风险投资的作用 Document number：PBGCG-0857-BTDO-0089-PTT1998
风险投资的作用
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风险投资之所以在近半个多世纪以来发展迅速，风靡全球，是因为它具有以下几个方面的重要作用。
一、风险投资在促进技术创新和增强国际竞争力方面的作用
本世纪以前，科学、技术、生产三者是按照生产一技术一科学的顺序发展的。风险投资是促进技术创新，推动经济发展和增强国际竞争力的重要因素，即生产的实际需要刺激了技术的发展，生产和技术的实践为科学理论的形成奠定基础。如今生产、技术、科学三者相互作用的机制已发生了根本性的变化，形成了科学一技术一生产的顺序。大量有竞争力的新产品、新技术和新工艺并非来源于原有产品、技术、工艺的改进，而是来源于实验室，来源于科学家、工程师们创造性的劳动。科学技术不仅走在生产的前面，而且为生产的发展开辟了广阔的空间；不仅成为国家发展的重要资源，而且对产业结构、产品结构、技术结构的优化产生重要的作用。世界经济中增长最快的行业和世界贸易中增长最快的产品类别都是技术密集型的。据统计，发达国家科学技术对国民经济增长的贡献率在本世纪初为5％－20％，本世纪中叶上升到5O％，目前已高达60％－80％，科学技术对经济增长的贡献已经明显超出了资本和劳动的作用，成为经济发展的主要推动力。科学技术的飞速进步、科学技术与经济的一体化，以及科学技术的国际化趋势，构成了当代科学技术发展的主要特征。国家经济的竞争力取决于该国经济的创新能力以及技术成果特别是高新技术能否成功地转化为商品并最终形成产业，这一点不仅得到世界各国广泛的认同，而且体现在许多国家的基本国策中。风险投资的发展历史表明，它是促进技术创新、增强国际竞争力的一个必不可少的重要因素。二、风险投资在促进经济增长中的作用
统计数据表明，风险投资在促进一国的经济增长、提高就业等方面起到了重要的作用。
1．企业成长快速。调查表明，接受调查的欧洲风险企业在从1991到1995年期间，经济增长率明显高于同期欧洲500强公司。它们的销售收入年增长率达 35 ％，一般为欧洲500强的两倍。
2．创造了大量的工作机会。欧洲500强公司年就业增长率只有2％，而风险企业却达到了15％。
3．投资力度大。风险企业的厂房、地产和资本设备投资年增长率达 25％。例如, 1995年研究和发展（ R＆D）经费邮销售收入套成熟的风险管理体系，通过风险投资组合有效地分散风险，利用设计精巧的契约处理好科学家、投资者、风险企业经营者等各方面的关系，实施科学的管理，解决好研制、生产和销售各环节的问题，从而有效地减小各个阶段的风险损失，协助和监督高新技术企业健康成长。 3．风险投资促进科技优势向竞争优势的转化。科学技术是第一生产力，只有通过技术转化才能实现。实践证明，只有使科学和经济有机地结合和一体化发展，科技优势才能转化为竞争优势。二战后日本的经济振兴就
是～个很有说服力的例子。近几十年来，日本许多工业产品的国际竞争力逐步赶上和超过了美国和西欧国家，成为世界经济强国，其中一个很重要的原因就是他们的科学与经济是一体化发展的，而风险投资则起到了重要的推动作用。前苏联则是相反的例子。它的科学技术实力很强，尤其在军事尖端领域是惟J能与美国抗衡的国家，但他的许多民用产品国际竞争力却很低，经济发展缓慢。这固然有政治、体制等多方面的原因，而科学技术与经济的严重脱节，缺乏风险投资的推动不能不说是～个重要因素。风险资本本身的特性决定了由它所支持的新技术必须面向市场，必须能够产生经济效益，从而有效地促成科技成果的转化，推动经济的发展。 4．风险投资是促进高新技术企业成长的催化剂
高科技产业是一种全新的产业，在其发展过程中存在许多不确定性，因此，其投资具有巨大的风险，但是投资一旦成功将获得高额回报。如，美国研究发展公司在1957年在DEC 公司投资70000美元，到1971年其价值3．55亿美元；风险资本家罗克1975年投资苹果公司150万美元，到1978年其价值达到1亿美元。高技术产业投资风险来自于三个方面：①技术风险。高新技术是全新的技术，这种技术上能否顺利转化为生产工艺和新产品有极大的不确定性，因此，高技术产业存在由于技术失败而造成的可能；②市场风险。市场上能否接受以及什么时候能够接受这种技术创新产品，这种工艺和创新产品的扩散速度以及竞争能力都存在不确定性，因此，存在产品能否销售出去或迅速被代替的可能性；③财务风险。对于一个新项目，投资预算通常很难完全确定，而且投资能否得到回收并没有确切的把握。从国外经验看，由风险资本组成的创业基金在培植高新技术企业中发挥了重要作用。在具体投资产业的分布上，风险资本投资主要集中在信息产业（包括软件、计算机和网络设备、通讯产品等等）、医药保健产业、生物技术产业等高科技领域。