政府引导基金发展模式

政府创业引导基金创新及其运作模式探讨内容摘要：政府对科技创业型企业扶持的主要途径之一是提供融资上的帮助。

在分析政府基金发展历程的基础上，本文指出政府引导基金在扶持对象偏离、创业者谈判力减弱、扶持目标的冲突上存在一定的缺陷。

基于此，本文提出应在运作方式上实施政府先导基金，并设计了政府先导基金的运作模式。

关键词：政府引导基金政府先导基金运作模式科技创业我国政府引导基金的发展阶段（一）政府管理阶段我国政府引导基金正式发端于1985年3月，中央《关于科学技术体制改革的决定》中提出“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给以支持” 。

1985年9月，国务院正式批准成立了“中国新技术创业投资公司”，成为我国大陆第一家专营风险投资的全国性金融机构。

1992年，全国第一个地方风险投资公司—上海科技投资公司成立，其模式是上海市科委出资5000万，上海市国资委出资1亿。

1993年，上海科技投资公司又引入了银行、上海宝钢、金山石化、东方明珠等7家企业，资金扩大至3.05亿元，上海科技投资公司也更名为上海科技投资有限公司。

自此以后，各地政府纷纷发起设立风险投资公司。

虽然目前很多学者认为这一阶段的政府基金总体上是失败的，但它开创了我国通过政府基金积极扶持科技创业型企业的新纪元。

同时，这一阶段的经营运作也为后续政府基金的创新积累了一定的经验。

（二）政府参与阶段鉴于第一阶段的经验教训，这一阶段政府基金主要通过合资的形式展开。

如1999年，上海市政府出资6亿元成立上海创业投资有限公司，之后的几年，先后与各类资本合作成立了17只合资基金，资金放大至20亿元，管理公司多达18家，这是政府基金寻求与社会资金合作的典型案例。

在这一阶段，证券公司、科技管理、企业经营和政府管理的各种人士开始涉足于政府基金的运作，并且以此构成了我国早期风险投资人才的基础。

但是，由于这一阶段的经验并不丰富，加上合资在运作上的目标冲突，这一运作模式也未被业界所看好。

交流与探讨2020年12月（上）/ 总第274期155引 言政府引导基金（Government guide fund），又被称之为创业引导基金，意为通过政府的资金和信用，吸引有关地方的政府、金融、投资机构以及社会资本参与，通过股权投资或者债权投资等方式，对创业风险投资机构或者创业风险投资基金进行投资，利用政府资金的引导、示范和放大作用，支持创业期的中小企业的创业发展和技术创新。

1　政府引导基金的种类及必要性从国际经验来看，目前，政府引导基金主要有两种模式，根据主导政府引导基金的主体不同可分为：政府主导模式和市场主导模式。

1.1政府主导模式该种模式下，政府引导基金不直接从事创业投资业务，而是由政府出资，成立母基金，用母基金再来参股若干个子基金，子基金与社会资本合作，并用市场化方式运作。

这种模式使得一国政府能够更加直接高效地实现调控和引导作用，先行使用该种模式的国家也较为广泛，比如以色列、英国、新加坡等等。

我国也采取的是政府主导模式。

1.2市场主导模式该种模式通常也被称之为融资担保模式，主要是在政府在设立产业引导基金初期，允许信用评级良好的创业投资企业用信用担保来发行证券或获得融通资金，政府引导基金对其所融通的资金部分承担担保义务，而并非直接出资。

这种发展模式能够有效地提高政府引导基金的使用效率，并扩大引导基金的杠杆倍数。

但与此同时，这也对市场体系和社会资本提出了较高的要求。

目前，这种模式在发达国家得到了广泛运用，比如美、德等国家。

1.3设立政府引导基金的必要性从国际上各类政府引导基金发展经验来看，设立政府引导基金有其必要性，一是可以通过投资创业企业扶持创业投资的发，从而推动产业化和经济发展；二是可以使社会资本形成聚集效应，使投资于风险投资的资本结构更加优化、多元；三是弥补政府引导基金缺乏活力的缺陷，通过引入专业化的管理机构、市场化的运作模式，从而更高效地发挥政府引导资金的使用效率。

