美国共同基金数据十四

美国企业年金制度及对我国的启示美国企业年金制度的发展根据美国《国内税收法案》规定，美国政府对多种退休储蓄提供税收优惠，其中符合美国《国内税收法案》第401(a)节规定的一类退休金计划具有三个共同特征，即雇主资助，完全自愿、税收优惠，这类退休金计划通常被称为美国的企业年金计划，经过一个多世纪的发展，美国的企业年金计划已经发展成为与其社会保险和个人储蓄并立的美国养老保险体系中的“三大支柱”之一。

随着美国社会经济形势的变化，美国人的退休收入越来越倚重企业年金计划。

企业年金制度在美国社会保障体系中发挥的作用越来越大。

从20世纪后半叶开始，企业年金规模迅速增长。

1950年，美国年金计划的资产只占金融资产的3%，1984年增长为16.7%，1998年，美国退休金资产总额达到8.72万亿美元，2001年达到了10.89万亿美元。

年金资产占GDP的比重从1970年的29.3%增长到1991年的66%。

到目前为止，美国私有退休金计划占美国人退休之后总收入的比重达到40%(其余40%来自于社会保障，20%来自于个人储蓄和投资)。

美国企业年金规模的不断增长还为美国经济尤其是美国资本市场的发展提供了源源不断的巨额资金来源。

以美国的基金为例，在过去10年里，每年流人共同基金的养老金都在快速增加，从1990年到1994年，来自美国各类退休基金的资金占共同基金资产的比重由19.6%上升到35.5%。

自1994年到2000年以来连续7年基本保持在35%左右，2002年流人共同基金的养老金已占共同基金净流人量的1／4。

表一所示为1991年至2001年间美国共同基金中的退休金资产规模的变化情况。

美国企业年金制度的重要特点1，税收优惠美国企业年金制度最显著的三个特征是：雇主资助、完全自愿、税收优惠。

企业年金计划所涉及的缴税环节包括：第一，企业雇主和雇员向企业年金计划缴费，第二，企业年金计划取得投资收益。

第三，企业雇员退休，从企业年金计划提取养老金。

图解谁在购买美国国债∙见闻图表∙市场∙编辑推荐2011年08月26日 14:42文 / 若离一问这个问题，大家很快想到的是中国和美联储。

到底美国国债的购买情况如何？研究机构Bianco Research的十幅图就展示了美国国债的几大国内国外买家购买情况。

先看国外购买者。

下图为一年来外国净购买的所有美国国债月度变动，以及12个月为区间的国债净购买滚动总额，单位：10亿美元。

Bianco Research指出，考虑到保值成本上升，国外购买额相对于债券拍卖的比例实际上正在下降。

下图为外国购买美国国债的比例对比，蓝色是全体外国投资者，红色是中国：如图可见，从2004年到2008年外国的美国国债购买量超过发行量。

从2008年年中开始，外国购买的美国国债就低于国债发行量一半以上，其中中国购买量不足总发行量的10%。

近几年来，国外购买美国国债的速度不及美国国债的发行速度。

再看国内购买者。

下图是美联储持有政府证券金额，单位：10亿美元。

下图是美联储净购买国债额，单位：10亿美元。

如图可见，美联储在QE1和QE2期间持有政府证券数量迅速增加，超过了国外购买者。

然后是共同基金：下表展示的是货币市场共同基金净购买美国国债，单位：10亿美元可见在2010年第四季度和2011年第一季度，货币市场共同基金是美国国债的净买家，此前连续7个季度都是净卖家。

下表展示共同基金净购买美国国债，单位：10亿美元可见长期共同基金是美国国债的净买家，但量很小。

2011年第一季度净购买额仅为30.7亿美元。

和美联储、国外投资者相比，他们显然不是主要参与者。

那么，美国的银行持有美国国债情况如何？下表是美国特许银行持有美国国债，单位：10亿美元下表是美国国债占特许银行资产的比例，单位：10亿美元简单来说，银行投资的美国国债从20世纪50年代至今大幅减少。

