从美国企业并购史看中国房企并购潮论文

【并购重组之国外篇】细数美国百年并购史，把握中国未来并购潮广证恒生：袁季、黄莞导语目前中国正处于经济转型加速期，宏观经济持续探底，传统行业产能过剩，而新兴行业飞速发展，可谓冰火两重天。

新旧秩序更替之际，近年来我国并购浪潮此起彼伏，高潮迭起。

大家一定很好奇目前我国的并购浪潮有何特征？未来将如何演绎？我们暂且将目光对焦大洋彼岸的美国，美国并购史超百年，一共经历了5次并购浪潮，我们正在经历或者即将经历的一切，美国都可能已经走过一遍。

虽然中美两国国情不同，发展历程不同，但经济发展也有其自然规律，不为人的意志所控制。

本文从美国的并购史出发，结合中国的大环境背景，力求从中寻找出一些对我国并购市场具有借鉴意义的启发！1.美国并购发展史美国历史上共掀起过5次并购高峰，前四次并购浪潮分别发生在1897~1904年，1916~1929年，1965~1969年，以及1984~1989年。

并购活动在20世纪80年代末有所减少，但在90年代早期又重新崛起，从而拉开了第五次并购浪潮的序幕。

不同时期的并购浪潮都有其独有的特征，更促成美国经济结构的重大改变。

下面我们一起来看看这五次并购潮究竟如何演化的。

1.1第一次并购浪潮（1897~1904年），横向并购浪潮第一次并购浪潮发生在1883年经济大萧条之后，在1898~1902年达到顶峰，最后结束于1904年，这次并购几乎影响了所有的矿业和制造行业，其中某些行业特别显著。

据全国经济研究局Ralph Nelson教授研究，金属、食品、石化产品、化工、交通设备、金属制产品、机械、煤碳这8个行业并购最活跃，这8个行业的合计并购数量约占该时期所有并购量的2/3。

这次并购浪潮的兴起主要有3方面的原因：1）联邦反托拉斯法执行不力。

由于司法部人手不够，因此在20世纪早期并购集中发生的这段时间里，反托拉斯法由工会代理来执行，导致反托拉斯法在这个时期没有任何的实际意义，横向并购和行业并购非常活跃。

中美两国企业并购模式的比较研究1. 引言企业并购是指两个或多个企业通过合并或收购，将其资源整合起来，以实现经济效益最大化的策略。

中美两国作为世界经济的重要成员，其企业并购活动对全球经济格局具有重要影响。

本文将对中美两国企业并购的模式进行比较研究，以揭示其异同之处。

2. 中美企业并购的背景与现状2.1 中国企业并购背景和现状中国作为世界第二大经济体，在过去几十年中经历了高速经济增长和产业结构调整。

为了满足经济发展的需求，中国企业开始大规模参与国内外并购活动。

中国企业并购的特点包括投资主体多元化、政策引导和国有企业改革等。

然而，尽管中国企业并购在国内外广受关注，但其并购效益和管理问题也引起了一系列的争议。

2.2 美国企业并购背景和现状美国作为全球最大的经济体和创新中心，其企业并购活动居世界领先地位。

美国企业并购的特点包括市场化、法律规范和金融市场发达等。

美国企业并购在提高企业竞争力、创造经济增长和促进创新等方面发挥着重要作用。

然而，美国企业并购也存在着一些问题，如资产价格泡沫和垄断风险等。

3. 中美企业并购的比较分析3.1 并购动机与目标选择中美两国企业并购的动机和目标选择存在一定差异。

在中国，企业并购的主要动机包括资源整合、市场拓展和技术升级等。

中国企业往往选择具有战略重要性、市场优势或创新能力的企业作为并购目标。

而在美国，企业并购的动机更多地关注利润最大化和股东回报。

美国企业通常选择具有高成长潜力、创新能力或市场份额等可持续竞争优势的企业作为并购目标。

3.2 并购模式与操作方式中美两国企业并购的模式和操作方式也有所不同。

在中国，企业并购主要采用战略联盟、股权收购和资产整合等方式。

中国企业并购普遍以国家政策引导和资源整合为特点，政府在并购过程中起到了重要作用。

而在美国，企业并购主要采用股票交换、现金收购和资产交易等方式。

美国企业并购更加倾向于市场化、自由竞争和合规操作，政府的干预较少。

3.3 并购成功与风险挑战无论是中美企业并购，都面临着一系列的成功与风险挑战。

北京商学院学报1998年第4期(总第82期)　美国、日本、英国的企业并购浪潮及对我国的启示续秀梅　王丽丽从世界经济历史发展来看,企业并购由来已久,而真正形成大规模的企业并购浪潮则是从19世纪末开始。

