第四讲利率决定理论..

北京泰和兴投资管理有限公司1利率的决定一、马克思的利率决定理论马克思把利息看成借贷资本家从职能资本家那里分割来的一部分剩余价值。

所以马克思的利率决定理论也是以剩余价值在不同资本家之间的分割为起点的，工业资本家占有的剩余价值表现为他的利润，所以利息的多少取决于资本家利润的多少。

利率决定于利润率。

平均利润率：利息是利润的一部分，利息率受利润率的制约，一般情况下利率与平均利润率同方向变化，随平均利润率的提高而提高，随之而下降。

变化幅度在零与平均利润率之间，也就是利率最高不能高于平均利润率，最低不能低于零。

二、西方经济学中利率决定理论1、实际利率理论：这一理论由费雪、马歇尔为代表。

他们认为决定利率的是非货币实际因素，考虑的是生产率和节约。

生产率用边际投资倾向表示（投资在西方经济学中又叫资本形成，是一定时期实际资本的增加，表现为生产能力的扩大）。

边际投资倾向是在新增收入中有多少用于投资，即投资总量与收入总量的比（MPI=σI/σY ）。

生产率可以用MPI 表示。

生产率=产出/投入是边际投资倾向的倒数。

节约可以用边际储蓄倾向表示，储蓄是收入中未被用于消费的部分，边际储蓄倾向就是新增收入中用于储蓄的部分所占的比例，即MPS=σS/σY ，节约就可用MPS 表示。

边际投资倾向会因利率的提高而减少，随利率的下降而下降，利率与投资是负相关的关系。

储蓄在收入中占的比例会因利率的提高而增加，储蓄与利率之间为正相关关系。

于是两条曲线的交点叫均衡点，是使投资与储蓄相等的利率水平，即为市场利率。

2、流动偏好理论：此为凯恩斯的理论，认为决定利率的只有货币因素没有实际因素，利率只能取决于货币供求。

把货币供给看成固定的量，把货币需求看成人们的流动偏好，流动偏好的大小取决于人们衡量手持货币所得到的流动性与放弃货币所得到的利息来决定，利率越高，流动偏好越小，利率越低，流动偏好越高，所以利率与货币需求为负相关关系。

货币供给与利率无关。

交点为均衡利率，在此利率水平下，货币供给与货币需求达到均衡。

第四章 利率及其决定一、利息1. 利息利息是货币所有者因贷出货币或者货币资本而从借款人那里获得的报酬。

若从债务人的角度，利息是借入货币或者货币资本所付出的成本或代价。

从本源上看，利息是剩余价值或者利润的一部分2.人类对利息的认识现代西方经济学的基本观点就是把利息理解为投资人让渡资本使用权而索要的补偿。

补偿由两部分组成：对机会成本的补偿和对风险的补偿。

机会成本是指投资人由于将钱借给张三而失去借给李四的机会以致损失的最起码的收入；风险是指在让渡资本使用权的情况下所产生的将来收益不落实的可能性3.现代利息的实质马克思针对资本主义经济中的利息指出：贷出者和借入者双方都是把统一货币额作为资本支出。

但他只有在后者手中才执行资本的职能。

同一货币额作为资本对两个人来说取得了双重的存在，这并不会使利润增加一倍。

他所以对双方都作为资本执行职能，只是由于利润的分割，其中归贷出者的部分叫做利息以剩余价值论的观点来概括，在典型的资本主义社会中，利息体现了贷放货币资本的资本家与从事产业经营的资本家共同占有剩余价值以及瓜分剩余价值的关系5.收益的资本化利率是指借贷期满所形成的利息额与所贷出本金额的比率。

西方经济学也称为到期的回报率、报酬率。

本金与利息收益和利率的关系如下式：r P C ⨯= C 为收益 P 为本金 r 为利率 rC P =二、利率及其种类6. 基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，即这种利率发生变动，其他利率也会相应变动 利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平补偿机会成本往往是由无风险利率表示，基准利率7.基准利率必须是市场化的利率一方面，只有市场机制才能形成整个社会的无风险利率；另一方面，也只有市场机制中市场化的无风险利率，其变化才可以使全社会的其他利率按照同样的方向和幅度发生变化8.实际利率、名义利率实际利率是指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利率名义利率实质实质包括补偿通货膨胀(包括通货紧缩)风险的利率p i r += r 名义利率 i 实际利率 p 借贷期内物价水平变动率精确公式()()111-++=p i r 111-++=pr i 9.年率1厘=1%；月率1厘=0.1%；日拆利率1厘=0.01%三、利率的决定10.利息是利润的一部分，因此利息的多少取决于利润总额，利率取决于平均利润率11.古典学派利率的决定在凯恩斯主义出现以前，传统经济学的利率理论称为实际利率理论，生产率有边际投资倾向表示，节约用边际储蓄倾向表示。