还有一个国内买家——家庭。

这里的家庭领域投资额是已知总额里扣除其他领域持有额后的余额。

可以估计这种“家庭领域”里包括了套利交易商、共同基金和经纪商的下属机构或者其他不属于明确分类的组织。

A股市场在加速去散户化吗？朱晖'邓雪琴'杨子杰'（1.华南理工大学经济与金融学院，广东广州510006；2.广东财经大学经济学院，广东广卅510320；3.湖南大学金融与统计学院，湖南长沙410006）摘要：本文对比了中国A股市场与美国股市个人投资者与机构投资者结构的变化趋势，两个市场都表现出了去散户化的现象。

在注册制落地后，A股市场出现了加速去散户化的现象。

个人投资者应审时度势，顺应机构投资者不断发展壮大的趋势，做好投资配置。

关键词：A股；去散户化；投资者结构中图分类号:F831.51文献识别码：A文章编号：2096-3157（2021）04-0134-03一、2020年A股市场的表现经过30年的发展，我国证券市场规模不断扩大,资本市场改革持续推进。

在2020年新冠疫情肆虐全球的时候，我国的A股市场韧性十足，交出了一份靓丽的成绩。

全年上证指数上涨近14%，创业板指数上涨近65%,沪深两市总市值逼近80万亿元人民币。

全年A股共有395只新股上市，融资总额为4719亿元,创下自2011年以来IPO融资额的新高,IPO数量和融资额同比分别增长97%和86%。

上涨的股市吸引了投资者加速入市，根据中国证券登记结算公司提供的数据，全年新增1802.25万户投资者,其中自然人占据了绝大多数，新增了179&56万户，机构投资者新增了3.71万户。

2020年也是证券市场深化改革的重要一年。

首先是创业板注册制改革。

一个直接的后果，就是企业IPO数量呈加速趋势。

市场的快速扩容造成流动性相对短缺，引起很多股票市场估值不断下降，以至于很多散户在2020年的牛市中仍然出现较大的亏损。

其次是退市制度改革。

改革原来单一的连续亏损退市指标,完善了组合类财务退市指标、市值与股价退市指标、财务造假退市量化指标、重大违法类退市等多种退市指标，并且优化了退市程序。

退市制度的改革加速了劣质企业淘汰,2020年度退市公司的数量是历年来最多的，达到16家。

什么是多管理人基金(MOM)多管理人基金(Multi-manager Fund)在海外已经是一种比较常见和成熟的基金种类，这类基金具备组合投资分散风险、一站式选基服务便捷、把握养老需求等特点而表现出旺盛的生命力。

虽然目前我国这类基金还较少，但我们相信，随着我国基金业的不断发展壮大，有了阳光，深埋的种子必将会发芽。

我们希望通过对海外多管理人基金以及我国现有多管理人基金的分析，寻找照亮我国多管理人基金发展的那一米阳光。

一、多管理人基金简介多管理人基金是指基金经理不直接将基金资产投资于诸如股票、债券等证券产品，而是用来投资于其他基金或者直接将基金资产委托给其他基金经理来管理。

这类基金的特点是专业筛选优秀基金或者基金经理，形成实质上的投资决策权限外移和分散化，标志着基金从专业管理其他资产进入了专业管理基金的新阶段。

多管理人基金主要包括FOF和MOM两种类型：FOF(Fund of funds)是一种以精选基金组合为投资对象的新型基金，被称作基金中的基金或者组合基金，FOF的子基金不仅可以是共同基金也可以是对冲基金、私募股权基金或者风险投资基金等，相应的，存在共同基金中基金以及对冲基金中基金、私募股权基金中基金等多种形式，本文仅分析共同基金FOF。

事实上，根据FOF持有的基金是否是本公司旗下基金，还可以将FOF分为内部FOF 和外部FOF，外部FOF是指FOF持有的基金不是本公司发行的基金，而所谓的内部FOF(In-house FOF)是指FOF持有的都是本公司发行的基金。

MOM(Manager of managers)管理人的管理人基金，是指该基金的基金经理不直接管理基金投资，而是将基金资产委托给其他的一些基金经理来进行管理，直接授予他们投资决策权限，MOM本身的基金经理仅负责挑选和跟踪监督受委托基金经理的表现，并在需要的时候进行更换。