如美国1978－1980年13．54亿美元的投资中有6％投资在生物技术产业，4％投资在商业通信产业，20％投资在计算机硬件和系统产业，7％投资在医药保健产业，3％投资在软件和服务产业，5％电话和数据通信产业，等等； 1987－1989年在108．55亿美元的投资中有8％投资在生物技术产业，4％投资在商业通信产业，12％投资在计算机硬件和系统产业，12％投资医药保健产业，10％投资在软件和服务产业，9％电话和数据通信产业，等等；1992年的25．42亿美元的投资中有2．61亿美元投资在生物技术产业，O．53亿美元投资在商业通信产业，1．38亿美元投资在计算机硬件和系统产业，4．42亿美元投资在医药保健产业，5．62亿美元投资在软件和服务产业，3．66亿美元投资在电话和数据通信产业，等等。正如一位美国研究风险投资的经济学家所说：“如果没有风险资本支持公司的产品和服务，我们今天的生活将会非常不同。”风险资本对20世纪三个重要的科学发现（可编程序计算机、晶体管、DNA）的最终商业发展起了至关重要的作用。正是科学发现、企业家才能和风险投资三个关键因素促进了新兴产业的出现，并导致社会变革。事实上，世界的着名高科技企业的发展，无不与风险资本的支持相关。如在信息技术产业中，数据设备公司（DEC）是在波士顿的美国研究发展公司（ARD）的支持下成长起来的，而ARD是美国高技术风险投资的先驱；着名的半导体公司英特尔（Intel）就是在风险资本家罗克的支持下发展成世界电子工业的巨人；此外，康柏（Compaq）计算机公司、戴尔（Dell）公司、Sun计算机技术公司、苹果（Apple）电脑公司和世界闻名的软件厂商微软(Microsoft）公司、莲花（Lotus）发展公司同样是在风险资本的支持下成长起来的；在生物技术领域的基因工程技术有限公司（Genentech，Inc）在创业期也得到风险资本家斯旺森的支持。当时美国最早合成生命的科学家博耶和斯坦利已经从两个不同的生命有机体中培植了DNA株，并把这两个DNA株接合在一起，从而创造出了从来没有存在过的某种生命体。博耶让斯旺森相信这个科学成果就能够商业化，结果他们两人成了利用重组DNA 方法创造解决各种医疗问题途径的合作伙伴。到1993年美国销售额前10位的生物技术药
品有5种是该公司开发的，其中3种由该公司经营。5种药品销售额占生物药品销售额的对．6％，占前10位生物技术药品的38．8％。以这些高新技术企业为核心的高技术产业对美国叨年代经济的“低通货膨胀、高就业和高增长”作出了重要贡献。据认为，1993年以来，美国工业生产增长的45％是信息产业带动的，美国职工中60％属于知识型，每10个新创造的就业机会中，有8个与信息产业有关。因此，发展风险资本无疑有利于培植高新技术产业，并通过促进高新技术产业的发展培植未来经济增长点，加速知识经济的形成。现代高科技产业的发展离不开风险投资。据美国商业部统计，二战以来 95 ％的科技发明与创新来自于小型的新兴企业，小企业有天生的创新动力是高科技不竭的源泉。但是这些小企业在发展初期，由于投资风险高，而且也没有有效的投资评估手段，从传统的融资渠道难以获得发展所需资金，资金成为了小企业发展的瓶颈。但是它们潜在的高增长性却吸引了风险投资家的介入，风险投资与高科技自然的结合在一起。统计表明，70％的风险资本投在了高科技企业。风险投资大大加快了科技成果向生产力的转化速度，推动了高科技企业的发展。可以说风险投资对高新技术产业的发展起着举足轻重的作用。固然，从根本上解决一国经济的创新能力，提高国际竞争力并不完全取决于风险投资这一个因素。但不能不说这是一个非常重要的因素。历史经验表明，凡是具有较强创新能力和国际竞争力的国家都有比较活跃的风险投资活动。它造就了像 Apple、 Intel、Microsoft这样一些世界一流的高科技企业，使之成为国民经济发展的强大推动力。
四、风险投资为知识经济提供金融支持
关于知识经济，70年代以来存在着各种不同的提法。1970年托夫勒在《第三次浪潮》中提出了“后工业经济”概念，1982年奈斯比特在《大趋势》中提出了“信息经济”的概念，1986年英国的福米斯特在犒技术社会》中提出了“高技术经济”的说法。到1996年经合组织明确地把未来的经济定义为“以知识为基础的经济。”知识经济是与农业经济、工业经济相对应的概念。在知识经济的社会里，知识将成为经济增长的主要源泉和动力。在这里，知识是指人类社会所创造的一切知识，其中包括：科学技术、管理和行为科学的知识。在传统的经济增长理论中注重的是劳动力、资本、原材料和能源，认为知识和技术是影响生产的外部因素。美国着名经济学家保罗．罗默在1983年提出了一种“新经济增长理论”。“新经济增长理论”认为：知识可以提高投资回报率，而这又可反过来增进知识的积累，人们可以通过创造更有效的生产组织方法以及产生新的改进的产品和服务而实现上述目的。联合国经济合作与开发组织1996年发表的一篇《以知识为基础的经济》的文章，将知识经济定义为：建立在知识和信息的生产，分配和使用之上的经济。知识经济一共有如下几个特征：
