上市公司大股东占用资金问题研究案例

大股东侵占上市公司利益研究摘要：大股东利用控制权，与上市公司之间产生各种生产性和非生产性的经济往来，侵占上市公司的资源，严重影响上市公司的正常经营，扰乱资本市场秩序。

本文，首先阐述了大股东侵占上市公司利益的原因，然后分析了大股东侵占上市公司利益的主要手段，最后给出了如何防范大股东侵占上市公司利益的几点建议，以期提高我国上市公司治理水平。

关键词：大股东；上市公司；利益；侵占；建议中图分类号：f276.6；f224 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）12-0-01一、大股东侵占上市公司利益的原因分析（一）股权结构高度集中，一股独大现象严重高度集中的股权结构是我国上市公司的重要特征，上市公司中最大五位股东的股权集中度远远高于国际水平，比国际上股权集中度最高的德国还高出18个分点，比美国则高出30个百分点。

在公司股权集中的情况下，公司的代理冲突主要表现为大股东与中小股东之间的代理冲突。

基于成本效益原则，任何一个中小股东都没有动机去监督大股东，他们也无法联合起来监督大股东，普遍存在“搭便车”的心理，中小股还是通过外部市场监督机制运用“用脚投票”的方式对公司进行治理。

另外，我国上市公司中大多数“脱胎”于国有企业，由于特殊的发审制度，为了达到上市的条件，往往通过剥离或捆绑优质资产来获得上市资格。

国企“脱胎”上市，使得存续企业陷入经营困境，失去竞争能力，而大股东又无法从上市公司获取满意的回报。

股改前，大股东持有的股份不能流通，因而也就无法获取股价变化所带来的收益；股改后，大股东持有的股份能够有限制的流通，但为了维持对上市公司的控制权也未必大量抛售。

加之我国上市公司盈利能力普遍不高，通过股利分配获得收益也不现实。

在这种情况下，如果大股东是理性的经济人，就会从自己利益最大化出发，在现有制度安排框架下，利用控制权，通过各种“掏空”行为获取收益。

（二）上市公司治理结构存在弊端公司治理结构是借以处理公司中的各种合约，协调和规范公司中各种利益主体之间关系的一种制度安排。

上市公司大股东掏空行为案例在当前的经济环境下，上市公司大股东掏空行为已经成为了一个备受关注的话题。

大股东作为上市公司的实际控制人，其行为往往对公司的生存与发展产生深远的影响。

在这篇文章中，我们将从深度和广度的角度对上市公司大股东掏空行为进行全面评估，并结合案例展开讨论。

一、上市公司和大股东我们需要了解上市公司和大股东的基本概念。

上市公司是指依法正式挂牌交易的公司股票，其股权资本可以向公众出售。

而大股东则是指持有上市公司大量股份，并对公司有管理控制权的股东。

大股东的行为对公司的经营和发展有着举足轻重的影响。

二、大股东掏空行为的含义大股东掏空行为是指大股东利用其控制权，为了个人或小团体的利益而侵占公司的财产、利益或者资源，导致上市公司经营出现问题，甚至危及公司的生存。

这种行为往往表现为违规占用公司资产、虚构交易、违规担保、利益输送等形式。

三、案例分析接下来，我们将结合实际案例对大股东掏空行为进行分析。

以某上市公司A为例，其大股东B公司利用其持股优势，将上市公司A的核心资产转移到其它子公司，导致上市公司A的业务发展受到严重损害，股价暴跌，投资者利益受损。

这一案例充分体现了大股东掏空行为对上市公司和投资者的不良影响。

四、影响与对策大股东掏空行为的存在对上市公司经营和市场秩序造成了严重影响。

为了防范和遏制此类行为，相关监管部门应加强监管和执法力度，规范上市公司治理结构，完善信息披露制度，增加大股东的监管和制约，提高市场参与者的知情能力，在一定程度上减少大股东掏空行为的可能性。

五、个人观点作为一名从业者，笔者认为大股东掏空行为是一种严重违法犯罪行为，对上市公司的发展和市场秩序造成了不可估量的伤害。

监管部门和市场参与者应当共同努力，加强监管力度，维护公平、公正的市场秩序，保护广大投资者的合法权益。

总结通过上述分析，我们了解了上市公司大股东掏空行为的含义、案例分析以及影响与对策，并共享了个人观点。

我们希望本文能够帮助读者更加深入地了解大股东掏空行为，并引起社会各界的关注和重视。

控股股东资金占用问题研究———以云南生物谷为例罗思琦摘要：近些年来，控股股东资金占用情况屡禁不止，占用方式多种多样。

已经严重损害股东团结的企业氛围，影响市场的正常运行效率。

本文旨在通过对生物谷控股股东占用资金情况进行分析，详细了解资金占用的手段、成因以及后果，并从监管部门、违规成本、中小股东权益保护及关联方审查四个角度提出建议，希望能对合理避免与解决控股股东资金占用问题提供经验借鉴。

关键词：控股股东；资金占用；云南生物谷一、引言随着疫情时代的来临，各个企业的发展也逐渐显现出许多的漏洞。

这些情况的发生也导致控股股东占用企业资金拆东墙补西墙的情况时常发生，控股股东与中小股东矛盾不断加深。

本文从控股股东资金占用角度对生物谷2021年年报进行案例分析，梳理资金占用手段及方式，说明资金占用对企业发展的不利影响，以期为控股股东资金占用问题提供线索梳理借鉴。

