下载文档原格式
国有创业投资机构及体系发展路径研究贾妍妍1 范玉雯2（1.河北省科技投资中心，河北 石家庄 050021；2.河北科技投资集团有限公司，河北 石家庄 050035）摘 要：国有创业投资在我国创新驱动发展中扮演重要角色。
近年来创业投资行业继续保持高增长，其业务模式也日益丰富，部分国有创业投资机构混合所有制改革如火如荼。
但仍有一些国有创业投资机构由于管理机制缺少市场化、考核评价体系缺乏容错机制、专业化管理人才不足等原因，致使国有创业投资机构面临发展困境，迫切需要优化发展路径。
本文根据部分国有创投发展的成功经验，提出了理顺国有创业投资机构管理体制、扩大引导基金规模、建立混合所有制方式的股权结构和人员结构、建立投资项目容错机制、构建创业投资人才培养体系等具体建议。
关键词：国有创业投资机构；发展困境；发展路径中图分类号：F832.39；F830.59文献标识码：A文章编号：1674-537X（2019）03.0066-04从上世纪80年代出现第一家创业投资机构至今，我国创业投资事业已有近40年的历史。
国有创业投资机构作为先驱力量，创新了财政科技资金投入方式，催生和壮大了我国创业投资行业，从而成为实施创新驱动发展战略的重要依托。
进入新时代，国有创业投资依然在我国创新驱动发展中扮演重要角色。
一、国有创业投资发展总体态势（一）创业投资行业整体保持增长态势截至2016年末，全国备案创投企业1672家，同比增长1.52%；与备案创业投资企业数量持续增长相对应，我国备案创业投资企业的资产规模也迅速增加。
截至2016年末，我国备案创业投资企业的资产规模达5292.66亿元（不含承诺资本额），同比增长10.8%；从投资案例来看，2016年新增投资案例2010个，年末投资案例余额14845个，同比增长7.80%，历年累计投资案例增加到20840个；与投资案例增长相类似，截至2016年末，投资余额2344.95亿元，历年累计投资金额增加到3066.05亿元。
交流与探讨2020年12月（上）/ 总第274期155引 言政府引导基金（Government guide fund），又被称之为创业引导基金，意为通过政府的资金和信用，吸引有关地方的政府、金融、投资机构以及社会资本参与，通过股权投资或者债权投资等方式，对创业风险投资机构或者创业风险投资基金进行投资，利用政府资金的引导、示范和放大作用，支持创业期的中小企业的创业发展和技术创新。
1 政府引导基金的种类及必要性从国际经验来看，目前，政府引导基金主要有两种模式，根据主导政府引导基金的主体不同可分为：政府主导模式和市场主导模式。
1.1政府主导模式该种模式下，政府引导基金不直接从事创业投资业务，而是由政府出资，成立母基金，用母基金再来参股若干个子基金，子基金与社会资本合作，并用市场化方式运作。
这种模式使得一国政府能够更加直接高效地实现调控和引导作用，先行使用该种模式的国家也较为广泛，比如以色列、英国、新加坡等等。
我国也采取的是政府主导模式。
1.2市场主导模式该种模式通常也被称之为融资担保模式，主要是在政府在设立产业引导基金初期，允许信用评级良好的创业投资企业用信用担保来发行证券或获得融通资金，政府引导基金对其所融通的资金部分承担担保义务，而并非直接出资。
这种发展模式能够有效地提高政府引导基金的使用效率，并扩大引导基金的杠杆倍数。
但与此同时，这也对市场体系和社会资本提出了较高的要求。
目前，这种模式在发达国家得到了广泛运用，比如美、德等国家。
1.3设立政府引导基金的必要性从国际上各类政府引导基金发展经验来看，设立政府引导基金有其必要性，一是可以通过投资创业企业扶持创业投资的发，从而推动产业化和经济发展；二是可以使社会资本形成聚集效应，使投资于风险投资的资本结构更加优化、多元；三是弥补政府引导基金缺乏活力的缺陷，通过引入专业化的管理机构、市场化的运作模式，从而更高效地发挥政府引导资金的使用效率。
