政府融资平台类企业发行债券的准入分析

地方政府融资平台的风险及防控分析地方政府融资平台是指地方政府为筹集资金而设立的专门平台，用于发行债券及进行其他形式的融资活动。

地方政府融资平台的出现，一定程度上为地方政府融资提供了更加便捷和多样化的渠道，同时也为地方政府债务管理提供了更多的选择。

地方政府融资平台也存在着一定的风险，需要引起重视并及时进行防范和控制。

一、风险分析1. 信用风险地方政府融资平台通常是以地方政府信用为支持的融资主体，受到地方政府主体信用影响。

在一些地方政府信用较差或财政状况不佳的地区，地方政府融资平台融资存在一定的信用风险。

一旦地方政府融资平台出现违约，将对地方政府信用和债务偿付能力造成重大冲击。

2. 流动性风险地方政府融资平台通常借款期限较长，而资金用途的回笼周期相对较长，存在着债务偿付需要大量流动资金支持的风险。

当还款期到来时，如果无法及时回笼到期债务所需资金，将引发流动性风险，可能导致融资平台资金链断裂，难以履行偿还义务。

3. 利率风险地方政府融资平台通常通过发行债券等方式进行融资，而债券的利率通常是固定的，存在着利率上升导致债务成本增加的风险，一旦出现利率上升，将增加融资平台的融资成本，从而加大偿债的压力。

4. 政治风险地方政府融资平台的融资活动与地方政府息息相关，政策变化和宏观经济环境的影响可能对融资平台的发展产生重大影响。

一旦政策出现变化或者宏观经济环境发生变化，可能导致地方政府融资平台资金链断裂，甚至面临违约风险。

5. 操作风险地方政府融资平台通常涉及大规模的财务交易和资金管理活动，需要面对大量复杂的操作流程和风险管理工作。

一旦管理不善或者出现操作失误，将导致融资平台面临巨大的操作风险，可能对融资平台的健康发展造成重大影响。

二、防控措施1. 健全风险管理制度地方政府融资平台应根据自身实际情况，建立完善的风险管理制度，包括制定风险管理政策、风险分析和评估、风险控制措施等，确保对各类风险进行全面有效的管理。

2. 严格融资准入机制地方政府融资平台应建立起严格的融资准入机制，加强对融资项目的审核和评估，降低信用风险，提高融资质量。

信托公司业务准入标准（政府类）一、区域选择1、原则上仅在全国一、二线城市区县级以上、地市级、百强县、以及公共预算收入超过30亿元的其他区县级地区开展政府类公司业务。

2、原则上不在以下六省份的省会以外地区新增政府类公司业务，包括贵州、内蒙古、辽宁、黑龙江、吉林。

3、地方政府债务率不高于100%。

4、地方政府的下属企业未发生债券违约事件。

二、交易对手选择1、融资人或保证人具有AA以上主体评级和M以上债项评级，存量债券到期日须晚于信托计划到期曰。

2、融资人或保证人的财务状况需符合以下条件：（1）上年度净资产不低于50亿元，资产负债率不高于75%。

（2）上年度经营收入不低于3亿元。

（3）上年度总体净现金流大于0。

三、风控措施1、全国一、二线城市区县级以上的政府类公司业务，可不提供资产抵押。

2、融资人或保证人提供对政府应收账款质押的，可不提供资产抵押。

应收账款债权应在中国人民银行“动产融资登记平台”和“应收账款融资平台”进行登记。

3、融资人或保证人满足以下财务指标的，可不提供资产抵押：（1）上年度净资产不低于100亿元（2）资产负债率不高于70%（3）营业收入不低于20亿元（4）经营性净现金流和总体净现金流均大于0四、规模控制1、政府类公司业务的申请确认，以业务部门提交立项报告的时间和融资规模为准，满额即止。

业务部门在申请立项时应提交经融资人盖章确认的《融资申请书》，其中应包含融资规模、融资成本、信托期限、交易结构、风控措施等核心要素。

2、政府类公司业务的融资规模上限原则上不超过以下1 和2两项中的较低者：交易对手规模上限：融资额度不超过融资人和保证人上年度营业收入之和（扣除并表数据）的30%。

