第八章营运资金
第一节营运资金的含义与特点（熟悉）
一、营运资金的含义
营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。
二、营运资金的特点
（1）流动资产的特点：投资回收期短、流动性强、并存性和波动性。
（2）流动负债的特点：速度快、弹性高、成本低和风险大。
第二节现金
一、现金的持有动机
（1）交易动机：持有一定的现金以满足正常生产经营秩序下的需要。一般说来，企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。
（2）预防动机：持有现金以应付紧急情况的现金需要。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于三方面：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度。
（3）投机动机：持有现金以抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金需要。其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。
（4）其他动机
二、现金的成本及其与持有额之间的关系
（1）持有成本：指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益(机会成本)。
（2）转换成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。
（3）短缺成本：指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。
三、最佳现金持有量的确定方法
1.成本分析模式：根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。
特点：只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本和短缺成本，而不考虑转换成本。
2.存货模式：将存货经济定货批量模型用于确定目标现金持有量。
(1) 假设条件
(2) 基本公式
[例8-2]最佳现金持有量测算――存货模式
某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金400万元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为8%，则：
最佳现金持有量
最低现金管理相关总成本
其中：转换成本=(4000000÷200000)×400=8000（元）
持有机会成本=(200000÷2)×8%=8000（元）
有价证券交易次数(T/Q)=4000000÷200000=20（次）
有价证券交易间隔期=360÷20=18（天）
[例]已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。
要求：
（1）计算最佳现金持有量。
（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。
（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。
答案：
（1）计算最佳现金持有量。
最佳现金持有量
（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。
全年现金管理总成本
全年现金转换成本=（250000/50000）×500=2500（元）
全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500（元）
（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期
全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次）
有价证券交易间隔期=360/5=72（天）
四、现金日常管理的内容与方法
（一）现金回收管理
为了提高现金的使用效率，加速现金周转，企业应尽量加速账款的收回。
1.邮政信箱法
2.银行业务集中法
[例题]某企业若采用银行集中法，增设收款中心，可使企业应收账款平均余额由现在的400万元减至300万元。企业年综合资金成本率为12%，因增设收款中心，每年将增加相关费用8万元，则该企业分散收款收益净额为（）万元。
A.4
B.8
C.12
D.16
【答案】A
【解析】该企业分散收款收益净额=（400-300）×12%-8=4（万元）
（二）现金支出管理
延期支付账款的方法一般有以下几种：
1.合理利用"浮游量"。
2.推迟支付应付款。
3.采用汇票付款。
4.改进工资支付方式。
[例题]企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（）。（2002年）
A.企业账户所记存款余额
B.银行账户所记企业存款余额
C.企业账户与银行账户所记存款余额之差
D.企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差
答案：C
（三）闲置现金投资管理
既要提高资产的收益水平也要保持资产的流动性。
第三节应收账款
一、应收账款的功能与成本
1.功能：促销、降低存货
2.信用成本：
（1）机会成本=维持赊销业务所需资金×机会成本率
=应收账款的平均余额×变动成本率×机会成本率
=日赊销额×平均收现期×变动成本率×机会成本率
[例8-3]应收账款机会成本计算
假设某企业预测的年度赊销额为元，应收账款平均收账天数为6 0天，变动成本率为60%，资金成本率为10%，则应收账款机会成本计算如下：
应收账款平均余额
维持赊销业务所需要的资金=500000×60%=300000（元）
（2）坏账成本=赊销额×预计坏账损失率
（3）管理成本：资信调查费用、收账费
二、信用政策构成：
1.信用标准：
（1）含义：是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏帐损失率表示。
（2）影响因素
（3）5C系统评估法：信用品质、偿付能力、资本、抵押品和经济状况。
（4）定量分析的主要内容
2.信用条件：是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据。信用条件包括：信用期限、折扣期限和现金折扣率等。基本表现方式为"2/10，N/30"。
3.收帐政策：是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒绝付款时企业所采取的收帐策略与措施。
三、信用政策的确定方法：
计算公式：
信用成本前的收益=赊销净额-变动成本-有变化的固定成本
决策原则：选择信用成本后收益最大的方案。
[例8-6]信用条件决策
某企业预测的2002年赊销额为3600万元，其信用条件是：n/30，变动成本率为60%，资金成本率（或有价证券利息率）为10%。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：
A.维持n/30的信用条件
B.将信用条件放宽到n/60
C.信用条件放宽到n/90
为各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见下表。
信用条件备选方案表
A B C
n/30n/60n/90年赊销额360039604200应收账款平均收账
天数
306090
应收账款平均余额3600÷360×30
=300
3960÷360×60
=660
4200÷360×90
=1050
维持赊销业务所需
资金
300×60%=180660×60%=3961050×60%=630坏账损失/年赊销额2%3%6%
坏账损失3600×2%=723960×3%=118.84200×6%=252
坏账损失收账费用3660144收账分析评价表
A B C
n/30n/60n/90年赊销额3600.03960.04200.0
变动成本2160.02376.02520.0
信用成本前收益1440.01584.01680.0
信用成本：
应收账款机会成本180×10%=18.0396×10%=39.6630×10%=63.0坏账损失72.0118.8252.0
收账费用36.060.0144.0
小计126.0218.4450.0
信用成本后收益1314.0 1365.61221.0
[例8-7]信用条件决策
仍以例8-6所列资料为例，如果企业为了加速应收账款的回收，决定在B方案的基础上将赊销条件改为"2/10，1/20，n/60"（D方案）估计约有60%的客户（按赊销额计算）会利用2%的折扣；15%的客户将利用1%的折扣。坏账损失率降为1.5%，收账费用降为42万元。根据上述资料，有关指标可计算如下：
