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第四章筹资管理（上）一、单项选择题1.为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机是（）。
A.创立性筹资动机B.支付性筹资动机C.扩张性筹资动机D.调整性筹资动机2.只适用于股份有限公司，而且必须以股票作为载体的筹资方式是（）。
A.吸收直接投资B.发行债券C.发行股票D.融资租赁3.筹资分为直接筹资和间接筹资两种类型是按照（）。
A.企业所取得资金的权益特性不同B.筹集资金的使用期限不同C.是否借助于金融机构为媒介来获取社会资金D.资金的来源范围不同4.企业要充分利用各种筹资渠道，选择经济、可行的资金来源所涉及的筹资管理原则是（）。
A.筹措合法B.规模适当C.取得及时D.来源经济5.股份有限公司注册资本的最低限额为人民币（）万元。
A.3000B.10C.3D.5006.相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的缺点是（）。
A.财务风险大B.筹资速度快C.稳定公司的控制权D.资本成本低7.最常见的债券偿还方式是（）。
A.提前偿还B.按月偿还C.按季度偿还D.到期一次偿还8.承租方与出租方签订了一份融资租赁合同，标的资产是承租方售给出租方的，租赁合同约定除资产所有者的名义改变之外，其余情况均无变化，则这种融资租赁形式属于（）。
A.直接租赁B.售后回租C.杠杆租赁D.贷款租赁9.企业向租赁公司租入一台设备，价值1500万元，合同约定租赁期满时残值15万元归租赁公司所有，租期从2019年1月1日到2018年1月1日，租费率为12%，若采用先付租金的方式，则平均每年支付的租金为（）万元。
［（P/F，12%，5）=0.5674，（P/A，12%，4）=3.0373，（P/A，12%，5）=3.6048］A.371.54B.369.43C.413.75D.491.0610.相比举借银行借款购买资产而言，融资租赁筹资的特点是（）。
A.限制条件多B.资本成本负担较高C.存在融资额度的限制D.财务风险大11.下列关于中外合资经营企业和中外合作经营企业的说法中，正确的是（）。
第四章筹资管理（上）第一节筹资管理概述一、单选题【819003】【知识点】筹资的分类（2019）【2019】【易】关于直接筹资和间接筹资，下列表述错误的是( )。
A.直接筹资仅可以筹集股权资金B.直接筹资的筹资费用较高C.发行股票属于直接筹资D.融资租赁属于间接筹资【答案】A【解析】直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等，直接筹资方式即可以筹集股权资金，也可以筹集债务资金，选项A错误，选项C正确；直接筹资的筹资手续比较复杂，筹资费用较高，选项B 正确；间接筹资的基本方式是银行存款，此外还有融资租赁等方式，选项D正确。
【知识点】筹资的分类（2019）【819004】【2019】【易】下列各项中，属于内部筹资方式的是( )。
A.利用留存收益筹资B.向股东发行新股筹资C.向企业股东借款筹资D.向企业职工借款筹资【答案】A【解析】内部筹资是指企业通过利润留存而形成的筹资来源。
BCD选项都属于外部筹资方式。
【644470】【知识点】企业筹资的动机（2017）【2017】【易】企业因发放现金股利的需要而进行筹资的动机属于（）。
A.扩张性筹资动机B.支付性筹资动机C.创立性筹资动机D.调整性筹资动机【答案】B【解析】本题考核支付性筹资动机。
支付性筹资动机，是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。
在企业开展经营活动过程中，经常会出现超出维持正常经营活动资金需求的季节性、临时性的交易支付需要，如原材料购买的大额支付、员工工资的集中发放、银行借款的提前偿还、股东股利的发放等，因此本题选项B 正确。
【644472】【知识点】筹资的分类（2017）【2017】【易】下列筹资方式中，属于间接筹资的是（）。
A.银行借款B.发行债券C.发行股票D.合资经营【答案】A【解析】本题考核筹资的分类。
间接筹资，是企业借助银行和非银行金融机构而筹集资金。
在间接筹资方式下，银行等金融机构发挥中介作用，预先集聚资金，然后提供给企业。
第四章筹资管理学员作业（上）一、判断正误题1．吸收投资中的出资者都是企业的所有者，但他们对企业并不一定具有经营管理权。
( ) 2．所有者权益是企业可以使用的资本，因此所有者权益就是资本金。
( )3．补偿性余额的约束，有助于降低银行贷款风险，企业借款的实际利率与名义利率相同。
( )4．根据我国公司法规定，发行普通股股票可以按票面金额等价发行，也可以偏离票面金额按溢、折价发行。
( )5．经营性租赁和融资性租赁都是租赁，它们在会计处理上是没有区别的。