鉴于此，我国政府也对引导基金的运作发展进行了不断的探索，从 2002 年起步至今，我国政府引导基金的发展日趋完善。
政府引导基金如何平衡政治任务和经济效益？自2015年国务院决定设立国家新兴产业创业投资引导基金以来，各个地方政府陆续出台相关政策并成立了专项基金，我国政府引导基金发展如火如荼。
截至2019年12月，国内基金目标规模总额超过11万亿元人民币。
与市场化母基金不同，各地政府引导基金不仅需要发挥“引导”的作用、促进当地产业转型升级和产业集聚，而且还会或直接或间接地参与到创业企业的投资中来。
那么，政府引导基金如何平衡其政治任务和经济效益呢？1政府引导基金从1.0到2.0在政府引导基金1.0模式下，政府的作用主要是招商引资，对企业的帮助直接，如土地出让金的减免、税收减免、厂房代建、政府找企业直接购买服务等。
而到了如今的2.0模式下，政府主要采用市场化运作的方式，带动产业引入，帮助当地形成优势产业，促进当地产业转型升级、产业集聚，产融结合越来越深入。
我们以广州市某知名引导基金为例，来说明引导基金如何发挥产业集聚的作用。
该只基金之前跟湖南某知名装备制造业企业合作过。
当时该企业在广州要设立一个湾区总部，但广州市之前并没有工业互联网的基础，但有很强的制造业品牌。
于是该基金和该装备企业共同孵化一个数据服务平台的企业，并把这一服务平台的总部从湖南迁到了广州，同时该基金与该装备制造业企业成立了一个40亿元规模的广州工业互联网基金，把这个基金里的部分资金投资于数据服务平台。
此外，该知名装备制造业企业也在广州成立了工业互联网的产业联盟，这样就产生了集聚效应。
通过这个简单的例子，我们看到政府通过引导基金的方式，把一个产业带到一个新地方，在这个城市产生了一个产业集聚效应，然后再辐射到相关的产业。
2政府引导基金对实体经济的支持作用政府引导基金对实体经济的支持作用不言而喻。
在2014年李克强总理提出“大众创业、万众创新”以来，各地政府引导基金如雨后春笋般出现了，如湖北长江经济带产业基金等，对促进当地经济发展，引领产业结构调整起到了非常重大的作用。
01PART国家级政府产业引导资金特点1、在设立方面，多数基金的组织形式采用公司型基金，少数采用有限合伙型基金形式，基金运作结构多为“引导基金+子基金”双层结构，只有发改委国家新兴产业创业投资引导基金采用“引导基金+母基金+子基金”三层架构。
2、在管理方面，基金管理人都由央企或央企全资子公司担任，少数委托事业单位管理，如科技部转化基金。
3、在投资方式方面，以“设立子基金+直投”模式为主，只有科技部转化基金以“子基金+贷款风险补偿+绩效奖励”的方式进行支持。
4、在投资领域方面，各部门各司其职，不同主体发起的基金都肩负着不同的任务，如：•国资委——国企改革，•发改委——战略新兴，•工信部——先进制造，•科技部——成果转化，•网信办——互联网。
1、国资委：中国国有企业结构调整基金基金总规模3500亿元。
该基金的组织形式为公司制私募基金。
股东由10家中央企业，地方国有企业和金融机构构成。
该基金的主攻方向在国企，已投资中国国航、石化油服、中国电建、中国交建等项目，帮助企业转型升级和可持续发展；支持央企混改，积极参与了中国联通、中粮资本等混改项目，放大国有资本功能。
此外，国调基金还投资了光大环保、洛阳钼业、京东金融等项目。
2、国资委：中国国有资本风险投资基金2016年成立，总规模2000亿元。
主要股东：国新（深圳）投资有限公司（认缴360亿元，持股35.29%），建信（北京）投资基金管理有限公司（认缴300亿元，持股29.41%），建信资本管理有限责任公司（认缴200亿元，持股19.61%），深圳市投资控股有限公司（认缴160亿元，持股15.69%）。
目前已对外投资35个项目。
投资对象：大疆、工业富联、中广核。
