第三章筹资方式/筹资管理概述比率预测法——销售额比率法【例1·计算分析题】某公司2006年12月31日的资产负债表以及有关项目与销售额之间的变动关系如下表所示。
资产负债表（简表）假定该公司2006年的销售收入为100 000万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。
经预测，2007年公司销售收入将提高到120 000万元，企业销售净利率和利润分配政策不变。
经过分析，该企业流动资产各项目随销售额的变动而变动，流动负债中应付费用和应付账款随销售额的变动而变动。
要求：（1）计算变动资产和变动负债占基期销售额的比率。
（2）确定需要增加的资金数额（3）根据有关财务指标的约束条件，确定对外筹资数额答案（1）计算变动资产和变动负债占基期销售额的比率从上表中可以看出，销售收入每增加100元，必须增加50元的资金占用，但同时增加15元的资金来源。
从50%的资金需求中减去15%自动产生的资金来源，还剩下35%的资金需求。
销售收入从100000万元增加到120000万元，增加了20000万元，按照35%的比率可预测将增加7000万元的资金需求。
资金总需求＝20000×（50%－15%）＝7000（万元）（3）根据有关财务指标的约束条件，确定对外筹资数额上述7000万元的资金需求有些可通过企业内部来筹集。
依题意：该公司2007年净利润为12000万元（120000×10%），公司股利支付率60%，则将有40%的利润即4800万元被留存下来（即留存收益率为40%），从7000万元中减去4800万元的留存收益，则还有2200万元的资金必须向外界来融通。
可求得2007年该公司对外筹资数额为：50%×20000－15%×20000－10%×40%×120000＝2200（万元）要求：（1）2009年预计销售收入达到5000万元，销售净利率和收益留存比率维持2008年水平，计算需要补充多少外部资金？（2）如果2009年留存收益比率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售收入为4500万元，计算需要补充多少外部资金？答案（1）增加变动资产＝100%×（5000－4000）＝1000（万元）增加变动负债＝10%×（5000－4000）＝100（万元）增加的留存收益＝5000×5%×140/200＝175 （万元）外部补充资金＝1000－100－175＝725（万元）（2）外部补充资金＝100%×（4500－4000）－10%×（4500－4000）－4500×6%×100% ＝500－50－270＝180（万元）例3：已知双龙公司2003年的销售收入为100 000元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为10%,如果2004年的销售收入提高到120 000元，问需要筹集多少资金？资金需要量=(61%-23%)×20000=7600(元)外界资金需要量=61%×20 000－23%×20 000－10%×40%×120 000=2 800（元）资金习性预测法高低点法则采用高低点法确定的单位变动资金为（）。
A、0.4B、0.53C、0.42D、0.8答案：b＝（270－240）/（325－250）＝0.4。
【注意2】资金习性预测法的两种形式：（1）根据资金占用总量同产销量之间的关系进行预测；（2）采用先分项后汇总的方式进行预测。
【例5·计算分析题】某企业2004～2007年销售收入和各项资产、负债如下表所示（单位：金需要总量。
答案现金占用情况：b＝Δy/Δx＝（1600－1500）/（1700－1500）＝0.5a＝y－bx＝1600－0.5×1700＝750应收账款占用情况：b＝Δy/Δx＝（1100－1000）/（1700－1500）＝0.5a＝y－bx＝1100－0.5×1700＝250存货占用情况：b＝Δy/Δx＝（1100－1000）/（1700－1500）＝0.5a＝y－bx＝1100－0.5×1700＝250固定资产占用＝500流动负债占用情况：b＝Δy/Δx＝（1250－1150）/（1700－1500）＝0.5a＝y－bx＝1250－0.5×1700＝400汇总计算：b＝0.5＋0.5＋0.5－0.5＝1.0a＝750＋250＋250＋500－400＝1350y＝a＋bx＝1350＋x当2008年销售收入预计达到1800万元时，预计需要的资金总额＝1350＋1800＝3150（万元）。
【说明】当分项确定出各个资产和负债项目的a、b之后，进行汇总时，要用资产类项目的a、b减去负债类项目的a、b。
不能直接进行相加。
因为资产是资金占用，负债是资金来源。
【评价】高低点法简便易行，适用于企业资金变动趋势比较稳定的情况。
回归直线法（线性回归分析法）【例6·计算分析题】某企业2003年至2007年的产销量和资金需要量见下表所示，若预测2008年的预计产销量为7.8万吨，试建立资金的回归直线方程，并预测2008年的资金需要量。