( )6．企业资金的来源只有两种：投资人提供的权益资金、债权人提供的负债资金。
( ) 7．吸收直接投资按投资主体的不同可将资本金分为国家资本金、法人资本金、个人资本金、外商资本金。
( )8．债券利息和优先股股利都作为财务费用在所得税前支付。
( )二、单项选择题1. 以下对普通股筹资优点叙述中，不正确的是( )。
A．具有永久性，无需偿还B．无固定的利息负担C．资金成本较低D．能增强公司的举债能力2. 银行借款筹资与发行债券筹资相比，其特点是( )。
A．利息能抵税B．筹资灵活性大C．筹资费用大D．债务利息高3. 某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12％，而当时市场利率为10％，那么．该公司债券发行价格应为( )元。
A．93．22 B．100 C．105．35 D．107．584. 在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是( )。
A．赊购商品B．预收货款C．办理应收票据贴现D．用商业汇票购货5. 某企业需借入资金300万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为( )万元。
A．600 B．375 C．750 D．6726. 下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是( )。
A．租赁设备的价款B．租赁期间利息C．租赁手续费D．租赁设备维护费7. 某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求保留20%的补偿性余额。
第四章筹资管理（上）一、单项选择题1.为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机是（）。
A.创立性筹资动机B.支付性筹资动机C.扩张性筹资动机D.调整性筹资动机2.只适用于股份有限公司，而且必须以股票作为载体的筹资方式是（）。
A.吸收直接投资B.发行债券C.发行股票D.融资租赁3.筹资分为直接筹资和间接筹资两种类型是按照（）。
A.企业所取得资金的权益特性不同B.筹集资金的使用期限不同C.是否借助于金融机构为媒介来获取社会资金D.资金的来源范围不同4.企业要充分利用各种筹资渠道，选择经济、可行的资金来源所涉及的筹资管理原则是（）。
A.筹措合法B.规模适当C.取得及时D.来源经济5.股份有限公司注册资本的最低限额为人民币（）万元。
A.3000B.10C.3D.5006.相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的缺点是（）。
A.财务风险大B.筹资速度快C.稳定公司的控制权D.资本成本低7.最常见的债券偿还方式是（）。
A.提前偿还B.按月偿还C.按季度偿还D.到期一次偿还8.承租方与出租方签订了一份融资租赁合同，标的资产是承租方售给出租方的，租赁合同约定除资产所有者的名义改变之外，其余情况均无变化，则这种融资租赁形式属于（）。
A.直接租赁B.售后回租C.杠杆租赁D.贷款租赁9.企业向租赁公司租入一台设备，价值1500万元，合同约定租赁期满时残值15万元归租赁公司所有，租期从2013年1月1日到2018年1月1日，租费率为12%，若采用先付租金的方式，则平均每年支付的租金为（）万元。
［（P/F，12%，5）=0.5674，（P/A，12%，4）=3.0373，（P/A，12%，5）=3.6048］A.371.54B.369.43C.413.75D.491.0610.相比举借银行借款购买资产而言，融资租赁筹资的特点是（）。
A.限制条件多B.资本成本负担较高C.存在融资额度的限制D.财务风险大11.下列关于中外合资经营企业和中外合作经营企业的说法中，正确的是（）。
您的姓名：[填空题] *_________________________________1.企业因发放现金股利的需要而进行筹资的动机属于( )。
[单选题]A.支付性筹资动机(正确答案)B.调整性筹资动机C.创立性筹资动机D.扩张性筹资动机2.企业为了优化资本结构而筹集资金，这种筹资的动机是( )。
[单选题]A.创立性筹资动机B.支付性筹资动机C.扩张性筹资动机D.调整性筹资动机(正确答案)3.当一些债务即将到期时，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，仍然举新债还旧债。
这种筹资的动机是( )。
[单选题]A.扩张性筹资动机B.支付性筹资动机C.调整性筹资动机(正确答案)D.创立性筹资动机4.下列各种中，属于资本成本中筹资费用的是( )。
[单选题]A.融资租赁的资金利息B.银行借款的手续费(正确答案)C.债券的利息费用D.优先股的股利支出5.下列各项中，属于资金使用费的是( )。
