影子银行是否引发一场中国式次贷危机

中国影子银行成因、特点及风险分析作者：吴奇勋来源：《中国集体经济》2017年第31期摘要：2007年影子银行作为次贷危机爆发的重要原因受到了多国政府和学者的高度关注。

文章对影子银行做了定义探讨，分析了中国影子银行与传统商业银行的区别和产生原因。

认为错配、信托违约、非典型金融机构和对货币政策的影响是影子银行的风险。

最后根据中国影子银行体系风险情况提出了监管建议。

关键词：影子银行；特点；风险一、引言2007年美国出现的次贷危机，2011年开始的温州市已有90多家企业老板由于无力偿还巨额民间债务而逃跑，2013年开始的P2P的倒闭潮等金融事件都与影子银行有关。

而影子银行是什么，它与传统银行有什么关系，又有什么区别？它到底是21世纪的金融创新还是一直都存在？它产生的原因和作用是什么，以及是否符合法律规定，它又有什么风险？二、影子银行概念在2007年的美联储年度会议上，美国太平洋投资管理公司执行董事Paul McCulley提出影子银行概念，也被称为平行银行系统，指的是游离于监管体系之外的非银行金融机构，投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券、保险公司都属于这一概念范畴。

金融稳定理事会（FSB）发布《2014全球影子银行监测报告》，该报告对影子银行给出的定义是，在常规银行系统外的信用中介行为和机构。

但是对中国的影子银行与国外的影子银行还是有所差异，中国的影子银行指的是游离于银行监管体系，但是又有提供贷款功能的信用中介体系，如银行的资产负债表外工具、商业票据、委托贷款、个人地下贷款以及理财工具等，而信托与券商正成为影子银行的新类型（沈伟，2014）。

综上所述，本文对影子银行的定义是处于银行监管体系之外的银行业务以及非银行类的金融中介机构。

三、国内外影子银行的区别以及与银行的区别可以看出，在中国影子银行包括银行，但是只包括银行的表外业务；而国外，银行被排除于影子银行的范围。

在美国，影子银行的参与主体是货币市场共同基金、投资银行、保险公司、结构性投工具、抵押贷款机构等。

Finance财经80 | ECONOMY当“家家房地产，户户典当行”成为中国某些地区的真实写照时，以民间高利贷为代表的“影子银行”已是我们无法回避的话题。

据不完全统计，“影子银行”的放贷量已经逼近全国信贷总额的一半。

这样一个现行银行体制之外的庞然大物，究竟是撑起实体经济半边天的中流砥柱，还是将引发中国式次贷危机的重磅炸弹？我们究竟应该将其视为金融安全的大敌严厉打击，还是让其由暗变明，成为突破中国金融垄断的先锋？要回答这一系列的问题，就要先从“影子银行”的概念谈起。

宏观政策紧缩导致“影子银行”又称平行银行系统，主要包括通过杠杆操作持有大量证券和其他金融工具的证券化机构、市场化金融公司、结构化投资机构及证券经纪公司等非银行金融机构。

虽然中国尚未出现美国次贷危机房地产贷款证券化的行为，但中国的“影子银行”仍然存在，主要包含两部分，一是从事以“银信合作”为代表的表外业务的银行，通过信托理财产品等方式“隐蔽”地为企业提供贷款；二是不受监管的以地下钱庄为代表的民间金融体系。

2008年的美国次贷危机席卷全球之时，我国大力推行积极的财政政策以刺激经济，但事后又对地方融资平台的投资项目过于悲观，转而推行持续的宏观紧缩，如此“冰火两重天”的政策导致中小企业资金紧张，难以为继。

于是，民间借贷体系应运而生。

在高息的刺激下，民间高利贷迅速蔓延，既满足了中小企业的融资需求，也满足了广大民众的投资愿望，一个庞大的“影子银行”就此诞生。

不难看出，与欧美发达国家不同，中国“影子银行”的问题是宏观政策紧缩所导致的，是在宏观经济形势向好、国有企业和上市公司两大经济脊梁均呈良好增长态势的背景下出现的，是宏观经济形势和微观经济形势失去信心、政策大起大落造成的结果。

