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(简体)证券投资决策

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第五章 证券投资决策

第五章 证券投资决策

第二节 债券投资决策
例 5-1 ：某公司拟于 2013 年 2 月 1 日发行面额为 1000 元的债 券，其票面利率为 8 ％，每年 2 月 1 日计算并支付一次利息， 并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为 10％，该债券的价值是多少？
V
1 10%
80
1

1 10%
1000＝80×(P／A，i，5)十1000×(P／F，i，5)
用i=8％试算：
80×(P／A，8％，5)十1000×(P／F，8％，5)
＝80×3．993十1000×0．681 ＝1000．44(元)
平价发行每年付息一次的债券，其到期收益率等于 票面利率
第二节 债券投资决策
若买价是1105元（溢价发行）：
• 是股份有限公司发行的，用以证明投资者的股东身份和权益， 并据以获取股息和红利的凭证。
2. 股票价格
• 发行时，规定发行总额和每股金额
• 上市后，股价与面值分离，价格受多方面因素影响
3. 股利
• 是公司对股东投资的回报，是公司税后利润的一部分
第三节 股票投资决策
股票的分类：
普通股、优先股 记名股票、无记名股票 有面值股票、无面值股票 可赎回股票、不可赎回股票
第二节 债券投资决策 四、债券投资的风险
(一)违约风险
指借款人无法按期支付利息和偿还本金的风险。避免违 约风险的方法是不买质量差的债券。
(二)利率风险
债券的利率风险是指由于利率变动而使投资者遭受风险。 避免该风险的方法是分散债券到期日。
第二节 债券投资决策
标准· 普尔公司
AAA AA A 最高级 高级 上中级 Aaa Aa A
3.债券到期日

(简体)证券投资决策

(简体)证券投资决策
＝60×2.5771＋1000×0.7938 ＝948.43(元) 答：该债券的价格必须低于948.43元时才能进行投资。
●
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(一)债券的价值
2.一次还本付息的单利债券价值模型 我国很多债券属于一次还本付息、单利计算的存单式债 券，其价值模型为：
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●
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(二)债券的收益率
2.长期债券收益率的计算 (1)一般债券收益率的计算 用i1＝6%试算： V1＝80×(P/A，6%，5)＋1000×(P/F，6%，5)
＝80×4.2124＋1000×0.7473 ＝1084.29(元) 由于贴现结果仍小于1100元，还应进一步降低贴现率 试算。
目
务需求企业如欲在将来扩建厂房或归还到期债务
的
满足季节性经营对现金的需求
●
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●
第一节 证券投资概述
二、证券投资的种类 (一)证券的种类
证
券
体所有权证券现Fra bibliotek的信托投资证券
权
益
关
债权证券
系
所有权证券是一种既不定期支 付利息，也无固定偿还期的证券。
●
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●
第一节 证券投资概述
二、证券投资的种类 (一)证券的种类
二证券投资的种类第一节证券投资概述二证券投资的分类证券的特点债券投资股票投资组合投资基金投资三证券投资的一般程序第一节证券投资概述证券投资的一般程序合理选择投资对象委托买卖成交清算与交割办理证券过户二股票投资的收益评价第二节证券投资的收益评价内容讲解一债券投资的收益评价企业要进行证券投资首先必须进行证券投资的收益评价评价证券收益水平主要有两个指标即证券的价值和收益率

证券投资决策概述

证券投资决策概述

V
第一年的股利 (1 贴现率)1
第二年的股利
（1
贴现率）2
（第1 N贴年现的率股）利n
t 1
第T年的股利 (1 贴现率)t
这一模型也适用于投资者在有限期限内持有 的普通股的价值评价。
普通股价值评价的基本模型中，股利的多少 取决于每股盈利和股利支付率两个因素。对其 估计的方法是利用历史资料进行统计分析，例 如回归分析、时间序列的趋势分析等。
•
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。21. 1.1302:22:3202 :22Jan- 2113-J an-21
•
得道多助失道寡助，掌控人心方位上 。02:22:3202:2 2:3202:22Wed nesday , January 13, 2021
•
安全在于心细，事故出在麻痹。21.1.1 321.1.1 302:22:3202:2 2:32Jan uary 13, 2021
注意：股票的投资价值通常与其同期市场价值不一 致。
股票投资价值在股票投资决策中具有重要作用， 它是投资决策的一种裁决价值。
投资者将某种股票的投资价值与其现行市场价进行 比较，以决定是否投资于该种股票。
一、 股利贴现模型 由于普通股股利是变动的，又没有偿还期，
所有它的价值评估较债券和优先股复杂。 普通股价值评价有以下几种模型。 1. 一般估价模型 股票价值是未来现金流量的现值。 未来现金流量包括两个部分：股利收入和出售 时的资本利得。 （1）投资者永久性持有股票，普通股价值将 是一个永续性预期股利流入的现值之和。
（3）假设市场利率为12%，大于票面利率。利用 上式计算该债券价值为： V＝1000×10%×(P／A，12%，10) ＋1000× (P／F，12%，10) ＝100× 5.6502＋1000× 0.3220 ＝887