[单选题]A.债券利息费(正确答案)B.借款手续费C.借款公证费D.债券发行费6.下列筹资方式中，既可以筹集长期资金，也可以融通短期资金的是( )。
[单选题]A.发行股票B.利用商业信用C.吸收直接投资D. 向金融机构借款(正确答案)7.关于直接筹资和间接筹资，下列表述错误的是( )。
[单选题]A.直接筹资仅可以筹集股权资金(正确答案)B.发行股票属于直接筹资C.直接筹资的筹资费用较高D.融资租赁属于间接筹资8.下列筹资方式中，属于间接筹资方式的是( )。
[单选题]A.发行债券B.合资经营C.银行借款(正确答案)D.发行股票9.下列各项中，既可以作为长期筹资方式又可以作为短期筹资方式的是( )。
[单选题]A.发行可转换债券B.银行借款(正确答案)C.发行普通股D.融资租赁10.以下属于内部筹资的是( )。
[单选题]A.发行股票B.留存收益(正确答案)C.短期借款D.发行债券11.下列各项中，属于内部筹资方式的是( )。
第四章筹资管理练习题1、已知：某公司2012年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。
2012年12月31号的资产负债表（简表）如下：资产负债表2012年12月31日单位：万元资期末余负债及所有者权期末余1000货币资1000应付账2000 应付票据3000 应收账款净额9000 长期借款6000 存货4000 固定资产净额7000 实收资本2000 留存收益1000 无形资产18000负债及所有者权益总计资产总计18000公司需新增设备一台，2013该公司年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司价值148据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。
万元。
每年末付息的公司债券解决。
期限为、10年、如需对外筹资，可按面值发行票面利率为10%年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可假定该公司2013 忽略不计，使用的所得税率25%。
要求：（1）计算2013年公司需增加的营运资金；（2）年需要对外筹集的资金量；预测2013 ）计算发行债券的资金成本。
（3（1）计算2008年公司需增加的营运资金；2008年公司需增加的营运资金 =20000×30%×[（1000+3000+6000）/20000－（1000+2000）/20000]=2100（万元）或：2008年公司需增加的营运资金 =[（1000+3000+6000）－（1000+2000）] ×30%=2100万元（2）预测2008年需要对外筹集的资金量； 2008年需要对外筹集的资金量 =(2100+148)－20000×(1+30%)×12%×(1－60%)=1000万元或2008年需增加的资金总额=2100+148=2248万元 2008年内部融资额=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248万元 2008年需要对外筹集的资金量=2248-1248=1000万元计算发行债券的资金成本。
第四章筹资管理学员作业（上）一、判断正误题1．吸收投资中的出资者都是企业的所有者，但他们对企业并不一定具有经营管理权。
( ) 2．所有者权益是企业可以使用的资本，因此所有者权益就是资本金。
( )3．补偿性余额的约束，有助于降低银行贷款风险，企业借款的实际利率与名义利率相同。
( )4．根据我国公司法规定，发行普通股股票可以按票面金额等价发行，也可以偏离票面金额按溢、折价发行。
( )5．经营性租赁和融资性租赁都是租赁，它们在会计处理上是没有区别的。
( )6．企业资金的来源只有两种：投资人提供的权益资金、债权人提供的负债资金。
( ) 7．吸收直接投资按投资主体的不同可将资本金分为国家资本金、法人资本金、个人资本金、外商资本金。
( )8．债券利息和优先股股利都作为财务费用在所得税前支付。
( )二、单项选择题1. 以下对普通股筹资优点叙述中，不正确的是( )。
A．具有永久性，无需偿还B．无固定的利息负担C．资金成本较低D．能增强公司的举债能力2. 银行借款筹资与发行债券筹资相比，其特点是( )。
A．利息能抵税B．筹资灵活性大C．筹资费用大D．债务利息高3. 某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12％，而当时市场利率为10％，那么．该公司债券发行价格应为( )元。
A．93．22 B．100 C．105．35 D．107．584. 在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是( )。