第一，高新技术开发是知识经济的重要基础，知识和信息成为知识经济发展重要源泉。知识和信息促进了增长和发展，增长和发展则要求把创新的科技成果迅速转化为生产力。值得注意的是，在高科技向生产力实际转化过程中，资本是不可缺少的关键条件。从高科技企业发展的历史经验中，我们可以看到，知识和技术向实际生产力的转化离不开风险投资。
第二，在知识经济中，高科技发展对产业结构影响重大，使产业结构发生了变化。过去美国经济的三大支柱产业是建筑业，汽车业和钢铁业。现在则以电脑，通讯，航天和金融产业为主。自1990年起，美国对信息业的投资每年大约增长20％以上，大大高于对其它产业的投资。高科技产业对美国经济的增长的贡献大约占GNP的刀％，而汽车业只占4％。
第三，信息和通讯技术在知识发展中占有重要地位，这也表现在经济结构变化上。知识经济是以新知识新技术为基础的经济，而新技术不断创造新的工业群体，创造新的生产力。高科技逐渐向传统的工农业扩展，引起了产品档次上的变化。进一步说，高科技渗透了第三产业，使金融，科研，教学等部门成为创造价值的行业。有人估计，发达国家的知识经济已经占经济总产值的50％以上。
第四，知识经济是一种以无形资产为主的经济。高科技大大促进社会各个部门的发展，使得整个社会的就业结构发生了变化。以美国为例，就业结构的变化表现在服务部门就业人员总数大大高于生产部门就业人员；脑力劳动者人数大大高于体力劳动者的人数。美国白领工人占全体劳动力的59％。而蓝领工人只占29％左右。这说明劳动者本身的劳动生产力不断提高，这也是知识经济的特色之一。在就业结构的变化中，风险投资起到了十分重要的作用。据统计，风险投资创造的就业机会大都在科研、技术。金融和管理部门。
第五，高科技使人力的因素和技能成为知识经济先决条件。也就是说教育不仅在高科技领域，而且在整个知识经济中起着举足轻重的作用。此外，知识经济的发展还延长了经济周期，促进了经济的增长。科学发明其本身并不能构成知识经济。在人类几千年的发展中不断有科学发现和技术发明，而知识经济却是一件新生事物。只有当科学发现和技术发明与生产力结合的时候，才能构成知识经济。进一步说，只有当科学发现和技术发明真正转换为实际生产力时，只有这种转换成为社会普遍现象时，知识经济才有了坚实的基础。在知识经济下，科学技术本身不再是专家和教授们的宠物，它们不仅仅具有学术意义和实验室意义，而成为深受一般群众所喜爱的可以消费的可以直接带来使用价值的商品，也就是说科学技术本身已经转化为商品经济的重要因素。我们知道在商品经济中，在科学技术向实际生产力转化的过程中不能没有资本。资本是培育知识经济细胞的必不可少的营养品，资本是推动高科技向生产力转化的必要环节。高科技向生产力转化离不开风险投资，风险投资被称为科技发展的发动机。美国的斯坦福大学国际研究所所长米勒曾经说过：“在科学技术研究早期阶段，由于风险投资的参与和推动，使得科学技术研究转化为生产力的周期由原来的20年，缩短了10年以上”。
从某种意义上说，知识经济和风险投资又是互补的。没有风险投资可以说就没有当今高科技的迅速和大量实现商品化，也就没有知识经济兴旺和发达。另一方面，风险投资本身需要大量的有经验有知识的职业管理人员，而知识经济提供了为培养高级人才的经济环境，没有这种经济环境，没有大量职业人才的培养和训练，风险投资就不得以长足发展。
知识作为一种生产要素，与其他生产要素不同，它可以重复使用，在使用过程中其价值不会减少，反而能够增加。正是由于知识具有连续增长、报酬递增的特征提高了资本的边际报酬，使得传统的资本增加边际效率递减规律发生逆转，因此，对知识的投资可以提高其他生产要素的生产能力并将这些生产能力转化为新产品和新工艺。由于对知识投资的特征是增加而不是减少回报率，这样就存在着通过持续增加投资从而使一个国家的经济增长的可能性。作为一种新的经济形态，知识经济具有以下特征：①科学和技术研究开发和不断创新的知识构成知识经济的重要基础。目前，国际经济合作组织内国家的研究与开发费用已经达到国内生产总值的2．3％，1996年美国的研究与开发投入占国民生产总值的2．45 ％。②高技术产业是知识经济的第一支柱产业，信息和通信技术在知识经济的发展过程中处于中心地位。在工业社会中的三大支柱产业是建筑业、汽车业和钢铁业。进入70