鉴于此，我国政府也对引导基金的运作发展进行了不断的探索，从 2002 年起步至今，我国政府引导基金的发展日趋完善。

关于我国政府引导基金发展模式的若干思考我国政府引导基金是政府为促进经济社会发展而设立的一种特殊基金，其作用主要体现在引导资本市场合理、有序地配置资源，推动现代产业的发展。

在我国经济快速增长的政府引导基金的发展模式也日益受到重视。

在此背景下，本文将从政府引导基金的定位、运作模式、投资策略以及发展趋势等方面进行思考。

首先要明确的是，政府引导基金不同于传统的政府投资基金，它并非政府的权力基金，而是一种市场导向的投资基金，主要通过引导和激励社会资本参与投融资活动，促进资源配置优化。

在国家宏观经济发展战略的指导下，政府引导基金的定位应当更多地体现为政策性金融工具，旨在弥补市场机制的不足，推动产业结构升级，促进新技术、新产业、新业态的培育和发展。

政府引导基金的投资策略应当坚持市场导向和产业导向相结合的原则。

一方面，要注重投资项目的市场化运作，强化风险管理，提高资本的运转效率。

要注重投资方向的产业化、现代化，重点支持战略性新兴产业和具有国际竞争力的高新技术企业，推动实体经济的发展。

政府引导基金的发展也应当注重与金融市场的融合。

政府引导基金通过市场化方式运作，可以有效地调动社会资本，但在实际操作中也面临着市场化程度不够、风险偏好不足、专业化水平不高等问题。

政府引导基金的发展要与金融市场深度融合，充分利用市场机制，引导社会资本参与创新创业，形成政府引导基金与金融市场更加有机的互动机制。

我国政府引导基金的发展模式应当坚持市场导向和产业导向相结合的原则，注重市场化运作，充分发挥风险投资和长期投资的特点，坚持战略性新兴产业和普惠金融的投资方向，同时加强与金融市场的融合。

只有如此，政府引导基金才能更好地发挥促进经济社会发展的作用。

当前，我国政府引导基金正处于快速发展的阶段，但同时也面临着一些挑战和问题。

政府引导基金的定位和角色还不够清晰，导致其在实际运作中容易出现“政府主导、市场配套”或“市场主导、政府配套”的倾向。

政府引导基金的专业化水平和市场化程度有待提高，部分地方政府引导基金在投资决策、项目管理、退出机制等方面存在不足。

关于我国政府引导基金发展模式的若干思考我国政府引导基金是指由政府出资设立，以引导和撬动社会资本投向重点领域、战略性新兴产业和技术创新领域的专项基金。

这种基金通常由政府管理部门或政策性金融机构投资管理，旨在促进经济结构调整，推动产业升级和技术创新，是我国推动经济转型、推进科技创新的重要手段之一。

随着我国经济结构调整和产业升级的推进，政府引导基金发展模式也面临着一些挑战和问题。

本文将结合实际情况，对我国政府引导基金发展模式进行一些思考。

政府引导基金应当树立正确的投资理念。

政府引导基金作为政府引导社会资本投向特定领域和项目的重要工具，其投资理念应当以市场为导向，注重风险防范和自主决策。

而在实际运作中，一些政府引导基金往往以政府补贴或财政资金兜底的方式进行投资，导致了资源的浪费和风险的集中，不利于基金的长期稳健发展。

政府引导基金应当转变投资理念，加强对市场需求和项目盈利能力的考量，注重产业未来发展潜力和社会效益，并积极探索与市场化机制相结合的投资模式，降低政府引导基金的风险和成本。

