智力资本对企业价值创造能力的影响研究

出 ，在信 息经 济社 会里 ，价值 的增 长不是 通过 劳动 ，而
是通过知识实 现的。由此提 出 ：“ 我们必须创造一种知识 价值理论来代替 劳动价值理论 。 ”张直 （９ ８ １９ ）认为 ，传 统经济是 以劳动 为基础 ，是 劳动创造 的经 济 ，知识 经济 是 以知识为基础 ，是 知识创 造的经济 。知识 不仅有 自身 价值 ，而且有使用价值 ，知识 的使用价 值 ，就 是使 用知
值转化为现实价值 ；知识 的使用 ，能够 在生产 中创 造新 价值、创 造 大 于 购买 或 生 产 它 所 花 费 的 价 值 （ 直 ， 张 １９ ） ９ ８ 。知识价值论是 由 Ｊｈ ．ａ ｂｔ于 １８ 年 首先 提出 ， ０ｎ Ｎ ｉ ｉ ｓ ｔ ９２
他在 《 大趋势一改 变我们生 活 的十个 新方 向》 一书 中指
基金项 目：本文系吉林省社会科 学规 划项 目 研究成果 。（ 目编号 ： ０９ ２ ３ 项 ２ ０ Ｂ２ ）
・－ — —
１ ９ －— ２ － 。 —
第 ２卷 ９
２０ 第月 ０ 年 ５期 １ ５
工 业 技 术 经 济
Ｖ第．ｏ 总２ Ｎ５ ０９ ． １ ．
１９期 ９
形 资源。Ｍ ｔ指 出无形 的技 能 、经验 、专业 能力等 ，其 ａ ａ
研究智 力资本价值创造必须首先解决价值计量 问题 。 只有能够相对准确地 进行价值 计量 ，我们 才能 知道智 力
资本创造 了价值 ，还是摧 毁 了价 值。没有 计量 就没有 管
不可模仿性 、不可替 代性等特 质。因此 ，智 力资本 具有 超强 的价值创造能力 。国内外许多 研究者依 据资源基 础
劳动价值论 是关于商 品的价值 是 由劳 动创造 和决定

企业绩效 、 核心竞争 力的研究 。 陈劲 （０ ４ 等利用多元 回归和路经分析技术 ， ２０ ） 验证 了智力资本和企业业绩正相关 ； 万希 （０ ６ 采用多 ２０ ）
元 回归分析法对我国２０ 年运 营最佳公 司进行实证分析 ， ０３ 发现物质 资本 和企业绩效有十分显著 的相关关系 ， 结构 资本和人力资本对 企业绩效有正向的贡献 ， 但结 构资本在统计 上不十分显著 ； 傅传锐（ ０ ７ 运用分量 回归 方法 研究智力资本与公 司绩效 的相关性 ， ２０ ） 发
些披露信息的认可程度（ ｄ ｉ ｓｎ ２０ Ｅ ｖｎ ｏ ，０ ２ ｏ ｓ
一
、
文 献综 述
（ ） 一 国外文献 许多研究者认为智力资本是企业 价值 的驱 动力 ， 是企业价值创 造的源泉 。 ｌ １８ ） Ｈａ （９ ９ 首次提 出了关键 价值 驱动 ｌ 力的智力资产（ 无形资产 ） 的概念 。 ｒｃｅ（９ ４ 、ｏｔ （ ９５ 和Ｐａ ａ ｄ ｎ ａ ｌ１９ ） Ｄｕ ｋｒ１９ ）Ｐｒ ｒ１８ ） ｒｈ ａ ｄＨ ｍｅ（ ９０ 认为 ， ｅ ｌ ａ 在竞争环 境中 ， 企业智力 资本 是企 业价值增值 的关键 因素 。ｕｉ（０ ４ 认 为 ， Ｐｌ ２０ ） ｃ 在当今知 识经济 时代 ， 价值创 造毫无 疑问是和智 力资本相 联系 的。 ｄ ｉ ｓｎａｄＭａ ｎ Ｅ ｖ ｓｏ ｌ ｅ ｎ ｎ ｏ
关 键 词 ： 力 资本 智 力 资 本 乘数 智 企 业价 值 杠 杆 作 用
在知识经济时代 ， 员工的知识 、 创新能力 、 电子基础设施 、 、 商标 版权和顾客忠诚度等智力资本正 日益成为企业价值创造的核心。 在 现代资本市场 中， 司的市场价值 ， 公 不仅取决于其对外披露 的财务价值 ， 而且取决于公 司对外披露的智力资本信息 以及资本市场对这

本 文主要研 究企 业智力 资本 与企业 市场 代替 了土地、 资本和 劳动力这些传统 的生 用其拥有 的智力资本提供一 定的依据 。
价值之 间的关系，运用 多元 回归分析 法， 产要素 ， 成 为 当今 以知 识 为 基 础 经 济 的 战 对 我 国依 赖智 力资本较 高的三个行 业共 略 性 资 源 。 如 今 公 司 的 市 场 价 值 不仅 取 决
素 可 以改 变 这 种 相 关 性 ？ 智 力 资 本 乘 数 是 建立 良好 的客户关系 以降低成 本和增加
关键 词： 智 力资本 ； 智 力资本乘数 ； 企
业市 场 价 值
中图分类号： Ｆ ２ ７ 文献标识码 ： Ａ 原标题 ： 企业智力资本与企业市场价
值 的 实证 研 究 收 录 日期 ： ２ ０ １ ２年 １ １月 ５ 日
从 主 要 参 考 文 献 ： 人才 或向专家 寻求 帮助来开展工作 。 通过 助式 福 利 计 划 是 一 个 持 续 不 断 的过 程 ，
这 两种方 式来应对 企业专业 人 员不足 的 员 工 需求 调 查 到福 利 套 餐 的 设 计 及 选 择 ， ［ １ ］ 郑远强． 我 国人 力资本效益 实证分析
资本 对 企 业市 场 价 值 的 影 响 。
二、 企业智力资本 与企业价值的关系 （ 一） 研究假设 。 智力资本有两种方式
同 时还 取 决 于 公 司 的智 参与 了价值创造， １ ４ ８家上 市公 司进行 实证分析 ， 探 索智力 于 它 的财 务 价 值 ， 即直接创造价值 与间接
式福 利是一个 相对较新 的概 念和 事物 ， 企 的设计到物 资采购 、 福利分配等是一个持 其无法体现出福利 的激励功能 ， 在这种情 业要想将其 引入以升级企业 的福 利模 式， 续的过程 。 这个过程 的每一个步骤都需要 况 下 自助 式福 利 应 运 而 生 ， 受 到 了 理 论 界