3、国资委：“协同创新”四大基金（1）国协基金：全名为国协一期股权投资基金，总规模300亿元，聚焦于国企改革、传统产业转型升级，投资包括现代物流业、城市基础设施建设、物流园区开发、信息技术、高端装备、智能制造、新型消费等产业。
社科文化政府产业引导基金运作中的问题及对策研究索龙（甘肃电投资本管理有限责任公司，甘肃，兰州 730000）摘 要：本文立足新材料基金发展环境分析了政府产业引导基金运作中存在的问题，并提出解决方案和应对策略。
对新材料基金运营现状进行研究分析既是对我省发展地方政府引导基金理论研究的一个有益补充，同时还能够对发展过程中的经验进行总结，通过理论和实践交替，在解决问题对策方式上提供一定的参考价值。
关键词：政府产业；引导；基金；运作；问题；对策一、导论1.选题背景产业投资基金在我国已经有二十多年的历史。
我国的政府引导基金以2002年中关村创业投资引导基金的成立作为开端。
2015年以来，随着国家新兴产业创业投资引导基金、国家中小企业发展基金等两大国家级引导基金的推出，中央鼓励政府引导基金的发展态势明确，各地方政府纷纷积极主导设立政府引导基金，基金新设数量进入了高速增长阶段。
在2015年至2018年，每年新设立的政府产业基金分别有176只、264只、132只、156只，截止2019年6月底，累计成立政府引导基金约1311只。
政府引导基金母子基金群总规模约为82271亿元，增长态势维持高位。
从发展趋势来看，目前省级和地市级行政单位已经成为政府产业引导基金的设立主力。
2.选题意义2015年6月，根据《国家发展改革委、财政部关于确认2014年第二批新兴产业创投计划参股创业投资基金并下达资金使用计划的通知》及《关于设立甘肃新材料产业创业投资基金有限公司的函（甘国资改组函》，甘肃电投集团公司成功发起设立了甘肃新材料产业创业投资基金，并由中央财政、省级财政及地方大型国有企业参股，通过引导社会资金加大对新材料领域创业企业的投资力度，逐步实现我省行业资源的整合和同业资源的重组，形成一个较长的新材料产业链，优化新材料产业的创新和发展环境，增强甘肃新材料产业企业的创新能力和产业竞争能力，加快形成新材料产业发展示范基地，推动新材料产业成为我省支撑和拉动经济发展的重点领域。
我国政府投资基金发展现状、主要问题及对策建议作者：王旭东张宪旺来源：《中国市场》2020年第21期[摘要]近年来，我国政府投资基金呈现快速发展态势，但由于诸多因素影响，在运作管理中还存在一些困难和问题，亟须理顺。
文章分析了我国政府投资基金的发展现状，指出了目前存在的基金募资困难、市场化程度不高、管理体制不顺、统筹规划不足、专业人才匮乏等困难和问题，归纳了部分省、市政府投资基金的经验做法，提出了放宽金融机构出资政府投资基金的限制、厘清管理边界、加强顶层设计、注重统筹规划、做好专业人才的储备和培养等建议，以便更好发挥财政资金的杠杆撬动作用，带动金融与社会资本投资实体经济，推动重大项目建设，实现经济高质量发展。
[关键词]政府投资基金;金融机构出资;地方政府[DOI]10.13939/ki.zgsc.2020.21.007近年来，我国各级政府积极贯彻新发展理念，改革财政资金使用方式，充分发挥财政资金的杠杆撬动作用，吸引金融与社会资本设立各类政府投资基金，对发展经济社会事业发挥了引导促进作用。
在当前经济下行因素叠加、减税降费、财政收支矛盾凸显的情况下，政府投资基金能够提高财政资金的使用效率，增加企业的融资渠道，支持产业转型升级，为经济发展注入了活力，使财政政策更加精准发力。
1 我国政府投资基金发展现状财政部《政府投资基金暂行管理办法》（财预〔2010〕210号）规定：“政府投资基金是指由各级政府通过预算安排，以单独出资或与社会资本共同出资设立，采用股权投资等市场化方式，引导社会各类资本投资经济社会发展的重点领域和薄弱环节，支持相关产业和领域发展的资金。
”政府投资基金属于私募股权投资基金的范畴，近年来发展迅速、不断壮大，从国家到省级、市级并逐步延伸至区县级。
