三章-风险价值PPT课件
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公司金融ppt课件
决策，其现金流的贴现能否使用公司现有 的加权平均资本成本？
27
以加权平均资本成本作为资本预算折现率的前提 条件：
如果公司决定投资新项目，在新项目和公司现有 资产具有相若程度的风险时，可以利用公司当时 的WACC来折现新项目的现金流，否则利用公司的 WACC来折现新项目的现金流是不妥的。
运用WACC作资本预算决策的折现率的假设条件是： 1.新投资项目的风险与企业现有的投资风险相
D O L E B IT /E B IT Q (PV ) SV C S /S Q (PV )FSV CF
经营杠杆度的含义：息税前利润的变动率相当 于销售收入变动的倍数。即经营风险大小
37
企业风险及经营杠杆的结论： 固定成本越大，经营杠杆度系数越大，表示息
税前利润对销售收入的敏感度越大，企业经营风 险越大。
蒂森集团 资本成本8.5%
钢铁
资本成本9%
不锈钢
资本成本9%
科技
资本成本9%
电梯
资本成8%
服务
资本成本8.5%
4
思考问题：
1、蒂森的资本可以如何分类?资本成本指什么？ 2 、资本成本在财务决策的什么范畴里应用？ 3、资本成本与企业财务目标是否相关？为什么？
5
二、资金成本的概念与分类 1、概念 资金成本是指企业在筹集和运用各种资本时，需
如果一家公司发行若干张孳息率不同的债 券，公司的债券成本应是其加权平均后的 综合成本。
12
2、计算债务成本时，还应考虑公司的所得税率， 由于利息可以在税前扣除，可以抵税，因此企业 实际负担的成本低于债务的实际收益率。
税后负债成本＝ rB (1 TC )
13
二、权益成本
企业权益成本的估算比债务成本困难。 （一）若企业发行股票，可以采用两种方法估计： 1、股利折现模型 2、资本资产定价模型 股东权益可以分为股本和留存收益，由于发行费
27
以加权平均资本成本作为资本预算折现率的前提 条件：
如果公司决定投资新项目，在新项目和公司现有 资产具有相若程度的风险时，可以利用公司当时 的WACC来折现新项目的现金流，否则利用公司的 WACC来折现新项目的现金流是不妥的。
运用WACC作资本预算决策的折现率的假设条件是： 1.新投资项目的风险与企业现有的投资风险相
D O L E B IT /E B IT Q (PV ) SV C S /S Q (PV )FSV CF
经营杠杆度的含义：息税前利润的变动率相当 于销售收入变动的倍数。即经营风险大小
37
企业风险及经营杠杆的结论： 固定成本越大，经营杠杆度系数越大，表示息
税前利润对销售收入的敏感度越大，企业经营风 险越大。
蒂森集团 资本成本8.5%
钢铁
资本成本9%
不锈钢
资本成本9%
科技
资本成本9%
电梯
资本成8%
服务
资本成本8.5%
4
思考问题：
1、蒂森的资本可以如何分类?资本成本指什么？ 2 、资本成本在财务决策的什么范畴里应用？ 3、资本成本与企业财务目标是否相关？为什么？
5
二、资金成本的概念与分类 1、概念 资金成本是指企业在筹集和运用各种资本时，需
如果一家公司发行若干张孳息率不同的债 券，公司的债券成本应是其加权平均后的 综合成本。
12
2、计算债务成本时，还应考虑公司的所得税率， 由于利息可以在税前扣除，可以抵税，因此企业 实际负担的成本低于债务的实际收益率。
税后负债成本＝ rB (1 TC )
13
二、权益成本
企业权益成本的估算比债务成本困难。 （一）若企业发行股票，可以采用两种方法估计： 1、股利折现模型 2、资本资产定价模型 股东权益可以分为股本和留存收益，由于发行费
《风险价值VaR》课件
3 Conditional VaR
Conditional VaR基于超过VaR的损失，并考虑了损失分布的非对称性和尾部风险。
总结
通过本课件，您掌握了VaR的概念、计算方法、优缺点以及应用和扩展领域，未来VaR将在风险管理中发挥更 重要的作用。
风险监控
通过定期计算VaR，可以及时 发现和监控风险暴露，并采取 相应措施进行风险控制。
VaR 的改进和扩展
1 Expected Shortfall
Expected Shortfall是VaR的扩展，它衡量了在损失超过VaR时的平均损失。
2 Event VaR
Event VaR着重考虑特定事件可能引起的风险，更加关注极端事件的可能性。
VaR的优缺点
1 优点
提供了对风险的度量，有助于风险管理和决策制定。
缺点
仅仅是对可能最大损失的估计，不考虑损失的分布形状和偏度。
VaR的应用
金融风险管理
VaR广泛应用于金融机构中的 风险管理部门，帮助评估和管 理金融风险。
投资组合管理
VaR可用于评估投资组合的风 险水平，并帮助投资者制定合 适的投资策略。
《风险价值VaR》PPT课 件
在这个PPT课件中，我们将深入介绍风险价值VaR的概念、计算方法、应用 及其未来发展趋势。掌握VaR将有助于更好地理解风险管理和投资组合管理。
什么是风险价值VaR?