此 处 之 附 加 价 值 系 指 企 业 在 营 运 过 程 中 创 造
之分类方式相 同） 。接 着 参 考 相 关 文 献 从 理 论 及
实证两方面选取 四个构 面 ： 力资 本 、 程 资本 、 人 流 创 新 资 本 、 客 资 本 之 量 化 衡 量 指 标 ， 标 之 选 取 顾 指 除 了 部 分 利 用 财 务 报 表 上 之 财 务 性 数 据 外 ， 采 多 用 公 司 年 报 中 之 非 财 务 性 信 息 。 而 后 再 以 线 性 回 归 方 式 检 验 这 些 项 目对 企 业 价 值 之 贡 献 程 度 ， 尝 试 找 出智 力 资 本 各 构 面 之 重 要项 目 。
向之 影 响 。
、
研 究 假 说 之 提 出
员 工 年 龄 应 可 反 映 出 工 作 专 业 上 经 验 之 累
假 说 ２ 员 工 平 均 教 育 程 度 对 企 业 市 净 率 具 ：
有 显 著 正 向之 影 响 。
积 ， 龄 较 长 之 员 工 相 较 于 年 轻 员 工 具 有 较 高 之 年 稳 定 性 ， 年 轻 员 工 较 不 易 于 墨 守 成 规 ， 想 较 富 但 思 变 化 弹 性 ， 为 持 续 求 新 求 变 追 求 创 新 能 力 之 信 应
成 立 年 数 之 比值 ， 比 例 维 持 稳 定 增 加 ， 反 映 出 若 可 员 工 变 动 率 不 大 ， 资 深 之 员 工 对 于 组 织 内 部 流 年 程 运 作 熟 悉 ， 企 业 内 部 长 期 累 积 的 知 识 及 技 能 在 对 于 业 务 之 执 行 效 率 应 有 相 当 帮 助 。而 企 业 管 理 费 用 之 投 入 充 足 ， 使 企 业 内部 流 程 保 持 快 速 、 可 顺

Ｖ Ａ ＣＩ ＝物 质资 本增 值 系数 （ Ｃ Ｅ Ｅ ） ＋人 力 资本 增值 系 Ｖ Ａ Ｃｌ 是模 型 综合 指标 ，表 示企 业智 力增值 能 力 ， 用
（ ２ ０ ０ ４ ）研究证实了智力资本对企业绩效有积极影响作 数 （ Ｈ ＣＥ ） ＋结 构资 本增值 系 数（ Ｓ Ｃ Ｅ）
内外学者研 究 的热点 。 自从 智力资本 概念被 提 出之后 ， 对 点 ， 本 文 支 持 二 元论 观 点 ， 将 智 力 资 本 划分 为人 力 资本 于 智力资本 的研 究经历 了三个 阶段 ，对智 力资本 界定 、 构 和 结构 资本 。 本 文借 鉴 Ａ ｎ ｔ ｅ Ｐ ｕ ｂ ｌ ｉ ｃ 提 出的智 力资 本增 成 要素研究 是第一 阶段 ； 第二 阶段是 关于 智力资本 测评 方 值 系数 法 （ Ｖ Ａ ＣＩ 法） 来 测 量智 力 资本 ， Ｖ Ａ Ｃ Ｉ 法 认 为企 业 法 的研究 ；第三阶 段是 智力资本 在未 来推广 应用 的研究 ， 智 力资本研 究发展过 程是理论 和实 际相结合 的过程 。 资 本包 括物 质 资 本 和智 力 资本 两 部分 ， 企业 绩 效 以及 价 值 增值 取 决于 物 质 资本 增值 效 率 和智 力 资本 增 值 效率 ，
目前关于智力资本与企业发展 的实证研 究主要集 而智力资本是 由人力资本 和结构资本构成 的， 因而智力
中在 智 力 资 本 对 企 业 绩 效 影 响 实证 研 究 。Ａ ｈ ｍ ｅ ｄ Ｒ ｉ — 资本 增值 系 数模型 可 以表示 如 下 ：
ａ ｈ ｉ —Ｂ ｅ ｌ ｋ ａ ｏ ｕ ｉ （ ２ ０ ０ ３ ） 、 Ｓ ｔ ｅ ｖ ｅ ｎ Ｆ ｉ ｒ ｅ ｒ （ ２ ０ ０ ３） 和 Ｍａ ｒ ｖ ｉ ｄ ｉ ｓ