二、案例公司简介1.公司发展状况云南生物谷药业股份有限公司（后文简称为“生物谷”）成立于1999年6月，于2012年11月完成股份制改造与更名，于2015年8月在新三板挂牌，2016年6月进入创新层，2020年7月进入精选层，2021年11月成为北交所首批上市企业公司。

是集灯盏花系列药品的研究、开发、原料种植、生产、销售为一体的全产业链高科技制药企业。

2.控股股东情况截至2022年6月30日，林艳和为生物谷的实际控制人，其直接持有生物谷16.84%股份，其控股的公司深圳市金沙江投资有限公司（后文简称为“金沙江”）持有生物谷23.44%股份。

金沙江是一家从事实业投资的民营企业，公司成立于1995年3月,公司主要投资领域包括中成药、生物制品、水电开发、矿产、旅游、房地产开发等。

控股股东股权比例的具体情况如下图一所见。

三、控股股东资金占用渠道与疑点1.控股股东资金占用渠道根据生物谷2021年审计报告，金沙江作为生物谷第一大股东，占用生物谷资金的主要方式是非经营性资金占用。

运用内部控制防范上市公司大股东资金占用风险作者：周阳来源：《中国乡镇企业会计》 2016年第2期周阳摘要：2006年4月，澳柯玛公司由于控股股东大规模占用上市公司资金引发危机，利润大幅下跌，主营业务接近停产。

危机发生后，澳柯玛公司进行了及时重组与整改，危机最终得以解除。

本文将以该事件为背景，从内部控制的五大要素角度对澳柯玛公司此次危机事件展开深析，寻找其在内部控制和公司治理方面的疏漏，利用有效的理论帮助上市公司防范大股东资金占用风险。

关键词：澳柯玛公司；资金占用；内部控制；防范风险一、案例背景澳柯玛股份有限公司成立于1987 年，是全球知名的制冷装备供应商，也是全球领先的制冷家电、环保电动车和生活家电制造商。

公司成立初期，主要专注于电冰柜生产，发展迅速并很快占领了国内家电市场，成为了著名的“冰柜大王”。

自1996 年，澳柯玛股份开始实行多元化发展战略，其中以非关联性多元化为主要形式。

澳柯玛不断加大多元化扩张，投资范围涉及家用电器、电动自行车、锂电池、海洋生物、房地产等多个领域，但投资纷纷以失败告终。

2006年3月，澳柯玛控股股东澳柯玛集团及其下属关联企业累计占用上市公司资金19.47 亿元，公司2005年度净利润同比下降幅度超过50%，公司的主营业务之———空调接近停产。

危机发生后，澳柯玛公司实行了及时重组和整顿，通过瘦身战略逐步挽回了经济损失，危机得以解除。

二、概念界定1.内部控制内部控制是由一个主体的董事会、管理层和其他员工实施，应用于战略制订并贯穿于企业之中，旨在为实现运营、报告和合规目标提供合理保证的过程。

企业建立和实施有效的内部控制考虑五大要素：内部环境、风险评估、.控制活动、信息与沟通和内部监督。

内部控制制度能够促进企业各个职能部门间的相互配合，可以明晰各部门的权责，从而保障企业内部各部门与单位间的相互协调与相互制约。

2.资金占用大股东资金占用是指一个公司的控股股东为谋求个人利益利用各种形式占有所控制公司资金的现象。

大股东掏空与独立董事监督失效以ST华泽为例1. 本文概述文章首先梳理ST华泽大股东掏空行为的脉络，包括资金占用的规模、方式、动机及其对上市公司正常运营的影响，揭示大股东滥用控制权、无视公司独立性、逃避监管的恶劣行径。

聚焦独立董事在该事件中的角色与表现，探讨独立董事在公司治理结构中的法定职责，分析其在ST华泽案例中监督失灵的原因，如独立性缺失、信息不对称、权力制约机制不健全等。

文中还将审视监管部门对此类违法行为的反应与处罚措施，包括证监会在调查后对ST华泽的处理、对涉事人员的市场禁入决定，以及深交所对重大违法退市规定的严格执行，以此反映我国资本市场法治化进程中的进步与挑战。

通过对ST华泽案例的全方位剖析，本文旨在揭示大股东掏空行为的危害性、成因及其对上市公司治理生态的破坏作用，强调独立董事制度在维护公司治理平衡、保护中小投资者利益方面的关键作用，同时，针对监管实践中暴露出的不足，提出完善独立董事制度、强化监管效能、优化上市公司内部控制系统等方面的政策建议，为我国资本市场健康、有序发展提供有益启示与借鉴。

2. 文献综述Jensen和Meckling（1976）指出，控股股东拥有的股权越少，其掏空的动机越强。

Shleffer和Vishny（1997）认为，所有权和控制权的分离会加速所有权集中产生的问题，大股东可以利用其相对优势的投票权将上市公司的利益转移到自己手中。

Pagano和Roel（1998）指出，其他大股东的监控和制衡能有效减少控股股东的掏空行为。

LaPoaa等人（1999）认为，其他大股东可以在一定程度上抑制第一大股东的掏空行为。

国内学者主要从股权结构、股权制衡、董事会独立性等方面研究大股东掏空行为。

研究发现，我国由大股东控股的上市公司由于治理不完善、缺乏股权制衡，容易被实际控制人掏空，损害中小股东利益（孔玉生、廖果平，2005吴云、张若楠，2007范云，2001）。

