高管控制权对企业价值的影响

《经济师）２０１４年第９期　●经济论坛　摘要：企业所有权与控制权的分　离而产生的高管控制权问题引起了学者　们的关注，高管所拥有的特指控制权则　称之为高管控制权。文章从公司治理的　角度分析了高管控制权对企业价值的影　响。提出了提高企业价值的对策和建议。　关键词：高管控制权公司治理　企业价值　中图分类号：Ｆ２７０．７　文献标识码：Ａ　文章编号：１ｏ０４—４９１４（２叭４）Ｏ９—０３９—０２　

由于两权分离导致高管对公司拥有　控制权。高层管理者在一个企业中有着　举足轻重的作用，其影响着企业的长远　发展，可以说是企业的灵魂。但近些年　来。高管层利用控制权，进行在职消费、　恶意扩张，从而影响企业价值的现象屡　屡发生。因此分析高管控制权对企业价　值的影响，并提出相应的对策建议具有　现实意义。本文中的高管层是指总经理、　总裁、ＣＥＯ、副总经理、副总裁、ＣＦＯ、董　事会秘书，不包括董事和监事成员。　一、

研究综述　

目前国内外许多学者研究高管控制　权。但是对于高管控制权的定义并没有　统一界定，衡量指标也不统一。在国外研　究综述中，Ｂｅｂｃｈｕｋ和Ｆｒｉｅｄ（２００４）提出　“高管控制权理论”，认为高管控制权是　指高管对各种契约的影响力，可以使用　股权分散度来衡量管理者权力。Ｏｔｔｅｎｅｔａｌ　（２００８）通过ＣＥＯ和董事长两职合一、董　事会是否有高管成员、董事会中职工代　表数量、非执行董事的数量和比例来衡　量管理权力，并证明管理层权力的合理　性。Ｇａｗａｌ和Ｓａｍｗｉｃ通过实证分析表明　高管层与股东之间存在严重的委托代理　问题，高管层有意图通过多元化经营谋　取个人利益，损害企业价值。　国内学者也做了相关方面的研究。　卢锐（２００８）分别从时间和空间角度来衡　量管理者权力：两职兼任、股权分散（第　

一大股东与第二到第十股东持股之比）、　高管长期在位，同时认为单一指标不能　够全面衡量高管控制权的大小，应该选　择综合权力变量。徐莉萍等（２００６）研究　了股权集中度对公司经营绩效的影响，　认为股权集中度和公司的经营绩效有显　著的正向关系。吴敬琏（２００１）认为独立　董事制度具有十分必要的作用，可以一　定程度地解决我国上市公司“内部人控　制”问题。邱世远、徐国栋（２００３）利用上　市公司经营者持股数据进行实证分析，　结果表明高管持股数与企业绩效是正相　关。　二、高管控制权对企业价值的影响　