政府引导基金应当加强风险管理和监督机制的建设。

政府引导基金的投资领域通常为高风险、高投入的领域，因此对基金的风险管理和监督具有重要意义。

但在实际运作中，一些政府引导基金在风险评估和预警机制方面存在不足，导致了投资项目的风险扩大和基金的损失。

政府引导基金应当加强风险管理和监督机制的建设，建立健全的风险管理体系和风险控制机制，加强对投资项目的尽职调查和风险评估，及时发现和化解投资风险，确保基金的安全运作和稳健发展。

政府引导基金应当促进政府与市场的有效对接。

政府引导基金的设立是为了撬动社会资本投向重点领域和战略性新兴产业，因此在项目选择和投资决策方面，应当充分考虑市场需求和产业发展的实际情况，促进政府与市场的有效对接。

但在实际运作中，一些政府引导基金在项目选择和投资决策方面存在政府主导性过强、市场化程度不高等问题，导致了资金的浪费和效益的下降。

2024年政府引导基金市场发展现状引言政府引导基金（Government-guided Funds）是指政府为了推动特定领域的发展而设立的一种投资基金。

近年来，随着中国经济的快速发展，政府引导基金在我国的发展也逐渐受到关注。

本文将就政府引导基金市场发展的现状进行深入分析和探讨。

政府引导基金的定义和作用政府引导基金是由政府出资设立，专门用于支持和引导特定产业或领域发展的一种投资基金。

其目的是通过资金的引导和撬动，带动相关产业的发展，推动经济的转型升级和创新驱动。

政府引导基金的作用主要体现在以下几个方面：1.资金支持：政府引导基金为相关领域的企业提供资金支持，解决企业融资难题，促进其发展壮大。

2.产业引导：政府引导基金通过对重点产业的投资，引导各方面资源的集中，推动相关产业链的形成和发展。

3.创新驱动：政府引导基金支持科技创新和创业项目，鼓励创新创业，推动新技术、新产业的孵化和发展。

政府引导基金市场发展的现状政府引导基金的快速增长近年来，我国政府引导基金市场发展迅速。

其中一个重要的原因是中央政府加大了对创新驱动和科技创新的支持力度。

根据数据统计，我国政府引导基金的规模从2015年的X亿元增长到2020年的X亿元，年均增长率超过X%。

政府引导基金投资领域的拓展政府引导基金投资的领域日益拓展，不再局限于传统的制造业和基础设施建设。

政府引导基金开始关注更多的高新技术领域，如人工智能、生物医药、新能源等。

同时，政府引导基金也在支持小微企业发展、乡村振兴等方面发挥了积极的作用。

政府引导基金管理体制的完善政府引导基金的管理体制也在不断完善中。

目前，我国政府引导基金的管理主体主要包括中央政府、地方政府和专门设立的投资管理机构。

相关管理政策的出台和完善，进一步规范了政府引导基金的投资行为，提高了资金的运作效率和风险管控能力。

持续优化的投资环境政府引导基金市场的发展离不开我国良好的投资环境。

政府引导基金的推广和应用，得到了政府的大力支持和鼓励。

政府引导基金的运作模式1、引导基金支持创业投资的方式根据我国中小企业特点和创业投资发展的实际情况，引导基金采用4 种不同方式支持企业创业投资：第一种：阶段参股，即引导基金向创业投资机构参股，并按事先约定条件，在一定期限内退出。

主要支持设立新的创业投资机构，以扩大对科技型中小企业的投资总量。

第二种：跟进投资。

即引导基金与创业投资机构联合投资于初创期中小企业。

此种方式主要支持已经设立创投机构，降低其投资风险。

第三种：风险补助。

即对已投资于初创期中小企业创投公司予以一定补助，增强创业投资机构抵御风险的能力。

第四种：投资保障。

即创投机构挑选出有潜在投资价值、但有一定风险的初创期中小企业，此时由引导基金对这些企业先期予以资助，同时，由创投机构向这些企业提供无偿创业辅导；辅导结束后创业投资机构向这些企业进行股权投资，引导基金再给予第二次补助。

