当前位置：文档之家 › 第九章期权

第九章期权

  • 格式：docx
  • 大小：200.01 KB
  • 文档页数：9

第九章期权与期权交易一、单选题1. 期权从买方的权利来划分，有（ B ）。

A. 现货期权和期货期权C. 商品期权和金融期权B. 看涨期权和看跌期权D. 美式期权和欧式期权2. 看涨期权又称为（ A ）。

A. 买方期权C. 卖方期权B. 认沽期权D. 卖权期货3. 期权买方在期权合约到期日之前不能行使权利的这种期权是（ C ）。

A. 看跌期权C. 欧式期权B. 看涨期权D. 美式期权4. 在期权交易中，（ A ）是期权合约中唯一能在交易所内讨价还价的要素，其他合约要素均已标准化。

A. 执行价格B. 合约到期日C. 履约日D. 期权权利金5. 在芝加哥期货交易所的大豆期货期权合约中最小变动价位=1/8，报价14 . 3 美分/ 蒲式耳的正确含义是（ C ）。

14+3/8A. 14. 125 美分/ 蒲式耳C. 14. 375 美分/ 蒲式耳B. 14. 25 美分/ 蒲式耳D. 14. 75 美分/ 蒲式耳6. 在芝加哥交易所的大豆期货期权合约中，（ C ）是标准期权合约。

A. 4 月大豆期货期权合约C. 6 月大豆期货期权合约B. 5 月大豆期货期权合约D. 10 月大豆期货期权合约7. 期货交易与期货期权交易的共同之处是（ D ）。

A. 期货与期货期权交易非的对象都是标准化合约B. 期货交易与期货期权交易的标的物相同C. 期货交易与期货期权交易的买卖双方的权利义务对等D. 期货交易与期货期权交易的买卖双方所面对的风险均是无限的8. 某投资者买入执行价格为 3.4 美元/ 蒲式耳的玉米看跌期权，当玉米期货合约价格为 3.3 美元/ 蒲式耳时，则该投资者拥有的是（ C ）。

K-PA. 实值期权C. 虚值期权B. 极度实值期权D. 极度虚值期权9. 当看涨期权的执行价格远远高于当时的标的物价格时，该期权为（ D ）。

A. 实值期权C. 虚值期权B. 极度实值期权D. 极度虚值期权10. 一般来讲，期权剩余的有效日期越长，其时间价值就（ B ）。

A. 越小B. 越大C. 越不确定D. 越稳定11. （ A ）是影响期权价格的最重要因素。

A. 执行价格与期权合约标的物的市场价格B. 内涵价值和时间价值C. 标的物价格波动率D. 交付的权利金的金额12. 一般来说，执行价格与市场价格的差额（ D ），则时间价值就（）；差额（），则时间价值就（）。

时间价值=权利金-内涵价值A. 越小越小越大越大B. 越大越大越小越大C. 越小越大越小越小D. 越大越小越小越大13. 当一种期权处于极度实值时，市场价格变动使它继续增加内涵价值的可能性（ C ），使它减少内涵价值的可能性（）。

A. 极小极小C. 极小极大B. 极大极大D. 极大极小14. 当期权为（ B ）时，期权的时间价值最大。

A. 极度实值期权C. 平值期权B. 极度虚值期权D. 实值期权15. 客户以0.5 美元/ 蒲式耳的权利金卖出执行价格为 3.35 美元/ 蒲式耳的玉米看涨期货期权，他可以通过（ C ）方式来了结期权交易。

既做买方又做卖方，亏盈相抵，3.35-P+0.5=3.85-PA. 卖出执行价格为 3. 35 美元/ 蒲式耳的玉米看跌期货期权B. 买入执行价格为 3. 55 美元/ 蒲式耳的玉米看涨期货期权p-3.55-0.5=P-4.05C. 买入执行价格为 3. 35 美元/ 蒲式耳的玉米看涨期货期权P-3.35-0.5=P-3.85D. 卖出执行价格为 3. 55 美元/ 蒲式耳的玉米看涨期货期权16. 对买进看涨期权交易来说，当标的物价格等于（ B ）时，该点为损益平衡点。