应收账款平均收账天数=60%×10+15%×20+（1-60%-15%）×60=2 4（天）
应收账款平均余额=3960÷360×24=264（万元）
维持赊销业务所需要的资金=264×60%=158.4（万元）
应收账款机会成本=158.4×10%=15.84（万元）
坏账损失=3960×1.5%=59.4（万元）
现金折扣=3960×（2%×60%+1%×15%）=53.46（万元）
B D
N/602/10，1/20，n/60年赊销额3960.003960.00
减：现金折扣-53.46
年赊销净额3960.003906.54
减：变动成本2376.002376.00
信用成本前收益1584.001530.54
减：信用成本
应收账款机会成本39.6015.84
坏账损失118.8059.40
收账费用60.0042.00
小计218.40117.24
信用成本后收益1365.601413.30
[例8-8]收账政策的确定
已知某企业应收账款原有的收账政策和拟改变的收账政策如表8 -8。
假设资金利润率10%，根据表中的资料，计算两种方案的收账总成本如表8-9。
表8-8收账政策备选方案资料
项目现行收账政策拟改变的收账政策
年收账费用（万
元）应收账款
90 60 3 7200 60150 30 2 7200 60
平均收账天数
（天）坏账损
表8-9收账政策分析评价表
[例]某企业2001年A产品销售收入为4000万元，总成本为300 0万元，其中固定成本为600万元。2002年该企业有两种信用政策可供选用：
甲方案给予客户60天信用期限（n/60），预计销售收入为5000
万元，货款将于第60天收到，其信用成本为140万元；
乙方案的信用政策为（2/10，1/20，n/90），预计销售收入为540 0万元，将有30%的货款于第10天收到，20%的货款于第20天收到，其余50%的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4%），收账费用为50万元。
该企业A产品销售额的相关范围为3000-6000万元，企业的资金成本率为8%（为简化计算，本题不考虑增值税因素）。
要求及计算：
（1）计算该企业2001年的下列指标：
①变动成本总额；
②以销售收入为基础计算的变动成本率。
解：
变动成本总额=3000-600=2400（万元）
以销售收入为基础计算的变动成本率=2400/4000 ×100% =60% （2）计算乙方案的下列指标：
①应收账款平均收账天数；
②应收账款平均余额；
③维持应收账款所需资金；
④应收账款机会成本；
⑤坏账成本；
⑥采用乙方案的信用成本。
解：
应收账款平均收账天数=10×30%+20×20%+90×50%=52（天）
应收账款平均余额=（5400/360）×52 =780（万元）
维持应收账款所需资金=780×60%=468（万元）
应收账款机会成本=468×8%=37.44（万元）
坏账成本=5400×50%×4%=108（万元）
采用乙方案的信用成本=37.44+108+50 =195.44（万元）
（3）计算以下指标：
①甲方案的现金折扣；
②乙方案的现金折扣；
③甲乙两方案信用成本前收益之差；
④甲乙两方案信用成本后收益之差。
解：甲方案的现金折扣=0
乙方案的现金折扣=5400×30%×2%+5400×20%×1%=43.2（万元）甲乙两方案信用成本前收益之差
=5000×(1-60%)-[5400×(1-60%)-43.2] = -116.8（万元）
甲乙两方案信用成本后收益之差
=-116.8-(140-195.44)=-61.36（万元）
（4）为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。
解：因为乙方案信用成本后收益大于甲方案
所以企业应选用乙方案
[例]某公司的年赊销收入为720万元，平均收账期为60天，坏账损失为赊销额的10％，年收账费用为5万元。该公司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为50天，坏账损下降为赊销额的7％。假设公司的资金成本率为6％，变动成本率为50％。
要求:
计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限(每年按360天计算)。
答案：
收账费用X=80.6-53.4=27.2
新增收账费用上限=27.2-5=22.2(万元)
故采取新收账措施而增加的收账费用，不应超过22.2万元。
四、应收账款日常管理
（一）应收账款追踪分析
（二）应收账款账龄分析
［例8-9]应收账款账龄分析
已知某企业的账龄分析表如表8-10所示
表8-10应收账款账龄分析表
表8-10表明，该企业应收账款余额中，有60万元尚在信用期内，占全部应收账款的60%。过期数额40万元，占全部应收账款的40%，其中逾期在1、2、3、4、5、6个月内的，分别为10%、6%、4%、7%、5%、2%。另有6%的应收账款已经逾期半年以上。此时，企业应分析预期帐款具体属于那些客户，这些客户是否经常发生拖欠情况，发生拖欠的原因何在。一般而言，账款的逾期时间越短，收回的可能性越大，亦即发生坏账损失的程度相对越小；反之，收账的难度及发生坏账损失的可能性也就越大。因此，对不同拖欠时间的账款及不同信用品质的客户，企业应采取不同的收账方法，制定出经济可行的不同收账政策、收账方案；对可能发生的坏账损失，需提前有所准备，充分估计这一因素对企业损益的影响。对尚未过期的应收账款，也不能放松管理与监督，以防发生新的拖欠。
（三）应收账款收现保证率分析
应收账款收现保证率=(当期必要现金支付总额-当期其他稳定可靠的现金流入总额)÷当期应收账款总计金额
[例]某公司预计2002年应收账款的总计金额为3000万元，必要的现金支付为2100万元，应收账款收现以外的其他稳定可靠的现金流入总额为600万元，则该公司2002年的应收账款收现保证率为（）。（2002年）
A.70％
B.20.75％
C.50％
D.28.57％
答案：C
解析：
应收账款收现保证率=(当期必要现金支付总额-当期其他稳定可靠的现金流入总额)÷当期应收账款总计金额=(2100-600)÷3000=50%
第四节存货
一、储备存货的有关成本：
二、存货控制
经济批量的概念：存货决策中财务部门要做的是决定进货时间和决定进货批量，能够使存货总成本最低的进货批量，叫作经济订货量或经济批量。
（一）经济订货量的基本模型
1.经济订货量基本模型的假设：经济进货批量基本模式以如下假设为前提：
（1）企业一定时期的进货总量可以较为准确地予以预测；
（2）存货的耗用或者销售比较均衡；
（3）存货的价格稳定，且不存在数量折扣，进货日期完全由企
业自行决定，并且每当存货量降为零时，下一批存货均能马上一次到位；
（4）仓储条件及所需现金不受限制；
（5）不允许出现缺货情形；
（6）所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其他方面。
2.相关成本
变动进货费用=年进货次数×每次进货费用=（A/Q）×B
变动储存成本=年平均库存×单位储存成本=（Q/2）×C
3.最佳采购批量的计算公式及其变形。
①经济订货量(Q*)基本公式：
②基本公式演变式：
存货总成本(TC(Q*))公式：
每年最佳订货次数(N*)公式：N*=年需用量/经济订货量=A/Q*
最佳定货周期(t*)公式：t*=360/N*
经济订货量占用资金( I*)公式:I*=年平均库存·单价=（Q*/2）·P
[例题8-4]：某公司本年度需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为200元/千克，年度储存成本为16元/千克，平均每次进货费用为20元。
要求：
（1）计算本年度乙材料的经济进货批量。
答案:
计算本年度乙材料的经济进货批量
本年度乙材料的经济进货批量
（2）计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。
答案:计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本
本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本
（3）计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。
答案:本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额
=（300÷2）×200=30000(元)
（4）计算本年度乙材料最佳进货批次。(2001年)
答案:计算本年度乙材料最佳进货批次
本年度乙材料最佳进货批次=36000÷300=120（次）
