财务管理的价值观念资金时间价值与风险分析

中山大学管理学院《财务管理》课程开发组 

1 第二章 资金的时间价值与风险管理

一．教学目的及要求

要求通过本章学习，对资金时间价值和风险报酬这两个观念有一个全面、深刻的理解和掌握，

包括资金时间价值的含义和计算、风险与风险报酬的定义及衡量，单项投资的收益和风险、两项资

产所构成投资组合的收益和风险、协方差和相关系数、系统风险与非系统风险以及系统风险原则、

贝他系数的涵义、资本资产定价模型，以及资本资产定价模型等

二．学时安排

财务管理专业学生： 6 学时

非财务管理专业学生：6 学时

三．重点与难点

理解或掌握一次支付终值公式、一次支付现值公式、年金终值公式、偿债基金公式、年金现值

公式、资本回收公式、永续年金的现值公式，并能分析现实生活中的问题。理解或掌握单项投资的

期望收益率、方差、标准离差、标准离差率、资本资产定价模型的应用。

四．授课内容

资金的时间价值是企业财务管理的一个重要概念，在企业筹资、投资、利润分配中都要考虑资

金的时间价值。本讲是以后各讲学习的基础，本章着重介绍了资金时间价值的概念、计算。运用资

金时间价值的基本原理可以解决不等额系列、分段年金、年金和不等额等复杂情况的现金流量；也

可以解决资金时间价值的一些特殊问题，如复利计息频数、分数计息期、贴现率、利息率等。

第1节 资金时间价值的概念

1．资金的时间价值原理

我们将资金锁在柜子里，这无论如何也不会增殖。在资金使用权和所有权分离的今天，资金的

时间价值仍是剩余价值的转化形式。一方面：它是资金所有者让渡资金使用权而获得的一部分报酬；

另一方面：它是资金使用者因获得使用权而支付给资金所有者的成本。资金的时间价值是客观存在

的经济范畴，越来越多的企业在生产经营决策中将其作为一个重要的因素来考虑。在企业的长期投

资决策中，由于企业所发生的收支在不同的时点上发生，且时间较长，如果不考虑资金的时间价值，

就无法对决策的收支、盈亏做出正确、恰当的分析评价。

财务管理的基础理论与资金时间价值　

口北京化工大学经济管理学院　林莉　郭华伟／撰稿　

摘要】财务管理学的基础知识包括两部分：基础理论和资金　３．财务管理工作包括两大部分：组织企业财务活动和处理企　

午值的应用。从财务管理的知识体系来说。这两部分主要是阐　业与各有关方面的财务关系。　

｝管理的基础－￣／７，。是系统学习财务管理的基础。　重点理解：财务管理是一种价值的管理。　

【考点二】财务活动　

一、财务蕾理纂础理论　财务活动包括四个方面：　

；ｆ务管理总论主要阐述财务管理基础理论，它是财务管理学　１．筹资活动　

出知识。题型只有单项选择、多项选择和判断题等客观题，考　在筹资活动中，企业要确定筹资的总规模和合理的筹资结构．　

子数占总分数的比重较低。一般在３—５分左右。　包括资金需要量的确定以及筹资渠道、筹资方式或工具的选择，以　

垂一章在２００７年教材中的变化不是很大。主要是调整了节的　降低筹资的成本与风险。　

将２００６年第一章财务管理总论中的第二节移至该章最后成　企业筹集资金是企业资金的流入；企业偿还借款、支付利息、　

节。将第二节和第三节顺次前移。　股利和付出各种筹资费用是企业资金的流出。这种因为资金筹集　

一）财务管理基础理论概要　而产生的资金收支是企业筹资引起的财务活动。　

２．投资活动　厂筹资活动　投资活动：广义：包括对内投资和对外投资两方面　

一　投资活动　狭义：仅指对外投资　／财务活动　资金营运活动　３

．资金营运　；’　

