股票市场分析

股票市场走势的分析方法

股票市场走势是由多个因素共同决定的，包括整个经济的发展，目前的热门事件，监管决策和投资者的认知。但究竟是什么因素影响股票市场走势及个体公司是难以理清的。通过从上而下考察市场，你可以了解这些因素的相互关系。

宏观大局因素

1、通过查看经济这个总的大整体来了解全局。经济的发展趋势在很大程度上影响了股票市场。通过了解宏观经济的发展情况，你可以得到股票市场的发展趋势。首先着眼于国内生产总值增长速度，看看经济是如何快速增长的。

2、其次，看通货膨胀速率，主要看美元今天与明天的价值差异。通货膨胀与等指标的跟踪直接取决于消费者物价指数和商品物价指数。

3、研究其他经济数据，如就业增长数据和美联储的报告。其中，美国联邦储备委员会监管银行，主要控制通胀和利用宏观调控手段刺激经济增长。因为它在市场具有强大的调节作用，因此，密切关注美联储报告，他们经常会实现自我给出的预言。

4、阅读报纸，找出可能会影响股市的外部力量，如政治，世界事件和当前潮流。

股市的当前表现

1、查看股票市场目前的表现。市场指数如道琼斯工业平均指数或标准普尔500指 数是对股票市场目前表现的总结。

2、确定哪些行业是向上发展的，哪些是向下发展的。寻找那些与本行业发展趋势的的公司。这是独特的特征标志，它或将是整个行业变动的标志。

3、考虑每股发布的资料。你不能跨公司比较该公司的总数据，如总收入或总盈利。当然，如果你可以将其转换为每股信息，则会更加容易。值得注意的是，每股数据可以在很多网站申请查看该公司的财务报告获取，或者可以将自己获得的总数据除以已发行股数以获取转换数据。

