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三章 风险价值

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投资学课件第3章风险与收益

投资学课件第3章风险与收益
3
31.3 7% 2
▪ 例：假定投资于某股票，初始价格1 0 0美元，持 有期1年，现金红利为4美元，预期股票价格由如 下三种可能，求其期望收益和方差。
r ( 1 ) ( 1 4 0 1 0 0 4 )/1 0 0 4 4 %
24
25
3.4.3 超额收益与风险溢价
风险资产投资收益=无风险收益+风险溢价
的一半，也就是 ▪ 几何平均值=算术平均值-1／2σ2
3.5.4 方差与标准差
▪ 方差 =期望值偏离的平方(expected value of squared deviations)
▪ 历史数据的方差估计：
2
1 n
n s 1
2
r(s) r
▪ 无偏化处理：
1
n
[r(s)r]2
n1s1
31
3.5.3 报酬-风险比率(夏普比率) The Reward-to-Volatility (Sharpe) Ratio
3.7 偏离正态
▪ 偏度，亦称三阶矩(third-order moments)
skewEr(s)3E(r)3
峰度：度量正态分布两侧尾部的厚度程度。
kurtoEsr(si)s4E(r)43
▪ 正态分布的这个比率为3，正态分布的峰度为0， 任何峰度大于0的分布，相对于正态分布存在厚 尾。
37
图 3.3A 正态与偏度分布 (mean = 6% SD = 17%)
38
图3.3B 正态与厚尾分布 (mean = .1, SD =.2)
39
▪ 在险价值(value at risk, VaR) ▪ 在一定概率下发生极端负收益所造成的损失
。 ▪ VaR即分布的分位数(q)，是指一个处在低于

财务管理第三章 风险价值范文

财务管理第三章 风险价值范文

第三章 风险价值本章基本架构图解风险的定义和分类认识风险 投资者的风险偏好风险价值收益的涵义 名义收益率 认识收益 预期收益率收益的类型 必要收益率实际收益率风险收益率2σσ V单项资产风险和收益 b V +⨯ ()m f R R β+- 组合方差组合标准差 协方差 p β m f p f i mR R K R σσ-=+⨯ ()p f p m f K R R R β=+-资产组合的风险和收益第一节认识风险风险是人们常常挂在嘴边的词，那究竟什么是风险呢？在认识风险的过程中，出现过不同的对风险的解释。

到目前为止，对于风险的定义仍众说纷纭，尚未有个一致的说法。

一、风险的定义在理论上，比较有代表性的观点有三种：第一种观点是把风险视为机会，认为风险越大可能获得的回报就越大，相应地可能遭受的损失也就越大；第二种观点是把风险视为危机，认为风险是消极的事件，风险的发生可能产生损失，这常常是大多数企业所理解的风险；第三种观点介于两者之间，认为风险是预期结果的不确定性，即在决策中如果将来的实际结果与预想的结果有可能不一致，就意味着是有风险的。

在财务管理中用到的风险倾向于第三种观点，是指在一定条件下和一定时期内可能发生的实际收益与预期收益的偏离程度，即预期收益的不确定性。

比如某人期望得到 8% 的投资报酬率，但由于多种因素的影响，实际可能获得的报酬率为 6%，也可能为 10%，实际可能的结果与期望的报酬产生了偏离，这种偏离的程度越大，风险越高；偏离的程度越小，风险越小。