A. 执行价格B. 执行价格+ 权利金C. 执行价格- 权利金D. 标的物价格+ 权利金17. 下列交易中，盈利随着标的物价格上涨而增加的是（ A ）。

A. 买入看涨期权C. 买入看跌期权B. 卖出看涨期权D. 卖出看跌期权18. 当期货合约价格处于大幅度波动，一时很难判断市场发展方向时，可进行（ C ）投机。

A. 买入看涨期权C. 买入双向期权B. 买入看跌期权D. 卖出看涨期权19. 以下不符合期权的垂直套利组合交易特征的是（ B ）。

A. 期权的标的物相同C. 均为看涨或看跌期权B. 期权的到期日相同D. 期权的执行价格相同二、多选题1. 期权的特点是（ABCD ）。

A. 期权买方要想获得权利必须向卖方支付一定数量的费用B. 期权买方在未来的买卖标的物是特定的C. 期权买方在未来买卖标的物的价格是市场价格D. 期权买方取得的是买卖的权利，而不具有必须买进或卖出的义务。

买方有执行的权利，也有不执行的权利，完全可以灵活选择2. （AB ）是投资者在期权交易时必须选择的。

A. 看涨期权C. 美式期权B. 看跌期权D. 欧式期权3. 期货期权交易与期货交易的相同之处是（BCD ）。

A. 期货与期货期权交易非的对象都是标准化合约B. 二者交易都是在期货交易所内通过公开竞价的方式进行C. 二者交易达成后，都必须通过结算所统一结算D. 二者的合约条款相同4. 期货交易与期货期权交易的不同之处有（BC ）。

A. 合约标的物不同C. 保证金规定不同B. 买卖双方的权利义务不同D. 市场风险不同5. 以下说法正确的是（ABCD ）。

A. 期权的权利金由内涵价值和时间价值组成B. 内涵价值是指立即履行期权合约时可获取的总收入C. 时间价值是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的D. 按执行价格与标的物价格的关系，期权可以分为实值期权、虚值期权和平值期权6. 以下描述正确的是（AC ）。

A. 当看涨期权的执行价格低于当时的标的物价格时，该期权为实值期权B. 当看涨期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为实值期权C. 当看涨期权的执行价格远远低于当时的标的物价格时，该期权为极度实值期权D. 当看跌期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为实值期权7. 以下说法错误的是（BD ）。

状态A. 如果某个看涨期权处于实值状态，执行价格和标的物相同的看跌期权一定处于虚值B. 时间价值是指期权的卖方希望随着时间的延长，相关标的物价格的变动有可能使期权增值时而愿意为卖出这一期权所付出的权利金金额状态C. 如果某个看涨期权处于虚值状态，执行价格和标的物相同的看跌期权一定处于实值D. 期权的有效期越长，对于期权的卖方来说，其获利的可能性就越大8. 影响期权价格的基本因素主要有（ABCD ）。

A. 标的物价格B. 执行价格C. 标的物价格波动率D. 距到期日的剩余时间9. 对执行价格与期权合约标的物的市场价格的描述正确的是（BD ）。

A. 执行价格与市场价格的绝对差额决定了内涵价值的有无及其大小B. 就看涨期权而言，市场价格超过执行价格越多，内涵价值越大C. 当市场价格等于或低于执行价格时，内涵价值为零D. 就看跌期权而言，市场价格低于执行价格越多，内涵价值越大10. 执行价格的选择要看投资者对后市的判断，以及他对（ABC ）的运用。