１分配活动　资金营运活动：企业日常生产经营引起的财务活动。　

营运资金＝流动资产一流动负债　企业与政府之间　内容：从事生产经营活动．支付工资和其他营业费用；销售产　

Ｉ企业与投资者之间　品或商品取得收入；为满足企业经营需要采取短期借款方式来筹　

财一　霎　主　斯　动　

ｌ企业与债务人之间　分配活动：广义：对企业各种收入进行分割和分派的过程　

－　ｌ企业内部各单位之间　狭义：仅指对企业净利润的分配　＼

企业与职工之间　【考点三】财务关系　

1. 货币的时间价值和投资的风险价值是财务管理的基础观念。 货币的时间价值或资金的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，在财务学中，风险就是不确定性，是指偏离预订目标的程度，即实际结果与预期结果的差异。风险类别 从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险。市场风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等，不能通过多角化投资来分散，又称为不可分散风险或系统风险。公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等，可以通过多角化投资来分散，又称为可分散风险或非系统风险。从公司本身来看，风险分为经营风险（商业风险）和财务风险（筹资风险）。经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，市场销售、生产成本、生产技术、外部环境变化（天灾、经济不景气、通货膨胀、有协作关系的企业没有履行合同。

2. 第一章 一、财务分析与经济活动分析 相同点：“分析”，分析的程序、方法、形式相同。不同点：（1）两者的对象与内容不同：前者，财务活动；后者，经济活动（2）两者的依据不同；会计资料、统计资料、技术资料等；报表，市场行情，股市（3）两者分析的主体不同。

3. 二、财务分析与财务管理 相同点：“财务”，将财务问题作为研究对象 不同点：（1）两者的职能与方法不同；（2）研究问题的侧重点不同：财务分析侧重于财务活动状况和结果，财务管理侧重于财务活动全过程；（3）结果的确定性不同；（4）服务对象不同。

4. 三、财务分析的目的 不同的主体不一样：1.投资者：企业盈利能力、发展前景及评价经营者的业绩；（大、小股东不同）2.债权者：企业的偿债能力及收益与风险是否相适应；（长、短期债权人不同）3.经营者：综合性的（盈利能力、原因、过程）；通过分析，发现经营中存在的问题，解决问题，保持企业的盈利能力。4.其他主体：1）往来单位：分析偿债能力和供应能力（财务信用、商业信用）； 2）国家：监督（法规、政策制度的执行情况）保证（财务会计信息和财务分析报告的真实性、准确性）

第二章 资金时间价值与风险价值

【 教学内容】

1.时间价值2.风险报酬3.利息率4.证券估价

【教学目的与要求】

1.了解资金时间价值，风险价值的概念及其作用 2.了解资金时间价值，风险价值的内容与计算方法3.为具体应用资金时间价值，风险价值作好理论分析和实务操作准备

【教学重点和难点】

重点：普通年金、递延年金、预付年金、永续年金的计量；难点：风险程度及报酬率的计量。

【教学时数】

课堂教学时数： 6课时。

【作业】

配套习题集第二章，要求全做。

第二章 财务管理的价值观念

第一节 资金时间价值

一、资金时间价值的概念

(一)资金时间价值的概念

资金时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，或同一货币量在不同时间里的价值差额,也称为货币的时间价值。

(二)资金时间价值的核心

1、资金时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值；

2、资金时间价值是在生产经营中产生的；

3、资金时间价值的表示形式有两种：一种是绝对数形式即资金时间价值额，是指资金在生产经营中带来的真实增值额；另一种是相对数形式即资金时间价值率； 4、资金时间价值率是指不考虑风险和通货膨胀因素的社会平均资金利润率。

二、资金时间价值的计算

（一）相关概念

1、单利制和复利制

单利制是只就本金计算利息，所生利息不再计入本金重复计算利息的一种计息制度。

复利制是指每经过一个计算期，将所生利息计入本金重复计算利息的一种计算制度。

2、终值和现值

终值是指现在一定数量的资金按照一定的计息方式折算到一定时期期末的本利和。

现值是指未来某一特定时期的资金按照一定的计息方式折算到现在的价值。

（二）资金时间价值的计算

1、单利的计算

单利计算包括利息、终值和现值的计算：

（1）单利现值的公式为： I=P·i·n

（2）单利终值的计算公式为： S=P·（1+i·n）