4、按季比较股价增长的百分比。如果一个公司去年的销售额增加1美元，其股价增加为1.10美元，那么今年其股票价格将以超过0.10美元每股的速度向上增长。

5、检查公司的资产负债表。 这些信息途径比比较两个或两个以上公司的财务实力更有效。

从技术面分析股价走势

第２Ｏ卷第２期　现代商贸工业　Ｍｏｄｅｒｎ　Ｂｕｓｉｎｅｓｓ　Ｔｒａｄｅ　Ｉｎｄｕｓｔｒｙ　２００８年２月　

股票指数与股票市场技术要素的实证分析　

王重张文转　（贵州财经学院数学与统计学院，贵州贵阳５５０００４）　摘要：以上证指数和上证１８０指数样本股票为研究对象，选取市盈率、换手率、交易量、每股净收益、价格变换率、股　ｔ　指变动率为研究变量，运用格兰杰因果关系检验对２００２年７月至２００６年１２月的数据进行实证分析，结果显示：市盈率、换　手率、每股收益率、价格变换率是股指变动率的格兰杰原因，而股指变动率是市盈率、每股收益率、价格变换率的格兰杰原　因。　关键词：ＡＤＦ检验；协整检验；格兰杰因果关系检验　中图分类号：Ｆ８３０．９１　文献标识码：Ａ　文章编号：１６７２—３１９８（２００８）０２—０１５９—０２　我国股票市场正处于成长阶段，经过近２Ｏ年的发展，　股票市场逐渐完善起来，人们的风险意识越来越强烈，国家　的调控手段越来越灵活，股票市场的筹资作用日趋明显。　从我国股票市场实际出发，采用格兰杰因果关系检验法对　我国股指变动与技术要素进行分析，找出影响我国股票市　场指数变动的真正原因。　１我国股票市场的发展情况　改革开放前，计划经济在我国处于主导地位，股票是一　个陌生的字眼，利用证券市场进行融资是难以想象的事情，　国家利用计划对经济进行调控。改革开放以来，我国开始　对经济体制进行改革，开始建设中国特色的市场经济，经济　规模急剧扩张，靠单一的国家投资不能满足经济的需求，这　就要求建立资金融通市场，从国家、企业、个人多渠道进行　融资。１９８７年，国务院发布了《关于加强股票、债券管理的　通知》。决定从１９８８年在上海和深圳进行股份制和股票市　场配套改革试点。胡继之（１９８９）考察后，认为建立股票市　场存在巨大的潜在收益，上海和深圳地方政府开始主动介　入交易所的创立和设计工作。１９９０年底，上海和深圳的证　券交易所相继建立，１９９０年，我国上市公司只有１３家，全年　的交易额为２Ｏ亿元。２００７年，上市公司有１４００余家，流通　股本１８万亿，日交易量达到几千亿元。　股票市场成立还不足２Ｏ年，是一个发展中的市场，它　还不成熟、不完善。同时，股票市场的监管有很长一段时间　处于混乱状态，为了整顿市场秩序的方式介入股票市场的　发展和管理，利用行政代替无序竞争。１９９２年１Ｏ月，国务　院证券委员会及其办事机构一中国证监会宣布成立，标志　着统一监管体制的初步形成。我国证券市场形成了高度集　中的两所体制，即沪深证券交易所并存发展，股市流通集中　在证券交易所的格局，我国股票市场开始步人正轨。　我国股票市场研究起步晚，相对于西方发达的股票市　场，很多研究领域还不完善，对我国股票市场进行深入研究　是十分必要的。研究股票市场有两个方向：基本面分析和　技术层面分析。基本面分析针对公司本身的发展前景、财　务结构、经营状况，技术分析注重历史资料分析（成交量、成　交价、成交额等），分析股票的供给与需求，对股票市场进行　预测。　２变量选取和模型简介　２．Ｉ变量选取　证券投资学认为股票市场最基本的表现是成交价和成　交量，过去股票的成交价、成交量说明股票了过去的市场行　为。证券投资学利用过去和现在的成交量、成交价资料，以　图形分析和指标分析工具来解释、预测未来的市场走势。　以上证指数和上证１８０样本股为研究对象，选取交易量　（ＪＹＬ）、交易价格（ＪＧ）、每股净收益（ＳＹ）、股票市盈率　（ＳＹＬ）、股票换手率（ＨＳＬ）为研究变量，２００２年７月至２００６　年１２月为研究区间，利用上证１８０的编写方法加权得到相　关数据，最后使用格兰杰因果关系法来论证这些变量与股　票指数（ＧＺ）的数量关系。　２．２模型简介　采用格兰杰因果关系法对股票指数与股票技术因素进　行分析，格兰杰因果关系检验法由美国计量经济学家格兰　杰在１９６９年提出，其主要内容是：首先提出一个包含（ｘ，ｙ）　的信息集，然后对信息集ｘ、Ｙ进行平稳性检验，当数据存在　不平稳性，然后对数据进行协整，如果不存在协整，就需要　对数据处理平稳，当数据平稳后，就可以通过统计回归方法　来验证变量ｘ、Ｙ之间的相互因果关系。根据格兰杰定义，　如果变量Ｘ有助于预测变量Ｙ，即根据Ｘ的过去值对Ｙ进　行自回归时，如果再加上Ｘ的过去值，能显著地增强回归的　解释能力则称尤是Ｙ的格兰杰原因（记为“Ｘ一＞Ｙ”），否则　称为非格兰杰原因（记为“Ｘ／一＞Ｙ”）。　３　实证分析　格兰杰因果关系检验的前提条件，要求变量是平稳序　列或者两个相关变量具有协整关系，当两个变量长期存在　稳定关系（存在协整）时，就可以利用格兰杰因果关系来检　验着两个变量的相互关系。检验两个变量是否存在协整关　系，前提是这两个变量为同阶平稳的时间序列。　作者简介：王重（１９８３一），男，山东省潍坊市，贵州财经学院数统学院，在读研究生，研究方向为数理统计；张文转（１９６６一），男，　湖南省东安县，贵州财经学院数统学院，博士、副教授，研究方向为数理统计。

