_次贷_危机后影子银行监管改革的国际比较

中美影子银行体系对比研究作者：童晶尹茂懿来源：《商业文化》2020年第26期自2008年美国次贷危机以来，影子银行已逐渐成为海内外众多学者讨论的焦点。

与国外不同，我国影子银行体系起步较晚、地位较低，目前处于快速发展中。

在这样的背景下，本文从兴起背景、成因、内涵及问题等方面对中美影子银行体系进行了梳理与对比，期望找出二者的异同，对过往经验进行总结与综述，为我国影子银行的健康快速发展提供一定的启示与帮助。

2008年，美国次贷危机爆发，随之而来的是席卷全球的金融危机。

这场危机将影子银行体系逐渐带入大众视野。

实际上，影子银行体系早在上世纪70年代就已经通过资产证券化的方式崭露头角，但直到次贷危机，社会各界才开始对影子银行体系进行系统性的研究。

自上世纪60年代起，由于对住房需求量激增，美国通货膨胀率逐渐上涨，负责发放住房抵押贷款的储贷协会逐渐出现危机，从而催生了资产证券化及影子银行的出现。

金融稳定理事会在《全球影子银行检测报告》中指出，作为影子银行体系最为发达的国家及地区，美国和欧洲的影子银行体系占全球总量近七成。

邹晓梅等将美国影子银行兴起的原因归结于储贷协会危机、利率市场化及回购市场兴起的共同作用。

与美国不同，我国影子银行体系起步较晚，直到2005年，我国才出现资产证券化，至今不过十余年。

根据张海军和岳华的观点，2016-2017年，我国影子银行处于高速发展中。

而从2018年开始，由于“去杠杆”金融监管浪潮，商业银行的监管逐渐严格，影子银行出现了断崖式缩水的局面，同时还使得影子银行风险成为业界关注的焦点。

截至2019年9月底，根据穆迪发布的《中国影子银行季度检测报告》，中国广义影子银行资产规模较上年有所缩减，但总量已有近60万亿元，其在银行业贷款中的比例高达50%。

对于中美影子银行的成因，海内外学者也持不同意见。

最主流的观点是：无论是中国影子银行体系，还是美国影子银行体系，利益驱动与躲避监管都是影子银行快速发展的重要原因。

次贷危机后欧美各国对于影子银行的监管【摘要】次贷危机后，影子银行成为全球金融监管的焦点。

本文从次贷危机对影子银行的冲击入手，探讨了欧美各国监管政策的变化。

随着监管政策的调整，监管实践案例不断涌现，为风险防范措施的制定提供了参考。

监管机构间的合作也日益密切，加强了对影子银行的监管力度。

影子银行监管仍存在挑战，需要各国加强监管合作，共同发展未来监管的发展趋势。

只有通过国际合作，才能更有效地监管影子银行，确保金融稳定与风险控制。

【关键词】次贷危机, 影子银行, 监管政策, 欧美各国, 监管实践, 风险防范,监管机构, 合作, 挑战, 合作, 发展趋势1. 引言1.1 背景介绍次贷危机是2008年爆发的金融危机，由次级抵押贷款引发，波及全球金融市场。