A. 实值期权C. 平值期权B. 虚值期权D. 时间价值11. 期权交易的了结方式包括（AB ）。

A. 对冲平仓C. 现金结算B. 行权了结D. 放弃权利了结12. 以下对期权交易描述正确的是（BD ）。

A. 期权的卖方可能的亏损是有限的B. 期权的买方可能的亏损是有限的权利金C. 期权买卖双方的权利与义务是对称的D. 期权卖方最大的收益就是权利金13. 期权的权利金大小是由（AB ）决定的。

A. 内涵价值B. 时间价值C. 实值D. 虚值14. 以下属于实值期权的有（AD ）。

A. 玉米看涨期货期权，执行价格为3.35 美元/ 蒲式耳，标的期货合约价格为 3.5 美元/ 蒲式耳B. 大豆看跌期货期权，执行价格为 6.35 美元/ 蒲式耳，标的期货合约价格为 6.5 美元/ 蒲式耳C. 大豆看涨期货期权，执行价格为 6.55 美元/ 蒲式耳，标的期货合约价格为 6.5 美元/ 蒲式耳D. 玉米看跌期货期权，执行价格为 3.75 美元/ 蒲式耳，标的期货合约价格为 3.6 美元/ 蒲式耳15. 下面对期权价格影响因素描述正确的是（ABC ）。

A. 执行价格与标的物市场价格的相对差额决定了内涵价值和时间价值的大小B. 其他条件不变的情况下，标的物价格的波动越大，期权价格就越高C. 其他条件不变的情况下，期权有效期越长，时间价值就越大D. 当利率提高时，P减小，影响内涵价值，期权的时间价值就会减少16. 一个期权指令一般包括（ABCD ）内容。

A. 买入或卖出B. 开仓或平仓C. 数量D. 合约到期月份17. 一个期权指令一般包括（ABCD ）内容。

A. 执行价格C. 期权种类B. 标的物D. 市价或限价18. 客户以0.5 美元/ 蒲式耳的权利金买入执行价格为 3. 35 美元/ 蒲式耳的玉米看涨期货期权，他可以通过（CD ）方式来了结期权交易。

A. 卖出执行价格为 3.35 美元/ 蒲式耳的玉米看涨期货期权B. 买入执行价格为 3.55 美元/ 蒲式耳的玉米看涨期货期权C. 买入执行价格为 3.35 美元/ 蒲式耳的玉米看跌期货期权D. 要求履约，以 3.35 美元/ 蒲式耳的价格买入玉米期货合约19. 下面交易中，损益平衡点等于执行价格+ 权利金的是（AB ）。

A. 买入看涨期权C. 买入看跌期权B. 卖出看涨期权D. 卖出看跌期权20. 为了保护已有的标的物上的多头部位，可（BC ）。

A. 买入看涨期权B. 卖出看涨期权C. 买入看跌期权D. 卖出看跌期权21. 在买入套期保值中，可采取（AD ）方式。

A. 买入看涨期权C. 买入看跌期权B. 卖出看涨期权D. 卖出看跌期权22. 下列期权为虚值期权的是（BD ）。

A. 看涨期权，且执行价格低于当时的期货价格B. 看涨期权，且执行价格高于当时的期货价格C. 看跌期权，且执行价格高于当时的期货价格D. 看跌期权，且执行价格低于当时的期货价格23. 当预测标的物价格将下跌时，可进行（BC ）交易。

A. 买入看涨期权C. 买入看跌期权B. 卖出看涨期权D. 卖出看跌期权三、判断题1. 期权是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定资产的交易。

（T ）2. 期权的买进者在支付权利金后拥有一种权利，并非一种义务。

（T ）3. 期权的买方支付权利金后，既承担很大风险，也掌握巨大的获利权利。

（T ）4. 按照期权合约标的物的不同，期权可以分为商品期权和金融期权。

（T ）5. 期权从买方的权利来划分，分为看涨期权和看跌期权。

亚式期权（ F ）6. 看涨期权是期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方必须买入一定数量的标的物的权利。

