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公司金融ppt课件

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公司金融导论ppt课件

公司金融导论ppt课件

资本结构
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15
本章小结
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17
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6
1.2 财务管理的目标
• 财务管理目标是指企业进行理财活
动（财务管理）所要达到的根本目 的，它决定着企业理财的基本方向。
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7
1.2.1 企业的目标
生存
发展
企业的目标
获利
•要求财务管理完成筹措资金并有效投放和使用资金。
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8
1.2.2 企业财 务管理的目标
企业财务管理的目标
3财务管理环境对财务管理目标的影响财务管理环境对财务管理目标的影响期初财务状况其它财务管理营运财务管理投资财务管理股利分配筹资财务管理期末财务状况和财务成果本期财务循环财务管理环境财务管理环境约束约束下期财务循环上期财务循环财务管理循环图11财务管理环境对财务管理活动的影响财务管理环境对财务管理活动的影响1414投资报酬率股利政策资本结构投资项目风险影响企业的价值的五个因素22财务管理活动对财务管理目标的影响财务管理活动对财务管理目标的影响财务管理活动筹资活动
公司金融
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1
第一章 财务管理总论
【学习目标】
➢掌握财务管理的内容、熟悉财务管理的基
本环节
➢掌握财务管理的目标、了解财务管理的环
境
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chapter公司金融概论PPT课件

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企业所得税、个 人所得税 无限 分离 强 容易
25
二、公司的金融活动
1.投资决策 2.融资决策 3.营运资本管理
26
三、代理问题与公司控制
（一）公司目标与委托—代理问题 “委托代理问题（principal and agent problem)的文
献涉及一个人即委托人如何设计一个补偿系统（一个 契约）来驱动另一个人（代理人）为了委托人的利益 行动。” “委托代理问题这个名词最早来自罗斯 （Ross,1973），其他早期对这个文献作出贡献的包 括米利斯（Mirrlees,1974年 ,1976年）和斯蒂格利茨 （Stiglitz,1974年，1975年）” ——《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》第三卷第175 页。
中国中国人民大学出版社
推荐阅读的教材：
马亚明、田存志主编：《现代公司金融学》，中国金融 出版社
朱叶编著：《公司金融》，北京大学出版社 斯蒂芬.罗斯：《公司理财》，机械工业出版社
3
第一章 公司金融导论
4
第一节 什么是公司金融
一.什么是现代金融学 Stephen .Ross在《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》
11
第二节 公司金融的目标
一、利润最大化 缺陷
没有考虑利润获取与资本投入之间的关系 没有考虑资金的时间价值 没有考虑风险
二、每股收益最大化（EPS）
每股当前价值最大化 没有考虑资金的时间价值 没有考虑风险
三、公司价值最大化 使现有股票的每股当前价值最大化。
12
更一般的表述： 使现有所有者权益的市场价值最大化。
（三）公司（corporation)
24
企业不同组织形式的比较
组织形式 法律地位 承担责任
个人独资制 自然人企业 无限责任