二、风险的分类风险可以从不同的角度划分，最常见的是从风险产生的根源来划分，将风险分为系统性风险和非系统性风险。

1. 系统性风险系统性风险，也称市场风险、不可分散风险，是指由影响所有企业的因素导致的风险，如利率风险、通货膨胀风险、市场风险、政治风险等均是系统性风险。

通常，系统性风险产生的根源是来自企业外部的变化，比如经济的周期性波动、战争、利率的变化、通货膨胀等非预期因素的影响。

风险价值名词解释财务管理 -回复

风险价值名词解释财务管理 -回复

风险价值名词解释财务管理-回复
风险价值（Value at Risk，VaR）是一种金融风险管理工具，用于衡量投资组合在一定概率和时间范围内可能遭受的最大损失。

简单来说，VaR可以回答这样的问题：“在未来的一段时间内，我的投资组合在95或99的概率下最多会亏损多少？”。

VaR的计算通常基于历史数据、统计模型和市场假设。

它包括以下三个要素：
1. 风险水平：通常表示为百分比，如95或99，代表了投资者愿意承受的损失程度。

2. 时间范围：通常是一天、一周或一个月，代表了投资者关心的未来时间段。

3. 损失金额：以货币单位表示，代表了在给定的风险水平和时间范围内，投资组合可能遭受的最大损失。

例如，一个投资组合的1天95 VaR为100万美元，意味着在接下来的一天中，该投资组合有95的可能性不会遭受超过100万美元的损失。

然而，这同时也意味着该投资组合有5的可能性会遭受超过100万美元的损失。

风险价值是一个重要的风险管理指标，被广泛应用于金融机构、企业和监管机构的风险评估和决策制定中。

财务管理练习题含答案

财务管理练习题含答案

《财务管理》练习题（单项选择题和判断题）第一章财务管理导论一、判断题1．股份公司财务管理的最佳目标是（）.DA．总产值最大化B．利润最大化C．收入最大化D｜．股东财富最大化2、企业同其所有者的财务关系是（）。

AA．经营权与所有权的关系B．债权债务关系C．投资与被投资关系D．债务债权关系3 ．企业同其债权人之间反映的财务关系是（).DA．经营权与所有权的关系B．债权债务关系C．投资与被投资关系D．债务债权关系4．企业同其被投资者的财务关系反映的是（）。

ＣA．经营权与所有权的关系B．债权债务关系C．投资与被投资关系D．债务债权关系5、下列各项中，不属于企业筹资引起的财务活动有（）.BA.偿还借款 B。

购买债券 C.支付利息 D。

发行股票【解析】B选项属于狭义的投资活动。

6．在下列各项中，从甲公司的角度看，能够形成“本企业与债务人之间财务关系”的业务是（）。

AA．甲公司购买乙公司发行的债券B．甲公司归还所欠丙公司的货款C．甲公司从丁公司赊购产品D．甲公司向戊公司支付利息7．下列各项中,能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是（）。

A．限制性借款B．接收C．股票选择权方式D．解聘【答案】A8。

下列关于企业价值最大化目标的说法正确的是（)。

AA。

该目标是指企业通过合理经营，采用最优的财务政策，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大B。

该目标没有考虑投资的风险价值目C。

该目标没有考虑资金的时间价值D。

该目标认为企业价值是指企业的账面价值9.协调经营者和所有者的利益冲突的方式是解聘、接收、股票期权和绩效股，其中，解聘是通过（)约束经营者的办法。

CA。

债务人B。

监督者 C.所有者 D.市场10. 企业实施了对企业净利润的分配活动,由此而形成的财务关系是（）[答案］AA.企业与投资者之间的财务关系B。

企业与受资者之间的财务关系C。

企业与债务人之间的财务关系D。

企业与供应商之间的财务关系11．以企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题有（）。

第三章 资产风险与收益分析

第三章 资产风险与收益分析

第二节

均值和方差分析
风险――收益的数学度量 证券之间关联性――协方差与相关系数 资产组合方差的计算


投资组合风险分散
均值――方差准则（MVC）
一、风险――收益的数学度量
收益的度量 资产收益率 单个资产
持 有 期 收 益 率 算 术 平 均 收 益 率 几 何 平 均 收 益 率
资产组合
（二）效用函数的应用――风险态度
• 消费者的偏好是指消费者根据自身的愿望对不 同消费束之间的一个排序。 • 无差异曲线――偏好的图形描述 • 效用函数――偏好的数学表示
消费者偏好
效用及效用函数
（二）效用函数的应用――风险态度
• 对待风险的态度可以分为三类：风险厌恶型、 风险中性型和风险偏好型。 • 在不确定性效用分析中，经常以彩票为例来说
将标准差转变为变异系数后，可以将不同预 期报酬率的投资进行比较。 例1：中国联通（600050）和中兴通讯（000063）
二、资产风险之间关联度――协方差与相关系数
1、协方差
如果已知证券 i 和证券 j 的收益率的联合分
布，则其协方差记作 Cov(ri , rj ) 。
协方差是测算两个随机变量之间相互关系的
票价格上涨至200元，但时隔1年，在第2年年末它又跌回到了100 元。假定这期间公司没有派发过股息，这样，第1年的投资收益 率为100％（R1＝（200-100）/100=1=100%），第2年的投资收益 率则为－50%(R2= (100-200)/200=-0.5＝－50％)。 用算术平均收益率来计算，这两年的平均收益率为25％，而实际 上，在整个投资期间，投资者并未赚到任何净收益。
ij ＝1，两个收益率完全正相关； ij ＝－1，两个收益率完全负相关； ij ＝0，两个收益率无任何关系。