合集下载

第九章 期权估价-派发股利的期权定价

第九章 期权估价-派发股利的期权定价

2015年注册会计师资格考试内部资料
财务成本管理
第九章　期权估价
知识点：派发股利的期权定价
● 详细描述：
股利的现值是股票价值的一部分,但是只有股东可以享有该收益，期权持有人不能享有。

因此，在期权估价时要从股价中扣除期权到期前所派发的全部股利的现值。

也就是说，把所有到期日前预期发放的未来股利视同已经发放，将这些股利的现值从现行股票价格中扣除。

此时，模型建立在调整后的股票价格而不是实际价格的基础上。


处理方法：S0→S0e－δt
考虑派发股利的期权定价公式如下：
C0＝S0e－δtN（d1）－Xe－rctN（d2）
其中：
δ（delta）＝标的股票的年股利收益率（假设股利连续支付，而不是离散分期支付）
【注】如果δ＝0，则与前面介绍的BS模型相同。

例题：
1.其他因素不变的情况下，下列事项中，会导致看跌期权价值增加的有
（）。

A.期权执行价格提高
B.期权到期期限延长
C.股票价格的波动率增加
D.无风险利率提高
正确答案：A,C
解析：期权到期期限延长对于欧式期权价值影响不一定，选项B错误。

无风险利率提高会使执行价格下降进而使看跌期权价值下降，选项D错误。

09权证和期权投资

09权证和期权投资


权证中规定的 8元/股 称为行权价格 或执行价 格。

因为权证行权（行使权利）是有时间限制的， 在行权之前投资者可以到权证市场上将手里的权证卖掉，比 如每份权证的价格是1元/份，则投资者10权证可得10元，权 利由买到权证的投资者拥有和行使。


第二个投资者也可以按1.1元/份的价格再卖掉10份权证。 这就是权证（股票权证）的交易。
如果公司股票价格是20元/股。 10份权证如果行权可得到5股股 票，花费5*8=40元，到市场上卖掉，得到5*20=100元，股票获 利60元，加上利息共62元， 收益率62/100=62%,高于5% 如果股价低于8元，投资者可以不行权，就是不按8元购买5股股 票，只得到2元利息。

权证给投资者多了一个获利的机会。

如果完成了目标，高管拿到100万股股股票到市场 上去卖掉，比如市场价是20元/股，可得2000万元， 实际上是发给高管的奖金，只是这种奖金是以股票 的形式发放的。

另一种激励方法是不发放股票，而是给高管发放一种权利， 一种购买公司股票的权利。如果公司今年利润增长了30%， 公司为送你100万份权证（股票权证）。 权证的内容是：每持有2份权证有权按照8元1股的价格购买 公司的股票。
第九章 权证(股票权证)投资
一、权证（股票权证）的概念
权利的证明书
有权利购买股票的证明书——股票权证（权
证） 以下称为权证，
一、权证的概念
Option
又叫选择权
“期”是未来的意思，“权”是权利的意思
权证就是未来的选择权利。
一种情况

公司为了鼓励公司高管为公司创造更多的价值和利 润，往往会送股票给高管，如果公司今年利润增长 了30%，公司为送你100万股股票。
第九章 期权估价-美式期权估价

第九章 期权估价-美式期权估价

2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第九章　期权估价知识点：美式期权估价● 详细描述：（1）美式期权在到期前的任意时间都可以执行，除享有欧式期权的全部权力之外，还有提前执行的优势。

因此，美式期权的价值应当至少等于相应欧式期权的价值，在某种情况下比欧式期权的价值更大。

（2）对于不派发股利的美式看涨期权，可以直接使用布莱克－斯科尔斯模型进行估价。

（3）对于派发股利的美式看跌期权,按道理不能用布莱克－斯科尔斯模型进行估价。

不过，通常情况下使用布莱克－斯科尔斯模型对美式看跌期权估价，误差并不大，仍然具有参考价值。

【总结】对于不派发股利的看涨期权，均可以使用BS模型估价。

　例题：1.下列关于美式看涨期权的表述中，正确的是（）。

A.美式看涨期权只能在到期日执行B.无风险利率越高，美式看涨期权价值越低C.美式看涨期权的价值通常小于相应欧式看涨期权的价值D.对于不派发股利的美式看涨期权，可以直接使用布莱克-斯科尔斯模型进行估价正确答案：D解析：美式期权可以在到期H或到期日之前的任何时间执行，选项A错误；无风险利率越高，看涨期权价值越高，看跌期权价值越低，选项B错误；美式期权的价值应当至少等于相应欧式期权的价值，在某种情况下比欧式期权的价值更大。