二、美国FOF发展状况FOF发展迅猛近年来，海外FOF发展迅猛，成为多管理人基金最重要的组成部分。

美国历史上赔偿额最高的审计案例－共同基金管理股份有限公司审计案例审计案例介绍共同基金管理股份有限公司(简称共同公司)规模大约5亿美元左右，公司老板是科恩福德。

麦坎迪·金(简称金氏)是金氏资源公司(简称金氏公司)的老板，也是一个亿万富翁。

1968年初，科恩福德与金氏开始合作，达成了阿加布尔科协议，即共同公司将向金氏公司购买石油和天然气产业，并设立自然资源资本帐户(简称资源帐户)来专门管理这些投资。

尽管双方并未签署任何正式的合同契约，但在共同公司董事会会议记要中已清楚地记录下，“金氏公司将为计划中的自然资源资本帐户提供自然资源产业，并以正常的价格予以结算，这些销售价格将比给2百多位工业界或其他行业的买主的价格更为优惠”。

共同公司的一位经理也证实了该协议的核心内容，即金氏公司将以成本价共同公司出售自然资源产业，成本价中包含取得该产业时发生的管理费用及合理的利润率，这些利润率一般约为7一8%。

最初，科恩福德同意从金氏公司那里购买价值约1千万美元的石油和天然气产业。

然而到1969年底，花言巧语的金氏说服了共同公司的管理人员，从他的公司购买了价值约1亿多美元的石油和夭然气产业。

不幸终于降到了共同公司股东们的头上。

金氏在这些交易中，并没有履行阿加布尔科协议。

根据后来的法庭调查，金氏经常买进廉价的石油和天然气产业，然后以高昂的价格出售给共同公司，有时价格其至超过原始成本的30倍。

几年后，股价的持续下跌以及金氏公司售给共同公司的劣质自然资源，迫使庞大的共同公司陷入了破产境地。

共同公司的清算引起了一场大规模的民事诉讼纠纷。

其中的主要被告之一就是安达信会计师事务所。

他们曾经同时为共同公司和金氏公司提供审计服务。

起诉安达信会计师事务所的人是共同公司破产清算的托管人约翰·俄尔，他是塔奇·罗斯会计师事务所的合伙人。

约翰控告安达信会计师事务所没有向共同公司的管理人员披露该公司一直被金氏公司所欺诈的信息。

美国国债基本简介美国国债（U.S. Treasury Securities），是指美国财政部代表联邦政府发行的国家公债。

根据发行方式不同，美国国债可分为凭证式国债、实物券式国债（又称无记名式国债或国库券）和记账式国债3种。

根据债券的偿还期限不同，美国国债大致可分为短期国库券（T-Bills）、中期国库票据（T-Notes）和长期国库债券（T-Bonds）3类。

美国国债危机的由来1、2001年，小布什接替比尔·克林顿入主白宫时，美国财政状况健康，还颇有盈余。

然而，在此后的8年里，两场代价高昂的战争、针对超级富豪的减税以及经济衰退，令这些盈余消耗殆尽。

2、2005年1月，小布什连任时，美国国债为7.6万亿美元，而现任总统奥巴马上任后已升至10.6万亿美元。

3、2008年金融危机后，经济急转直下，税收大受影响。

奥巴马敦促国会通过的7000亿美元刺激计划，将财政赤字推高至经济总产出的10%以上。

4、目前，美国财政支出的每一美元中，就有0.4美元是借来的。

5、更糟糕的是，这种状态并无改善之势：去年，国会预算办公室(CBO)就已警告称，到2021年，联邦政府的债务总额可能达到美国经济年产值的100%，而到2035年，可能达到近190%。

6、2010年2月12日，美国总统奥巴马签署通过了将债务上限从12.4万亿美元提高到目前的14.294万亿美元的法案。

而到了2011年5月16日，美国政府已达到了法定的债务上限14.294万亿美元。

经济影响中国仍为美国国债的外国中第一大持有国。

对中国投资者而言，持有美国国债也会带来如下成本或风险：持有美国国债，面临着由美元贬值的估值效应造成的资本损失或美国国债市场价格下降。

一方面，美联储加息会导致美国国债市场价格下滑；另一方面，次贷危机结束后，投资者风险偏好的增强所导致的避险资金流出美国国债市场，也会导致美国国债收益率上扬以及美国国债市场价格下降。