区域规模上限：（1）地市级项目：公司在该地区开展主动管理类政府类公司业务的总规模不超过本级财政总收入的15%。

（2）区县级项目：公司在该地区开展主动管理类政府类公司业务的总规模不超过公共预算收入的15%。

（3）对于提供抵押担保且抵押率低于50%的项目，在核算规模控制金额时，其项目规模按实际发行规模的8折计算。

地方政府融资平台的债券融资模式研究地方政府融资平台是地方政府为了融资所设立的专门平台，目的在于解决地方政府资金短缺的问题，提高政府的融资效率。

债券融资是地方政府融资平台的主要融资方式之一，本文就地方政府融资平台的债券融资模式进行研究。

一、地方政府融资平台债券的种类地方政府融资平台发行债券的种类有很多，其中最常见的是地方政府专项债券、地方企业债券、地方政府债、次级债、常规可转债等。

每种债券都有其独特的特点和应用情况。

例如，地方政府专项债券通常用于扶持地方重点产业的发展，地方企业债券则用于为地方企业融资，常规可转债则是指发行公司在一段时间内可以将债券转换成公司股票。

二、地方政府融资平台债券的发行流程地方政府融资平台债券的发行流程分为筹备期、发行期和上市期。

筹备期是平台决定发行债券之后，开始进行较长的筹备工作。

在这个阶段中，发行方要做好相关准备工作，如制定募集方案、选定承销行等。

发行期是指债券发行的时间，它是支持地方政府的融资方式之一。

上市期是指债券在证券市场中的流通期，这个阶段发行方和投资者都可以参与债券的交易。

三、地方政府融资平台债券融资的利与弊地方政府融资平台发行债券的优点在于其融资成本低、融资周期短，灵活性高。

同时，债券市场也可以提高平台的融资效率，让地方政府能够更加便捷地获取资金，缓解资金短缺的问题。

然而，债券融资也会带来一些风险，如债务过高、信用风险大等问题。

同时，随着市场情况的变化，债券的市场价格也会随之波动，导致持有债券的投资者可能面临非常大的风险。

四、地方政府融资平台债券市场的发展趋势随着国家政策的不断调整，地方政府融资平台债券在近年来呈现出快速增长的趋势。

根据2018年的数据统计，地方政府债券融资总额达到了4.9万亿，其中地方政府融资平台占到了相当大的比例。

随着国家经济的发展和政策的持续优化，地方政府债券市场有望继续保持稳定增长的趋势。

总体而言，地方政府融资平台的债券融资模式在当前的经济形势下发挥着越来越重要的作用。

关于规范平台公司发行企业债券有关审核标准的工作指引（初稿）为了贯彻《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（国发[2010]19号）精神，国家发改委办公厅下发了《关于进一步规范投融资平台公司发行债券行为有关问题的通知》（发改办财金[2010]2881号，简称2881号文件）。

经研究，现就规范平台公司发行企业债券（城投类企业债券）有关审核标准提出以下细化意见，作为编制、审核发债申请的工作指引。

一、关于“偿债资金来源70%以上（含70%）必须来自公司自身收益”问题以经营业绩来判断平台公司的发债资格。

具体计算方法以财务报表相关科目为依据：逐步过渡到最近三年平均主营业务收入（或营业总收入）与补贴收入（如未单列则采用营业外收入科目数据）之比大于7：3，方可申请发债。

