财务管理项目投资决策.

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三、现金流量
(二)现金流出量
(3)付现成本(或称经营成本):指在经营期 内为满足正常生产经营而需用现金支付的成 本。 付现成本=变动成本+付现的固定成本 =总成本－折旧额及摊销额 (4)所得税额:指投资项目建成投产后，因 应纳税所得额增加而增加的所得税。 (5)其他现金流出量。
三、现金流量
(三)现金净流量
二、项目投资的程序
(一)投资项目的设计 (二)项目投资的决策
(1)估算出投资方案的预期现金流量。 (2)预计未来现金流量的风险，并确定预期现金 流量的概率分布和期望值。 (3)确定资金成本的一般水平即贴现率。 (4)计算投资方案现金流入量和流出量的总现值。 (5)通过项目投资决策评价指标的计算，作出投资 方案是否可行的决策。
(三)项目投资的执行
三、现金流量
现金流量是指投资项目在其计算期内因 资金循环而引起的现金流入和流出增加的数 量。 现金流入量 现金流量 现金流出量
三、现金流量
(一)现金流入量
现金流入量是指投资项目实施后在项目计算期内所 引的企业现金收入的增加额，简称现金流入。包括： 1.营业收入：项目投产后每年实现的全部营业收 入。 2. 固定资产的余值：固定资产残值收入或中途转 让时的变价收入。 3.回收流动资金：项目计算期结束时，收回原来投 放在各种流动资产上的营运资金。 4.其它现金流入量
第五章
项目投资决策
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第五章
项目投资决策



学习目标 第一节 项目投资决策的相关概念 第二节 项目投资决策评价指标与应用 第三节 所得税与折旧对项目投资的影响 第四节 投资风险分析 习题参考答案
学习目标





掌握现金净流量、各种贴现与非贴现指标的含义及 计算方法； 掌握项目投资决策评价指标的应用，并能作出项目 投资决策； 掌握风险项目投资决策情况下，风险调整贴现率法 的含义及计算技巧。 理解现金流量的概念及构成内容； 理解投资风险分析的肯定当量法的含义及计算技巧。 了解项目投资的概念、类型及项目投资决策的程序； 了解各种贴现与非贴现指标的特点。
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四、确定现金流量时应考虑的问题
(二)现金流量的估算
3.对公司其他部门的影响 一个项目建成后，该项目会对公司的其 他部门和产品产生影响，这些影响所引起的 现金流量变化应计入项目现金流量。 4.对净营运资金的影响 与项目相关的新增流动资产与流动负债 的差额即净营运资金应计入项目现金流量。
第二节
项目投资决策评价指标与应用
四、确定现金流量时应考虑的问题
(一)现金流量的假设
1.建设期投入全部资金假设 2.项目投资的经营期与折旧年限一致假设
四、确定现金流量时应考虑的问题
(一)现金流量的假设
3.时点指标假设 建设投资在建设期内有关年度的年初发 生；垫支的流动资金在建设期的最后一年末 即经营期的第一年初发生；经营期内各年的 营业收入、付现成本、折旧(摊销等)、利 润、所得税等项目的确认均在年末发生；项 目最终报废或清理(中途出售项目除外)，回 收流动资金均发生在经营期最后一年末。 4.确定性假设:价格、产销量、成本水 平、所得税等因素确定。
三、现金流量
(二)现金流出量
现金流出量是指投资项目实施后在项目计 算期内所引起的企业现金流出的增加额，简称现金 流出。包括: (1)建设投资(含更改投资) ①固定资产投资，包括固定资产的购置成本或 建造成本、运输成本和安装成本等。 ②无形资产投资 (2)垫支的流动资金:指投资项目建成投产后为 开展正常经营活动而投放在流 动资产(存货、应收 帐款等)上的营运资金。
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第一节 项目投资决策的相关概念
一、项目投资的含义与类型 二、项目投资的程序 三、现金流量 四、确定现金流量时应考虑的问题
一、项目投资的含义与类型


项目投资是一种以特定项目为对象，直接与 新建项目或更新改造项目有关的长期投资行 为。 项目投资主要分为：新建项目和更新改造项 目。
一、项目投资的含义与类型
1.新建项目 是以新建生产能力为目的的外延式扩大再生产。 新建项目按其涉及内容又可分为： (1)单纯固定资产投资项目,简称固定资产投资，其 特点在于；在投资中只包括为取得固定资产而发生的垫 支资本投入而不涉及周转资本的投入。 (2)完整工业投资项目，其特点在于：不仅包括固定 资产投资，而且涉及流动资金投资，甚至包括无形资产 等其他资产项目。 2.更新改造项目 是以恢复或改善生产能力为目的的内含式扩大再生产。
一、非贴现指标 二、贴现指标 三、项目投资决策评价指标的应用
一、非贴现指标
非贴现指标也称为静态指标，即没有考 虑资金时间价值因素的指标。 非贴现 投资利润率 指标 静态投资回收期
一、非贴现指标
(一)投资利润率
投资利润率又称为投资报酬率，是指项目投资方 案的年平均利润额占平均投资总额的百分比。 投资利润率=年平均利润额÷平均投资总额×100% 式中分子是平均利润，不是现金净流量，不包括 折旧等；分母可以用投资总额的50%来简单计算平均 投资总额，一般不考虑固定资产的残值。 投资利润率的决策标准是：投资项目的投资利润 率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行 方案。
三、现金流量
(五)现金净流量的计算
现金净流量可分为建设期的现金净流量 和经营期的现金净流量。 1.建设期现金净流量的计算 现金净流量= −该年投资额
三、现金流量
(五)现金净流量的计算
2.经营期营业现金净流量的计算 现金净流量=营业收入−付现成本 =营业收入−(总成本−折旧额) =利润+折旧额 如有无形资产摊销额，则 付现成本=总成本−折旧额及摊销额 3.经营期终结现金净流量的计算 现金净流量=营业现金净流量+回收额
现金净流量是指投资项目在项目计算期内 现金流入量和现金流出量的净额。(本节中不考 虑所得税的因素) 现金净流量的计算公式为： 现金净流量(NCF)=年现金流入量－年现金流出量
当流入量大于流出量，净流量为正值； 反之，净流量为负值。
三、现金流量
(四)项目计算期
项目计算期是指投资项目从投资建设开 始到最终清理结束的全部时间，用n表示。 项目计算期(n)=建设期+经营期
四、确定现金流量时应考虑的问题
(二)现金流量的估算
1.沉落成本 沉落成本是过去发生的支出，而不是新 增成本。这一成本是由于过去的决策所引起 的，对企业当前的投资决策不产生任何影 响。 2.机会成本 在投资决策中，如果选择了某一投资项 目，就会放弃其他投资项目，其他投资机会 可能取得的收益就是本项目的机会成本。