评审室内部提升学习资料(第二十二期)20110325(1)

评审室内部提升学习资料（第二十二期）2011年3月21日-3月25日1.紧缩性货币政策或仅是开始由于去年10月以来黄淮、华北地区降水异常偏少，导致山东、河南等小麦主产区旱情严重，持续干旱背景，粮价上涨预期开始蔓延。

水利部的统计数据显示，截至2011年2月10日，全国作物受旱面积10128万亩，其中重旱面积1506万亩；全国有281万人、257万头大牲畜因旱饮水困难。

而除了天气的因素之外，在城市化扩张中，大片土地的建设很大程度上切断了农田水利管网，使得旱情加重。

从当前来看，持续的干旱已经加重了粮价上涨的预期，这使得加息远远不够，紧缩政策仅是开始。

一、北方面临大旱考验据了解，按照正常的生产规模，小麦发苗后至收割前，应当浇灌三遍：越冬水，春节后麦苗返青时的返青水，还有吐穗前的一次灌浆水。

但农田水利、电路不到位、不配套，使得小麦灌溉的投入抬高，农民不愿意干出力又亏损的事情。

然而，山东农民有近半没有春节前为小麦实施越冬水灌溉的生产习惯，除了灌溉不便致使农业生产效益降低之外，农民工外出打工的工资性收入，使得农民越来越轻看亩产量提高的好处。

与此同时，水利设施没有跟上需求的步伐，也使得旱情难以得到有效管理。

一方面，城市化扩张中，大片土地的建设很大程度上切断了本来的农田水利管网。

另一方面，现在部分地区使用的水利管网很多都是改革开放前修建的设施，加之抽水站等设施私有化只有管理跟不上亦没有投入造成废弃的现象也屡见不鲜。

在天公不作美以及人为因素的制约下，我国北方面临大旱考验的同时，粮食的减产带来了粮价强烈的上涨预期。

二、保粮价就是保物价从当前的情势来看，持续百天的旱情将会在多大程度上影响物价，还不得而知，但加息显然不够。

一场保粮价稳定的战争，也是一场保物价稳定的战争。

加息之后，国务院连续召开两天会议，强调稳定发展粮食和农业生产，是管理好通胀预期、稳定消费价格总水平的基础，管理层保证粮食生产、稳定通胀预期的决心随之显现，加息只是粮价保卫战中的一环。

农历新年前，温总理在不同场合两次谈到稳定物价，并将这一工作上升为年度经济工作的头等大事。

农历的大年三十，温总理在山东考察时指出，今年经济工作的头等大事是稳定物价。

实现这个目标，粮食是基础。

同时要求做好抗旱工作，保证粮食生产。

但是，“南冻北旱”的灾害性天气和春节假日因素叠加，使得通胀形势在这个春节显得分外严峻。

国家统计局2月9日公布的数据显示，1月下旬，50个城市主要食品平均价格普遍出现上涨，被监测的29种食品中27种出现上涨。

几乎所有的机构都预测1月份CPI涨幅超过5%。

很显然，在多重因素的共同交织下，今年1、2月份很有可能是全年物价的高点，相应的货币政策等调控力度将是全年最严厉的时期。

三、难以驯服的预期由于国际市场流动性依然宽松，增强了大宗商品的金属属性，在全球天气状况不佳、灾害频发的背景下，作为市场风向标的商品市场基金不断布局处于价值洼地的农产品，形成了农产品价格上涨的基础。

由于粮价乃百价之基，粮价上涨的预期迅速蔓延到宏观经济领域。

灾情将加剧通胀预期，提高总体农产品价格对产量波动的敏感性。

与此同时，干旱还将绕开“小麦减产—麦价上涨—通胀传导”环节，这一背景下，直接于干旱发生之时就开始冲击总体通胀预期，当前我国通胀预期压力已然非常明显，此次干旱无疑在火上浇油。

尽管针对当前的饿通胀形势，央行及政府部门毫不手软，纷纷出台了多项措施和政策，在在国内外因素共同的影响下，通胀预期仍然保持下高位，这给我国宏观经济调控带来了较大的难度。

