鲁商发展：2020年第一季度房地产经营情况简报

“三道红线”之后，哪些房企仍在扩张？从拿地数据看各城市与房企的变化► 2020年全国土地供应及成交情况土地供给方面，2020年全国土地出让金同比增加19%，其中，12月单月土地出让金同比增长26%。

2020年全国全口径累计推出建面为63.0亿平，同比+11%，累计成交建面49.9亿平，同比+16%，全口径出让金达8.1万亿元，同比+19%，楼面价1623元/方，同比+3%，其中住宅出让金达6.6万亿元，同比+19%。

从溢价率数据来看，2020年一线城市每月的溢价率波动幅度较大，二季度溢价率达到全年高点，之后逐步回落。

而二线及三四线城市的溢价率自一季度攀升后，在二季度达到相对高位，三季度受融资新政影响，此后，溢价率在下半年呈现逐步下降的态势。

流拍率方面，2020年年初受疫情影响，全国流拍率水平较高，而自2020年3月份以来，流拍率始终保持在低位，并逐步走低。

2020年3-12月全国流拍率均在5%-9%之间波动。

2020年全国、一线、二线、三四线流拍率分别为8%、2%、5%、9%，一线城市流拍率最低，而三四线城市流拍率相对较高。

► 高总价及高溢价率地块的城市分析2020年受疫情影响，高总价地块数在上半年呈现先抑后扬的态势，二季度市场热度达到高点后有所回落，经历三季度的下降后，年末市场整体大幅回暖，高总价地块在12月创下全年新高。

从城市分布来看，2020年全年总地价超过50亿元的地块主要分布在14个城市。

从高溢价率城市数目来看，2020年12月，溢价率超过25%的城市数目较11月减少了8个。

从全口径土地溢价率数据来看，12月单月溢价率超过25%的城市数为40城（9月、10月、11月分别为46、36、48城），溢价率超过35%的城市数为21城（9月、10月、11月分别为25、16、27城）。

从住宅土地溢价率数据来看，12月单月溢价率超过25%的城市数为49城（9月、10月、11月分别为59、48、59城），溢价率超过35%的城市数为36城（9月、10月、11月分别为33、30、37城）。

行业动态跟踪报告疫情影响涉及多面，看好全年业绩表现地产2020年09月03日强于大市（维持）行情走势图相关研究报告《行业点评*地产*销售延续靓丽，各梯队整体向好》 2020-09-01《行业周报*地产*成交延续向好，中报负债指标稳健》 2020-08-30 《行业周报*地产*房地产金融审慎管理，兼论物管行业收并购》 2020-08-24《行业月报*地产*楼市延续改善，地产配置价值凸显》 2020-08-18 《行业动态跟踪报告*地产*地产四季度上涨效应是否仍在？》 2020-08-18证券分析师杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 **********************************.CN研究助理郑茜文 一般从业资格编号 S1060118080013************************.C N投资要点⏹疫情影响结算节奏，盈利能力同比下降。

由于疫情影响竣工节奏，上半年A 股上市房企整体营收同比增1.8%，归母净利润同比降19.4%，利润增速低于营收主因毛利率下降所致。

期末合同负债同比增8.9%至3.3万亿元，业绩保障度（期末合同负债/过去一年营收）132.3%，全年业绩增长仍有保障。

上半年上市房企整体毛利率、净利率为28.4%、10.7%，同比降4.2个、2.5个百分点，短期来看，限价及地价抬升仍将制约毛利率表现；中长期随着长效机制逐步建立，楼市、地市以稳为主，房企盈利水平预计将趋于平稳。

⏹ 疫情致销售承压，去化周期仍处低位。

2020H1上市房企销售商品、提供劳务收到的现金为1.2万亿，同比下降11.7%，考虑7、8月楼市超预期修复，叠加后续供应放量对成交形成支撑，预计全年增速将较上半年有所回升。

期末板块整体存货达6.6万亿，同比增长13%，增速较2019年下降6.2个百分点。

用存货重估货值（存货/(1-毛利率)）减去合同负债后除以过去四个季度的销售回款来衡量去化周期，2020上半年末行业整体去化周期2.14年，较2019年末上升0.01年，仍处历史较低水平，其中行业龙头去化周期远低于其他三类房企。