年代后，钢铁业走向衰落，而电脑。通信、航空航天、金融等产业迅速发展。资料显示，在过去的3年内，美国经济增长中有刀％要归功于高技术产业，而建筑业只占10％，汽车工业只占4％，同时美国的科技类股票价格也以年平均35％的速度增长，远远高于其它股票20％的增长率。③无形资产成为企业的主要资产。在知识经济的作用下，当代经济竞争正在从有形竞争向无形竞争转变。在发达国家，一些先进企业有形资产与无形资产的比例达到1：2－3。根据测算，美国1995年许多企业的无形资产已经达到50％－cd％。④高科技企业成为经济活动中最具有活力的经济组织形态。高技术工业区成为区域经济的新增长点。⑤在知识经济社会里，投资理念发生重要变化，风险投资成为培植高科技产业的重要手段之一。如知识经济的典型代表微软公司就是在风险投资支持下发展成为当今世界经济的巨人，成为举世瞩目的企业明星。
综上所述，进入本世纪70年代，世界经济发展已经进入了一个新的历史阶段，这就是经济学家和未来学家所描绘的“知识经济”或“高技术经济”的时代。知识经济是～种不同于传统经济的新经济形态，从本质上讲，知识经济是以现代高新技术经济为基础的知识密集型经济。在知识经济社会中，高新技术及其产业不仅是未来经济发展的发动机和增长源泉，而且将成为知识经济时代的生力军和支柱，因此，发展高新技术和高新技术产业实际上就是发展知识经济。
发展风险投资的制约因素 及其策略 Prepared on 22 November 2020
我国发展风险投资的制约因素及其策略［摘要］我国风险投资在促进科技成果转化为生产力、高新技术产业化等方面发挥了重要作用但在其发展过程中也存在许多制约我国风险投资发展的因素主要有人文社会环境、风险投资政策、风险资金来源渠道、风险投资人才、风险资金撤退途径、专门中介机构不完善、法制环境等针对这些制约因素应采取相应的策略主要包括营造有利于风险投资发展的外部环境、开辟多元化的融资渠道、大力培养造就风险投资人才、建立风险投资退出机制等促使我国风险投资缩小同发达国家的差距走向更高的阶段［关键词］风险投资；制约因素；策略；高新技术 我国从20世纪80年代中期开始进行风险投资的尝试走过了20多年的历程此尝试在促进我国科技成果转化为生产力、高新技术产业化等方面发挥了重要作用；但和发达的国家相比还存在较大的差距分析制约我国风险投资的因素采取相应的策略对促进我国风险投资研究的发展具有重要意义 一、我国风险投资发展的制约因素 1．受风险投资人文社会环境的制约风险投资是把资金投向处于较大风险的高新技术领域期望成功后通过所有者权益的变现获得较高收益的投资行为高新技术行业作为新型的行业技术风险、管理风险、市场风险等各种风险较大失败的可能性较大传统
的投资往往把安全性放在第一位对具有较大风险的行业缺乏投资的积极性；而风险投资是一种主动承担投资失败的风险来博取高收益的行为这就需要社会能提供适合风险投资的人文社会环境能鼓励人们敢于冒险、勇于创新、接纳失败我国当前风险投资的人文环境还不太理想主要表现在以下几个方面我国由于受长期计划经济体制的影响科研计划主要由国家安排为数不多的科研经费掌握在少数人手中形成了科研人员对国家的过分依赖缺乏自我创新的精神；在科研体系中过分依赖学术权威论资排辈的现象还大量存在不利于社会创新体系的形成；受我国长期传统文化思想的影响“知足常乐”、“小富即安”、“枪打出头鸟”、“胜者为王、败者为寇”等伦理道德观念深入人心对风险投资的发展非常不利；我国缺乏对风险投资失败的社会保障制度一旦投资失败可能永世不得翻身；在资本市场上投机氛围太浓缺乏战略投资者等等对我国风险投资的发展形成了很大的制约 2．受风险投资政策的制约风险投资是一种市场行为有效的市场机制是风险投资业发展的基础但从世界各国风险投资业发展的经验来看风险投资业离不开政府的政策支持包括税收优惠政策、货币政策、财政投入政策等例如美国政府为了促进风险投资业的发展1978年将资本收益税由49．5％降至28％；1981年进一步降为20％且规定风险投资额60％免于征税40％减半征收极大地促进了风险投资业的发展我国台湾地区的《科学工业园设置管理条例》规定园内企业可以全部免征进口税、货物税、营业税
战略风险投资博弈模型分析 本文此处将通过对风险投资公司投资处于成长阶段创新企业的活动的分析和研究，提出信号传递博弈模型的企业价值评估方法。通过信号传递博弈模型来分析企业向风险投资公司传递信号(企划书)对价值评估结果的影响，给风险投资公司进一步量化风险和预期投资收益提供思路和参考。 4.1 如何对风险投资目标企业进行价值评估 目前国际上对一个成熟的企业的价值评估一般分为以下五个步骤：分析历史绩效、预测绩效、资本成本评估、连续价值评估、计算并解释结果。这几个步骤有些因为创新企业还远未成熟而无法进行，比如历史绩效分析时很可能财务数据不健全，目标市场价值权数选取时也因为主观预测成分很大而具有很大风险性；最重要一点，由于创新企业急需要注入大笔资金才能继续生存和发展，风险投资公司必须在尽量短的时间内作完考查工作，因为时间价值可谓创新企业的生命价值，错过发展时机肯定是要牺牲的。在这尽量短的时间内，创新企业需要一定的融资技巧，而且有很强的信息优势，风险投资公司除应在投资合约中对其进行约束之外，也要根据自己的观察结果给企业定价，以作为谈判和投资的基础。