（第一步以2010年报表数据为依据；第二步以2010年和2011年两年报表平均数为依据；第三步以2010-2012年三年报表平均数为依据）。

二、关于“经营收入主要来自承担政府公益性或准公益性项目建设，且占企业收入比重超过30%”问题以募集资金投向来判断是否需要提供地方政府相关文件。

发行人募投项目中公益性项目或准公益性项目使用发债资金合计占比超过30%的，应提供地方政府相关文件及债务率统计表。

三、关于“平台公司所在地方政府负债水平超过100%时，其发行企业债券的申请将不予受理”问题加上本次拟发债金额计算的地方政府债务率应当不超过100%。

四、关于“建立‘偿债资金专户’，在债券存续期过半后各年度，提前安排必要的还本资金”问题期限超过5年的平台公司企业债券，实行期限过半后各年度提前偿还本金制度。

具体计算方法：债券期限÷2=提前偿还本金的年度数（舍去小数）。

各年度提前偿还的本金原则上应平均安排。

五、关于模拟报表问题平台公司成立不到三年（不能提供最近三年财务报表）的，不得用模拟报表方式申请发债。

产业类企业债券原则上也不得用模拟报表方式申请发债（非企业原因的行业原因除外）。

融资平台企业债发展历程、现状与趋势分析地方政府融资平台企业债券（以下简称“融资平台企业债”），相对于产业债而言主要是用于城市基础设施等的投资目的而发行的债券。

融资平台企业债一般由各地政府辖下的融资平台企业发行，直接挂钩地方政府信用，因此也被称为“准市政债”。

在近年来地方融资平台贷款受到限制的背景下，为满足城市化建设的大量资金需求，债券市场已成为地方政府融资的主要渠道之一。

一、融资平台企业债券融资历程由于国情特殊，我国融资平台企业债”不完全等同于西方国家的市政债。

我国地方融资平台企业债从其诞生起，一直在进行不断的探索和尝试，并且得到了较快的发展。

从1997年开始，我国融资平台企业债的发展大体经历了以下四个阶段。

（一）起步探索阶段（1997～2004年）2000年以前，我国的融资平台企业债基本处于起步阶段，发债主体集中于直辖市和省级融资平台。

无论从发债规模、发债期限，还是从信用级别及发行利率来看，都凸显出融资平台企业债市场保守、不成熟的特点。

在这个阶段，更多的融资平台仅仅采用银行贷款等传统融资手段。

地方政府对于利用平台公司进行债券融资仍处在探索阶段。

（二）快速发展阶段（2005～2008年）2005年后，伴随着《国家发改委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知》的颁布，融资平台企业债全部被纳入地方企业债范畴。

企业债发行政策的调整降低了债券发行门槛，推动了融资平台企业债发行数量和规模快速增长和扩大。

在这四年的时间里，更多的省会城市及地级市加入到发行融资平台企业债的行列，地方政府融资平台累计发行66只债券，平均每年以43%的速度增加。

（三）爆发式发展阶段（2009年）进入2009年，我国实施积极财政政策，扩大投资规模，地方政府也加大了基础设施投资。

2009 年3 月，中国人民银行联合银监会发布《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》，提出“支持有条件的地方政府组建投融资平台，发行企业债等融资工具”。

浅析地方政府融资平台融资问题从我国经济的情况来看，投资始终是推动经济增长的主要因素之一，在高投资拉动经济增长中，政府扮演了十分重要的角色，而投资职能得以实现的前提和基础是要有充足、稳定的资金来源，链接投资与资金的地方政府融资平台公司应运而生。

近年来，地方政府融资平台融资规模逐年攀升,增长速度加快，成为引起社会各界高度关注的经济现象。

本文将从地方政府融资平台定义、融资所面临的问题、解决措施三个方面浅析地方政府融资平台融资问题。

一、地方政府融资平台的含义、功能1、定义所谓地方政府融资平台，就是指地方政府通过划拨土地，注入优质资产、国企股权等方式，组建一个资产规模和财务状况达到融资标准的公司。

该公司以地方财政对公司的注资受益权、补贴，甚至补债基金等作为保证，通过向银行贷款或发行企业债券等方式融入资金，并将其重点投向市政基础设施建设、公用事业、公益性项目等。

此类公司名称各异，通常有城建投资公司、城建开发公司、资产经营管理公司、基础设施投资公司等。

2、功能（1）整合公共资源。

通过投融资平台的建设，把政府各部门掌握的经营性资产、非经营性资产、国有企业资产、自然资源可以有效地整合起来，并注入到平台公司。

对提高公共资源使用效率，减少公共资源及其收益的流失，具有十分重要的作用。

（2）协调政府的建设职能。

在城市化快速推进的过程中，地方政府的建设日渐扩大。

在原有体制下，政府建设职能处于“分割”状态，各个部门各自为政。

通过地方政府融资平台，实现政府建设职能与投融资进行整合，使投资、融资、项目规划和管理、项目维护、监管这些职权在统一的政府投融资体制机制下协调运行。

二、地方政府融资平台融资所面临的问题1、地方政府融资平台方面一是地方政府融资平台融资渠道变窄，融资难度加大。

2010年以来，国家出台了一系列清理整顿政府融资平台贷款的相关政策。

银监会要求各银行机构对融资平台贷款按照“降旧控新”的总体要求，严格控制平台贷款总量，逐步压缩平台贷款规模，谨慎新增融资平台贷款，融资平台公司已很难再从银行获得贷款支持。