公司金融ppt课件

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决策，其现金流的贴现能否使用公司现有 的加权平均资本成本？
27
以加权平均资本成本作为资本预算折现率的前提 条件：
如果公司决定投资新项目，在新项目和公司现有 资产具有相若程度的风险时，可以利用公司当时 的WACC来折现新项目的现金流，否则利用公司的 WACC来折现新项目的现金流是不妥的。
运用WACC作资本预算决策的折现率的假设条件是： 1.新投资项目的风险与企业现有的投资风险相
D O L E B IT /E B IT Q (PV ) SV C S /S Q (PV )FSV CF
经营杠杆度的含义：息税前利润的变动率相当 于销售收入变动的倍数。即经营风险大小
37
企业风险及经营杠杆的结论： 固定成本越大，经营杠杆度系数越大，表示息
税前利润对销售收入的敏感度越大，企业经营风 险越大。
蒂森集团 资本成本8.5%
钢铁
资本成本9%
不锈钢
资本成本9%
科技
资本成本9%
电梯
资本成8%
服务
资本成本8.5%
4
思考问题：
1、蒂森的资本可以如何分类?资本成本指什么？ 2 、资本成本在财务决策的什么范畴里应用？ 3、资本成本与企业财务目标是否相关？为什么？
5
二、资金成本的概念与分类 1、概念 资金成本是指企业在筹集和运用各种资本时，需
如果一家公司发行若干张孳息率不同的债 券，公司的债券成本应是其加权平均后的 综合成本。
12
2、计算债务成本时，还应考虑公司的所得税率， 由于利息可以在税前扣除，可以抵税，因此企业 实际负担的成本低于债务的实际收益率。
税后负债成本＝ rB (1 TC )
13
二、权益成本
企业权益成本的估算比债务成本困难。 （一）若企业发行股票，可以采用两种方法估计： 1、股利折现模型 2、资本资产定价模型 股东权益可以分为股本和留存收益，由于发行费

《公司融资学》课件

《公司融资学》课件

债务融资可以提高企业的财务杠杆，增 加股东收益。
债务融资的利息支出可以作为财务费用 在税前列支，降低企业税负；
特点
筹集的资金属于公司的债务，需按期偿 还本金和利息；
债务融资的途径
01
02
03
向银行借款
企业直接向商业银行或其 他金融机构贷款；
发行债券
企业通过发行债券的方式 向社会公众筹集资金；
商业信用
。
04
关注政策动态
及时关注政府政策的调整，以便 及时调整公司的融资策略，降低
政策风险。
CHAPTER 06
公司融资的未来发展趋势
公司融资的发展趋势
数字化融资
随着科技的发展，公司融资将更加依 赖数字化工具和平台，实现更高效、 便捷的融资服务。
绿色融资
多元化融资
未来公司融资将更加多元化，包括股 权融资、债券融资、资产证券化等多 种方式，以满足企业不同发展阶段的 融资需求。
国际化趋势
随着中国经济的国际化程度不断提高，公司融资将更加国际化，与 国际资本市场接轨。
THANKS
[ 感谢观看 ]
《公司融资学》ppt课 件
CONTENTS 目录
• 公司融资概述 • 股权融资 • 债务融资 • 混合融资 • 公司融资的风险与防范 • 公司融资的未来发展趋势
CHAPTER 01
公司融资概述
公司融资的定Leabharlann 与目的定义公司融资是指企业为生产经营活动筹 集资金的过程，包括内部融资和外部 融资两种方式。
风险防范措施
01
合理安排融资结构
根据公司的实际需求和财务状况 ，合理安排债务和权益融资的比 例，以降低融资成本和风险。
03
加强信息披露和监管

第15章 营运资本管理《公司金融学》PPT课件

第15章 营运资本管理《公司金融学》PPT课件

2023/5/28
3
营运资本管理概述
• （三）营运资本的盈利性与风险性权衡问题
• 财务经理人在全面考察企业组织的营运资本净额水平 时，必须同时兼顾盈利性与风险性这两个层面。
• 从盈利性来考察，与营运资本净额相对应的那一部分 流动资产的资金来源是长期资金。
• 基于流动资产与非流动资产盈利能力的差别，以及短 期债务与长期债务或股权的资本成本（率）的差别， 营运资本净额越大，则意味着企业组织将以更大份额 的资本成本（率）较高的长期资金运用到盈利能力较 低的流动资产，从而，使企业组织的整体盈利水平相 应降低；反之亦然。
之间的匹配所引起的盈利性与风险性之间的消 长关系进行全面的估量，合理地进行营运资本 的结构性管理。
2023/5/28
6
营运资本的结构性管理
• 营运资本这个概念本身就表明营运资本 存在结构性和对称性管理问题。
• 营运资本的结构性管理表现在流动资产 或流动负债内部各个项目如何体现盈利 性与流动性的结构安排，而其对称性管 理则表现在流动资产与流动负债之间如 何协调，构建起两者之间的匹配关系。
2023/5/28
7
营运资本的结构性管理
• （一）流动资产的结构性管理 • 流动资产的结构性管理的目的在于确定一个既
能维持企业组织的正常生产经营活动，又能在 减少或不增加风险的前提下，给企业组织带来 尽可能多利润的流动资产水平。 • 一般而言，流动资产的盈利能力低于非流动资 产。 • 企业组织的流动资产结构不同，其盈利能力也 不同。
2023/5/28
9
营运资本的结构性管理
• （二）流动负债的结构性管理 • 由于企业组织的预期现金流入量很难与债务到
期时间及数额完全保持匹配关系，这就要求流 动负债的结构性管理把重点放在负债到期的结 构问题上。 • 在允许现金流量波动的前提下，企业组织在负 债到期结构上应当保持多大的安全边际。 • 这个问题的解决同样有赖于风险与收益之间的 权衡与选择。