本文拟引入信息经济学中信号传递博弈模型的企业价值评估方法，风险投资公司结合以往投资经验和统计结果对相应估计结果进行调整，以便客观评估企业的价值及是否值得投资。作为创新企业经营者一方面应利用信息优势影响评价结果，另外对企业有初步的估价以免在价格谈判中贱卖了企业，所以该模型对谈判双方都具有一定的实际价值。 4.2 信号传递博弈模型介绍 信号传递模型(Signaling Games)是一种比较简单但有广泛应用意义的不完全信息动态博弈。在这类博弈中，有两个参与人，i= 1，2，参与人1称信号发送者，参与人2为信号接受者；参与人1的类型是私人信息，参与人2的类型是公共信息。博弈顺序如下： (1)“自然”首先选择参与人1的类型θ∈Ω，此处Ω={θ1，…，θK}是参与人1的类型空间，参与人1知道θ，但参与人2不知道，只知道参与人1属于θ的先
我国发展风险投资的制约 因素及其策略 ［摘要］我国风险投资在促进科技成果转化为生产力、高新技术产业化等方面发挥了重要作用但在其发展过程中也存在许多制约我国风险投资发展的因素主要有人文社会环境、风险投资政策、风险资金来源渠道、风险投资人才、风险资金撤退途径、专门中介机构不完善、法制环境等针对这些制约因素应采取相应的策略主要包括营造有利于风险投资发展的外部环境、开辟多元化的融资渠道、大力培养造就风险投资人才、建立风险投资退出机制等促使我国风险投资缩小同发达国家的差距走向更高的阶段［关键词］风险投资；制约因素；策略；高新技术 我国从20世纪80年代中期开始进行风险投资的尝试走
过了20多年的历程此尝试在促进我国科技成果转化为生产力、高新技术产业化等方面发挥了重要作用；但和发达的国家相比还存在较大的差距分析制约我国风险投资的因素采取相应的策略对促进我国风险投资研究的发展具有重要意义 一、我国风险投资发展的制约因素 1．受风险投资人文社会环境的制约风险投资是把资金投向处于较大风险的高新技术领域期望成功后通过所有者权益的变现获得较高收益的投资行为高新技术行业作为新型的行业技术风险、管理风险、市场风险等各种风险较大失败的可能性较大传统的投资往往把安全性放在第一位对具有较大风险的行业缺乏投资的积极性；而风险投资是一种主动承担投资失败的风险来博取高收益的行为这就需要社会能提供适合风险投资的人文社会环境能鼓励人们敢于冒险、勇于创新、接纳失败我国当前风险投资的人
文环境还不太理想主要表现在以下几个方面我国由于受长期计划经济体制的影响科研计划主要由国家安排为数不多的科研经费掌握在少数人手中形成了科研人员对国家的过分依赖缺乏自我创新的精神；在科研体系中过分依赖学术权威论资排辈的现象还大量存在不利于社会创新体系的形成；受我国长期传统文化思想的影响“知足常乐”、“小富即安”、“枪打出头鸟”、“胜者为王、败者为寇”等伦理道德观念深入人心对风险投资的发展非常不利；我国缺乏对风险投资失败的社会保障制度一旦投资失败可能永世不得翻身；在资本市场上投机氛围太浓缺乏战略投资者等等对我国风险投资的发展形成了很大的制约 2．受风险投资政策的制约风险投资是一种市场行为有效的市场机制是风险投资业发展的基础但从世界各国风险投资业发展的经验来看风险投资业离不开政府的政策支持包括税收优惠政策、货币政策、财政投入政策等例如美国政府为了促进风险投资业的发展1978年将资本收益税由49．5％降至28％；1981年进一步降为20％且规定风险投资额60％免于征税40％减半征收极大地促进了风险投资业的发展我国台湾地区的《科学工业园设置管理条例》规定园内企业可以全部免征进口税、货物税、营业税
西安培华学院 专科毕业论文 题目：风险投资存在的问题及对策研究 姓名： 院系： 专业： 学号： 指导教师： 摘要? 随着我国高科技产业的发展，风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、高科技企业的成长发展的重要因素。风险投资是一种把资金投向蕴藏着高风险的高科技项目，旨在促进高科技成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为。它也是高新技术产业化过程中的一个资金有效使用的支持系统，高新技术产业的发展离不开风险投资。本文主要研究了目前我国风险投资存在的问题及分析，并提出发展和完善我国风险投资的策略。 关键词：风险投资；投资主体；投资资本 目录 摘要 (1) 目录 (2) 1绪论 (2) 2风险投资概述 (3)