地方政府融资平台公司存在的问题与对策之浅谈近几年，在城市化高速发展的过程中，不少城市依靠地方政府融资平台进行融资和建设，为地方经济社会发展做出了巨大的贡献，社会设施更加完善，城市道路更加宽阔，园林景观更加秀美。

但是由于长期存在的地方财力薄弱，资源匮乏、资金短缺和城市建设欠账较多的现状，导致地方政府不得不采取多种方式，多方面筹集资金，满足大批项目的上马需要。

因此，也造成了地方政府融资平台政企、政事不分，风险失控和融资管理混乱的问题。

一、存在的主要问题（一）资产质量低，变现能力差为了使融资平台公司正常运转，地方政府向融资平台公司注入相应土地、特许经营权或其他可变现的资产，以满足其项目建设和偿债的资金需要，其中有些是根本没有变现能力的资产，比如道路、桥梁、公园等公益性资产。

融资平台公司为了让财务报表好看，以间接或直接地获得融资，对注入资产进行包装，因此有些公司的财务报表中净资产量非常大，但实际相当一部分资产对于公司来说毫无意义，资产流动性普遍不足。

（二）债务负担重、偿债风险高对于融资平台公司来说，资产质量低，变现能力差只是影响偿债能力的一个方面，更主要的原因是政府融资平台公司承担着政府基础设施建设的重任，相当一部分债务也就是多年来积累下来的承担这些公共项目建设所背负的债务。

政府融资平台公司代表的是政府信用，如果融资平台公司出现违约，就表明政府违约，所以融资平台公司无论如何也要保证债务如期偿还。

一边要还旧债，一边又新增债务，这些融资平台公司面临的压力可想而知，因此挪用项目资金，拆东墙补西墙的现象非常普遍。

（三）资金来源结构不合理，融资难度大当前，各融资平台公司都面临着巨大的债务压力，融资问题就显得尤为重要，这不仅关系到公司本身经营，也关系到政府信用及基础设施建设是否有足够的资金保障。

目前，多数地方政府对融资平台公司的支持主要靠给予一定政策资源，如土地、特许经营权等，而其中最重要的是土地，但近年来受征地拆迁、政府对房地产调控等影响，收储土地很少能及时出让，甚至土地频频流拍的现象早已司空见惯。

地方政府融资平台债务风险的成因分析、问题及应对措施改革开放以来，随着经济发展的飞速变化，地方政府面临对区域经济治理的需求变化与应对挑战。

不同发展时期，政府与融资平台公司的角色，也在发生着相应的变化，随着行业细分日趋下沉，多地政府也相应成立专业化融资平台公司，旨在区域经济中各重点行业领域，积极发挥国有企业对产业链的引领和带动作用。

当前“政府兜底，平台公司依赖于政府信用”的模式，产生了地方政府隐形债务和融资平台公司高负债杠杆的“副作用”，已不符合国家在当今的内外政治经济环境下，提出的“稳字当头、稳中求进”的方针政策，以及国有企业深化改革的战略需求。

因此，重新厘清地方政府融资平台债务风险，妥善降低相应潜在风险，成为值得思考的重要问题。

一、地方政府融资平台发展背景（一）地方政府融资平台的由来地方政府融资平台公司指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。

地方政府融资平台公司的发展模式是平台公司的核心职能是融资，根本不以盈利为目的；它最大客户是当地政府，不能盈利；融资主要用于项目建设、招商引资、产业孵化、发放工资、费用支出，无法盈利。

融资需要平台公司盈利，利润主要来源于政府补贴、项目包装、关联交易。

地方政府融资平台是地方投融资体制下的产物，从二十世纪八十年代开始，城市的基础设施建设，由公共预算支出（财政直接出资）转变为由地方政府出资加上信贷，地方政府出资是由它的财政收入包括税费收入做支撑。

到九十年代，随着加大改革开放和发展市场经济背景下，我们在城市基建中引入建设项目法人制，项目法人从投资筹资到运营都参与在里面，这个是融资平台的一个雏形。

随着分税制改革到来，这个模式就加以推广。

因为改革后，中央财政收入占比从近22%，大幅提升到50%，然而支出责任却下放给了地方政府。

以往预算法规定，地方政府没有举债权，同时也无法有赤字。

在这种情况下，地方政府融资平台在地方政府投融资建设中就扮演了重要角色。

地方政府融资平台投融资情况调查情况的报告为全面了解掌握地方政府融资平台投融资情况，对经济发展投资有限公司近年来投融资情况进行了专题调查。

调查显示，该平台总体运营良好，但面临项目建设进度缓慢、地方配套资金到位难、项目还本付息压力较大、在建项目建设成本上升、政策性融资难度增加、平台市场化转型困难等一系列问题，需要大力解决。

