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证券研究报告 | 会议纪要2020年11月06日医药生物美股医药2020三季报会议纪要系列8：诺和诺德（NVO.N ）诺和诺德（NVO.N ）公布2020年三季度财报。
诺和诺德2020年初至今实现收入948.08亿丹麦克朗，同比增长5.8%，净利润为328.20亿丹麦克朗，同比增长8.6%，净利率为35%，对应EPS 为14.00丹麦克朗。
公司2020Q3单季度实现收入309.27亿丹麦克朗，同比增长2.0%，净利润为102.98亿丹麦克朗，同比增长1.0%，对应EPS 为4.42丹麦克朗。
文章内容来自诺和诺德2020三季报业绩会议。
索马鲁肽跃升成为公司第一大产品，糖尿病业务北美地区降价压力较大，GLP-1肥胖症品种正快速打开市场。
GLP-1板块2020年初至今实现收入300.51亿丹麦克朗，同比增长29%，美国区销量增速达到30%；在美国区的新患处方量占比达到60%；在总的处方量占比达到50%。
Ozempic 2020年前三季度收入150.23亿丹麦克朗，同比增长119%，是公司最为核心也是增长最快的品种。
胰岛素板块2020年初至今实现收入429.23亿丹麦克朗，下滑4%，缘于美国区出现了负增长，而欧洲、中国等北美以外地区的正增长不足以抵消。
长效胰岛素收入134.26亿丹麦克朗，下滑幅度较大达14%，主要由于Levemir 收入下滑严重（-31%）；短效胰岛素收入140.82亿丹麦克朗，下滑幅度较小为2%；预混胰岛素收入82.20亿丹麦克朗，逆势增长4%，受益于新品种Ryzodeg 29%的增长及老品种NovoMix 1%的增长。
利拉鲁肽减重产品Saxenda 2020年初至今实现收入42.23亿丹麦克朗，同比增长3%；该品种现已在全球54个国家上市；该品种在美国区同类品种中的处方量占比达到78%；公司目标为2025年之前肥胖症用药的销售额翻倍增长。
索马鲁肽继续拓展适应症，减重品种或优先审评资格，NASH 获得BTD ，收购Corvidia ，收获FIC 心血管药物。
财务分析报告目录第一部分概述 (3)一、公司概述 (3)（一）公司简介 (3)（二）公司资料 (3)（三）经营范围 (5)二、行业分析 (5)（一）疫苗行业系统性风险 (5)（二）创新疫苗研发达不到预期 (6)（三）技术迭代对原有格局形成的冲击 (6)第二部分财务效率 (7)一、盈利能力分析 (7)（一）销售毛利率 (7)（二）销售净利率 (8)二、营运能力分析 (8)（一）存货周转率 (9)（二）应收账款周转率 (9)三、偿债能力分析 (9)（一）企业短期偿债能力 (10)（二）企业长期偿债能力 (11)四、发展能力分析 (12)（一）总资产增长率 (12)第三部分存在主要问题及建议 (13)第一部分概述一、公司概述（一）公司简介****生物制品股份有限公司(简称“智飞”或“智飞生物”)2002年投入生物制品行业,注册资金16亿元,现有员工2000余人,资产48亿元,2010年9月在深交所挂牌上市(股票代码:300122),成为在创业板上市的民营疫苗企业,旗下四家全资子公司及一家参股子公司,其中**智飞绿竹生物制药有限公司(简称“**智飞绿竹”)及**智飞龙科马生物制药有限公司(简称“**智飞龙科马”)为高新技术企业。
（二）公司资料（三）经营范围智飞生物系一家集疫苗研发、生产、销售、配送及进出口为一体的生物高科技企业,主营的人用疫苗为国家七大战略性新兴产业,发展前景广阔。
现在售产品包括AC 群脑膜炎球菌 (结合)b型流感嗜血杆菌(结合)联合疫苗(喜贝康)、b型流感嗜血杆菌结合疫苗(喜菲贝)、A、C、Y、W135群脑膜炎球菌多糖疫苗(盟威克)、注射用母牛分枝杆菌(微卡)、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗(盟纳康)等自主产品及统一销售默沙东授权的23价肺炎球菌多糖疫苗、甲型肝炎灭活疫苗(人二倍体细胞)、四价人乳头瘤病毒疫苗(酿酒酵母)、九价人乳头瘤病毒疫苗(酿酒酵母)、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero细胞)等所有进口疫苗。