风险价值VaR的定义
风险价值VaR是衡量金融资产或投资组合在给定置信水平和时间跨度下的最大可能损失。
VaR的三要素——置信水平、时间跨度、风险资产
VaR的计算需要确定置信水平（损失发生的概率）、时间跨度（计算损失的时间范围）和风 险资产（待测的资产或组合）。
VaR的计算方法
Conditional VaR基于超过VaR的损失，并考虑了损失分布的非对称性和尾部风险。
总结
通过本课件，您掌握了VaR的概念、计算方法、优缺点以及应用和扩展领域，未来VaR将在风险管理中发挥更 重要的作用。
风险监控
通过定期计算VaR，可以及时 发现和监控风险暴露，并采取 相应措施进行风险控制。
VaR 的改进和扩展
1 Expected Shortfall
Expected Shortfall是VaR的扩展，它衡量了在损失超过VaR时的平均损失。
2 Event VaR
Event VaR着重考虑特定事件可能引起的风险，更加关注极端事件的可能性。
VaR的优缺点
1 优点
提供了对风险的度量，有助于风险管理和决策制定。
缺点
仅仅是对可能最大损失的估计，不考虑损失的分布形状和偏度。
VaR的应用
金融风险管理
VaR广泛应用于金融机构中的 风险管理部门，帮助评估和管 理金融风险。
投资组合管理
VaR可用于评估投资组合的风 险水平，并帮助投资者制定合 适的投资策略。
《风险价值VaR》PPT课 件
在这个PPT课件中，我们将深入介绍风险价值VaR的概念、计算方法、应用 及其未来发展趋势。掌握VaR将有助于更好地理解风险管理和投资组合管理。
什么是风险价值VaR?
风险价值VaR的定义
风险价值VaR是衡量金融资产或投资组合在给定置信水平和时间跨度下的最大可能损失。
VaR的三要素——置信水平、时间跨度、风险资产
VaR的计算需要确定置信水平（损失发生的概率）、时间跨度（计算损失的时间范围）和风 险资产（待测的资产或组合）。
VaR的计算方法
第三章 风险价值观念
•传统组合理论主要解决三方面问题：
一是决定适当的投资组合目标； 二是根据组合目标选择适当的证券，构成投资组合； 三是监视和调整投资组合。
资产组合的风险和收益率
组合投资的收益计算比较简单，根据统计学的 基本理论，组合投资的总收益率等于各组成投 资的单个项目（资产）的收益率的加权平均数。 用公式表示如下： n
3．计算标准离差率
标准离差是反映各随机变量偏离期望收益值程度的指标之一， 以绝对额反映风险程度的大小。其计算公式如下： 标准差：
( Ri ER) 2 Pi
i 1
n
标准离差率：
v
ER
标准离差率是反映各随机变量偏离期望收益值程度的指标之 一，以相对数反映风险程度的大小，又叫变异系数。
资产组合中处于均衡状态的单个证券或证券组合。
32
证券市场线
Ri = Rf + i(Rm - Rf )
证券市场线（SML） （1）无风险证券的β=0，故Rf为证 券市场线在纵轴的截距。 （2）证券市场线的斜率为Rm-Rf， 一般来说，投资者对风险厌恶感越强， 斜率越大。 （3）投资者要求的收益率不仅仅 取决于市场风险，而且还取决于无风险 利率（证券市场线的截距）和市场风险 补偿程度（证券市场线的斜率）。由于 这些因素始终处于变动中，所以证券市 场线也不会一成不变。预期通货膨胀提 高时，无风险利率会随之提高。进而导 致证券市场线的向上平移。 （5）证券市场线既适用于单个证 券，同时也适用于投资组合；适用于有 效组合，而且也适用于无效组合；证券 市场线比资本市场线的前提宽松，应用 33 也更广泛。
从公司经营本身划分：分为经营风险和财务风险
经营风险
◇ 经营行为（生产经营和投资活动）给公司收益带来的不确定性 原材料价格变动，出现新的竞争对手，产品质量不合格，销售决策失误， 设备发生故障，货款不能及时收回等
投资学课件第3章风险与收益
3
31.3 7% 2
▪ 例：假定投资于某股票，初始价格1 0 0美元，持 有期1年，现金红利为4美元，预期股票价格由如 下三种可能，求其期望收益和方差。
r ( 1 ) ( 1 4 0 1 0 0 4 )/1 0 0 4 4 %
24
25
3.4.3 超额收益与风险溢价
风险资产投资收益=无风险收益+风险溢价
的一半，也就是 ▪ 几何平均值=算术平均值-1／2σ2
3.5.4 方差与标准差
▪ 方差 =期望值偏离的平方(expected value of squared deviations)
▪ 历史数据的方差估计：
2
1 n
n s 1
2
r(s) r
▪ 无偏化处理：
1
n
[r(s)r]2
n1s1
31
3.5.3 报酬-风险比率(夏普比率) The Reward-to-Volatility (Sharpe) Ratio
3.7 偏离正态
▪ 偏度，亦称三阶矩(third-order moments)
skewEr(s)3E(r)3
峰度：度量正态分布两侧尾部的厚度程度。
kurtoEsr(si)s4E(r)43
▪ 正态分布的这个比率为3，正态分布的峰度为0， 任何峰度大于0的分布，相对于正态分布存在厚 尾。
37
图 3.3A 正态与偏度分布 (mean = 6% SD = 17%)
38
图3.3B 正态与厚尾分布 (mean = .1, SD =.2)
39
▪ 在险价值(value at risk, VaR) ▪ 在一定概率下发生极端负收益所造成的损失
。 ▪ VaR即分布的分位数(q)，是指一个处在低于
31.3 7% 2
▪ 例：假定投资于某股票，初始价格1 0 0美元，持 有期1年，现金红利为4美元，预期股票价格由如 下三种可能，求其期望收益和方差。
r ( 1 ) ( 1 4 0 1 0 0 4 )/1 0 0 4 4 %
24
25
3.4.3 超额收益与风险溢价
风险资产投资收益=无风险收益+风险溢价
的一半，也就是 ▪ 几何平均值=算术平均值-1／2σ2
3.5.4 方差与标准差