高管控制权对企业价值的影响　分析　１．两职合一对企业价值的影响。如果　两职合一即董事长兼任总经理，这也就　意味总经理同时拥有两个职位，会有较　大的控制权，这就导致董事会成为一个　举手表决的形式，无法发挥对总经理的　监督、约束作用，从而不利于企业决策和　管理的科学性，进而影响企业价值。　２股权集中度对企业价值的影响。管　理层权力理论认为，公司股东的存在会　制约高管人员利用自身的权力去谋求自　身利益。股权集中程度是股东能否对管　理层进行有效控制的重要衡量变量。股　权集中时，控股股东会对管理层的约束　力较强；而股权分散时，控股股东会对管　理层的约束力较弱，由于缺乏控股股东　的有效监督，高管层利用自身职位获取　的信息优势，通过谋求私利、机会主义行　为等来损害公司股东的利益，降低企业　价值。　３．高管层持股对企业价值的影响。通　过阅读国内外的文献发现。高管层持股　对企业价值影响存在两种截然不同的效　应，即利益趋同效应和壕沟防守效应，也　就是说高管层持股和企业价值之间是倒　“ｕ”型关系。然而通过对我国的上市公司　现状进行分析发现，高管层持股数量较　少。随着高管层持股数量增加，高管层的　目标利益就会越趋近于企业的股东利　益，因而高管使用自身职能努力追求企　业价值的最大化。　４．独立董事对企业价值的影响。引入　独立董事制度的主要目的是解决上市公　司存在的委托代理问题，实现企业价值　最大化。这主要因为独立董事除了本身　的董事职位之外，不担任公司的任何职　位，不会和高级管理人员、股东产生其他　关系，可以进行独立客观的决策，从而使　股东权利最大化。因此，独立董事比例的　增加有助于提高企业价值。　三、对策与建议　１．两职分设，预防“内部人控制”的现　象。目前，中国一部分上市公司的董事长　与总经理两职合一。由于这种领导结构　会降低董事会和经理层的独立性，危害　●赵云秦丽娜　中小股东、员工的利益。因此企业应加强　对高管层约束制度的安排。具体可以包　括对高管的监督问责机制，业绩考核安　排，罢免安排以及重大事项的决策机制。　高管层因为有董事会的严格监督，会约　束自己的行为，为股东的利益而努力。　２．减少大股东持股比例，提高股权制　衡度。通过降低大股东持股比例使公司　大部分的控制权分隔开来，通过股东间　互相约束和监督，使得每个大股东不能　根据自己的意愿随意、独立地进行决策。　这样可以让大股东之间相互监督，形成　相互制约的态势，提高股权制衡程度，从　而使得股东们更有效地监督、约束高管　层的经营和决策。　３．加强高管层的股权激励。公司给予　高管层一定比例的股权可以使高管层和　股东的目标利益一致，从而激励高管层　努力提高企业的经营业绩，为股东创造　财富，追求企业价值最大化。在进行股权　激励的同时也可以采取声誉激励、市场　竞争等方式，首先对于一个职业经理人　来说，良好的职业声誉与业绩排名会使　其在市场上更有价值；其次，由于激烈的　市场竞争导致优胜劣汰，因此对高层管　理者的机会主义行为的惩罚是致命的，　生存压力本身会激励着高管必须努力工　作避免被解聘，从而使高管的行为与企　业的利益一致。　４．完善独立董事制度，提高独立董事　的独立性。一方面，企业要保障独立董事　能够发挥预期职能，通过建立明确的相　关制度，从而使独立董事真正参与到企　业董事会的监督职能中；另一方面适量　的增加独立董事的人数，同时独立董事　能否发挥作用，很大程度上依赖于其是　否具备胜任能力，所以引入外部聘任机　制，选择具备卓越能力的独立董事，有助　于提高董事会的独立性。　

参考文献：　【１】李维安．公司治理学【Ｍ］．高等教育出　版社．２０１０（１２）：３４—１７６　［２］王娓．管理层权力、非效率投资与高管　薪酬关系研究［Ｍ］．华东师（下转第４１页）　