医药上市公司财务绩效评价研究摘要：医疗意识的提升及人口老龄化加剧给我国带来更大的医疗需求，通过不断的医疗改革，促进医疗水平及能力的提升。
在经济全球化背景下，医疗行业同样面临更大的市场竞争压力。
本文基于以上背景，研究医药上市公司财务绩效评价，选用因子分析法，客观评估医药上市公司财务能力，为其发展战略制定提供理论依据，不断提高医药上市公司市场竞争实力。
关键词：医药上市公司;财务绩效评价;因子分析财务绩效是反映公司生产经营能力及状况的关键指标，选取适当、全面的财务指标进行财务绩效考核，能够挖掘公司在经营发展过程中存在的潜在问题，进而帮助其制定、调整发展规划，实现发展规划与发展目标相对应。
因子分析法在医药上市公司财务绩效评价中的优势在于，可通过有限的因子，描述多个指标之间的关系，以点带面全面反映公司具体财务情况，需要对其具体应用进行分析。
一、医药上市公司财务绩效评价方法确定公司财务绩效评价常用方法包括EVA分析、平衡计分卡、层次分析法、沃尔评分法、因子分析法等。
其中，前4种评价方法受到自身特点的限制，在评估过程中想要对同一行业内的不同公司进行比较分析，在实现时均存在一定程度的困难。
而因子分析法则可有效规避以上弊端，因此本文选取因子分析法，进行医药上市公司财务绩效评估。
因此分析法全面获取公司财务数据，以减轻主观因素对评估结果的影响。
且因子分析采用降维思想，将复杂的财务变量梳理、整合成为某几个因子，大大减轻了财务绩效评价的工作压力，适用于存在较多样本、因素且因素间关系复杂数据的分析和评价。
二、医药上市公司财务绩效评价指标选取医药上市公司财务绩效评价主要是对公司盈利能力、偿债能力、管理能力和发展能力进行评价。
其中，盈利能力的评估指标包括总资产利润率、净资产收益率、每股收益等。
偿债能力的评估指标包括流动比率、资产负债率、负债权益比率等。
管理能力的评价指标包括不良资产比率、总资产周转率和存货周转率等。
发展能力的评估指标包括主营业务收入增长率、净利润增长率等。
水产养殖调查报告篇一：水产养殖情况调研报告庆阳市西峰区水产养殖情况汇报按照庆阳市水产工作站《关于在全市开展渔业情况调查研究的通知》文件要求，我站高度重视，以深入贯彻落实党的群众路线教育实践活动为契机，积极组织全体干部职工投入到全区渔业生产情况调查摸底中去。
经过一周的摸底调查，我们基本掌握了西峰区渔业生产现状及存在的问题，现将相关情况汇报如下：一、基本情况庆阳市西峰区属于黄河一级支流泾河流域，在泾河流域中属于其一级支流马莲河和蒲河流域。
西峰区面积，其中马莲河流域面积为，占总面积的%，蒲河流域面积，占总面积的%。
１、水面分布及养殖情况①池塘：池塘水面总面积126亩，其中肖金47亩，董志20亩，显胜40亩，后官寨10亩，彭原5亩，温泉乡3亩，西街办1亩。
其中从事养殖生产的为60亩，从事休闲渔业（垂钓）的为76亩（详见附件一）。
②水库：水库总水域面积1770亩左右，共有各类水库5座，均属山谷型黄土坝，分别是巴家咀水库、南小河沟水库、花果山水库、王咀水库及王家湾水库（详见附件二）。
其中：巴家咀水库和南小河沟水库作为人饮水源；花果山水库用于养殖，面积为350亩；王咀水库、王家湾水库目前用于休闲222渔业（垂钓）。
③塘坝：全区塘坝共有70多座，其中适于养殖的塘坝24座，水面面积为1300亩左右，(转载于: 小龙文档网:水产养殖调查报告)基本用于休闲垂钓（详见附件三）。
④人工湖：西峰城区雨洪资源节水工程水域面积232亩，其中北湖166亩，南湖66亩（详见附件四）。
南湖于XX 年投入鱼苗一次，用于休闲垂钓，XX年城区面积扩大后，部分生活污水排入，水质变差，湖中鱼相继死亡。
北湖工程仍在建设之中。
⑤河流：流经西峰区的河流主要有蒲河、黑河、澜泥河、盖家川、砚瓦川和齐家川等6条，流经总长度为公里（详见附件五）。