3我国风险投资存在的问题及分析 (4) 3.1?风险投资资本总量不足，缺乏合格的风险投资主体 (5) 3.2?风险资本退出缺乏有效渠道 (5) 3.3?有关风险投资的法律法规滞后不健全 (5) 3.4?风险投资中介机构的发展滞后 (6) 3.5?风险投资人才极度缺乏 (6) 4促进我国风险投资发展的策略 (7) 4.1拓宽资金来源，实行风险投资主体多元化 (7) 4.2?建立符合我国国情的风险投资退出机制 (8) 4.3优化风险投资环境，加快制定相关法令法规 (8) 4.4加快风险投资中介机构及项目评估机构的发展 (8) 4.5培养高素质风险投资人才 (8) 5结论 (9) 参考文献 (10) 致谢 (11) 1绪论 随着我国经济的发展尤其是高科技产业的发展，风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、科技企业成长发展的重要因素。风险投资实质上是一种高科技与金融相结合，将资金投入风险极大的高新技术开发生产中，从而使科技成果迅速转化为商品的新型投资机制。它也是高新技术产业化过程中的一个资金有效使用的支持系统，高新技术产业的发展离不开风险投资。与发达国家相比，我国在风险投资这方面做得很不够，我国风险投资目前还处于起步阶段，缺乏对高新技术产业有效的运作，使高新技术产业大规模发展受到一定程度的抑制，许多方面还需完善。 2风险投资概述 风险投资（Venture?capital），又被译为创业投资。根据美国全面风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有具大竞争潜力的企业中
风险投资存在的问题及对策分析
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西安培华学院专科毕业论文 题目：风险投资存在的问题及对策研究姓名： 院系： 专业： 学号： 指导教师：
摘要 随着我国高科技产业的发展，风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、高科技企业的成长发展的重要因素。风险投资是一种把资金投向蕴藏着高风险的高科技项目，旨在促进高科技成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为。它也是高新技术产业化过程中的一个资金有效使用的支持系统，高新技术产业的发展离不开风险投资。本文主要研究了目前我国风险投资存在的问题及分析，并提出发展和完善我国风险投资的策略。 关键词：风险投资；投资主体；投资资本
目录 摘要 (4) 目录 (5) 1绪论 (6) 2风险投资概述 (7) 3我国风险投资存在的问题及分析 (8) 3.1 风险投资资本总量不足，缺乏合格的风险投资主体 (8) 3.2 风险资本退出缺乏有效渠道 (9) 3.3 有关风险投资的法律法规滞后不健全 (9) 3.4 风险投资中介机构的发展滞后 (10) 3.5 风险投资人才极度缺乏 (10) 4促进我国风险投资发展的策略 (12) 4.1拓宽资金来源，实行风险投资主体多元化 (12) 4.2 建立符合我国国情的风险投资退出机制 (12) 4.3优化风险投资环境，加快制定相关法令法规 (13) 4.4加快风险投资中介机构及项目评估机构的发展 (13) 4.5培养高素质风险投资人才 (13) 5结论 (15) 参考文献 (16) 致谢 (17)
页眉内容 风险退出 出为了满足公司在发展之初和发展过程中日益增长的资金需求，我们决定进行风险融资。风险投资的主要目的是通过资本与管理的投入，是所投资的项目或企业的资本不断的增值，并且在退出时实现收益的变现，风险投资的最终目的是盈利。根据投资重点和战略，风险投资公司将努力在5年内推出目标公司的投资，所以我们公司不仅要创造尽可能大的利润，还要重视风险投资退出时的收益变现。 众所周知，绝大多数的风险资金的出资者都希望在一个合适的风险获得最大的利益。而且盈利和风险的安全退出是我们公司和风险投资者的公共目的，我们将以我们创业者的真诚和自身的能力以及公司广阔的发展前景，努力和风险投资家之间建立互相信任，从而赢得风险投资。 根据我们的财务预算和分析，在正常经营的情况下，为了回报广大的投资者，我们公司在开办后的第四年将对公司的初期投资者进行有计划的退出。 风险资本的退出，常见的有IPO，出售，清算，注销，重组等方式。我们公司的经营原则是让股东的权益最大化。基于这样的原则，就从根本上保证了对公司投资者权益。 公开上市是风险投资的最佳渠道，这种方式不仅可以使资金安全退出，而且能够给投资者带来最大的收益，也能为公司的飞跃性发展带来必要的资金。现在，许多国家和地区都建立了自己的二板市场，但IPO成功的前提是有一个艰苦规范的股票市场，而中国目前的资本市场还是不够稳定，市场经济体制尚不完善，而且公司上市的资金壁垒和未来的种种不可预测性，我们认为上市的风险太大，公司经过4年的发展，虽有一定的资本和竞争力，但是还不足以具备有承担这样风险的能力。因此，我们在考虑风险退出时，IPO不是我们的最佳的选择。 