财务管理资金的时间价值与风险分析

中山大学管理学院《财务管理》课程开发组 

1 第二章 资金的时间价值与风险管理

一．教学目的及要求

要求通过本章学习，对资金时间价值和风险报酬这两个观念有一个全面、深刻的理解和掌握，

包括资金时间价值的含义和计算、风险与风险报酬的定义及衡量，单项投资的收益和风险、两项资

产所构成投资组合的收益和风险、协方差和相关系数、系统风险与非系统风险以及系统风险原则、

贝他系数的涵义、资本资产定价模型，以及资本资产定价模型等

二．学时安排

财务管理专业学生： 6 学时

非财务管理专业学生：6 学时

三．重点与难点

理解或掌握一次支付终值公式、一次支付现值公式、年金终值公式、偿债基金公式、年金现值

公式、资本回收公式、永续年金的现值公式，并能分析现实生活中的问题。理解或掌握单项投资的

期望收益率、方差、标准离差、标准离差率、资本资产定价模型的应用。

四．授课内容

资金的时间价值是企业财务管理的一个重要概念，在企业筹资、投资、利润分配中都要考虑资

金的时间价值。本讲是以后各讲学习的基础，本章着重介绍了资金时间价值的概念、计算。运用资

金时间价值的基本原理可以解决不等额系列、分段年金、年金和不等额等复杂情况的现金流量；也

可以解决资金时间价值的一些特殊问题，如复利计息频数、分数计息期、贴现率、利息率等。

第1节 资金时间价值的概念

1．资金的时间价值原理

我们将资金锁在柜子里，这无论如何也不会增殖。在资金使用权和所有权分离的今天，资金的

时间价值仍是剩余价值的转化形式。一方面：它是资金所有者让渡资金使用权而获得的一部分报酬；

另一方面：它是资金使用者因获得使用权而支付给资金所有者的成本。资金的时间价值是客观存在

的经济范畴，越来越多的企业在生产经营决策中将其作为一个重要的因素来考虑。在企业的长期投

资决策中，由于企业所发生的收支在不同的时点上发生，且时间较长，如果不考虑资金的时间价值，

就无法对决策的收支、盈亏做出正确、恰当的分析评价。

浅析企业财务管理中的资金时间价值管理

企业进行一切投资和经营活动的最终目的就是为了实现盈利和持久发展，下面是一篇关于资金时间价值管理探讨的论文范文，供大家阅读参考。

资金具有时间积累的效应，资金时间价值是评估企业透视合理性的关键。资金时间价值管理影响着企业的收益和发展方向，是企业财务管理的重要组成部分。资金在投入生产和经营的过程中会获得报酬，扣除资金风险报酬外，余下的报酬就是资金作为生产要素的报酬，也就是资金时间价值。企业想要在激烈的市场竞争中处于不败之地，就要提高资金的操作能力，强化资金时间价值管理。

一、资金时间价值管理应用的意义

(一)资金时间价值是企业筹资、投资的主要依据

企业在生产和经营活动过程中，需要一定的资金作为资本。筹资是企业资本运作的开始，资金时间价值是指导企业筹资决策的依据，其可以作为评价企业筹资、投资效益的标准。企业在筹资时要考虑资金的时间价值，在综合考虑资本市场和企业自身情况下，选择筹资的合理时间。企业的筹资和投资是密切相关的，筹资的资本要及时投资运用，才能有效避免资金的闲置。但是企业往往无法保持筹资和投资时间的一致，这时就要充分利用资金时间价值管理，将筹资和投资时间尽量靠拢。企业筹资过程中势必要进行贷款和融资，企业要充分利用资金时间价值管理分析资本需求和债务的条件，确定举债期限。资金时间价值是企业确定资本成本，构建合理资本决策的关键，企业资本成本是时间价值以及风险价值的统一。