在西方发达资本主义国家,企业并购最早出现在英国。

英国作为老牌工业国家,工业经济曾一度领先于世界,企业并购颇具特色。

而从近代西方国家企业并购发展的历史来看,美国的企业并购最有代表性。

同时,日本的企业并购也占有不可忽视的地位。

一、美国的企业并购浪潮美国从上个世纪末开始大规模的企业并购活动以来,已经经历了五次企业并购浪潮,每次企业并购都给美国的工业和国民经济带来了前所未有的巨大影响,推动了美国经济的向前发展。

第一次并购浪潮发生在1897—1904年,被并购的企业总数3010家,并购资产总额达69亿美元。

这次并购浪潮是多次并购潮中最重要的一次,主要特点有:1.大量中小企业合并为一个或少数几个大型企业,这些企业在各该部门占据统治地位。

2.19世纪下叶,自由经济思想盛兴,工农业竞争蔚然成风。

这一时期竞争的主要形式是同行业之间的竞争,因而大部分企业并购以横向并购为主。

3.在企业并购中,美国工业结构出现了永久性的变化,完成了企业结构由传统结构向现代结构的转变。

从总体上讲,这次并购浪潮是为了形成大企业以取得垄断地位和规模效益。

国民经济的集中程度大大提高了,从而使社会化大生产在更高的层次上得以实现。

第二次并购浪潮发生在1916年—1929年,其中1929年为最高潮。

这次并购浪潮的规模和范围比第一次浪潮扩大了约一倍左右。

这次并购的动机主要是对寡头垄断及规模经济的追求,加强了第一次浪潮所形成的集中,但由于政府加强了反托拉斯法的实施,从而增强了市场竞争的程度。

这次并购浪潮的特点主要有: 1.支柱企业的并购市场相对减少,小型企业之间的并购相当活跃,主要原因是:“克莱顿法”的出台,使各行业的支柱企业追逐垄断的动力有所收敛。

2.这一阶段美国企业以纵向并购为主要形式。

美国并购史的启示美国一直是世界经济的中心，其并购行为比较成熟和规范，可以说，美国并购市场的今天就是我国并购市场未来的发展方向，同时，我们可以通过并购史的研究，找出可以供我们参考的成功经验和失败教训，这样就可以少犯错误，少走弯路。

（一）跨国界并购前面提到，跨国界并购已成为第五次并购浪潮的一个重要特征。

对许多公司来说，在全球市场谋求生存和繁荣成了跨国兼并和收购的首要战略动力。

数据表明，在90年代，跨国并购的平均增长速度是全球国际直接投资的平均增长速度的二倍。

自1993年以来，我国便成为发展中国家最大的，世界上仅次于美国的外商投资国，每年实际吸引外资均超过400亿美元，在2002年，更是首次超过美国，达到500多亿美元。

截止到2000年，我国累计实际吸收外资已达3300亿美元。

但是，我国吸引外国资金的速度曾有所下降，在96、97年增幅持续下降，98年更首次出现负增长，99年又比98年下降了9.8%。

其原因除了受到亚洲金融危机的影响以外，另一条比较重要的是我国一直没有形成活跃的外资并购行为。

长期以来，跨国公司对中国的直接投资主要是以上新项目，建新企业的方式进行，通过兼并收购方式进行的直接投资，不到外商直接投资总额的10%，其原因主要有以下几点：国内相关的法律法规不健全；资本市场未全面对外开发；重要行业，如银行保险、电信等，未对国外投资者全面开放；国内企业产权不清晰，造成收购标的本身蕴藏了巨大的风险；国内企业公司治理结构不健全，收购后的大股东不能有效地控制公司。