（二）数量折扣（相关成本、计算）
相关成本
进价成本=年需要量×单价=A×P
变动进货费用=年进货次数×每次进货费用=（A/Q）×B
变动储存成本=年平均库存×单位储存成本=（Q/2）×C
P345［例8-11］实行数量折扣的经济进货批量模式
某企业甲材料的年需要为16000千克，每千克标准价为20元。销售企业规定：客户每批购买量不足1000千克的，按照标准价格计算；每批购买量1000千克以上，2000千克以下的，价格优惠2%；每批购买量2000千克以上的，价格优惠3%。已知每批进货费用600元，单位材料的年储存成本30元。
则按经济进货批量基本模式确定的经济进货批量为：
每次进货800千克时的存货相关总成本为：
存货相关总成本=16000×20+16000/800×600+800/2×30=344000（元）
每次进货1000千克时的存货相关总成本为：
存货相关总成本
=16000×20×（1-2%）+16000/1000×600+1000/2×30=338200（元）每次进货2000千克时的存货相关总成本为：
存货相关总成本
=16000×20×（1-3%）+16000/2000×600+2000/2×30=345200（元）通过比较发现，每次进货为1000千克时的存货相关总成本最低，所以此时最佳经济进货批量为1000千克。
[例题8-5]某公司每年需用某种材料8000吨，每次订货成本400元，每件材料的年储存成本为40元，该种材料买价为1500元/吨。
要求：
（1）每次购入多少吨，可使全年与进货批量相关的总成本达到最低？此时相关总成本为多少？
答案：若不享受折扣
（1）
年相关总成本
（2）若一次订购量在500吨以上时可获2%的折扣，在1000吨件以上时可获3%折扣，要求填写下表，并判断公司最经济订货量为多少？
答案:
订购量平均库存
储存成
本
订货次
数
进货费
用
进价成本
相关总成
本
400200200×408000/40020×4001500×8000
50025010000166400
10005002000083200
（三）考虑缺货（相关成本、公式）
三、存货日常管理
（一）存货储存期控制：
1.存货费用分类：
2.基本公式
批进批出存货的盈利（或亏损）的计算= 每日变动储存费×（保本储存天数-实际储存天数）
进批出存货的盈利（或亏损）的计算= 每日变动储存费×（保本储存天数-实际储存天数）
教材P348例13
【例8-13】存货储存期控制
商品流通企业购进甲商品2000件，单位进价（不含增值税）10 0元，单位售价120元（不含增值税），经销该批商品的一次费用为2 0000元，若货款均来自银行贷款，年利率10.8%，该批存货的月保管费用率3‰，销售税金及附加1600元。要求：
①计算该批存货的保本储存期；
计算如下：
每日变动储存费=购进批量×购进单价×日变动储存费率
=2000×100×（10.8%/360+3‰/30）
=80（元）
②若企业要求获得3%的投资利润率，计算保利期；
计算如下：
目标利润=投资额×投资利润率
=2000×100×3%=6000（元）
③若该批存货实际储存了200天，问能否实现3%的目标投资利润率，差额多少；
计算如下:
批进批出经销该商品实际获利额=每日变动储存费×（保本储存天数-实际储存天数）
=80×（230-200）=2400（元）
△利润=实际利润-目标利润
=2400-6000=-3600（元）
△利润率=实际利润率-目标利润率
④若该批存货亏损了4000元，求实际储存天数
因为：该批存货获利额=每日变动储存费×（保本储存天数-实际储存天数）
=80×（230-200）=2400（元）
故：
3.批进零出存货的盈利与亏损的计算：
批进零出存货的盈利（或亏损）
=每日变动储存费×[平均保本天数-平均实际储存天数]
=每日变动储存费×[平均保本天数-（零散售完天数+1）/2]
教材P351[例8-14]批进零售的存货控制模式
企业购进H型存货2000件，购进单价1000元（不含增值税）。该款项均来自银行贷款，月利率12‰，企业月存货保管费用13500元，存货购销的固定储存费200000元。据市场调研反馈信息表明，该存货日均销量约12件，需167天左右的时间方能全部售出，单位售价（不含增值税）1250元。销售税金及附加125000元。
（1）
保本天数=(毛利-固定储存费-销售税金及附加)/ 每日变动储存费=[（1250-1000）×2000-200000-125000]/1250
=140（天）
H存货平均实际储存天数=1/2×（购进批量/日均销量+1）
=1/2×（实际零散售完天数+1）
=1/2（167+1）
=84（天）
经销H存货预计可获利润=该批存货的每日变动储存费×（平均保本储存天数-平均实际储存天数）
=1250×（140-84）
=70000（元）
[例8-6]某批发公司购进商品3000件，单位进价70元（不含增值税），单位售价100元（不含税），经销该商品的固定性费用25000元。若货款来自银行借款，年利率9%，该批存货的月保管费用率2%，销售税金及附加为10000元
要求：
（1）计算该批存货保本储存期
（2）计算在投资利润率为4%时的保利储存期
（3）计算实际储存期为200天时的实际利润。
（4）若该批存货平均每天销售30件，计算经销该批货物的利润。
答案:
（1）每日变动储存费=3000×70×9%/360+3000×70×2%/30=192.5（元）
保本储存期=[3000×（100-70）-25000-10000]/192.5=286（天）（2）保利储存期
=[3000×（100-70）-25000-10000-3000×70×4%]/192.5=242（天）
（3）实际利润=（286-200）×192.5=16555（元）
（4）零散售完天数=3000/30=100（天）
实际利润=[286-（100+1）/2] ×192.5=45333.75（元）（二）存货ABC分类管理
存货ABC分类管理是指按一定的标准，将存货划分为A、B、C 三类，分别采用分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。
分类标准：一是金额标准；另一个是品种数量标准。其中金额标准是最基本的。
第六讲营运资金管理 容提要和学习目标： 本章按照营运资金的具体项目分别介绍了现金和有价证券、应收账款、存货、短期借款、商业信用和短期融资券管理的有关概念、财务政策、管理技术和方法。通过本章的学习应能解释不同的现金管理目标与决策、最佳现金持有量；了解公司是如何决定应收账款投资政策以及信用政策的；了解公司持有存货的原因以及如何进行存货管理决策等流动资金管理以及各种短期资金融通的优缺点等问题。 一、营运资金概述 （一）营运资金的概念
营运资金指在企业生产经营过程中占用在流动资产上的资金。营运资金有广义和狭义之分，狭义的营运资金是指企业流动资产减流动负债后的余额；广义的营运资金又称毛营运资金，是指一个企业流动资产的总额。我们日常说的营运资金指的就是狭义的营运资金，用公式表示如下： 营运资金总额=流动资产总额－流动负债总额 流动资产指的是在一年或者超过一年的一个营业周期变现或耗用的资产，主要包括现金、短期有价证券、应收账款和存货等。 流动负债：在一年或者超过一年的一个营业周期必须清偿的债务，主要包括短期借款、短期融资券、应付账款、应付票据、预收账款等商业信用。 （二）营运资金的特点 1、流动资产的特点 流动资产投资，又称经营性佟志，与固定资产投资相比，有如下特点： （1）、投资回收期短。投资于流动资产的资金一般在一年或一个营业周期收回，对企业影响的时间比较短。 （2）、流动性强。流动资产相对固定资产等长期资产来说比较容易变现，这对于财务上满足临时性资金需求具有重要意义。 （3）、具有并存性。流动资产在循环周转过程中，各种不同形态的流动资产在空间上同时并存，在时间上依次继起。因此，合理地配
第五章营运资金管理 第一节营运资金管理概述 一、营运资金的定义及特点 二、营运资金的管理原则 财务经理的大量时间都用于营运资金的管理。企业进行营运资金管理，应遵循以下原则： （1）保证合理的资金需求；（2）提高资金使用效率；（3）节约资金使用成本；（4）保持足够的短期偿债能力。
三、营运资金管理战略 （一）流动资产投资战略 注意一个比率：流动资产--销售收入比率。根据这一比率的高低，可将流动资产投资战略分为两类。 （二）流动资产融资战略 1.期限匹配融资战略 【注意】流动资产的分类：永久性流动资产和波动性
流动资产。 永久性流动资产和固定资产以长期融资方式（负债或权益）来融资，波动性流动资产采用短期融资方式融资。 【特点】收益和风险居中 2.保守融资战略 长期融资支持固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产。 公司试图以长期融资来源来为波动性流动资产的平均水平融资。 【特点】风险低，收益低
