财务管理项目投资习题

财务管理--投资决策习题一、现金流现金流入量：营业现金净流入、残值收入、营运资金的回收现金流出量：购买设备支出、垫支的营运资金、购置的无形资产、其他相关支出二、现金流量的估算方法初始现金流固定资产投资支出构建流动资产支出无形资产投资支出与固定资产投资有关的其他支出税收节省经营现金流营业现金收入计提的折旧付现营业成本应缴纳的税金终结现金流固定资产残值收入追加投入的营运资金回收残值净收入纳税或净损失减税提前报废的固定资产净损失抵减的所得税建设期净现金流量新购置的长期资产投资垫支的营运资金原有资产变现价值-（原有资产变现价值-账面净值）*税率营业现金流量营业收入-付现成本-所得税税后利润+折旧收入*（1-税率）-付现成本*（1-税率）+折旧*税率终结点净现金流量回收垫支的营运资金最终残值收入-（最终残值收入-预计税法残值）*税率三、项目投资—非贴现法1.投资回收期：PP=初始投资额/年均现金净流量2.年均收益率：ARR=年均现金净流量/初始投资额*100%四、项目投资--贴现法1.净现值：NPV=ΣNCFt（1+i）^(-t) –NCF02.现值指数：PI= ΣNCFt（1+i）^(-t) /NCF03.内部报酬率：IRR：ΣNCFt（1+IRR）^(-t) –NCF0=0五、寿命期限不等的投资决策1.年均净现值法：ANPV=NPV/PVIFA=净现值/年金现值系数2.年均成本法：净现金流出量的年平均值（考虑货币时间价值）六、项目投资风险分析敏感性分析对影响项目决策结果的各个因素变化对净现值或内部收益率产生的影响程度进行分析。

风险调整贴现率对于风险较高的投资项目，采用较高的贴现率计算净现值。

肯定当量法用一个肯定当量系数把有风险的净现金流量调整为无风险的现金流量，然后用无风险的贴现率去计算净现值。

七、股票投资1.股利贴现模型（1）股利固定增长模式：V=D/(k-g)（2）收益倍数法定价模型：V=(1-b)*E/(k-g)（3）鼓励不增长模型：V=D/K（优先股与此类似）2.股利和未来售价贴现模型+P/(1+K) ∧n3.市盈率分析：每股价格/每股盈利股票价格--该股市盈率;股票价值--行业市盈率4.内部报酬率决策法：k=D/P八、现金管理最佳现金持有量1.存货模式假设条件：企业现金支付情况稳定；由于现金流出量大于流入量，当现金余额降低至零时，企业需要出售有价证券或举债进行补充公式：T=Q/2*C+A/Q*P ; Q=(2AP/C)2.随机模式九、存货管理存货的经济订货批量1.EOQ=（2AP/C）^(1/2)Tc= （2APC）^(1/2)2.再订货点：再订货点=交货时间*每日平均需要量3.陆续供货和使用条件下的EOQQ= （2AP/C*F/(F-d)）^(1/2)Tc= （2APC*（1-d/F））^(1/2)十、习题1．已知某完整工业投资项目的固定资产投资为2000万元，无形资产投资为200万元，开办费投资为100万元。

预计投产后第二年的总成本费用为1000万元，同年的折旧额为200万元、无形资产摊销额为40万元，计入财务费用的利息支出为60万元，则投产后第二年用于计算净现金流量的付现成本为（）万元。

A.1300B.760C.700D.3002．某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测，甲产品投产后每年可创造100万元的收入，但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元，则与新建车间相关的现金流量为（）万元。

A.100B.80C.20D.1203．一台旧设备账面价值为30000元，变现价值为32000元，企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需要增加经营性流动资产5000元，增加经营性流动负债2000元，即垫支营运资本3000元。

假定所得税税率为25%，则继续使用该设备初始的现金流出量为（）A.32200B.33800C.34500D.35800.4．采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的折现率通常有（）A.投资项目的资金成本率B.投资的机会成本率C.行业平均资金收益率D.投资项目的内含报酬率5．某公司有1台设备，购于3年前，现考虑是否需要更新。

该公司所得税税率为40%，其他有关资料见表。

答案：使用旧设备好6．某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定的折现率为12%，有四个方案可供选择。

其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万；乙方案的现值指数为0.95；丙方案的项目计算期为11年，其年均净收回额为150万元；丁方案的内涵报酬率为10%。

最优投资方案为那个？（P/A,12%,10）=5.6502答案：先排除乙、丁，再计算甲、丙7．某公司拟用新设备取代已使用三年的旧设备。

旧设备原价14950元，税法规定采用直线法折旧，折旧年限6年，残值1495元，估计当前尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值为1750元，目前变现价值为8500元；购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元,使用年数总和法计提折旧，残值率为10%。

