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矿业并购案例案例一：紫金矿业并购刚果（金）卡莫阿- 卡库拉铜矿前言矿业的世界就像是一场充满未知与惊喜的冒险之旅。
每一个矿山都像是一座神秘的宝藏岛，里面藏着无尽的财富等待着人们去发掘。
而矿业并购呢，就像是航海家们争夺宝藏岛的控制权，充满了机遇、挑战和各种故事。
案例素材来源这个案例的素材来源于矿业行业的新闻报道、紫金矿业的官方公告以及一些矿业专家的分析文章。
紫金矿业，在矿业界那可是大名鼎鼎，就像武林中的一个高手。
他们一直有着敏锐的“嗅觉”，到处寻找着有潜力的矿山项目。
而刚果（金）的卡莫阿- 卡库拉铜矿，那就是一颗蒙尘的明珠。
这个铜矿啊，储量大得惊人，就像一个装满了金币的巨大宝箱，只不过这个宝箱有点重，想要打开它可不容易。
紫金矿业盯上这个项目后，就像一个执着的追求者。
他们开始了一系列复杂的并购流程。
这个过程就像是在走钢丝，既要考虑当地的政策法规，又要应对各种竞争对手。
在刚果（金）那样的地方，政策有时候就像天气一样多变，说不定什么时候就来一场暴风雨。
紫金矿业得小心翼翼地应对，就像在暴风雨中的小船，得稳稳地掌舵。
紫金矿业的团队在这个过程中付出了巨大的努力。
他们和当地政府沟通，就像两个朋友在商量一件大事，得互相理解、互相让步。
他们还得评估这个铜矿的开采难度、成本等各种因素。
这就好比你要接手一个老房子，你得看看这个房子哪里需要修缮，得花多少钱修缮一样。
他们在并购中投入了大量的资金，这可是一场豪赌啊。
就像你把自己的大部分积蓄都押在一场比赛上，虽然充满了风险，但如果赢了那就是盆满钵满。
紫金矿业凭借自己的技术优势和管理经验，相信自己能够让这个铜矿焕发出巨大的价值。
在开采过程中，也遇到了不少困难。
比如当地的基础设施比较薄弱，运输矿石就像在坑洼不平的山路上推一辆装满货物的手推车，困难重重。
但是紫金矿业没有退缩，他们加大投入建设基础设施，就像给这条路铺上了平坦的沥青，让矿石能够顺利运出。
随着时间的推移，卡莫阿- 卡库拉铜矿在紫金矿业的手里开始展现出巨大的潜力。
紫金矿业“环保门”案例研究国际商务班2011201803杨一然“中国第一大金矿”福建上杭紫金矿业集团多年来非法排放废水污染汀江流域，造成水质变差，大规模鱼类死亡，沿岸居民生活质量严重受损，紫金深陷利益冲突的漩涡。
紫金矿业通过低品位矿石的低开采成本以及废水排放的低成本获取利润，给当地环境造成了巨大的破坏。
紫金“环保门”事件引发了对企业衡量财务管理目标与利益冲突的新思考。
紫金矿业案例中主要涉及的利益相关者包括股东、政府与社会。
股东的利益在于利润与股价。
盈余公积和未分配利润的增加体现企业当期效应，因此从利润最大化的角度来看，利润是股东价值的来源。
所以紫金矿业采取对低品位矿开采和高污染排放的手段尽可能降低成本以提高利润。
其次，资本市场上投资者关注股价上升的企业，所以紫金矿业通过低成本高效益获取现金流量的能力，股价也是其利益；对于政府而言，因为紫金矿业对于到底财政收入贡献率高达60%，作为纳税大户为当地创造了GDP。
此外，除了GDP与税收外，官员在紫金矿业挂职，甚至得到紫金矿业的股份的寻租行为，使得政府与紫金矿业的利益更加紧密结合；对于社会而言，紫金矿业损坏了当地人的财产与健康利益。
财产上紫金矿业随意排放污染危机当地渔民利益，当地居民每年要花费巨资买水。
并且排放污水危及环境，危害当地人健康。