3.激进融资战略 公司以长期负债和权益为所有的固定资产融资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式。短期融资方式支持剩下的永久性流动资产和所有的波动性流动资产。 第二节现金管理 一、持有现金的动机 （一）交易性需求：企业在正常生产经营秩序下应当保持一定的现金支付能力。 （二）预防性需求：企业为应付突发事件而持有的现金。企业为突发事件而持有的现金主要取决于三方面：一是企业愿冒缺少现金风险的程度；二是企业预测现金收支可靠的程度；三是企业临时融资的能力。 （三）投机性需求：企业为抓住突然出现的获利机会而持有的现金。
除了上述三种基本珠现金需求以外，还有许多企业是将现金作为补偿性余额来持有的。补偿性余额是企业同意保持的账户余额，它是企业对银行所提供借款或其他服务的一种补偿。 二、目标现金余额的确定 （一）成本模型 持有现金是有成本的，最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量。模型考虑的现金持有成本包括如下项目： 1.机会成本 现金的机会成本，是指企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益。 放弃的再投资收益即机会成本属于变动成本，它与现金持有量的多少密切有关，即现金持有量越大，机会成本越大，反之就越小。 2.管理成本 现金的管理成本，是指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用。例如管理者工资、安全措施费用等。一般认为这是一种固定成本，这种固定成本在一定范围内和现金持有量之间没有明显的比例关系。 3.短缺成本
第七章营运资金管理 本章考情分析 本章属于财务管理的重点章节，从历年的考试情况来看，本章除考核客观题外，都会出计算分析题。近3年平均考分11.33分。 近3年题型题量分析 题型2011年2012年2013年单项选择题2题2分4题4分4题4分 多项选择题1题2分1题2分1题2分 判断题1题1分2题2分1题1分 计算分析题1题5分1题5分1题5分 综合题 合计5题10分8题13分7题12分 2014年教材主要变化 2014年教材的主要变化是修改了教材原有的个别文字错误，其中将应付账款周转期的周转额由销货成本改为购货成本。 本章基本结构框架 第一节营运资金管理的主要内容
一、营运资金的概念及特点 （一）概念 营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。 流动资产与流动负债的分类 项目分类标准分类 流动资产按占用形态现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货。 按在生产经营过程中 所处的环节 生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及 其他领域的流动资产。 流动负债以应付金额是否确定 应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负 债（如应交税金、应付产品质量担保债务等）。 以流动负债的形成情 况 自然性流动负债和人为性流动负债。 以是否支付利息有息流动负债和无息流动负债。 （二）营运资金的特点 1.营运资金的来源具有灵活多样性； 2.营运资金的数量具有波动性； 3.营运资金的周转具有短期性； 4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。 二、营运资金的管理原则 1.保证合理的资金需求应认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量。（营运资金管理的首要任务） 2.提高资金使用效率缩短营业周期，加速变现过程，加快营运资金周转。 3.节约资金使用成本保证生产经营需要的前提下，尽力降低资金使用成本。 4.保持足够的短期偿债能力合理安排流动资产和流动负债的比例关系，保持流动资产结构与流动负债结构的适配性，保证企业有足够的短期偿债能力。 三、营运资金管理策略 主要解决两个问题： （一）流动资产的投资策略1.流动资产投资策略的种类
第八章营运资金 第一节营运资金的含义与特点（熟悉） 一、营运资金的含义 营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。 二、营运资金的特点 （1）流动资产的特点：投资回收期短、流动性强、并存性和波动性。 （2）流动负债的特点：速度快、弹性高、成本低和风险大。 第二节现金 一、现金的持有动机 （1）交易动机：持有一定的现金以满足正常生产经营秩序下的需要。一般说来，企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。 （2）预防动机：持有现金以应付紧急情况的现金需要。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于三方面：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度。 （3）投机动机：持有现金以抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金需要。其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。 （4）其他动机 二、现金的成本及其与持有额之间的关系 （1）持有成本：指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益(机会成本)。 （2）转换成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。 （3）短缺成本：指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。
三、最佳现金持有量的确定方法 1.成本分析模式：根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。 特点：只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本和短缺成本，而不考虑转换成本。 2.存货模式：将存货经济定货批量模型用于确定目标现金持有量。 (1) 假设条件 (2) 基本公式 [例8-2]最佳现金持有量测算――存货模式 某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金400万元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为8%，则： 最佳现金持有量 最低现金管理相关总成本 其中：转换成本=(4000000÷200000)×400=8000（元） 持有机会成本=(200000÷2)×8%=8000（元） 有价证券交易次数(T/Q)=4000000÷200000=20（次） 有价证券交易间隔期=360÷20=18（天） [例]已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。
第六章投资管理 五.股票投资 （一）股票的价值 1.固定成长模型 2.永续年金模型 1 2 3 4…… 3.阶段变化模型 二）股票收益率——从股票价值出发 1.固定成长模型 2.（零成长）永续年金型 3.从投资者角度 计算R(股票收益率) 令 求内部收益率 例6-24 第七章营运资金管理 第一节营运资金管理的主要内容 一.营运资金的概念及特点 （一）营运资金的概念 广义:是指一个企业流动资金的总额； 狭义：是指流动资产减去流动负债后的余额，营运资金的管理既包括流动资金的管理，也包括流动负债的管理。 1.流动资金 按不同的标准可进行不同的分类，常见分类方式如下： 1）按占用形态不同，分为现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货等。 2）按在生产经营过程中所处的环节不同，分为生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其他领域中流动资产。 2.流动负债 按不同的标准可进行不同的分类，常见分类方式如下： 1）以应付金额是否确定为标准，可以分为应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债。 2）以流动负债的形成情况为标准，可以分成自然性流动负债和人为性流动负债。 以是否支付利息为标准，可以分为有息流动负债和无息流动负债。 （二）营运资金的特点： 1）营运资金的来源具有多样性。 2）营运资金的数量具有波动性。 3）营运资金的周转具有短期性 营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
