2017年电信运营商行业分析报告

2017年通信行业分析报告2017年7月目录一、2017年上半年通信行业发展概述 (5)1、三大运营商加快推进NB-IoT 网络建设 (5)2、光通信行业依然处于高景气度 (6)二、光模块行业景气度走高，高端产品占据主流 (8)1、光模块市场持续扩大，数据中心和5G需求旺盛 (8)（1）流量爆发式增长，数据中心推动高端光模块需求激增 (9)（2）电信市场对光模块需求稳步增长，5G 将成为下一动力源 (11)2、光模块上游仍被外企垄断，高端光模块占据市场主流 (12)3、市场相对分散，国内企业有望弯道超车 (14)三、统一通信渗透企业市场，音频视频通讯成新蓝海 (16)1、统一通信大势所趋，市场规模逐年增长 (16)2、SIP成为IP电话主流协议，新型Host托管模式颠覆传统UC (18)3、视频会议市场容量逐年增长，外资份额或被国产替代 (22)四、NB-IoT网络建设加速，终端出货量有望迎来爆发式增长 (25)1、工信部要求建成150万个NB-IoT基站，三大运营商加速布局 (25)2、芯片和模组陆续量产，产业链逐渐成熟 (27)3、物联网带来万亿市场空间，重点看好平台厂商和模组厂商 (29)五、5G投资机会巨大，核心技术标准逐步落地 (31)1、5G从4G演进，规模远超4G (31)（1）5G不是革命式变化，而是渐进式的演变 (31)①LTE-Advanced：4G 和5G之间的桥梁 (32)（2）5G投资规模巨量增长，相关产业受益明显 (33)2、Polar码占据控制信道，中国话语权响彻5G (34)3、5G核心技术复杂，规划思路清晰 (35)（1）射频器件首当其冲，毫米波解决频谱稀缺难题 (35)①射频器件 (35)②滤波器 (37)③毫米波技术 (38)（2）5G规划按部就班，2020年有望商用 (39)六、重点上市公司简析 (40)1、中际装备：风口来临下的光模块新兴霸主 (40)2、亿联网络：“亿”鸣惊人，联接世界，统一通信新巨头 (41)3、宜通世纪：物联网平台持续推进，看好智慧医疗业务 (42)4、中兴通讯：深化布局5G，优质白马价值低估 (44)5、通宇通讯：外延切入光模块，董事长增持强化成长信心 (45)随着宽带中国政策的逐步推进，三大运营商加强了对光纤入户的覆盖，光通信行业依然处于高景气度。

2017H1国内运营商经营分析一、移动业务流量继续快速增长，光纤到户渗透率进一步提升 (3)二、中国移动：移动业务发展平稳，固网业务大力推进 (4)三、中国联通：移动用户数出现下滑，固网用户数同比增长 (6)四、中国电信：移动用户数增长明显，固网同比增长平稳 (7)五、中国电信继续领衔固网市场，移动市场中国移动一骑绝尘 (8)三大运营商固网业务与移动业务实现稳增，三大运营商日前公布了2017年上半年运营情况数据，其中移动通信业务收入4674亿元，同比增长4.6%，固定通信业务收入1779亿元，同比增长8.2%。

移动数据流量持续上涨，同比增长233.33%，光纤宽带用户占比提升至80.90%。

中国移动大力发展光纤宽带业务：自2017年年初起，每月净增固网用户均破200万，2017上半年累计净增1541万户。

中国联通移动用户数出现下滑，固网用户数增长平稳：中国联通固网宽带用户和移动出账用户数占比，从2015年1月到2017年6月分别保持在22%和78%左右的稳定水平。

2017年上半年，中国联通移动出账用户累计达到562.6万户，同比下降32.91%，固网宽带用户数净增168.5万户，同比增长4.79%。

中国电信移动用户数增长明显，固网平稳增长：中国电信固网用户和移动用户数占比，从2015年Q2到2017年Q2分别保持36%和64%左右的稳定水平。

2017年上半年，中国电信移动用户净增1485万户，同比增加64.27%，固网用户累计净增498万户，同比增加0.81%。

中国电信继续领衔固网市场，中国移动紧追：从固定宽带用户来看，中国电信仍然为“老大哥”，截至2017年6月，累计固定宽带用户数达到1.24亿户，领先于中国联通的7614万户和中国移动的9304万户。