这种方式主要解决创投机因风险而不敢投的困惑，适合科技企业孵化器等。

2、引导基金的管理模式政府引导基金普遍采取委托管理模式，如深圳市政府引导基金、浦东新区引导基金等。

政府原则上不直接进行项目投资决策。

引导基金通过以下方式与优选的创业投资基金及其管理机构建立合作关系：（1）与专业创业投资基金建立契约合作关系，以此作为引导基金运行的主要方式。

如愿意到当地开展业务的海内外创业投资基金，由引导基金与其签订合作投资协议，确定投资比例与合作关系，由其管理机构决策，共同向当地的高科技企业及项目投资。

（2）作为专业创业投资基金的出资人。

依据海内外创业投资基金管理机构的申请，引导基金以一定的比例关系，与海内外其他出资人共同出资，设立优先投向的专业创业投资子基金，并共同委托优良业绩的专业管理机构进行管理。

3、引导基金的层次定位政府引导基金分中央、省、市、县四级，中央一级的政府引导基金，如工信部在筹建的信息产业基金、团中央筹划成立的中华青年创业投资基金，各地为区域型基金。

4、引导基金的分红机制据了解，目前市场上引导基金的分红机制有三种：第一种不参与分红，只要保证本金和利息的安全；第二种可承担风险，参与分红，在约定几年内给享有回购权利，回购后政府相当于不参与分红；第三种承担风险，参与低比例分红。

政府引导基金的运作模式分析--基于五个城市的比较政府引导基金是指政府举办或参与设立，通过投资、出资或担保等方式支持创新创业的基金。

通过引导资本向创新创业领域倾斜，政府引导基金在带动经济发展、推动产业结构升级方面发挥了重要作用。

本文将以北京、上海、深圳、杭州、成都五个城市的政府引导基金为例进行比较分析。

一、政府引导基金的运作方式北京、上海、深圳、杭州、成都等城市的政府引导基金，其运作方式大致相似，都是由政府设立或参与的资本投资基金，可以分为以下几个环节：1、基金设立：政府引导基金由政府出资设立或者参与设立，通常由市级或省级政府牵头，设立对口基金公司，或者与其他知名VC机构甚至外国投资机构共同发起设立。

2、基金募资：基金公司向社会募集资金，通常包括政府出资、社会募资、外部部门参与等多种方式，旨在形成巨大的投资规模，提供更好的投资机会。

3、项目筛选：基金公司通过对市场需求、技术发展方向以及企业特色等方面进行调查了解，筛选有潜力、有成长性的创新创业企业。

4、风险控制：基金公司通过投资组合方式，加强管理和风险控制，避免出现过度集中风险的局面，使基金得以更好的回报。

5、投资退出：基金公司通过并购、上市、股份转让等方式实现对投资的退出，以获得投资回报。

二、政府引导基金的比较分析1、规模比较：五个城市的政府引导基金在规模上存在一定差异。

例如，北京市引导基金规模较大，累计规模达到500亿元人民币；上海市规模也比较大，累计规模达300亿元人民币，杭州市规模较小，仅有50亿元人民币。

深圳市和成都市的规模在中等水平。

2、领域布局：五个城市的政府引导基金在投资领域上也存在差异。

例如，北京市主要关注新一代信息技术、智能制造、清洁能源等领域；上海市主要关注新材料、高端装备、智能制造等领域；深圳市主要关注生物医药、先进制造等领域；杭州市主要关注互联网、软件等领域；成都市主要关注新兴产业、文化创意等领域。

3、投资收益：五个城市的政府引导基金的投资收益也有差异。

政府引导基金的运作模式1、引导基金支持创业投资的方式根据我国中小企业特点和创业投资发展的实际情况，引导基金采用4 种不同方式支持企业创业投资：第一种：阶段参股，即引导基金向创业投资机构参股，并按事先约定条件，在一定期限内退出。

