目前国有资产经营公司被授权代表国家行使股东的权利，但其代理效果却不尽如人意，原因在于：首先，这些国有资产经营公司有着各自的行政目标，所有者的财富最大化目标并不是它们的主要目标，在缺乏利益激励和产权约束的情况下，当两者发生冲突时，它们可能以行政目标代替所有者的财富最大化目标，追求自己的私利而损害所有者的利益；其次，它们不是投资的收益人，在缺乏利益激励的机制下缺乏监督经理层的激励；再次，这些国有资产经营公司既是市场规则的制定者和维护者，又是市场的参与者，它们既当“裁判”，又当“运动员”，从而导致权利的滥用，产生大量的寻租行为，破坏市场规则。
（2）法人股虽然有能力行使公司治理权，但在大多数情
况下，经理都是由国家这个大股东任命的，他们的命运直接掌握在政府官员的手中，形成了对政府官员的依附感，很难把经营企业作为自己的主要责任，从而弱化了作为法人股东对企业经营的约束。
（3）社会公众股分布非常零散，又由于其持有者受自身条件的限制，普遍存在“搭便车”的心理和行为，基本上不构成对经理行为的约束，可以说，个人股东的行为很大程度上是一种投机行为，这一点可以从我国股票市场的高换手率看出。
从公司外部治理机制看，由于上市公司国有股和社会法人股不能上市自由流通，公众流通股所占比例又少，难以形成有效的企业兼并与收购活动，即使所有的个人股东都抛售手中的股票也不会对经理造成市场压力，这样产生严重的内部人控制也就不足为奇，经调查研究表明：国有股（包括国家股和国家法人股）在公司中所占比例越大，公司的内部人控制就越强，产权结构的治理效率就越低，就越损害企业的价值。
根据以上分析，为了优化我国上市公司的股权结构，提高企业治理效率，增加企业的价值，笔者认为应选择以基金和法人为中心的机构投资者作为企业主要股东及经理人员持有一定量的股份的股权结构，从而优化我国上市公司的资本结构。
当前我国实施的国有股减持可谓优化我国上市公司股权结构的一个契机，国有股的减持与流通，一方面可以使机构投资者有机会持有更多的股份。
另一方面也可促进诸如股市平准基金等基金的建立，从而可以培育更多的投资机构，这对于提高我国上市公司的经营业绩，增加它们的价值无疑是大有裨益的。
国有股的减持与流通，使经理人员也有机会持有更多的股份，这对于发挥经理人员的激励与约束作用及完善公司治理机制，提高公司效率，增加公司的价值具有重要的作用和意义。