如果中国移动继续保持每月净增200万固定宽带用户的速度，或将于2018年反超中国电信，成为国内固定宽带市场的第一。

2017年通信行业市场发展前景分析报告目录第一节行业回顾和未来思考 (7)一、未来思考：技术升级、流量需求、大融合三条主线 (7)1、网络需求拓展，通信行业走向泛ICT (7)2、横向：紧抓“技术升级”、“流量需求”、“大融合”三条投资主线 (8)3、纵向：从成长阶段看细分子行业逻辑，未来价值和成长并重 (9)第二节行业变化：资本支出趋于理性，流量高增长，新成长崭露头角 (12)一、资本开支：4G后整体投资趋于理性，跷跷板效应有望推动有线投资占比提升 (12)二、业绩分析：转型成效凸显，新成长崭露头角 (15)三、业务分析：移动流量持续高增长，固定宽带竞争走向差异化 (17)四、内生、外延共推转型，关注小市值公司机会 (21)五、上半年行业解禁压力较小，三季度将迎解禁高潮 (24)第三节未来展望：紧抓三条投资主线，布局八大方向 (27)一、5G主题确定性强，中国话语权提升带来投资机会 (27)1、话语权提升带来行业发展机遇 (27)2、各方积极推动，5G将于2018年定标准，2020年开始商用 (28)3、技术量变引发质变，带来广阔市场空间 (29)4、把握投资时钟，布局四大方向 (32)二、光通信景气度高企，关注上游光模块投资机会 (33)1、流量爆发拉动光通信高景气，移动固网宽带建设带动光纤光缆需求 (33)2、产业链成熟度不一，产业升级成趋势 (37)3、未来光通信主要看数据中心和移动基站，光模块具有良好成长前景 (40)4、硅电子技术带来光电子产业变革 (43)5、布局光芯片，产业升级势在必行 (44)三、物联网方兴未艾，产业链爆发在即 (45)1、物联网产业处于爆发初期 (45)2、重磅技术标准持续落地，运营商竞相布局 (48)3、2017年关注物联网硬件投资机会 (51)四、广电发展NGB-W无线网络，迎来新机遇 (53)1、广电从有线到无线，打开新成长空间 (53)2、广电大量优质频谱资源价值巨大 (55)3、投资规模预计400-600亿，各省广电有望成为推进主体 (58)五、流量向“云”而生，行业加速成长 (58)1、全球IDC建设快速增长，数据中心将成为流量的中心。

2017年通信行业分析报告2017年1月目录一、2017年展望：紧握流量主线，掘金技术变革 (5)1、运营商投资：无线持续下滑，有线稳中有升 (6)2、流量持续增长：重度应用+终端多样化+4G用户数迅猛增加 (7)3、网络视频用户使用率大幅增长 (8)4、掘金“通信流量”产业链 (9)二、看好四大方向：光通信、云计算、流量经营和云计算 (9)1、光通信：最看好光器件/模块行业长期成长性 (9)（1）流量爆发是最根本驱动因素 (9)（2）中移动是此轮光通信行业景气的最直接推手 (10)（3）2016 年看周期性，2017 年后更重成长性 (11)（4）节点间距离逐步缩短，IDC 成为拉动主力 (12)（5）光器件/模块是光通信最具成长性行业 (13)2、云计算：新技术带来投资机会 (14)（1）云计算持续爆发，已成互联网巨头间的战场 (14)（2）IDC互访流量激增，DCI部署成为必然 (15)（3）SDN助力IDC从计算存储虚拟化走向网络虚拟化 (16)3、流量经营：后向流量经营实现多方共赢 (16)（1）流量是运营商重要转型方向 (16)（2）流量成为生活必需品，应用场景增加 (17)（3）企业、运营商和终端用户的共赢 (19)4、大安全：看好军工信息化方向和专网通信市场 (20)（1）供需差距大，军工信息化空间广阔 (20)（2）公安PDT 建设大年，专网需求持续旺盛 (23)（3）网络安全法通过，信息安全进入黄金时代 (24)三、两大主题：5G和物联网 (25)1、5G：标准落地利好不断，主题机会持续发酵 (25)（1）下一个大时代，5G 时代 (25)（2）标准加速推进，我国获得重要突破 (25)（3）主题机会将持续发酵，关注四大方向 (26)2、物联网：行业应用将持续落地 (27)（1）标准落地运营商部署，物联网浪潮来袭 (27)（2）NB-IoT 助力物联迈上新台阶，5G 是万物互联大未来 (29)（3）万亿产业空间，管理平台成物联生态核心 (31)四、行业重点公司简析 (33)1、烽火通信：光通信主业高景气，ICT转型持续推进 (33)2、光迅科技：光器件需求持续旺盛，芯片布局扩大领先优势 (34)3、海能达：专网需求持续旺盛，公司业绩腾飞在即 (35)4、通鼎互联：光通信主业快速增长，泛通信业务持续布局 (36)5、梦网荣信：流量经营前景广阔，云通信服务龙头大有可为 (36)6、宜通世纪：A 股稀缺的物联网平台，垂直行业持续布局 (37)7、华星创业：收购互联港湾，IDC 云计算加速拓展 (37)运营商投资周期角度：无线投资方面，4G建设高峰已逐渐过去，5G尚还遥远，运营商无线资本开支将持续下滑；有线投资方面，三大运营商对固网投资我们判断将继续稳中有升，带动光通信持续高景气。