主要支持设立新的创业投资机构，以扩大对科技型中小企业的投资总量。

第二种：跟进投资。

即引导基金与创业投资机构联合投资于初创期中小企业。

此种方式主要支持已经设立创投机构，降低其投资风险。

第三种：风险补助。

即对已投资于初创期中小企业创投公司予以一定补助，增强创业投资机构抵御风险的能力。

第四种：投资保障。

即创投机构挑选出有潜在投资价值、但有一定风险的初创期中小企业，此时由引导基金对这些企业先期予以资助，同时，由创投机构向这些企业提供无偿创业辅导；辅导结束后创业投资机构向这些企业进行股权投资，引导基金再给予第二次补助。

这种方式主要解决创投机因风险而不敢投的困惑，适合科技企业孵化器等。

2、引导基金的管理模式政府引导基金普遍采取委托管理模式，如深圳市政府引导基金、浦东新区引导基金等。

政府原则上不直接进行项目投资决策。

引导基金通过以下方式与优选的创业投资基金及其管理机构建立合作关系：（1）与专业创业投资基金建立契约合作关系，以此作为引导基金运行的主要方式。

如愿意到当地开展业务的海内外创业投资基金，由引导基金与其签订合作投资协议，确定投资比例与合作关系，由其管理机构决策，共同向当地的高科技企业及项目投资。

（2）作为专业创业投资基金的出资人。

依据海内外创业投资基金管理机构的申请，引导基金以一定的比例关系，与海内外其他出资人共同出资，设立优先投向的专业创业投资子基金，并共同委托优良业绩的专业管理机构进行管理。

3、引导基金的层次定位政府引导基金分中央、省、市、县四级，中央一级的政府引导基金，如工信部在筹建的信息产业基金、团中央筹划成立的中华青年创业投资基金，各地为区域型基金。

4、引导基金的分红机制据了解，目前市场上引导基金的分红机制有三种：第一种不参与分红，只要保证本金和利息的安全；第二种可承担风险，参与分红，在约定几年内给享有回购权利，回购后政府相当于不参与分红；第三种承担风险，参与低比例分红。

政府引导型产业发展基金构建的理论依据和发展模式作者：暂无来源：《新经济》 2018年第12期世界上许多国家为解决市场失灵、提高政府资金使用效率，推动科技进步、优化产业结构、支持创业投资和促进创新经济的发展, 引导更多的社会资本参与到起步期、种子期等初创期企业，设立了由政府投资引导的基金，吸引民间资本参与风险投资。

由政府出资的各种发展基金是各国促进风险投资发展的一种重要且有效的方式, 能够发挥政府资金的杠杆放大作用。

有利于改善创业资本的供给, 实现风险资本来源的多元化, 对于扶持各国初创期中小型企业的成长和创新经济的发展具有重要的战略意义。

如：美国的SBIC 计划、以色列的YOZMA 基金、英国政府创业投资基金、芬兰FII 基金。

我国的政府引导型产业发展基金构建的理论依据随着国际经济发展持续乏力和国内经济增加下行压力不断加大, 自2012 年起，受宏观经济疲软、资本市场持续低迷、投资回报率未达投资者预期等因素影响，我国风投行业的基金募资规模呈逐步下滑趋势。

为此，党中央、国务院高度重视政府引导型产业发展基金发展工作。

提出：根据发展需要，可以依法发起设立基础设施建设基金、公共服务发展基金、住房保障发展基金、政府引导型产业发展基金等各类基金，充分发挥政府资金的引导作用和放大效应和大力发展股权投资基金和创业投资基金，鼓励民间资本采取私募等方式发起设立主要投资于公共服务、生态环保、基础设施、区域开发、战略性新兴产业、先进制造业等领域的政府引导型产业发展基金。