注销和清算也是风险资本退出的方式之一，采用这两种方式退出的公司，往往是因为其经营难以维持，所处的行业也已推出时代发展的需要，发展潜力不大造成的。然而对于我们这样一个生命力旺盛的行业，市场前景广阔，不断发展的新型理念的企业来说，这种退出方式不仅是公司主管人员不负责任的表现，也使得公司的流动资金和增值提前结束。它不是以企业股东权益最大化为目的的。作为一个企业创始人，作为一个处于极有潜力的产业的公司的股东，都不会愿意采用这样的一种退出方式。 重组相对于注销和清算是一种最不严厉的破产方式。这种情况发生的前提是，在我们公司未来的经营中公司现金流出现问题。我们公司将尽量避免采用重组的方式让风险资本退出。 出售是一种市场机会较稳定，收益可得到保证的退出方式，其优越性主要体现在：风险较低，稳定，迅速。 综上所述，我们公司将主要考虑以出手的方式退出资本。如果公司经营良好，综合我们的财务分析，我们公司能力采用公司出售的方式让风险资本安全满意的退出。 总之，我们公司的每位创业者将诚信创业，努力以最佳的方式让风险家退出，让风险投资家满意。 页脚内容1
风险投资风险控制策略研究 根据联合国经合组织(OECD)科技政策委员会的定义,风险投资是公司向未上市的新兴企业提供资金、管理与专业技术,以获取高额回报的资本。二战结束以来,特别是20世纪50年代以后,随着第三次科技革命的到来与深入发展,风险投资在促进科技成果转化、促进技术创新、增强国家竞争能力、促进经济发展、扶持中小企业成长方面发挥了巨大的作用。中国的风险投资也已经发展了20多年,特别是在最近几年,取得了很大的成绩,对于中国的科技进步、经济发展也做出了很大的贡献。但是从整体来看,中国的风险投资水平还比较低,操作上还不够规范,因而在整个风险投资行业,中国本土的风险投资所占的比例还比较小,只有24%,还不到四分之一。 之所以会出现这种状况,和风险投资所蕴含的巨大风险密切相关,而我国本土的风险投资机构特别是政府建立的风险投资机构大部分还没有领会风险投资的精髓,对其中所潜伏的巨大风险还缺乏深刻的认识,对风险的控制还不够成熟与老练。本文通过对风险投资概念的辨析、历史的回顾、要素的介绍、过程的描述、特征的分析、作用的阐释,交待了风险投资的一些基本知识,并提出了一些新的观点,指出现代的风险投资更注重的是风险项目潜在的高成长性;通过对国内外相关研究理论的介绍,和对S公司风险投资案例的剖析,从中提炼出来了影响风险投资成败的九大风险因素,即人员风险、投资分析风险、财务风险、管理风险、市场风险、技术风险、资本市场风险、政策风险、体制风险,并对它们进行了深入细致的分析,再结合S公司的风险投资案例和中国的实际情况,站在中国本土风险投资机构的角度上,构建了一个风险投资的风险控制策略模型。本文构建的风险投资的风险控制策略模型站在全局的角度,从风险投资的过程出发,对重要的九大风险因素结合我国的实际进行了深入分析,并针对每一种风险因素提出了相应的对策。把这些风险与对策加以整合,风险投资家就可以从整体上对风险项目所面临的显见与隐伏的各种风险有一个清醒的认识,并分清主次,识别出对风险投资项目影响重大的风险因素,并据此模型制定出相应的对策,从而对风险加以控制,以保证风险投资项目的成功。
培华学院 专科毕业论文 题目：风险投资存在的问题及对策研究姓名： 院系： 专业： 学号： 指导教师：
摘要 随着我国高科技产业的发展，风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、高科技企业的成长发展的重要因素。风险投资是一种把资金投向蕴藏着高风险的高科技项目，旨在促进高科技成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为。它也是高新技术产业化过程中的一个资金有效使用的支持系统，高新技术产业的发展离不开风险投资。本文主要研究了目前我国风险投资存在的问题及分析，并提出发展和完善我国风险投资的策略。 关键词：风险投资；投资主体；投资资本
目录 摘要 (1) 目录 (2) 1绪论 (2) 2风险投资概述 (3) 3我国风险投资存在的问题及分析 (4) 3.1 风险投资资本总量不足，缺乏合格的风险投资主体 (5) 3.2 风险资本退出缺乏有效渠道 (5) 3.3 有关风险投资的法律法规滞后不健全 (5) 3.4 风险投资中介机构的发展滞后 (6) 3.5 风险投资人才极度缺乏 (6) 4促进我国风险投资发展的策略 (7) 4.1拓宽资金来源，实行风险投资主体多元化 (7) 4.2 建立符合我国国情的风险投资退出机制 (8) 4.3优化风险投资环境，加快制定相关法令法规 (8) 4.4加快风险投资中介机构及项目评估机构的发展 (8) 4.5培养高素质风险投资人才 (8) 5结论 (9) 参考文献 (10) 致 (11)