答案代入联立方程组： ⎪⎩⎪⎨⎧+=+=∑∑∑∑∑2xb x a xy xb na y ⇒⎩⎨⎧+=+=b a b a 5.182305.150923052495 解方程得：a ＝205（万元）；b ＝49（万元/万吨）；所以：y ＝205＋49x2008年的资金需要量＝205＋49×7.8＝587.2（万元）第四章 企业筹资方式融资租赁租金的计算【例6•计算分析题】某企业采用融资租赁方式于2007年1月1日从某租赁公司租入一台设备，设备价款为40000元，租期为8年，到期后，设备归企业所有。
为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定的盈利，双方商定采用18%的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租金。
答案A ＝40000/（P/A ，18%，8）＝9809.69（元）假如上例采用先付等额租金方式，则每年年初应支付的租金为多少？ 40000＝A ×[（P/A,18%，7）+1] A ＝8313.42（元）短期借款中的周转信贷协定【例7•单项选择题】企业取得2005年为期一年的周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.4%。
2005年1月1日从银行借入500万元，8月1日又借入300万元，如果年利率8%，则企业2005年度末向银行支付的利息和承诺费共为（ ）万元。
A.49.5 B.51.5 C.64.8 D.66.7【解析】利息＝500×8%＋300×8%×5/12＝50（万元）未使用的贷款额＝1000－[500＋300×（5/12）]＝1000－625＝375（万元） 承诺费＝375×0.4%＝1.5（万元）现金折扣【例11】某公司拟采购一批商品，供应商报价如下： （1）立即付款，价格为9630元； （2）30天内付款，价格为9750元；（3）31天至60天内付款，价格为9870元；（4）61天至90天内付款，价格为10000元。
假设银行短期借款利率为15%，每年按360天计算。
要求：计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的日期和价格。
【答案】（1）立即付款：折扣率＝（10000－9630）÷10000×100%＝3.7%放弃现金折扣成本＝3.7%÷（1－3.7%）×360÷（90－0）×100%＝15.37%（2）30天内付款：折扣率＝（10000－9750）÷10000×100%＝2.5%放弃现金折扣成本＝2.5%÷（1－2.5%）×360÷（90—30）×100%＝15.38%（3）60天内付款：折扣率＝（10000—9870）÷10000×100%＝1.3%放弃现金折扣成本＝1.3%÷（1—1.3%）×360÷（90—60）×100%＝15.81%（4）最有利的是第60天付款，价格为9870元。
P75页【注意】短期资金来源资金的成本较低，风险较高。
长期资金来源资金的成本较高，风险较低。
1.平稳型（配合型、中庸型）组合策略短期资金占用＝短期资金来源，即：临时性流动负债＝临时性流动资产【注意】在经营淡季和低谷阶段，企业除了自发性负债外没有其他流动负债。
2.积极型（激进型）组合策略短期资金来源＞短期资金占用，即：临时性流动负债＞临时性流动资产【注意】在激进型融资政策下，临时性负债所占比例较大，所以资金成本较低。
3.保守型组合策略短期资金来源＜短期资金占用，即：临时性流动负债＜临时性流动资产【注意】在保守型融资政策下，临时性负债所占比例较小，所以资金成本较高。
短期筹资与长期筹资的组合策略对企业收益和风险的影响平稳型组合策略——收益与风险居中，积极型组合策略——收益与风险较高，保守型组合策略——收益与风险较低。
【例12】某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺季。
该企业的资产总额6000万元，其中长期资产3000万元，流动资产3000万元，永久性流动资产约占流动资产的40%；负债总额3600万元，其中流动负债2600万元，流动负债的65%为自发性负债。
由此可得出结论，该企业奉行的是( )组合策略。
【解析】临时性流动资产＝3000×（1－40%）＝1800（万元）；临时性流动负债＝2600×（1－65%）＝910（万元），由于临时性流动负债小于临时性流动资产，所以该企业奉行的是保守型组合策略。
例1: 双龙公司共有资金1000万元，其中债券200万元，普通股400万元，优先股100万元，留存收益300万元，各种资金的成本分别为:债券资金成本为6%，普通股资金成本为15.5%，优先股资金成本为12%,留存收益资金成本为15%。
试计算该企业加权平均的资金成本。
(1)计算各种资金占全部资金的比重. 债券比重=200÷1000×100%=20% 优先股比重=100÷1000×100%=10% 普通股比重=400÷1000×100%=40% 留收益比重=300÷1000×100%=30% (2)计算加权平均资金成本=20%×6%+10%×12%+40%×15.5%+30%×15%=13.1%【例2】ABC 公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资金成本。