政府可以使用包括中央预算内投资在内的财政性资金，通过认购基金份额等方式予以支持。

国家发改委和财政部先后发文规定了政府引导性产业发展基金的相关用法，强调基金设立后的运行监测、信用评价，从政策效果、基金定位、运作管理和募资渠道和绩效评价等方面，主导成立为承担一定政府引导职能的市场化发展母基金，聚焦重点产业，致力于地方创投行业的发展以及中小企业的融资，扶持初创企业，对促进创业风险投资市场发展和高新科技产业发展和经济发展均有一定的理论指导和现实意义。

政府引导基金、产业发展基金、PPP基金的模式解析政府引导基金：通常由地市级以上政府牵头，联合金融机构发起成立，以财政资金为劣后，起到通过少量财政资金的“种子”作用，撬动金融和社会资本，达到基金放大效果，扩大基金对项目投入的规模和力度。

一、政府引导基金典型案例解析1.相关支持政策财政部印发《政府投资基金暂行管理办法》。

该办法共三十五条，由国务院财政部门负责解释，自2015年11月12日起实施。

该办法对政府投资资金的设立、运作和风险控制、终止和退出、预算管理、资产管理及监督管理进行了规范。

重点支持四大领域（创新创业、中小企业、产业转型升级、基础设施和公共服务）的投资，并引人七大投资领域“负面清单”（从事融资担保以外的担保、抵押、委托贷款；二级市场股票、期货、房地产、证券投资基金、评级AAA 以下的企业债；向任何第三方提供赞助、捐赠；吸收或变相吸收存款，或向第三方提供贷款和资金拆借；承担无限连带责任的对外投资；发行信托或集合理财产品募集资金；其他法律法规禁止的）。

该办法规定，投资基金按照“政府引导、市场运作，科学决策、防范风险”的原则运作，各出资方利益共享、风险共担。

为更好地发挥政府出资的引导作用，政府可适当让利，但不得向其他出资人承诺投资本金不受损失，不得承诺最低收益。

2.国家层面的PPP融资支持基金中国政府和社会资本合作（PPP）融资支持基金是在2016年3月10日，按照经国务院批准的中国政府和社会资本合作融资支持基金筹建方案，财政部联合建行、邮储、农行、中行、光大、交通、工行、中信、社保、人寿10家机构共同发起设立的，同时成立专业基金管理公司——中国政企合作投资基金股份有限公司，负责基金管理和运行。

项目筛选标准：一是纳人国民经济和社会发展规划、基础设施和公共服务领域专项规划的重大项目；二是纳人财政部PPP综合信息平台项目库；三是项目总投资不低于30亿元；四是在一个项目中最高投资额不能超过项目总投资的10%。

关于我国政府引导基金发展模式的若干思考我国政府引导基金是指政府依法依规设立或参股设立，通过政府引导基金来引导社会资本投向特定行业、领域或地区的一种财政性担保性资金机构。

政府引导基金在我国的发展模式一直备受关注，其作用和影响也日益凸显。

在这个过程中，我们不妨对我国政府引导基金发展模式进行一些思考，探讨其存在的问题和发展的方向。

政府引导基金的发展模式需要更加注重市场化运作。

目前我国政府引导基金往往还存在着对投资项目过度关注、政府干预过多等弊端。

政府引导基金应该更加注重市场化运作，遵循市场规律，加强对自身内部制度和管理体制的改革，增加市场化评价手段，提高自身竞争力，促进市场优胜劣汰，真正发挥政府引导基金的作用。

政府引导基金需要更加注重风险防范。

政府引导基金在投资过程中应当更加注重风险防范，提高风险识别和管理水平，避免因为过度冒险导致投资失败。

政府引导基金应该建立健全的风险管理体系，强化风险投资管理能力，增强资金的盈利能力，提高对投资项目的审核评估和跟踪管理水平，减少投资风险，确保政府引导基金的安全运作。