2017年通信行业分析报告2017年6月目录一、电信运营商市场已迎来最悖论时刻 (5)1、流量经营不可持续，运营商承受需求压力同时面临增收困境 (5)2、收入水平限制资本开支规模，网络建设出现结构性分化 (11)（1）4G移动通信网主体建设已完成，后续投资仍将向无线侧重 (13)（2）固网宽带扩容升级将是确定性极强的长期投入 (15)（3）总开支缩减与重点领域强化并存，投资效率提升，主体增多 (19)3、聚焦网络和业务创新将是后流量经营时代运营商必然选择 (21)二、加速内创新解决网络成本问题，5G和云化网络是关键机遇 (25)1、5G创新箭在弦上，对产业链影响值得关注 (25)（1）5G是移动通信产业发展的必然 (25)（2）变革对于设备的驱动 (29)（3）网络与业务发展空间皆广阔 (32)2、移动流量驱动下的光网络放量仍然确定 (35)（1）流量需求与政策指引共推光通信建设兴盛 (35)（2）接入网、传输网和数据中心全面升级带动器件需求 (39)（3）国内光器件厂商有望迎来跨越式发展 (42)3、云计算构建互联网基石，网络云化助力通信变革 (44)（1）传统数据中心加速云化转型 (44)（2）云化的网络助推通信行业创新 (47)（3）白盒交换机成为云网络转型的关键 (51)三、把握物联网、大数据、AI等关键机遇，实现业务领域突破 (56)1、万物互联时代临近，物联网产业链启动正向循环 (56)（1）万物互联的网络基础初步奠定 (56)（2）物联网产业链进入正向循环阶段 (59)（3）智能控制器崛起成为产业链明星环节 (62)2、大数据运营及应用加速落地，AI+大数据注入产业发展新动量 (65)（1）大数据技术步入收获期，大数据+AI成就智能未来 (66)（2）国内大数据应用落地加速，国家战略驱动各地政策持续加码 (71)（3）通信大数据价值加速释放，多领域布局持续深入 (74)当三大运营商均在上半年迈出流量不限量或大贬值的步伐，流量经营的时代或许已经提前落下帷幕，增量不增收与网络投资压力巨大的矛盾将愈发凸显，通信行业的历史车轮不可避免的进入全新的创新时代，对内网络技术的创新和对外新业务的创新，将带来新时期的新机遇。

【最新资料，WORD文档，可编辑修改】内容摘要我国电信行业正处于打破垄断走向有效竞争的转型阶段，政府对电信行业政策和监管的大力调整、电信技术的迅速发展、业务需求的深刻变化，导致电信行业的不确定性增加。

本报告力图完整反映电信行业的发展现状，对行业发展前景和趋势进行基本估计，并指出电信行业风险特性，为股份制商业银行更好地发展与电信业的业务合作和风险防范提供参考建议。

第一章中国电信业的现状本章主要分析了当前中国电信业的状况。

电信业务状况：从1989年邮电体制改革开始到2001年，电信收入以年均36％的速度高速增长，是同期GDP增长速度的3倍多。

2001年和2002年电信收入仍快速增长，增长速度为GDP的2倍，2003年上半年增速虽有回落，但仍有12.1%的增幅。

电信收入占GDP的比重不断提高，到今年上半年已达到4.4％。

固定电话用户和移动电话用户均跃居世界首位，2003年6月末分别达到2.37亿户和2.35亿户，全国电话的普及率为37.7％。

6月末互联网用户数达到了6800万户，居世界第二。

移动通讯逐渐成为通讯的主流，替代性竞争日趋激烈。

电信业务收入增长的重点正在由话音通信业务逐步转向以话音和数据融合的多媒体通信业务，电信业务发展的重点也逐步地从单一业务转向综合业务，从窄带业务转向宽带业务，从低速业务转向高速业务。