49第三章 货币与利率 年为单位计算利息，通常以本金的百分之几（%）表示；月利率是以月为单位计算利息，通常以本金的千分之几（‰）表示；日利率是以日为单位计算利息，通常以本金的万分之几表示。

例如，对于同样一笔贷款，年利率为7.2%，则也可以用月利率千分之六（7.2%÷12）或日利率万分之二（每年按360天计，7.2%÷360）表示。

（六）长期利率与短期利率以信用行为期限长短为划分标准，可以将利率划分为长期利率和短期利率。

借贷时间在一年以内的利率称为短期利率；借贷时间在一年以上的利率称为长期利率。

利率的高低与期限长短、风险大小有直接的联系。

一般来说，期限越长，投资风险越大，其利率也越高；期限越短，投资风险越小，其利率也越低。

（七）一般利率与优惠利率以利率是否带有优惠性质为标准划分。

银行优惠利率是指略低于一般贷款利率的利率。

优惠利率一般是提供给信誉好、经营业绩佳且有良好发展前景的借款人。

优惠利率的授予也同国家的产业政策相联系。

在国际金融领域，外汇贷款利率的优惠以伦敦同业拆借市场的利率为衡量标准，低于该利率的可称为优惠利率。

第三节 利率的决定与影响因素一、利率决定理论根据研究分析的角度和方法的差异，利率决定理论可分为马克思的利率决定理论和西方利率决定理论两大类，其中西方利率决定理论又分为传统利率决定理论、货币供求决定理论、可贷资金供求理论、IS - LM 利率决定理论。

（一）马克思的平均利润率决定论马克思认为，利息是借贷资本家对剩余价值的瓜分，剩余价值表现为利润，因此，利息只能是利润的一部分，利息额的多少取决于利润总额，利息率的高低取决于平均利润率。

由于利息只能是利润的一部分，如果将借入资本创造的利润全部支付给货币资本家，职能资本家就无利可图，就没有必要借入资本，因此，利润本身就成为利息的最高界限，平均利润率则成为利率的上限。

利率的下限应该是大于零的正数，因为如果利率为零，那么有资本而未营运的资本家就不会把资本贷出。

利率决定理论ppt【篇一：利率理论】理论基础西方早期利率理论一、利率决定理论作为利率理论核心的利率决定理论拥有颇多学派，而利率水平的决定因素通常是他们争论的焦点。

通常表现为以下两种观点：其一，认为借贷资金的供求决定利率水平；其二，认为货币的供求决定利率水平。

在此基础上便形成了对立的两派理论，即新古典学派的借贷资金理论和凯恩斯学派的流动性偏好理论。

在讨论这两个学派的理论之前需要先对新古典学派理论的基础理论古典学派的储蓄投资理论进行介绍。

1. 古典学派的储蓄投资理论古典理论是指开始于18世纪中期经历了19世纪的发展甚至还包括20世纪30年代相关内容的各经济学家综合理论。

其中古典学派利率理论是从萨伊法则和货币数量论的基础上发展而来的并且该理论认为为使社会达到充分就业状态可采取让工资和价格自由伸缩的办法，而该状态通常会导致储蓄和投资的真实数量成为关于利率的一个函数。

该理论认为社会上存在一个不被任何货币数量的变动影响且能使经济体系处于充分就业均衡状态的单一利率水平，故该理论又被认为是直接由储蓄和投资相互作用而得到的“真实的利率理论”（real interest rate theory）。

维克塞尔被认为是将储蓄与投资相联系的第一人，他将洛桑学派瓦尔拉斯的一般均衡论结合奥地利学派庞巴维克的资本理论，同时用储蓄代表借贷资本供给而用投资代表借贷资本需求而提出储蓄等于投资且货币利率等于自然利率的货币均衡方法。

该方法将货币利率和自然利率区分开来，认为货币利率即实际或市场利率，它出于资本家或银行自身利益最大化的目的由银行部门决定，市场来实现，以货币的形式来表现的借贷资本利率。

而自然利率实际上就是资本边际生产力或预期收益率，产生于生产过程但随市场储蓄与投资即资本供求变动而变化。

货币利率和自然利率相等时资本处于供求相等的均衡状态，此时生产和价格均保持不变，同时货币中性。

该理论认为储蓄s是关于利率的增函数s(r),投资i则是关于利率的减函数i(r)。

第四讲：货币的时间价值和利率（一）大体框架（二）基本知识1、货币的时间价值与利息2、利率与收益率3、利率的决定4、利率的作用（三）名词解释1、货币的时间价值：当前所持有的一定数量的货币要比未来获得的等量货币具有更高的价值；2、利息：借贷关系中资金借入方支付给贷出本金总额的比率，即单位货币的时间价值；3、收益的资本化：各种有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比，倒算出它相当于多大的资本金额；4、贴现和贴现率：计算现值的过程称为贴现，计息时的利率称为贴现率；5、实际利率和名义利率：实际利率：M/P 是指剔除了物价水平变化的货币实际购买力，而名义利率是指包括物价变动的利率；6、利率市场化：是指通过市场价值规律，由供求关系决定的利率机制；7、净现值方法：主要靠理解来自己描述，见P117案例（四）简答题一、如何认识货币的时间价值与利息以及利率之间的关系？利息是借贷关系中资金借入方支付给资金贷出方的报酬。