关于独立董事监督职能的研究，周繁和张馨艺（2009）、谢德仁和陈运森（2011）、陈运森（2012）等人探讨了独立董事在公司治理中的角色和作用。

大股东资金占用问题研究袁瑞遥摘要：在大股东占用非经营性资金问题屡禁不止的背景下，基于委托代理理论、信息不对称理论和控制权收益理论，通过分析大股东违规占用资金的内部原因与外部原因，进而分析大股东资金占用对证券市场、中小股东和上市公司的影响；最后针对公司股权结构、内部制衡机制和第三方监管机构提出了一些对策和建议。

关键词：资金占用；控股股东；股权结构；公司治理引言（一）研究背景和研究内容1.研究背景我国自1916年建立第一家证券交易所以来，证券市场日益发展壮大，日渐活跃的资本市场为上市公司带来了新的融资途径。

我国上市公司逐渐形成了大股东“一股独大”的特点，股权集中的弊端开始显现，大股东资金占用问题便是其一。

大股东资金侵占会带来一系列不良影响，不仅会扰乱资本市场的正常秩序，还会侵害中小股东的合法权益，损害其投资信心，同时会让上市公司陷入资金流紧张处境中，甚至卷入违规担保、违规披露的诉讼案件中。

因此，如何解决大股东资金占用问题，如何维护中小股东的合法利益，是如今资本市场的燃眉之急。

2.研究内容本文首先在引言部分介绍资本市场中存在的大股东占用资金问题，引出大股东占用资金的手段与不良影响；在研究内容部分阐述本文的行文结构，便于读者快速掌握本文的逻辑和框架，随后介绍研究方法。

其次，在第二部分介绍支撑本文内容成立的理论基础，通过阐述委托代理理论、信息不对称理论和控制权收益理论，引出对后文中原因的分析。

在第三部分，本文着重分析大股东资金占用的原因，并从内部与外部两个方面深挖。

在第四部分，本文从上市公司、中小股东、资本市场三个层面，分析大股东资金占用带来的不利影响。

在第五部分，承接第三、第四部分的原因与影响分析提出对策和建议。

最后是结论部分，对上述几个部分的观点进行总结并形成结论。

（二）研究方法本文采用的研究方法有文献分析法。

通过对国内外近5年来对控股股东及关联方占用上市公司资金的文献进行阅读和梳理，了解了研究现状，并对文献进行整理、归纳、总结，学习有关控股股东资金占用的理论基础，以作为本文的理论支持。

上市公司财务舞弊案例分析(一)一、现金（一）常见的舞弊手段或陷阱1.虚假现金陷阱（1）隐瞒巨额的银行贷款；（2）高现金与高负债并存。

“双高公司”坐拥大量现金并且资本开支不大，派息极低或者根本不派，但资产负债率却居高不下。

2.受限现金陷阱（1）隐瞒定期存单质押事实；（2）隐瞒保证金等货币资金受限事实；（3）隐瞒外埠存款的真实用途。

3.现金流水陷阱（1）通过“倒贷”方式掩盖大股东占用资金或帮助关联方偿还贷款1）大股东平时占用资金，期末通过倒贷方式偿还（即大股东贷款偿还上市公司欠款，上市公司过账之后立即替大股东偿还贷款），这样期末报表不体现大股东占用余额；2）关联方无力偿还期末到期贷款，由上市公司通过倒贷方式垫付，之后由各关联方及时偿还，这样期末报表不体现借款余额。

（2）通过“封闭贷款”制造上市公司虚假现金流或隐瞒大股东占用资金1）通过银行提供回购业务，即由A公司开出银行承兑汇票，该汇票经过质押贷出款项在银行内部封闭运行，款项的流程为A-B，B-C，C-D，D-A，并由A将汇票贴现归还贷款，同时支付贴现利息；2）上市公司向A、B公司分别开具银行本票，A、B公司再将本票直接背书给上市公司的大股东，大股东用此款归还资金被占用的上市公司。

（3）通过制造现金流避免计提资产减值准备，虚增利润总额上市公司委托关联方A贷款，A再将款项汇给与上市公司形式上无关联关系的B，由B购买上市公司已存在减值的资产，待上市公司收妥款项后再归还关联方A。

这样上市公司既达到避免计提资产减值准备的目的，虚增利润，又回避了关联交易。

4.募集资金使用陷阱将募股资金转移至账外买卖股票，为隐瞒事情真相，伪造或变造银行对账单。

（二）具体案例案例一：金花股份（600080）2005年10月14日公告，近期，公司在应上交所要求进行自查的过程中，发现存在控股股东金花投资有限公司及其关联公司占用公司资金问题，合计60,200万元。

公告称，公司自2004年11月起，将28,500万元以存单质押的方式为金花投资及其关联公司提供全额银行承兑保证。

摘要：本文通过对三九集团的发展与衰败描述，对2001年到2004年赵新先在任时占用上市公司巨额资金的案件进行案例分析，将资金占用事件与三九集团的运作、三九集团的制度缺陷以及赵新先被捕的事件联系起来，从制度层面对三九集团的资金占用问题进行分析。

关键词：资金链；制度断裂；财务困境；多元化；三九集团；公司治理2005年11月，赵新先被深圳检察机关的工作人员以协助调查的名义关押于深圳梅林的看守所，同年12月被正式逮捕。