鲁商使命：履信尚义兴商润民企业使命是对企业存在意义的高度概括，是我们开展经营活动的最高目标和根本目的。

它昭示着我们存在的社会价值与意义，也体现了我们的理想与追求，激励着我们以高度的工作热情和严谨的职业操守，同心协力推动鲁商走向成功。

〃鲁商使命释义：履信尚义：诚信经营、多方共赢，崇尚道义、致力和谐我们诚信经营，在与所有利益相关者的沟通协作中，相互信任和尊重，实现共同的目标。

我们承担社会责任，关注公众的利益，贡献税收，保护环境。

平衡国家和社会利益、企业利益、个人利益，促进多方和谐发展。

兴商润民：立足零售、发展商业，挚诚服务、润泽百姓我们是以零售业为主业，集酒店，地产，医药，教育，传媒等多元化业态发展的集团公司。

我们挚诚地服务于每一位顾客，每到一处，都要致力于为当地增加经济收入，解决就业，促进经济的繁荣，服务百姓，造福一方。

鲁商精神：激情拼搏、全心奉献、快乐工作、健康生活企业精神是全体员工共同认可和长期形成的风范。

它是企业实现愿景并维护企业形象的思想动力；是一种员工认同的健康向上的群体意识；是支配员工行为的一种稳定的群体原则；是企业理念于内于外的直接体现；是所有员工的行为取向。

〃鲁商精神释义：激情拼搏：敢拼则赢、智博则胜“激情拼搏”是鲁商永不放弃的创业精神。

在新的时代，我们要创建学习型组织，用知识拼搏，用智慧拼搏。

敢拼、智搏事业则赢，懈怠、蛮干事业则衰。

全心奉献：顾全大局，全情投入“全心奉献”是鲁商永远倡导的大局意识。

我们因奉献而价值得以实现，因价值实现而快乐，因快乐而幸福。

我们享受奉献。

快乐工作：积极向上，快乐工作“快乐工作”是鲁商人永远秉持的积极心态。

快乐是一种态度，是发自内心的满足。

快乐工作，把工作当成终身的事业，热爱它，融入它，享受它。

健康生活：身心康泰，健康生活健康是鲁商永远追求的工作保障。

企业要给员工提供良好的工作环境，并不断提高其物质及精神生活质量，让员工在实现自身价值的同时，享受工作，健康生活。

销售延续强势，各梯队稳步向好房地产行业2020年9月销售数据点评报告摘要:克而瑞发布2020年1-9月房地产企业销售TOP100排行榜，百强房企单月全口径销售金额同比上升24.8%。

碧桂园单月销售排名行业第一，实现销售金额860亿元，恒大和融创分列二三位，单月分别实现销售金额818和693亿元。

► 行业：基本面韧性十足，销售增速保持高位9月百强房企单月累计实现销售金额13327亿元，同比上升24.8%，增速较上月下降4.3pct ；1-9月百强房企累计实现销售金额86512亿元，同比上升7.4%，增速较1-8月上升2.7pct ，增速进一步提升。

在当前流动性宽裕以及居民购房需求持续释放的情况下，9月单月销售维持强势表现，随着四季度房企推盘高峰来临，供需两旺的情况将继续延续，我们预计10月的销售仍将表现优异。

► 房企：9月各梯队持续向好，中小房企表现相对较强9月单月销售超百亿的房企数量为44家，较上年同期增加10家。

碧桂园单月实现全口径销售金额860亿元，恒大及融创分别实现销售金额818和693亿元。

1-9月碧桂园、恒大、万科分别累计实现全口径销售金额6153、5319和4927亿元，分列行业前三。

从销售增速来看，9月TOP31-100的房企整体销售表现优于其余各梯队；在TOP30房企中，27家房企实现了销售规模的正增长，仅有3家房企的销售增速同比负增长，多数房企在销售端持续改善。

投资建议9月百强房企销售继续超预期，在流动性宽松叠加供给端放量的背景下，市场表现出强劲的韧性，基本面持续改善。

当前，房地产板块估值仍处低位，业绩确定性强，股息高，在宽松的货币环境及基本面积极向好的背景下，值得重点关注。

我们重点推荐龙头房企万科A 、保利地产、金科股份、中南建设、阳光城、招商蛇口、蓝光发展、华夏幸福、旭辉控股等。

相关受益标的包括融创中国、龙湖集团、中国奥园、中国金茂、碧桂园服务、永升生活服务及龙光地产等。

风险提示销售不及预期，房地产调控政策持续收紧。

证券代码：002146 证券简称：荣盛发展公告编号：临2020-008号荣盛房地产发展股份有限公司2020年1月份销售、近期新增土地储备及产业园招商情况简报本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

一、公司2020年1月份销售情况2020年1月，公司实现签约面积50.17万平方米，同比增长38.67%；签约金额50.34亿元，同比增长8.37%。

上述签约面积和金额统计口径包含公司参与投资的全部房地产项目。

鉴于销售过程中存在各种不确定性，上述销售数据可能与公司定期报告披露的相关数据存在差异，以上统计数据仅供投资者参考。

二、公司近期新增土地储备情况根据深圳证券交易所相关业务指引的规定，现对公司2020年1月初以来新增土地储备情况公告如下：2020年1月初以来,公司下属公司通过拍卖方式在浙江省慈溪市、云南省丽江市、河北省霸州市取得了多宗地块的国有土地使用权。