ｉ ｅ ｌ ｃ ｕａ ａ ｉａ ｌ ｙｓｄ ｆｅ ｅ ｔｒ ｅ ｎ ｖａ ｕ ｒ ａ ｉ ｎ ａ ｄ ｒ ａｉａ ｉ ｎ． Ｔ ｈ ｖｅ ａｌＩ ｐｌ ｙ ｈ ｏｓ ｎｔ ｌｅ ｔ ｌｃ ｐ ｔ ｌｐ ａ ｉｆ ｒ ｎ ｏｌ ｓｉ ｌ ｅ ｃ ｅ ｔｏ ｎ ｅ ｌｚ ｔｏ ｅ ｏ ｒ ｌ Ｃ ａ ｓ ｔ ｅ ｍ ｔ
第 ９卷 第 ５期
２１ ０ ２年 ５月
管 理 学
报
Ｖｏ１ Ｏ ．９ Ｎ ．５
Ｍ ａ ０１２ ｙ２
Ｃｈ ｎ ｓ ｕ ｎ １ｏ ａ ｇ ｍ ｅ ｉ ｅ ｅ Ｊ ｒ ａ ｆＭ ｎａ ｅ ｎｔ ｏ
基 于企业生命周期 的智力资本对企业价值 影响研究
李冬 伟 李 建 良
（ 东交通 大 学 经 济 管ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 学 院 ） 华
摘 要 ：以我 国 高科技 上 市公 司 为样 本 的 分组 回归 结 果表 明 ， 高科技 企 业 的智 力 资本 不 但
显著 影响 企 业价值 创造 结果 ， 而且 显著 影响 资本 市场 对 企业 市场价 值 的感知 与评 价 ； 企业 生命
只有人 力 资本是 主要提 升 企业价 值 的要 素 。由此 ， 业 管理 者 应根 据 企业 生命 周 期 具 体 阶段 企
制 定恰 当的智 力资本投 资和 管理策略 ， 以在复 杂 而激烈 的竞 争环 境 中保 持 企业 竞争 优 势。 关 键词 ： 力 资本 ； 智 企业 生命 周期 ；企业 价值
中 图 分 类 号 ： ９ 文 献 标 识 码 ： Ｃ ３ Ａ 文 章 编 号 ：１ ７ —８ Ｘ（０ ２ ０ — ７ ６０ ６ ２８ ４ ２ １ ） ５０ ０ —９
Ｒ ｅａ ｉ ｎｓ ｉ ｔ ｅ ｎｔｌｅ ｔ ａ ｐ ｔ ｌａ ｒ ｒ ｔ ｌ ｅＢａ ｅ ｎ Ｌｉｅ Ｃｙ ｌ ｌ ｔｏ ｈ ｐ ｂｅｗｅ ｎ Ｉ ｅｌ ｃ ｕ ｌＣａ ｉａ ｎｄ Ｃｏ ｐｏ ａ ｅ Ｖａ ｕ ｓ ｄ ｏ ｆ ｃ ｅ Ｔｈｅ ｒ ｏｙ

学者 Ｃ ｌｒｉ １６ ａｂａ ｈ９９年扩 展 了智 力 资本 的概 念 ， 为智 力 资本 既 是纯 知识 形 态 的静态 资 本 ， 包 括 有效 利 ｔ 认 也 用知 识 的动态过 程 ， 且这种 过程 与组 织 目标 的实现 相 关 ， 智 力 资本 的概 念 由个 体 层 面延 伸 到 组织 层 并 将 面 。Ｂｏｋｎ 为智力 资本是 “ ｒｏｉ ｇ认 使企业 得 以运行 的所有 无形 资产 的总称 ” 企 业 由有 形资 产 和智 力 资本 组 ， 成 。ＡｅａｄｒＲ ｌ ｄ则 以知识 理论 为基础 ， ｌｘｎｅ，ｏ ｎ ａ 将智 力 资 本定 义 为 由组织 知 识 转化 而 来 的且 能 够 使 得企 业 实现 市场 价值 与现有 资产增 值 的知识 资 源 的总 和 。 国内 的很 多学 者也 对 智 力 资本 的 概念 作 出 了一些 探 讨 ， 如谭 劲松 将智力 资本 定义 为人力 资 本 的一 种 ， 为智 力 资本 就是 能 进 行科 研 创 新并 对 公 司 内部 的 例 认
二元论者以 Ｅ ｖ ｓ ｎ和 Ｍ ｌ ｅ ｄｉ ｓ ｎｏ ａ ｎ 为代 表， ｏ 认为智力资本是人力资本和结构 资本 的耦合 ； 三元论者则以
ＳｅａｔＭｏａ ，ｗｒ为代 表 ， ｔ ｒ， ｈｎＳ ａｔ ｗ 认为智力资本是 由人力 资本 、 结构资 本和顾 客资本 三者 组成 ， 出了智力 资本 提 是 Ｈ—Ｓ— Ｃ的机 构 ； 多元 论 者认 为无 形 资 产 即智 力 资本 ， 过拓 展 无 形 资产 概 念来 定 义 智力 资 本 ， 通 比如
资源 做 出管理 配置 的人力 资本 。 智力资本 的构成既是理解智力 资本 内涵 的主要框架 ， 也是构 建智 力资本测量工具 的重要依 据 ， 因此在智 力资本 的构 成与度量方 面 ， 国内外 学者的分歧 比较 大 。 目前 主要 有二元 论 、 三元 论和 多元论几 种分 类方 法。

基于知识价值创造的智 力资本与企业绩效 因果模型研究
套
－
４
冬伟 、ｌ ｌ ’
（．大连理工大学管理 学院，辽宁大连 １６２ ； １ １０ ４ ２ ．华 东交通 大学经济管理 学院 ，江西南昌 ３０ １ ） ３０ ３
摘要 ：人力资本通过知识采集加 工、存储与使 用发挥 着价值创造 的源泉作 用，并通过 知识 累积、传播 、共 享等价 值创 造过程 直接影响智力资本其他要 素；创 新资本和流程 资本 通过知识转化 、使 用、创 新等价值创造过程相 互影 响 ，并发挥人 力资本价值创造 的杠杆作用 ；流程资本、创新资本通过将知识物化为服务对象影响客户资本 ；客户资
（９ ４ １９ ）研究表明 ，当企业 的研 发支 出增加 １美 元 ，那么 在 接下来的 ７年 时间 内公 司的收益会增 加 ２美元 ，市值会增 加 ５美元 。Ｄ ｅｓ（０ １ ｅｄ ２０ ）发现 研发密度 、公 司后期技 术开发 能 力 、技术 吸收能力和企业市场增值有正相关关系。Ｓｈｅｅｋ ｃｏｎｃ— ｅ 等 （０ ２ ｒ ２０ ）用推 出新产 品的数量 等测 量企业 的创新 能力 ，
本 是 企 业知 识 价 值 链 的起 点 和终 极 目标 ，是 知识 价 值 实现 的 直接 途 径 ，直 接影 响企 业绩 效 的 实现 。