同时，还有另外相关7名高级管理人员也被拘捕。

三九集团再次引发人们的关注，而其中更引人注目的是三九集团占用上市子公司巨额资金。

在中国资本市场，存在着一个怪现象，众多上市公司的母公司经常把子公司的上市当作是“圈钱”的手段，同时通过其他各种手段获取上市子公司的资金，以满足自身需要。

三九集团是其中一个典型。

我们注意到，2001年8月，赵新先及三九集团因为被查出占用其上市子公司三九医药股份有限公司的巨额资金受到证监会严厉谴责，接着2002年，又因此事受到了证监会的行政处罚。

虽然三九集团承诺要偿还欠款，但一直到目前，三九集团都没有办法偿还上市公司的资金。

这些事件之间有何联系？这些事件与三九集团的运作、决策有什么联系？还有没有更深层次的因素促使这些事件的发生？一、三九集团的多元化之路：辉煌与衰败（一）三九集团的辉煌：多元化之路1985年，在赵新先的带领下，三九集团开始了前期的创业。

赵新先带着“三九胃泰”等3项科研成果和5名年轻人来到深圳开厂创业，设立了南方制药厂。

南方制药厂是依靠从广州第一军医大学借来的500万以及这些人的艰苦奋斗建成起来的。

之后，由于产品优势，南方制药厂在短期内实现快速发展，1988年，南方制药厂当年的生产总值达到1亿元，到1991年底，销售收入达到6.39亿元。

1991年，南方制药厂还清创业初期的500万贷款之后，与广州第一军医大学解除了挂靠关系，并转而挂靠解放军总后勤部（下称“总后”），并与“总后”下属的深圳新兴企业集团的酒店、贸易公司，合并成立了三九实业总公司。

42大股东掏空上市公司的经典案例分析——以ST 保千里为例【摘要】 文章使用案例研究的方法对大股东掏空ST 保千里一案进行分析，大股东通过占用上市公司资金和违规担保等方法掏空上市公司，导致保千里在盈利能力、流动性、现金流量等方面都出现了较为严重的问题。

通过案例分析我们发现，在强监管的背景下，利用对外投资、预付款交易、应收账款交易等看似合法合规的交易掩盖掏空本质的行为方式，是近些年大股东掏空方式的新变化、新特点，这需要引起监管机构及中小股东的关注。

【关键词】 大股东掏空；保千里；资金占用【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1002-5812（2019）10-0042-04许美蓉1 孙娜（副教授/博士后）2、3（1中国机械进出口有限公司 北京100037 2中央财经大学 北京 100081 3北京国家会计学院 北京 101312）一、ST 保千里概况ST 保千里（600074）全称是江苏保千里视像科技集团股份有限公司。

该公司是一家定位于高端电子视像产品的研发、生产和销售，提供高端电子视像方案、产品、服务的高新技术企业。

ST 保千里的前身是中达股份。

中达股份于1997年6月在上交所上市，股票代码为600074。

2015年3月，中达股份进行资产重组，保千里实现借壳上市，同年4月，中达股份更名为保千里。

2015年3月借壳上市之初，大股东庄敏持有ST 保千里37.3%的股权，为上市公司的第一大股东。

截至2017年底，在持续三年的时间里，庄敏一直是ST 保千里的控股股东和实控人，拥有对ST 保千里的控制权。

二、大股东掏空ST 保千里的手段分析（一）占用上市公司资金占用资金是大股东掏空上市公司的重要手段，也是大股东最倾向于使用的手段，因为大股东掏空上市公司的根本目的是攫取更多的经济利益，如果有机会能够直接或间接地占用资金，是最直接高效的。

与之前酒鬼酒的大股东直接向上市公司借款或直接转移上市公司的资金不同，保千里大股东庄敏采用了相对更加隐蔽的方式，用一些看似正当的交易为自己占用上市公司资金行为披了一层外衣，但本质上仍然是占用上市公司的资金，侵吞公司的利益。

公司治理、大股东资金占用与相关信息发现——基于莲花味精的案例研究厦门大学硕士学位论文公司治理、大股东资金占用与相关信息发现??基于莲花味精的案例研究姓名:汪裕川申请学位级别:硕士专业:会计学指导教师:杜兴强20090401摘要统计数据显示,在我国上市公司中,大股东资金占用闯题不仅过去非常严重, 而且现在仍然不可忽视,因此,研究大股东资金占用问题将具有重要的现实意义。

本文以曾经发生过严重的大股东资金占用问题的莲花味精作为考察对象,主要研究两个方面的内容,一是公司治理因素对大股东资金占用的影响,二是大股东资金占用相关信息的发现问题,其中后者试图回答审计师能否全面发现大股东资金占用信息以及资本市场能否提前发现大股东资金占用信息等两个问题,此外,本文还专门分析了独立董事在防止和发现大股东资金占用问题中的作用。