中国“影子银行”的产生带有鲜明的政策烙印，也具有独特的社会背景。

对于这样一个为应对融资问题而自发形成的民间体系，严厉打击绝非明智之举，明辨利弊、善加利用才是上策。

“光的仆人”身处黑暗要明辨利弊，就必须对“影子银行”体系的风险问题有清晰准确的认识。

我国影子银行的风险及其金融体制改革关于《我国影子银行的风险及其金融体制改革》，是我们特意为大家整理的，希望对大家有所帮助。

改革开放以来，我国的金融体制改革取得了可喜的成绩，逐步建立起了多元化的金融机构和金融市场体系，国有商业银行顺利完成股份制改革并成功上市，证券市场、信托市场以及保险市场逐步规范，城市信用社、农村信用社改革全面深化，金融监管体系和宏观调控体系逐渐完善，人民币汇率形成机制和利率市场化改革不断深化，现已基本形成了与社会主义市场经济体制相适应的金融体制。

然而我们仍需认识到我国的金融体制还存在诸多问题，尤其是2008 年美国金融危机的爆发使得影子银行业务所暴露出来的风险受到了全球的关注，前车之鉴使得我们不能不思考我国影子银行的风险如何去防范，我国的金融体制应当如何改革。

文章试图从影子银行的定义及产生原因出发，探索其隐藏的风险及暴露出的金融体制层面之问题，提出当前我国金融体制改革应重点着力于利率市场化改革、完善我国金融监管体系、建立健全信息披露制度以及加快社会征信体系建设等方面。

一、影子银行的界定及兴起原因1. 影子银行的界定（1）国外影子银行的界定影子银行(Shadow Banking)这一概念最早是由美国著名债券投资机构太平洋投资管理公司的执行董事保罗·麦考利在美联储2007 年的年度会议上提出的，意指游离于监管体系之外，吸收未获保险的短期资金进行经营运作的非银行机构。

前纽约联邦储备银行行长盖特纳将其称之为平行银行系统(ParallelBanking System)。

目前，国际上比较认可的是金融稳定委员会(FSB)对影子银行的界定。

即广义的影子银行是指在传统银行体系之外所有涉及信用融资的活动和机构；狭义的影子银行是指可能会导致系统性风险和监管套利的非银行信用中介机构。

影子银行引发系统性风险的因素主要包括四个方面：期限错配、流动性转换、信用转换和高杠杆。

鉴于金融市场发展阶段、金融结构以及金融监管环境的不同，各国关于影子银行的界定以及影子银行的表现形式还未形成统一。

中国影子银行潜在风险警笛已鸣响中国影子银行是2008年危机以后的产物，仅仅四年多时间，但当下国内影子银行业务已如火如荼，各类表外衍生品也在加速发展，随之，可能弱化货币政策宏观调控作用、引发系统风险的警笛已经鸣响。

在道高一尺，魔高一丈的金融世界，监管面对的挑战前所未有。

改革开放以来，中国受到过两次外部危机的冲击：一次是1997年的亚洲金融危机；另一次是2008年开始的美国次贷危机以及稍后引发的欧债危机，只是还没有经历过由内部风险引发的危机。

而现在有越来越多的人感觉到国内金融风险积累已到了不得不高度警惕的程度。

国内的金融风险，主要表现是影子银行的风险。

中国影子银行是2008年危机以后的产物，仅仅只有四年多时间，但眼下其可能弱化货币政策宏观调控作用，引发系统风险的警笛已经鸣响。

影子银行原本主要指华尔街以衍生品发行和交易为主营的投资银行，但在中国，影子银行概念很杂，主要指银行体系以外的金融中介活动，如银信合作理财、地下钱庄、小额信贷公司、典当行、民间金融、私募投资、对冲基金、网上P2P人人贷以及阿里贷等非银行金融机构贷款等。

因为高杠杆率、低透明度等原因，中国影子银行的潜在风险也逐渐为世界所关注。

我国影子银行业务的参与主体，基本没有意识到、也可能是刻意忽视他们自身每个主体都是系统风险制造者。

虽然每个银行都认为风险可控，监管部门发布的数据也认为各银行的相关风险监管指标在可控之内，但别忘了，2008年美国次贷危机就是影子银行制造的系统风险引发的。

危机前每个影子银行不但是一般意义上自我认定风险可控，而且每个公司的风险控制部门都在计算VAR（Value at Risk），也就是计算在1％或者5％的置信区间内，公司在现有资产配置下每天最大的亏损值。

而每个投资银行的VAR值截至危机爆发前都被认为是风险可控的。

这里最大的问题是各银行计算的只是各自面对的非系统风险。

殊不知，通过发行和交易衍生工具把公司和客户的资产配置在各种衍生品上的所谓“风险管理”并未消除风险，只是把风险“分散”到了市场各投资主体，所以实际上每个衍生品都是在向市场释放风险。