电信竞争格局：经过十几年的改革和拆分、重组，电信业从邮电部为唯一的电信运营商发展为中国移动、中国电信、中国网通、中国联通、铁通公司和中国卫星六家基础电信企业和4000多家经营互联网、无线寻呼等增值业务企业相互竞争的多极格局。

中国基础电信各个业务领域都已经同时有两家或两家以上企业营运。

电信网络及技术：固定网络容量和移动网络容量均居世界首位，网络规模处于全球领先位臵，基础传输网络的容量已基本满足现阶段社会的需求。

网络建设向无线化、宽带化发展的趋势明显，无线互联网络取得了突破性的进展，固定宽带网继续多路挺进。

2017年通信业统计公报发布时间：2018-02-022017年，我国通信业深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，积极推进网络强国战略，加强信息网络建设，深入落实提速降费，加快发展移动互联网、IPTV、物联网等新型业务，为国民经济和社会发展提供了有力支撑。

一、行业保持较快发展（一）电信业务总量大幅提高，电信收入增长有所加快初步核算，2017年电信业务总量达到27557亿元（按照2015年不变单价计算），比上年增长76.4%，增幅同比提高42.5个百分点。

电信业务收入12620亿元，比上年增长6.4%，增速同比提高1个百分点。

图1-1 2010-2017年电信业务总量与业务收入增长情况①全年固定通信业务收入完成3549亿元，比上年增长8.4%。

移动通信业务实现收入9071亿元，比上年增长5.7%，在电信业务收入中占比为71.9%，较上年回落0.5个百分点。

图1-2 2012-2017年固定通信和移动通信收入占比变化情况（二）数据及互联网业务稳定增长，话音等传统业务继续萎缩宽带中国战略加快实施带动数据及互联网业务加快发展。

2017年，在固定通信业务中固定数据及互联网业务收入达到1971亿元，比上年增长9.5%，在电信业务收入中占比由上年的15.2%提升到15.6%，拉动电信业务收入增长1.4个百分点，对全行业业务收入增长贡献率达21.9%。

受益于光纤接入速率大幅提升，家庭智能网关、视频通话、IPTV等融合服务加快发展。

全年IPTV业务收入121亿元，比上年增长32.1%；物联网业务收入比上年大幅增长86%。

图1-3 2012-2017年固定数据及互联网业务收入情况2017年，在移动通信业务中移动数据及互联网业务收入5489亿元，比上年增长26.7%，在电信业务收入中占比从上年的38.1%提高到43.5%，对收入增长贡献率达152.1%。

图1-4 2012-2017年移动数据及互联网业务收入情况随着高速互联网接入服务发展和移动数据流量消费快速上升，话音业务（包括固定话音和移动话音）继续呈现大幅萎缩态势。

2017年运营商Capex分析报告2017年3月目录一、运营商资本支出下滑预期落地 (4)二、光通信结构性机会 (6)1、分运营商看，中国联通下滑较大，但移动和电信下滑幅度较小。

IDC、物联网等新兴业务投入加大，光通信存在结构性机会 (6)（1）中国移动：无线小幅下滑，传输网仍是重点，CDN、数据中心等加大投入 (6)（2）中国电信：无线投入下滑较大，宽带投资与去年持平，物联网、新兴业务投入成为重点 (7)（3）中国联通：全面降本增效，明确900MHz 的4G网络部署 (8)2、类比3G，有线宽带往往超出规划资本支出 (9)三、无线投资看5G新周期复苏 (12)四、重点关注投资边际改善的可能性 (13)五、结构性、增量、边际改善 (15)1、结构性机会 (15)2、增量机会 (16)3、短期边际改善机会 (16)1、运营商资本开支整体下滑预期落地。

三家的计划投资整体情况，合计3100 亿元，同比下滑13%。

其中，有线及无线业务均下滑20%，新业务投资同比增长27%。

2、光通信存在结构性机会。

分运营商看，中国联通下滑较大，但移动和电信下滑幅度较小。

IDC、物联网等新兴业务投入加大，光通信存在结构性机会；类比3G后周期，有线宽带（光通信）往往会超出规划资本支出。

3、今年仍要重点关注投资边际改善的可能性。

回顾2016 年，在资本开支下滑18%的情况下，光纤光缆的边际改善带来一轮量价齐升的行业机会。

我们认为，在经济下行大背景下，信息基础设施建设是拉动经济的有效手段。

在当前行业投资下滑预期落地的情况下，更要重视可能存在的投资边际改善的机会。

4、无线看5G新周期投资机会。

无线投资角度，考虑到未来5G所用到的高频通信，MIMO 新技术，使得5G整体投入有望超过3000 亿元，在不考虑移动FDD建设、物联网，以及广电700Mhz 建设等因素情况下，我们判断随着18 年下半年5G标准确定，19 年无线投资方面将会会回升，并带动行业投资增速将逐步复苏。