公司金融课件ppt课件

公司金融课件ppt课件
53
（三）增量现金流量
1、沉没成本 2、机会成本 3、营运资本 4、附加效应
54
1、沉没成本 指已发生的成本。由于沉没成本是在
Div 1
Div 2
Div 3
...
Div t
0 1 r (1 r)2 (1 r)3
(1 r) t1
t
（1）零增长股票估值
P Div
0
r
（2）固定增长股票估值
Div P 0 rg
29
（3）不同增长股票估值
P
Div 1
Div 2
...
Div n
(1 g )Div
2
n
0 1 r (1 r)2
对于这些不定期或不等额的年金，其现 值和终值的计算是将每一期的现金流分别折 现到第0期或者复利计算到终期，然后加总 求和。
19
◘ 年金终值：
是指一定时期内每期现金流的复利 终值之和。比如银行的零存整取存款。
年金终值FV
C
(1
r)t r
1
20
4、增长年金： 指一种在有限时期内增长的现金流。
现值： PV C
给定现值计算年金的公式：
年金A PV
r
1
1 (1 r)t
17
◘ 递延年金：
是指最初的现金流不是发生在现在，而 是发生在若干期后。
◘ 先付年金：
是指在某一固定时期内每期期初会产生 等额现金流的年金，其第一次支付一般发生 在现在，即第0期。
18
◘ 特殊年金：
指年金的支付期限要超过1年或者并不 固定，或者每期产生的现金流并不相同的年 金。
35
一、投资回收期法（ payback period rule)

公司金融现值_PPT课件

P2V(110 ,00.00)5209,07.209
P3V(110 ,00.00)7308,16.928
40
NPV的计算
NP C V 0(1 C r 1)1(1 C r 2 )2 ....
例 假设一个项目需要两年的时 间，每年的净现金流如下。 假设项目的要求收益率为7%。
第0年 第1年 第2年 150 100 310
PV 4.23.75 10.12
28
收益率（Rate of Return ）法则
接受收益率高于资本机会成本的投资 • 前面的房地产开发项目，如果资本机会成
本是15%，该项目是否值得投资呢？ 收益 投 利 率资 润 3 0..7 5 额 1.5 3%
29
• 净现值法则和收益率法则是等价的 • 当发生多期现金流时，两者可能出现矛盾，
– 第一，消费者导向； – 第二，质量第一； – 第三，尊重人的价值； – 第四，劳动者与管理者之间真正的合作伙伴关系； – 第五，与商业伙伴的合作； – 第六，社会责任。
“我们公司通过确保和扩展自身的经营基础，希 望为股东以及接受我们服务的社会履行我们的职 责。”
12
公司的经营目标是什么？
• Yoshimori1995的调查结果
• 决策既是科学，又是艺术。
36
现值的计算
• 贴现因子= DF =未来$1的现值
DF 1
t
(1rt )t
• 有了贴现因子，就可以计算任何现金流 的现值.
PV DtF Ct (1 Crtt)t
37
例 假设你现在打算为５年后读MBA做准备而进行一笔投 资，如果５年后MBA的学费为10万，投资的机会成本 是5%,那么现在你应该拿多少钱去投资，而５年后正好 用这笔钱来交MBA的学费呢？