在次贷危机爆发后，公众对金融体系的信任受到严重打击，对金融风险也更加敏感。

影子银行作为金融体系中的一种非传统金融机构，其不透明性和高度复杂性成为金融监管的难点和挑战。

影子银行是在传统银行体系之外运作的金融机构，其主要活动包括融资、信贷、投资等，但不受传统银行监管体系的限制。

次贷危机爆发后，影子银行成为金融监管的重点关注对象，各国政府和监管机构开始加强对影子银行的监管和监测。

欧美各国在次贷危机后纷纷出台了一系列监管政策，目的是规范和加强对影子银行的监管。

监管政策的变化对影子银行的发展产生了重大影响，一些不符合监管规定的影子银行被迫关闭或转型，金融市场的稳定性得到了提升。

在监管实践方面，一些国家已经取得了一定的成果，推动了对影子银行的规范化和法制化进程。

影子银行监管仍存在诸多挑战，监管机构需要不断提升监管水平和技术手段。

风险防范措施是影子银行监管的重要内容之一，各国监管机构需要加强对风险的识别和评估，建立健全的监管体系和监测机制，确保金融体系的稳定和安全。

监管机构之间的合作也至关重要，只有加强国际合作和信息共享，才能有效监管跨境影子银行，避免金融风险的传播和蔓延。

次贷危机后欧美各国对于影子银行的监管【摘要】次贷危机后，欧美各国对影子银行的监管备受关注。

文章首先介绍了次贷危机对影子银行监管的影响，随后比较了欧美各国的监管措施。

虽然一些监管措施得到了实施，但仍存在不足之处，例如监管的漏洞和挑战。

文章指出了监管的未来发展方向，认为加强监管合作，不断完善监管体系是必要的。

结论部分强调了欧美各国影子银行监管仍存在漏洞，强调加强监管合作的必要性，以及监管体系需不断完善。

整篇文章通过对影子银行监管实践的分析，提出了监管的现状和未来发展方向，为完善影子银行监管提供了有益的思考和建议。

【关键词】次贷危机、欧美、影子银行、监管、监管措施、监管不足、监管挑战、监管发展方向、漏洞、监管合作、监管体系、完善。

1. 引言1.1 背景介绍随着次贷危机的爆发，影子银行作为其中一个导致危机的重要因素受到了广泛关注。

影子银行是指那些在监管之外进行信贷和投资活动的金融实体，它们通常不受传统银行监管规定的限制。

次贷危机爆发后，人们开始认识到影子银行的风险和不可控性，对其进行监管成为当务之急。

影子银行体系的复杂性和不透明性使其监管工作异常困难。

欧美各国纷纷加强了对影子银行的监管力度，试图避免类似次贷危机再次发生。

监管中仍存在许多不足之处，监管机制需要不断完善以适应金融市场的不断变化。

本文将对次贷危机对影子银行监管的影响、欧美各国监管措施的比较、监管的不足之处以及监管面临的挑战进行深入分析，同时探讨监管的未来发展方向，最终得出欧美各国影子银行监管仍存在漏洞，加强监管合作的必要性以及监管体系需不断完善的结论。

1.2 问题意义影子银行在次贷危机中扮演了重要角色，成为引发全球金融危机的重要因素之一。

对影子银行的监管问题备受关注。

欧美各国在次贷危机之后纷纷加强了对影子银行的监管力度，但是监管措施的不足之处也开始显现出来。

监管的挑战与监管的未来发展方向也成为亟待解决的问题。

影子银行的监管涉及到金融体系的稳定，国家经济的发展，以及投资者的利益保护等诸多重要议题。

后危机时代影子银行体系监管研究内容摘要：近年来，影子银行的迅速发展带来了高风险的杠杆操作和过度的金融创新，由此也积累了大量的金融风险，影子银行已成为我国目前继地方债问题以外的一个新威胁。

金融危机爆发之后，加强影子银行监管的呼声空前高涨，最新的巴塞尔协议第三版从根本上加强了全球资本的标准。

本文通过对国内外影子银行运行情况、特点和监管体系进行对比，旨在探究我国在影子银行监管问题上的缺陷，对加强和改进影子银行的监管提出政策建议以期对今后的相关研究有所助益。

关键词：影子银行金融危机金融创新问题的提出影子银行（Shadow Banks）的概念最早是由美国太平洋投资管理公司执行董事Mcculley于2007年提出的，他将其定义为“与传统、正规、接受中央银行监管的商业银行系统相对应的金融机构，它们筹集到的多为短期不确定的资金，由于游离于联邦政府的监管之外，它们没有再贴现的权利，也不能加入存款保险组织”。

20世纪70年代以后，随着金融全球化的发展，以及电子化和网络化的推进，金融创新层出不穷，影子银行体系得到了迅猛发展。

21世纪以后，随着网络泡沫破灭后美国宽松货币政策，影子银行体系更是高度膨胀，成为国际金融业务中重要的参与主体。

应该说，影子银行的发展对活跃金融市场起到过一定的积极作用，通过资产转移和证券化的操作，影子银行拓宽了传统银行的融资渠道，提高了市场的流动性，对于盘活存量信贷资产和提高金融资源的配置效率都发挥了重要的作用。