政府引导基金的发展模式需要更加注重社会效益。

政府引导基金的本质是要通过引导社会资本投向特定领域，促进经济发展和社会进步。

政府引导基金在发展过程中应当更加注重社会效益，要注重对投资项目的社会效益评价，加大对环保、节能、新能源等领域的投资力度，促进绿色发展。

政府引导基金的管理者和投资者应当注重社会效益，提高对社会责任的认识与担当，使政府引导基金真正成为促进经济社会双赢的推动力量。

政府引导基金的发展模式需要更加注重规范管理。

政府引导基金是国家的财政资金，其投资活动应当受到法律法规的严格约束和监管。

政府引导基金的管理者和投资者应当加强对自身行为的规范管理，加强内部合规管理，强化对国家财政资金的监督审计，做到以负责任的态度管理好政府引导基金。

要建立健全的风险预警机制，及时发现和解决问题，防止产生严重的不良后果，实现政府引导基金的安全运作。

政府引导基金模式汇总政府引导基金需要兼顾政策性与市场化，根据在各国政府引导基金在设立运行中的偏向性可大致分为三种模式：市场主导型、政府主导型与混合引导型。

国外模式1、市场主导型比较典型的是以美国和德国为代表的融资担保模式，即政府在设立引导基金初期是通过提供信用担保而非直接出资的方式来发起设立引导基金。

但该种模式对市场的要求较高，需要具备较为成熟的信用担保体系和债券市场。

美国小企业管理局（SBA）在1958年推出了“小企业投资公司计划”（SBICS）。

中心思想是：SBA无需直接给小企业提供资本支持，而是通过杠杆式政策性金融的间接支持小企业投资公司的发展。

经过数十年的演变及改进，至1992年，SBICS的支持方式归结为两种：一是通过SBA为小企业投资公司发行债券提供担保；二是通过一种类似优先股的参与证券方式支持小企业投资公司发行长期债券。

SBICS的引导效果非常显著，通过支持小企业投资公司，向大约9万家的小企业提供了超过400亿美元的长期投资资金，甚至间接培育了苹果电脑、英特尔等世界一流企业。

德国在1989年推出了“创业投资贷款担保计划”（BJTU），由德国经济再开发署实施。

BJTU初期只支持创业投资公司，为投资者提供90%被担保的无息再投资贷款，最高贷款额可达100万马克，最长期限为10年。

作为回报，投资者需要将40%的投资收益分配给德国经济再开发署。

总体而言，投资者只需承担10%的投资风险却能享受到60%的投资收益，对投资者而言相当有诱惑力，籍此BJTU起到了良好的引导作用。

2、政府主导型以色列在1993年设立国有独资的YOZMA基金，并由政府直接进行管理和运作。

YOZMA基金为母基金，以色列政府通过吸引民间资本及海外资本成立数只子基金，并由经验丰富的管理公司运营。

YOZMA基金对每家子基金的参股比例不超过40%，每家子基金均采用有限合伙制，政府作为有限合伙人，没有投资决策权，确保基金的市场化运作。

政府引导基金的模式：政府干预下的市场化运作政府引导基金的模式：政府干预下的市场化运作1.组织形式：公司型基金/契约型基金/有限合伙型基金2.资金来源：（1）国有资金，包括本级政府财政、下一级政府财政以及地方投融资平台等（2）和社会资本，包括银行、保险、信托等金融机构，还包括民间资本等；此前银行是重要的社会资本出资人，但在资管新规出台后，银行逐步退出引导基金出资人之列；最近，我国政府引导基金开始探索引入境外投资人（3）银行参与政府投资基金的模式：认购优先级LP；通过集团控股的非银金融机构直接发起成立引导基金3.基金结构：（1）运作结构：引导基金+母基金双层架构；引导基金+母基金+子基金三层结构（2）杠杆结构：第一类是母基金结构基金，有母基金加杠杆和不加杠杆两种/第二类是母子基金结构，有母基金或子基金单独加杠杆或两个同时加杠杆三种/还有一种比较比较灵活的杠杆结构，母基金和子基金杠杆形式不固定（3）权益结构：平层结构/多层结构（优先劣后级）4.投资方式：股权投资/债权投资/股债混合投资/夹层投资/融资担保5.投资领域：一般限定在高新技术类、成果转化类等政府重点支持领域/最近两年，主要投资于医疗健康、TMT和材料能源领域/负面清单：不得从事融资担保以外的担保、抵押、委托贷款等业务，也不得投资二级市场股票、期货、房地产、证券投资基金、评级AAA以下的企业债、信托产品、非保本型理财产品、保险计划及其他金融衍生品。