从2001 年后，受美国经济增长放缓影响，尤其是作为CPI 核心指数的房地产市场在2005年后持续下滑，美元持续下跌。

美国债券基金资产配置透析你知道美国债券基金么。

你知道美国债券基金中有多少不为人知的秘密么。

下面由店铺为你分享美国债券基金的相关内容，希望对大家有所帮助。

美国债券基金资产配置次贷危机后，全球风险偏好下降，债券基金增长迅速，从配置结构看，呈现如下特点：(1)信用级别高、违约风险较小的投资级债券基金长期领先;(2)国家市政债基、政府债基及州立市政债基自2000年以来整体占比呈现下行走势，尤其是州立市政债基在次贷危机后所占权重加速下行;(3)高收益债基(垃圾债基)在次贷危机前呈现下滑走势，而危机后自2010年开始占比明显提升，2015年占比有所回落;(4)全球债基的占比从2003年开始保持波动中上升走势，次贷危机之后，全球债基的上升趋势有所加速。

以美国为例，投资者风险偏好和人口结构是决定债券基金长期发展的根本因素。

2000年以来美国债券基金净资产规模保持平稳增长，年复合增长率为10.8%，高于共同基金的整体水平7.73%。

根本原因包括：作为美国共同基金最主要参与者，个人投资者的整体风险偏好近年来不断下降;人口老龄化加剧，资产配置逐渐向固定收益类别转移;目标日期基金在美国的流行亦助推债券基金发展。

另外，债市表现是促进债券基金中短期发展的关键，债券基金的规模增长与债券资产的市场表现高度相关，而次贷危机后，股市暴跌带动市场风险偏好下降，货币基金受超低利率拖累吸引力下降，且受量化宽松政策及投资者风险偏好下降所带动，债券市场走牛，这直接带动了债券基金的大发展。

美国主动投资型产品是债券基金的主导，其中违约风险较低的投资级债券基金最符合投资者需求，全球债券基金成长速度较快。

债券基金包括主动投资型和被动投资型两大类，而主动投资型的净资产规模和产品数量占绝对优势。

主动投资型债券基金可按投资方向分为七大类，其中2000年以来投资级债券基金净资产规模和产品数量遥遥领先;州立市政债券基金不仅总体净资产规模最小，发展也明显停滞，相比而言，国家市政债券基金市场吸引力更强;全球债券基金无论从净资产规模还是产品数量上看，都是近些年成长速度最快的债券基金类型之一。

美国国债各国持有者的比例
以下分别列出了不同国家、地区及组织所持有的美国国债具体数目以及百分比数据：社保基金：2.67万亿美元(19%)
美国财政部：1.63万亿美元(11.3%)
中国：1.16万亿美元(8%)
美国家庭：9594亿美元(6.6%)
日本：9124亿美元(6.4%)
国家和州政府：5061亿美元(3.5%)
私人养老基金：5047亿美元(3.5%)
英国：3465亿美元(2.4%)
货币市场互助基金：3377亿美元(2.4%)
国家、地方和联邦退休基金：3209亿美元(2.2%)
商业银行：3018亿美元(2.1%)
共同基金：3005亿美元(2%)
石油输出国：2298亿美元(1.6%)
巴西：2114亿美元(1.5%)
台湾：1534亿美元(1.1%)
加勒比海金融中心：1483亿美元(1%)
香港：1219亿美元(0.9%)
可以看到，占美国国债比例最大的是美国社保基金，为19%。

因为有一些美国特别国债只出售给社会保障信托基金，它们并非可公开交易的国库券，但一直构成大量的债务。

而财政部的1.63万亿美元国债则多数是从量化宽松计划中借来的。

美国的投资基金管理制度在美国，投资基金是指由资金管理人统一管理和投资的资金池，主要包括共同基金、对冲基金、私募基金、养老基金等多种形式。

投资基金管理制度是指为了保护投资者利益、提高基金管理公司的透明度和规范管理行为，监管机构和相关法规对投资基金进行的监管和管理。

本文将从监管机构、监管规则及其对基金管理公司的要求、市场准入和退出、资产托管和风险管理等方面对美国的投资基金管理制度进行详细介绍。

监管机构美国的投资基金受到以下主要监管机构的监管：美国证券交易委员会（SEC）、各州证券监管机构、商品期货交易委员会（CFTC）、美国联邦存款保险公司（FDIC）等。