二.营运资金的管理原则： 一）满足合理的资金需求 二）提高资金使用效率 三）节约资金使用成本 四）保持足够的短期偿债能力 三.营运资金管理策略 一）流动资金的投资策略 1.紧缩的流动资产投资策略 在紧缩的流动资产投资策略下，企业维持低水平的流动资产与销售收入比率。这里的流动资产不包括股票、债券等金融性流动资产。 2.宽松的流动资产投资策略 在宽松的流动资产投资策略下，企业维持高水平的流动资产与销售收入比率。 二）流动资产的融资策略——理论上的策略 1.期限匹配融资策略（长资长用、短资短用） 2.保守融资策略（长资短用，风险低、收益低） 3.激进融资策略（短资长用，风险高，收益高） 第二节现金管理 现金定义 广义的现金是指正在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金，银行存款和其他货币资金等。狭义的现金仅指库存现金，这里讲的现金是指广义的现金。 二．目标现金余额的确定 一）成本模型 成本模型强调的是：持有现金是有成本的，最优的现金持有量是使现金持有成本最小化的持有量。 1.机会成本（现金持有量X机会成本率） 指企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益。现金持有量越大，机会成本越大，反之就越小。 2.管理成本（固定成本） 与现金持有量关系不大 3.短缺成本 现金不足可能产生的成本。与现金持有量成反比。 最佳现金持有量下的现金相关成本=管理成本+机会成本+短缺成本 例7-1 二）存货模型 存货10000吨T年 C 每次进货2500吨 ……转换次数 ……交易成本 ……平均持有量（时期指标） 相关总成本：机会成本+交易成本 当相关总成本等于最小值时，C为最佳持有量
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL) 中华会计网校会计人的网上家园https://www.doczj.com/doc/d419176520.html, 中级会计师考试辅导《财务管理》第七章讲义1 营运资金管理 考情分析 本章为重点章，主要介绍营运资金管理策略、流动资产（现金、应收账款、存货）的管理和流动负债（短期借款、短期融资券、商业信用）的管理。从历年考试情况来看，本章各种题型都有可能出现，平均分值在12～15分左右。 本章近三年题型、分值分布 主要考点 1.营运资金的投资策略与融资策略 2.现金管理 3.应收账款管理 4.存货管理 5.流动负债管理（短期借款、短期融资券、商业信用） 第一节营运资金管理的主要内容 一、营运资金的概念和特点 （一）营运资金的概念 1.营运资金 1）广义：流动资产总额，即在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。 2）狭义：营运资金＝流动资产－流动负债 2.流动资产 1）特点：占用时间短、周转快、易变现，企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。 2）分类 ①占用形态：现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货； ②生产经营过程中所处的环节：生产领域、流通领域、其他领域。 3.流动负债 1）特点：成本低、偿还期短 2）分类 ①应付金额是否确定：应付金额确定、应付金额不确定 ②形成情况：自然性、人为性 ③是否支付利息：有息、无息 （二）营运资金的特点 1.来源灵活多样（有多种内外部融资方式） 2.数量具有波动性（随企业内外条件的变化而变化，时高时低） 3.周转具有短期性（通常会在一年或一个营业周期内收回，可以通过短期筹资方式解决） 4.实物形态具有变动性和易变现性（实物形态经常变化，具有较强的变现力）
{财务资金管理}第七章营运资金管理完整版 {财务资金管理}第七章营 运资金管理完整版 第七章营运资金管理 本章考情分析 本章属于财务管理的重点章节,涉及现金管理、应收账款管理、存货管理以及流动负债 管理。从历年的考试情况来看，本章除考核客观题外，也有可能出计算分析题。近3 年平均 考分14 分。 2013 年教材主要变化 2013 年教材的主要变化是增加了现金管理的存货模式，增加了存货陆续供货模型，增加 了短期借款实际利率确定的有关内容，调整了个别文字表述。 本章基本结构框架 第一节营运资金管理的主要内容 一、营运资金的概念及特点 （一）概念 营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。 广义：指一个企业流动资产的总额 狭义：指流动资产减去流动负债后的余额 流动资产与流动负债的分类 项目分类标准分类 按占用形态现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货。 流动资产按在生产经营过程中所生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其 处的环节他领域的流动资产。
应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债 以应付金额是否确定 （如应交税金、应付产品质量担保债务等）。 流动负债 以流动负债的形成情况自然性流动负债和人为性流动负债。 以是否支付利息有息流动负债和无息流动负债。 （二）营运资金的特点 1.营运资金的来源具有灵活多样性； 2.营运资金的数量具有波动性； 3.营运资金的周转具有短期性； 4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。 二、营运资金的管理原则 应认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量。（营运 1.保证合理的资金需求 资金管理的首要任务） 2.提高资金使用效率缩短营业周期，加速变现过程，加快营运资金周转。 3.节约资金使用成本保证生产经营需要的前提下，尽力降低资金使用成本。 合理安排流动资产和流动负债的比例关系，保持流动资产结构与流 4.保持足够的短期偿债能力 动负债结构的适配性，保证企业有足够的短期偿债能力。 三、营运资金管理策略 主要解决两个问题： 企业运营需要多少营运资金流动资产投资战略； 如何筹集企业所需营运资金流动资产融资战略。 （一）流动资产的投资战略
资金管理筹资管理投资管理营运资金管理高级会计师讲义 第六章资金管理 • 【主要内容】 • 三大基本决策: • 投资决策、筹资决策、运营决策 • 四个基本内容: • 筹资管理 • 投资管理 • 营运资金管理 • 收益分配 第一节资金筹集 • 【主要内容】 • 筹资方式 • 资金需要量预测 • 企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资金结构的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取资金的一种行为。 • 企业筹集资金，主要考虑两个方面:一方面要确定筹资的总规模，以保证投 资所需资金; • 另一方面要通过筹资渠道、筹资方式的选择，合理确定资金结构，以降低筹资成本和风险。 • 一、筹资的的方式 • 是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。主要的筹资方式有: • (1)吸收直接投资
• (2)发行股票自有资金• (3)利用留存收益 • (4)向银行借款(短期、长期) • (5)利用商业信用负债资金• (6)发行公司债券 • (7)融资租赁 • 自有资金:利用自有资金，财务风险小，但资金成本相对较高。负债资金:企业利用借入资金，一般要承担较大的财务风险，但资金成本相对较低。 • (一)短期筹资: • 短期筹资政策:即营运资金筹资政策，主要是与波动性流动资产和永久性流动资产的筹资有关的政策。 • 积极性政策:临时性负债不但融通临时性流动资产的的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。该政策下企业的资金成本较低。 • 中庸性政策:对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其需要;对于永久性流动 第 1 页共 31 页 高级会计师讲义 资产和固定资产，运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其需要。该政策将资产与负债的期间相配合，以降低企业不能偿还到期债务的风险和尽可能降低债务的资金成本。 • 保守型政策:临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则将自发性负债和权益资本作为资金来源。该政策是一种风险性和收益性均较低的营运资金筹资政策。 • 特点:(1)筹资速度快、容易取得;(2)筹资富有弹性;(3)筹资成本低;(4)筹资风险高。 • 采用的方式主要是:
营运资金管理 营运资金是指企业经营中可供流转使用的资本。营运资金管理的核心是营运资本的变现能力，其中主要是对现金、应收账款、存货和应付账款的管理。营运资金数额的增加，并不一定意味着现金增加，这种增加可能是由于企业经营业务的迅速扩展，使得存货规模和应收账款（票据）相应地有较大幅度的增长引起的。假如这种情况在事先未被充分预计的话，现金周转就可能发生困难，甚至可能会出现因缺乏足够的现金无法支付各种到期的账单及其他应付款的情况。同样的道理，营运资金数额的减少也并不一定意味着企业面临现金缺乏的风险。因此，当我们评价营运资金管理现状的时候，需要仔细分析造成各种现象的原因。 一、现金流管理所谓理财就是获得现金并有效使用的技术。对于企业来讲，掌握现金流程的管理技术往往比精确核算利润净额更加重要。现金流量是指现金及其等价物的总和。一般而言，企业现金流量越大，说明在营运过程中资产转化为现金的能力越强。但是由于现金及其等价物（库存现金、银行存款、其它货币资金）本身不能增，持有过多的现金净流量同时也意味着没有分发挥资金的增值潜力。企业的现金流量是各个资项目现金流量的总和。因此，企业的价可以从各个投资项目的分析中做出大致的判断这是财务分析中不能忽略的问题。对现金流量的管理主要由流量、流程、流向和流速四个方面的管理组成。现金流量管理四个方面的内容及功能：
一、现金流转及计量1、现金：现金是一项极为特殊的企业资产，一方面它的流动性最强，代表着企业直接的支付能力和应变能力；另一方面它的赢利性又是最弱的，闲置不用的现金不仅不能带来收益，由于机会成本的存在，还会意味着造成损失。现金的这种流动性——收益性的逆向矛盾规律是进行现金管理的重要理论依据。现金管理的
第7章营运资金治理 第七章营运资金治理 考点一：营运资金的概念和特点(掌握) 1.营运资金的概念 营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金概念是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金概念是指流动资产减去流动负债后的余额。这里指的是狭义的营运资金概念。 (1)流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点； (2)流动负债具有本钱低、归还期短的特点。 以流动负债的形成情况为标准，可以将流动负债分成自然性流动负债和人为性流动负债。自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指由财务人员依据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。如短期银行借款等。 2.营运资金的特点 (1)营运资金的X具有多样性； (2)营运资金的数量具有波动性； (3)营运资金的周转具有短期性； (4)营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。 考点二：营运资金治理策略(熟练掌握) 企业需要评估营运资金治理中的风险与收益，制定流动资产的投资策略和融资策略。 实际上，财务治理人员在营运资金治理方面必须做两个决策：一是需要拥有多少流动资产；二是如何为需要的流动资产融资。 (一)流动资产的投资策略 1.紧缩的流动资产投资策略 在紧缩的流动资产投资策略下，企业维持低水平的流动资产与销售收入比率。较低的流动性、较高的收益性和较大的运营风险。 2.宽松的流动资产投资策略在宽松的流动资产投资策略下，企业通常会维持高水平的流动资产与销售收入比率。
较高的流动性、较低的收益性和较小的运营风险。 3.流动资产投资策略的选择 制定流动资产投资策略时，首先要权衡的是资产的收益性和风险性。增加流动资产投资，会增加流动资产的持有本钱，降低资产的收益性，但会提高资产的流动性。反之，减少流动资产投资，会降低流动资产的持有本钱，增加资产的收益性，但资产的流动性会降低，短缺本钱会增加。因此，从理论上来说，最优的流动资产投资规模等于流动资产的持有本钱与短缺本钱之和最低时的流动资产占用水平。 其次，制定流动资产投资策略时还应充分考虑企业经营的内外部环境。有些企业因为融资困难，通常采纳紧缩的流动资产投资策略。此外，一个企业的流动资产投资策略可能还受产业因素的影响。 再次，流动资产投资策略的选择也要受企业政策的决策者的影响。保守的决策者更倾向于宽松的流动资产投资策略，而风险承受能力较强的决策者则倾向于紧缩的流动资产投资策略。 （二）流动资产的融资策略 1.期限匹配融资策略 在期限匹配融资策略中，永久性流动资产和非流动资产以长期融资方法（自发性流动负债、长期负债以及权益资本）来融通，波动性流动资产用临时性流动负债来融通。 2.保守融资策略 在保守融资策略中，长期融资方法（自发性流动负债、长期负债以及权益资本）支持非流动资产、永久性流动资产和一局部波动性流动资产。企业通常以长期融资X来为波动性流动资产的平均水平融资，临时性流动负债仅用于融通剩余的波动性流动资产。 该种融资策略是…种风险小、收益低、本钱高的融资策略。 3.激进融资策略 在激进融资策略中，企业以长期负债、自发性负债和权益资本为全部的非流动资产融资，仅对一局部永久性流动资产使用长期融资方法融资。短期融资方法支持剩下的永久性流动资产和全部的临时性流动资产。，这种策略观念下，通常使用更多的短期融资。 该种融资策略是…种风险大、收益高、本钱低的融资策略。 考点三：持有现金的动机〔掌握）（一）交易性需求企业的交易性需求是企业为了维持一般周转及正常商业活动所需持有的现金额。 (二)预防性需求 确定预防性需求的现金数额时，需要考虑以下因素 (1)企业愿冒现金短缺风险的程度；
资料范本 本资料为word版本，可以直接编辑和打印，感谢您的下载 营运资金管理概述 地点：__________________ 时间：__________________ 说明：本资料适用于约定双方经过谈判，协商而共同承认，共同遵守的责任与义务，仅供参考，文档可直接下载或修改，不需要的部分可直接删除，使用时请详细阅读内容
第七章营运资金管理 第一节营运资金概述 第二节流动资产管理 第三章流动负债管理 第一节营运资金概述 一、营运资金概念 二、营运资金规模确定 三、筹资策略对营运资金的影响 第二节流动资产管理 一、现金管理 二、应收账款管理 三、存货管理 第三章流动负债管理 一、短期借款 二、商业信用 三、商业票据 第一节营运资金概述 一、营运资金概念 要点1、营运资金概念 【营运资金概念】 P181 是指流动资产减去流动负债后的净额。 【流动资产概念及内容】 P181 是指预计在一个正常营业周期中变现、出售或耗用，或者预计在从资产负债表日起一年内（含一年）变现的资产，以及从资产负债表日起的现金或现金等价物等资产。主要包括货币资金、交易性金融资产、应收及预付款项、存货等。性质：流动资产是资金占用的一种表现形式，反映资金的去向。
【流动负债概念及其内容】 P181 是指预计在一个正常营业周期中清偿，或者预计从资产负债表日起一年内（含一年）到期应予以清偿的债务。流动负债包括短期借款、应付及预收款项等。性质：流动负债是资金来源渠道，表示资金的来源。 【流动资产与流动负债的关系】 P182 由于流动负债是将在一年或者超过一年的一个营业周期内要偿还的债务，而非流动资产在一年或者超过一年的一个营业周期内都不准备变现，所以，流动负债只能以流动资产偿还，通过将流动资产与流动负债进行对比，可以反映企业短期偿债能力。 【营运资金的来源】 P182 由公式可知，营运资金的三个来源：非流动负债增加，所有者权益增加，非流动资产减少。 要点2、营运资金的意义 【营运资金意义】营运资金管理对于企业的生存、发展具有重要意义。实务中，一个企业的财务主管要将大部分时间和精力放在营运资金的管理上。营运资金越多，说明流动资产用于偿还流动负债后的剩余部分越多，企业短期偿债能力越强，风险越小；营运资金越少，甚至为负数，则流动资产用于偿还流动负债后的剩余部分越少，甚至不足以偿还流动负债，企业短期偿债能力就弱，如果企业不能在短期内筹措到新的资金，就面临无法偿还到期债务的危机，进入导致企业变卖长期资产以偿还到期债务，这会影响企业的正常生产经营。 【营运资金管理内容】 P186 流动资产管理、流动负债管理、流动资产与流动负债之间关系的处理。 二、营运资金规模确定 要点1、营运资金规模的影响因素 影响因素：流动资产总额、流动负债总额。营运资金规模大小取决于流动资产总额和流动负债总额的相对大小。 要点2、流动资产总额及其结构对风险和收益的影响