本文研究发现,第一,大股东拥有绝对控制权、以复杂的企业集团形式控制上市公司、管理层人员在大股东处大范围的兼职以及“五分开”情况不到位等公司治理问题都是造成大股东资金占用的重要原因;第二,审计师虽然能够按照有关政府文件的要求对大股东资金占用的相关会计信息进行鉴证,并按要求出具专项说明,但并没有揭示出大股东资金占用的全部重要信息,包括没有揭示出大股东占用资金的过程、没有揭示出大股东占用资金的用途、揭示的大股东占用资金金额不十分准确等:第三,总体来看,大股东资金占用相关信息的公布会引起资本市场的强烈反应,从而表明投资者并不能提前发现大股东资金占用的信息;第四,独立董事虽然基本上能够按要求履行职责,但其作用的发挥主要是形式上的,他们无法保证可以对大股东占用资金事项履行“认可”程序、他们不能及时发表并披露独立意见、他们并没有比审计师揭示出更多的信息、他们提出的相关议案也不一定能够被执行。

关键词:公司治理;资金占用;信息发现’’ . .。

, : ’;. . .., ,,,.,曲’ ,, ,,..,?, ., ,,主,, , .: .;;厦门大学学位论文原创性声明本人呈交的学位论文是本人在导师指导下,独立完成的研究成果。

大股东挪用资金案例2014年1月15日，成都国腾电子发布公告称，公司实际控制人何某因涉嫌挪用资金罪，被检察院机关批准执行逮捕。

证券分析师表示，上市公司大股东违规挪用上市公司资金并非个案。

何某持股市值为3.2亿，国腾电子方面表示，何某的上述相关公司股票走势，闽东电力6.26+0.020.32%涉案行为与公司无关，公司生产经营情况一切正常。

公司将做好相关事项的持续信息披露工作。

在此之前，何某就已经接受湖北省宜昌市公安机关调查。

2013年7月18日，国腾电子发布公告称，公司于2013年7月17日获悉有网络媒体报道公司实际控制人何某涉嫌重大案件失去人身自由的传闻后，立即进行多方核实，并从何某女士家人处获知，何某女士因个人涉嫌非法经营正在接受湖北省宜昌市公安机关调查，公司目前尚未能与何某女士取得联系。

在这则公告中，国腾电子表示，尽管何某是公司实际控制人，但其一直未在公司以及公司控股股东成都国腾电子集团有限公司担任任何职务，也未参与公司的经营活动，何某被调查的事项与公司无关，尚无法确定是否影响公司股权结构。

次日下午，湖北省宜昌市公安局在其官方微博“平安宜昌”上发布有关何某的正式通告称，2013年6月30日，国腾实业集团董事长何某因涉嫌非法经营罪，被宜昌市公安局采取了刑事强制措施，且案件正在侦办之中。

公开资料显示，何某出生于1961年，大学本科学历，电子科技大学兼职教授，无永久境外居留权，何某持有国腾电子控股股东国腾集团51%的股权，为上市公司实际控制人。

何某持有国腾集团51%股权，国腾集团持有国腾电子2664万股股份，由此推算，何某持有国腾电子1358.64万股。

以国腾电子昨日收盘价23.70元计算，何某持股市值达到3.2亿元。

曾被媒体称为“美女富豪”何某曾被媒体称为“美女富豪”。

1994年，时任成都中储公司投资部经理的何某，看中了国内IC卡电话机的巨大市场。

很快，何某与成都电子科技大学的几位技术人员达成协议，成都国腾通讯有限公司成立，并投资生产了国内第一台IC卡电话机，在邮电部门的认可下，迅速占领了全国市场，国腾一战成名。