根据清科研究中心统计数据，截至2019年上半年，全国共设立政府投资基金1686支，认缴规模10.12万亿元，实缴规模4.13万亿元。
（1）国家级政府投资基金规模占比为18%。
商界44Business定无数创业公司的命运，而创业公司们则去重塑数十亿人的生活。
入场即寒冬在1998年，除了位于西城区三里河的财政部，中国几乎找不到愿意“氪金”创新的钱。
那一年金融风暴席卷亚洲，南方长江洪水肆虐，房地产行业尚在襁褓，制造业仍集中在中低端，拉动中国经济快速发展的重化工业和基建狂飙还没启动，中国经济连自身何去何从都没想好，风投更是玄幻概念。
成思危在这一年提出的《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》，被视作中国风投行业的起点。
但做风投的第一要务不是发文件，“募投管退”四部曲里，“募”首当其冲。
找不到愿意出资的LP，一切都白搭。
那会儿连四大行都接近“技术性破产”，谁又敢把钱往没听说过的“风投”里砸水花呢？美元基金倒是很早就来了。
1993年，“风投教父”熊晓鸽带着IDG 创始人帕特里克·麦戈文给的1 000万美金，回国成立“太平洋风险技术基金”，但长达7年都没有项目退出，以至于被IDG 内部讽刺“中清科的数据显示，2022年上半年国内美元基金的募资金额下降了60%。
科技股的困境、境外上市通道的堵塞、创业潮的降温、地缘关系的动荡，让全行业的气温迅速降低。
风投行业流年不利，但马太效应却比以前更明显。
过往硬着头皮拿钱的基金管理人，焦虑的同时又感到万分庆幸；没赶上最后一班车的机构，需要祭出2‰～1%的提成发动全员找钱；而很多刚提VP 的才俊们，则是前年投消费，去年投芯片，今年投简历。
在VC/PE 这门生意里，基金的管理人和出资人被缩写成GP 和LP 四个简单字母，General Partner （普通合伙人）和Limited Partners （有限合伙人）的关系古老而悠久。
他们之间的甜蜜、博弈、争执和分道扬镳，一向是个永恒的话题。
人们通常以为台前的GP 推动了创业和创新，但追溯钱的流向，藏身幕后的LP 们才是真正的“氪金者”。
过去二十年中国创业热潮一轮接一轮，诞生了无数商业英雄和投资明星，“氪金”的LP 们虽然隐身不见，但他们却是蛋糕最大的分食者之一。
政府引导型产业发展基金构建的理论依据和发展模式作者：暂无来源：《新经济》 2018年第12期世界上许多国家为解决市场失灵、提高政府资金使用效率，推动科技进步、优化产业结构、支持创业投资和促进创新经济的发展, 引导更多的社会资本参与到起步期、种子期等初创期企业，设立了由政府投资引导的基金，吸引民间资本参与风险投资。
由政府出资的各种发展基金是各国促进风险投资发展的一种重要且有效的方式, 能够发挥政府资金的杠杆放大作用。
有利于改善创业资本的供给, 实现风险资本来源的多元化, 对于扶持各国初创期中小型企业的成长和创新经济的发展具有重要的战略意义。
如：美国的SBIC 计划、以色列的YOZMA 基金、英国政府创业投资基金、芬兰FII 基金。
我国的政府引导型产业发展基金构建的理论依据随着国际经济发展持续乏力和国内经济增加下行压力不断加大, 自2012 年起，受宏观经济疲软、资本市场持续低迷、投资回报率未达投资者预期等因素影响，我国风投行业的基金募资规模呈逐步下滑趋势。
为此，党中央、国务院高度重视政府引导型产业发展基金发展工作。
提出：根据发展需要，可以依法发起设立基础设施建设基金、公共服务发展基金、住房保障发展基金、政府引导型产业发展基金等各类基金，充分发挥政府资金的引导作用和放大效应和大力发展股权投资基金和创业投资基金，鼓励民间资本采取私募等方式发起设立主要投资于公共服务、生态环保、基础设施、区域开发、战略性新兴产业、先进制造业等领域的政府引导型产业发展基金。
政府可以使用包括中央预算内投资在内的财政性资金，通过认购基金份额等方式予以支持。