紫金矿业“环保门”的利益冲突在于其追求利润最大化，并且兼顾当地政府利益，而完全忽略了污水处理、保护环境的社会责任。
而冲突产生的原因，直接原因是渔民的鱼大规模死亡，紫金矿业随意排放污水的行为被反映到相关政府部门，而深层次原因，首先是紫金矿业财务管理目标短视化，将利润最大化当作其目标，但是利润最大化不能反映未来盈利能力，使决策带有短期行为倾向。
其次，政府管理缺位。
政府为了政绩以及一些官员谋取私利的寻租行为，也导致了利益冲突。
对于不同利益相关者的利益，紫金矿业应该做到各方利益兼顾，而不是一味追求利润最大化，而是要以股东财富最大化为目标，这就进一步要求紫金矿业承担一定的社会责任。
紫金矿业案例文件管理序列号：[K8UY-K9IO69-O6M243-OL889-F88688]紫金矿业“环保门”根据《财经国家周刊》2010年8月3日改编7月4日，福建上杭县下都乡渔民发现大批死鱼出现，他们的第一反应是“紫金山又在排毒水”。
“毒水”是渔民对紫金矿业采矿过程中所产生废水的称呼。
汀江渔民经常因为“毒水”遭遇死鱼现象，只是紫金矿业从不承认两者之间的联系。
如此大规模的死鱼出现引起了渔民的愤慨，问题当即被反映至当地政府。
7月12日，紫金矿业废水污染汀江流域的消息被证实，仅汀江流域棉花滩库区死鱼和中毒鱼即达378万斤；同日紫金矿业紧急停牌，公告了9天前的废水泄漏事故——紫金山铜矿湿法厂9100立方米含铜酸性污水进入汀江。
这正是汀江死鱼及水质变绿的原因，也是紫金矿业第一次公开承认污染问题。
政府部门紧急介入，环保部、福建省环保局、福建省证监局等调查组随即赶到。
环保部会同福建环保厅、龙岩市政府组成的联合调查组最后认定，此次事件是重大突发环境事件，事因在于，“企业污水池防渗膜破裂，导致污水大量渗漏后通过人为设置的非法通道溢流至汀江”。
这种人为设置的非法通道，就是紫金矿业人为非法打通的排洪洞。
紫金矿业湿法炼铜的循环利用和环保设施系统并不能利用所有废水，如果按环保标准对这些污染水进行处理，是需要付出高成本的。
紫金矿业找到了一个低成本的处理方法，那就是不定期通过排洪道排泄废水。
而在此前，居住当地的上杭人，已10余年不敢喝自来水(水源来自汀江紫金山下游)。
多年来，上杭人仅买水一项费用累计支出便在亿元以上，因环境污染转产的下都乡渔民每年损失2000万元以上。
肇事铜矿位于紫金山脉一隅，是紫金山金铜矿的主体组成部分，也是紫金矿业的主要经营资产。
紫金山“上金下铜”，伴随着金矿逐渐枯竭的风险，铜矿逐渐成为紫金矿业的主要利润来源。
2009年紫金矿业集团产铜8.48万吨，与上一年相比增长38%；铜矿业务收入占比10.75%，利润占比已达21.52%。
紫金矿业集团水污染事件案例分析一、事件单位简介：紫金矿业集团股份有限公司是一家以黄金及基本金属矿产资源勘查和开发为主的高技术效益型大型矿业集团，主要从事黄金及其他金属的勘探、开采、生产、冶炼及销售，主要资产为中国福建省紫金山的金矿，位于紫金矿业总部所在地福建上杭的紫金山铜矿是紫金矿业旗下最大的铜矿。
目前，紫金山金(铜)矿探明黄金储量约200吨，探明铜储量约200万吨。
二、事故概况（一）事件发生时间：2010年7月3日（二）事件发生经过：2010年7月3日下午15点50分左右，紫金矿业集团股份有限公司紫金山金（铜）矿湿法厂岗位人员发现污水池待处理的污水水位异常下降，且有废水自废水池下方的排洪涵洞流入汀江干流。
同时，政府也接到群众反映汀江水质异常。