２０１３／０８总第４３６期　业研究　

文章编号：１００１—１４８Ｘ（２０１３）０８—０１４４—０７　

中国股票与外汇市场相关性分析　

徐静，郭松睿　

（重庆大学经济－９工商管理学院，重庆４０００４４）　

摘要：根据中国政府在国际金融危机爆发后针对外汇市场所采取的不同政策，本文将汇改后时　

期分成三个阶段，利用协整检验和因果检验的计量方法，研究国际金融危机爆发后中国股票市　场和外汇市场的连带关系。实证结果表明汇率制度改革后中国股市与汇市之间存在长期稳定的　

协整关系，但股票市场和外汇市场间的引导关系在不同的子样本区间内存在差异。　关键词：汇率；股票市场；ＶＡＲ模型　

中图分类号：Ｆ８３０．９　文献标识码：Ａ　

我国于２００５年开始汇率改革，７年来人民币　

对美元中间价升值幅度达到２３％。２０１２年７月国　际货币基金组织（ＩＭＦ）发布报告，称人民币相对　

于一篮子货币是“中度低估”。近年来我国贸易顺　

差缩小，人民币有所升值，这意味着人民币汇率已　

更靠近其公允价值，人民币汇率逐步走向均衡。　２００８年以来，全球范围内金融机构都受到强　烈冲击，反映到我国金融市场上就是人民币的不　

断升值，我国股票市场由最高时的６　１２４．０４点跌至　

２　０００余点。随着我国经济发展水平的不断提高和　

金融改革的不断深入，外汇市场和股票市场成为　我国金融市场的两个重要组成部分，外汇市场作为　国际贸易风险控制的“避风港”，以及我国特殊情　

况下进行基础货币调节的重要手段，而股票市场是　

一国经济发展的“风向标”和“晴雨表”，更是维　

护金融稳定的调节器。因此，在后金融危机时期研　究二者的动态连带关系，不仅有助于深刻认识和理　解金融市场之间的相互影响，而且对于当前我国特　

殊背景下防范金融风险，以及金融市场改革等方面　

的政策制定，具有重要的理论和现实意义。　

一、相关理论及文献综述　

（一）理论模型　

关于股价和汇率之间的相互关系，主要存在　两种经典理论模型：流量导向模型（ｆｌｏｗ—ｏｒｉｅｎｔｅｄ　

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股票市场波动性的计量分析

作者：李红安 李振国

来源：《农村经济与科技》2016年第22期

（安徽财经大学，安徽 蚌埠 233030）

[摘 要]本文以1991-2013年上证指数年换手率、进出口总额、1年期存款利率、人民币对美元汇率为解释变量，利用线性回归的双对数模型研究了上证指数年换手率、进出口总额、1年期存款利率、人民币对美元汇率和上证指数波动的情况。表明了年换手率、进出口总额对股票市场的波动有积极影响，而1年期存款利率、人民币对美元汇率则反作用于上证指数波动。论文具体的分析了中国股票市场出现的异常情况并做出了解释。

[关键词]股票市场波动性；双对数模型；回归分析

[中图分类号]F830.91 [文献标识码]A

1 引言

从资本市场的发展历史来看，有效性市场假说和随机漫步理论的提出，标志着现代资本市场理论核心的奠定。这一理论说明在完全有效性市场中，股票的价格是完全反映公司的经营状况的并且是不可预期的。随着资本资产定价模型、套利定价理论、期权定价理论的提出，现代资本市场越来越完善，分析手段趋于理性化、规范化。

我国证券市场从成立到现在，发展非常迅速，各项制度越来越完善，但是与发成熟的资本交易市场相比较，我国的股票市场在筹资融资、准入制度、运作方式、市场监管等方面还存在着许多问题，传统的资本市场理论无法在我国资本市场得到良好的运用。股票市场的波动性与经济发展周期波动性相背离、对货币政策，财政政策反映不敏感，这些问题不仅仅不能用有效市场假说来解释，而且也不利于国家使用经济调节手段调控宏观经济。所以研究股票市场的波动性和国家经济政策、国际资本市场的相关关系对于完善我国资本市场，更好地发挥其反映国家宏观经济“晴雨表”的功能、保障我国股票市场健康、有序的发展具有现实意义。

2 模型设定及变量选取