我国政府已经意识到以并购方式引进外资的重要性，对待跨国投资和并购的政策已有松动。

“十五”计划纲要中更是明确提出：要“适应跨国投资发展趋势，积极探索采用收购、兼并、投资基金和证券投资等多种方式利用中长期国外投资”。

中国加入WTO以后，将放宽外商投资政策，将允许外资企业申请在A、B股市场上市，外资将进入敏感领域，如：金融保险、电信、旅游等，外商将享受国民待遇。

美国企业兼并收购历史与现状分析引言兼并收购是企业快速扩张的一种常见方式。

在美国，自19世纪末以来，兼并收购已成为一种常见且重要的企业策略。

在本文中，我们将回顾美国企业兼并收购历史，探讨其发展趋势和原因，分析现状，并探讨未来的趋势和挑战。

美国企业兼并收购历史19世纪末到20世纪初期19世纪末和20世纪初期，美国经济快速发展，大型企业变得越来越普遍。

同时，技术和生产力的发展也使企业不断增长。

在这种环境下，一些企业开始考虑通过并购来实现成长。

例如，在1901年，J.P.摩根帮助组建了美国钢铁公司，将几个重要的钢铁公司合并成为一个大型企业。

1920年代和1930年代在20世纪20年代和30年代，兼并收购活动有所增加。

一方面，当时经济增长放缓，企业需要通过兼并收购来扩张规模并增加效率。

另一方面，美国法律规定，企业无法通过垄断市场来获得竞争优势。

因此，一些企业开始通过兼并收购来消除竞争对手，但是这种做法遭到了政府的反对和指责。

1960年代和1970年代在20世纪60年代和70年代，兼并收购活动再次增加。

与此同时，联邦政府对垄断的反对态度逐渐加强。

由于竞争对手数量减少，企业通过兼并收购来取得市场份额和实现成长的意愿变得更加迫切。

这也导致了一系列的收购浪潮，例如1970年代轮胎业的组合和美国航空公司的收购。

1980年代和1990年代在20世纪80年代和90年代，兼并收购活动骤增。

这种趋势主要由三个因素驱动：政府减少了对垄断的管制，投资银行和金融机构积极推动并购业务，企业面临更加激烈的竞争，需要通过并购来增强竞争力。

在这个时期，一些标志性的并购案件，例如AT&T的分拆和惠普公司的收购合并，引起了广泛的关注和讨论。

近年来近年来，兼并收购活动仍然在继续，但颇有不同。

此前，一些大型企业尝试通过持续的收购来扩大规模和市场份额。

但现在，更多的企业被动地进行兼并收购，以防止被同行淘汰并保持竞争地位。

例如，在2020年，Sprint和T-Mobile完成了29亿美元的合并，以应对AT&T和Verizon两大巨头的竞争。

美国历史上的五次并购浪潮纵观美国著名大企业，几乎没有哪一家不是以某种方式，在某种程度上应用了兼并、收购而发展起来的。

——乔治·J·斯蒂格勒企业兼并和收购的区别在于兼并和收购过程中财务处理的设计。

兼并是指两个或更多的的公司根据双方或多方的利益组成一个新的公司。

收购是指一个公司通过部分或全部购买另一家公司而成为一个控股公司，收购公司要承接被收购公司全部或相关部分的债权和债务。

兼并（Merger）与收购（Acquisition）是企业扩张与增长的一种方式，而且也是通过内部或有机的资本投入实现增长的一种可供选择的方法.美国历史上共掀起过5次并购流浪潮。

4次并购浪潮分别发生在1897～1904年，1916～1929年，1965～1969年以及1984～1989年。

20世纪90年代早期，第5次并购浪潮的序幕也逐渐拉开。

第一次浪潮发生在1883年经济大萧条之后，以横向并购为主，其目的是为了获得规模经济，其结果以产生大垄断企业而著称。

今天的产业巨头起源于此的包括杜邦、标准石油、通用电气、柯达公司等。

除联邦反拖拉斯发执行不力外，公司法关于公司控股行为的规定逐渐放宽为并购创造了法律条件。

美国交通运输系统的发展是促成第一次并购浪潮的另一原因，全国交通运输的发展使企业可以方便地以较低的成本向远方市场提供产品和服务。

但是虚假融资风险，1904年股票市场崩溃和1907年发生的银行业恐慌等的诸多金融因素作用导致了第一次并购浪潮的结束。

第二次并购浪潮发生于1916～1929年，主要以纵向并购为主，与第一次并购浪潮对比，很多不同的行业相互合并最后形成寡头而非垄断的行业格局，也造就了许多今天的著名公司，如通用汽车、IBM等。