证券投资决策(1)(1)

证券投资决策(1)(1)
证券投资决策(1)(1)
• （三）按证券的收益状况的不同，可分为固定 收益证券和变动收益证券两种。固定收益证券 是指在证券的票面上规定有固定收益率的证券， 如债券票面上一般有固定的利息率，优先股票 面一般有固定的股息率，这些证券都属于有固 定收益的证券。变动收益的证券是指证券的票 面不标明固定的收益率，其收益情况随企业经 营状况而变动的证券，普通股股票是最典型的 变动收益证券。一般来说，固定收益证券风险 较小，但报酬不高，而变动收益证券风险大， 但报酬较高。
证券投资决策(1)(1)
n 证券的交割方式有当日交割、例行交割 （正规交割）、次日交割和约定日交割等 几种。当日交割是指在买卖成交的当天即 进行交割；例行交割是指在买卖成交后的 第四个或第五个工作日[同的交易所的规定 不同，如我国的上海证券交易所规定的例 行交割为成交口后的第四个工作日（含成 交口当天）]行交割；次日交割是指买卖双 方在成交后的次日进行交割；约定日交割 则是指买卖双方在成交后的15天（含成交 口当天）内，成交各方按约定的日期进行 交割。
的整体目标规划自身的证券投资行为。一般来讲，
常见的企业证券投资的目的有如下几种：
证券投资决策(1)(1)
• 第一，为保证未来的资金支付进行证券投 资。为保证企业生产经营活动中未来的资 金需要（如为了保证某些不可延展的债务 的按时偿还），企业可以事先将一部分资 金投资于债券等到收益稳定的证券，只要 经过适当的投资组合，这种证券投资可以 保证投资者在未来某一时期或某一期间内 得到稳定的现金收入，从而保证了届时企 业的资金支付。
n 进行证券投资，通常要经历以下几个步骤：
n （一）选择投资对象 n （二）开户与委托 n （三）交割与清算 n （四）过户
证券投资决策(1)(1)

第九章证券投资决策

第九章证券投资决策

不考虑风险问题,购买此债券是合算的,他可以获得大
于15%的收益
第九章证券投资决策
பைடு நூலகம்
一次还本付息且不计复利的债券评估模型
M in V (1 rb)n
第九章证券投资决策
（二）债券到期收益率的计算（P189）
指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获得的收益 率。它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴 现率。
2、证券的种类
债券：政府债券
金融债券
公司债券
股票：蓝筹股股票
成长性股票
周期性股票
防守性股票
投机性股票
投资基金
第九章证券投资决策
四、证券投资的目的
1、暂时存放闲置资金 2、与筹集长期资金相配合 3、满足季节性经营对现金的需求 4、获得对相关企业的控制权
第九章证券投资决策
第二节 债券投资决策
15% ＝ 15% 1000
1000
20% > 15%
798.45
1000
10% < 15% 1307.19
1000
第九章证券投资决策
（3）债券价值与到期日
当债券（分期付息）接近到期日时，债券 价值向面值回归。
见图10-1
（4）债券期限与利率风险
第九章证券投资决策
市场利率 10%
1年期债券（12%） 10年期债券（12%）
1.1 3 1 9 0 ( P 5 / 7 A ,r , 0 1 ) 1 0( 0 P /F ,0 i,1 )0 0
该债券的到期收益率为10％。小于该公司要求的到 期收益率8％，所以，如果不考虑其他风险可以购买。
第九章证券投资决策
（三）债券有关参数之间的关系
第九章证券投资决策