国家发改委和财政部先后发文规定了政府引导性产业发展基金的相关用法，强调基金设立后的运行监测、信用评价，从政策效果、基金定位、运作管理和募资渠道和绩效评价等方面，主导成立为承担一定政府引导职能的市场化发展母基金，聚焦重点产业，致力于地方创投行业的发展以及中小企业的融资，扶持初创企业，对促进创业风险投资市场发展和高新科技产业发展和经济发展均有一定的理论指导和现实意义。
66 JUECE |决策 | 2019. 2·3政府引导基金为何成烂尾招商和投资，两件截然不同的事放在一起做，结果让政府、财政，以及参与母基金的国企、银行、项目等整个链条上的所有人都很“痛苦”。
■彭 然当前，越来越多地方都在做资本招商，不少四五线城市都想成立基金投资独角兽。
理想很丰满，现实却很骨感，地方烂尾基金越来越多，配资越来越困难，招商效果越来越差。
引导基金到底是不是有效的招商工具？资本招商到底是不是伪命题？是否应该让招商的归招商，资本的归资本？尴尬的引导基金某省第二大城市的一支区级政府引导基金和社会资本谈合作。
目前总共20亿资金，首期5个亿，其中1亿直投，4亿做母基金。
该区政府目前遇到的问题是：引导基金的委托管理者和投资人感觉都不靠谱，难以信任，委托他们管理基金之后，政府不知道他们在做什么。
当初寻找委托管理者的人，只有几个体制内的中层官员，背景大多是银行、科委出身。
但为了规避风险，找来找去，最终选择的都是熟人和关系介绍的管理方，背离了市场化投资的初衷。
除了“不靠谱”的基金管理者，该区政府另一个比较难题的是基金的闲置。
目前已经投出去的钱，很多是“拉郎配”，项目方难以推脱，才拿了政府的钱，剩下的钱只能闲置，而闲置是要问责的。
该市的产业发展基础尚可，而且该区还是城市的核心区，这样的政府引导基金，为什么就成了烂尾？一支良性运作的市场化基金，通常有一个健康的生命循环：首期募资——进入密集投资期——收获投资成果——拿着漂亮的成绩单继续募egion 区域R资——逐渐提升资管规模——持续完善投资体系和团队。
而大部分政府引导基金，实际操作现状是怎样的呢？政府做引导基金从第一天开始，考虑的不是实现这样一个良性循环，而是追求资金端能够放大。
如何放大?其一，在母基金层面放大。
在这一层面，事实上能参与的人是有限的，当地银行、金融机构、国企、政府融资平台、上市公司都曾愿意或者不得不愿意，去做母基金的出资人。
政府引导基金退出机制研究文/赵少泽丝路时评v silk road horizon摘要：政府引导基金在经历了 2015-2(_>16年的迅猛发展后，2017年至今已经连续3年显示出明显的下降趋势，在数量和规模上都有显著的减少，政府引导基金的设立进程明显放缓：在这种背景下，早期设立 的一些政府引导基金已进入投资高峰期或退出期，此 时的重要问题就是其退出能否顺利进行。
但就目前的 情况，政府引导基金的退出并没有那么顺畅本文将分析政府引导基金的现状、困境并提出建议：关键词：政府引导基金；退出机制_、弓I言政府引导基金是政府为了促进产业结构优化升级，对于国家重点产业项冃的建设进行政策性引导和扶持, 促进国家重点产业快速发展而由政府设立的专项股权 投资基金。
政府引导基金借助财政资金的扛杆放大效 应，以少量财政资金撬动更大规模的社会资本参与产业 投资，实现支持经济发展的财政手段与市场化方式的融 合。
政府引导基金是促进我国经济稳步增长的重要措施。
根据清科私募通《2019年中国政府引导基金发展 研究报告》，2016年我国政府引导基金的设立达到最 高峰，其募集规模为16 351.23亿元，设立基金数量为 511只；2017年募集规模为8 410.61亿元，设立基金数 量为258只；2018年募集规模为4 126.44亿元，设立 基金数量为151只。
可以看出，近几年我国政府引导 基金的设立已经有了明显的下降趋势，各地区的政府 引导基金的设立已趋于饱和，设立高峰已经过去，那 么未来将要迎来很大规模的基金退出，因此需要对政 府引导基金的退出机制及时进行研究和规范。