（风险管理）第三章时间价值与风险价值

（风险管理）第三章时间价值与风险价值

（风险管理）第三章时间价值与风险价值第三章资⾦的时间价值与风险分析资料：资⾦在⾦融市场上进⾏“交易“，是⼀种特殊的商品，它的价格是利率。

利率是利息占本⾦的百分⽐指标。

资⾦的利率通常由纯利率，通货膨胀补偿和风险回报率三个部份组成。

利率＝纯利率＋通货膨胀补偿率＋风险回报率1 纯利率是指⽆通货膨胀，⽆风险情况下的平均利率。

纯利率的⾼低受平均利润率资⾦供求关系和国家调节的影响。

在没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯粹利率。

2 通货膨胀补偿率。

通货膨胀使货币贬值，投资者真实报酬下降。

因此投资者在把资⾦交给借款⼈时会在纯利率的⽔平上加上通货膨胀补偿率，以弥补通货膨胀造成的购买⼒损失。

⼀般地，每次发⾏国库券的利率随预期通货膨胀率变化，它近似等于纯利率加预期通货膨胀率。

3 风险回报率。

⼀般的，风险越⼤，要求的投资收益率也越⾼，风险和收益之间存在对应关系，风险回报率是投资者要求的除纯利率和通货膨胀率之外的风险补偿。

问题：1.假设现在有1 000元，以每年8%的利息计算，10年后我们将得到多少钱？2.如果我们在10年后需要1 500元⽤于孩⼦的⼤学教育费，现在要投资多少钱呢？3.假设100元的5年到期储蓄公债销售价为75元。

在其他可供选择的⽅案中，最好的⽅案是年利率为8%的银⾏存款。

这个储蓄公债是否是⼀个好投资？你可以⽤⼏种办法进⾏分析你的投资决策？4.如果你每年计划存1 0000元，10年后你能够买多⼤⾸付的房⼦？5.如果你计划在10年后还清200 000的房屋贷款，你现在起每年都等额存⼊银⾏⼀笔款项，每年需要存⼊多少元？6.如果你打算现在在银⾏存⼊⼀笔钱供你明年读研究⽣，（每年需要花费12000元，）你现在应存⼊多少元？第⼀节资⾦时间价值⼀、时间价值的含义1．时间价值的概念货币时间价值，是指货币（即资本）在周转使⽤中随着时间的推移⽽发⽣的最低增值。

2．时间价值的性质（1）资本的价值来源于资本的未来报酬，时间价值是⼀种资本增值，（2）时间价值是⼀种投资的未来报酬，货币只有作为资本进⾏投资后才能产⽣时间价值。

第二节-风险价值

n
Σ ßp= Xi ßi=10%×2.0+30%×1.0+60%ห้องสมุดไป่ตู้0.5=0.8 i=1
（2 ）该证券组合的风险报酬率：
Rp=ßp(Km-RF) = 0.8×(14%--10%) = 3.2%
4. 风险和报酬率的关系
在财务管理学中，有许多模型论述风险和报酬率的关系，最重要 的模型为资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model—CAPM）。 根据 CAPM 有：
Ki=RF + βi (Km-RF)
=6%+2.0×(10%-6%)
=14%
也就是说, 秋林公司股票的报酬率达到或超 过14%时, 投资者方肯进行投资,如果低于14%, 则投资者不会购买秋林公司的股票.
复习思考题：
1、什么是资金时间价值？掌握复利终值、现值，年金终 值、现值的计算。 2、掌握资金时间价值计算中的特殊问题。 3、什么是经营风险、财务风险？什么是风险价值？ 4、风险如何来衡量？ 5、证券组合的风险有哪两类？各有什么含义？ 6、什么是证券组合的风险报酬？如何计算？ 7、掌握资本资产定价模型（CAPM)
四、证券组合的风险报酬
1、证券组合
投资者同时把资金投放于多种证券(投资项目)，称 为证券组合（投资组合）。
2、证券组合的风险
可分散风险（非系统性风险或公司特别风险），是 指某些因素对个别证券（投资）造成经济损失的可能性。 这种风险可通过投资（证券持有）的多样化来减少或消 除。
不可分散风险（系统性风险或市场风险），是指由 于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能 性。这种风险影响到所有的证券，不可能通过证券组合 分散掉。对于投资者来说，这种风险是无法消除的。但 是，这种风险对不同的企业，不同证券也有不同影响。