关 键 词 ：智 力 资本 ；企 业 绩效 ；知 识 价值 创 造 ；杠 杆 作 用 ；因果 模 型 中 图分 类 号 ：ｃ ３ ． ９ １２ 文 献 标 识码 ：Ａ 接 正 相 关 关 系 。Ａ ｐａ ｐｉ ｈ和 Ａ ｕ （９ ８ ｄ １９ ）验 证 了 中 小 企 业 的 客 户资本对企业绩效有直接正 向的影响。 随着对智力资本概念 的深入认识和对智力资本构 成要 素 的深入研究 ，学者们开始将智力资本作为一个独立整体概念 ， 研 究 其 对 企 业 绩 效 贡 献 和 影 响 。Ｐｎ （０ ２ 以创 新 企业 为 ｅａ ２０ ） 研究对象 ，验证 了智力资 本与 新企业生存 与成 长的关联 度。 结果显 示 智 力 资 本 对 风 险 投 资 绩 效 具 有 直 接 促 进 作 用。 Ａ ｍ ｄＲｓｉ ｅ ａｕ （０ ３ ｈ ｅ ｉ —Ｂ ｌ ｏｉ ２０ ）以美国跨 国公 司为样本 ，验证 ｈ ｋ 了智力资本各要素与企业 可持续竞争优势与超额利润 之问的

一
Ａｌ（９ ７认为 对于 企 业来说 更新 知 识 ｌ １９ ） ｅ 智 力 资本 是保 持竞 争 优势 的 关键 ， 并提
出 ｌ核心 知识 能 力和 核心 运作 能 力的概 念 。 ｒ
Ａｌ 认 为所谓 的隐 性知识 是指 高度 个性 化 ， ｌ ｅ 难 以形式化 或沟通 难 以用非直接 交流方 式共
的知 识 ， 识生 产智 力 是知 识的 自组 织 能 知 力 ， “ 妙 使用 知识 ” 和产 生新 知识 的 能 是 巧
ห้องสมุดไป่ตู้
【 关键 词】 智 力资 本 ；无形 资产 ；智 力资 本 的结 构
一
、
智力资本 的概 念
－
智 力资奉概 含 早是作 为人 力资小的 『 ： 最 ＝ 刮 义词 由 Ｓｎｏ 提 出 ， ｅ ｉｒ 他将 智 力资本 界定 为 个 体在 知识 和技能 卜 的总￣ （ｏ ｔ ，０ １。随 Ｎ ｎｉ ２０） Ｂ ｓ 后这一 概念 在 Ｏ ｌｒｉ （ ６ ）ｄ ａ ａｔ １ ９ｆ研究 中得 到 ｂ ｈ ９ ｌ ￣ 了真 正扩展 ， ａ ｒｉ Ｇ ｌ ａｔ ｂ ｈ指 智 力资本 不仪 只 是一 种纯 知识 形态 的静 态 资 本 ， 是组 织 有 还 效 利用知 识 的动 态过 程 ， Ｌ组织 目标 惭 切 并 ｊ 相关 。由此 将智 力 资本从人 力 资夺的等 同性 中剥 离 出来 ， 从一 种更深 层 次 的角度 将其 南 种 静态 资 本扩展 到动 态 资 本 ， 体层 面 延 个 伸到组织层面。而真Ｊ将智力资本研究 实 下 践推 向高潮 的则是美 国学 者Ｔ ｏｌｓ ｔｗａｔ ｈ ｎａ ｅ ｒ Ｓ （ ９） １ １ ９ 的经典 著 作 智力 资本 ： 如何 成为美 国 最有价值 的资产》在该书 中， ｈｍａ ｔ ｒ ， Ｔｏ ｓ ｅ ｔ Ｓ ｗａ 第一 次明确 指 出智力资 本是 使一 个 『 、组 织或 国家 变 得富有 的最 有 价值 的 资产 ， 与 它 个企业或国家的可持续性竞争力密切 十 曰 关， 由此 将 智 力资本 引入 到 与竞 争力 研究 的 层面 ， 引起 ＿理论 界 与实 务界的广 泛 关注 。 并 『 从智 力资本 的最初 源 起到 现在 ， 概 念 其 内涵 的界定主 要包括 四种 观 。第一 种认 为 智力 资Ｌ 奉是使 得组 织得 以运 作 的无形 资产 的 总和（ ｕ ∞ｎ １ ７Ｋ１ ｈ ，９９。智力 资本 Ｈ ｄ ，９ ； Ｉｇ ｔ１９） ９ ｉ 和无形 资产 的概 念等 同 ， 主要 包括专 干权 、 Ｊ 版 】 权、商业 机密 、加工过崔 、 员的专 业知识 、 雇 企 业 文 化 、 领 导 魅 力 以 及 顾 客 忠 诚 度 （ｎ ｒｓｅ ， ０４Ｌｖ ０１； 种认 为智 Ａ ｄｉ ｓ ２０ ；ｅ ，２０） ｅ ｎ 第二 力资本 是组织 中的信 息及信 息管理 技术 的总 和（ａ ｅｐ ｒ，９ ８， 力资 本指的 是能够 为 Ｄ ｖｎ ｏ １９ ） ｔ 智 企业创 造价值 的知 识 、信 息 、知识 产议和 经 ￣（ｅ ｒ， ９） Ｓ ｗａｔ１ ７； ｔ ９ 第二种认 为智力资本 卜人力 了 （ 一）智力资本是企业竞争能力的核心