▪ 方差 =期望值偏离的平方(expected value of squared deviations)
▪ 历史数据的方差估计：
2
1 n
n s 1
2
r(s) r
▪ 无偏化处理：
1
n
[r(s)r]2
n1s1
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3.5.3 报酬-风险比率(夏普比率) The Reward-to-Volatility (Sharpe) Ratio
3.7 偏离正态
▪ 偏度，亦称三阶矩(third-order moments)
skewEr(s)3E(r)3
峰度：度量正态分布两侧尾部的厚度程度。
kurtoEsr(si)s4E(r)43
▪ 正态分布的这个比率为3，正态分布的峰度为0， 任何峰度大于0的分布，相对于正态分布存在厚 尾。
37
图 3.3A 正态与偏度分布 (mean = 6% SD = 17%)
38
图3.3B 正态与厚尾分布 (mean = .1, SD =.2)
39
▪ 在险价值(value at risk, VaR) ▪ 在一定概率下发生极端负收益所造成的损失
。 ▪ VaR即分布的分位数(q)，是指一个处在低于
第三章 汇率决定理论 《国际金融学》PPT课件
1）非抛补利率平价理论
假定一国居民持有资产的选择只有本国货币和外国货币， i和i*表示本国和外国的年利率，S表示两国的即期汇率，F 表示远期汇率，S*表示未来的即期汇率预期值。经过整 理得到
i i*
S* S S
上式说明了两国利率差等于两国汇率升（贬值）率。
• 由于交易者根据自己对汇率未来变动的 预测进行投资，在期初和期末均作即期 外汇交易而不进行相应的远期交易，汇 率风险也需自己承担，因此称为非抛补 利率平价。
P1 / P0 P1* / P0*
E0
（3-7）
式（3-7）就是相对购买力平价理论的表达式，它
说明了在任何一段时间内，两国汇率变化与同一 时期内两国国内价格水平的相对变化成正比。
若以“·”表示变化率，π和π*表示国内外物价水 平变化率或通货膨胀率变化，则（3-7）可以写 成
E
*
（3-8）
式（3-8）说明，各国的一般物价水平以同一种
• 一价定律揭示了商品价格和汇率之间的基本关系。
3.1.2 购买力平价理论的两种形式
• 购买力平价理论就是建立在一价定律的基础上，分析两个国家货 币汇率与商品价格关系的汇率理论。
• 该理论假设：国际间的贸易必须完全自由；所有的商品价格均呈 同幅度的变动；物价为影响汇率的唯一因素；影响购买力的因素 只有货币数量。
内容
• 该理论假定购买力平价持续有效，并且具有稳定的货币需求方程， 即货币需求同某些经济变量存在着稳定的关系，认为汇率是由货 币供给量相对变化所决定的，而不是两国商品的相对价格，因此 汇率水平应主要由货币市场的供求状况决定。
s (m m* ) ( y* y) (i i* )
• 绝对购买力平价（absolute purchasing power parity）和相对购买 力平价（relative purchasing power parity）是该理论的两种表现形 式。
《风险价值观念》课件
风险价值观念的普及和推广
加强风险意识教育， 提高公众对风险认 识和理解。
建立风险管理专业人 才队伍，提高风险管 理水平。
推广风险价值观念， 将风险管理融入组织 战略和日常运营中。
谢谢
THANKS
靠性要求较高。
决策树法
决策树法是一种基于概率的决策分析 方法，通过构建决策树来评估不同决 策方案的预期收益和风险。
决策树法的优点是能够综合考虑各种 因素和事件之间的逻辑关系，直观明 了地展示决策过程和结果。
决策树法通常采用树状图的形式，将 决策方案、可能事件和结果按照逻辑 关系连接起来，通过计算预期收益和 风险来选择最优方案。
决策树法的缺点是需要对可能事件的 发生概率和后果进行合理估计，同时 对数据的准确性和可靠性要求较高。
03 风险价值观念的应用
CHAPTER
企业风险管理
企业风险管理是企业为了实现经营目标，对风险进行识别、评估、监控和应对的过 程。
风险价值观念的应用可以帮助企业更好地识别和评估潜在风险，制定相应的风险应 对策略，从而降低风险对企业经营的影响。
风险价值观念的起源和发展
风险价值观念起源于20世纪70年代 的金融市场，当时为了评估和管理金 融投资的风险，人们开始采用风险价 值方法。
随着风险管理在各个领域的广泛应用 ，风险价值观念逐渐扩展到企业、政 府和机构等各个领域。
风险价值观念的意义
提高风险管理意识
优化资源配置
风险价值观念强调对风险的重视和管理， 有助于提高企业和个人的风险管理意识。
投资风险管理涉及多个方面，包括股票 、债券、基金、期货等投资品种的风险 管理，风险价值观念的应用有助于投资
者全面地考虑和管理这些风险。
金融风险管理
第三章 资产风险与收益分析
第二节
均值和方差分析
风险――收益的数学度量 证券之间关联性――协方差与相关系数 资产组合方差的计算
投资组合风险分散
均值――方差准则（MVC）
一、风险――收益的数学度量
收益的度量 资产收益率 单个资产
持 有 期 收 益 率 算 术 平 均 收 益 率 几 何 平 均 收 益 率
资产组合
（二）效用函数的应用――风险态度
• 消费者的偏好是指消费者根据自身的愿望对不 同消费束之间的一个排序。 • 无差异曲线――偏好的图形描述 • 效用函数――偏好的数学表示
消费者偏好
效用及效用函数
（二）效用函数的应用――风险态度
• 对待风险的态度可以分为三类：风险厌恶型、 风险中性型和风险偏好型。 • 在不确定性效用分析中，经常以彩票为例来说
将标准差转变为变异系数后，可以将不同预 期报酬率的投资进行比较。 例1：中国联通（600050）和中兴通讯（000063）
二、资产风险之间关联度――协方差与相关系数
1、协方差
如果已知证券 i 和证券 j 的收益率的联合分