中国影子银行引发信贷泡沫担忧在俯瞰北京使馆区成片绿茵的一座52层办公大楼上，中信信托(Citic Trust Co.)的几百名交易商负责为地产开发商、钢铁厂等急需资金、但却无法正规银行贷款方式获得资金的企业安排融资。

像中信信托这样的金融机构构成了中国所谓的“影子银行”。

在中国金融系统中，这些机构的作风最接近华尔街。

它们敢于承担传统银行不愿承担的风险，甚至会给高档白酒与红木家具等创建投资基金。

这些金融机构的高管们开著名贵汽车，频繁出入高档会所。

Lingling Wei/The Wall Street Journal图为一家陷入困境的工厂内空闲的码头。

这家工厂由钢铁生产商三峡全通建造。

近来外界对于中国经济放缓或引发债务危机的担忧日益上升，而由信托公司、保险公司、租赁公司、典当行以及其他监管程度较低的非正式金融机构组成的中国“影子银行”则首当其冲成为上述担忧的主要所在。

中国政府近几天采取行动打击不规范的贷款行为。

中国央行周一发布公告称，要谨慎控制信贷等资产扩张偏快可能导致的流动性风险。

受此影响，中国股市周一收盘创下近四年来的最大单日跌幅，市场周二早盘进一步下跌。

中国央行于本月早些时候开始收紧国内银行间借贷市场的资金，使得银行间拆款利率一度升至25%的高位，周一基准银行间市场利率回落至6.64%。

该利率一般波动区间在2%-3%。

新华社周日称，中国央行已经采取收紧流动性的做法来抑制失控的影子银行融资活动，可能暗示中国的货币政策已经开始由简单的数量控制逐渐转向质量和结构的优化。

新华社称，游资仍在寻找炒作的概念，民间借贷依旧风风火火。

中国央行周一也打破沉默就流动性紧张问题发布声明称，各金融机构需强化流动性管理，控制流动性风险。

这一声明并未令市场明确央行的战略意图，也未能缓解和打消投资者的疑虑。

受此影响，中国股市下跌5.3%，其中银行股领跌。

国内外经济学家们担忧，影子银行向中国金融系统带来了类似美国次贷危机的风险，其投资产品所依托的资产可能永远无法兑付，相关的信息也没有全面披露。

浅谈中国影子银行一、影子银行的背景及概念2007年发生的美国次债危机是自20世纪30年代“大萧条”以来，最为严重的全球金融危机事件。

本次事件当中，最为引人瞩目的就是“影子银行”的存在。

影子银行系统作为现代美国金融体系最具创新性的金融安排机制，成为了推动本次美国次贷危机发生并蔓延至全世界的关键环节。

“影子银行”概念的正式提出最早出现于2007年美联储联会，由太平洋投资管理公司执行董事保罗·麦凯利（Paul McCulley）提出，后来又被称为“平行银行系统”、“准银行体系”和“影子金融体系”。

在2007年的次贷危机中，影子银行被认为是罪魁祸首之一，此次危机将影子银行的脆弱性、复杂性以及难监管性完全暴露在大众面前，“影子银行”以一种异常霸道的姿态闯入大众视线。

在收集资料的过程中，各方对“影子银行”的定义各不相同，无法评述哪个更为正确，只是界定的角度和标尺不同才有各自不一的定义，但究其本质，还是没有多大变化的，即从事传统银行类似的信贷业务；采用金融创新的方式规避既有监管。

到目前为止，对影子银行较为官方的界定是：2013年国务院发布的《国务院办公厅关于影子银行监管有关问题的通知》一是不持有金融牌照、完全无监督的信用中介机构，包括新型网络金融公司、第三方理财机构等；二是不持有金融牌照，存在监管不足的信用中介机构，包括融资性担保公司、小额贷款公司等；三是机构持有金融牌照，但存在监管不足或规避监管的业务，包括货币市场基金、资产证券化、部分理财业务等。

中国的影子银行产生的大背景很大程度上与金融体系的发育滞后以及规避监管相联系。

与美国的影子银行不同，中国的影子银行虽然有部分原因可以归因于规避监管，但不可否认的是，其最重要的背景还是中国金融体系未能满足实体经济发展以及投资者的需求。

由于我国中央政府和地方政府驱动不一致，整个社会融资缺口一步步扩大。

2009年至2012年我国的社会平均融资总额约为14万亿，但新增银行信贷规模只有9万亿元，而资本市场的年均供应量不足1.9万亿，这就产生约2.5~3.5万亿的融资缺口。