（ ） 力 资本 对 企 业 成 长 性 的 一 人
影 响
是 组 织 的 无 形 资产 。他 们 认 为 智 力 资
本 是 一 种 以 员 工 和 组 织 的 技 能 和 知 识 为 基 础 的 资 产 ， 是 相 对 于 有 形 资 它
对 于 现 代 企 业 而 言 ， 力 资 本 作 人 为 企 业 宝 贵 的 资 源 ， 企 业 成 长 过 程 存 中 具 有 重 要 性 影 响 和 基 础 性 作 用 。企
力 资 本 的 概 念 。 一 般 认 为 ， 力 资 本 智 是 一 个 组 织 中 每 一 个 人 所 知 道 的 每
一
件 事 的 加 总 之 和 ，一 定 意 义 上 ， 智 力 资 本 是 能 够 用 来 创 造 财 富 的 智 力
材料 ， 括知识 、 识产权 、 验 、 包 知 经 商
业 通 过 加 强 企 业 员 丁 的 教 育 和 培
６ ５
产 提 卅 来 的 ， 要 是 对 组 织 的 无 形 资 主
Ｃｏ ｍｍｅｃａ Ａｃ ｏ ｎ ｉｇ２ １ ・ １ ｒｉ ｃ ｕ ｔ ０ ４・ ｌ ｎ １ ０期
：
一 观 点 ＧＵ ｉ ＡＮ Ｄ Ａ
训 ， 加 人 力 资 本 投 资 ， 富 员 工 的 增 丰 知识 ． 高员 工 的 整体 知识 素 质 ， 提 培 养 知 识 创 新 的 人 才 ． 可 以 大 幅 提 高
要 素
能 够 借 以为 企业 创 造 价值 、 成 竞 争 形
优 势 的 无 形 资 产 ， 存 在 以 企 业 所 拥 其 有 的 知 识 为 载 体 ， 实 质 是 企 业 将 资 其 源转 换 为价 值 的能力 。
营 销 渠 道 、 客 忠 诚 、 业 信 誉 等 经 顾 企 营 性 资 产 。冈 为 客 户 资 本 一 般 直 接 与 企 业 的 产 品 市场 占 有 率 、 ｝ 群 的 多 肖费 寡 、 润 的 大 小 关 联 ， 以 在 企 业 中 利 所 比 较 受 重 视 ， 企 业 客 户 资 本 的 多 少 但

发是 解 决 这 些 问题 最 有 效 的 手段 。
Hale Waihona Puke 智力资本开发是指在系统全面地分析企业所处的外部环境 和
自身条 件 的 基 础上 ， 通过 有 效 发 挥 企业 已有 智 力 资本 、 不断 增 值并
藏价值 占公 司市值 比例 的研究发现，其 中有四家公 司的比例超过 ８ ％。 ０ 智力资本在企业价值创造过程 中所起 的巨大作用 ， 引起了理
论 界 和 企 业 界 的广 泛 关 注 。 文基 于 国内 外研 究 现 状 ， 目前 我 国 本 对 企业 智 力 资 本 开发 存 在 问题 及 对 策进 行 探 讨 。
一
创造新 的智力资本 ，从而为企业 实现可持续发展提供源源不断的 内在驱动力 ， 在企业 内实施 的一系列系统 的动态的战略管理活动 。
一
是 企 业 人 力 资 本投 资 不 足 ， 力 资 本增 值 程度 低 。 日本 有 人 据
关 资料 统 计 ， 工 文 化 水平 每 提 高 一 个等 级 ， 术 革 新 者 的人 数 就 员 技
增加 ６ 员工提 出革新建议一 般能降低成 本 １％－ ５ 而受 过 ％， ０ １％，
良好 教育 和 培 训 的 管理 人 员 ， 因创 造 和运 用 现 代 管 理技 术 ， 有 可 则
要借鉴其他国家和国际组织 的研究动向和成果。我国要积极组织
是体现在员工身上的知识 、 技能和能力 ， 即人力资本 ； 是体 现 二
能降低成本 ３ ％。 ０ ９ ２ 世纪 ９ ０年代美国企业调查统计分析认为， 对
员 工 培训 每 投 入 １ 美元 就能 得 到 ５ ０美元 的经 济 收 益 。
为组 织 结 构 、 章 制 度 、 产 权 、 织 文 化上 的结 构 资 本 ； 是 体 规 知识 组 三

