精品课件--企业如何长期融资

F━━租赁期间手续费 N━━租期
例： 海德公司于2012年1月1日从租赁公司 租入一套设备,价值50万元,租期为5年,预计 租赁期满时的残值为1.5万元,归租赁公司, 年利率按9%计算,租赁手续费率为设置价值 的2%。租金每年末支付一次。该套设备租赁 每次支付租金可计算如下：
50 1.5 50 (1 9%)5 50 50 2% 15.29 (万元) 5
(三)债券的发行方式
1．公募发行
以非特定的多数投资者作为募集对象所进 行的债券发行，称为公募发行。
（1）公募发行分类
直接公募发行：又称自己公募，是指债券 的发行人不通过中介机构而直接向众多投资 者公开发行债券的方式。 间接公募发行：是指债券的发行人通过中 介机构向众多投资者公开发行债券的方式。
（2）公募发行的优点
能盈利付息
穆迪公司
Aaa 最高质量 Aa 高质量 A 上中质量
Baa 下中质量 Ba 具有投机因素 B 通常不值得正式投资
Caa 可能违约 Ca 高质投机性、经常违约 C 最低级
➢AAA：表示最高级债券，其还本付息能力最 强，投资风险最低。 ➢AA：高级债券，有很强的偿本付息能力， 但保证程度略低，投资风险略高于AAA级。
抵押贷款质押贷款和保证贷款三长期借款的成本利息高于短期借款包括固定和浮动两种利息高于短期借款包括固定和浮动两种其他费用如周转信贷协定的承诺费等其他费用如周转信贷协定的承诺费等四长期借款保护性条款标准条款标准条款限制性条款限制性条款违约惩罚条款违约惩罚条款定期向银行提供财务报表定期向银行提供财务报表如期缴纳税金和清偿其他债务如期缴纳税金和清偿其他债务保持企业正常的生产经营能力等保持企业正常的生产经营能力等限制企业的现金股利支出工资支出限制企业的现金股利支出工资支出要求借款专款专用要求借款专款专用限制企业负债的增加限制企业负债的增加拒绝进一步合作不提供新的贷款等拒绝进一步合作不提供新的贷款等五长期借款的偿还到期一次还本付息到期一次还本付息定期付息到期一次还本定期付息到期一次还本定期付等额偿还本利和定期付等额偿还本利和某公司向某商业银行贷款1000万元该笔贷款利率为10期限为5年某公司向某商业银行贷款1000万元该笔贷款利率为10期限为5年六长期借款的利与弊融资速度快融资速度快优点优点可以发挥财务杠杆作用可以发挥财务杠杆作用融资成本较低融资成本较低借款弹性较大借款弹性较大缺点缺点财务风险较高财务风险较高限制条件较多限制条件较多融资数量有限融资数量有限债券是债务人为筹集借入资本而发行的约定在一定期限内还本付息的有价证券

❖ CFt=(Lt-Dept)(1-T)+Dept=Lt(1-T)+TDept
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❖ 其出租收益的净现值为：
n
NPV -0 I
t1
Lt(1T)TDt ep (1k)t
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❖ 3.租金确定的方法 ❖ （1）平均分摊法
R(CS)IF N
❖ （2）等额年金法 ❖ 综合利用利率和手续费率确定一个租费率作为贴现率。
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❖ 3.长期借款融资的优缺点 ❖ 优点
▪ 筹资速度快 ▪ 借款弹性大 ▪ 借款成本较低 ▪ 利息可以节税 ❖ 缺点 ▪ 风险大 ▪ 约束强 ▪ 筹资数额有限
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❖ （二）长期债券筹资 ❖ 优点
▪ 与股票筹资相比，债券筹资的成本较低 ▪ 可以获得财务杠杆效应 ▪ 不影响企业的所有权、控制权 ▪ 利息可以节税 ❖ 缺点 ▪ 财务风险大 ▪ 发行限制条件比长期借款多且限制严格 ▪ 筹资数量有限 ▪ 对公司限制较多
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❖ （2）例行性保护条款 ▪ 定期向借款银行提交财务报表 ▪ 不准在正常情况下出售较多资产 ▪ 如期缴纳税费和其他到期债务 ▪ 限制租赁固定资产的规模
❖ （3）特殊性保护条款 ▪ 贷款专款专用 ▪ 不准企业投资于短期内不能收回资金的项目 ▪ 限制企业高级职员的薪金和奖金总额 ▪ 要求企业主要领导人在合同有效期内担任领导职 务 ▪ 要求企业主要领导人购买人身保险
租金节税
0
税后现金流
0
400 －1200
400 －1200
计算购买设备和租赁设备的现金流量的现值来决 定采用何种方式。
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❖ （四）租金的确定 ❖ 1.租金的决定因素 ❖ （1）租赁设备的购买成本 ❖ （2）预计租赁设备的残值 ❖ （3）利息 ❖ （4）租赁手续费 ❖ （5）租赁期限 ❖ （6）租金的支付方式