正是因为货币具有时间价值，所以在未来一段时间之后进行偿还时，需要在本金之外附加一定数额的利息，这样利息也就成为了货币时间价值的具体体现。

利率是利息率的简称，它是指借贷期满的利息总额与贷出本金总额的比率。

由于利息率能够剔除本金数额多少对利息总额的影响，亦即给出了单位货币的时间价值，所以相对于利息而言，利率是一个衡量货币时间价值的更好的指标，它使得各项信用活动中货币时间价值的高低变得可以相互比较。

二、如何认识利息的来源和本质？什么是收益的资本化？利息的来源于本质：从非货币因素考察，利息在实质上来源于资本生产的费时性决定的现在物品与未来物品的差额；利息是节欲和等待的报酬。

从货币因素考察，凯恩斯把利息定义为是对人们放弃货币流动性的报酬。

现代经济学基本观点认为利息是投资者让渡资本使用权而索取的补偿或报酬。

收益的资本化，是指各种有收益的事物，不论它是否是一笔贷放出去的货币资金，甚至也不论它是否为一笔资本，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额。

三、利率决定理论
(一)古典利率理论(储蓄投资理论)
这一理论也称真实利率理论，它建立在萨伊法则和货币数量论的基础之上，认为工资和价格的自由伸缩可以自动地达到充分就业。

在充分就业的说得水准下，储蓄与投资的真实数量都是利率的函数。

这种理论认为社会存在一个单一的利率水平，使经济体系处于充分就业的状态，这种单一利率不受任何货币数量变动的影响。

古典学派认为，利率决定于储蓄与投资的相互作用。

储蓄(S)为利率(i)的递增函数，投资(I)为利率的递减函数。

当S>I时，利率会下降，反之，当S< I时，利率会上升。

当S=I时，利率便达到均衡水平。

该理论的隐含假定是，当实体经济部门的储蓄等于投资时，整个国民经济达到均衡状态，因此，该理论属于“纯实物分析”的框架。

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中级经济师考试金融专业知识要点：利率决定理论中级经济师考试金融专业知识要点：利率决定理论导语：利率(Interest Rates)或称利息率，是借款人需向其所借金钱所支付的代价，亦是放款人延迟其消费，借给借款人所获得的回报。

那么利率决定理论的内容你知道吗?一、利率的风险结构债权工具的到期期限相同但利率却不相同的现象称为利率的风险结构。

到期期限相同的债权工具利率不同是由三个原因引起的：违约风险、流动性和所得税因素。

(1)违约风险：即债务人无法依约付息或偿还本金的风险，它影响着各类债权工具的利率水平。

①政府债券的违约风险最低，公司债券的违约风险相对较高。

②信用等级较高的公司债券的违约风险低于普通公司债券的违约风险。

一般来说，债券违约风险越大，其利率越高。

(2)流动性流动性指资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力。

它反映的是投资时间和价格之间的关系。

①国债的流动性强于公司债券。

②期限较长的债券，流动性差。

流动性差的债券风险大，利率水平相对就高;流动性强的债券，利率低。

(3)所得税因素同等条件下，免税的债券利率低。

在我国国债是免税的，利率相对较低。

在美国市政债券违约风险高于国债，流动性低于国债，但其免税，所以长期以来市政债券利率低于国债利率。

违约风险越大、流动性越差、无免税债券的利率越高。

反之亦反。

二、利率的期限结构1.含义：债券的期限和收益率在某一既定时间存在的关系就称为利率的期限结构(假设具有相同的违约风险、流动性和所得税因素)，表示这种关系的曲线通常称为收益曲线。

利率期限结构主要讨论金融产品到期时的收益与到期期限这两者之间的关系及变化。

2.收益曲线的表现形态：正常的收益率曲线，即常态曲线，表现有价证券期限与利率正相关(教材P20图a)。

颠倒的收益率曲线，指有价证券期限与利率呈负相关相系(教材P20图b)。

一般来说，随着利率水平上升，长期收益与短期收益的差会越来越小，甚至变负。

也就是说，当平均利率水平较高时，收益曲线为水平的(有时甚至是向下倾斜的)(教材P20图b)，当利率较低时，收益率曲线通常较陡(教材P20图a)。