（ ） 一 有助于企业形成持 续的核心竞争力 随着知识经 济时代
的到来 ， 如物质 、 诸 货币 、 硬件等在企业家 眼里不再是渴求的资源 ，
对智 力资本的阐述最早可追溯到 １３ 年 ， ８６ 西尼尔把智力 资本
认 同为人力 资本提 了出来 ，他认为智力资本是指个 人所拥有 的知 识和技 能。 随后 ， 尔布雷斯在其基础上对智力资本的概念进行 了 加 发展 和延伸 ， 他认 为智力资本不仅仅是纯知识形态的知识 ， 还应该
从定性的角度来看 ， 企业价值是企业对市场环境的适应能力 、 获利能力 和竞 争优势持续时 间的综合表现 ，它不仅反 映了企业 已 有资产的获利 能力 ， 而且还体现了企业对经营环境的适 应能力 ； 而 从定量的角度来说 ，企业价值则被定义为企业在未来能够产生 的 现金 流入量 的折现值之和 。 在知识经济时代 ， 企业价值 的构成发生
业追求 的新 的价值增长点 ，对企业的可持 续发展和长足进步有着 举足轻重 的作用 。 如何深入挖掘智力资本 ， 使其 在激烈 的竞争 中为 企业带来价值增值 ， 是众 多企业追寻和探索的 目标。 但就企业管理
的现实而 言 ， 许多企业 只注重人才 的引进 、 资本优化 、 理升级等 管 基础层面 ， 而忽视 了对人才的培养和激励 ， 使得智力资本未能充分
他们从各 自不同的研究 角度对智力资本 的概念进行 了界定。在综 合和借鉴专家学者科学解释智力 资本概念 的基础上 ，本文以企业 可持续发展为着力 点 ， 以企业价值 为视角 ， 把智力资本 定义为 ： 智
力资本是 一种无形 资产 ，是在账 面上未完全体现但却可以被运用 并通过 内外 因素 的影 响为企业带来更 多剩余价值 的一种 资本 ， 这 种 资本最重要 的特性是能为企业在激烈的市场角逐中带来竞争优 势， 能为企业未来创造价值 。 智力资本 由人力资本 、 组织结构资本 、 关 系资本 三大部分构成 ， 具有无形性 、 高度风险性 、 累积性 、 高风险

ｍｏ ｅ ｔ ｔｅ ｏ ｉ ａｉｎ ｆｆ ｃｏ ｎ ｌｓｓ ｎ ｒ ｇ ｅ ｓｏ ｄ ｌ ｔ ｅ ａｕ ｔ ｉｔｌｅ ｔ ａ ｃ ｐ ｔｌ ｎ ｎ ｎ ｉ ｌ ｄ １ ｗｉ ｈ ｃ ｍｂ ｎ ｔｏ ｏ ａ ｔｒ ａ ａｙ ｉ ａ ｄ ｅ ｒ ｓ ｉｎ ｍｏ ｅ ｏ ｖ ｌ ａｅ ｎ ｅｌｃ ｕ ｌ ａ ｉ ａ ｄ ｆ ａ ｃａ ｈ ａ ｉ
ｆｒ ｒ ｔａｅ ｉｓｔ ｒ ａｅｃ ｒ ｏ ａ ｉｎ’ ａｕ ． ｏ ｗａ ｄ ｓｒ ｔｇｅ ｏｃ ｅ ｔ ｏ ｒ ｔ ｐ ｏ Ｓｖ ｌ ｅ
Ｋｅ ｏ ｄ ｙ ｗ ｒ ｓ： ｉ ｔｌ ｃｕ ｌｃ ｐ ｔｌ ｉ ａ ｃａ ａ ｉａ ；ｃ ｒ ｏ ａｉ ｎ’ ａｕ ｎｅｌ ｔ ａ ａ ｉａ ；ｆ ｎ ｉｌｃ ｐ ｔｌ ｏｐ ｒ ｔ ｅ ｎ ｏ Ｓ ｖ ｌｅ
Ｔ Ｎ ｉ － ｅ ＬＵ Ｙｉｇ Ａ Ｇ Ｘａ ｊ ， Ｉ ｎ ｎｉ
（ ｃｏｌ ｆ ｃｏｎｉ ， ａｂｎＵ ｉ ｒｉ ｆ ｏ ｍ ｒ ， ａｂ ５ ０ ８Ｃ ｉａ Ｓｈ ｏ ｏ Ａ ｃｕｔ ｇ Ｈ ｒｉ ｎｖ ｓ ｙ Ｃ ｍ ｅｃ Ｈ ｒｉ １０ ２ ， ｈ ） ｎ ｅ ｔｏ ｅ ｎ ｎ
中 图 分 类 号 ： ７ Ｆ２ ５ 文献标 志码 ： Ａ
Ｅｘ ｅ ｔｏ ｎｔ ｌｅ ｔ ｌｃ ｐｉａ ｎ ｎａ ｉ ａ ｉ ｌ Ｓ ｔ ｎ ｆｉ ｅ ｌ ｃ ｕａ ａ ｔ ｌａ ｄ ｆ ｎｃ ａ ｃ ｐ ｔ ’ ｉ ｌ ａ
ｉ ｐａ ｔｏ ｏ ｐｏ ａ ｉｎｓ’ｖ ｌ ｍ ｃ ｎ ｃ ｒ ｒ ｔｏ ａｕｅ
日益成熟 ， 目标逐 渐 明确 ， 企业价 值 的提 升便 成为 了 企业关 注的热 点问题 。 针对企业 的发展 主要是取决 于 智力 资本还 是财务资本 ， 智力资本对 企业 发展 的贡献
收 稿 日期 ： ０９ １ —４ ２０—２０