二、政府引导基金退出机制的现状和困境(一）政府引导基金退出机制的现状目前政府投资基金的退出主要分为三步：一是从直投股权中退出其冃前的退出方式以IPO、股权转让、回购与并购退出等传统方式为主，市场相对成熟，但也面临着1P O审核趋严和市场活性不足的限制二]是政府引导基金母基金从子基金退出，重新组合为整个母基金。
2020年伊始，突如其来的新冠肺炎疫情来势迅猛，对全球生产、生活乃至经济运行带来严重冲击。
全球主要经济体均遭受了不同程度的生产停摆、消费疲软等经济衰退风险，全球贸易摩擦与经济结构性压力剧增。
当前，我国新冠肺炎疫情防控进入常态化，经济发展进入新常态，处于增长动力转换、产业结构调整、发展方式转变的关键时期，全球范围内的产业升级将成为未来经济发展的主要驱动力。
中小企业生产经营规模小、现金流不稳定、抗风险能力弱，轻资产、高研发投入的科技型中小企业承受的压力尤为突出。
如何帮助中小企业度过眼前的“危”，创造新供给、激发新需求、促进新贸易，找到面向未来的“机”，是我国经济发展面临的严峻挑战。
后疫情时代，作为一种公共资源，政府引导基金为达成“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”的政策性目标，应从大局出发，适当倾斜配置资源，充分发挥投融资与赋能作用，积极帮助中小企业渡过难关，助力产业转型升级。
浅析后疫情时代政府引导基金积极配置资源支持中小企业发展荆彦婷杨英雄摘要：后疫情时代，政府引导基金不仅可以发挥财政资金的杠杆放大效应，提高政府资金使用效率和效益，还有助于缓解当前科技型中小企业的融资压力，扶持创新创业，助推产业转型升级。
文章通过梳理历经新冠肺炎疫情的中小企业常态化防控背景下发展面临的实际困难，从政府引导基金角度探索优化资源配置的建设性应对措施。
关键词：政府引导基金；中小企业投融资；后疫情时代DOI:10.16653/ki.32-1034/f.2021.005.005一、全球新冠肺炎疫情形势下中小企业面临的困境新冠肺炎疫情从企业运营成本、消费力、外贸环境等多个方面影响着全球的常规经济活动。
我国中小企业在本次疫情冲击下受影响较大，主要表现在以下几个方面：1.中小企业经营成本上升一是新冠肺炎疫情期间，中小企业延期复工、暂停生产和经营、收入中断，但仍要支付房租、工资、利息等固定支出。
二是为防疫而采取的交通管控、限流等措施以及上下游供应商停工等因素导致原材料及物流成本上升。
中国政府引导基金的引导效果及作用机理李善民梁星韵王大中”摘要：文章使用我国创业投资机构的数据，分析政府引导基金的引导作用及其内部机理。
实证研究表明，在获得政府引导基金资助后，创业投资机构向科技型初创企业显著增加投资，说明政府引导基金发挥了引导作用；相比国有创业投资机构，政府引导基金对民营创业投资机构的=导作用更强；相比非创新创业密集地区，政府=导基金在创新创业密集地区发挥的引导作用更大。
进一步分析发现，政府=导基金主要是通过“信号传递效应”发挥引导作用，政府引导基金的“风险分担效应”不显著;政府引导基金引导的投资与完全市场化的投资没有显著的绩效差异,说明政府引导基金的引导作用是有效率的#文章不仅揭示了政府引导基金的作用机理，也为政府促进高新技术产业发展提供了政策启示#关键词：政府引导基金创业投资科技型初创企业信号传递效应DOI：10.19592/ki.scje.380104JEL分类号：G24，G28,O38中图分类号:F204文献标识码:A文章编号：1000-6249(2020)08-001-16—、弓I言党的十九大报告明确提出，“使市场在资源配置中起决定性作用，更好发挥政府作用”。
为了推动高新技术产业发展，近年我国政府积极实施政府引导基金政策，结合市场作用和政府作用破解科技型初创企业融资难的问题。