第一章 公司金融导论 《公司金融》ppt课件

（４）导致金融决策的短期行为。即为了满足当前利 润，而忽略或舍弃长远利益。
（5）利润概念模糊不清,容易被调整。
24
第三节 公司的经营目标
二、每股收益最大化 认为应当把企业的利润与股东投入的资本联系起来考
察，用每股收益来概括企业的经营目标，以避免“利 润最大化目标”的缺陷。 即：净利润 / 普通股股数 = 每股收益（每股净利润） 但是，这种观点仍然存在以下两方面的缺陷： 1.没有考虑每股收益取得的时间性，即没有考虑货
（一）激励 第一，管理激励，尤其是最高层的管理激励。管理激
励采用的方式是股权激励（或股票期权激励），即给 予管理人员股票奖励，这种激励方式将经理人的自身 利益与公司的总体财务业绩挂钩。公司经理人为了自 身利益，会努力经营公司，进而实现股东利益最大化。 第二，晋升激励。在公司表现好的经理人会被提升， 进而在经理人市场就能获得被聘任的机会，获取高工 资。晋升激励促使经理人努力工作。
币的时间价值。 2.没有考虑每股收益的风险性，即投资者承担的风
险。
25
第三节 公司的经营目标
三、公司价值最大化 （一）公司价值的含义 公司价值，也称为企业价值，是指企业资产的价值。 两种基本的度量方法：一是会计度量上的账面价值，二
是金融度量上的市场价值。会计度量上的企业价值是资 产发生的历史成本减去折旧后的净价值。 而金融度量上的价值则是公司全部资产的市场价值，即 公司作为一种商品，在转让和出售时的价值，是公司资 产未来所创造的收入现金流量用资本成本贴现后的现值。 公司价值最大化是指公司市场价值的最大化。
30
第三节 公司的经营目标
（四）公司价值最大化的本质
公司价值包括债务的市场价值和权益的市场价值。
就债务的市场价值来看，其决定因素有两个：一是债务 利息，二是债务资本成本。

公司金融学第2章ppt课件

优先债券 (senior debt) 次级债券 (subordinated debt)
股权(equity)
资金来源的渠道
银行（banks） 企业债券市场（corporate public bonds）
租赁公司(leasing companies) 共同基金(mutual funds) 保险公司（insurance companies) 资产证券化 (asset securitization) 风险投资基金(venture capital) 私人股权基金(private equity funds) 公开增发股票（public）:公众投资者和 投资基金
企业数 企业负债比例
31
0.0907（均值） 0.095（方差）
28
0.1119
0.086
80
0.1579
0.121
42
0.2056
0.128
47
4
0.135
24
0.2605
0.182
24
0.3257
0.133
45
0.3460
0.187
135
0.5150
0.097
16
0.5825
0.171
4
风险资本以高风险和高回报著称。风 险资本的投资一般需要4～6年才可能收回投 资，期间通常没有收益，一旦失败血本无归， 而如果成功，则可获得丰厚的回报。
风险资本均以私募方式筹资。由于风 险资本风险大、收益很难，一般投资者难以 承受，只能向银行、保险等风险承受能力较 强、愿冒风险以追求高回报的特定投资群体 私募。
13
在分析该公司用于抵押的资产时，麦克唐纳应 该确保：
a. 该项资产的价值足够大；