(二)资金时间价值是评估企业投资决策的依据

企业投资是企业效益增加的主要途径，但是投资往往存在一定的风险，时间价值对企业的投资具有重要意义。企业利用资金时间价值理论可以评估企业投资方案的合理性，确定投资和回报收益之间的关系。其是动态的投资决策管理过程，可以提高企业投资决策的合理性。资金时间价值管理可以强化企业的投资管理，降低投资的风险，增加资金的时间价值。时间价值管理可以缩短项目的建设周期，在时间上实现企业的收益最大化。企业投资风险的预测是保证投资成功的关键，企业需要不断提高投资风险意识，对投资活动进行有效的把握，实现企业利润的最大化。

资金时间价值及风险分析讲义

即付年金终值系数与一般年金终值系数：期数+1，系数-1

即付年金现值系数与一般年金现值系数：期数-1，系数+1

例题：〔F/A，10%，9〕=13.579，〔F/A，10%，11〕=18.531。那么10年，10%的即付年金终值系数为〔〕。 〔2003年〕

A.17.531

B.15.937 C.14.579

D.12.579

〔答案〕A

〔3〕递延年金：现值的运算

递延期：m，连续收支期：n

P2= A×〔P/A,I,3〕

P= P2×〔P/F,I,2〕

因此：P= A×〔P/A,I,3〕×〔P/F,I,2〕

公式1P= A×〔P/A,I,n〕×〔P/F,I,m〕

方法2：

P=A×〔P/A,I,5〕- A×〔P/A,I,2〕

公式2：P=A×[(P/A,i,m+n)- (P/A,i,m)]

方法3：先求终值再求现值

公式3：P=A×(F/A,i,n) ×(P/F,i,n+m)]

教材P39

例2-11：年初存入一笔资金，存完5年后每年末取出1000元，到第10年末取完，存款利率10%。问：应该在最初一次存入银行多少？

〔4〕永续年金：

永续年金因为没有终止期，因此只有现值没有终值。

永续年金现值=A÷I

要注意是无限期的一般年金，假设是其他形式，得变形。

例题：以下各项年金中，只有现值没有终值的年金是〔〕 。

〔1999年〕

A.一般年

B.即付年金

C.永续年金

D.先付年金

答案： C

例7：某项永久性奖学金，每年打算颁发50000元奖金。假设年复利率为8%，该奖学金的本金应为〔〕元。

本金=50000/8%=625000

例9：某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：

〔1〕从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元；

第二章 资金时间价值与风险价值

【 教学内容】

1.时间价值2.风险报酬3.利息率4.证券估价

【教学目的与要求】

1.了解资金时间价值，风险价值的概念及其作用 2.了解资金时间价值，风险价值的内容与计算方法3.为具体应用资金时间价值，风险价值作好理论分析和实务操作准备

【教学重点和难点】

重点：普通年金、递延年金、预付年金、永续年金的计量；难点：风险程度及报酬率的计量。

【教学时数】

课堂教学时数： 6课时。

【作业】

配套习题集第二章，要求全做。

第二章 财务管理的价值观念

第一节 资金时间价值

一、资金时间价值的概念

(一)资金时间价值的概念

资金时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，或同一货币量在不同时间里的价值差额,也称为货币的时间价值。

(二)资金时间价值的核心

1、资金时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值；

2、资金时间价值是在生产经营中产生的；

3、资金时间价值的表示形式有两种：一种是绝对数形式即资金时间价值额，是指资金在生产经营中带来的真实增值额；另一种是相对数形式即资金时间价值率； 4、资金时间价值率是指不考虑风险和通货膨胀因素的社会平均资金利润率。

二、资金时间价值的计算

（一）相关概念

1、单利制和复利制

单利制是只就本金计算利息，所生利息不再计入本金重复计算利息的一种计息制度。

复利制是指每经过一个计算期，将所生利息计入本金重复计算利息的一种计算制度。

2、终值和现值

终值是指现在一定数量的资金按照一定的计息方式折算到一定时期期末的本利和。

现值是指未来某一特定时期的资金按照一定的计息方式折算到现在的价值。

（二）资金时间价值的计算

1、单利的计算

单利计算包括利息、终值和现值的计算：

（1）单利现值的公式为： I=P·i·n

（2）单利终值的计算公式为： S=P·（1+i·n）