7月4日14时30分，渗漏污水得到有效控制，但外渗污水量已达9100立方米。
7月12日下午，福建省环保局通报称，紫金矿业集团铜矿湿法厂污水池发生渗漏，污染了汀江，部分江段出现了死鱼。
据初步统计，汀江流域仅棉花滩库区死鱼和中毒鱼达328万斤；7月13日，紫金矿业集团总裁罗映南接受记者采访时说，肇事的金（铜）矿湿法厂已经无限期停产。
7月15日晚间11点44分福建上杭县政府召开新闻发布会，通报对紫金矿业污染事故调查的处理结果。
紫金矿业被要求立即停产进行整改，当地司法部门启动对此事的刑事调查。
7月16日，紫金矿业污水再次泄漏，此--精品次泄漏流入汀江的污水达500立方米。
7月19日晚，紫金矿业发出公告，称公司因涉嫌信息披露违规一案被证监会立案调查。
7月27日、28日紫金矿业停牌。
27日晚间紫金矿业公告称，公司今年预计黄金产量减产一万吨。
当日福建省环保厅对外发布公告称，根据《中华人民共和国水污染防治法》第八十三条第一款的规定，对紫金矿业集团股份有限公司董事长陈景河、常务副总裁兼紫金山金（铜）矿矿长邹来昌分别处以人民币705997元、449768元的罚款。
7月29日，紫金矿业公告称，公司副总裁陈家洪被公安机关刑事拘留，上杭县长因污染案停职；福建省环境保护厅对此环境污染事件开具了最大一笔罚单，重罚“紫金矿业”956.313万元人民币，并责令其采取治理措施，消除污染，直至治理完成。
紫金矿业案例分析2014级贸易经济班 2014201378 吴双福建紫金矿业紫金山铜矿湿法厂2010年7月3日发生铜酸水渗漏事故，事故造成汀江部分水域严重污染，紫金矿业直至7月12日才发布公告，瞒报事故9天。
紫金矿业，当初是靠压低成本提炼“低品位”金矿发家而闻名，然而伴随它一路的却是多次的重大环境污染事故。
紫金“环保门”事件引发了对企业衡量财务管理目标与利益冲突的新思考。
“环保门”事件背后的利益冲突在于紫金矿业公司一味地追求利润最大化，并且与当地政府官商勾结，兼顾当地政府的利益，而放弃了承担污水处理和保护环境的社会责任。
这种冲突产生的根源在于紫金矿业制定的财务管理目标与利益冲突。
从案例来看，紫金矿业以利润最大化作为其财务管理目标，这一目标有许多缺点：它不考虑利润实现的时间，不能有效地考虑风险问题，不能反映企业未来的盈利能力，并且往往会使企业的财务决策带有短期行为的倾向，这使得企业可能只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。
另外一个冲突产生的原因在于政府的失职，对紫金矿业的监管不到位。
由于紫金矿业对当地财政的巨大贡献，在该企业多次的环境污染事故中，政府都选择袒护或者视而不见，甚至一政府为了些官员谋取私利而在该企业中挂职，我们很难去相信这样的官商关系中没有什么见不得人的交易。
正是政府的管理缺位，才会使得紫金矿业屡教不改，最后导致严重的污染事件。
紫金矿业中主要涉及的利益相关者包括股东、政府、社会与环境。
股东的利益在于利润和股价：从会计的角度来看，利润是股东价值的来源，也是企业财富增长的来源。
因此紫金矿业采取对低品味矿开采和高污染技术的手段尽可能降低成本以提高利润。
而依靠低成本高收益迅速壮大的紫金矿业，也吸引了资本市场上的投资者的关注；政府的利益在于税收和GDP：案例告诉我们紫金矿业对当地财政的贡献率高达60%，为当地创造了GDP，政府对于这样的企业当然是不忍割舍。