布，则其协方差记作 Cov(ri , rj ) 。
协方差是测算两个随机变量之间相互关系的
票价格上涨至200元，但时隔1年，在第2年年末它又跌回到了100 元。假定这期间公司没有派发过股息，这样，第1年的投资收益 率为100％（R1＝（200-100）/100=1=100%），第2年的投资收益 率则为－50%(R2= (100-200)/200=-0.5＝－50％)。 用算术平均收益率来计算，这两年的平均收益率为25％，而实际 上，在整个投资期间，投资者并未赚到任何净收益。
ij ＝1，两个收益率完全正相关； ij ＝－1，两个收益率完全负相关； ij ＝0，两个收益率无任何关系。
第3章 货币的时间价值和风险价值
第二节 贴现现金流量估价
• 多期现金流量的终值 • 计算方法：
– 将累积余额每次向前复利1年。 – 现计算每笔现金流量的终值，然后加总。 – 例：假设保险公司有一个险种，需要你接下来 每年投资2000元，5年后你可以收到12000元， 而这笔钱投资某基金，该基金保证你每年10％ 的回报，你会购买此保险吗？
P24,例2-7
第二节
贴现现金流量估价
• 永续年金现值的计算
永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的 时间，即没有终值。
1 (1 r ) n 由于：P A r
当n→∞时，(1+r)-n的极限为零，故上式可写成：
P A/ r
P26,例2-8,2-9
例：假定A公司想要以每股100美元发行优先股，已流通在外 的类似优先股股价为40美元，每季发放1美元股利，如果A公 司要发行这支优先股，则它必须每季提供多少股利？
1 (1 r ) n 由P A A( P / A, r , n) r
第二节
贴现现金流量估价
• 先付年金终值与现值的计算
先付年金又称为预付年金（A’），是指一定时期内每期 期初等额的系列收付款项。预付年金与普通年金的差别 仅在于收付款的时间不同。 其终值与现值的计算公式分别为：
(1 r ) n 1 1 F A' 1 A' ( F / A, r , n 1) 1 r 或 A' ( F / A, r , n)(1 r )
第二节
贴现现金流量估价
普通年金终值犹如零存整取的本利和
F = A + A (1+r) + A (1+r)2 + A (1+r)3 +……+ A (1+r)n-1
风险价值ppt课件
３．不确定性决策 ： 是指未来情况不仅不能完全确定，而且各种情况发生的可能性也 不清楚的决策。
1、确定型决策
} 2、风险型决策
3、不确定型决策
风险型决策
二、单项资产风险程度的量化
单项资产计算风险程度的步骤：
变异系数
风险报酬率
1.确定概率分布
在现实生活中，某一事件在完全相同的条件下可能 发生也可能不发生，既可能出现这种结果又可能出现 那种结果，我们称这类事件为随机事件。概率就是用 百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现某种 结果可能性大小的数值。 用X表示随机事件，Xi表示 随机事件的第i种结果， Pi为出现该种结果的相应概率。 若Xi 肯定出现， 则 Pi =1。 若Xi不出现，则Pi =0 ， 同时，所有可能结果出现的概率之和必定为1。因此， 概率必须符合下列两个要求：
资产组合的风险和收益率
资产组合的方差
资产组合的总收益率为
n
RP wi Ri i 1
2 P
E (RP
E (R P ))2
n
E[
wi ((Ri
E (Ri ))]2
i1
nn
wiw j ij i1 j1
其中 ij E [ ( R i E ( R i) ) ( R j E ( R j) )
风险是预期结果的不确定性。
注：风险既可以 是收益也可以是
损失
投资组合理论和资本资产定价理 论出现后：
一项资产风险完全取决于它是如何影响投资组 合收益的波动性，或者说一项资产对投资组合 风险的贡献。
由于风险与收益同方向变动，因而正确地估计 风险将可能给企业带来超过预期的收益，而错 误地估计风险则可能给企业带来超过预期的损 失。因此，风险管理的目的是正确地估计和计 量风险，在对各种可能结果进行分析的基础上， 趋利防弊，以求以最小的风险谋求最大的收益。
1、确定型决策
} 2、风险型决策
3、不确定型决策
风险型决策
二、单项资产风险程度的量化
单项资产计算风险程度的步骤：
变异系数
风险报酬率
1.确定概率分布
在现实生活中，某一事件在完全相同的条件下可能 发生也可能不发生，既可能出现这种结果又可能出现 那种结果，我们称这类事件为随机事件。概率就是用 百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现某种 结果可能性大小的数值。 用X表示随机事件，Xi表示 随机事件的第i种结果， Pi为出现该种结果的相应概率。 若Xi 肯定出现， 则 Pi =1。 若Xi不出现，则Pi =0 ， 同时，所有可能结果出现的概率之和必定为1。因此， 概率必须符合下列两个要求：
资产组合的风险和收益率
资产组合的方差
资产组合的总收益率为
n
RP wi Ri i 1
2 P
E (RP
E (R P ))2
n
E[
wi ((Ri
E (Ri ))]2
i1
nn
wiw j ij i1 j1
其中 ij E [ ( R i E ( R i) ) ( R j E ( R j) )
风险是预期结果的不确定性。
注：风险既可以 是收益也可以是
损失
投资组合理论和资本资产定价理 论出现后：
一项资产风险完全取决于它是如何影响投资组 合收益的波动性，或者说一项资产对投资组合 风险的贡献。
由于风险与收益同方向变动，因而正确地估计 风险将可能给企业带来超过预期的收益，而错 误地估计风险则可能给企业带来超过预期的损 失。因此，风险管理的目的是正确地估计和计 量风险，在对各种可能结果进行分析的基础上， 趋利防弊，以求以最小的风险谋求最大的收益。