第3章 货币的时间价值和风险价值


第二节 贴现现金流量估价
• 多期现金流量的终值 • 计算方法：
– 将累积余额每次向前复利1年。 – 现计算每笔现金流量的终值，然后加总。 – 例：假设保险公司有一个险种，需要你接下来 每年投资2000元，5年后你可以收到12000元， 而这笔钱投资某基金，该基金保证你每年10％ 的回报，你会购买此保险吗？
P24,例2-7
第二节
贴现现金流量估价
• 永续年金现值的计算
永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的 时间，即没有终值。
1 (1 r ) n 由于：P A r
当n→∞时，(1+r)-n的极限为零，故上式可写成：
P A/ r
P26,例2-8,2-9
例：假定A公司想要以每股100美元发行优先股，已流通在外 的类似优先股股价为40美元，每季发放1美元股利，如果A公 司要发行这支优先股，则它必须每季提供多少股利？
1 (1 r ) n 由P A A( P / A, r , n) r
第二节
贴现现金流量估价
• 先付年金终值与现值的计算
先付年金又称为预付年金（A’），是指一定时期内每期 期初等额的系列收付款项。预付年金与普通年金的差别 仅在于收付款的时间不同。 其终值与现值的计算公式分别为：
(1 r ) n 1 1 F A' 1 A' ( F / A, r , n 1) 1 r 或 A' ( F / A, r , n)(1 r )
第二节
贴现现金流量估价
普通年金终值犹如零存整取的本利和
F = A + A (1+r) + A (1+r)2 + A (1+r)3 +……+ A (1+r)n-1

第3章风险与收益及证券投资组合

第3章风险与收益及证券投资组合第3章价值、收益和风险（风险与收益部分）及第8章证券投资（证券投资组合部分）⼀、单项选择题1、现在有A和B两个投资项⽬，其预期收益的标准离差相同，但是收益的期望值不同，则可以认定这两个项⽬的（）。

A、预期收益相同B、预期收益不同C、标准离差率相同D、标准离差率不同2、现在有A、B和C三个投资项⽬，投资于A、B、C的收益率预期分别为15%，10%和25%，三个项⽬的投资额分别为200万元、300万元、500万元，那么如果同时对这三个项⽬进⾏投资，其投资组合的预期收益率为（）。

A、18.5%B、15%C、25%D、21.5%3、如果⼀个投资者按照资本市场上每⼀种股票的⽐例分别进⾏买⼊形成⼀个投资组合，那么这个投资者（）。

A、不能盈利B、由于其按照资本市场上每⼀种股票的⽐例分别进⾏买⼊，其不承担风险C、这名投资者不承担市场风险D、β系数等于14、现在有两个项⽬，A的期望值⽐B的⼤，同时A的标准差⽐B的⼩，那么关于A和B 的情况下列说法中正确的有（）。

A、A的风险⽐B的要⼩B、B的风险⽐A的要⼩C、风险要对标准离差率进⾏⽐较，所以在数值不能确定的情况下风险的⼤⼩不能进⾏对⽐D、⼆者的风险相同5、下列说法正确的是（）。

A、⼀个项⽬的风险越⼤，投资者受到的损失也就越⼤B、⼀个项⽬的风险越⼤，投资者要求的收益率就越⾼C、⼀个项⽬的风险越⼤，投资者获得的收益率就越⾼D、项⽬的风险与收益是不相关的6、在投资⽐例相同的情况下，下⾯对相关系数的表述中不正确的是（）。