虽然1914年的克莱顿法案加强了反垄断条款成为阻止垄断形成的重要的工具，但是美国政府在反拖拉斯法的执法力度是有限的。

与此同时，政府鼓励企业进行合作以扩大战争时期国家的生产力，这些都促进了并购活动的发展。

美国第五次次并购浪潮对中国国企改革的启示
王长平;陈子凡
【期刊名称】《中国国情国力》
【年(卷),期】1997(000)008
【摘要】我国经济发展态势总体是好的,但结构性矛盾日益突出。

'大而全、小而全'和盲目重复建设问题相当严重,成千上万企业都有产权重组并购的需求。

如何实现企业重组并购,进而搞活整个国民经济,是摆在我们面前的一道难题。

而美国企业并购,特别是第5次并购浪潮的一些做法,对我国国企改革有很大启示。

一、美国第五次并购浪潮的现状和特点按照国际惯例,企业扩大生存'空间'有'两步棋'可供选择,一是通过改善经营管理,提高企业内部资源配置的效率,另一个是通过资本市场寻求企业重组和扩张,其中最主要方式就是并购,后者是更大范围、更高层次的资源重新配置。

【总页数】2页(P45-46)
【作者】王长平;陈子凡
【作者单位】不详;不详
【正文语种】中文
【中图分类】F279.21
【相关文献】
1.并购浪潮:基于美国数据的宏观影响因素检验与对中国的并购启示 [J], 鹿朋
2.美国第5次并购浪潮对中国国企改革的启示 [J], 赵书彦;陈子凡
3.美国第5次并购浪潮对中国国有企业改革的启示 [J], 柳靖; 陈子凡
4.美国第5次并购浪潮对我国国企改革的启示 [J], 陈华
5.美国第五次企业并购浪潮的启示 [J], 马洪立
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美国跨国公司并购行为的变迁及对中国的启示(1)[摘要]中国企业并购是中国经济发展的必然产物,是持续发展的必由之路。

但并购容易整合难,“好吃未必好消化”,美国跨国并购经验借鉴借鉴。

中国企业并购相关制度安排应是：建立跨国并购扩张战略的梯度优势,形成技术层次互补、技术创新和扩散良性循环；跨国并购是市场行为,应强化企业实现价值最大化的并购动机；大力推行战略性跨国并购,加大同行业强强联合的力度；市场中介机构在跨国并购中大有作为,庄重视跨国并购中的文化整合与管理。

[关键词]跨国并购；美国经验；启示企业并购是市场经济永恒主题。

中国企业的海外并购是中国经济发展到一定阶段的必然产物,是中国经济持续、和谐发展的必由之路。

但中国企业海外并购能否成功,实现纵向整合效应和协同效应,降低交易成本,达到提升效率、增加盈利之目的,将取决于其海外并购实施过程中的谈判能力,特别是并购后的整合能力。

笔者从美国跨国并购行为的变迁入手,指出中国跨国并购面临风险及存在的问题,得出对中国的相关启示。

一、美国跨国公司并购行为的变迁企业并购行为在当今美国经济生活中扮演着至关重要的角色,也是推动美国经济快速发展的一个重要动力。

纵向比较可以发现其中许多带有规律性的东西,对中国企业并购具有指导意义,”。

(一)企业并购动因的变迁近年来,世界竞争已跨越了地区、国家的界限,成为一场全球性竞争,也对企业并购起到了重要的推动作用。

因此,在近十年来的企业并购案中,跨国并购的比重日益提高。

企业通过并购行为能取得在技术、市场、专利、产品、管理等方面的竞争优势,甚至包括优秀的企业文化。

通过并购可以实行经营多样化,可以使企业在某种产品经营上出现亏损,而可以从别的产品的盈利中得到补偿,减少企业经营风险。

另一方面,产业结构调整步伐口快,也为企业并购提供了良机。

(二)企业并购目标的变迁一个企业并购另一个企业的基本目的是,通过提高效率、降低成本和拓展市场,扩大经营规模,获取在研究开发、行政管理、经营管理和财务管理等方面的协同效应；降低交易成本,提高市场占有率,增强对企业经营环境的控制,巩固其长期获利机会。

一、美国并购浪潮的演变历程1.第一次并购浪潮(1897年~1904年)。

为了扩大经营规模、提高生产效率,1897年大量企业纷纷在同行业内进行合并,同时执行不力的反托拉斯监管、宽松的公司法和大力发展的交通运输系统为并购提供了空间和机遇。