《风险价值》课件
风险控制效果评估
应定期对风险控制措施的效果进行 评估，以确保其能够有效地降低或 消除风险可能造成的不利影响。
04
风险价值的应用
投资组合优化
风险预算
通过设定风险预算，将投资组合 的风险水平控制在可接受的范围
内，以实现投资组合的优化。
资产配置
基于风险价值评估，合理配置不 同类型的资产，以达到在风险和
合规ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ险
由于违反法律法规或监管要求 ，导致的罚款、法律诉讼或声
誉损失的风险。
流动性风险
市场流动性风险
由于市场交易量不足或买卖价差 过大，导致无法在合理价格上成 交的风险。
资金流动性风险
由于现金流不足或资金调度困难 ，导致无法满足短期债务偿付需 求的风险。
03
风险管理与控制
风险识别
风险识别
是风险管理的第一步，旨 在找出可能对项目或企业 造成不利影响的潜在事件 和情况。
风险价值的重要性
风险价值有助于投资者制定合理的投 资策略，控制投资风险，避免过度承 担风险。
通过比较不同资产的风险价值，投资 者可以做出更明智的资产配置决策。
风险价值的计算方法
01
02
03
方差-协方差法
基于历史数据或模拟数据 计算资产收益率的分布， 并计算在一定置信水平下 的风险价值。
压力测试法
该银行建立了完善的风险管理组织架构， 明确了各部门的职责和分工，确保了风险 管理的有效实施。
该银行运用各种方法和工具，定期对各类 风险进行识别和评估，以便及时发现和化 解潜在风险。
风险控制与防范
风险监控与报告
该银行通过制定严格的风险控制政策和程 序，强化了内部控制，有效防范了操作风 险、信用风险和市场风险等。
应定期对风险控制措施的效果进行 评估，以确保其能够有效地降低或 消除风险可能造成的不利影响。
04
风险价值的应用
投资组合优化
风险预算
通过设定风险预算，将投资组合 的风险水平控制在可接受的范围
内，以实现投资组合的优化。
资产配置
基于风险价值评估，合理配置不 同类型的资产，以达到在风险和
合规ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ险
由于违反法律法规或监管要求 ，导致的罚款、法律诉讼或声
誉损失的风险。
流动性风险
市场流动性风险
由于市场交易量不足或买卖价差 过大，导致无法在合理价格上成 交的风险。
资金流动性风险
由于现金流不足或资金调度困难 ，导致无法满足短期债务偿付需 求的风险。
03
风险管理与控制
风险识别
风险识别
是风险管理的第一步，旨 在找出可能对项目或企业 造成不利影响的潜在事件 和情况。
风险价值的重要性
风险价值有助于投资者制定合理的投 资策略，控制投资风险，避免过度承 担风险。
通过比较不同资产的风险价值，投资 者可以做出更明智的资产配置决策。
风险价值的计算方法
01
02
03
方差-协方差法
基于历史数据或模拟数据 计算资产收益率的分布， 并计算在一定置信水平下 的风险价值。
压力测试法
该银行建立了完善的风险管理组织架构， 明确了各部门的职责和分工，确保了风险 管理的有效实施。
该银行运用各种方法和工具，定期对各类 风险进行识别和评估，以便及时发现和化 解潜在风险。
风险控制与防范
风险监控与报告
该银行通过制定严格的风险控制政策和程 序，强化了内部控制，有效防范了操作风 险、信用风险和市场风险等。
资金的时间价值和风险价值PPT课件
计算方法
包括历史模拟法、蒙特卡洛模拟法、参数法等。
参数选择
置信水平、持有期等参数的选择会影响风险价值的计算结果。
风险价值的案例分析
分析不同金融资产的 风险价值，比较其风 险水平。
通过实际案例，说明 风险价值在实际投资 决策中的作用。
结合市场波动性，分 析风险价值的变化情 况。
风险价值的实际应用
作为资决策的重要依据
折现法
将未来的现金流折现到现在的价值，公式为 PV=FV/(1+r)^n，其中 PV 为现值，FV 为未来 值，r 为折现率，n 为时间。
净现值法
通过比较项目的净现值来评估项目的经济可行性，公式为 NPV=Σ(CI-CO)/(1+r)^t，其中 NPV 为净现值，CI 为现金流入，CO 为现金流出，r 为折现率，t 为时间。
资金的时间价值和风险价值ppt课 件
目录
• 引言 • 资金的时间价值 • 资金的风险价值 • 资金的时间价值和风险价值的关联 • 结论
01 引言
资金的时间价值定义
资金的时间价值是指资金在投资和再投资过程中，由于时间 因素而形成的价值增值。这种增值是由于资金在投资过程中 占用了一段时间，在这段时间内，资金可以产生收益，从而 实现价值的增长。
资金时间价值的案例分析
01
02
03
购房贷款
通过比较不同贷款方案的 利率和期限，计算未来还 款总额的现值，选择最优 方案。
投资决策
利用净现值法评估不同投 资项目的经济可行性，选 择最优项目。
租赁决策
通过比较租赁和购买的现 金流情况，确定租赁或购 买设备的最优方案。
资金时间价值的实际应用
金融投资
在股票、基金、债券等金 融产品投资中，利用资金 时间价值评估投资价值和 风险。
包括历史模拟法、蒙特卡洛模拟法、参数法等。
参数选择
置信水平、持有期等参数的选择会影响风险价值的计算结果。
风险价值的案例分析
分析不同金融资产的 风险价值，比较其风 险水平。
通过实际案例，说明 风险价值在实际投资 决策中的作用。
结合市场波动性，分 析风险价值的变化情 况。
风险价值的实际应用
作为资决策的重要依据
折现法
将未来的现金流折现到现在的价值，公式为 PV=FV/(1+r)^n，其中 PV 为现值，FV 为未来 值，r 为折现率，n 为时间。
净现值法
通过比较项目的净现值来评估项目的经济可行性，公式为 NPV=Σ(CI-CO)/(1+r)^t，其中 NPV 为净现值，CI 为现金流入，CO 为现金流出，r 为折现率，t 为时间。