A、如果两项资产的相关系数为0，那么投资组合也可以降低风险B、如果两项资产的相关系数为－1，那么投资组合没有任何⾮系统风险C、如果两项资产的相关系数为1，那么不能抵消任何风险D、两项资产的相关系数越⼤，投资组合风险分散效果也越⼤7、下列关于投资组合风险的说法中，不正确的是（）。

A、当投资充分组合时，那么可以分散掉所有的风险B、投资组合的风险包括公司特有风险和市场风险C、公司特有风险是可分散风险D、市场风险是不可分散风险8、⼀项资产组合的必要收益率为20%，如果⽆风险收益率为10%，市场风险收益率为20%，那么该项资产组合的β系数为（）。

风险价值名词解释财务管理

风险价值名词解释财务管理一、风险价值概述风险价值是指某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失。

在财务管理中，风险价值是评估和管理风险的关键指标。

它涉及到企业或个人的决策制定、投资选择、风险管理等多个方面。

1.1 定义与性质风险价值可以从两个方面来定义：从主观角度，风险价值是指某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失；从客观角度，风险价值是指某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失。

风险价值的性质主要包括以下几个方面：1.客观性：风险价值是客观存在的，不以人的意志为转移。

2.不确定性：风险价值的大小是不确定的，受到多种因素的影响。

3.可度量性：通过一定的方法和技术，可以对风险价值进行度量和评估。

1.2 风险价值的特征风险价值的特征主要包括以下几个方面：1.客观性：风险价值是客观存在的，不以人的意志为转移。

2.随机性：风险事件的发生是不确定的，其风险价值的大小也是随机的。

3.可预测性：通过一定的方法和技术，可以对风险事件的发生概率和损失程度进行预测，从而对风险价值进行评估。

4.可控制性：通过采取一定的措施和手段，可以对风险事件的发生和损失进行控制和降低。

二、风险价值的评估风险价值的评估是指通过一定的方法和技术，对某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失进行度量和评估的过程。

2.1 风险价值的衡量方法风险价值的衡量方法主要包括以下几个方面：1.概率分布法：通过对风险事件的发生概率进行统计和分析，计算出风险事件发生的概率分布，从而对风险价值进行评估。