中国影子银行内幕尽管对“影子银行”这个从美国舶来的概念仍有很大争议，但在中国监管森严的银行体系之外，一个蓬勃兴起的地下金融王国还是在最近三年实现了野蛮扩张。

当一个普通的储蓄客户不愿再忍受银行过低的存款利率，而把目光投向五花八门的理财产品时，就有可能卷入这个正在生成的金融泡沫。

他也许并不了解这些收益率5%左右的新型理财产品如何运作，而这正是所谓“影子银行”体系高速扩张的基础。

6月10日，曾于今年4月下调人民币发债评级的国际评级机构惠誉再次警告，中国的影子银行不仅给国内金融稳定造成越来越高的风险，而且还可能蔓延到其他国家。

惠誉指，内地部分非银行的金融公司近日出现倒闭潮，显示中国的影子银行问题正在恶化。

规模或高达36万亿“影子银行”的概念诞生于2007年美联储年度会议。

在2008年金融危机爆发后，国际金融界开始把那些游离于银行监管体系之外、可能引发系统性风险的各类信用中介机构，统称为“影子银行”。

在美欧国家，影子银行是指通过银行贷款证券化进行信用无限扩张的一种方式。

一些非银行金融机构，比如投资银行、对冲基金、结构性投资工具等构成了影子银行的主力军，核心业务是经营各类证券化金融衍生品。

在中国的市场现实中，影子银行一般被认定为除银行信贷之外的其他融资渠道，主要分为两块：一块是商业银行销售的理财产品，以及各类非银行金融机构销售的信贷类产品，比如信托公司销售的信托产品；另一块则是以民间高利贷为代表的民间金融体系。

一份央行的内部报告显示，中国的影子银行统计体系，囊括商业银行表外理财、证券公司集合理财、基金公司专户理财、证券投资基金、投连险中的投资账户、私募股权基金、企业年金、住房公积金、小额贷款公司、票据公司、具有储值和预付机制的第三方支付公司、有组织的民间借贷等融资性机构。

尽管有上述统计口径，影子银行的规模迄今却无官方数据披露。

中信证券将中国的影子银行体系划分为三个部分：以银行理财产品为代表的银行表外业务系统、非存款类金融机构但具有信用创造能力的系统，以及广泛的民间金融系统。

浅析后金融危机时代中国式影子银行的原因及监管建议【摘要】本文介绍了后金融危机时代中国式影子银行体系的特征表现，并指出当前中国金融形势面临了巨大的挑战。

若影子银行泛滥，其风险累积速度和程度不容小视，因此我国监管部门应设定更严密的法律制度监管之。

【关键词】影子银行金融危机中国化监管建议一、引言影子银行是指游离于监管体系之外的，与正统接受中央银行监管的商业银行相对应的金融机构，如投资银行、对冲基金、私募股权基金、债券保险公司等。

它是美国次贷危机爆发之后所出现的一个重要金融学概念，通过银行贷款证券化进行信用无限扩张的一种方式，其核心是把传统的银行信贷关系演变为隐藏在证券化中的信贷关系。

在后金融危机时代，作为全球第二大经济体的中国采取稳健的货币政策收紧流动性，企业银行及个人把信贷无限扩张的冲击移到了银行表外，生发了变异的影子银行体系，以此来规避银监部门的监管。