00067财务管理学第七章 证券投资决策笔记

00067财务管理学第七章 证券投资决策笔记

第七章证券投资决策一、债券投资1.【识记】（1）债券债券是能够按票面利率定期获取利息并到期收回面值金额的一种证券。

（2）到期收益率到期收益率是指以特定价格购买债券并持有到期日所能获得的收益率。

它是使未来现金流量现值等于债券购买价格的折现率。

（3）违约风险违约风险是指债务人无法按时支付利息以及偿还债券本金的风险。

（4）利率风险利率风险是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。

（5）购买力风险购买力风险是指由于通货膨胀使价格总水平变动而引起债权购买力变动所产生的风险。

（6）变现力风险变现力风险是指无法在短期内以合理价格卖出债券的风险。

（7）再投资风险再投资风险是指债券持有者在持有期间收到的利息收入、到期收到的本息、出售时得到的资本收益等，用于再投资所能实现的报酬，可能会低于当初购买债券时的收益率。

2.【领会】（1）债券投资风险违约风险、利率风险、购买力风险、变现力风险、再投资风险等（2）债券投资的优缺点①债券投资的优点：本金安全性高；收入稳定性强；市场流动性好。

②债券投资的缺点：购买力风险较大；没有经营管理权。

3.【应用】（1）债券投资收益率主要按照第二章的货币时间价值的知识点来计算，掌握插值法。

（2）债券投资估价模型①分期计息，到期一次还本债券的估价模型【07-01】V=I t（1+r）t+M（1+r）tnt=1②到期一次还本付息债券的估价模型【07-02】V=F（1+t）n二、股票投资1.【识记】（1）股票的内在价值股票的内在价值是由股票带来的未来现金流量的现值决定的。

包括股利收入和出售时的价格。

（2）股票投资期望收益率股票的预期收益率是股票投资的一个重要指标。

只有股票的预期收益率高于投资人要求的最低报酬率时，投资人才肯投资。

计算股票的预期收益率时，需要考虑预期股利收益率和预期资本利得收益率。

预期股利收益率等于预期股利收益率加上预期资本利得收益率。

预期资本利得收益率等于无风险收益率加上市场投资组合的预期收益率减去无风险收益率。

十章证券投资决策


有钱赚到手才最实在可靠，于是便匆忙将手中持有 的股票抛出。这种典型的不敢赚表现，其结果往往 是失去了赚取更多和更大利润的机会。各种股票的 升降变化都有其特定的原因，股票价格上升或下降 多大幅度，持续多长时间常在一定程度上可以预测 和判断出来。如果一定时点上的股价上升还不足以 完全反映其真实的价值，那么这种股票价格就会继 续上升，而且经常是沽利后的升幅比沽前的升幅 大。尤其是初次发行的原始股票，从国际惯例来看 都会上升很多倍，此时就不宜见好就收，见涨就 卖，而应耐心地等待更多的上升机会，即使等到市 价涨到高于市场平均盈利率再售出也为时不晚。
• （三）以投资时间长短分为长期投资者、中期投 资者和短期投资者
• 长期投资者主要是指公司董事人员及长期持股的大股东； 中期投资者主要是指过户的投资者，参与投资的中大户； 短期投资者则指以赚取差价利润为目的的短线投资者。
• 证券投资的期限长短是相对而言的，也很难有一个绝对的 标准，一般来说，几天或几月为短期，一年以下者为中期， 一年以上者为长期。
赌博者是以运气、机遇为基础，凭藉侥幸的心理来买卖证 券。他们将证券买卖看成赌博的机会，往往在毫无信息资料 分析的情况下，或者仅凭点滴的内幕消息便作出买卖的大胆 决策，或者将所有的资金孤注一掷，进行买空卖空，试图从 中渔利；或者利用手中的资金，哄抬价格，操纵市场，以期 谋取暴利；或者大胆地进行证券投机，贪得无厌，期望一夜 之间成为富翁。 不过，以上三种类型有时也很难区分开，因为投资者有时也 有投机行为，在时机较准时，也会买卖证券以期获得差价收 益；而投机者购买证券本身就是一种投资行为，只是他们为 买而卖或为卖而买，是超出了正常的投资行为；赌博者的行 为本身就是一种投机，也只不过是超出了正常的投机范围。
• （五）以投资额多少可分为大户、中实户和散户 大户是指那些资金实力厚、投资额巨大、交易量 惊人、能够左右行情控制市况的投资者。