其中，马莲河支流盖家川、砚瓦川、齐家川因受西峰城区排污影响，水质污染严重，不适于从事养殖生产；蒲河和澜泥河水质没有受到污染，可用于渔业养殖；黑河作为人饮水源汇入巴家咀水库，因此也无法从事养殖生产。
行业研究证券研究报告行业周度报告不惧短期调整，逢低布局景气度高的细分赛道--医药生物行业周报（20201109-20201113）分析师：王雯执业证书编号：S1380516110001联系电话：************邮箱：****************.cn医药生物与上证综指走势图数据来源：Wind，国开证券研究部行业评级中性近期报告冠脉支架集采落地，优选景气度高的细分赛道——医药行业周报20201109单季度利润端大幅增长，集团混改有望进入实操阶段——中新药业（600329）2020年三季报点评20201104业绩高增长依旧，品牌影响力和竞争力大幅提升——迈瑞医疗（300760）2020年三季报点评20201102冠脉支架集采落地，示范效应明显——医药生物行业重大事件点评报告202010212020年11月16日内容提要：上周医药生物行业下跌1.23%，沪深300下跌0.59%，行业跑输指数约0.64个百分点，在申万28个一级行业中排名第22位。
6个子行业中2个上涨，4个下跌。
医疗器械和化药板块跌幅较大，分别达到2.92%和 2.18%。
医药商业和医疗服务涨幅居前，分别为 1.69%和1.14%。
生物制品微幅下跌0.9%，中药板块跌幅为1.41%。
个股层面，受事件推动影响，双林生物、复星医药涨幅居前。
前期涨幅较大的个股如光正集团有所调整。
此外受新冠疫苗进展影响，部分相关个股也有所调整。
上周四，国家药监局发布《药品网络销售监督管理办法（征求意见稿）》，明确了药品零售企业网络销售处方药条件，即：应当确保电子处方来源真实、可靠，对已使用的处方进行电子标记。
同时指出向个人销售药品，还应建立在线药学服务制度，配备执业药师，指导合理用药。
目前处方外流趋势已愈明确，伴随着“互联网+医疗”的逐步深入，药品零售行业有望进行商业模式升级。
相关龙头企业有望受益于处方外流+模式升级，建议关注。
此外上周辉瑞和BIONTech合作的新冠疫苗三期中期分析显示保护效力超90%，造成市场相关个股短期波动较大，如疫情相关的检测服务及防疫装备类相关个股。
注册制下，创业板优秀头部企业的估值与机遇凯恩斯创业板注册制的开放对两方面影响较大：一方面提升了创业板的投资价值。
当前创业板面临着良好的发展时机，加上国家鼓励科技创新政策的强力支持、创业板注册制改革带来的红利、科技创新新周期以及宽松的货币环境，这些因素共促行业与企业盈利增长、估值提升、流动性溢价等预期的变现。
另一方面，改变了投资者的决策。
这对投资者的要求更高了，要学会区分投机的泡沫和投资价值。
本篇文章将创业板与纳斯达克对标，分析两个版块的估值与行业、企业估值。
从而给资本市场中的投资者一些投资建议。
为什么对标纳斯达克2020年8月24日是写进历史、值得证券市场和企业纪念的日子。
这一天是A股存量市场推进注册制改革落地的一大成果，关于初步实施情况相信投资者已经从18只个股的表现中有所感受。
当天创业板首批注册制的18家企业登陆资本市场，走势非常吸睛，其中新上市的康泰医疗最高价达到了308元，涨幅达到2360%，收市涨幅虽然回落，收市价118元，但涨幅也达到了1061%。
这意味着若是投资者认购了这些股票，那么1万元就可以变10.61万元，甚至最高的时候能变成23.60万元。
资金涌入新股的同时，也提升了老股的估值水平，毕竟，新股一上来就超过100-200倍，老股票才几十倍，相对估值要便宜很多。
在注册制下，下面这几个关键的交易制度改革，将资金的聚集与流动再一次的盘活了创业板。
其一、上市前五日不设涨跌幅限制，之后涨跌停限制放宽至20%。
其二、新注册制以信息披露为核心。
其三，企业上市，制度安排与科创板注册制制度安排相一致。
关于第三点，很有深意，在创业板注册制下，市场不仅会支持特殊股权结构和红筹结构企业上市，而且还进一步打开了中概股回归的大门。
通过分析可以发现创业板注册制的这一系列的细节，好像都在“对标纳斯达克”。
确实如此，创业板注册制的改革与落地，针对性的改革就是市场上一些创业创新类企业。