并且，有相当一部分政府官员在紫金矿业挂职，甚至有人取得了很大一部分股份，这使得政府与资金矿业的利益在一定程度上捆绑了起来；对于社会来说，其利益在于公众的健康与财产，而资金矿业的污染无疑会严重损害这些利益；最后，环境的利益在于环境安全。
紫金矿业案例紫金矿业“环保门”根据《财经国家周刊》2010年8月3日改编7月4日，福建上杭县下都乡渔民发现大批死鱼出现，他们的第一反应是“紫金山又在排毒水”。
“毒水”是渔民对紫金矿业采矿过程中所产生废水的称呼。
汀江渔民经常因为“毒水”遭遇死鱼现象，只是紫金矿业从不承认两者之间的联系。
如此大规模的死鱼出现引起了渔民的愤慨，问题当即被反映至当地政府。
7月12日，紫金矿业废水污染汀江流域的消息被证实，仅汀江流域棉花滩库区死鱼和中毒鱼即达378万斤；同日紫金矿业紧急停牌，公告了9天前的废水泄漏事故——紫金山铜矿湿法厂9100立方米含铜酸性污水进入汀江。
这正是汀江死鱼及水质变绿的原因，也是紫金矿业第一次公开承认污染问题。
政府部门紧急介入，环保部、福建省环保局、福建省证监局等调查组随即赶到。
环保部会同福建环保厅、龙岩市政府组成的联合调查组最后认定，此次事件是重大突发环境事件，事因在于，“企业污水池防渗膜破裂，导致污水大量渗漏后通过人为设置的非法通道溢流至汀江”。
这种人为设置的非法通道，就是紫金矿业人为非法打通的排洪洞。
紫金矿业湿法炼铜的循环利用和环保设施系统并不能利用所有废水，如果按环保标准对这些污染水进行处理，是需要付出高成本的。
紫金矿业找到了一个低成本的处理方法，那就是不定期通过排洪道排泄废水。
而在此前，居住当地的上杭人，已10余年不敢喝自来水(水源来自汀江紫金山下游)。
多年来，上杭人仅买水一项费用累计支出便在亿元以上，因环境污染转产的下都乡渔民每年损失2000万元以上。
肇事铜矿位于紫金山脉一隅，是紫金山金铜矿的主体组成部分，也是紫金矿业的主要经营资产。
紫金山“上金下铜”，伴随着金矿逐渐枯竭的风险，铜矿逐渐成为紫金矿业的主要利润来源。
2009年紫金矿业集团产铜8.48万吨，与上一年相比增长38%；铜矿业务收入占比10.75%，利润占比已达21.52%。
当时全球铜市场震荡下行，紫金矿业铜销售价格同比下降20%以上，但对集团利润贡献并无影响。
这主要归功于紫金矿业的成本控制。
紫金矿业说，公司所拥有的堆浸选冶技术、湿法冶金工艺等100多项专有技术和11项专利技术，给紫金矿业在矿产资源开发方面带来低成本的巨大经济效益。
正是这些技术，使得紫金矿业从一个在福建上杭紫金山金矿开发起步的民营小企业，发展成一个走向全国、面向全球，以黄金及其它有色金属矿产资源勘查和开发为主的大型矿业集团。
继2003年12月在香港成功上市后，2008年4月在上海证券交易所上市。
2006年3月20日，紫金矿业被纳入道琼斯中国海外50指数。
2006年位居《福布斯》中国顶尖企业排行榜第17位、最具有投资价值的海外上市公司第16位（矿业企业第1位）；2007年位居福布斯中国顶尖企业榜第二位。
2008年3月，2008年3月，集团公司的核心企业——紫金山金铜矿凭借其国内黄金单体矿山储量最大、采选规模最大、产量最大、矿石入选品位最低、单位矿石处理成本最低、经济效益最好六大优势，被中国黄金协会评为“中国第一大金矿”。
紫金矿业以低成本抵御了金融危机的影响，实现和保持了净利润两位数增长，2009年12月31日公司市值达1277亿元，跻身英国《金融时报》2009年度全球500强企业（市值）排行榜第243名，成为中国乃至全球的大市值公司。
