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股票的内在价值和股利贴现模型最基本的股票内在价值评价模型是股利贴现模型。
内在价值是指股票本身应该具有的价值，而不是它的市场价格。
股票内在价值可以用股票每年股利收入的现值之和来评价。
股利是发行股票的股份公司给予股东的回报，按股东的持股比例进行利润分配，每一股股票所分得的利润就是每股股票的股利。
这种评价方法的根据是，如果你永远持有这个股票（比如你是这个公司的老板，自然要始终持有公司的股票），那么你逐年从公司获得的股利就是这个股票的价值。
根据这个思想来评价股票的方法称为股利贴现模型。
股利贴现模型是研究股票内在价值的重要模型，表示公式为：（3.1)其中为每股股票的内在价值，是第年每股股票股利的期望值，是股票的期望收益率。
公式表明，股票的内在价值是其逐年期望股利的现值之和。
股票价格与内在价值的区别：股票价格是市场供求关系的结果，不一定反映该股票的真正价值。
股票的价值应该在股份公司持续经营中体现。
从股票的涨跌中赚取利润，是股票投机的一面。
股票还有更本质的一面，即投资的一面。
股份公司通常有众多的股东出资创办的，他们通过购买公司股票将自己的资金投入到公司中去，这些股东（应该是大股东）投资公司的根本目的是想通过对公司的经营来获取自己应得的一份利润。
这些股东认为从办好公司中获得的长期收益比在证券市场上投机获得的收益更稳定、更大，也更有成就感。
正是这些股东使公司长期存在并得以发展。
设想一下，如果公司所有的股东都是今天买入明天卖出，公司的董事会如何建立，又会有谁去关心公司今后的发展？公司的股东们按持有股份的比例分享公司的经营利润，以此获得公司经营成果的回报。
因此，公司股票的价值是由公司逐年发放的股利所决定的。
而股利多少与公司的经营业绩有关。
说到底，股票的内在价值是由公司的业绩决定的。
这就是股利贴现模型的意义。
模型应用的关键是股利的期望值。
这是一个随机变量的期望值，为了应用这个模型，要对模型作适当的简化。
设是第年的股利增长率，则，或。
二阶段股利贴现模型是一种评估公司价值的模型，它考虑了公司的发展过程，将公司分成两个阶段，分别是稳定增长阶段和高速扩张阶段。
这种模型的理论基础是，随着时间的推移，公司的价值将逐渐累积，并且通过不断支付股利来增强公司的投资回报。
在二阶段股利贴现模型中，我们需要考虑四个主要因素：预期的股利支付率、贴现率、未来的股利以及未来的年限。
首先，预期的股利支付率是决定股利增长率的重要因素，它反映了公司对股利的重视程度。
其次，贴现率则是影响股利折现模型结果的关键因素，贴现率越高，公司价值就越低。
接着，未来的股利是指未来各个时期公司预计要支付的股利，这需要参考公司的财务报告和经营状况。
最后，未来的年限则代表了股利的持续时间。
通过这些因素的综合考虑，我们可以利用二阶段股利贴现模型来评估公司的价值。
具体来说，我们可以将未来的股利按照一定的贴现率进行折现，从而得到公司的内在价值。
如果公司的实际价值高于这个内在价值，那么投资者就可以获得投资回报。
在实践中，二阶段股利贴现模型的应用需要结合公司的实际情况进行。
例如，如果公司处于初创期或者发展期，那么股利支付率可能会较低，这时候就需要考虑其他估值方法。
另外，如果公司未来的股利增长率和贴现率存在较大的不确定性，那么投资者就需要更加谨慎地评估公司的价值。
总之，二阶段股利贴现模型是一种有效的评估公司价值的工具，它可以帮助投资者更好地了解公司的未来发展潜力，从而做出更加明智的投资决策。
当然，投资者在使用该模型时还需要考虑其他因素，如公司的财务状况、市场环境等，以确保投资决策的合理性和准确性。
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十三章 股票投资组合管理知识点：股利贴现模型和市场异常策略● 定义：1.股利贴现模型(DDM)就是将未来各期支付的股利(通常还包括未来某时股票的预期售价)通过选取一定的贴现率折合为现值的方法，考察即期资产价格与预期未来现金流量折现后的现值之间的差异，即净现值(NPV)，据此判断股票是否被错误定价。