资金的时间价值和风险价值ppt课 件
目录
• 引言 • 资金的时间价值 • 资金的风险价值 • 资金的时间价值和风险价值的关联 • 结论
01 引言
资金的时间价值定义
资金的时间价值是指资金在投资和再投资过程中，由于时间 因素而形成的价值增值。这种增值是由于资金在投资过程中 占用了一段时间，在这段时间内，资金可以产生收益，从而 实现价值的增长。
资金时间价值的案例分析
01
02
03
购房贷款
通过比较不同贷款方案的 利率和期限，计算未来还 款总额的现值，选择最优 方案。
投资决策
利用净现值法评估不同投 资项目的经济可行性，选 择最优项目。
租赁决策
通过比较租赁和购买的现 金流情况，确定租赁或购 买设备的最优方案。
资金时间价值的实际应用
金融投资
在股票、基金、债券等金 融产品投资中，利用资金 时间价值评估投资价值和 风险。
风险价值PPT课件
风险价值综合考虑了市场风险、信用风险、操作风险等多种 风险因素，为投资者和金融机构提供了一个全面、客观的风 险评估标准。
风险价值的计算方法
方差-协方差法
基于历史数据或模拟数据，计算 金融资产收益率的方差和协方差， 再利用置信水平确定风险价值。
蒙特卡洛模拟法
通过模拟金融资产价格的随机过 程，计算资产收益率的历史分布， 再根据置信水平确定风险价值。
模型选择
根据业务需求和风险特征选择合适的风险价 值模型。
参数设定
设定模型参数，如置信水平、持有期等，以 反映风险管理要求。
风险价值模型的参数设定
置信水平
表示风险价值估计的可信程度，常见 的置信水平有95%、99%等。
持有期
表示评估风险的时间范围，通常以天、 周、月为单位。
资产相关性
表示不同资产之间的关联程度，对风 险值计算有重要影响。
风险价值ppt课件
目录
• 风险价值概述 • 风险价值模型 • 风险价值的评估 • 风险价值的控制 • 风险价值案例分析
01
风险价值概述
风险价值的定义
风险价值是指在一定置信水平下，某一金融资产或证券组合 在未来特定的一段时间内的最大可能损失。它是一种量化风 险的方法，以货币单位来表示风险的大小。
压力测试法
敏感性分析法
通过模拟极端市场环境下的风险因素，评 估资产组合在极端情况下的潜在损失。
分析单个风险因子变化对资产组合价值的 影响，评估不同风险因子对风险价值的影 响程度。
风险价值的评估流程
数据处理
对收集的数据进行清洗、整合 和标准化处理，确保数据质量 和一致性。
模拟运行
运用所选方法进行模拟运行， 生成风险价值评估结果。
风险价值的计算方法
方差-协方差法
基于历史数据或模拟数据，计算 金融资产收益率的方差和协方差， 再利用置信水平确定风险价值。
蒙特卡洛模拟法
通过模拟金融资产价格的随机过 程，计算资产收益率的历史分布， 再根据置信水平确定风险价值。
模型选择
根据业务需求和风险特征选择合适的风险价 值模型。
参数设定
设定模型参数，如置信水平、持有期等，以 反映风险管理要求。
风险价值模型的参数设定
置信水平
表示风险价值估计的可信程度，常见 的置信水平有95%、99%等。
持有期
表示评估风险的时间范围，通常以天、 周、月为单位。
资产相关性
表示不同资产之间的关联程度，对风 险值计算有重要影响。
风险价值ppt课件
目录
• 风险价值概述 • 风险价值模型 • 风险价值的评估 • 风险价值的控制 • 风险价值案例分析
01
风险价值概述
风险价值的定义
风险价值是指在一定置信水平下，某一金融资产或证券组合 在未来特定的一段时间内的最大可能损失。它是一种量化风 险的方法，以货币单位来表示风险的大小。
压力测试法
敏感性分析法
通过模拟极端市场环境下的风险因素，评 估资产组合在极端情况下的潜在损失。
分析单个风险因子变化对资产组合价值的 影响，评估不同风险因子对风险价值的影 响程度。
风险价值的评估流程
数据处理
对收集的数据进行清洗、整合 和标准化处理，确保数据质量 和一致性。
模拟运行
运用所选方法进行模拟运行， 生成风险价值评估结果。
第3章风险价值
组合方差、组合标准差
n 组合方差和组合标准差是用来测算资产 组合总风险的度量单位。
n 教材44页
第3章风险价值
协方差
n 协方差是指两个随机变量与它们均值的偏差 的乘积的概率平均数。当协方差为正值时， 表示两种资产的收益率呈同方向变动；当协 方差为负值时，表示两种资产的收益率呈相 反方向变动；当协方差为0时，表示两种资产 收益率的变动不存在相关性。
n 在单个证券风险已定和投资比例已定的条件 下，决定投资组合风险大小的唯一要素就是 协方差。
第3章风险价值
组合方差、组合标准差、协方差
n 两种资产组合收益率方差和组合收益率标准差不仅取 决于单个资产收益率的方差或标准差，同时也取决于 反映各单个资产预期收益之间相关程度的协方差。而 且，投资组合中包含的资产数目越大，协方差的影响 程度也越大。
期望报酬率为： K’=Rf + RR=Rf + b*V
第3章风险价值
风险收益额计算公式： PR=E’*[RR /（Rf + RR）]
例：某企业投资项目的收益期望值为3000 元，风险收益率为4%，无风险收益率为 8%，则该投资项目风险收益额为多少？
第3章风险价值
必要报酬率
n 必要报酬率是指投资者购买或持有一种资产 所要求的最低报酬率，这种资产可能表现为 一种证券、证券组合或一项投资项目。
第3章风险价值
第三节 单项资产的风险与报酬
n 风险价值观念的核心是风险-收益权衡 原则，风险-收益权衡原则是风险和收 益的对等原则。该原则意味着：在进行 投资时，需要考虑风险和收益之间的数 量关系。
第3章风险价值
一、单项资产风险的度量
n 风险是行为选择产生的实际结果与预期偏离 的程度及其对财务主体未来行为选择的影响 。
货币时间价值和风险课件.ppt
终值公式 F=A ×[(F/A, i, n+1) -1]
现值公式 P=A ×[(P/A, i, n-1) +1]