上市公司大股东占款问题分析上市公司大股东占款问题分析引言：上市公司大股东占款问题是指公司大股东将公司资金或资产占为己有的行为。

这种行为通常涉及违反公司治理原则，损害了广大股东和公司的权益。

本文将通过对大股东占款问题的分析，探讨其原因和影响，以及可能的解决办法。

一、大股东占款问题的原因1.信息不对称：大股东往往掌握着更多的信息和权力，可以通过利用信息不对称，将公司的资金转移到其他企业或个人名下。

2.监管不力：监管机构对上市公司的监管不力，监管手段不完备，容易让大股东有机可乘。

3.公司治理不健全：一些上市公司的公司治理结构不健全，公司决策集中在大股东手中，缺乏有效的制衡机制。

4.利益驱动：大股东追求个人利益最大化，为了获取更多的利益，不惜采取各种手段侵占公司的资金。

二、大股东占款问题的影响1.损害股东利益：大股东占款导致公司资金流失，降低了公司的利润，并且会导致股东权益被侵害。

2.影响公司形象：公司大股东占款问题容易引发媒体和公众的质疑，降低了公司的声誉和形象。

3.影响股票交易：一旦大股东占款问题曝光，投资者的信心会受到打击，股票价格可能会受到波动甚至暴跌，给公司造成严重的负面影响。

4.阻碍公司发展：大股东占款会导致公司内部资源利用不当，无法充分开展业务拓展和创新活动，阻碍了公司的发展。

三、解决大股东占款问题的途径1.加强监管力度：通过完善监管法律法规和加强对上市公司的监管力度，减少大股东占款的机会。

2.建立健全的公司治理结构：设立独立的监事会，加强公司治理，实现权力制衡，避免大股东对公司的控制过度集中。

3.提高信息披露透明度：加强对上市公司的信息披露监管，提高信息披露的透明度，减少大股东利用信息不对称的机会。

4.依法惩处违规行为：对大股东占款等违规行为严惩不贷，通过司法手段追究其法律责任，起到震慑作用。

5.加强投资者教育：通过加强公众对上市公司投资风险的认知，提高投资者的风险识别能力，减少大股东占款的风险。

管理探索Һ㊀浅谈大股东侵占企业资金及典型案例分析孟陈林摘㊀要：文章主要以三房巷为大股东侵占企业资金的典型案例，分析近年来的发展情况以及主要阻碍企业发展的原因，并希望通过此项典型案例的研究来探讨大股东侵占企业资金的主要方式㊁产生的影响以及提出合理可行的整治方案㊂关键词：大股东侵占；大股东资金占用一㊁三房巷实业股份有限公司的基本情况简介（一）公司简介及主营业务介绍江苏三房巷实业股份有限公司（股票代码６００３７０）于１９８０年在江苏省江阴市的周庄镇三房巷村注册成立㊂２００３年３月，三房巷于上海交易所以１５．６亿人民币的注资挂牌上市㊂一直以来，江苏三房巷集团有限公司都专注于纺织㊁聚酯化纤等专业领域，且其具有比较大的生产规模，主营业务主要有纺织㊁化工㊁热电等几大模块㊂这十多年来，三房巷实业股份有限公司先后获得了国家江苏省＂明星企业＂㊁省市民营企业文明单位企业等多项荣誉，还被国有省级银行评定为ＡＡＡ级信用资信，同时也是江苏省大型内资企业进出口的前十名㊂这几年来，公司产量和销售在总量上均在行业内遥遥领先㊂（二）公司营业收入及利润２０１９年，公司实现营业收入１０．５亿元，相较于去年营业额，下降了１２％，其中，化工业务和纺织业务分别同比减少１５％和２１％㊂根据公司提供的财务报告，其原因主要是报告期内纺织行业及ＰＢＴ工程塑料市场产生的激烈竞争，染色㊁整理布的销售量和产品单价都有所有下降，对于ＰＢＴ工程塑料而言，其销量也有所减少㊂同时，公司还向市场售出了一些即将淘汰的纺纱设备，这与市场需求相违背，也使得２０１９年棉纱产出量以及销售量都有所下降，同时导致２０１９年的销售收入相较于上一年度下跌㊂同时，从近五年来三房巷的财务数据根也可以看到，纺织业务一直以来都贡献着该企业的重要经营收入，公司纺织业务的毛利率在２０１６年㊁２０１７年及２０１８年的毛利率分别为３．３％㊁０．７％㊁２．４％㊂但这相较于其他两个业务，却非常低㊂查阅相关数据和资料后我们得知，公司的纺织业务毛利率处行业较低水平，尽管其服装和纺织业务在企业经营收入中占据重要地位，但公司主要的利润来源还是热电和石油化工行业㊂表１㊀三房巷实业股份有限公司２０１９年利润构成图业务名称营业收入收入比例营业成本成本占比利润占比毛利率纺织５．５１亿５２．９０％５．５０亿６２．００％０．８２％０．２３％热电３．１３亿３０．０２％２．１５亿２４．２１％６３．２４％３１．３６％化工１．５１亿１４．４６％１．１０亿１２．４２％２６．１４％２６．９０％其他材料２７３１．４万２．６２％１２１２．５０万１．３７％９．８０％５５．６１％㊀㊀（三）公司经营主要指标表２㊀２０１５ ２０１９年度公司经营主要指标每股指标２０１９年度２０１８年度２０１７年度２０１６年度２０１５年度每股收益０．０７元０．０７元０．０６元０．０６元０．０６元每股净资产１．６８元１．６４元１．５９元１．５６元３．７７元每股资本公积金０．０７元０．０７元０．０７元０．０７元１．６９元每股未分配利润０．４６元０．４３元０．３８元０．３５元０．７６元每股经营现金流０．２７元０．０５元０．０６元０．１９元０．６７元盈利能力净资产收益率４．１５％４．１６％３．５１％３．１８％１．５５％净资产收益率－摊薄４．０９％４．１０％３．４７％３．７５％１．５４％总资产报酬率４．６７％４．１１％４．０８％３．８９％２．１３％人力投入回报率１４０．３１％９８．０８％１２５．７８％１０２．４１％６３．１０％销售毛利率１４．８８％１２．０７％１４．１０％１４．５３％１０．８４％销售净利率７．９８％６．１１％６．６０％６．６０％３．３８％㊀㊀（四）公司股本结构及股东构成情况表３㊀公司股本结构变动日期２０１６－０５－２４２０１６－０５－２３２００９－１２－３１２００９－０８－０７总股本７．９７亿７．９７亿３．１９亿３．１９亿变动原因公积金转增股本公积金转增股本定期报告股权分置受限股份上市流通股本７．９７亿３．１９亿３．１９亿３．１９亿流通股本７．９７亿３．１９亿３．１９亿３．１９亿１㊀㊀三房巷集团有限公司占三房巷股份的５４％，是拥有最终控制权的第一大股东㊂表４㊀２０１９年度公司股东构成情况股东名称持股数量持股比例较上期变动三房巷集团有限公司４．３６亿５４．７２％不变吴海燕８５４．５１万１．０７％＋３０．７４％曹万清８００．００万１．００％不变邱松４０９．７３万０．５１％新进股东许华４００．７８万０．５０％新进股东戴望良３９４．４９万０．４９％－０．７８％徐秀凤２３９．３６万０．３０％新进股东余达金２３０．２９万０．２９％不变上海虹叶酒店管理有限公司２３０．０１万０．２９％新进股东邱宇航２２２．１４万０．２８％新进股东㊀㊀（五）公司现金流量净额与分红对比图表５㊀２０１５ ２０１９年度公司现金流量净额与分红２０１９年度２０１８年度２０１７年度２０１６年度２０１５年度经营活动产生的现金流量净额２．１４亿４２３９．５２万４７７１．３２万１．５０亿２．１３亿现金分红０．３元０．２５元０．２元０．２元０．