一、基本情况（一）公司基本情况经济发展投资有限公司成立于2006年1月8日，经人民政府批准，由市政府国资委出资，作为市级政府投融资平台，主要负责与银行进行开发型金融合作，为全市重点项目争取贷款，对项目贷款进行投放、管理并负责资金结算及还贷业务，对市政府划转并入的国有资产负有管理、盘活、改良之责，经营市政府批准的综合性（土地、房地产、城市基础设施等）开发项目。

公司注册资本2.3677亿元，拥有全资子公司4家，分别是国有资产经营有限公司、西峰城市建设投资有限公司、庆城县经济发展投资有限公司、环县嘉诚经济发展投资有限公司。

（二）公司投融资情况据调查，为解决集中供热工程和西峰区南区雨洪集蓄保塬生态工程建设的资金需要，经报请国家发改委同意，由经济发展投资有限公司于2014年4月发行公司债券（简称“14经投债”）8亿元，期限7年，年利率7.98%，是迄今为至发行的唯一一支债券。

据公司负责人介绍，近5年来分期兑付，2019年7月5日，通过债务置换的方式将最后剩余的0.4亿元已全部还清，目前全市地方债余额为零。

据市发改委负责人介绍，由于企业发债成本高、评级手续繁杂，尤其是公司资产规模不足等原因，全市未来暂无发债意愿和计划。

截至2019年8月末，公司已累计为全市178个项目融资271.19亿元，公司负债余额145.82亿元，其中：国开行144.95亿元，农发行0.43亿元，平安租赁0.44亿元。

其中市本级棚改二期、三期及北师大附校建设项目融资贷款26.21亿元，实际到帐资金17.13388亿元。

2019年3季度，全市融资项目贷款需偿还本息2.29亿元,其中本金0.53亿元，利息1.76亿元；市本级棚改项目需偿还本息0.28亿元，其中本金0.05亿元，利息0.23亿元。

地方政府投融资平台公司的风险分析及防范对策姻曾章伟浙江财经大学法学院地方政府投融资平台公司指地方政府成立的以投资与融资为目的的公司。

根据审计署2013年12月公告的《全国政府性债务审计结果》，地方投融资平台公司至少有7170个。

地方投融资平台公司高效地通过各种途径集聚了大量的资金进行投资，加快了地方基础设施、公益事业的建设和发展，保证了GDP 的增长，有效地应对了国际金融危机，促进了经济社会的发展。

但是，由于发展太快，缺乏法律规制和监管，地方投融资平台公司内部隐含着诸多风险。

一、地方政府投融资平台公司面临的风险分析1.地方投融资平台公司的投融资行为本身存在违法性和道德风险地方政府和平台公司存在违法融资和投资现象。

譬如，将储备土地、市政道路、公园等公益性资产以资本金形式低值高估违规注入平台公司造成平台公司资本不实，从平台公司抽逃资本，政府机关直接通过BT、向非金融机构和个人借款等举借政府债务，地方政府及其所属事业单位违规担保，平台公司违规发行债券，违规将资金用于修建楼堂馆所，等等。

地方投融资平台公司融资到期要还本付息，地方投融资平台公司和地方政府一旦无力偿债，就出现违约风险，政府还债及担保承诺不兑现就会丧失公信力，违背诺言造成不诚信的道德风险比债务更可怕。

2.地方政府及其投融资平台公司债务高企，面临偿债风险根据《全国政府性债务审计结果》，全国政府负有偿还责任债务的债务率为105.66%。

有3个省级、99个市级、195个县级、3465个乡镇政府的债务率高于100%。

全国政府还贷高速公路和取消收费政府还贷二级公路债务余额分别为19422.48亿元和4433.86亿元，部分地方和行业债务负担较重，债务偿还压力较大。

截至2013年6月底，全国各级政府负有偿还、担保、救助责任的债务超过30万亿元。

根据《关于2013年中央和地方预算执行情况与2014年中央和地方预算草案的报告》，2013年我国全国财政收入129142.9亿元。