货币时间价值和风险课件
例3-9：
（设现在为年初）若每年初存入银行 1000元，连存3年，年利率10%，则到 第3年末本息和为多少？
例3-10:某人为孩子办教育储蓄，使孩 子从今年开始4年中每年年初能从银行 取出5000元，利率10%，今年初应存入 多少钱？
货币时间价值和风险课件
（二）年金(annuity )的计算：
定义：定期、等额的系列收付。
普通/后付年金 先付/即付年金 递延年金 永续年金
货币时间价值和风险课件
1. 普通年金（后付年金）
从第一期开始，在一定时期内每期 期末等额发生的系列收付款项。
货币时间价值和风险课件
（1）年金终值计算：
（72规则）
例4：现有1000元，欲在19年后使其达到 原来的3倍，选投资机会时，报酬率应 为多少？
货币时间价值和风险课件
练习：
1.若希望在3年后取得500元，利率为10%，则 单利情况下现在应存入银行多少元？
2. 某存款年利率为6%，每半年复利一次，其 实际年利率为？若100元存三年能得到多少本 息和？
货币时间价值和风险课件
2.复利现值
P=F/(1+i)n =F×(1+i)-n =F×(P/F,i,n)
例3-2：某项目预计5年后获得收益1000万， 按年利率10%计算，这笔收益的现值是 多少？
货币时间价值和风险课件
某人拟5年后从某项目中获得1000万元， 若报酬率为10%，现在应投入多少钱？
某债券承诺5年后一次性支付1000元， 若市场利率为10%，此债券的现值是 多少？（你愿意出多少钱购买？）
现值公式 P=A ×[(P/A, i, n-1) +1]
货币时间价值和风险课件
例3-9：
（设现在为年初）若每年初存入银行 1000元，连存3年，年利率10%，则到 第3年末本息和为多少？
例3-10:某人为孩子办教育储蓄，使孩 子从今年开始4年中每年年初能从银行 取出5000元，利率10%，今年初应存入 多少钱？
货币时间价值和风险课件
（二）年金(annuity )的计算：
定义：定期、等额的系列收付。
普通/后付年金 先付/即付年金 递延年金 永续年金
货币时间价值和风险课件
1. 普通年金（后付年金）
从第一期开始，在一定时期内每期 期末等额发生的系列收付款项。
货币时间价值和风险课件
（1）年金终值计算：
（72规则）
例4：现有1000元，欲在19年后使其达到 原来的3倍，选投资机会时，报酬率应 为多少？
货币时间价值和风险课件
练习：
1.若希望在3年后取得500元，利率为10%，则 单利情况下现在应存入银行多少元？
2. 某存款年利率为6%，每半年复利一次，其 实际年利率为？若100元存三年能得到多少本 息和？
货币时间价值和风险课件
2.复利现值
P=F/(1+i)n =F×(1+i)-n =F×(P/F,i,n)
例3-2：某项目预计5年后获得收益1000万， 按年利率10%计算，这笔收益的现值是 多少？
货币时间价值和风险课件
某人拟5年后从某项目中获得1000万元， 若报酬率为10%，现在应投入多少钱？
某债券承诺5年后一次性支付1000元， 若市场利率为10%，此债券的现值是 多少？（你愿意出多少钱购买？）
财务管理第三章时间价值与风险价值
n期预付年金 n期普通年金
PA=?
1
2
2
3
3
PA=?
0 1
1 − ( 1 + i) − n × ( 1 + i) P = A × i A 1 + i − ( 1 + i) − n + 1 = A × i 1 − ( 1 + i) − ( n − 1 ) + 1 ) = A × ( i
31
先付年金现值
23
普通年金终值计算 普通年金终值计算
一定时期内，每期期末等额系列 收付款项的复利终值之和。
(1 + i ) − 1 F = A× i
n
年金终值系数 (F/A,i,n)，如
何得来？ 何得来？
可通过查年金现值系数表求得 (P/A,i,n)
24
普通年金终值计算 普通年金终值计算
P43，例3-4 例3-5，已知终值求年金 偿债基金，是年金终值的逆运算；偿债 基金系数，是年金终值系数的倒数，记 作（A/F，i，n）
P47，例3-7，比较现值，选取较小的方 案 （1）先付年金现值 （2）递延年金，m=3？？？
×(P/F,i,m)
35
方法2 方法2：假定递延期m期有年金 递延年金的现值PA =A(P/A,i,m+n)-A(P/A,i,m)
36
n期 期
A(F/A,i,n)
方法3：先求出n点的年金终值，再求出0期现值 方法3 递延年金的现值PA
=A(F/A,i,n) ×(P/F,i,n+m)
37
递延年金终值与现值的应用
18
3、复利现值：是指未来一定时间的特定资金 按复利计算的现在价值. F = P（1 + i ）n （
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对于有效组合来说，非 系统性风险可以被忽略， 投资者只需关心系统性风 险。
通常我们假设投资者都是理智 的，他们都会选择充分投资组合 ，非系统性风险将与资本市场无 关，市场不会对非系统性风险给 予任何价格补偿，但投资者必须 承担系统性风险并可以获得相应 的风险补偿。
没有特别说明，在本 书中讨论的都是系统风险
风险偏好型
通常主动追求风险，喜欢收 益的动荡胜于喜欢收益的稳定
他们选择资产的原则是：当
预期收益相同时，选择风险大 的，因为这会给他们带来更大 的效用。
四、风险价值
风险是实际结果偏离预期目标的可能性 ，有向好的方向偏离的可能，也有向不好的方向偏 离的可能，是机会与危险的组合。
由于更多的人是风险厌恶者，比起可能获得的 超额收益，他们更害怕发生额外的损失。因此，风 险常常被理解为，实际结果将不如预期结果而遭受 损失的可能性。
某股票一年前的价格为1O元 ，一年中的税后股息为0.25元，现在 的市价为12元。那么，在不考虑交易 费用的情况下，一年内该股票的收益 率是多少?