然而，自产生以来，影子银行就有先天的缺陷，过低的自有资本金比率、无监管的状态、不透明交易和高杠杆操作等特点给整个金融体系带来了巨大的风险，不断为人们所诟病。

此次金融危机的爆发，一度将影子银行推到了风口浪尖，人们认为影子银行这种高风险的运行体系是这场灾难性危机的罪魁祸首。

危机过后，完善和监管影子银行体系成为了各国管理机构急需研究的重要问题。

中美两国影子银行的发展情况（一）美国影子银行的发展历程美国的影子银行业务最早可追溯到20世纪70年代，自布雷顿森林体系解体之后，美国货币市场中共同基金、抵押入股以及证券化的贷款开始迅速增加，由此出现了“影子银行”业务的雏形。

次贷危机后美、英、日、德金融监管体制改革及对我国的借鉴宗承渊【摘要】在经济全球化浪潮的大背景下，我国金融业混业经营趋势逐渐加强，各类新兴金融产业的不断涌现，在丰富和发展金融市场的同时，也扩大了我国系统性金融风险的外延。

目前“一行三会”的分业监管体制能否应对复杂多变的金融环境已成为学术界争论的热点。

借此，论文介绍了欧美等发达国家现行的金融监管模式，从中发现我国现存监管体制中的不足，并提出合理化建议。

【期刊名称】《农村金融研究》【年(卷),期】2016(000)007【总页数】6页(P31-36)【作者】宗承渊【作者单位】中央财经大学金融学院【正文语种】中文在今年6月召开的G20前瞻国际研讨会上，作为国家金融与发展实验室理事长的李扬提出，随着我国金融混业化经营趋势的不断加强，各种金融控股公司（集团）介入多种业务领域，金融业交叉经营的风险不断加大，对现行金融监管提出了挑战。

如果不改革，我国金融稳定就会受到冲击，也会影响社会安定，下一步中国有望对现有金融监管体制进行重大调整。

回顾我国金融监管体制的发展过程，自1997年金融危机过后，我国就开始了现行的“一行三会”的监管模式，由于当时我国的金融法制不完善，各类金融机构由单一的银行业务不断介入证券、保险、房地产等银行业务，金融秩序十分混乱，因此强调分业监管与机构监管的理念，对我国当时经济的平稳发展以及金融秩序的稳定起到了有效的维护作用。

但随着近年来我国各类金融机构混业经营的趋势不断增强，各类金融机构之间业务相互渗透，股权结构互相融合，加之互联网金融、私募股权投资、信托等新兴金融产业的兴起，使得现行的分业监管范围与效力备受质疑。

因此，为适应我国当下的金融环境，“十三五”规划明确提出要加强金融宏观审慎管理制度建设，改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架，实现金融风险监管全覆盖。

本文将以欧美等发达国家现行的监管模式为例，探讨我国未来金融监管体制的改革方向。

（一）美国监管模式：《多德-弗兰克法》法案下的新型伞式监管次贷危机后，美国于2010年6月通过了《多德-弗兰克法》法案，该法案围绕监管系统性风险和消费者金融保护这两大核心进行了以下创新：首先，新成立金融稳定监管委员会(FSOC)负责对系统性风险进行监控，财政部以及联邦储备委员会（FRB）仍是综合管理的上级机构，但针对其权利范围进行了重新修订，以避免监管重复和监管漏洞。

次贷危机后国际金融监管制度的变革金融危机是金融监管立法改革最重要的推动力,随着世界经济形势的复苏和金融体系的逐步稳定,在后危机时代下世界主要经济体的主要任务开始由采取短期政策措施以遏制危机蔓延和深化转向金融监管立法制度改革,以此修复现行金融监管体系的根本性缺陷。

此次危机暴露出以往的金融监管存在的固有弊端,比如,一是既有共识的片面性错误。

危机爆发前各国绝对相信金融市场的自我稳定机制；二是系统性风险监管的忽视。

金融机构间的关联性和框架建设则往往容易被忽视；三是影子银行和金融创新的监管空白。

一般认为,对冲基金、私募资金、抵押贷款经济公司等所谓的影子银行具有较高的抵御风险能力,因此,此类金融机构常游离于金融监管之外；四是法律底线的不断失守。

纵然有部分金融监管法律但是该法律没有组成严格有序的监管体系,反而不断放松对金融监管的要求,没能及时预防问题的爆发。

美英及欧盟三大经济体先后颁布多项金融监管立法改革方案,反映出各经济体在金融监管立法改革方面的不同态度和利益诉求,折射出后危机时代下国际金融监管立法改革的新动向,为完善我国金融监管制度提供了深度思考的机会。