现金流量与企业运营资金管理课程 【培训收益】 现金流量能告诉你什么 现金流量表分析现状 企业最佳现金持有量确定的方法 现金流量表对企业财务管理的影响 如何实现现金流的战略管理与实施 提升预测未来现金流量的能力 掌握量化现金流量的基本方法 【培训模式】 案例教学，互动交流；↘ 讲师讲授、现场提问；↘ 头脑风暴、贴近实战。 站在专业领域的前沿，用深刻的行业背景和实战经验，帮助受训者转换视角看问题。 【培训内容】 一、企业运用资金运动 企业.影响现金流五大的财务风险 管理风险分析、决策风险分析、利润风险分析、发展风险分析、销售风险分析 二、高效的现金流管理 （一）现金流量管理与企业风险控制的目标定位 1、现金和利润有何联系与区别？ 2、企业在增长而且有盈利能力，但为什么总是缺少现金？ 3、什么是营运资金–为什么它如此重要？ 4、在企业增长时，怎样才能保证企业不用光现金？ 5、如何控制营运资金？ 6如何才能确保企业在增长时避免不当风险？ 7、哪一个才是需要知道的、进行业务控制的数字？ （二）有关现金管理的问题 1.看好你的钱袋子： 2、现金管理 3、财务管理中的现金概念包括哪些内容？ 4、现金管理的内容 5、如何有效管理现金流？ 6、有效管理好现金流一些简单易行的方法。 三、应收帐款管理 （一）加强应收帐款的必要性 应收帐款的冰山原理、坏账对销售额的影响、货款 拖延对利润的影响 （二）应收账款绩效不良的原因分析 业务人员的素质不高、主管督导不够积极、应 收账款的回收期限拉长的原因 造成企业应收帐款主要原因其他方面
（三）如何管理和清理应收帐款 第一，明确应收帐款具体由谁来管理： 第二，运用科学的方法对应收帐款进行管理 第三，日常销售过程中如何管理应收帐款 四、资金预算管理 1、现金安全存量预算 2、债权资金需求量预算 3、采购资金需求量预算 4、生产资金需求量预算 5、销售资金需求量预算 6、债务资金需求量预算 7、资本性支出资金需求量预算 8、融资方案制定及资金成本预算 9、资金预算考核方案设计 10资金预算奖励方案 五、资金分析管理 1、资本融资力分析 2、债务风险防范能力分析 3、资金运动效率分析 4、流动资金周转速度 5、速动率、DSO、DTO、DCO 6、资金固化率 7、资产销售率 8、资金效果分析 9、EVA分析 10、资金作业成本分析 11、资金投入产出分析 12、资金分析报告编制 六、准确预测未来现金流量 1、战略及投资现金流规划 2、现金流量预算编制逻辑 3、企业偿债能力分析 4、最佳现金持有量预测 5、企业经营管理中的现金流量预算——年度、季度、月度、周、日 6、经营活动、投资活动 7、融资活动现金流量的计算 七、如何建立企业现金流战略风险控制架构 1、企业现金流管理目标 （1）可持续增长率 （2）经济增加值
1.营运资金的来源具有多样性 2.营运资金的数量具有波动性 3.营运资金的周转具有短期性 4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性 【例题•单选题】下列各项中，不属于营运资金的特点的是（）。 A.来源具有多样性 B.数量具有固定性 C.周转具有短期性 D.实物形态具有变动性和易变现性 【答案】B 【解析】营运资金的特点，包括营运资金的来源具有多样性、营运资金的数量具有波动性、营运资金的周转具有短期性以及营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。 二、营运资金管理策略 （一）流动资产的投资策略 【提示1】制定流动资产投资策略需要权衡资产的收益性与风险性： •增加流动资产会增加流动资产的持有成本，降低资产收益性，但会提高资产的流动性。
【提示】资金来源的有效期与资产的有效期的匹配，只是一种战略性的观念匹配，而不要求实际金额完全匹配。实际上，企业也做不到完全匹配。 【提示】短期融资方式通常比长期融资方式具有更低的成本。然而，过多地使用短期融资会导致较低的流动比率和较高的流动性风险。 【例题•单选题】某公司在融资时，对全部非流动资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式，据此判断，该公司采取的融资策略是（）。 A.保守型融资策略 B.激进型融资策略
C.稳健型融资策略 D.期限匹配型融资策略 【答案】B 【解析】在激进型融资策略中，企业以长期负债和权益为所有的非流动资产融资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式融资。 【例题•单选题】甲公司拥有流动资产100万元，其中永久性流动资产为30万元，长期融资400万元，短期融资50万元，则以下关于该公司的说法正确的是（）。 A.激进融资策略 B.保守融资策略 C.收益和风险适中 D.收益和风险均较高 【答案】B 【解析】波动性流动资产100-30=70万元，大于短期融资50万元，属于保守融资策略，收益和风险均较低。选项B正确。 第2节现金管理 知识点框架及历年考情 本节知识点年份/题型考点 1.持有现金的动机---- 2.现金管理方法---- 3.最佳现金余额的确定2015年/多选题 利用存货模式计算持有现金总成本 时，应考虑的因素 4.现金收支日常管理---- 一、持有现金的动机 持有动机含义 交易性动机 指为了满足日常生产经营的需要而持有的现金，如购买原材料，支付各 种成本费用 预防性动机 指为了应付企业发生意外可能对现金的需要而持有的现金。 【提示】确定预防性需求的现金数额时，需考虑以下因素： ①企业愿冒现金短缺风险的程度； ②企业预测现金收支可靠的程度； ③企业临时融资的能力。 投机性动机 （2019年重述） 投机性的资本运作离不开一定量的现金储备，这种持有现金的动机就称 为投机性动机。 【提示】为满足投机性需要的现金储备是企业确定现金余额时所需考虑 的次要因素，其持有量的大小往往与金融市场的投资机会和企业管理当 局的风险偏好有关。
学习情境四营运资金管理 第一部分知识点回顾 一、现金管理 （一）现金的持有动机和成本 1、持有动机。可以分为交易动机、预防动机、投机动机、其他动机。 交易动机：为维持正常的生产经营活动而持有的现金；预防动机：为应付紧急情况而持有的现金；投机动机：为把握市场投资机会，获取较大收益而持有的现金；其他动机：为其他特定动机而持有的现金。 2、现金的成本。包括持有成本、转换成本、短缺成本。持有成本：企业因保有一定量的现金而增加的管理成本和因此丧失的再投资收益；转换成本：企业用现金取得短期有价证券和将短期有价证券换回现金时付出的交易费用； 短缺成本：在现金持有量不足而又无法通过短期有价证券转换获取现金时所造成的损失。（二）最佳现金持有量企业持有的相关总成本最小的现金持有量。 1、成本分析模式。成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。运用成本分析模式确定现金最佳持有量时，只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本及短缺成本，而不予考虑管理费用和转换成本。这种模式下，最佳现金持有量，就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。 2、存货模式。是将存货经济订货批量模型原理用于确定目标现金持有量，其着眼点也是现金相关成本之和最低。这里所说的最佳现金持有量是指能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量。当持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时，现金管理的总成本最低，此时的现金持有量即为最佳现金持有量。 （三）现金日常管理现金日常管理包括现金回收管理、现金支出管理和闲置现金投资管理。 1、现金回收管理。现金回收管理的目的是尽快收回现金，加速现金的周转。主要方法有邮政信箱法和银行业务集中法等。 2、现金支出管理。现金支出管理的关键是尽可能延缓现金的支出时间。延期支付账款的方法 主要有：合理利用浮游量、推迟支付应付款、采用汇票付款、改换工资发放方式等。 3、闲置现金投资管理。企业应在确保资金安全和及时回收的前提下对暂时闲置的现金进行合理的短期投资。 二、应收账款的管理 （一）应收账款的目标和功能 1、应收账款的目标。应收账款是企业因对外赊销商品、产品、提供劳务及其他原因，应向购货单位或接受劳务单位及其他单位收取的款项，主要包括应收销售款、其他应收款和应收票据等。其管理的基本目标是：在发挥应收账款功能效应的同时，尽可能降低应收账款成本，求得尽可能多的利润。 2、应收账款的功能。应收账款具有扩大销售和减少存货的两个基本功能。 （二）应收账款的成本 1、机会成本。因为应收账款的占用资金而丧失的其他投资所应获取的收益； 2、坏账成本。因为应收账款无法收回所带来的损失； 3、管理成本。企业因管理应收账款而发生的各项费用。 4、折扣成本。折扣成本是指企业为督促客户早日付款开出早付款有现金折扣的信用条件后，客