1绪论 随着我国经济的发展尤其是高科技产业的发展，风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、科技企业成长发展的重要因素。风险投资实质上是一种高科技与金融相结合，将资金投入风险极大的高新技术开发生产中，从而使科技成果迅速转化为商品的新型投资机制。它也是高新技术产业化过程中的一个资金有效使用的支持系统，高新技术产业的发展离不开风险投资。与发达国家相比，我国在风险投资这方面做得很不够，我国风险投资目前还处于起步阶段，缺乏对高新技术产业有效的运作，使高新技术产业大规模发展受到一定程度的抑制，许多方面还需完善。
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/1013359769.html, 浅谈我国风险投资的现状问题及解决策略 作者：刘惠博 来源：《企业文化·下旬刊》2015年第05期 摘要：在国内风险投资领域呈现出一片繁荣发展景象。投资活动资金流动也越来越频 繁，类型也在不断地多元化。本文主要针对风险投资的定义、特点及其我国风险投资行业的现状和存在的问题进行分析，找到这些问题的解决策略，提出了完善我国风险投资行业的几点措施，从而使我国风险投资的发展步伐更加稳健，具有一定借鉴意义。 关键词：风险投资;问题研究;解决对策 一、风险投资的定义、特点及其现状 风险投资（venturecapital），简称VC。风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。风险投资通常投资于高科技创业企业的早期发展阶段。风险投资具有以下特点：（一）投资对象一般是高科技、高成长潜力的企业;（二）风险投资具有高风险和高预期回报的特点;（三）风险投资属于长期性、权益类资本;（四）风险投资具有分段投资、组合投资的特点[1]。 近些年来，我国的风险投资行业随着我国经济的快速增长，也取得了巨大的发展，通过对高风险的科技成果的资金项目进行投资，使这些高新技术项目快速成长，之后再通过市场或者其他股权转让方式进行风行投资，以此来实现该企业进一步的经济效益。虽然风险投资在我国已经有了一定的成就，但是因为其起步比较晚，我国风险投资还存在很多的问题，需要进一步完善。 二、我国风险投资所存在的问题 （一）融资渠道单一，投资总量不足 现阶段海外投资、上市公司、政府拨款资助、科技企业和民营资本企业是我国大部分风险投资资本来源，风险投资资金主要是借助财政拨款和银行开发贷款。国有企业掌握了我国的科技风险投资公司的控股权的大部分。民间借贷资金虽然具有较快的增长，但是没有较大的规模，管理风险大，没有实力与国有企业抗衡。由于我国是政府主导型的发展模式，资金来源渠道单一，造成投资结构不均衡，导致风险投资行业缺乏竞争、不规范运行和效率低下。单一的资金来源渠道，致使风险投资资金规模小，无法对具有较大风险的项目和需要提供长期低成本资金的项目提供有力的支持，只能支撑风险小、投资少的短期项目，从而影响了风险投资机构的投资效益。 （二）风险投资退出机制不完备
风险投资项目投资策略案例研究 风险投资是科技促进经济繁荣时期产生的一种特殊投资方式,它集金融、创新、科技、管理、市场于一体,由风险投资家投向新兴的、极具发展潜力的中小企业。风险投资具有高风险、多组合、投资时间较长的特点,是一种专业性很强的权益性投资。风险投资衔接了科技与金融,持续推动高新技术企业科技创新,加速科技成果转化,提升中小企业产品创新活力,促使区域化经济得以快速发展,对促进我国经济结构调整具有推动作用,为劳动性密集工业产业转型升级提供动力保障。国有风险投资主体长期主导并引领我国风险投资行业的可持续发展。 经过二十多年的实践探索,我国风险投资行业逐渐形成了募集资本多元化、规模化,投资行为专业化、国际化,投资领域高端化、细分化的局面。然而,在现有制度的约束下,国有风险投资资本按照经营性资产而不是金融性资产进行管理,难以具备符合自身行业特性的风险容忍度,这种制约与风险投资“高风险”的自然属性矛盾,这给国有风险投资机构的发展带来一系列问题。近年来,深创投、中科招商等国内知名国有风投机构的国有股份加速减少,制度性约束造成国有创投机构在创业风险投资行业的市场份额开始逐渐消退。本文以国有风投企业——力合创业投资有限公司的风险投资业务为案例,在了解认清该公司风险投资发展历程及现状的基础上,通过对该公司风险投资策略在项目寻找与筛选、项目投资策略与价值分析、项目投资监控与增值服务等几个重要环节的梳理,进一步分析其风险投资策略的规律及运行中存在的问题,旨在总结其风险投资策略与方法方面的经验教训,从理论上探索国有风险投资企业如何克服其制度性约束的障碍,发挥国有资本的独特优势,在风险投资市场中吸引民营资本进入国家鼓励优先发展的产业,使得国家产业政策通过资本市场得到贯彻落实,在风险投资策略与方法上形成国有投资主体特有的风格和特色。