第一次并购浪潮顺势发生,1899年并购活动达到高潮,一大批著名的大企业借助并购活动迅速占领市场,获得巨大利益。

1904年美国股市市场崩溃,1907年银行业恐慌发生,崩盘的股票市场和脆弱的银行体系造成了并购融资来源严重缺乏,并购浪潮被迫结束。

据统计,在1897年~1904年期间,平均每年有301家企业因并购而消失。

此轮并购浪潮主要以横向并购为主,主要涉及了铁路、电力、煤炭、钢铁、石油、化工等行业,同行业内许多企业合并组成一家企业。

此外,这次并购浪潮也促使控股公司这一新型公司制度崛起。

2.第二次并购浪潮(1916年~1929年)。

经济持续增长是第二次并购浪潮兴起的一个重要原因。

随着第一次世界大战的爆发,美国政府强化了对相关经济领域的影响力,自1915年开始,美国出现了长达5年的经济扩张,经济的繁荣大力促进了企业间的兼并收购。

1916年,第二次并购浪潮开始,1920年美国经济出现萧条,并购活动有所减弱, 1922年汽车业、家用电器制造业、零售业等新兴产业崛起,美国经济繁荣发展,1926年~1930年是并购活动的高峰期,在第二次并购浪潮中大约有12000家企业被并购掉。

此次浪潮中企业并购方式主要是以横向并购为主,但同时也出现了相当规模的纵向并购,进一步提高了行业集中度。

其中,汽车、运输设备、食品等行业并购活动较为活跃。

投资银行发挥了重要的融资中介作用,且大量企业在并购中纷纷采取债务融资的方式,给市场带来了一定的风险。

1929年股市崩溃,大量企业和投资者信心急剧下降,大幅缩减生产活动和消费支出,美国经济进入长达10年的大萧条,并购数量大幅减少。

3.第三次并购浪潮(1960年~1969年)。

中国房地产企业海外并购探析并购的内涵非常广泛，一般是指兼并(Merger)和收购(Acquisition)。

兼并—又称吸收合并，即两种不同事物，因故合并成一体。

指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。

收购—指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。

与并购意义相关的另一个概念是合并(Consolidation)——是指两个或两个以上的企业合并成为一个新的企业，合并完成后，多个法人变成一个法人。

摘要：我国宏观经济步入"新常态"，房地产业进入白银时代，在这样的环境下房地产企业需要主动实施战略调整，尤其在区域选择上，一些大型房地产企业在努力做好国内市场的同时，把目光投向海外，实施海外并购战略拓展业务范围。

本文首先对海外并购进行概述，分析我国房地产企业海外并购现状，最后对房地产企业实施海外并购提出一些建议。

关键词：房地产企业;SWOT分析;海外并购一、海外并购概述1.1 海外并购的含义并购是指即一家企业使用兼并或收购等手段获得另一家企业的股份或资产，以达到控制目标企业的行为。

海外并购涉及多个国家的企业，并购后会形成一个综合原有企业资产的新法人实体。

通常来说，企业海外并购至少涉及两个国家，一个国家的企业通过海外并购，最终会获得国外企业的经营管理权。

房地产并购可以帮助企业实现规模扩张，在达成多元化经营方式的同时也分散了过于集中的资金，在企业追求利润最大化的同时，将风险控制在最低程度。

1.2 海外并购的方式海外并购的方式通常可以从两个角度来进行划分：按企业间的联系方式划分，可以分为横向并购、纵向并购和混合并购;按并购企业行为方式划分可以分为善意并购和恶意并购。

1.3 海外并购理论基础1.3.1 并购理论海外并购理论也源自企业并购理论，主要的企业并购理论包括：第一，效率理论，该理论认为企业并购会产生协同效应，产生一加一大于二的"化学效应"，利于企业在控制风险的前提下提高生产业绩，经营协同、管理协同、财务协同、战略重组、价值低估是该理论的五个假设前提;第二，市场势力理论，该理论的基本观点是企业对市场都存在控制需求，而这种需求就是企业并购的根本动机，并购可以减少市场中企业的数量，便于优势企业在市场中树立主导地位，从而获得超高利润，但该理论也有很多的质疑者，他们认为未来的市场不能被某个或某几个企业操控，通过并购形成绝对的市场势力也是不可能的;第三，交易成本轮，交易成本是市场交易必须支付的成本，但交易如果发生在组织内部便可以降低交易费用，为了减少交易成本便出现了企业并购，按照该理论的思路，海外并购的实施可以使跨国企业节省交易成本，实现规模经济和范围经济的实质提升。