本文以次贷危机的爆发为研究切入点,从挖掘次贷危机的背后成因及此次次贷危机折射出的金融监管制度的漏洞,着重考察各国在危机后金融监管制度变革的动向,以阐明当前主要国际金融中心在金融监管法律方面做出的努力及发展趋势。

文章主要分为三个大部分,第一部分,在阐述此次次贷危机发生背景的前提下,着重分析了危机发生的法律原因,进而从法律原因中看出主要为金融监管力度不足,监管法律的制定和执行都存有漏洞,而这正是导致危机爆发的核心原因；第二部分,是本文的重点阐述部分,在综览危机后各主要金融中心改革措施后,得出各国改革的一般趋势,主要从四个方面的改革趋势进行分析,即宏观审慎监管理念、大而不倒政策、金融消费者的权益保护及金融监管的国际合作化趋势,通过最近改革的方向来系统分析金融监管制度变革的主流思想体系；第三部分回归我国建设国际金融中心的实际,鉴于目前国家正下大力气集中努力把上海打造为新兴的国际金融中心,与世界发展潮流接轨,本文就以上海为例分析我国建设金融中心存在的问题,及面对这些问题如何因地制宜的制定出适合我国金融业健康发展的监管法规,这也是本次研究的落脚点和实践点,紧跟国际金融业发展方向,这对我国的金融监管制度提出更高的要求,因而本研究对我国金融监管的依法顺利进行具有现实的借鉴意义。

金融危机后的全球金融监管改革及其效果评估2008 年爆发的全球金融危机，给世界经济带来了沉重的打击，也让人们深刻认识到金融监管的重要性和不足。

在此之后，全球范围内掀起了一场大规模的金融监管改革浪潮，旨在加强金融体系的稳定性，防范系统性风险，保护投资者和消费者的利益。

金融危机暴露了原有的金融监管体系存在着诸多漏洞和缺陷。

首先，金融机构的过度杠杆化和风险承担行为未能得到有效约束。

一些金融机构为追求高额利润，过度借贷和投资高风险资产，导致资产负债表失衡。

其次，对金融衍生品的监管严重不足。

复杂的金融衍生品在市场上泛滥，其风险难以评估和控制。

再者，金融监管的协调机制不够完善，不同监管机构之间存在监管重叠和监管空白，导致监管效率低下。

此外，对系统性重要金融机构的监管不够严格，这些机构一旦出现问题，容易引发系统性风险。

为了应对这些问题，全球各国纷纷采取了一系列的金融监管改革措施。

在宏观层面，加强了宏观审慎监管。

宏观审慎监管关注的是整个金融体系的稳定性，而不仅仅是单个金融机构的稳健性。

通过建立逆周期资本缓冲机制，要求金融机构在经济繁荣时期积累更多的资本，以应对经济衰退时期的风险。

同时，加强对系统重要性金融机构的监管，对这些机构提出更高的资本充足率和流动性要求，以降低其对金融体系的潜在威胁。

在微观层面，强化了对金融机构的资本和流动性监管。

提高了银行的资本充足率标准，要求银行持有更多的高质量资本，以增强其抵御风险的能力。

加强了对流动性风险的管理，要求金融机构保持充足的流动性资产，建立有效的流动性风险监测和管理体系。

在金融衍生品监管方面，加大了对场外衍生品市场的监管力度。

推动场外衍生品交易的标准化和集中清算，提高市场透明度，减少交易对手风险。

在监管协调方面，建立了更有效的监管协调机制。

加强了不同监管机构之间的信息共享和合作，消除监管重叠和监管空白，提高监管效率。

经过多年的改革，全球金融监管改革取得了一定的成效。

金融体系的稳定性得到了增强。

次贷危机后全世界金融监管理论的新近进展次贷危机暴发至今，在如何改善全世界和各国金融监管体系方面的讨论不断深切，有可能引发体系性风险的大机组成为监管的重要对象，如何防范金融机构“大则不倒”的道德风险并降低危机救助本钱，是危机中取得普遍关注的问题。