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• （三）租赁的可行性
• 运用资本预算的方法，分析是购买还是租赁。
• 丙公司需要一项价值为3000万元的设备2年，公司必须决定是租 赁还是购买。如果购买，银行会借给公司3000万美元，年利率7 %，单利计息，第二年末偿还本金。税务部门要求按直线法计提 折旧，无残值，公司所得税率为25%。由此，公司每年需要偿还 银行借款利息210万美元，由于利息可以税前扣除，因此每年的 利息节税额为52.5万美元，第二年末偿还本金3000万美元，本 金只能税后支付，公司每年计提折旧1500万美元，根据税法要 求折旧同样在税前扣除，因此折旧每年可提供的节税额为375万 美元。
• 3.计算筹资总额分界点
• 是指在保持某种筹资方式的资本成本不变的条件下，公司可以筹集到的长期资金总额 的最大值。
• Wi=Ci/Pi • 4.确凿新筹资总额范围
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康柏公司筹资总额分界点计算表
筹资方式
资本来 源结构
银行借款 20%
公司债券 30%
普通股
50%
30
新筹资的数额范围 资本成本 筹资总额分界点 筹资总额范围
• 特点：
• 风险和报酬通常由承租人承担
• 租赁期限较长
• 租金与租赁资产的价值比较接近
• 出租人一般不提供资产的维修、维护服务
• 承租人通常在租赁期满后购买该租赁资产的权利
• 融资租赁合同不能被撤销
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• 融资租赁又可以分为直接租赁、售后回租和杠杆租赁三种。 • （3）售后回租 • 承租人先将资产卖给另一企业或租赁公司然后再按一定条件租回。 • 相当于抵押贷款 • （4）杠杆租赁 • 杠杆租赁通常涉及到承租方、出租方和贷款方三方当事人。

债券
优点是筹资成本低，可以发挥财务杠杆效应；缺点是会增 加企业的债务负担，且对企业的信用评级要求较高。
租赁
优点是可以避免资金占用，减轻企业的现金流压力；缺点 是租金支出会增加企业的财务负担，且长期租赁可能会影 响企业的资产更新和升级。
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CATALOGUE
长期融资的决策分析
长期融资决策的影响因素
确定融资结构
根据企业财务状况和发展战略，确定合理 的融资结构，包括债务比率、股权比率、 优先股比率等。
选择融资方式
根据融资需求和融资能力评估结果，选择 合适的融资方式，包括股权融资、债权融 资、租赁融资等。
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CATALOGUE
长期融资的风险与控制
长期融资的风险种类
信用风险
借款方可能无法按期偿还贷款的风险。
长期融资决策的方法
比较不同融资方案的优劣，选择最优 的融资方式组合，实现企业价值最大 化。
对各种融资方式的风险进行评估，选 择风险可控的融资方式，降低企业财 务风险。
财务分数据分析，评估企业的融资 需求和风险承受能力，制定合适的长 期融资策略。
根据企业历史融资数据和未来发展预 测，制定适应未来发展的长期融资计 划。
THANKS
感谢观看
特点
长期融资具有期限长、风险相对较低 、成本相对较高等特点。
长期融资的种类
股权融资
通过发行股票筹集资金，包括 首次公开发行、增发股票等。
债券融资
通过发行债券筹集资金，包括 企业债券、公司债券等。
租赁融资
通过租赁方式获得资产使用权 ，并支付租金。
长期贷款
向银行或其他金融机构申请长 期贷款，以满足资金需求。
长期融资的意义
满足企业长期资金需求