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第三节股权筹资知识点：吸收直接投资——非股份制企业筹集权益资本的基本方式1.种类：吸收国家投资、吸收法人投资、吸收外商投资、吸收社会公众投资2.出资方式：货币资产、实物资产、土地使用权、知识产权（风险较大）、特定债权——多样化，有利于尽快形成生产能力（1）国家相关法律规定，不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。
（2）实践中，企业可以将特定债权转为股权的主要情形①上市公司依法发行的可转换债券；②金融资产管理公司持有的国有及国有控股企业债权；③企业实行公司制改建时，经银行以外的其他债权人协商同意，可以按照有关协议和企业章程的规定，将其债权转为股权；④根据《利用外资改组国有企业暂行规定》，国有企业的境内债权人将持有的债权转给外国投资者，企业通过债转股改组为外商投资企业；⑤按照《企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定》，国有企业改制时，账面原有应付工资余额中欠发职工工资部分，在符合国家政策、职工自愿的条件下，依法扣除个人所得税后可转为个人投资；未退还职工的集资款也可转为个人投资。
【例题·判断题】（2020年）对于吸收直接投资这种筹资方式，投资人可以用土地使用权出资。
（）『正确答案』√『答案解析』吸收直接投资的出资方式有多种，包括以货币资产出资、以实物资产出资、以土地使用权出资、以工业产权出资、以特定债权出资等。
知识点：发行普通股股票1.股票的特征与分类（1）股票的特征（2）股东的权利①公司管理权：重大决策参与权、经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质询权、股东大会召集权等②收益分享权——排在其他利益相关者之后，且没有事先约定（剩余求偿权）③股份转让权④优先认股权（不是优先股的权利）⑤剩余财产要求权【例题·单项选择题】（2018年）下列各项中，不属于普通股股东权利的是（）。
A.参与决策权B.剩余财产要求权C.固定收益权D.转让股份权『正确答案』C『答案解析』普通股股东的权利有：公司管理权、收益分享权、股份转让权、优先认股权、剩余财产要求权。
财务管理权益资本筹资定义财务管理权益资本筹资是指企业通过发行股票或吸引投资者投资的方式来获得资金，以满足企业的经营和发展需求。
在财务管理中，权益资本筹资是一种重要的融资方式，能够为企业提供长期稳定的资金来源。
目的企业进行权益资本筹资的目的是为了满足企业的资金需求，推动企业的发展和成长。
通过筹集资金，企业能够扩大生产规模、进一步投资和开拓市场，提高竞争力，实现价值最大化。
方式企业进行权益资本筹资可以通过以下几种方式：1.发行股票：企业可以通过发行普通股或优先股的方式来吸引投资者投资。
普通股是最常见的股票类型，投资者购买普通股可以成为股东，享有普通股股东的权益和收益分配。
优先股则享有优先分配股利的权益，但通常不享有投票权。
2.公开募股：企业可以将股票公开发行给广大投资者，以吸引更多资金进入企业。
公开募股需要按照相关法律法规披露企业的财务状况和经营情况，以增加投资者对企业的认可和信任。
3.非公开募股：企业可以选择将股票发行给特定的投资者或合作伙伴，以获取资金。
与公开募股相比，非公开募股的程序和披露要求相对较少，适用于特定的资金需求和特定的合作关系。
市场条件企业进行权益资本筹资需要考虑到市场的条件和环境因素。
以下是一些影响企业权益资本筹资的市场条件：1.股市情况：股市的行情和投资者对股票的情绪会影响企业权益资本筹资的效果。
如果市场行情疲软或投资者信心不足，企业发行股票的价格可能偏低，筹资效果可能不理想。
2.经济环境：经济状况对企业权益资本筹资有着重要影响。
在经济增长期，投资者对企业的投资意愿可能较高，企业权益资本筹资会较为顺利。
而在经济衰退期，投资者可能更为谨慎，企业权益资本筹资可能面临一定的困难。
3.投资者需求：投资者对企业的需求也会影响权益资本筹资的效果。
如果投资者对企业的前景和发展潜力有充分的认可，企业权益资本筹资会更容易成功。
相关风险企业进行权益资本筹资也面临一定的风险。
以下是一些常见的风险：1.发行价格过高或过低：如果企业股票的发行价格过高，可能导致投资者不愿意购买，导致筹资计划失败。
财务数据分析报告中的资本结构分析在企业的财务数据分析报告中，资本结构分析是一项至关重要的内容。
它不仅能够揭示企业的财务健康状况，还为企业的战略决策提供了关键的依据。