然而，随着对突发污染事件的深入调查，紫金矿业的低成本真相逐渐浮出水面。
紫金矿业宣称的所谓技术，始于紫金矿业董事长陈景河大胆采用氰化钠溶液提炼黄金，这一方法在降低成本的同时意味着严重污染的产生。
虽然后来堆浸技术、湿法工艺在流程上成功打通并成为国家支持技术，但整个系统依然做不到全封闭、无污染，尤其是循环利用系统不能消化所有废水。
对生产中系统循环利用不能完全消化的、后期处理困难的废水(污染水)，紫金矿业的做法是将其直接排往汀江。
对于低品位矿的开采，加上高污染的排放，正是紫金矿业低成本利润的来源。
在低成本采矿模式下，紫金矿业快速增长——原本需要高投入消化的污染问题，在破坏性的生产模式下变成了成本优势。
这让紫金矿业敢于进入更多在竞争对手眼中无利可图的低品味矿开发领域。
随着紫金矿业可开采矿产品位的不断降低，紫金山铜金矿的可开采矿产储量也不断增多。
紫金山因此被称为国内最大单体黄金矿山，紫金矿业也成为中国最大黄金企业。
一个A股、H股同时上市的明星公众公司，紫金矿业并非没有受到外来质疑、检查；当地百姓、离休老干部也曾屡次上访，但这一切对紫金矿业的质疑，都在当地政府的斡旋下被推在一边。
2009年紫金矿业对于上杭县财政收入的贡献率占到了60%，上杭政府各部门干部在紫金矿业任职、挂职的大有人在。
已经被公之于众的典型代表是现任武平县副县长郑锦兴。
2006年8月从上杭县副县长位置辞职后，郑即到紫金矿业任监事；2009年6月，在获得紫金矿业100万股份后，郑离开紫金矿业，回归仕途。
此次肇事铜矿湿法厂在2009年9月曾收到福建省环保部门的整改要求。
当时环保部门检查时发现紫金矿业排放大量超标污水到汀江，随即给出了整改要求。
但直至此次突发事故，一年前要求的整改并未完成。
除此之外，2008年紫金矿业接受上市环保审查时，被勒令停产整顿的5家下属公司，直到2010年5月环保部再次核查，整改仍未完成。
2010年5月，环保部发文批评了包括紫金矿业在内的11家存在严重环保问题的上市公司，称紫金矿业7家下属子公司存在不同类型的环保问题。
紫金矿业停牌公告发生污染事故的第二天,也就是7月13日,其A股下挫3.68%，报收于5.76元，H股下挫12.19%，报收于4.9港元。
国庆长假后的第一个开盘日——10月8日，紫金矿业对外公布了福建省环保厅9月30日对其下发的《行政处罚决定书》，“经调查，7月3日和7月16日，紫金山金铜矿铜矿湿法厂先后两次发生含铜酸性溶液渗漏，造成汀江重大水污染事故，直接经济损失为3187.71万元……根据《中华人民共和国水污染防治法》第八十三条第一、二款的规定及《福建省环境保护行政处罚自由裁量权细化标准（试行）》第99点关于对《中华人民共和国水污染防治法》第八十三条的细化标准，福建省环境保护厅决定对紫金山金铜矿做出如下行政处罚：1、责令采取治理措施，消除污染，直至治理完成；2、罚款人民币九百五十六万三千一百三十元。
”开盘后，紫金矿业股价急速拉升至涨停板，全天报收于每股8.00元，上涨0.73元，涨幅10.04%。
同一天的港股市场，紫金矿业同样暴涨12.12%，收盘报收于每股7.40港元。
思考题:1.紫金矿业案例中主要涉及哪些利益相关者？他们各自的利益是什么？2.简要描述紫金矿业“环保门”的利益冲突并分析冲突产生的原因。
3.企业应如何考虑不同利益相关者的利益及企业社会责任？4.紫金矿业今后应当如何避免类似事件的发生？具体应该采取哪些措施？1.紫金矿业案例中主要涉及哪些利益相关者？他们各自的利益是什么？答：管理学意义上的利益相关者（stakeholder）是组织外部环境中受组织决策和行动影响的任何相关者。