具体情况如下：1、2020年1月13日，公司控股下属公司杭州灏盛贸易有限公司（公司间接持股 80%）在浙江省土地使用权网上交易系统举办的国有建设用地使用权拍卖出让活动中，以46,311万元取得浙江省慈溪市慈龙山I201903#地块的国有土地使用权。

该地块的具体情况如下：慈溪市慈龙山I201903#地块位于慈溪市龙山镇，出让面积101,465平方米（折合152.1975亩），容积率＞1.0且≤1.8，建筑密度18%-40%，绿地率30%。

土地用途为批发零售用地、商务金融用地、住宿餐饮用地、其他商服用地、城镇住宅用地，批发零售、商务金融、住宿餐饮、其他商服用地期限40年，城镇住宅用地期限70年。

2、2020年1月20日，公司控股下属公司丽江荣鼎房地产开发有限公司（公司间接持股 85%）在丽江市公共资源网上交易系统线上举行的国有建设用地使用权拍卖出让活动中，分别以8,233万元、9,187.47万元、7,569万元、6,339万元取得丽江市丽地2019-02号、2019-03号、2019-04号、2019-05号地块的国有土地使用权，合计成交价格31,328.47万元。

行业报告 | 行业研究周报房地产证券研究报告2021年07月18日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 强于大市作者陈天诚 分析师SAC 执业证书编号：S1110517110001 **********************张春娥分析师SAC 执业证书编号：S1110520070001 *******************胡孝宇 联系人 *****************资料来源：贝格数据相关报告1 《房地产-行业点评:销售稳中有升，竣工改善显著，投资破七万亿——统计局6月数据点评》 2021-07-162 《房地产-行业研究周报:6月全国新房市场热度下降，多地房贷利率上调 ——房地产销售周报0711》 2021-07-113 《房地产-行业研究周报:土地供应环比降温，楼市因城施策 ——房地产土地周报0711》 2021-07-11行业走势图房价整体稳中有落，楼市调控持续加码——房地产销售周报0718行业追踪（2021.7.5-2021.7.11）一手房：环比下降13.2%，同比下降5.52%，累计同比上升37.79%本周跟踪36大城市一手房合计成交3.84万套，环比下降13.2%，同比下降5.52%，累计同比上升37.79%，较前一周减少1.79个百分点。

其中一线、二线、三线城市环比增速分别-23.25%、-8.58%、-14.83%；同比增速分别为15.78%、-3.48%、-22.67%；累计同比增速分别为66.69%、38.4%、18.84%，较上周分别增加-1.51、-1.54、-2.36个百分点。

一线城市中，北京、上海、广州、深圳环比增速分别为-31.52%、-27.41%、-14.28%、-1.8%；累计同比分别为84.15%、61.96%、79.67%、40.87%，较上周分别变动2.98、-1.32、-3.79、-3.15个百分点。

二手房：环比下降0.11%，同比下降27.54%，累计同比上升25.45%本周跟踪的11个城市二手房成交合计1.08万套，环比下降0.11%，同比下降27.54%，累计同比上升25.45%，较上周减少1.19个百分点。

鲁商发展2020年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2020年三季度利润总额为26,033.31万元，与2019年三季度的15,206.8万元相比有较大增长，增长71.20%。

利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

在营业收入迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。

二、成本费用分析2020年三季度营业成本为264,712.5万元，与2019年三季度的242,500.92万元相比有所增长，增长9.16%。

2020年三季度销售费用为22,920.91万元，与2019年三季度的18,489.98万元相比有较大增长，增长23.96%。

从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年三季度销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。

2020年三季度管理费用为7,176.03万元，与2019年三季度的6,432.55万元相比有较大增长，增长11.56%。

2020年三季度管理费用占营业收入的比例为2.06%，与2019年三季度的2.15%相比变化不大。

管理费用与营业收入同步增长，销售利润有较大幅度上升，管理费用支出合理。

2020年三季度财务费用为98.82万元，与2019年三季度的761.12万元相比有较大幅度下降，下降87.02%。

三、资产结构分析2020年三季度企业不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。

2020年三季度存货占营业收入的比例明显下降。

预付货款占收入的比例下降。

从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，并且资产的盈利能力有所提高。

与2019年三季度相比，资产结构趋于改善。

四、偿债能力分析从支付能力来看，鲁商发展2020年三季度是有现金支付能力的，其现内部资料，妥善保管第1 页共3 页。