全世界金融监管体系也面临慢慢趋同和强化协调的现实压力。

一、次贷危机爆发初期金融监管的主要变化在次贷危机爆发初期，金融监管的焦点集中在如何对金融机构实施救助，如何恢复金融体系的流动性，以及如何降低金融机构的高杠杆等方面。

因此在2009年之前，讨论次贷危机和监管政策的关键词汇，包括全球金融监管合作、修正新巴塞尔协议、重新考虑公允价值和资本充足率的顺周期性、金融机构的去杠杆化和有毒资产的清理方式等。

在次贷危机中期，则突出了压力测试和薪酬约束的重要意义。

巴塞尔委员会在次贷危机初期，出台了三项文件（见表1），一是关于公允价值度量的报告，二是关于健全流动性监管原则的咨询文件，三是关于额外风险资本要求的咨询文件。

第一，公平价值的气宇与建模报告。

巴塞尔委员会指出了公平价值评估有待提高的主要内容。

一、成立起银行在市场条件恶化、市场价钱转变无法预测情形下的应急计划，并对复杂金融产品的风险管理分派更为充沛的资源；二、银行在风险与价值评估进程中不该过量依赖于外部评级，信息来源应该多样化，稳健的内部评价方式尤其重要；3、在当前的会计准则下，银行采用公平价值进行价值气宇是由多方面因素决定的，在流动性不足的情形下，银行对金融产品的估值加倍依赖于模型。

因此，为了提高价值评估的透明度，巴塞尔委员会正在尽力进展用于评估银行估值进程稳健性和提高风险管理水平的指引；同时，与会计和审计标准的制定者、审计人等角色进行合作，以提高公平价值的正确性和透明度。

第二，健全流动性监管原则的咨询文件。

对于在次贷危机中所表现出来的银行部门流动性危机，巴塞尔委员会出台了关于健全流动性监管原则的咨询文件，旨在提升银行流动性风险管理水平和全球监管能力，尤其是在流动性危机中的恢复能力。

浅析影子银行监管的国际改革及对我国的启示影子银行监管是指对非银行金融机构进行监管的一种制度框架。

随着全球金融体系的日益复杂和金融创新的不断推进，影子银行监管的重要性愈发凸显。

国际上对影子银行监管进行了一系列的改革和完善，并为我国提供了一定的启示。

影子银行监管的国际改革突出了风险导向和跨境合作。

金融危机后，国际社会普遍意识到应对影子银行的风险至关重要。

国际货币基金组织、金融稳定理事会等国际组织以及各国监管机构纷纷制定了相应的监管政策和规则。

这些改革的核心理念是将监管的重点由机构转向活动，强调监管对系统性风险的把控，并鼓励各国监管机构加强合作。

我国在影子银行监管改革中可以借鉴这一经验，明确监管重点，提高监管的风险导向性，并积极加强与其他国家的监管合作。

影子银行监管的国际改革加强了监管的全球性和综合性。

随着金融市场的全球化程度不断提高，影子银行活动的跨境性也日益显著。

国际改革致力于构建全球影子银行监管的框架和机制，加强对全球影子银行活动的监控和管理。

国际监管还强调了监管的综合性，即要对影子银行的各类风险进行全面监控，包括信用风险、流动性风险、运营风险等。

我国应积极融入全球监管体系，加强国际监管合作，全面把握和管理影子银行活动的风险。

影子银行监管的国际改革强调了监管科技的应用。

随着科技的快速发展，金融创新的方式和手段也在不断变化。

为了更好地监管影子银行，国际改革推动监管科技的应用，并加强监管数据的采集和分析。

监管科技可以通过大数据分析、人工智能等手段，提高对影子银行活动的监控和分析能力，发现潜在风险，以便及时采取相应的监管措施。

我国可以借鉴国际经验，积极推动监管科技的应用，提升监管效能。

影子银行监管的国际改革加强了对投资者保护的重视。

影子银行活动往往涉及普通投资者，而这些投资者往往对影子银行的风险了解有限。

国际改革鼓励各国加强对投资者保护的监管，包括加强信息披露、提高金融产品透明度、完善投诉与纠纷解决机制等。