政府引导基金又称为创业投资引导基金，是按“母基金”方式运作的政策性基金，本身不直接投资企业，而是作为有限合伙人出资参股创业投资机构管理的创业投资基金，从而引导创业投资机构投资科技型初创企业。
截至2018年底我国政府引导基金累计出资860余亿元，引导带动社会资金4800余亿元①。
虽然大部分学者支持设立政府引导基金(Leleux and Surlemont，2003；Jaaskelainen et al.,2007；Lerner，2009；孟卫东等，2010；萧端、熊嬪，2014；杨敏利等，2014；燕志雄等,2016)，但是政府引导基金的引导效果仍存在较大的争议(Cumming，2007；Cumming and Johan，2009；Lim and Kim，2015；施国*李善民，中山大学管理学院,E-mail:mnslsm@mail.cysu.cdu.:，通讯地址：广州市新港西路135号，邮编：510275；梁星韵,中山大学管理学院,E-mail：liangxy53@；王大中，中山大学管理学院，E-mail:wangdzh5@#感谢匿名审稿专家及编辑部给予的宝贵意见,作者文责自负#基金项目：本文得到广东省软科学研究计划重点项目“粤港澳大湾区建设国际科技创新中心的思路及对策研究”(2019B101001004)、广东省软科学研究计划项目“科技金融支持广东战略性新兴产业发展的机制与政策研究”(2018A070712017(和广东省社科“十三五”规划项目“创新激励政策的绩效评估与机制优化研究：基于市场导向视角”(GD16XYJ25)的资助#①数据来源为《中国创业投资发展报告2019》第107页，经济管理出版社,2019年#・1・平等,2016；丛菲菲等,2019），政府引导基金发挥作用的内部机理还尚未厘清。
政府引导基金面临的新挑战发布时间：2021-10-23T11:00:31.345Z 来源：《基层建设》2021年第20期作者：连全林[导读] 摘要：政府引导基金发挥着链接资本和实业，提升企业核心竞争力，促进我国产业升级的重要作用。
北京市康达（武汉）律师事务所湖北武汉 430000摘要：政府引导基金发挥着链接资本和实业，提升企业核心竞争力，促进我国产业升级的重要作用。
本文分析了政府引导基金的运营管理模式，揭示了其运作中的问题，包括缺乏市场化团队、缺乏监管机制、缺乏对管理机构的激励和约束机制，通过研究湖北长江产业引导基金的三层架构体系，提出了建立切实发挥实效的绩效考核体系和市场化运作机制，从而推动引导基金规范化高质量发展。
关键词：政府引导基金；发展和定位；问题；对策；引言近些年来，我国社会经济体制不断发展完善，为了充分发挥资金流通的优势作用实现更好的资金流通，各级政府纷纷设立了政府引导基金来平衡金融市场中的资金总量，同时，能够有效地为地方吸引优质投资，提高区域内的经济发展水平。
但在目前政府引导基金的发展中来看，仍然存在着有关政策以及管理模式不够完善的问题，在一定程度上影响了资金的流通。
因此，对政府引导基金的相关问题进行研究具有一定的现实意义。
1政府引导基金概述政府引导基金是指各级政府出资针对区域内的发展需求来吸引各行业进行资本参与的活动，通过共同投入资金帮助创业机构开展经营活动。
在政府引导基金的过程中，各级政府所起到的主要作用是杠杆作用，也就是对资金链条进行梳理和引导工作，辅助相关企业在政府的帮助扶持下正常运营。
政府引导基金的首次出现并不是在我国，其是在国外市场长期发展演变而来的一种适应金融市场发展的资金流通模式。
在政府引导基金模式下，政府通过引导力量来提高地区内的经济发展水平。
从根本上来说，政府引导基金可以有效地把控市场经济风险，实现资源的合理配置以及维持地方经济平衡发展。
2面临的新形势与新挑战2.1管理机构专业水平不足所导致的投资风险政府引导基金的操作模式是委托专业化管理机构对引导基金按照市场化方式进行经营管理，专业化管理机构通过公开征集后筛选确定。