难 以模 仿 性 。 多 数 智 力 资 本 是 在 企 业 内部 形 成 的 ，不 同 企 业 面 临 的 内外 部 环 境 不 同 ，企 业 文 化 、运 营 机 制 与 决 策 方 式 也 不 同 ，这 决 定 了 智 力 资 本 的不 可 复 制 性 或 复 制 时需 要 付 出 高 昂 的 成 本 。 因此 拥 有 这
企业 竞争 的核心 已转向知识 、 智慧 、 技 术等与智力有关的活动 ，智力资本 已跃居
为 经 济 发 展 中 第 一 位 的 因素 但 国 际上 对
于智力资本的研究是一个新兴领域 ，尚未
形 成 理论 体 系 ，我 国 的 研 究 更 是 处 于 概 念
从 竞 争优 势 的角 度 ，ＴｈＯｍａｓ Ａ Ｓｅ ｒ（ ９ ０） 为智力资本是 “ 司中 ｔｗａｔ １ ９ 认 公 所有成 员所 知晓的能为企业在市场上获得 竞争优势 的事物 之和 ，即企业组织可 以用 来创 造财 富的 集体 智慧” Ｅ Ｖ Ｓ Ｏｎ和 。 ｄ ｉＳ
义 、特 征及 构 成 的 基础 上 ，从 四个 不 同
在 以 及 将 来 提 高 组 织 能 力 来产 生 利 润 的 一 系 列 无 形 资 产 的 价 值 。 Ｂ ｏ ｈ （ ９ 、 ｏ ｔ １ ８） ９ Ｂ ｏ ｋｎ （ ９ ８） ｏ ｎ ｏ （ ９ ９） ｏ ｉｇ １ ９ 、Ｊ ｈ ｓ ｎ １ ９ 和 ｒ
Ｋ ｉｈ （ ９ ９） ｎｇ ｔ １ ９ 等人也将 智力资本定义为
无 形 资产 。
关 键 词 ：智 力 资 本 企 业 发 展 竞 争
优 势
理创新 ， 谁就能适应快速 变化 的市场环境 ， 获取巨大收益。 智力资本 已成 为企 业财富 创造 的源泉。 稀缺 性。智力资本具有显性稀缺 和隐

二 、 文献 综 述
国 内 的
企 业在 解决 问题 和认 识新 的商业 机会 方 所有 因知 识和 智 力 的积 累 芮 明杰 （ ０２ ２０ ） ２０ 是 企业 面 的创造 性知 识 和 能力 。 ０６
，
而形成 的 资 源。
企 业智 力 资本是 企 业拥 有 的、符 合 企业 战略 发展 需要 的 、 能够 为 李平 （ ０６） ２０ 企 业创 造价 值 、形成 竞 争优 势 的 无 形 资产
智 力 资本是 企 业拥有 的 或 者控制 的 、能 够为 企 业创造 价值 和 竞 争 朱瑜 ，王 雁 飞 ，蓝 海 优 势 的动 态性 知 识的 总 和 林 （ ０ ７ ２０ ． ）
维普资讯
技 术经 济与管 理研 究 ２ ０ ０ ８年 第 ５期
软件企业智力资本对企业成 长 的影 响机制研究
刘 超 ，马 惠琪 ，刘卫 东
３０ ５ ） １０ ８ （． １ 浙江大学管理学院 ，浙江 杭州 ３ ０ ５ ；２ 同济大学宣传部 ，上海 ２ ０ ９ ；３ １０ ８ ． ００ ２ ． 浙江大学公共管理学院，浙江 杭州 摘
的
智 力资 本是 “ 司雇 员的知 识和 公
被 转化 到 实际应 用 中的知 识 的 总 ＲＯ Ｓ ｄ ｉｓ ｎ ｎ Ｏ Ｅ ｖｎｇ ａ ｄ ｏ 和” Ｄｍｇ ｎ ｔ （９ ７ ｏ ｅｔ １９ ） ｉ
１ ，也就是说 明了管理软件企业 隐藏 的价值 即智力资本 比其他 １
行 业 更 为重 要 。
国 外 新 ’所 增加 的 财 富 Ｊ ｈ ｓ ｎ１ ９ ） ｏ ｎｏ （ ９ ９
其智力资本的有效 管理 。作者对各个行业研究 以后 发现 ，高科
技公司的市值 和账 面价值 出现非常大 的差 异 ，软件业的市值和

收稿日期： 2013 － 06 － 17； 修回日期： 2014 － 03 － 20． 基金项目： 国家自然科学基金”（ 编号： 71372001； 71273243； 71402168； 浙江省社科规划重点课题（ 编号： 12JCGL02Z） ； 浙江省自然科
学面上项目（ 编号： LY13G030025； 浙江省教育厅重大攻关项目（ 编号： 2013GH010） 。 作者简介： 刘程军（ 1987 － ） ，男，湖南邵阳人，博士研究生。主要研究方向： 创新管理与区域创新。
蒋天颖（ 1976 － ） ，男，浙江诸暨人，博士，教授，硕士生导师，主要研究方向： 创新管理与知识管理。 华明浩（ 1989 － ） ，男，浙江绍兴人，硕士研究生。主要研究方向： 创新管理与知识管理。
第1 期
刘程军，蒋天颖等： 智力资本与企业创新关系的 Meta 分析
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本研究首先进行智力资本与企业创新相关关 系的理论分析，并在此基础上提出理论假设模型。 然后，对国内外主要文献数据库进行文献搜索与 整理，经离群值分析与偏倚检验后，最终确定纳入 Meta 实证分析的文献样本。最后，对智力资本与 企业创新关系的文献样本进行 Meta 实证分析，探 讨智力资本对企业创新的影响，并分析测量维度、 文化背景、时间因素及中介变量存在情况等变量 的调节作用。
·74 ·
科研管理
2015 年
红和毛鑫［28］选 取 了 北 京 中 关 村 地 区 的 高 新 技 术 企业作为研究对象，得出智力资本整体对企业创 新具有显著的正向影响。本研究发现当智力资本 划分为多维结构时，其对企业创新的影响程度相 对较高，因此，智力资本的测量维度影响着智力资 本与企业创新的相关关系。
基于以上分析，本研究提出以下假设： H4： 相对于单维智力资本，多维智力资本和 企业创新之间的相关性更为明显。 H5： 当有中介变量时，智力资本和企业创新 之间的相关性比没有引入中介变量时更为明显。 根据上述理论分析和研究假设，得到本研究 的基本框架，详见图 1。