6.管理模式：（1）委托管理：委托管理人至少有管理人牌照，有些引导基金还要求有当地管理人牌照。

一般要求管理人的注册资本不低于1000万元，有些地区较高，比如山东要求实缴资本不低于2000万元。

管理人也要对引导基金出资，但出资占比较小，惯常要求在1%至1.5% （2）自我管理：在相应政府部分下设基金秘书处或基金中心对政府投资基金进行运营管理7.干预机制：成为双GP/加入投委会或管委会/设置一票否决权/设置返投比例8.退出方式：上市/兼并收购/股权转让和回购/清算退出一、组织形式根据财政部发布的《办法》规定，设立政府投资基金，可采用公司制、有限合伙制和契约制等不同组织形式，国内的政府投资基金多采用有限合伙制。

政府引导基金的模式：政府干预下的市场化运作1.组织形式：公司型基金/契约型基金/有限合伙型基金2.资金来源：（1）国有资金，包括本级政府财政、下一级政府财政以及地方投融资平台等（2）和社会资本，包括银行、保险、信托等金融机构，还包括民间资本等；此前银行是重要的社会资本出资人，但在资管新规出台后，银行逐步退出引导基金出资人之列；最近，我国政府引导基金开始探索引入境外投资人（3）银行参与政府投资基金的模式：认购优先级LP；通过集团控股的非银金融机构直接发起成立引导基金3.基金结构：（1）运作结构：引导基金+母基金双层架构；引导基金+母基金+子基金三层结构（2）杠杆结构：第一类是母基金结构基金，有母基金加杠杆和不加杠杆两种/第二类是母子基金结构，有母基金或子基金单独加杠杆或两个同时加杠杆三种/还有一种比较比较灵活的杠杆结构，母基金和子基金杠杆形式不固定（3）权益结构：平层结构/多层结构（优先劣后级）4.投资方式：股权投资/债权投资/股债混合投资/夹层投资/融资担保5.投资领域：一般限定在高新技术类、成果转化类等政府重点支持领域/最近两年，主要投资于医疗健康、TMT和材料能源领域/负面清单：不得从事融资担保以外的担保、抵押、委托贷款等业务，也不得投资二级市场股票、期货、房地产、证券投资基金、评级AAA以下的企业债、信托产品、非保本型理财产品、保险计划及其他金融衍生品。

6.管理模式：（1）委托管理：委托管理人至少有管理人牌照，有些引导基金还要求有当地管理人牌照。

一般要求管理人的注册资本不低于1000万元，有些地区较高，比如山东要求实缴资本不低于2000万元。

管理人也要对引导基金出资，但出资占比较小，惯常要求在1%至1.5%（2）自我管理：在相应政府部分下设基金秘书处或基金中心对政府投资基金进行运营管理7.干预机制：成为双GP/加入投委会或管委会/设置一票否决权/设置返投比例8.退出方式：上市/兼并收购/股权转让和回购/清算退出一、组织形式根据财政部发布的《办法》规定，设立政府投资基金，可采用公司制、有限合伙制和契约制等不同组织形式，国内的政府投资基金多采用有限合伙制。