其中，SEC是最主要的监管机构之一，负责对共同基金、对冲基金等证券投资基金进行注册和监管。

CFTC则主要对于商品期货基金进行监管。

监管规则和对基金管理公司的要求美国的投资基金管理制度的监管规则主要包括《投机者保护法案》（Investor Protection Act）和《投资顾问法案》（Investment Advisers Act）等。

这些法规规定了基金管理公司的注册、报告和披露要求，要求基金公司定期向监管机构提交投资组合和业绩数据，并且对基金管理公司进行公开信息披露。

对基金管理公司的要求主要包括以下几个方面：首先是要求基金公司进行注册。

根据《投机者保护法案》，基金公司必须在SEC进行注册，并遵守其监管规则。

其次是要求基金公司进行披露。

基金公司需要公开向投资者披露其业绩数据、投资组合和风险管理策略等信息。

最后是要求基金公司进行独立审计。

基金公司需要每年由独立注册会计师进行审计，并提交审计报告给监管机构。

市场准入和退出对于基金公司的市场准入，美国要求基金公司进行注册，并且需要符合SEC等监管机构的监管要求才能够开展业务。

对于基金公司的退出，美国的基金管理制度要求基金公司有责任向投资者进行退出披露，并根据相关合同规定进行资产清算和分配。

资产托管和风险管理在美国，投资基金的资产托管一般由独立的资产托管银行进行，负责基金的资产结算、保管和报告等工作。

美国共同基金费率变化断代史现象原因与业态变迁美国共同基金费率的变化断代史是指这一领域内费率的变化和相应的原因。

在过去的几十年里，共同基金行业经历了诸多变化和发展，包括技术进步、市场竞争加剧、监管等。

以下是美国共同基金费率变化的断代史以及相应的原因和业态变迁。

1.初始阶段（1940年代－1960年代）在共同基金市场发展的早期，费率水平相对较高。

这主要是由于行业还处于起步阶段，尚未形成充分的竞争。

同时，投资管理技术和市场信息的获取相对有限，导致基金管理人员能够有效地收取较高的费用来管理资产。

2.混合阶段（1970年代－1980年代）在1970年代和1980年代，共同基金行业发生了重大变革，这一时期的费率下降，并出现了更多的费用种类。

其中一个重要的原因是1975年《美国证券交易法》通过，允许券商降低费率，并加强了对共同基金行业的监管。

此外，这一时期的技术进步也起到了推动作用。

电子化交易和管理系统的推广降低了运营成本，改变了基金公司之间的竞争格局。

同时，投资者对低费率的需求日益增加，基金公司降低费率以吸引更多的客户也成为了一种竞争手段。

3.竞争加剧（1990年代－今）在1990年代，共同基金行业的竞争加剧，费率进一步下降。

这一时期，新的基金产品和策略不断涌现，使得市场竞争更加激烈。

同时，互联网的普及也使得投资者能够更容易地获取市场信息和比较不同基金的费率和业绩，这进一步推动了费率的下降。

另外，监管也对费率变化产生了影响。

2003年，《美国证券交易委员会》要求共同基金披露管理费用的百分比，并要求基金管理人提供与费率相关的更多信息。

这一举措增加了市场透明度，使投资者更有能力谈判费率，并推动了费率的下降。

在业态变迁方面，共同基金行业的规模和多样性都在增加。

随着技术的进步，投资者现在可以选择更多类型的基金产品，如指数基金、交易所交易基金（ETF）等。

这些新的产品大多具有较低的费率和更广泛的市场覆盖，使得投资者能够更好地控制成本和风险。

《美国401K计划》2005年6月底，在国务院新闻办召开的记者招待会上，中国证监会主席尚福林说：“从整体上看，在促进资本市场发展方面，政策调整还有很大的空间……我们还要学习成熟市场上的一些做法进行研究、推进。