公司金融现值PPT课件

公司金融现值ppt课件
• 公司金融现值概述 • 现值计算中的折现率确定 • 现值在公司决策中的应用 • 现值与其他财务指标的关系 • 现值在公司金融中的局限性 • 公司金融现值案例分析
01
公司金融现值概述
定义与概念
定义
现值是指未来现金流在当前的价 值，是公司金融中用于评估投资 项目、融资活动和风险管理的重 要工具。
现值是计算市场价值的基础，市场价 值的大小取决于现值的计算方法和折 现率的选择。
05
现值在公司金融中的局限性
数据获取的局限性
数据的准确性和可靠性
现值计算需要大量的历史数据和预测 数据，但这些数据的准确性和可靠性 难以保证，可能影响现值计算的准确 性。
数据获取成本
获取某些特定的数据可能需要较高的 成本，如市场调查、专业预测等，这 些成本可能会影响现值在公司金融中 的应用。
折现率选择的局限性
风险评估的难度
折现率的选择需要考虑风险因素，但风险评估的难度较大，不同的折现率可能 会产生不同的现值结果。
折现率的稳定性
折现率的选择需要保持一定的稳定性，但市场环境的变化可能会影响折现率的 稳定性，从而影响现值计算的准确性。
现值计算的主观性
预测的不确定性
现值计算需要预测未来的现金流，但未来的不确定性较大， 预测的准确性难以保证，这使得现值计算具有一定的主观性 。
融资决策中的现值计算
融资决策中，现值可以用于评估不同融资方式的成本和风险。通过计算不同融资方式的加权 平均资本成本（WACC），可以评估企业的融资成本和风险水平。
加权平均资本成本（WACC）
加权平均资本成本是企业融资的总成本，包括权益资本成本和债务资本成本。通过计算加 权平均资本成本，可以评估企业的融资成本和风险水平，为企业的融资决策提供依据。
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公司金融的内容
资产负债表
净营运 资本
公司金融研究的问题
1 应采取何种长期或短 期投资?
2 如何融资?获最佳资 本成本?
3 保持最佳现金流?
4 财富最大化?
投资决策
直接投资
间接投资 长期投资 短期投资