２元㊀㊀（六）公司近年来发生的严重大股东侵占利益行为１．大股东占用公司资金２０１８年度，证监会向三房巷实业股份有限公司发出‘行政处罚决定书“，查实公司的确存在资金被大股东非法占用且未及时进行任何对外信息披露或公告的情况㊂同时，根据‘行政处罚通知书“，２０１４年度，上市公司大股东三房巷集团及其子公司１３次占用三房巷实业股份有限公司的企业资金的，涉及的资金高达３．７８亿元㊂２０１５年度，三房巷集团及其旗下全资子公司１８次占用三房巷股份资金，金额则达到了６．３５亿元㊂这总计高达１０．１３亿元的资金占用情况，三房巷股份却加以隐瞒，未将与上述利益相关者之间的所有资金流动以及往来情况进行详细记账㊂２．存放巨额资金于旗下财务公司三房巷实业股份有限公司通过与三房巷财务公司达成的金融业务合作协议，将公司巨额资金长期存在于三房巷财务公司内㊂同时，根据三房巷实业股份有限公司年报可知，其货币资金的期末余额高达１１．７６亿元，截至本年度末，公司存放在三房巷财务公司的存款余额就高达７．７７亿元，而这其中，活期存款的数额为７３６５万元，定期存款的数额则为７．０３亿元㊂同时本期实现的存款利息收入有１４００多万元㊂３．为控股股东提供６亿元担保这一事项同样收到了上交所的信息披露监管问询函㊂在上交所的问询函当中，要求三房巷实业股份有限公司就其大股东的资产负债状况㊁质押状况㊁融资作用，解释其为大股东进行巨额资金担保的原因及合理性等问题㊂值得我们注意的是，三房巷计划收购其控股股东的方案（江苏海伦石化有限公司）也被证监会进行否决，有趣的是，收购双方都曾被证监会处罚，且原因均为违规使用上市公司资金㊂４．关联交易截至２０１９年度末，公司已经筹划了近一年对其大股东旗下资产的资产重组项目，其拟定收购标目标资产是江苏海伦石化股份有限的全部股权㊂三房巷国际贸易㊁三房巷集团是江苏海伦石化股份有限公司的主要股权持有人㊂除了三房巷集团是三房巷实业股份有限公司的控股股东关联身份之外，值得我们关注的是，另一交易方 三房巷国贸是由三房巷集团控制的下属子公司㊂而证监会提供的重组被否的审核意见则是： 申请人未充分说明并披露本次交易有利于改善上市公司财务状况和增强持续盈利能力，不符合‘上市公司重大资产重组管理办法“第四十三条的相关规定㊂二㊁三房巷充当 送财童子（一）三房巷大股东侵占利益行为１．资金占用江苏三房巷集团是三房巷股份公司的控股股东，持有其５０．３３％的股权㊂江阴新伦化纤有限公司㊁江阴海伦化纤有限公司㊁江阴兴宇新材料有限公司㊁江苏海伦石化有限公司㊁江苏三房巷国际贸易有限公司均为三房巷集团的控股子公司㊂换句话说，三房巷股份与上述企业均存在关联关系㊂三房巷集团及其子公司在２０１４年多次占用三房巷股份资金，其金额高达３７００余万元㊂２．关联交易 蛇吞象三房巷自２０１９年初起就开始了重大资产重组的筹划，拟收购标的资产是兼顾是海伦石化股份有限公司的全部股权㊂但值得关注的是，不论是从资产规模还是营收规模来看，江苏海伦石化有限公司都比三房巷实业股份有限公司高出十几倍，这次并购显然可以看成是一次 蛇吞象 式的并购案㊂海伦石化的大股东分别是三房巷国贸㊁三房巷集团，除了三房巷集团是控股股东的关联身份之外㊂另一交易方，也就是三房巷国贸，则是隶属于三房巷集团控制的子公司㊂可２管理探索Һ㊀以清楚知道的是，如果这项并购交易案成功，将使得三房巷股份有限公司的营业收入和规模实现极大的提升㊂可是，江苏海伦石化股份有限公司在盈利方面的表现却有些非比寻常㊂在２０１８年之前，其净利率一直表现不佳，在２０１７年，其营收为一百多亿，净利率呈现亏损状态，为亏损两千多万㊂而２０１８年度，营收却突然飙升，达到了两百多亿，净利润也达到了六亿多人民币㊂这样并购前夕实现的利润极速增长，其背后的真正原因值得我们思考㊂同时，可以在海伦石化的财务报告中看出，其一大重要客户就是三房巷集团㊂可以看出，海伦石化的大部分营收都是由它的关联方贡献的㊂这其中有着非常严重的关联交易㊂这也是为什么此次并购重组被证监会否决㊂３．对控股股东提供担保根据三房巷股份有限公司近期的财务报告披露，已知的其控股股东三房巷集团的质押率已经达到了１００％，并且其已经质押的上市公司股份占到了总股本的一半都不止㊂截至期末，三房巷股份有限公司对三房巷集团存在的连带责任担保余额达到了６亿元㊂（二）处罚情况２０１４年度至２０１５年度，三房巷集团及其全资子公司存在多次占用三房巷股份有限公司企业资金的情况，三房巷股份有限公司却对此行为故意加以掩盖，并未将上述存在的关联方资金上的往来在企业账簿中进行详细的记录，这也使得三房巷股份在这两个年度的报告信息披露存在着重大的遗漏㊂对于这一行为，证监会认定三房巷股份这两年的报告信息披露存在重大遗漏，同时也对公司给予了严重警告，并进行了行政罚款㊂三㊁三房巷大股东侵占利益的背后及影响分析三房巷实业股份有限公司的股权结构可知，三房巷集团有限公司是第一大股东，持股量达４．３６亿，持股比例高达５４％㊂通过查询三房巷集团有限公司的管理结构不难推知，三房巷集团有限公司呈现了典型的家族企业形式，而三房巷实业股份有限公司实质上也是由家族控制的上市公司㊂家族型企业往往由董事会主导全局，财务制度㊁监事职责被弱化，难以发挥应有的监督职能㊂三房巷关联企业众多，公司高管人员多数在关联企业交叉任职㊂三房巷大股东通过关联交易㊁占用资金等多种非法途径来实现其个人的利益，但这个行为不但损害了小股东的利益，也不利于公司自身的发展：①公司资金短缺，生产受限㊂三房巷大股东占用资金总额高达十亿，这必然会使得公司生产和经营水平受到限制，资金链出现短缺㊂②公司信誉下降，投资者积极性下降㊂从违法占用资金事项曝光后，二级市场上三房巷的股价从此一蹶不振㊂２０１８年度，三房巷股价甚至出现了近十年以来的新低 ２．６人民币每股㊂四㊁整治方案分析（一）小股东需要提高维权意识小股东由于信息不对称㊁对自己投资公司不够了解等原因，自己的利益遭到侵犯时往往会意识不到或者由于维权的难度，放弃了自己应有的维权权利㊂因此，投资者在投资时，应当对自己投资的企业进行全方位的了解，同时定时关注公司的发展状况，当发现公司有任何侵犯自己利益的行为时，要勇于维护自己的权利㊂三房巷公司发生大股东资金占用情况收到处罚后，三房巷收到了来自全国几百名投资者的索赔要求，公司也与这些投资者达成私下和解，赔付率达８０％㊂（二）政府完善相关法律体系有时小股东放弃维权很大部分原因也是维权成本和难度太高，因此应当增加保护小股东的法律体系㊂这也有助于小股东提高维权意识；同时，应当对大股东行为严加管制，提高违法成本㊂（三）企业需改善公司管理结构三房巷是典型的家族企业，同时高管在多家关联企业交叉任职，关联交易尤为严重㊂因此，必须对公司的管理结构进行改善，同时对企业员工进行专业素质培训，加强财务管理意识㊂参考文献：［１］朱琪．上市公司控股股东和高管变更是否改变了企业绩效？［Ｊ］．管理工程学报，２０１０（１）：１０－１６．［２］齐楠楠．上市公司高管过度自信对股利分配决策的影响研究［Ｊ］．经济管理与科学，２０１２（３）．作者简介：孟陈林，重庆市西南大学㊂３。