这些股票集中的地方，在全球范围内只有一个——美国的纳斯达克。
证券研究报告 | 会议纪要2020年11月01日医药生物美股医药2020三季报会议纪要系列5：辉瑞（PFE.N ）辉瑞（PFE.N ）发布2020年三季报。
2020年初至今公司实现收入360亿美元（-8%），调整后净利润130亿美元（-5%），对应EPS 2.31美元；2020Q3收入121亿美元（-4%），调整后净利润41亿美元（-3%），对应EPS 0.72美元。
剔除剥离消费健康业务的因素，Q3收入下滑1%。
文章内容来自辉瑞2020三季报业绩会议。
即将剥离普强业务，公司瘦身后核心品种将重新推动公司进入成长期。
辉瑞即将剥离普强公司的业务，其主要产品为公司早期研发的药物，现已专利过期的，销售进入专利悬崖，拖累公司增长。
剥离后公司将更加聚焦创新研发，核心品种有望使公司未来5年收入端CAGR 达到6%。
本季度肿瘤药以及罕见病用药为增速最高的两个板块，分别为20%和30%。
肿瘤药Ibrance （帕博西尼）Q3收入13.57亿美元（+6%），该品种虽挑战早期乳腺癌失败，但在晚期乳腺癌领域依旧是保持领先地位，市场份额达到80%以上。
罕见病新药Vyndaqel 去年上市，为全球首个成人ATTR-CM 药物，Q3收入3.51亿美元。
阿哌沙班持续受到医保支付结构的影响，均价有所下滑，Q3仅增长9%。
各大子板块的生物类似药Q3合计收入4.24亿美元，大幅增长80%，反应了较大的未被满足需求。
新冠疫苗III 期数据预计于11月第三周前揭盲，一旦获得阳性数据将立即提交EUA 。
2020年9月，辉瑞与BioNTech 联合在美国展开的III 期临床预计30,000人，实际入组约44,000人。
人数扩张增加了试验人群的多样性，包括16岁以下的青少年和HIV 、丙肝或乙肝感染患者，能提供额外的安全性和有效性数据；目前已入组42000人，其中36000人已完成第二针的注射；预计11月第3周能达到中期的临床揭盲节点，即32人感染。
三全食品2020年三季度风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动不缺少资金，不需要从银行借款，不但不需要，而且可以提供92,603.2万元的资金供长期使用。
2.长期资金需求
该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供58,645.24万元的营运资本。
3.总资金需求
该企业资金富裕，富裕151,248.44万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。
4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为180,771.53万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是228,036.84万元，实际已经取得的短期带息负债为14,465.11万元。
5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为204,404.19万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为216,220.52万元，在5年之内偿还的贷款总规模为239,853.17万元，当前实际的带息负债合计为14,465.11万元。
二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。
如果当前盈利水平保持不变，该在未来一个分析期内有能力偿还全部有息负债。
只
内部资料，妥善保管第1 页共4 页。
基于海尔生物分析看物联网科技创新作者：***来源：《今日财富》2022年第22期在借鑒和综合国内外研究成果的基础上，本文基于哈佛框架来研究我国生物医疗上市公司的财务状况和科技创新的特点。