第9章证券投资决策


到期收益率

(到期收回的本利和- 债券买价) 债券买价

债券剩余期限 100%
到期收益率={[100×(1+15%)-99] ÷(6/12)} ÷99=32.32%
26
财务管理学
二、债券投资的风险评价
• 1、违约风险 指债券发行者不履行债务的风险。 政府债券违约风险小，金融债券次之，企业债券违约
30
财务管理学
第三节 股票投资
• 一、股票投资的有关概念 • 二、股票价值的评估 • 三、股票投资收益率的计算 • 四、股票投资风险与收益的确认
31
财务管理学
一、股票投资的有关概念
• （一）股票的价值：是指期预期的未来现金流入的 现值，又称为“股票的内在价值”，它是股票的真 实价值，也叫理论价值。
股票价值=行业平均市盈率×该股票的每股盈利
39
财务管理学
练习3： 1、某公司股票预计每年每股股利为1.8元，
市场利率为10%，则该公司股票内在价值 为多少？ 2、某公司发行的股票，经分析属于固定成长 型，预计获得的报酬率为10%，最近一年 的每股股利为2元，预计股利增长率为6%， 则该种股票的价值为多少？
• 3.非固定增长的股票估价模型
例11
V0

D1
1 K 1

D2
1 K 2
.....