2.损失期望法：通过对风险事件发生后可能造成的损失进行估计和预测，计算出损失的期望值，从而对风险价值进行评估。

3.效用期望法：通过对不同等级的风险事件发生后可能带来的效用进行估计和预测，计算出效用的期望值，从而对风险价值进行评估。

4.敏感性分析法：通过对影响风险价值的各种因素进行分析和计算，找出敏感因素并对其进行控制和调整，从而对风险价值进行评估。

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2.预期收益率
预期收益率也称为期望收益率， 是指在不确定的条件下，预测的某资产未 来可能实现的收益率。
对期望收益率的直接估算，可参考以 下三种方法:
第一种方法是:首先描述影响收益 率的各种可能情况，然后预测各种可能发生 的概率，以及在各种可能情况下收益率的大 小，那么预期收益率就是各种情况下收益率 的加权平均，权数是各种可能情况发生的概 率。 计算公式为:预期收益率=
非系统性风险是可以通 过多样化投资来分散的，即 发生于一家公司的不利事件 可以被其他公司的有利事件 所抵消。
当代证券组合理论认为，不 同股票的投资组合可以降低公司 的特有风险，但组合中股票的种 类增加到一定程度，其风险分散 化效应就逐渐减弱。如果是充分 的有效投资组合，则可以分散掉 全部非系统性风险。
预期收益率=无风险收益率+风险收益率
用公式表示为：
上式中， K表示预期收益率，Rf表示无风险收益 率，RR表示风险收益率。其中： 无风险收益率Rf=货币时间价值率+通货膨胀补偿率
为什么有些人支持 读书无用论？
风险和收益
风险价值观念的核心是风险一收益权衡原则， 风险一收益权衡原则是风险和收益的对等原则，该原则 要求投资人必须对收益和风险作出权衡，为追求较高收 益而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的收益 。该原则告诉投资者，在进行投资决策时，需要考虑风 险和收益之间的数量关系，在权衡风险和收益的基础上 ，作出有利的决策。
实际收益率（实际利率）
实际收益率表示已经实现或者确定可以实 现的资产收益率，表述为已实现或确定可以实现 的利息(股息)率与资本利得收益率之和。 当然，当存在通货膨胀时，还应当扣 除通货膨胀率的影响，才是真实的收益率。
名义收益率与实际收益率的换算
1+名义利率 =(1+实际利率)x(1+通货膨胀率)
投资组合
将总风险分为系统性风险和非 系统性风险。由于非系统风险可以 通过分散化消除，因此一个充分的 有效投资组合几乎没有非系统性风 险。
对于有效组合来说， 非系统性风险可以被忽略 ，投资者只需关心系统性 风险。
通常我们假设投资者都是理智 的，他们都会选择充分投资组合 ，非系统性风险将与资本市场无 关，市场不会对非系统性风险给 予任何价格补偿，但投资者必须 承担系统性风险并可以获得相应 的风险补偿。
风险价值观念的核心反 映了风险和收益之间的关系，反 映了投资者因冒风险投资而获得 的额外补偿，这种额外补偿就是 超额收益。
一、收益的含义
收益：
一般是指初始投资的价值增量 收益的表示： 利润和现金净流量
收益率或报酬率
收益率
也称报酬率，是衡量企业收 益大小的相对数指标，是收益和 投资额之比。收益率实质上就是 利率，只不过是站在投资者角度 上来衡量的利率。
由于这些因素将影响市场中所有的资产，投 资组合也不能分散掉系统性风险，
系统性风险是不可分 散的。
2.非系统性风险
非系统性风险，也称公司特有风险 、可分散风险，是指发生于某个行业 或个别企业的特有事件造成的风险， 如信用风险、财务风险、经营风险等 。
通常，非系统性风险来自特 定企业，是这些企业所特有的，不影 响其他企业，比如罢工、诉讼、新产 品开发失败、失去重要的销售合同等 ，这类事件是非预期的，随机发生的 ，只影响一个或少数公司，不会对整 个市场产生太大的影响。
本例中，我们给出了半年后各种可能 的市价及其概率，然而，现实中要完 成这项工作是相当困难的。
第二种计算预期收益率的方法是: 首先收集收益率(即历史数据)，将 这些历史数据按照不问的经济状况分类，并 计算发生在各类经济状况下的收益率观测值 的百分比，将所得百分比作为各类经济情况 可能出现的概率，然后计算各类经济情况下 所有收益率观测值的平均值作为该类情况下 的收益率，最后计算各类情况下收益率的加 权平均数就得到预期收益率。
因此，必要收益率由两部分构成:
(1)无风险收益率 (2)风险收益率
5.无风险收益率
无风险收益率也称无风险利率， 它是指无风险资产的收益率，它的大 小由纯粹利率(资金的时间价值)和通 货膨胀补贴两部分组成。
无风险资产一般满足两个条件: 一.是不存在违约风险; 二.是不存在再投资收益率的不确 定性 实际上，满足这两个条件的资 产几乎是不存在的，一般用与所分 析的资产的现金流量期限相同的国 债来表示。
额外知识:
收益率与利率的关系
收益率从投资人角度看 利率从资金使用者的角度看 收益率=利率
二、收益率的类型
1、名义收益率
2、预期收益率
3、实际收益率 4、必要收益率