专题五营运资金管理 说明 本知识点为 2020 年教材第七章相关内容节选。 一、营运资金的概念（了解） 营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。这里指的是狭义的营运资金概念。 营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。 1.流动资产（了解） 流动资产是指可以在 1 年以内或超过 1 年的一个营业周期内变现或运用的资产。 流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。 企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。 2. 流动负债（掌握） 流动负债是指需要在 1 年或者超过 1 年的一个营业周期内偿还的债务。 流动负债又称短期负债，具有成本低、偿还期短的特点，必须加强管理。以 流动负债的形成情况为标准，可以分为： 二、现金管理 1.现金的概念（了解） 现金有广义、狭义之分。广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。狭义的现金仅指库存现金。这里所讲的现金是指广义的现金。 2.持有现金的动机（掌握） 持有现金的动机是出于三种需求：交易性需求、预防性需求和投机性需求。 交易性需求是指企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。 预防性需求是指企业需要持有一定量的现金，以应付突发事件。 投机性需求是企业持有需要一定量的现金以抓住突然出现的获利机会。 【“杨”长避短】现金有多少得看“交芋头”。 【注意】 企业的现金持有量一般小于三种需求下的现金持有量之和，因为为某一需求持有的现金可以用于满足其他需求。
营运资金与现金的管理 第一节营运资金的含义和特点 一、含义 营运资金又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金 营运资金总额=流动资产总额—流动负债总额 二、特点： 其特点体现在流动资产和流动负债上。 （一）流动资产 流动资产投资，又称经营性投资，与固定资产投资相比，有如下特点：1、投资回收期短。2、流动性强。3、占用形态具有并存性。4、资金占用量具有波动性。 （二）流动负债 与长期负债相比，流动负债具有如下特点：1、资金使用弹性大。 2、资金成本低。 3、财务风险大。 三、营运资金的周转 营运资金周转，是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。现金的周转过程主要包括如下三个方面： （1）存货周转期：是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间。 （2）应收账款周转期：指将应收账款转换为现金所需要的时间。 （3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。 （4）现金周转期=（1）+（2）—（3） 现金循环周期的变化会直接影响所需营运资金的数额。一般来说，存货周转期和应收账款周转期越长，应付账款周转期越短，营运资金数额就越大。相反，存货周转期和应收账款周转期越短，应付账款周转期越长，营运资金数额就越小。 此外，营运资金周转的数额还受到偿债风险、收益要求和成本约
束等因素的制约。 （上面这段话，可是体现了财管的一种理念哦，好好体会一下） 第二节现金的管理 本节新增一个内容，就是米勒奥尔模型，对于这个模型的讲解，网校的陈华亭老师讲解得非常生动和透彻，我就不在这里跟大家多废话了，这是新内容，建议重点关注，很可能会体现在今年的考试当中。 一、现金管理的意义（选择题） 企业持有一定数量的现金主要基于以下三个方面的动机：1、交易动机。2、预防动机。3、投机动机。 二、现金的成本 企业持有现金的成本通常由以下三个部分组成（持有成本、转换成本、短缺成本） （一）持有成本 是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费及丧失再投资收益。（如买保险柜的成本）。管理费用具有固定成本的性质。（保险柜不就是一个固定的成本吗？买了就有了，不会现金的增加而增加费用）它在一定范围内与现金持有量的多少关系不大，是决策无关成本。（现金持有多少，难道和保险柜的价格有关吗？）。再投资收益是企业不能同时用该现金进行有价证券投资所产生的机会成本。它与现金持有量成正比例关系。（取现金到公司放着，这钱可就没法再去买股票了，假如买股票，可能会赚钱，因此，放弃买股票而没有赚到该笔钱的金额，就是机会成本）。 （二）转换成本 转换成本，是企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券相互转换的成本。 （三）短缺成本 是指因现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，现金的短缺成本与现金持有量呈反方向变动关系。（如合同约定一星期以后以现金付款，不及时付款将赔偿损失费，正好一星期以后，企业钱不够了，又搞不到钱，这时就要赔对方损失，
第八章营运资本管理 一、营运资本的定义和作用 1.定义：营运资本（WC）是流动资产（CA）减流动负债（CL）。 WC=CA-CL 会计恒等：CA+FA=CL+LL+E WC=LL+E-FA 2．追踪WC变动的原因。 例： 3D公司资产负债表（12月31日）单位：千元 3D公司WC变动原因解析
3．营运资金的特性 （1）周转期短 现金周转期与存货周转期、应收款周转期和应付款周转期关系图： （2）形式多样（货币资金、储备资金、生产资金、成品资金）（3）波动性 （4）灵活性 4. 企业清算风险和营运资金短缺 营运资金的管理直接关系到企业的偿债能力和企业信誉。 安全性要求。 破产成本损害股东利益。 当营运资金的增长不能满足企业经营规模扩张的需要时，一方面抑制增长率；另一方面面临流性短缺。 5. 运营资本与风险-收益的关系 流动资产的筹资和投资政策对企业风险和资产回报产生影响。 流动资产政策分为：宽松型、适中型和紧缩型。 在其他条件相同的情况下,
紧缩型政策的公司：安全库存小、采取信用紧缩政策、资产回报率高。公司面临停产和脱销的风险大。 宽松型政策的公司：使用相对多的流动资金、安全库存大、采取宽松信用政策、资产回报率小。公司降低停产和脱销的风险。 公司采取何种营运资本政策，应权衡风险与相应回报率。 流动资产可以进一步分为：波动性流动资产和永久性流动资产。 波动性流动资产受季节性和周期性影响。 永久性流动资产满足企业长期最基本需要的那部分流动资产。
✧ 永久性流动资产与企业的固定资产有两点极为相似：资金占用的长期性；对于处于长期成长性的企业，资产占用水平会随时间变化而增加。 ✧ 永久性流动资产与企业的固定资产不同之处是：永久性流动资产的占用形态不断变化，而固定资产占用形态基本不变。 ✧ 企业的筹资需求也因此划分为永久性资金需求和波动性资金需
考情分析 本章是重点章，内容繁多，复习工作量大，应收账款和存货的管理有一定的难度。主要的考点有：营运资金管理策略、最佳现金持有量的决策、应收账款信用政策的确定、经济订货批量、保险储备的决策以及流动负债的管理。 从历年考试情况来看，本章主要以客观题和计算分析题的形式考核。 预计2020年考分在12分左右。 『知识框架』 第一节营运资金管理概述 『知识点1』营运资金的基础知识 营运资金＝流动资产－流动负债 流动资产指可以在1年以内或超过1年的一个的营业周期内变现或运用的资产； 具有占用时间短、周转快、易变现等特点。 流动负债指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。 又称短期负债，具有成本低、偿还期短的特点。 流动资产占用形态不同 现金、以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产、 应收及预付款项和存货 在生产经营过程中所处 的环节不同 生产领域、流通领域以及其他领域中的流动资产 流动负债应付金额是否确定应付金额确定的流动负债、应付金额不确定的流动负债
『指南例题1·多选题』下列各项中，属于自然性流动负债的是（）。 A.应付账款 B.应交税费 C.应付职工薪酬 D.短期借款 『正确答案』ABC 『答案解析』以流动负债的形成情况为标准，可以分为自然性流动负债和人为性流动负债。应付账款、应交税费、应付职工薪酬属于自然性流动负债，短期借款属于人为性流动负债。 『指南例题2·判断题』营运资金具有多样性、波动性、短期性、变动性和不易变现性等特点。（）『正确答案』× 『答案解析』营运资金一般具有如下特点：营运资金的来源具有多样性；营运资金的数量具有波动性；营运资金的周转具有短期性；营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。 『知识点2』营运资金管理策略 一、流动资产的投资策略 （一）流动资产投资策略的类型 （二）如何制定流动资产投资策略