2.常见的市场异常策略包括小公司效应、低市盈率效应、被忽略的公司效应以及其他的日历效应、遵循公司内部人交易等策略。
● 详细描述：1.股利贴现模型(Dividend Discount Model，DDM)就是将未来各期支付的股利(通常还包括未来某时股票的预期售价)通过选取一定的贴现率折合为现值的方法，考察即期资产价格与预期未来现金流量折现后的现值之间的差异，即净现值(NPV)，据此判断股票是否被错误定价。
如果净现值大于0，即股票价值被低估，应买入；如果净现值小于0，即股票价格被高估，应卖出。
2.按照对未来股利支付的不同假定， DDM可演化为固定增长模型、三阶段DDM或随机DDM等具体表现形式。
3.内含报酬率就是在净现值等于0时的折现率，它反映了股票投资的内在收益情况。
如果内含报酬率高于资本的必要收益率，则买入；如果内含报酬率低于资本的必要收益率，则卖出。
4.常见的市场异常策略包括小公司效应、低市盈率效应、被忽略的公司效应以及其他的日历效应、遵循公司内部人交易等策略。
5.所谓小公司效应就是我们在股票投资风格管理中曾经提到的，以市场资本总额衡量的小型资本股票，它们的投资组合收益通常优于股票市场的整体表现。
6.低市盈率效应是指由低市盈率股票组成的投资组合的表现要优于由高市盈率股票组成的投资组合的表现。
通过对低市盈率股票的观察可以发现：一方面，这类股票的市场价格更接近于价值，或者出现价值被低估的情况；另一方面，这类股票往往是市场投资者关注较少的股票，或者不是短期内的热点。
股息贴现模型股息贴现模型是一种可以实现对股票价格的估算方法，它基于资本资产定价模型（CAPM），即投资者可以从投资中获得的期望收益率，根据给定的收益率和贴现率，得出股票的价格。
在实践中，股息贴现模型通常用于评估公司的市场价值，以及市场上投资者对某只股票的期望收益率。
在经济学领域，资本资产定价模型的基本思想是将资本资产当作一种可以换取未来收入的投资，这些未来收入值被称为贴现值。
这是一种将未来收入转换成当前价值的投资决策理论，它以贴现率（或期望收益率）来度量投资组合的估值。
贴现模型假定，股票的价格是基于投资者以当前收益率来预期未来股息和股息增长率的模型。
股息贴现模型是一个定价反应收益率和时间价值的模型，它对投资者提供了一种用于评估股票价格的方法。
它将投资者的期望收益率作为股票定价的基础，并考虑到投资者的预期和未来股息增长率。
该模型假定，投资者希望以一定的收益率（期望收益率）投资，这一收益率由当前的经济环境，投资者的风险偏好以及对未来股息增长率的预期而决定。
基于股息贴现模型，股票投资者可以计算出他们想要以此收益率投资股票的理想价格，并与实际市场价格进行比较，从而判断市场是溢价还是折价。
如果实际价格高于理想价格，表明股票正常溢价，否则表明股票可能被折价。
一般情况下，股票价格会受到投资者的预期、市场情绪、宏观经济因素和公司即时财务状况等多种因素的影响，因此，股息贴现模型只能提供一个基准，可以用来评估股票的价值，而不是用来预测股票价格，这可能要求投资者增强理性和审慎性。
股息贴现模型虽然有助于投资者对股票价格进行估算，但它也有一些缺点。
首先，股息贴现模型依赖于未来的股息增长率进行估算，但投资者没有办法精确预测未来股息增长率，因此难以准确地预测股票的价格；其次，股息贴现模型忽视了其他影响股票价格的因素，如市场情绪和宏观经济环境，因此可能出现价格高估或低估的情况；最后，股息贴现模型也不能完全反映投资者的风险偏好，因此很难准确地预估特定股票的价值。
股利贴现模型及应用股利贴现模型是一种估计股票合理价值的方法，通过将未来股票分红利润折现回现在的价值，来确定股票的价格。
这种方法基于一个假设，即投资者对未来的股息和股票的长期增值有兴趣，而将股利视为衡量公司价值的重要指标。
股利贴现模型的基本原理是将公司未来的股息和股东权益折现回现在的价值。
这个模型可以使用不同的算法和假设来计算股票的价值，其中最常用的方法是戴维斯股利增长模型和戴维斯多因素模型。