本案例中主要涉及的利益相关者及他们的利益如下表：2.简要描述紫金矿业“环保门”的利益冲突并分析冲突产生的原因。
答：利益冲突：紫金矿业股东特别是大股东和其他利益相关者的要求不同利益而引起的利益冲突。
原因：紫金矿业公司没有综合考虑所有利益相关者的利益，以股东财富最大化作为公司财务管理的目标，只强调股东利益，忽视其他利益相关者的利益，忽视了企业应承担的社会责任。
紫金矿业通过非法途径降低成本收获巨额利润，公司利润保持高速增长股东财富快速增加之时，将未处理的“毒水”通过非法途径排向汀江流域，造成河水，导致大量鱼虾死亡，损害了当地渔民利益——“下都乡渔民每年损失2000万元以上”；地下水污染严重影响了当地居民的饮水安全，增加了购水支出——“多年来，上杭人仅买水一项费用累计支出便在亿元以上”，损害了其他利益相关者的利益。
3.企业应如何考虑不同利益相关者的利益及企业社会责任？答：（1）企业应该树立现代企业观，谋求企业价值最大化，综合考虑不同利益相关者的利益。
（2）以所有者权益为首要考虑对象，兼顾其她利益相关者的利益，以企业价值最大化为公司目标，注重公司长期可持续发展的基础上的利益最大化，而不应该片面追求短期利润最大化或股东财富最大化而忽视其他利益相关者的利益。
企业充分重视其利益相关者的利益需要，，不仅可以降低与利益相关者之间的交易费用，有时甚至还能获得拨款和奖励，从而降低运营成本并增加营业收入，获得竞争优势，最终实现长期利润最大化。
（3）同时，重视公司无形资产价值的培养和保护，承担社会责任，履行公司义务。
实践证明，承担社会责任与追求经济利润之间并不矛盾，企业承担社会责任会为企业树立良好的形象，企业通过声誉的树立所获得收益会超过履行责任付出的成本，从而在长期获得利润的同时持续稳定的发展。
积极承担社会责任、参加社会活动的企业应付诸实践于既包含道德因素又能带来经济效益的活动，这样既承担了社会责任又获得了经济利益，实现了企业与社会的双赢。
4.紫金矿业今后应当如何避免类似事件的发生？具体应该采取哪些措施？答：紫金矿业需要加强自律，增强社会责任意识。
自律行为就是企业从承担社会责任的角度出发对自己的经营行为进行规范和控制。
首先，企业应该意识到作为一个整体其目标并不仅仅是股东的利益最大化，这个整体是由很多内部的和外部的利益相关者构成的。
除了要满足股东的利益之外，企业还要满足其他利益相关者的合理要求，否则一旦其他利益相关者停止提供其专用性投资，股东的利益必然受到损失；其次，树立长远发展的意识，而不应仅仅追求短期利益。
在短期利润最大化的指导下，企业不会考虑到自己的行为对环境的影响会反作用到企业自身，妨碍企业的长久发展。
总之，要避免类似事件的发生，紫金矿业应该树立现代企业观，谋求企业价值最大化，综合考虑不同利益相关者的利益，均衡决策，不能以其他利益相关者的利益为代价满足股东或所有者的利益。
增强社会责任意识，积极承担社会责任，保护环境。
具体措施：（1）立刻进行公司整改，改变现有状况，增加污染物处理投资，停止污染；（2）严格遵守国家法律法规，遵守相关部门的整改要求；（3）引进先进技术，完善现有技术，提高资源利用效率和污染物排放量，减少污染；（4）企业管理者要加强学习，改变现有股东财富最大化的财务观念，树立现代企业观，追求企业价值最大化；（5）接受社会监督，认真承担社会责任，履行社会义务。