A．赊购商品B．预收货款C．办理应收票据贴现D．用商业汇票购货5. 某企业需借入资金300万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为( )万元。
A．600 B．375 C．750 D．6726. 下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是( )。
A．租赁设备的价款B．租赁期间利息C．租赁手续费D．租赁设备维护费7. 某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求保留20%的补偿性余额。
第四章筹资管理一、填空题1.权益性筹资是指企业通过______________、______________、_____________等方式筹集资金；负债筹资是指企业通过发行债券、_________________、___________________、______________等方式筹集资金，2.债券发行价格有_________、_________ 、________三种。
3.租金支付方式，按支付期先后不同，分为______________、_________________。
4.按股东权利和义务的不同，可将股票分为________________和_______________。
二、单项选择题1.下列不属于筹资渠道的是（）A国家财政资金B银行信贷资金C其他企业资金D银行借款2.下列不属于筹资方式的是( ) A国家财政资金B发行股票C银行借款D商业信用3.下列不属于企业内部资金的是( ) A盈余公积B未分配利润C发行债券D更新改造资金4.不属于权益资金的筹资方式的是（）A发行股票B发行债券C留存收益D吸收直接投资5.相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是（）A 筹资速度慢B筹资成本高C发行长期债券D利用商业信用6.下列各项中，可用来筹集短期资金的筹资方式是（）A 吸收直接投资B发行股票 C 发行长期债券 D 利用商业信用7.能在规定的时间内按规定的价格或比例转换为普通股的债券成为（）A 记名债券B 抵押债券C 可转换债券D不可转换债券8.当债券的票面利率大于市场利率时，债券应（）A等价发行 B 折价发行C溢价发行D平价发行9.企业发行面值为20000元，票面利率为10%的3年期债券，每年付息一次，当市场利率为12%，则其发行价格（）A高于20000 B低于20000 C 等于20000 D不能判断10.我国大多数租赁公司的租金计算方法是（）A差额年金法B现值法C终值法D等额年金法11.下列不属于融资租赁的优点的是（）A资金成本高B能够迅速筹资C具有抵税作用D筹资限制少三、多项选择题1.下列属于筹资渠道的是( ) A其他法人资金B企业内部资金C外商资金D国家财政资金E银行信贷资金2.下列属于筹资方式的是（）A吸收直接投资B发行股票C商业信用D融资租赁E外商资金3.与普通股相比，优先股的优先权表现在（）A优先分配剩余财产B优先认股权C优先分配股利权D优先享用公司管理权4.下列是股票筹资的优点的是（）A能增强企业信誉B资金成本低C不容分散控制权D没有固定的到期日E没有固定的利息负担5.企业在筹资时，投资者可以_________形式向企业投资。
第四章筹资管理练习题1、已知：某公司2012年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。
2012年12月31号的资产负债表（简表）如下：资产负债表该公司2013年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。
据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。
公司如需对外筹资，可按面值发行票面利率为10%、期限为10年、每年末付息的公司债券解决。
假定该公司2013年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，使用的所得税率25%。
要求：（1）计算2013年公司需增加的营运资金；（2）预测2013年需要对外筹集的资金量；（3）计算发行债券的资金成本。
（1）计算2008年公司需增加的营运资金；2008年公司需增加的营运资金=20000×30%×[（1000+3000+6000）/20000－（1000+2000）/20000]=2100（万元）或：2008年公司需增加的营运资金=[（1000+3000+6000）－（1000+2000）] ×30%=2100万元（2）预测2008年需要对外筹集的资金量；2008年需要对外筹集的资金量=(2100+148)－20000×(1+30%)×12%×(1－60%)=1000万元或2008年需增加的资金总额=2100+148=2248万元2008年内部融资额=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248万元2008年需要对外筹集的资金量=2248-1248=1000万元（3）计算发行债券的资金成本。