由于中国的金融体系完全是由国家信用做担保，因此各类当事人都有过度使用现有金融体系的冲动。

如果监管部门不防微杜渐设定严密法律制度监管之，一旦影子银行泛滥，其风险累积的速度和程度将不容小视。

二、文献综述基金管理公司rcm asia pacific驻香港的钟秀霞（christina chung）表示：“如果不放开利率，就会推动更多资金转入地下。

除非进行金融改革，让银行有动机贷款给中小企业并实现贷款的多样化，否则就很难降低黑市的重要性。

”里昂证券（clsa）驻香港的郑明凯（francis cheng）表示：“中国人民银行很难控制流动性，让银行按额度放款。

”他估计，银行仅占中国融资总额的一半。

其余部分来自各种信托公司、金融公司、租赁公司和地下银行。

他们要么受到的监管不如银行那么严格，要么受到互相冲突的监管机构的监管，要么根本不受监管。

这就是中国信贷增速总是超出官方指标的一个原因，引发了令中国政府担忧的通胀。

三、影子银行中国化的原因21世纪初期，金融体系的高度繁荣是与金融市场杠杆倍率大幅提高、交易规模天量增长和金融当局的“恶意忽视”等息息相关。

影子银行的经济后果影子银行是指那些不受正规监管机构监管的金融机构，它们通常以非传统的方式获取资金，并通过非传统的渠道提供贷款和投资服务。

影子银行在过去几十年中迅速崛起，并在全球范围内产生了广泛的影响。

影子银行的存在并非没有问题，它们带来的经济后果也是不可忽视的。

影子银行的兴起对金融市场的稳定与发展产生了不利影响。

与传统银行相比，影子银行通常缺乏透明度和监管，造成市场对风险的认知不足，往往导致市场波动和不确定性增加。

影子银行的运作方式往往具有高度杠杆，一旦发生风险事件，便会带来更大的影响。

2008年次贷危机中，影子银行的暴露和崩溃就给金融市场带来了极大的冲击，对全球经济产生了严重的影响。

影子银行对实体经济的发展也存在一定的阻碍作用。

影子银行的运作往往更加注重短期回报和高风险投机，而对于长期的实体经济发展则缺乏有效的支持。

由于影子银行通常涉及到大量的杠杆和资产隔离等金融衍生品操作，一旦出现风险事件，将对实体经济带来巨大的冲击。

尤其是在中国，影子银行的规模庞大，一旦出现问题，将对实体经济的稳定与发展产生严重的影响。

影子银行的存在也给监管部门带来了巨大的挑战。

传统的金融监管机构往往难以有效监管影子银行，这主要是由于其高度复杂的运作方式和金融工程产品的多样性所致。

影子银行在跨境业务中也存在边界模糊，监管困难等问题，这给监管部门的国际合作带来了巨大的困难。

如何有效监管影子银行，成为了监管部门亟需解决的难题。

影子银行的存在也对金融创新和金融市场的健康发展产生了一定的负面影响。

影子银行通常涉及大量金融创新产品，但这些产品往往缺乏有效的监管，容易滋生风险。

影子银行的存在也导致了金融市场的不均衡，大部分资金被吸引到高风险、高收益的金融衍生品中，而对于实体经济的支持则相对不足，这势必影响金融市场的健康发展。

影子银行的出现给经济和金融产生了巨大的影响。

我们不能简单地将其视作金融市场的良币，也不能简单地对其进行全盘否定。

中国式影子银行浅析第一篇：中国式影子银行浅析中国式“影子银行”浅析“影子银行”是美国次贷危机爆发之后所出现的一个重要金融学概念。

影子银行，又称为影子金融体系或者影子银行系统，在中国，随着紧缩性宏观经济调控措施的不断出台，商业银行的货币信贷投放行为受到抑制。

在此背景下，银行表外理财业务、委托贷款、信托贷款、小额贷款公司、担保公司、民间金融等非传统的融资方式迅速发展起来。

这些融资方式可被称为具有中国特色的影子银行。

我认为，当前中国正规金融体系发展不足，金融压抑长期存在，利率等管制尚未完全放开，当实体经济无法从正规的金融体系获得资金时，变相派生的庞大“影子银行”体系既是必要补充，亦隐含多重挑战。

首先，我国影子银行存在以下一些特征。

第一，资金来源受市场流动性影响较大；第二，由于其负债不是存款，不受针对存款货币机构的严格监管；第三，由于其受监管较少，杠杆率较高。

说白了，它具有和商业银行类似的融资贷款中介功能，却游离于货币当局的传统货币政策监管之外。

影子银行虽然给银行带来了巨大的利益空间，但存在着几大的风险隐患，原因就在于影子银行始终处于传统监管制度之外，受监督、制约相对较小。

其次，影子银行在我国的发展现状及必要性。

在中国，“影子银行”的概念至今没有一个明确的界定。

“只要涉及借贷关系和银行表外交易的业务都属于‘影子银行’。

”中国银行董事长肖钢也曾表示，中国金融五年内最大的风险是中国式的影子银行体系。

这个风险既和中国银行业的风险密切相连，也与现在资本市场的风险相关。

据了解，中国式的影子银行体系主要包括信托、担保、小贷公司、典当行、地下钱庄等。

影子银行虽然是非银行机构，但是又确实在发挥着事实上的银行功能。

它们为次级贷款者和市场富余资金搭建了桥梁，成为次级贷款者融资的主要中间媒介。

影子银行通过在金融市场发行各种复杂的金融衍生产品，大规模地扩张其负债和资产业务。

所有影子银行相互作用，便形成了彼此之间具有信用和派生关系的影子银行系统。