该公司预期报酬率12%，所得税率25%。

请分析更新决策答案：1．继续使用旧设备变现现金流=8500-[8500-(14950-2242.5*3)]*25%=8430.63每年付现操作成本现值=2150*（1-25%）*（P/A,12%,5）=2150*(1-25%)*3.6048=5812.74每年折旧额抵税现值=2242.5*25%* （P/A,12%,3）=2242.5*25%*2.4018=1346.51终结点回收残值流量的现值=[1750-（1750-1495）*25%]* （P/S,12%,5）=1686.25*0.5674=956.78继续使用旧设备的现金流出总额=8430.63+5812.74-1346.51- 956.78=11940.08继续使用旧设备的年平均成本=11940.08/ （P/A,12%,5）=3312.272．使用新设备购置成本=13750元每年付现成本现值=850*（1-25%）* （P/A,12%,6）=2621.02每年折旧额抵税额：第一年：（13750-1375）*6/21*25%*（P/s,12%,1）=789.26第二年：（13750-1375）*5/21*25%*（P/s,12%,2）=587.23第三年：（13750-1375）*4/21*25%*（P/s,12%,3）=419.46第四年：（13750-1375）*3/21*25%*（P/s,12%,4）=280.87第五年：（13750-1375）*2/21*25%*（P/s,12%,5）=167.18第六年：（13750-1375）*1/21*25%*（P/s,12%,6）=74.63总折旧额=12375；总抵税折现额=2318.63残值收益现值=[2500-（2500-13750*10%）*25%]* （P/s,12%,6）=1124.02更新设备的平均年成本=12928.37/ （P/A,12%,6）=12928.37/4.1114=3144.528．某企业计划用新设备替换现有旧设备。

旧设备税法规定预计还可使用5年，旧设备账.面净值为70000元，目前变现净收入为60000元。

新设备投资额为150000元。

预计使用5年。

至第5年末，新设备的预计最终残值为10000元。

旧设备的预计最终残值为5000元。

预计使用新设备可使企业在第一年增加营业收入9000元，第二到第四年内每年增加营业收入14000元，第5年增加营业收入13200元，使用新设备可使企业每年降低付现成本8000元。

该企业按直线法计提折旧，所得税税率25%。

（1）使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量（2）计算该方案的差额投资内涵报酬率（3）若企业资金成本率为10%，确定应如何决策答案：使用新设备初始投资额：-150000元继续使用旧设备的初始现金流=-丧失的变现价值=-[60000+(70000-60000)*25%]=-62500新设备比旧设备每年增加的折旧（150000-10000）/5-(70000-5000)/5=15000使用新设备比使用旧设备每年增加的总成本：-8000+15000=7000第一年增加的税前利润：9000-7000=2000第2-4年增加的税前利润：14000-7000=7000第5年增加的税前利润：13200-7000=6200NCF0=-(150000-62500)=-87500NCF1=2000*（1-25%）+15000=16500NCF2-4=7000*（1-25%）+15000=20250NCF5=6200*（1-25%）+15000+10000-5000=2465016500*(P/A, △IRR,1)+20250*(P/A, △IRR,3)*(P/S, △IRR,1)+24650*(P/S, △IRR,1)=87500△IRR=6% 16500*0.9434+20250*2.6730*0.9434+24650*0.7473-87500=-2448.36△IRR=5%16500*0.9524+20250*2.7232*0.9524+24650*0.7835-87500=47.79由插值法得 5.02%.9．某企业现有甲乙丙丁四个投资项目，有关资料如下表：单位万元项目原始投资现值净现值甲1500 450乙1000 350丙500 140丁500 225要求：（1）计算各投资项目的现值指数（2）若该公司投资总额不受限制，选择该公司最优的投资组合（3）若该公司的投资总额为2500万元，选择该公司最优的投资组合答案：1）甲现值指数=（1500+450）/1500=1.3乙现值指数=（1000+350）/1000=1.35丙现值指数=（500+140）/500=1.28丁现值指数=（500+225）/500=1.45（2）若该公司投资总额不受限制，该公司最优的投资组合为所有项目。

（3）项目原始投资净现值现值指数丁500 225 1. 45乙1000 350 1.35甲1500 450 1.30丙500 140 1.28若该公司的投资总额为2500万元，最优组合为丁+甲+丙。

10．有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。

假设必要报酬率为10%（复利、按年计息），其价值为：11．有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，20×1年5月1日发行，20×6年4月30日到期。

现在是20×4年5月1日，假设投资的必要报酬率为10%，问该债券的价值是多少？答案：20×4年5月1日价值：80+80×（P/A，10%，2）+1000×（P/F，10%，2）=80+80*8.983+1000*0.82=1618.6412．ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后1月31日到期。