发行债券的资金成本=1000×10%×（1-25%）/1000=7.5% 或者：发行债券的资金成本=10%×（1-25%）=7.5%2、ABC公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费0.1%，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。
公司所得税率25%。
计算该笔银行借款的资金成本。
3、某企业发行一笔期限为10年的债券，债券面值为1000万元，票面利率为12%，每年付息一次，发行费率为3%，所得税率为25%，请分别计算债券按1200元、1000元、800元价格发行时的成本。
4、某企业按面值发行100万元的优先股，筹资费率为4%，每年支付12%的现金股利，计算该优先股的成本。
5、东方公司拟发行一批普通股，发行价格12元，每股筹资费用2元，预定每年分派现金股利每股1.2元，计算其资金成本率。
解：1.2/(12-2)=12%6、宏达公司准备增发普通股，每股发行价格15元，筹资费率20%。
预定第一年分派现金股利每股 1.5元，以后每年股利增长 2.5%，计算其资金成本率。
1.5/15(1-20%)+2.5%=15%7、假定强生股份公司普通股股票的 值为1.2，无风险利率为5%，市场投资组合的期望收益率为10%，计算该公司按资本资产定价模型计算的普通股资金成本。
8、假定兴发股份公司普通股的风险溢价估计为8%，而无风险利率为5%，请按无风险利率加风险溢价法计算该公司普通股股票筹资的资金成本。
9、某企业共有资金100万元，其中债券30万元，优先股10万元，普通股40万元，留存收益20万元，各种资金成本分别为6%、12%、15.5%和15%。
试计算该企业加权平均资金成本。
10、某企业年销售净额为280万元，息税前利润为80万元，固定成本为32万元，变动成本率为60%，资本总额为200万元，债权资本比例为40%，债务利率为12%，试分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数？11、某公司目前年销售额10000万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用为2000万元，普通股股数为2000万股，该公司目前总资产为5000万元，资产负债率40%，目前的平均负债利息率为8%，假设所得税率为40%。
该公司拟改变经营计划，追加投资4000万元，预计每年固定成本增加500万元，同时可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。
该公司以提高每股收益的同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。
要求：（1）计算目前的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数；（2）所需资金以追加股本取得，每股发行价2元，计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数，判断应否改变经营计划；（3）所需资金以10%的利率借入，计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数，判断应否改变经营计划；（4）若不考虑风险，两方案相比，哪种方案较好。
答案：注意：该题有一个特别需要注意的问题，就是全部固定成本和费用为2000万元，应该理解为固定成本和利息费用之和。
解：(1)目前：每股收益=(10000*30%-2000)*(1-40%)/2000=0.3(元/股)利息保障倍数=息税前利润/利息费用=（10000*30%-2000+5000*40%*8%）/(5000*40%*8%)=7.25经营杠杆系数= (10000*30%)/(10000*30%+5000*40%*8%-2000)=2.59 财务杠杆系数=(10000*30%+5000*40%*8%-2000)/ (10000*30%-2000)=1.16总杠杆系数=2.59*1.16=3（2）追加投资后：每股收益=[10000*120%*（1-60%）-2500]*(1-40%)/[2000+（4000/2）]=0.345利息保障倍数=[10000*120%*(1-60%)-2500+5000*40%*8%]/(5000*40%*8%)=15.38经营杠杆系数=[10000*120%*(1-60%)]/[10000*120%*(1-60%)+5000*40%*8%-2000-500]=1.95财务杠杆系数=[10000*120%*(1-60%)+5000*40%*8%-2000-500]/[10000*120%*(1-60%)-2000-500]=1.07总杠杆系数= 1.95*1.07=2.09因利用权益资金筹资使每股收益增加，总杠杆系数下降，故应该改变经营计划。