比如说美国市场上有‘401K条款’。

这些政策在我们市场上都没有，我们还需要认真研究。

”8月初，国内各大基金公司都已收到来自中国证监会有关部门的专函，函中称：“为借鉴国际成熟基金市场发展经验、推动基金业制度创新、促进基金业进一步稳定健康发展，拟对基金业发展的有关税收问题进行专题研究，其中涉及对美国401K账户、个人退休账户(IARS)等退休保障计划的研究。

”８月２８日，中国证监会副主席桂敏杰在企业年金基金管理机构的授牌仪式上发表讲话时表示，企业年金市场化运作实现了年金运作和资本市场的对接，证监会将进一步加强前瞻性研究，确保年金平稳入市。

同时他还透露证监会正在研究401K计划。

全面、完整、深入地了解美国401K计划不仅仅关系到资本市场发展，同时对促进养老保险市场发展也大有裨益。

劳动和社会保障部、财政部、国家税务总局、中国证监会、中国保险行业等部委，在推动中国式401K计划方面应该扮演一个十分重要的角色，起到十分重要的作用。

本文就从养老保障、财税政策、金融发展三个角度来认识美国401K计划。

美国401K计划：养老保障、财税政策、金融发展的混合型制度设计1刘云龙中国社会科学院金融研究所博士后流动站美国401K计划的名字取自美国国内税收局的法令中解释退休金计划的那一部分，政府称其为现金或延迟安排（CODA）退休计划，人们通常只使用其俗名401K计划。

它是国家、企业、个人三方为员工退休养老分担责任的典型制度设计。

美国政府善于“算大账”，果断地实施和不断修正《经济增长与减税调和法案》，通过税收优惠政策来推动401K计划的发展。

而401K计划也不负众望，在推动美国经济增长、经济发展、金融发展、降低基本养老保险支付的财政压力、实现社会安定等方面贡献很大。

竭诚为您提供优质文档/双击可除海外fof报告篇一：FoF深度研究报告全球FoF行业发展深度研究报告一、FoF是什么FoF（FundofFunds，基金中的基金）指投资于基金组合的基金。

在欧美市场，FoF已发展成为数量规模占比均较大的一类成熟的理财产品，相比而言，在我国FoF仍具有较大的发展空间。

根据标的基金种类不同，FoF可以分为以下四类：对冲基金的基金（FohF,FundofhedgeFunds）、共同基金的基金（FundofmutualFunds）、私募股权投资基金的基金（peFoF,privateequityFundofFunds）以及信托投资基金的基金（FundofInvestmentTrustfunds）。

FoF作为资产管理行业发展到一定阶段的产物，自身具备分散风险、降低投资门槛等特点。

二、证券类FoF发展的中西对比（一）海外共同基金FoF1、发展历程萌芽时期FoF起源于20世纪70年代的美国，其最初形式为投资于一系列私募股权基金的基金组合。

因为私募股权基金投资门槛较高，大多数投资者无法企及，于是就有机构发行了peFoF以降低投资门槛。

第一只证券类FoF由先锋基金（Vanguard）于1985年推出（图1），该只共同基金FoF70%的资产投资于股票类基金，30%投资于债权类基金，投资标的均为公司旗下的基金。