资本结构，简单来说，就是企业各种资本的价值构成及其比例关系。
这包括了债务资本和权益资本的组合。
理解和评估企业的资本结构对于投资者、债权人和企业管理层都具有重要意义。
首先，让我们来看看债务资本在资本结构中的作用。
债务资本通常以借款、债券发行等形式存在。
它的主要优势在于能够为企业提供资金，同时，由于利息支出在税前扣除，具有一定的税盾效应，可以降低企业的税负。
然而，过度依赖债务资本也存在风险。
过高的债务水平可能导致企业面临较大的偿债压力，如果企业经营不善，无法按时偿还债务，就可能陷入财务困境，甚至面临破产的风险。
权益资本则主要包括普通股和优先股。
普通股股东对企业的剩余收益具有索取权，并拥有对企业决策的投票权。
优先股股东在股息分配和剩余财产分配方面享有一定的优先权，但通常没有投票权。
权益资本的筹集相对较为困难，成本也较高，但它不会给企业带来固定的偿债压力，为企业提供了更稳定的财务基础。
接下来，我们通过一些关键指标来分析资本结构。
资产负债率是最常用的指标之一，它等于负债总额除以资产总额。
一般来说，行业不同，合理的资产负债率也有所不同。
但通常认为，资产负债率在 40% 60%之间是比较合理的。
如果资产负债率过高，说明企业负债过多，财务风险较大；过低则可能表明企业没有充分利用财务杠杆，资金利用效率有待提高。
产权比率也是一个重要的指标，它等于负债总额除以股东权益总额。
产权比率反映了企业的财务结构是否稳健。
较高的产权比率意味着企业更多地依赖债务融资，风险相对较高；较低的产权比率则表示企业的财务结构相对稳健。
另外，还有利息保障倍数。
这个指标用于衡量企业支付利息的能力，等于息税前利润除以利息费用。
利息保障倍数越高，说明企业支付利息的能力越强，债务风险越小；反之，则债务风险较大。
第四章权益资本的筹集一、练习题题目（一）单项选择题1．下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（）。
A.吸收直接投资B.发行公司债券C.利用商业信用D.留存收益转增资本2．从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（）。
A.筹资速度快B.筹资风险小C.筹资成本小D.筹资弹性大3．按股东权利义务的差别，股票分为（）。
A.记名股票和无记名股票B.国家股、法人股和个人股C.普通股和优先股D.旧股和新股4．股票分为国家股、法人股和个人股是根据（）的不同。
A.股东权利和义务B.股票发行对象C.股票上市地区D.投资主体5．下列有关普通股筹资的说法不正确的是（）。
A.对社会公众发行的股票为无记名股票，其他的股票应当为记名股票B.普通股股东有权审查公司账目和股东大会决议，有权质询公司事务C.在代销的情况下，证券经营机构代替发行公司代售股票，发行公司要承担发行风险D.在包销的情况下，发行公司可以及时筹足资本，免于承担发行风险，但会损失部分溢价6．向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为是（）。
A.发行认股权证B.配股C.公开增发D.非公开增发7．下列各项中，不会影响市盈率的是（）。
A.上市公司盈利能力的成长性B.投资者所获报酬率的稳定性C.利率水平的变动D.每股净资产8．下列不属于投资银行的主要业务有（）。
A.证券承销B.并购业务C.咨询业务D.存款业务9．决定股票内在价值计算的因素不包括（）。
A．预期股利B．股利增长率C．期望报酬率D．纯利率10．为了简化股票的发行手续，降低发行成本，股票发行应采取（）方式。
A.溢价发行B.平价发行C.公开间接发行D.不公开直接发行11．从发行公司的角度看，股票包销的优点有（）。
A.可获部分溢价收入B.降低发行费用C.可获一定佣金D.不承担发行风险12．公司发行优先股筹资可以克服普通股筹资的下列不足( )。
A.资本成本高B.容易分散公司股权C.资本成本低D.需到期还本付息13．吸收直接投资是企业筹集（）的一种重要方式。
A.债券资金B.长期资金C.短期资本D.以上都不对14．采用吸收直接投资方式筹措股权资本的企业不应该是（）。
A.股份制企业B.国有企业C.集体企业D.合资或合营企业15．吸收直接投资时，各国法规大都对（）的出资形式规定了最低限额。
A.流动资产B.固定资产C.现金D.无形资产16．相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（）。