一３９—　《经济师｝２０１４年第９期　●经济论坛　１．林业网络科普信息化现状。据中国国家互联网络信息中　心２０１４年１月发布的《中国互联网络发展状况统计报告》的统　计数据，截至２０１３年１２月，中国网民规模达６．１８亿人，互联网　普及率为４５．８％；手机网民规模达５亿人，年增长率为１９．１％；网　域名总数为１８４４万个，网站总数为３２０万；中国网页数量为　１５００亿个，相比２０１２年同期增长了２２．２％。同时，各类林业网站　的数量也快速增长，达数千个以上，这包括如国家林业局和各省　林业厅、各市县林业局等各级林业行业国家机关网站；包括各高　等林业大专院校、科研院所及中等专业学校的网站；包括一些林　产品生产销售公司的网站等等。　２．林业科普网络存在的突出问题。截至目前，我国还没有真　正的专门的林业网络科普网站，部分林业网站开设了林业网络　科普频道或栏目，但这些有关林业科普知识的传播大多较为零　散且不系统，林业科普的定位、内容和基本形式等方面还存在一　系列的问题。一是受众定位不清晰，针对性不强，没有体现出科　普知识是针对广大民众的本质需求；二是科普知识内容建设不　成科学体系，很多频道或栏目只是基于一时的科技热点、政策颁　布传达、机构新闻活动等展开报道；三是方法单调，生搬硬套，互　动ｆ生启发Ｉ陛差；四是内容更新不及时，资源重复建设现象也多有　存在。以上问题严重影响了林业科普对促进生态文明建设所带　来的社会效益。　四、我国林业科普信息化发展的对策与建议　面对大数据时代科普工作发展的趋势，林业科普应以在全　社会范围内组织建设新型科技传播与交流渠道为发展方向，建　立基于信息技术不同形态的科技信息传播与交流平台，开发公　众渗透度高的科普渠道，加大民生科普、应急科普的传播渠道建　设力度，丰富大数据时代背景下的科普内容，加大科普信息辐射　的强度和广度，提高科普宣传能力。　１．组织新媒体科普资源开发与转化，夯实新媒体科普宣传的　基础。开发符合信息化技术特点与发展规律的原创性科普资源，　推进科技成果转化为数字化科普资源；继续鼓励、资助林业科普　图书、科普影视与动漫、科普展览及展品等的创作、研发、设计，　繁荣科普创作；积极主动地推进向新媒体科普内容提供者的角　色转换，包括成立非营利的专门从事信息化科普的机构，成为专　业的３Ｇ新媒体科普的内容服务商。　２．充分发挥电视台等传统媒体在科普工作中的作用。要引　导、鼓励和促使电视台、广播电台参与科研成果科普化工作，以　无偿或以贴补广告的提供方式，开辟固定的科普栏目；要大力利　用和扶持现有的网络传播资源，一方面积极创作新的文字和视　频科普作品，另一方面努力发掘改编旧有科普资料，以量大、点　播容易、传播成本低、青少年参与度大等优势，营造浓厚的社会　科普氛围。　３．组织构建信息化科技传播平台，提升与加强信息化科普宣　传的能力和效果。有重点、有步骤地推进不同形态新媒体传播渠　道的拓展，形成多媒介融合的信息化科普宣传网络；积极利用已　经较为成熟的信息化技术；大力推进有发展潜力的新媒体科普　方式和渠道的建立，开发新的合作模式和传播模式；倡导物联网　发展，促进物品信息实时共享的实物互联网的实现。　４．加强信息化科普人才队伍建设，为社会培养跨学科、跨　行业的林业科普人员队伍。加强与相关部门间的联系与配合，　以林业科研机构、各专业学会为主，通过跨学科培训、奖励设　置等方式，多种途径地开展林业科普及科普创作专、兼职人员　的培养，在三网融合形势下储备林业科普人才队伍；大力开展　用以支撑各项资源开发、平台建设、人才培养等领域的相关理　论研究。　５推动实施重大林业科普项目，着力打造信息化科普宣传的　网络与平台。建议现阶段以技术较为成熟的互联网科技传播网　络的完善与创新，以及移动通信科技传播网络的广泛开发为主　要方向。一方面抓林业科普资源建设，为信息化科普平台提供传　播内容，拓展新的形式；另一方面抓林业科普平台建设，畅通科　普宣传渠道，扩大宣传影响，增强科普效果。　

参考文献：　…１维克托・迈尔・舍恩伯格大数据时代：生活、工作与思维的大变革　『Ｍ］．浙江：浙江人民出版社，２０１３　［２】Ｔｏｎｙ　Ｈｅｙ．第四范式：数据密集型科学发现【Ｍ】．北京：科学出版　社．２０１２　［３］３邬贺铨．大数据思维Ⅱ】ｌ科学与社会，２０１４（１）　【４】汪小帆．数据科学与社会网络：大数据，小世界Ｕ１＿科学与社会，　２０１４（１）　【５】Ｂａｃｋｓｔｒｏｍ　Ｌ，Ｂｏｌｄｉ　Ｐ，Ｒｏｓａ　Ｍ，ｅｔａｌ　Ｆｏｕｒ　ｄｅｇｒｅｅｓ　ｏｆ　ｓｅｐａｒａｔｉｎａ．Ｐｒｏｃ．　４ｄｌ　ＡＣＭ　Ｉｎｔ＇ｌ　Ｃｏｎ￣ｏｎ　Ｗｅｂ　Ｓｃｉｅｎｃｅ，２０１２，３３—４２　ｆ６】孟小峰，慈祥．大数据管理、概念、技术与挑战Ⅱ１．计算机研究与发　展，２０１３．５ｏ（１）　【７ｊ袁满．大数据时代与信息技术发展探析Ⅱ】，２０１４（１　１）　［８】刘洋大数据时代科技信息资源共享平台的发展Ⅱ１．林业科技情　报，２０１４（１）　［９］Ｃｅｎｔｏｌａ　Ｄ．Ａｎ　ｅｘｐｅｒｉｍｅｎｔａｌ　ｓｔＵｄｙ　ｏｆ　ｈｏｍｏｐｈｉｌｙ　ｉｎ　ｔｈｅ　ａｄｏｐｔｉｏｎ　ｏｆ　ｈｅａｌｔｈ　ｂｅｈａｖｉｏｒ　Ｓｃｉｅｎｃｅ，２０１１，３３４（６０６０）：１２６９～１２７２　［】０］国务院办公厅．２００４—２０１０年国家科技基础条件平台建设纲要