１ ２ 价 值 创 造 理 论 ．
从上表 ，我们可 以发现列举的企业在信息 、技术 、专 利 、 技 能 、人才等方面都有显 著 的优 势 ，它们 的市 场价值 远远 高 于其净 资 产 ，像 可 口可 乐 市 场 价 值 与 净 资 产 的 比值 高 达
２ ．６ 倍 。 ４６６
在我 国 ，企业的市场价值是否与智力资本增值能力有关？ 智力资本是否有强大 的增 值能力拉 动企业 市场价值 ？智力资 本增值能力对企业价值 的贡献具体 有多大？智 力资本 的增值 的杠杆效应对于不同行业会 存在差 别吗？对上 述问题 的 回答 是本文研究 的线索和动力所 在。
智力资 本不仅是获取持续竞争优势 的关键 ，而且是国家 、 企业创造价值 的主要 驱动力量 。对 智力资 本的定义 、分 类说 法很多，但是综观各种说 法 ，本文 总结 出：所 谓智力 资本是 企业 的每个人能为企业带来 竞争 优势的一 切知识 、能力 的加 总，其主要包括人力资本 和结构资本 两大 部分。本文 的研究 就基于对智力资本分为人力 资本和结 构资本两 大部分 的观点
１３ ． 公 司 治理 理 论
展开 。
知 识 经 济 体 现 出 智 力 资本 在 经 济 社 会 中 的 重 要 作 用 。 我 们都不妨 比较下面两组数据 （ 见表 １ 。 ）
表 １ 国外著名企业市场价值 与净资产 的比较
单 位 ：亿 元
资料 来 源 ：根 据 《 识 经 济 时 代 “ 力 资 本 ” 的 重 新 定 位 》 （ 永 南 ， 知 智 庄 ２０ ０ ２） 整 理 。
马克思劳动价值论 的核心是确认 活劳动 是创造价值 的唯 源泉 ，但马克思所说 的活劳动 主要是生产 线上直接 作业的 工人。现代 “ 管理革命” 和 “ 资本 革命 ”改变 了马克思价值 理论得 以孕育 的客观条件 ：在 出资 、创业 、管理 三种 职能分 离的当代 大型企业 中 ，创造价值 的劳动是 包含创业 者 、管理 者 和 专 业 资 本 经 营 者 在 内 的 组 合 劳 动 。 可 见 ， 闫 化 海

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．
ห้องสมุดไป่ตู้
Ｃ ｉａＮｅ ｅ ｈ ｏｏ ｉ ｓａ ｄ Ｐ ｏ ｕ ｔ ｈ ｎ ｗ Ｔ ｃ ｎ ｌｇｅ ｎ ｒｄ ｃｓ
财 经 与 管 理
智力 资本理论 研究综述
胡延杰 薛 岩 晗
（ 北京航 空航天大学经济管理 学院 ， 北京 １０２ ） ０ ０ ９
摘 要： 随着知识经济的到来， 智力资本逐 渐成为提升企业核心竞争力的主动力。本 文从智力资本的内涵、 构成以及 智力资本的运营过程的 管 理 进行 理 论 研 究 综 述 ， 此 为后 续 研 究 提供 理 论 支持 。 借 关 键 词 ： 力资 本 ； 力 资本 概 念 与 分 类 ； 力 资本 管理 智 智 智 智力资 本是实 现组织战略 、提升组织竞 争 力、 增加组织价值 、 维持组织可持续发展 的核 心 力量 ， 是组织价值递增 的源泉。智力资本管理是 知识 经济 时代组 织价值增长的重要源 泉，因此 也是新 时代 组织 管理的重要 内容之一 。智力 资 本决定 着核 心竞争 力 的维 护和 更新 的 实现 程 度 ，成为企业获得持续竞争优势的重要源泉 和 未来 创 新 和 利 润增 长 的关 键 。 １智 力 资 本 的 构成 由于研究 的出发点 和 目的不同 ，目前关 于 智 力资本 的分类或构成模型有很多种 ： １１ ． 智力资本两 因素结构。 Ｅ ｖｎｓｎ和 Ｓ ｌｖｎ认 为 （９ ６ ， 业 智 ｄ ｉｓｏ ｕｌ ａ ｉ １９ ） 企 力资本是人力资源和结构性资本 的藕 合。人力 资源是指组织中所有与人有关 的方面 ，包 括企 业的所有 者 、 雇员 、 合伙人 、 供应 商以及所有 将 自己的能力 、 诀窍和技 能带到企业的个人。他们 所具有的知识和技能是 以潜含 、未编码 的形式 存在， 为个人所拥 有。结构资本是指不依附于 并 企业人力资源而存在 的所有其 他能力 ，包括有 形和无形的因素 。其 中无形部分包括 企业 的信 息技术 、 用户数据 、 经营流程 、 略计划 、 战 企业文 化等； 有形部 分则包括财务 资产 、 设施 等企业 资 产表中有价值的所有项 目。结 构资本能够把个 人 的专有知识转化为集体拥 有的财富 ，即人力 资源的知识和技能需要通过结构 资本 的转化才 能被组织利用 。 ｄｉｓ ｎ还强调 ， Ｅ ｖｎｓ ｏ 智力 资本 的核 心主要是指特定人才和技术组 合所拥有的创新 能力和这种能力的持久性 。 １２智力资本三因素结构 ． Ｅ ｖｎｓｎ １９） ｄ ｉｓｏ （９ ７根据市 场价 值与账 面 价值 差异的不同成因 ， 将智力资本划分 为人 力资本 、 顾客资本与结构资本 。其 中人力资本指组织成 员个人的能力 、 知识 、 技术 、 经验等 的总和 ； 顾客 资本指组织的所有关键关 系的总和 ，包括组织 与顾客 、 供应商 、 上下游 企业及 网络成员等利益 相关者之间的关 系；结构资本是人 力资本具体 化与权力化 的支持性结构 ，包括 用来传达和储 存智力资料的基础结构 、 信息技术 系统 、 专利数 据库 、 商标 和版权 等 ， 简而 言之 ， 结构资本 就是 指组织成 员无法带走 的组织 内部稳 定存在的资