A.有利于降低资金成本B.有利于集中企业控制权C.有利于降低财务风险D.有利于发挥财务杠杆作用17．相对于股票、留存收益筹资，吸收直接投资最大的好处是（）。
A．能尽快形成生产能力B．有利于降低财务风险C．有利于增强企业信誉D．扩大公司知名度18．利用留存收益属于（）。
A．直接筹资B．表外筹资C．内源筹资D．外源筹资19．某股票现行市场价格50元/股，认购股权证规定认购价40元/股，每张权证可认购2股普通股，则每张认购股权证的理论价值为（）元。
A.5元B.10元C.15元D.20元20．下列关于权证的说法不正确的是（）。
A.对于发行公司而言，发行权证是一种特殊的筹资手段B.权证本身含有期权条款C.权证持有人必须是公司股东D.权证持有人不必是公司股东（二）多项选择题1．下列（）表述符合股票的含义。
A．股票是有价证券 B.股票是物权凭证C．股票是书面凭证 D.股票是所有权证书2．普通股股东的权利有（）。
A．对公司的管理权B．盈余分享权C．股票转让权D．剩余财产清偿权3．按发行时间的先后不同，股票可分为（）。
A．普通股 B.优先股C．始发股 D.新股4．股票上市对上市公司而言，具有（）意义。
A.提高公司知名度B.提高公司所发行股票的流动性和变现性C.有助于确定公司的价值D.拓宽股权筹资渠道5．属于普通股筹资特点的有（）。
A．没有固定的利息负担B．筹资数量有限C．资金成本较高D．能增强公司信誉6．公司增发新股时，其股票价值的确定方法通常有（）。
A．以市盈率法计算B．以每股净资产计算C．以每股利润计算D．以未来股利的现值计算7．以公开间接发行方式发行股票的特点是（）。
A.发行范围广，易募足资本B.股票变现性强，流通性好C.有利于提高公司知名度D.发行成本低8．下列关于股票发行和销售的说法正确的是（）。
A.由证券经营机构承销股票的做法，属于股票的公开直接发行B.不公开直接发行方式的弹性较大，发行成本较低，但发行范围小，股票变现性差C.代销方式下可由发行公司直接控制发行过程，但发行公司要承担全部发行风险D.股票承销分为包销和代销两种具体办法，对于发行公司来说，包销的办法可以免于承担发行风险9．下列说法不正确的是（）。
A.如果股本总额为4.2亿元，向社会公开发行的股份为0.5亿元，则不符合股票上市条件B.如果上市公司的财务会计报告虚假记载，则会被终止其股票上市交易C.普通股筹资能增强公司的举债能力，但可能分散公司的控制权D.如果近三年连续亏损，则会被终止其股票上市交易10．相对于发行债券筹资而言，对于企业而言，发行股票筹集资金的优点有( )。
A．增强公司筹资能力B．较少降低公司财务风险C．降低公司资金成本D．筹资限制11．优先股筹资的优点有( )。
A．不用偿还本金B．股利支付既固定，又有一定弹性C．筹资限制少D．有利于增强公司信誉12．相对于普通股股东而言，优先股股东可以优先行使的权利有（）。
A.优先认股权B.优先表决权C.优先分配股利权D.优先分配剩余财产权13．下列优先股对股东有利的是（）。
A.可赎回优先股B.可调换优先股C.累积优先股D.参与优先股14．与直接上市比，买壳上市的好处是（）。
A.筹集更多的权益资金B.能获得绝对控制权C.速度快D.借亏损公司的“壳”可合理避税15．筹集投入资本的具体形式有（）。
A.吸收社会个人投资B.吸收国家投资C.吸收法人投资D.吸收本企业职工投资16．下列属于股票无偿增发的方式是（）。
A.配股B.资本公积转增C.股票股利D.股票分割17．吸收直接投资中的出资方式主要有( )。
A．以现金出资B．以实物出资C．以工业产权出资D．以土地使用权出资18．境外间接上市的方式有( )。
A.买壳上市B.造壳上市C.存托凭证上市D.境外直接上市19．吸收直接投资的优点有( )。
A．能提高企业的信誉和借款能力B．财务风险较小C．资本成本低D．不会分散企业控制权20．认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证，下列属于认股权证的特征的有（）。
A.认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用B.认股权证的持有人拥有股权C．认股权证本身含有期权条款D．用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价（三）判断题1．所有者权益是企业可以使用的资本，因此所有者权益就是资本金。
（）2．发行股票是所有公司制企业筹措自有资本的基本方式。
（）3．只有股份公司及改组为股份公司的企业才能采取股票筹资方式，其他组织类型的企业不能发行股票筹集资本。