答：
一年中资产的收益为:0.25+(12-10) =2.25 (元) 其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。 股票的收益率= (0.25 +12 -10)/10 =2.5% +20% =22.5% 其中股利收益率为2.5%，资本利得收益率为 20%。
益
风险收益率
风险收益额与投资额的比率，又称 为风险报酬率。
风险价值观念的核心反 映了风险和收益之间的关系，反 映了投资者因冒风险投资而获得 的额外补偿，这种额外补偿般是指初始投资的价值增量
收益的表示： 利润和现金净流量 收益率或报酬率
收益率
也称报酬率，是衡量企业收 益大小的相对数指标，是收益和 投资额之比。收益率实质上就是 利率，只不过是站在投资者角度 上来衡量的利率。
当代证券组合理论认为，不 同股票的投资组合可以降低公司 的特有风险，但组合中股票的种 类增加到一定程度，其风险分散 化效应就逐渐减弱。如果是充分 的有效投资组合，则可以分散掉 全部非系统性风险。
投资组合
将总风险分为系统性风险和非 系统性风险。由于非系统风险可以 通过分散化消除，因此一个充分的 有效投资组合几乎没有非系统性风 险。
额外知识:
资产收益的含义和计算
资产的收益是指资产的价值在 一定时期的增值。
该增值量来源于两部分：
一是期限内资产的现金净收入; 二是期末资产的价值(或市场价格)相对 于期初价值(价格)的升值。前者多为利息、 红利或股息收益，后者称为资本利得 因此，如果不作特殊说明的话，资产的 收益指的就是资产的年收益率，又称资产的 报酬率。
第二种观点是把风险视为危机，认为风险是消极 的事件，风险的发生可能产生损失；
第三种观点介于两者之间，认为风险是预期结果 的不确定性 。
我们一般认为
风险是偏离预期的 可能性
二、风险的类型
从风险产生的根源来划分，可以分为 以下两种： （1）系统风险 （2）非系统性风险
1.系统性风险
系统性风险，也称市场风险、不可分散 风险，是指由影响所有企业的因素导致的风险 ，如利率风险、通货膨胀风险、市场风险、政 治风险等均是系统性风险。
率。
名义收益率与实际收益率的换算
关键：计息期
一年复利一次
名义收益率等于实际收益率
一年多次计息
年收益率为12%，按季复利计息 ，试求实际收益率。
通货膨胀情况下的名义收益率与实际收益 率
名义收益率（名义利率）
名义利率，是央行或其他提供资金 借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率
即利息(报酬)的货币额与本金的货币额的 比率
通常，非系统性风险来自特 定企业，是这些企业所特有的，不影 响其他企业，比如罢工、诉讼、新产 品开发失败、失去重要的销售合同等 ，这类事件是非预期的，随机发生的 ，只影响一个或少数公司，不会对整 个市场产生太大的影响。
非系统性风险是可以通
过多样化投资来分散的，即 发生于一家公司的不利事件 可以被其他公司的有利事件 所抵消。
对于理性投资者来说，宁愿要肯定的某一报酬 ，而不愿意要不肯定的同一报酬。
风险价值
就是投资者冒风险投资而获得的 超过货币时间价值的额外报酬。反映 了投资者对风险资产投资而要求的风 险补偿。
风险价值有两种表示方法，
风险收益额 风险收益率
风险收益额
投资者因冒风险投资而获得的超过 货币时间价值和通货膨胀的额外收
通常，系统性风险产生的根源是来自企业外 部的变化，比如经济的周期性波动、战争、利 率的变化、通货膨胀等非预期因素的影响。
由于这些因素将影响市场中所有的资产，投 资组合也不能分散掉系统性风险，
系统性风险是不可分 散的。
2.非系统性风险
非系统性风险，也称公司特有风险 、可分散风险，是指发生于某个行业 或个别企业的特有事件造成的风险， 如信用风险、财务风险、经营风险等 。
三、投资者的风险偏好
风险偏好 是指投资者在实现其目标的过程
中愿意接受的风险的数量。
投资者对待风险的态度可 能有以下三种：
1、风险厌恶
2、风险中性
3、风险偏好
风险厌恶型
当预期收益率相同时，偏好 于具有低风险的资产
而对于具有同样风险的资产，则 钟情于具有高预期收益率的资产。
风险中性型
风险中立者通常既不回避 风险，也不主动追求风险。
实际收益率（实际利率）
实际收益率表示已经实现或者确定可以实 现的资产收益率，表述为已实现或确定可以实现
额外知识:
收益率与利率的关系
收益率从投资人角度看 利率从资金使用者的角度看
收益率=利率
二、收益率的类型
1、名义收益率 2、预期收益率 3、实际收益率 4、必要收益率 5、无风险收益率 6、风险收益率
1.名义收益率与实际收益率的关系
名义收益率是指票面利率，实际 收益率是指投资者得到资产回报的真实收益
第三章 风险价值
?问
为什么公务员考 试如此火爆？税务、 海关都是每年的就业 热门岗位？
本章主要内容概览
一
认识风险
二
认识收益
三 单项资产的风险与收益
四 资产组合的风险与收益
五
资本资产定价模型
一、风险的涵义
第一种观点是把风险视为机会，认为风险越大可能 获得的回报就越大，相应地可能遭受的损失也就越大；