5、无风险收益率
6、风险收益率
1.名义收益率与实际收益率的关系
名义收益率是指票面利率，实际 收益率是指投资者得到资产回报的真实收益 率。
某股票一年前的价格为1O元 ，一年中的税后股息为0.25元，现在 的市价为12元。那么，在不考虑交易 费用的情况下，一年内该股票的收益 率是多少?
答：
一年中资产的收益为:0.25+(12-10) =2.25 (元) 其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。 股票的收益率= (0.25 +12 -10)/10 =2.5% +20% =22.5% 其中股利收益率为2.5%，资本利得收益率为 20%。
第三章 风险价值
?问
为什么公务员考 试如此火爆？税务、 海关都是每年的就业 热门岗位？
本章主要内容概览
一 二 三 四
认识风险 认识收益 单项资产的风险与收益
资产组合的风险与收益 资本资产定价模型
五
一、风险的涵义
第一种观点是把风险视为机会，认为风险越大可能 获得的回报就越大，相应地可能遭受的损失也就越大； 第二种观点是把风险视为危机，认为风险是消极 的事件，风险的发生可能产生损失； 第三种观点介于两者之间，认为风险是预期结果 的不确定，也不主动追求风险。
风险偏好型
通常主动追求风险，喜欢 收益的动荡胜于喜欢收益的稳 定
他们选择资产的原则是：当 预期收益相同时，选择风险大 的，因为这会给他们带来更大 的效用。
四、风险价值
风险是实际结果偏离预期目标的可能性 ，有向好的方向偏离的可能，也有向不好的方向偏 离的可能，是机会与危险的组合。 由于更多的人是风险厌恶者，比起可能获得 的超额收益，他们更害怕发生额外的损失。因此， 风险常常被理解为，实际结果将不如预期结果而遭 受损失的可能性。 对于理性投资者来说，宁愿要肯定的某一报 酬，而不愿意要不肯定的同一报酬。
因此，一般用国债的利率 表示无风险利率，该国债应该与所
分析的资产的现金流量有相同的期限 一般情况下，为了方便起见通常用短
期国债的利率近似地代替无风险 收益率。
6.风险收益率
风险收益率是指某资产持有者因承担该 资产的风险而要求的超过无风险利率的额外 收益。风险收益率衡量了投资者将资金从无 风险资产转移到风险资产而要求得到的“额 外补偿”，它的大小取决于以下两个因素:一 是风险的大小;二是投资者对风险的偏好。
风险价值
就是投资者冒风险投资而获得的 超过货币时间价值的额外报酬。反映 了投资者对风险资产投资而要求的风 险补偿。
风险价值有两种表示方法， 风险收益额 风险收益率
风险收益额
投资者因冒风险投资而获得的超过 货币时间价值和通货膨胀的额外收 益
风险收益率
风险收益额与投资额的比率，又称 为风险报酬率。
我们一般认为
风险是偏离预期 的可能性
二、风险的类型
从风险产生的根源来划分，可以分为 以下两种： （1）系统风险
（2）非系统性风险
1.系统性风险
系统性风险，也称市场风险、不可分散 风险，是指由影响所有企业的因素导致的风险 ，如利率风险、通货膨胀风险、市场风险、政 治风险等均是系统性风险。
通常，系统性风险产生的根源是来自企业外 部的变化，比如经济的周期性波动、战争、利 率的变化、通货膨胀等非预期因素的影响。
一、资产收益与收益率（课外）
二、单项资产风险的度量 三、单项资产风险和数量的关系
二、单项资产风险的度量
风险的衡量 资产的风险是资产收益率的不确 定性，其大小可用资产收益率的离散程度 来衡量。离散程度是指资产收益率的各种 可能结果与预期收益率的偏差。
概率
在现实生活中，某一事件在完全 相同的条件下可能发生也可能不发生，既可 能出现这种结果又可能出现那种结果，我们 称这类事件为随机事件。 概率就是用来表示随机事件发生可能性大 小的数值。
概率分布符合两个条件： 0≤Pi≤1 ∑Pi=1 概率越大就表示该事件发生的可能 性越大。
尽管这种利用历史数据去预测未 来的方法有一定的局限性，但至少可 以作为预测的参考依据，而且这种方 法简便，易于运用。
第三种计算预期收益率的方法是:
首先收集能够代表预测期收益率分布 的历史收益率的样本，假定所有历史收益率 的观察值出现的概率相等，那么预期收益率 就是所有数据的简单算术平均值。
例题
名义收益率与实际收益率的换算
关键：计息期
一年复利一次
名义收益率等于实际收益率
一年多次计息
年收益率为12%，按季复利计息 ，试求实际收益率。
通货膨胀情况下的名义收益率与实际收益 率
名义收益率（名义利率）
名义利率，是央行或其他提供资金
借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率 即利息(报酬)的货币额与本金的货币额的 比率
没有特别说明，在本 书中讨论的都是系统风险
三、投资者的风险偏好
风险偏好 是指投资者在实现其目标的过程 中愿意接受的风险的数量。
投资者对待风险的态度可 能有以下三种：
1、风险厌恶 2、风险中性 3、风险偏好
风险厌恶型
当预期收益率相同时，偏好于 具有低风险的资产
而对于具有同样风险的资产，则 钟情于具有高预期收益率的资产。