基金推出后大受欢迎，同时也带动了先锋基金旗下其他基金的销售，1986年末，先锋公司旗下基金规模增长44.23%。

1987年，美股经历了2年的疯狂后，遭遇了一次惨重的股灾，这促使投资者开始思考如何根据市场的不同情况配置不同种类的基金。

公募基金在股灾中也不断开发新的产品，基金类型在此时期快速增多。

市场多变性与基金的多样性促使投资者产生了基金筛选需求，自此FoF的发展有了其客观驱动因素。

同一时期，美国开启了401（K）计划，该计划主要使用雇员与雇主共同缴纳养老金的模式，为之后养老金规模扩大以及入市都打下了基础。

美国证券史1551年，英国成立了世界上第一家股份公司-----MUSCOV股份公司，最早的股票投资者是喜欢探险的伦敦商人。

但西方的股票和证券交易所最早却产生于1611年的荷兰，英国和法国也在较早时候建立了证券交易所。

美国纽约证券交易所于1811年由经纪人按照粗糙的《梧桐树协议》建立起来并开始营运。

美国股票市场和股票投资近200年的发展大体经过了四个历史时期。

一、第一个历史时期是从18世纪末至1886年，美国股票市场初步得到发展。

1811年美国纽约证券交易所的建立标志着严格意义的美国证券市场真正形成。

1850年代，华尔街成为美国股票和证券交易的中心。

1790年，当时的财政部长亚历山大.汉密尔顿，大规模发行债券直接导致了证券市场的活跃。

1861至1865年的南北战争时期，美国联邦政府为军费融资，证券市场得到空前发展，股票发行也迅速增加。

1860至1870年，铁路股票在美国大量上市，出现了铁路股票泡沫，使美国证券市场开始从过去的债券市场向股票市场转化，但1886年以前的大部分时间里，美国证券市场以国债、地方政府债和企业债券的交易为主，19世纪的后几十年股票市场才开始迅速发展起来，并成为华尔街的主角。

这一时期的美国股票市场几乎纯粹是一个投机市场，华尔街的交易具有很强的掠夺性，当时美国政府的腐败也助长了当时股票市场的操纵和掠夺。

这一时期，美国两次试图建立中央银行的努力都归于失败，美国的商业信奉“最少干预的政府就是最好的政府”格言，“这种情况（没有政府管制）一直持续到19世纪末，美国的经济与金融是在没有政府管制的条件下自由发展的”。

当时的华尔街有很多专以股市操纵为职业的所谓“强盗式的资本家”，如丹尼尔·得鲁、范德比尔特、杰·古尔德等，这些人公然通过垄断上市公司股票、操纵股票交易价格、甚至贿赂法官改变规则等为自己牟利。

华尔街信奉的是“适者生存、不适者淘汰”的社会达尔文思想，中小投资者根本没有得到保护。

漫谈美国的共同基金刘晓荻扬帆社会广角今年4月,我国首次推出证券投资基金,上市后反应强烈,股价一路上扬,显示这种投资方式具有空前的活力。

在美国,共同基金已经运作多年,美国股市最近连年大涨就与大量资金流入共同基金有相当的关系。

那么,美国的共同基金都有哪些特点?我们从中能得到哪些有益的启示?下面,就不妨对美国的共同基金做一番探讨。

协同性———群众集资。

这是共同基金的特点之一,指的是千千万万的个人汇合起来共同投资,有福同享,有难同当,但由于采用公司股份的形式加入共同基金,所以人人都是股东。

成为股东并不难,有不少基金的最低投资额是1000美元或者500美元,有的甚至只有25美元。

如果一年之后这种基金增值%的话,那么,无论是入股5美元的小户还是入股2500万美元的大户,资本都同样增值12%。

流动性———来去自由。

人们随时可以参加或者退出共同基金,也就是买卖共同基金的股份,其资金的流动性大于投资房地产和定期存款。

美国共同基金有两大类:一类是封闭式基金,另一类是开放式基金。

投资人要想收回或者转移自己在开放式基金中的投资,只需打个电话,就可以随时把自己的股份卖给管理这个基金的公司;而封闭式基金的投资人不能把自己的股份卖给管理这个基金的公司,但可以到市场上卖给别人。

目前,我国的两个证券投资基金就是封闭式的。

当然,所谓的“来去自由”也不是绝对自由,在某个基金的股价陷入低谷时,投资人的钱就被套住了,在这个时候退出基金和出售股份就不合算了。

此外,有些基金因为入股的人太多,基金金额太大不便于管理,所以就不接受新人了。

不过,绝大多数基金还是欢迎新人加入的,新的共同基金也层出不穷。

专业性———专家管理。

每个共同基金都至少由一位专家来管理,这些专家往往手下有助手、身后有研究机构、办公室里拥有若干台电脑,他们抬头纵观全局、低头研究企业,眼观六路、耳听八方、迅速判断、及时行动。

共同基金管理机构每年向一个投资人收取的费用通常相当于他们资产的1%或者不到1%,如果他在这个共同基金里的资产是10000美元,他通常每年要交100美元或者不到100美元,这比股票经纪人的收费低得多。