（3）借入资金:每股收益= {[10000*120%*（1-60%）-2500-4000*10%]*（1-40%）}/2000=0.57 利息保障倍数=[10000*120%*(1-60%)-2500+5000*40%*8%]/(5000*40%*8%+4000*10 %)=4.39经营杠杆系数= [10000*120%*(1-60%)]/[10000*120%*(1-60%)-2000+5000*40%*8 %-500= 1.95财务杠杆系数=[10000*120%*(1-60%)-2000+5000*40%*8%-500] /[10000*120%*(1-60%)-2000-500-4000*10%]=1.29总杠杆系数=1.95×1.29=2.52因利用债务资金筹资使每股收益增加，总杠杆系数下降，故应该改变经营计划。
（4）因为利用债务资金筹资增加的每股收益大于权益资金筹资的每股收益，如果不考虑风险因素，应该利用债务资金筹集的增资计划。
12、某公司目前有300万元的债务流通在外，利率为12%。
现在准备为一个400万元的扩张项目融资，有三种方案：方案1按照14%的利率增发债务；方案2发行股利率为12%的优先股；方案3按照每股16元发行普通股。
公司目前有800000股普通股流通在外，适用的税率为25%，公司目前的息税前利润为150万元。
假定营业利润并没有立即增加，试计算三种方案的每股收益是多少？解：EPS1=（150-300*12%-400*14%）*（1-25%）/80=0.54EPS2=[(150-300*12%)*(1-25%)-400*12%]/80=0.4 7EPS3=[(150-300*12%)*(1-25%)]/[80+(400/16)]=0.8113、某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。
该公司现在拟投产甲产品，该项目需要筹资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。
该项目有两个备选的筹资方案：（1）按11%的利率发行债券；（2）按20元／股的价格增发普通股。
该公司目前的息税前利润为1600万元，所得税税率为25%，证券发行费用可忽略不计。
要求：（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。
解：EPS1=[(1600+400-3000*10%-4000*11%)*(1-25%)]/800=1.219EPS2=[(1600+400-3000*10%)*(1-25%)]/[800+(4000/20)]=1.275 （2）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点（以息税前利润表示）。
EPS1=[(EBIT-3000*10%-4000*11%)*(1-25%)]/800EPS2=[(EBIT-3000*10%)*(1-25%)]/[800+(4000/20)]令EPS1=EPS2,则：EBIT=2500万元。
（3）计算筹资前的财务杠杆系数和按两个方案筹资后的财务杠杆系数。
解：如果用DFL0代表筹资前的财务杠杆系数，DFL1代表利用债券筹资后的财务杠杆系数，DFL2代表利用普通股筹资后的财务杠杆系数，则有：DFL0=EBIT/(EBIT-I)=1600/(1600-3000*10%)=1.23DFL1=(1600+400)/(1600+400-3000*10%-4000*11%)=1.59 DFL2=(1600+400)/(1600+400-3000*10%)=1.18（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方案？为什么？解析：根据以上计算结果，上述两种融资方式的每股收益无差别点EBIT=2500万元，而预计增加筹资后的EBIT为2000万元，低于每股收益无差别点的EBIT,应该选择增发普通股的融资方式，因为该种融资方式可以为公司带来比较高的每股收益，而且有比较低的财务风险；这个结论已经由上述第一和第三个计算所证实。
（5）如果由甲产品可提供1000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选哪一种筹资方案？解析：此时，公司的EBIT为2600万元，大于每股收益无差别点的2500万元，根据每股收益无差别点判断资本结构的原理，如果不考虑财务风险，公司应采用第一种筹资方案，即利用发行债券的筹资方式，这种筹资方式可以为企业带来比较高的每股收益。