（）4．按照股票发行的对象不同，股票可分为普通股和优先股。
（）5．无面值股票最大的缺点是该股票既不能直接代表股份，也不能直接体现其实际价值。
（）6．无面值股票指股票票面不记载每股金额的股票，仅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。
也就是说这种股票只在票面上注明每股占公司总资产的比重，其价值随公司财产价值的增减而增减。
（）7．H股是注册地在香港、上市地在内地的外资股。
（）8．市场询价法的优点是筹资金额确定、定价过程相对简单、时间周期较短。
（）9．当公司发行新的普通股票时，会导致股票价格的上涨。
( ) 10．股份公司无论面对什么样的财务状况，争取早日上市交易都是正确的选择。
（）11．对于股东而言，优先股比普通股有更优厚的回报，有更大的吸引力。
（）12．发行优先股的上市公司如不能按规定支付优先股股利，优先股股东有权要求公司破产。
（）13．拥有“非参与优先股”股权的股东只能获得固定股利，不能参与剩余利润的分配。
（）14．吸收直接投资是非股份制企业筹措自有资本的一种基本形式。
（）15．吸收直接投资中的出资者都是企业的所有者，但他们对企业并不一定具有经营管理权。
（）16．控制权分散是“吸收直接投资”与“股票筹资”方式所共有的缺点。
（）17．借壳上市可以不取得壳公司的控制权而直接上市。
（）18．从本质上看，权证是以股票或其他类型的证券为标的物的一种长期买进期权，期权的买方为投资者，期权的卖方为发行公司。
（）19．定向增发时股票发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的90%。
（）20．认购权证是一种债权和股权混合证券。
( )（四）计算与分析题1．目的：练习普通股票筹资的相关问题。
资料：X公司拟改制为独家发起的股份有限公司。
经评估，现有净资产价值为6000万元，全部投入新公司，折股比率为1。
按其计划经营规模需要总资产3亿元，合理的资产负债率为30%。
预计改制后第一年的税后利润为4500万元。
要求：回答下列互不关联的问题：（1）通过发行股票应筹集多少股权资本？（2）如果市盈率不超过15倍，每股盈利按0．4元规划，最高发行价格是多少？（3）若按每股5元发行，至少要发行多少社会公众股？发行后每股收益是多少？市盈率是多少？（4）不考虑资本结构要求，按公司法规定，如果X公司股票上市，至少要发行多少社会公众股？2．目的：练习选择认股权证还是公开发行股票资料：某船业公司准备筹集5000万元（筹资费用率为3.5%）的新资金用于船舶制造项目。
该公司的股票目前以每股100元出售，共有1000万股在外股票。
公司章程中没有规定优先购股权，因此，新资金可以用公开发行或认股权发行来筹集。
要求：（1）分析说明两种发行方式的利弊。
（2）如果使用公开发行，对公众来说，股票的大致价格是多少？对公司来说，其发行费用为多少？（3）如果使用认股权发行，你推荐的认购价格是多少？在此价格上，每份认股权证的价值和股票除权后价格各是多少？（4）比较认股权发行和公开发行的筹资成本。
（五）综合题1．甲公司计划发行新股筹资资金以投资新项目，已知公司股票现行市价为每股35元，预期每股收益为3元/股，上年每股股利为2元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，同行业类似公司的市盈率为12，假设投资者所要求的投资必要报酬率为8%。
要求：（1）用股利贴现法求出甲公司的新股的内在价值；（2）用市盈率法求出甲公司的新股的内在价值；（3）试比较这两种方法。
二、练习题参考答案（一）单项选择题1.A2.B3.C4.D5.A6.B7.D8.D9.D 10.D11.D 12.B 13.B 14.A 15.C 16.C 17.A 18.C 19.D 20.C（二）多项选择题1.ACD2.ABCD3.CD4.ABCD5.ACD6.AD7.ABC8.BCD9.ABD 10.ABD11.ABD 12.CD 13.BCD 14.CD 15.ABCD 16.BCD 17.ABCD 18.ABC 19.AB 20.ACD（三）判断题1.× 2．× 3．√ 4．× 5．× 6．× 7．× 8．× 9．× 10．×11.× 12．× 13．√ 14．√ 15．× 16．√ 17．× 18．√ 19．√ 20．×（四）计算与分析题1．(1）筹集股权资本=1．5亿元；(2)发行价格=6元/股；(3)社会公众股数=0．3亿股，市盈率=10倍；(4)社会公众股数=0．2亿股。