选项C错误。

2.对于欧式期权，下列说法不正确的是（）。

A.股票价格上升，看涨期权的价值增加B.执行价格越大，看跌期权价值越大C.股价波动率增加，看涨期权的价值增加，看跌期权的价值减少D.期权有效期内预计发放的红利越多，看跌期权价值增加正确答案：C解析：无论是看涨期权还是看跌期权，股价波动率增加，都会使期权的价值增加。

3.下列关于企业筹资管理的表述中，正确的有()。

A.在其他条件相同的情况下，企业发行包含美式期权的可转债的资本成本要高于包含欧式期权的可转债的资本成本B.由于经营租赁的承租人不能将租赁资产列入资产负债表，因此资本结构决策不需要考虑经营性租赁的影响C.由于普通债券的特点是依约按时还本付息，因此评级机构下调债券的信用等级，并不会影响该债券的资本成本D.由于债券的信用评级是对企业发行债券的评级，因此信用等级高的企业也可能发行低信用等级的债券正确答案：A,D解析：由于美式期权的价值通常高于欧式期权的价值，投资人的收益高，所以发行包含美式期权的可转债的资本成本要高于包含欧式期权的可转债的资本成本，选项A正确；财务分析人员把长期租赁都视为负债，不管它是否列入资产负债表，选项B错误；信用等级下调说明该债券的风险大，投资人要求的额外风险补偿高，债务的资本成本会提高，选项C错误。

注会财管·【045】第九章 期权估价(7)

注会财管·【045】第九章 期权估价(7)

第九章期权估价【考点九】实物期权类型扩张期权时机选择期权放弃期权属性看涨期权看涨期权看跌期权(一)扩张期权【例9-16】A公司是一个颇具实力的计算机硬件制造商。

20世纪末公司管理层估计微型移动存储设备可能有巨大发展，计划引进新型优盘的生产技术。

考虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。

第一期项目的规模较小，目的迅速占领市场并减少风险，大约需要投资1000万元；20×1年建成并投产，预期税后营业现金流量如表9-l5所示。

第二期20×4年建成并投产，生产能力为第一期的2倍，需要投资2000万元，预期税后营业现金流量如表9-16所示。

由于该项目风险较大，投资要求的最低报酬率按20%计算。

计算结果该项目第一期的净现值为-39.87万元，第二期的净现值为-118.09万元。

表9-15 优盘项目第一期计划单位：万元时间（年末）20×0 20×1 20×2 20×3 20×4 20×5 税后营业现金流量200 300 400 400 400 折现率（20%）0.8333 0.6944 0.5787 0.4823 0.4019 各年营业现金流量现值166.67 208.33 231.48 192.90 160.75 营业现金流量现值合计960.13投资 1 000净现值-39.87时间（年末）20×0 20×3 20×4 20×5 20×6 20×7 20×8 税后营业现金流量800 800 800 800 800 折现率（20%）0.8333 0.6944 0.5787 0.4823 0.4019 各年营业现金流量666.67 555.56 462.96 385.80 321.50 现值营业现金流量现值1 384.542 392.49合计投资（10%） 1 502.63 2 000.00净现值-118.09=-0.1349+0.3031=0.1682=0.1682-0.6062=-0.438N(d1)=0.5667N(d2)=0.3307根据d求N(d)的数值时，可以查本书附表六“正态分布下的累积概率[N(d)]”。