2018-2019年中国政府引导基金设立情况在早期我国政府引导基金主要着眼于创业投资企业，随着不断发展聚焦领域开始扩大，根据《政府出资产业投资基金管理暂行办法》，基金应主要投资于非基本公共服务、基础设施、住房保障、生态环境、区域发展、战略性新兴产业和先进制造业、创业创新七大领域，除了明确规定的资金投向，引导基金还设定了负面清单。
另外，不同地区的政府产业引导基金的投资方向也略有不同侧重。
中投产业研究院发布的《2019-2023年中国政府引导基金深度分析及发展战略研究报告》显示，2018年，中国政府引导基金共成立基金278支，总目标规模19,782.07亿元人民币，单支基金平均目标规模84.18亿元人民币。
一、从城市级别来看，2018年地市级和区县级政府引导基金成立数量最多，地市级基金共成立了134支，占比将近一半；其次是区县级，2018年共成立103支，占比为37%；省级引导基金成立数量较少，只有34支，占比12%。
2018年国家级引导基金只成立了7支，占比不到5%。
图表2018年不同级别基金成立情况单位：支数据来源：中投产业研究院地市级引导基金的目标规模也是最大的，2018年达到了7980.13亿元，平均每支基金的目标规模为71.25亿元；区县级基金虽然成立数量较多，但总目标规模较小，为1636.16亿元，平均目标规模也是四类城市级别中最小的，只有18.59亿元。
省级和国家级引导基金的项目成立数量较少，但总目标规模较大，分别为4185.78亿元和5980亿元，其中国家级引导基金的平均目标规模最大，将近1000亿元。
图表2018年不同级别基金目标规模单位：亿元数据来源：中投产业研究院二、从成立类型上看，2018年成立的政府引导基金多为产业引导基金（214支），占比超过四分之三；其次是创业投资引导基金，2018年共成立了53支，占比接近五分之一；PPP引导基金成立数量较少，只成立了10支，占2018年全年引导基金的4%。
政府引导基金存在的困难及对策建议摘要：政府引导基金被认为是利用“有形之手”发挥政府引导和放大作用，弥补投融资“市场失灵”，协调区域经济发展，提升财政资金使用效益的利器。
在实际运作过程中，存在定位不明确、优质项目匮乏、信息共享机制不健全、市场化程度不高、缺乏专业人才等问题，影响了政府引导基金的实际功能的发挥。
关键词：政府引导基金；存在困难；对策建议政府引导基金是由各级政府通过预算安排，以单独出资或与社会资本共同出资设立，由专业投资管理机构以股权投资等市场化方式，投资于经济社会发展的重点领域和薄弱环节，支持相关产业、企业发展，以达到优化产业结构、推动产业转型升级，促进经济持续健康发展的专项资金。
政府引导基金的本质是将目前分散在各个方面投向产业领域的财政专项资金集中起来，变无偿投入为滚动使用，变直接投入为间接引导，变行政性的分配为市场化运作。
但是，在实际的运作过程中，存在以下问题，我们尝试给出相应的对策建议。
一、引导基金定位不明确，投资早期企业比例不足政府设立创业投资引导基金是新形势下创新政府管理方式的重要手段，其旨在利用市场化的运作方式将财政资金投入创业投资领域，一定程度上解决了财政直接投资缺乏专业性的问题。
但引导基金本质上是政府以“有形之手”弥补创业投资“市场失灵”问题的政策工具，政府对于市场的干预应该限制在市场失灵的领域，即政府参与创业投资应重点关注市场机构投资较少的尚处早期、风险较大、回报周期长但具有战略意义的行业和企业，但我国近几年各地方政府的引导基金相关政策中却较少对引导基金及子基金投资范围进行划定，导致引导基金过多参与针对成长期和成熟期的企业投资，从而造成了对社会资本的“挤出效应”。
1、对策建议政府在帮助创业企业成长中的主要任务应该是提供公共服务，因为产业和企业的发展最终还是要由市场来决定，不论是给予企业财政补贴，还是设立引导基金提供股权融资支持，这都是政府为支持创业企业发展采取的手段而不是目的。