戴维斯股利增长模型是股利贴现模型的最简单形式，它假设股息以固定的速度增长。
根据这个模型，股票价格可以用下面的公式来计算：P0 = D0 * (1 + g) / (r - g)其中，P0是股票的价格，D0是当前的股息，g是股息的增长率，r是折现率。
这个模型假设股息的增长率是恒定的，但在现实中，这个增长率会随着公司的发展和市场条件的变化而变化。
戴维斯多因素模型是对股利贴现模型的扩展，它考虑了更多的因素来估计股票的价值。
除了股息和折现率外，这个模型还考虑了各种其他因素，比如公司的盈利能力、行业前景、市场潜力等。
这些因素可以被用来调整股票价格的估计。
股利贴现模型的应用非常广泛，特别是在价值投资领域。
通过对公司未来的盈利和股息进行分析和预测，投资者可以根据股利贴现模型来判断股票的实际价值。
这种方法可以帮助投资者确定是否应该买入或卖出一只股票，从而帮助他们做出更明智的投资决策。
此外，股利贴现模型也可以用于评估整个市场的估值水平。
通过对所有股票的股息和折现率进行综合分析，可以得出市场整体的估值水平。
这有助于投资者判断整个市场是低估还是高估，从而指导他们的投资策略。
股利贴现模型也有一些局限性。
首先，它基于一些假设，比如股息的增长率是恒定的，这在实际中并不总是成立。
其次，模型对于估算折现率也有一定的主观性，这取决于投资者自己的判断和假设。
综上所述，股利贴现模型是一种估算股票价值的方法，通过折现未来股息和股东权益来确定股票价格。
股利贴现模型股利贴现模型若假定股利是投资者在正常条件下投资股票所直接获得的唯一现金流，则可以建立股价模型对普通股进行估值，这就是著名的股利贴现模型（dividenddiscountmodel,DDM）其一般形式为：D1D2D3D t D tD(1r)2(1r)3(1r)t t1(1r)t1r其中，D代表普通股的内在价值代表普通股第 t期支付的股息或红利r是贴现率，又称资本化率。
例题1：A公司生产的产品在产品生命周期中是成熟的产品。
该公司预计第元，第2年支付股息0.9元，第3年支付股息0.85元，合理的股票收益率是股票价值。
解：根据股利贴现模型有1年支付股息 1 7%求该公司的DD1D2D3 1 r (1r)2(1r)3公司的股票价值为1 0.9 0.851 7% (17%)2(1 7%)32.42(元)1、零增长模型（zero-growthmodel）假定：红利固定不变，即红利增长率为零。
D tD01D(1r)tt1(1r)t t1当：R>0，上式可以简化表达为：DD0r其中，D代表普通股的内在价值代表普通股第 t期支付的股息或红利代表初期支付的股利r是贴现率例题2：股票A将在未来每年都发放2元红利，分析师估计该股票的理论收益率为8％，该股票现在的价值是多少？解：根据股利贴现模型有D tDt1(1 r)t公司的股票价值为D0r225(元)8%2、不变增长模型又称Gordon模型假定：股利增长速度为常数，即g t D t Dt1gD t 1根据Gordon模型前提条件，贴现率大于股利增长率，即r>g,则D D0 1 g D1其r gr g 中，为第1期支付的股利例题3：股票G预计明年将发放股利2.0元，并且以后将每年增加4％的股利，假设无风险资产的收益率6%，市场组合的平均收益率10%，该股票的贝塔系数为 1.5。
根据CAPM模型和不变增长模型估算该股票的合理投资价值？解：根据CAPM模型得股票要求的收益率为r 6% 1.5 (10% 6%) 12%根据股利贴现模型得公司的股票价值为 DD1 225(元) r g12% 4%例题4：假定某普通股，面值1元，基年盈利0.50元/股，盈利成长率为5%，股利支付率85%，折现率为10%则其评估价值是多少？如果该股票当前的市场价格为10元，问该公司股票是被高估还是被低估？解：根据股利贴现模型得D D0 1 g公司的股票价值为r g85% 0.50(1 5%)8.93( 元)10% 5%如果该股票当前的市场价格为10元，高于股票的内在价值8.93元，说明该公司的股票被高估了。