“掏空”与所有权安排——来自我国上市公司大股东资金占用的经验证据近年来，我国上市公司大股东资金占用问题备受关注，引发了公众的广泛讨论。

究其原因，除了经济利益驱动外，大股东所占有的控制权和所有权安排也是资金占用行为的重要原因。

本文将通过对一些典型案例的分析，探讨“掏空”行为与所有权安排之间的关系，并进一步展望未来的改革方向。

首先，我们需要明确“掏空”行为指的是大股东将上市公司的资金用于个人或他企业的非法或不当目的，从而导致上市公司财务困境的一种行为。

而所有权安排则涉及上市公司权力结构的分配方式。

以往，一些大股东通过持有股份的方式，控制上市公司的决策权和分配权，这使得他们能够将上市公司的资源用于个人或他企业的利益，从而实现资金占用的目的。

对于“掏空”行为与所有权安排之间的关系，通过对现实案例的观察可以发现，真正能够实施掏空行为的大股东往往具备绝对控制权，这是由于他们拥有上市公司的多数股份，并能决定董事会的选举和薪酬安排等事项。

所有权安排的缺失或不当安排进一步加剧了掏空行为的发生。

大股东通过控制董事会以及分配高额报酬等方式，使得董事会成为了他们服务的工具，难以制约其掏空行为。

因此，掏空行为与所有权安排之间存在着千丝万缕的联系。

然而，我们也不能简单地将所有责任都归咎于大股东。

实际上，一些上市公司自身的治理机制不完善也是掏空行为发生的诱因。

董事会的履职问题、内部控制不严格以及审计监督环节不到位等，都给了大股东可乘之机。

因此，要解决掏空问题，除了改善所有权安排，改革上市公司治理也是必不可少的。

针对上述问题，未来的改革可以从以下几个方面进行：首先，完善上市公司的所有权安排。

应在法律层面对大股东的权力进行限制，不让其完全占据董事会等决策机构的控制权。

此外，加强股东之间的监督与制约，构建一个有效的权力平衡机制。

传统的一股一表决权制度可以进一步完善，以减少大股东的随意操作空间。

其次，加强上市公司的治理机制。

董事会要发挥更大的作用，确保其独立性和专业素质。