Dn
1 K n
......
• 两阶段模型： • 高速增长阶段和固定增长阶段
38
财务管理学
• 4.市盈率估价法
例12
• 因为 市盈率=股票市价÷每股盈利 • 所以 股票价格=该股票市盈率×该股票的每股盈利
二、债券投资的风险评价
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目
务需求企业如欲在将来扩建厂房或归还到期债务
的
满足季节性经营对现金的需求
Hale Waihona Puke ●●●●●
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第一节 证券投资概述
二、证券投资的种类 (一)证券的种类
证
券
体
所有权证券
现
的
信托投资证券
权
益
关
债权证券
系
所有权证券是一种既不定期支 付利息，也无固定偿还期的证券。
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第一节 证券投资概述
二、证券投资的种类 (一)证券的种类
●
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价 (一)债券的价值
债券的价值
是指进行债券投资时投资者预期可获得的现金流
入的现值。
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价 (一)债券的价值
债券的现金流入主要包括 主要包括利息和到期收回的本金或出售时获 得的现金两部分。当债券的购买价格低于债券价 值时，才值得购买。
该债券的价格只有低于839.6元时,企业才能购买。
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(二)债券的收益率
1.短期债券收益率的计算 短期债券由于期限较短，一般不用考虑货币时间价值因 素，只需考虑债券价差及利息，将其与投资额相比，即可求 出短期债券收益率。其基本计算公式为：
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价 (二)债券的收益率
2.长期债券收益率的计算 (1)一般债券收益率的计算 一般债券的价值模型为
V＝I·(P/A，K，n)＋ F·(P/F，K，n)
式中： V—债券的购买价格； I—每年获得的固定利息； F—债券到期收回的本金或中途出售收回的资金； K—债券的投资收益率； n—投资期限。
按
证
券
短期证券
到
期
日
的
长期证券
长
短
分
短期证券是指一年内到期 的有价证券。
长期证券是指到期日在 一年以上的有价证券。
●
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●
●
第一节 证券投资概述
二、证券投资的种类 (二)证券投资的分类
债券投资
证
券
股票投资
的
特
组合投资
点
基金投资
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第一节 证券投资概述
三、证券投资的一般程序
解:I＝1000×8%＝80元，F＝1000元； 设收益率i＝8%， 则V＝80×(P/A，8%，5)＋1000×(P/F，8%，5) ＝1000元
●
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(二)债券的收益率
2.长期债券收益率的计算 (1)一般债券收益率的计算 用8%计算出来的债券价值正好等于债券买价，所以该债 券的收益率为8%。可见，平价发行的每年复利计息一次的债 券，其到期收益率等于票面利率。 如该公司购买该债券的价格为1100元，即高于面值， 则该债券收益率应为多少？
●
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(二)债券的收益率
2.长期债券收益率的计算 (1)一般债券收益率的计算 要求出收益率，必须使下式成立：1100＝80×(P/A， i，5)＋1000×(P/F，i，5) 通过前面计算已知，i＝8%时，上式等式右边为1000元。 由于利率与现值呈反向变化，即现值越大，利率越小。而债 券买价为1100元，收益率一定低于8%，降低贴现率进一步 试算。
●
第一节 证券投资概述
二、证券投资的种类 (一)证券的种类
按
证
券
固定收益证券
的
收
益
状
变动收益证券
况
分
固定收益证券是指在证券票 面上规定有固定收益率，投资者 可定期获得稳定收益的证券。
变动收益证券是指证券票面 无固定收益率，其收益情况随企 业经营状况而变动的证券。
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第一节 证券投资概述
解：K＝(970-920＋50)/920×100% ＝10.87%
该债券的投资收益率为10.87%。
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(二)债券的收益率
2.长期债券收益率的计算 对于长期债券，由于涉及时间较长，需要考虑货币时 间价值，其投资收益率一般是指购进债券后一直持有至到 期日可获得的收益率，它是使债券利息的年金现值和债券 到期收回本金的复利现值之和等于债券购买价格时的贴现 率。
●
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(一)债券的价值
3.零息债券的价值模型 【例6-3】某债券面值1000元，期限3年，期内不计息， 到期按面值偿还，市场利率6%，价格为多少时，企业才能购 买？
解：V＝1000×(P/F，6%，3) ＝1000×0.8396 ＝839.6(元)
二、证券投资的种类 (一)证券的种类
按
政府证券
证
券
发 行
金融证券
主
体
分
公司证券
政府证券是指中央或地方政府为筹 集资金而发行的证券。
金融证券是指银行或其他金融机构 为筹集资金而发行的证券。
公司证券又称企业证券，是工商企 业发行的证券。
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第一节 证券投资概述
二、证券投资的种类 (一)证券的种类
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(二)债券的收益率
2.长期债券收益率的计算 (1)一般债券收益率的计算 【例6-5】某公司2000年1月1日用平价购买一张面值为 1000元的债券，其票面利率为8%，每年1月1日计算并支付 一次利息，该债券于2005年1月1日到期，按面值收回本金， 计算其到期收益率。
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●
第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(二)债券的收益率
2.长期债券收益率的计算 (2)一次还本付息的单利债券收益率的计算 【例6-6】某公司2001年1月1日以1020元购买一张面值 为1000元，票面利率为10%，单利计息的债券，该债券期限 5年，到期一次还本付息，计算其到期收益率。
证
流动性
券
的
收益性
特
点
风险性
●
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第一节 证券投资概述
一、证券投资的概念和目的 (二)证券投资的概念和目的
证券投资是指企业为获取投资收益或特定经营目的而买 卖有价证券的一种投资行为。
充分利用闲置资金，获取投资收益
证
券 投
为了控制相关企业，增强企业竞争能力
资
的
为了积累发展基金或偿债基金，满足未来的财
K＝ S1 S0 I S0
式中：S0―债券购买价格； S1―债券出售价格； I―债券利息； K―债券投资收益率。
●
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(二)债券的收益率
1.短期债券收益率的计算 【例6-4】某企业于2005年5月8日以920元购进一张面 值1000元，票面利率5%，每年付息一次的债券，并于2006 年5月8日以970元的市价出售，问该债券的投资收益率是多 少？
第六章 证券投资决策
知识目标 能力目标 内容讲解 本章练习
知识目标
了解证券投资组合的意义、风险与收益率； 理解证券投资的种类、特点与原因； 理解证券投资组合的策略和方法； 掌握股票和债券的价值及收益率的计算。
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能力目标
能解释证券投资的风险与原因； 能应用证券投资组合的策略和方法。
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解：V＝1000×(1＋5%×3)×(P/F,6%,3) ＝1000×1.15×0.8396 ＝965.54(元)
该债券的价格必须低于965.54元时才适宜购买。
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(一)债券的价值
3.零息债券的价值模型 零息债券的价值模型是指到期只能按面值收回，期内不 计息债券的估价模型。 P＝F/(1＋K)n＝F×(P/F，K，n) 公式中的符号含义同前式。
合理选择投资对象
证
券
委托买卖
投
资
的
成交
一
般
程
清算与交割
序
办理证券过户