2017年通信行业分析报告2017年1月目录一、扩容需求与投资能力矛盾驱动通信业务加速创新 (5)1、前5G时代资本开支趋势向下但结构性机会仍存 (5)（1）4G移动通信网主要建设已完成，后续多为补充性投资 (6)（2）固网宽带扩容升级是5G前确定性最强的投入 (9)（3）总开支缩减与重点领域强化并存，投资效率提升，主体增多 (13)2、流量经营已在成熟期，运营商面临新的战略跨越难题 (16)（1）运营商流量继续高增长但将遭遇上行链路瓶颈 (16)（2）运营商流量经营将迎来收入边际效应减弱期 (18)（2）新阶段布局5G与业务转型成为运营商发展重点 (20)3、聚焦业务创新成为流量经营成熟期后运营商的必然选择 (22)二、移动流量驱动下的光网络放量仍然确定 (24)1、流量需求与政策指引共推光通信建设兴盛 (24)2、接入网、传输网和数据中心全面升级带动器件需求 (29)3、国内光器件厂商有望迎来跨越式发展 (32)三、5G创新箭在弦上，对产业链影响值得关注 (34)1、5G是移动通信产业发展的必然 (34)2、变革对于设备的驱动 (39)3、网络与业务发展空间皆广阔 (42)四、物联网业务拓展有望成为2017年最聚焦领域 (45)1、物联网产业发展前景广阔有望成为运营商优先拓展业务 (45)2、物联网垂直行业应用前景广阔 (47)五、云计算产业价值预计逐步从IDC上移至IAAS层创新 (49)1、业务发展驱动IDC向云转型 (49)2、CaaS云平台有望成为风口 (52)3、容器新统一标准促进云平台市场变革 (56)六、大数据从概念加速成长为生产力平台，人工智能重启拓展未来成长空间 (58)1、大数据政策从国家到地区，从顶层到各行各业逐步细化落实 (59)2、底层软件、分析逐渐工具化仍具发展空间，产业价值加速向产业上下游跃迁 (61)3、基于大数据的数据挖掘重定义人工智能，开启大数据应用新空间 (63)4、运营商大数据平台基本完成，通信大数据变现加速 (65)随着4G基础设施覆盖逐渐完备，电信行业已经进入流量经营的成熟期。

2017年电信服务行业分析报告2016年12月目录一、行业概述 (5)1、从负面到正面：更宽松的监管环境 (5)（1）监管重点：对称监管和行业改革 (5)（2）2017 年展望：行业发展重于资费管控 (8)2、从冲突到融合：共生的行业环境 (12)（1）2017年展望：合作而非冲突 (15)3、运营效率改善：重耕和协作 (17)（1）频谱重耕，回收利用宝贵资源 (17)（2）新进入者（中国广电）的影响有限 (18)（3）铁塔共享：享受共享经济带来的好处 (19)（4）2017年展望：效率和协作助力利润率改善 (22)二、电信服务业务展望 (23)1、4G用户数快速增长，移动用户数趋于稳定 (23)（1）行业概况：4G渗透率上升，用户群保持稳定 (23)（2）市场结构：保持稳定，中国电信市场份额增加 (26)（3）4G渗透率快速上升，中国电信和中国联通从中国移动夺回市场份额 (28)2、宽带市场在变化中发展 (30)（1）宽带用户保持稳定增长，光纤到户普及率提高 (30)（2）中国移动彻底改变市场结构 (31)3、固网语音用户持续下滑 (32)4、2017年ARPU仍然承压 (32)（1）ARPU承压成为普遍现象 (32)（2）移动通话时长 (35)（3）数据流量使用情况 (37)（4）宽带ARPU (41)三、电信行业的未来发展 (42)1、电信运营商的差异化竞争 (42)（1）中国电信利用宽带业务优势 (43)（2）中国联通拥抱互联网服务 (43)2、电信服务的转型 (45)（1）NTT DoCoMo的转型 (46)（2）Verizon的转型 (48)（3）国内电信运营商的转型变革 (49)3、技术升级 (50)（1）VoLTE成熟仍需要时间 (50)（2）5G投资最早将于2020年开始 (51)电信行业正在反转。

2016 年对电信运营商而言是一个转折点。

从政策层面而言，行业监管趋于宽松，有效地缓解了运营商在下调资费方面的压力，保证了用户ARPU 稳中有升。