以海尔生物公司为研究对象，从战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四个维度，以财务和非财务两个角度分析了公司的整体状况，并为企业和股东提供有价值的建议。
海尔生物致力于低温储存领域的研究，将传统疫苗和血液的商业模式加以改变，并基于“人单合一”的管理模式进行了转型，引领物联网生物医疗科技的发展，因此受到较多的关注。
物联网技术的创新对于海尔生物的财务绩效有什么影响，又是如何影响的，针对这些问题，本文对海尔生物进行了深度的研究和探索。
一、综述传统的财务报表分析是对相关数据进行合理的分析，但这种分析方法存在一些局限，对非财务数据的重要性认识不足，分析方法存在相应的片面性。
哈佛框架是一种综合性的财务分析方法，专注于对企业整体战略和宏观经济环境目标的探索，以完成财务数据背后的深层逻辑和潜在变化原因。
战略分析在哈佛分析框架中处于基础地位。
会计分析是评价财务报表中出现的会计信息，研究企业的经营状况。
财务分析通过横向和垂直的比较分析企业的财务状况。
前景预测分析是对企业所在行业未来发展的展望，是对未来可能发生的事业风险的预测。
二、海尔生物战略分析（一）业务模块与分布结构目前，海尔生物主要从事生物医疗低温储存设备的研发生产，成功转型成为生物科技综合解决方案服务商。
海尔生物的业务模块主要包括五个方面：生物样本库、药品与试剂安全、血液安全、疫苗安全和生命科学实验室。
如图1所示，海尔生物的主营业务收入构成聚焦于恒温冷藏箱、低温和超低温保存箱以及生物安全产品。
（二）海尔生物科技创新的特点如图2所示，海尔生物科技创新的第一个特点是实现低温储存关键技术的突破。
就国际市场而言，我国在生物医学技术水平上还有追赶发达国家的空间，但海尔生物医学的出现正在颠覆这种刻板的印象。
三只松鼠2020年上半年财务状况报告一、资产构成1、资产构成基本情况三只松鼠2020年上半年资产总额为333,748.23万元，其中流动资产为255,608.15万元，主要以货币资金、存货、应收账款为主，分别占流动资产的49.44%、29.45%和8.98%。
非流动资产为78,140.07万元，主要以固定资产、在建工程、无形资产为主，分别占非流动资产的50.63%、23.75%和14.19%。
资产构成表(万元)2、流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的49.44%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
企业营业环节占用的资金数额较大，约占企业流动资产的34.16%，说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响，要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。
流动资产构成表(万元)项目名称2019年上半年2020年上半年数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产0 - 200,843.63 100.00 货币资金0 - 116,871.25 58.19 存货0 - 48,542.07 24.17 应收账款0 - 23,491.86 11.70 其他流动资产0 - 2,249.33 1.12 预付款项0 - 6,541.4 3.26 其他应收款0 - 3,147.72 1.573、资产的增减变化2020年上半年总资产为333,748.23万元，与2019年上半年的268,043.52万元相比有较大增长，增长24.51%。
4、资产的增减变化原因以下项目的变动使资产总额增加：存货增加26,735.86万元，固定资产增加15,723.59万元，其他流动资产增加10,979.34万元，货币资金增加9,493.66万元，预付款项增加5,483.74万元，其他应收款增加2,605.79万元，长期待摊费用增加1,276.06万元，开发支出增加580.49万元，递延所得税资产增加395.85万元，其他非流动资产增加88.62万元，长期股权投。