筹资决策
发行股票、债券、借款、 赊购、租赁等。 -权益资金和借入资金 -长期资金和短期资金
一般采取一股一票制 投票权和治理 度;由股东选举的董
事会任命经理
所有权的流动 性
股份可以自由交易,并 且符合条件的公司的
股票可以上市交易
分红政策和利 润的
再投资
公司在股利政策选择 上有很大自由度
税收
公司和股东两个层面 存在双重税收
一般合伙人对企业有绝对控 制权和经营权,采取一人一票 制度;有限合伙人一般仅在一
周五。
5
公司金融课程介绍
本学期课程安排 见教学日历
6
一些基本概念
一、公司金融的含义 二、公司金融的基本工具与问题 三、公司制企业
7
第一节 公司金融的含义
•
广义的公司金融包括所有影响公司财务的决策
投资决策
融资决策
股利决策
8
公司金融活动
投资决策
融资决策
企业 资金
经营决策
财务 留存决策
管理者 分配决策
税 收
金融 市场
政府
投资者
公司金融的重要内容是资本结构、公司治理和企业价值最大化。目前对这一领
域的研究主要有：1、资本结构相关的研究。主要有新优序融资理论(the pecking order theory)、权衡理论（the tradeoff theory）等。2、信息与公司金融活动相 关的研究。主要有交易场所与资产定价、资本结构信号模型、新股发行信号模型、 股利信号模型等3、自由现金流量相关的研究。4、公司控制权市场（Market for Corporate Control）研究。现代企业理论认为，所有权和控制权的分离使股东9 与 管理者之间形成一种委托代理关系。公司控制权市场主流理论的纵横两条轴线最
个体和合伙优点 创办费用低
个体和合伙缺点
无限责任
有限的企业生命
产权让转困难
难以筹集资金
15
公司制企业与合伙制企业的特征比较
特征
公司制企业
合伙制企业
所有者责任
股东对公司仅承担有 限责任
一般合伙人对企业负有无限 责任(有限合伙人仅承担有限
责任)
企业的存续
永续存在
时间有限(一般的合伙协议中 会注明合伙契约的期限)
股利分配决策
1.股利分配能否增加公司 融资成本；2.影响股利分 配方案的因素；3.股利支 付的合理程序；4.库藏股 票如何处理；5.股利分配 对股价的影响。 10
第二节公司金融的基本工具与问题
• 一、现值
意味着任何 一项资产的 • 价值都是该 项资产预期 现金流向的 现值
11
• 二、必要收益率
12
公司由三类不同利益者组成：股东、董 事会成员、高层管理者
17
公司优点
公司缺点
１、有限责任；２、易于聚 １、双重税负-公司和个人
集资本；３、所有权流动性， 所得税；2、内部人控制-经营
产权转让；４、具有永恒存 权和所有权分离；3、信息披露
续期；５、专业经营。
-上市公司(Public Company)。
• 素质目标： 通过理论的详细讲授和经典习题讲解，帮学生打下 扎实的理论基础，为学生的后续深入学习提供良好的前提条件
3
公司金融课程介绍
• 参考教材： • Stephen A. Ross 等著 公司理财 原书第11版（主教材）
其他教材： 朱叶 《公司金融》，复 旦大学出版社 陈琦伟 《公司金融》， 中国金融出版社
4
公司金融课程介绍
成绩评定：总分为100分，其中
50%平时成绩
50%期末考试
平时成绩包含：
考勤 6次，5分/次，共计30分。请假有假条4分/
次，缺勤0分。
课堂提问 2次，5分/次，共计10分。
作业2次，15分/次，共计30分
课堂测验1次，共计20分。
小组讨论1次，共计10分。
需要一位课代表，可自荐发邮件，附上自我介绍。截止
些事项上有投票权
合伙份额的转让受到限制,一 般合伙份额转让的二级市场
并不存在*
合伙企业一般禁止将利润进 行再投资,所有的现金利润必
须分配给合伙人
合伙企业本身不征税;合伙人 就从合伙企业分配的利润征16
税
公司是依据一国公司法组建的、以营利为目的的、具有法人地位的企 业组织形式。
公司与企业之间相异的特征 １ 公司是法人，依法独立享有民事权利和承担民事义．而企业并不一定是法 人． ２ 公司具有集合性，在法律意义上，公司通常是由两人或两人以上以一定的出 资联合组成的企业，是社团法人． ３ 公司所有权与经营权相分离，是公司制企业最鲜明的特征． ４ w出ww资.them者ega对llery公.com司和企业的责任不同．
• 三、风险对投资基准的影响
13
• 四、财务决策与公司价值
14
企业 组织形式
第三节 公司制企业
Hale Waihona Puke 公司制 (Corporation) 个体业主制 (Sole Proprietorship)
合伙制 (partnership)
有限责任公司 (Liability Limited Company)
股份有限公司 (Stock Limited Company)
现代企业特点
根据“关于社会主义市场经济的若干问题”中确定，我国现代企业制度的目标模式就是公司制， 其中-企业集团 国有独资企业 有限责任公司 股份有限公司。
产权明晰；权责清楚；
企业
政企法律关系
• 教学目标：
• 总目标：通过本课程的教学，旨在使学生掌握公司诊断和评价、 资本运营以及财务金融管理主要方法，为将来从事实际工作打 下坚实的基础
• 知识目标： 理解和掌握公司分析方法、公司财务指标的分析和 应用、公司定价与风险模型，以及资本运营的一般技巧
• 能力目标： 了解企业财务金融管理中的有关财务方法和政策的 具体确定、计量金融模型的分析、在给定资源禀赋的背景下资 产重组的方式的确认
公司金融
第一课：导论
1
公司金融课程介绍
课程简介：《金融公司》是金融学专业课程体 系中一门主干核心课程，本科生的《公司金融》 定位于公司财务分析的基本理论、概念及原理， 即公司理财决策目标、公司投资决策、融资决 策和股利政策，并通过他们的最优化来实现公 司价值最大化的理论、方法与过程。
2
公司金融课程介绍