四、通胀上行紧缩继续针对当前通胀有增无减的局面，央行在春节后迅速加息。

虽然央行加息的这一举动，意味着货币政策全面回归稳健，但物价的高企和灾害性天气加升通胀预期的双重作用下，使得紧缩政策还远没有结束。

灾害性天气造成国内外粮价上涨，让中国食品价格为核心的CPI 体系面临更大的压力。

从外部因素来看，节日期间国际大宗商品价格延续高涨的势头。

主要进口农产品中，大豆、玉米、棉花均出现环比上涨，联合国粮农组织日前发布报告称，全球主要农产品价格已连续7个月保持增长势头。

而国内外灾害性天气仍在持续，中央气象台预计，华北地区2月份仍可能没有有效降水，巴西、澳大利亚等地的灾害性天气造成的粮价上涨局面仍在继续。

从内部因素来看，农产品在供给冲击下造成的上涨加上生产资料、人力成本等在内的成本推动，本轮通胀的惯性将明显加强，整个一季度CPI同比增速将维持在高位运行。

很显然，在通胀压力加剧的形势下，货币政策局面难有放松的余地。

面对通胀水平的整体上移，货币紧缩的政策取向在上半年难有改变。

此次加息之后，近期再次加息的可能性仍然存在，全年将加息三至四次，而全年存款准备金率也将上调至23%附近。

2.准支柱产业的机遇与挑战并存现代农业、医药、物流、文化创意等，这些产业近年来得到了国家政策的扶持，在未来几年的发展中，这些产业都将给予更多的关注。

这些产业各自的特点非常明显，其未来发展的途径也由其特点决定而各不相同。

如现代农业的发展取得了一定进步，但是农民组织化程度较低、运用科技的能力相对偏低，观光农业发展落后等问题仍相当普遍。

可见，它们虽然具备成为支柱产业的潜力，但是，行业发展中受到诸多因素的制约，风险不容忽视。

一、现代农业：发展受到众多因素的制约目前，我国现代农业的发展取得了一定进步，但是农民组织化程度较低、运用科技的能力相对偏低，观光农业发展落后等问题仍相当普遍。

同时，我国现代农业的发展还存在以下制约因素：1、技术制约我国农业科学技术生产和发明专利占世界总量的比重小；核心技术缺乏，高科技含量的关键装备基本上依靠进口；科学研究跟踪模仿多，突破性的重大科学发展和技术发明少；科技成果转化率低等。

2、人才制约我国当前农民的素质总体水平低下。

农民文化水平低直接影响其观念的进步和生产经营技能的提高。

3、资金和装备制约目前，我国农业装备工业不发达，许多先进的农业生产装备需要向国外进口，这大大增加了装备现代化的成本，不利于农业现代化进程的加快推进。

第四、制度和市场环境制约。

一是农村耕地使用权流转制度未健全，耕地集约化经营难以实现，二是农业标准化制度未真正建立，这不但不利于农业高科技的创新和发展、农产品质量的安全保障，也不利于农业生态环境的保护和农业生产一体化经营，更不利于农业产业链的完善和协调。

三是农产品市场监督管理不完善，交易混乱。

这些因素制约着我国现代农业的发展，同时也增大了相关企业的信贷风险。

二、医药产业：细分领域存在众多风险我国医药产业创新能力不足、医药标准不完善、企业规模小、重复建设严重、人才缺乏以及综合监督体系不健全，监督不够透明有效。

这些因素给相关企业的经营带来诸多的风险：对医药制造企业而言，国内药企生产的绝大多数处方药属于非专利药，技术含量低、稳定性差。

对于原料药、非专利药企业而言，市场竞争相对激烈，易出现产能利用率过低、价格下降较快等情况。

多种因素导致的新产品市场认可度不足，也会使某些企业面临较大的风险。

对医药流通企业而言，新医改方案的系列措施对医药流通环节进行了进一步的规范和整顿，中小药品流通企业的生存受到挑战。

三、物流行业：起步阶段，发展困难重重目前，我国物流行业正逐步受到各级政府的高度重视，行业内公司迎来良好发展机会。

预计，2011年社会物流总额、物流业增加值增速约15%。

但是，还有一系列的问题制约我国物流产业发展。

首先，物流产业发展仍然面临着较大的市场需求约束。

受传统计划经济体制的影响，我国相当多企业仍然保留着“大而全”、“小而全”经营组织方式，从原材料采购到产品销售过程中的一系列物流活动主要依靠企业内部组织的自我服务完成；其次，专业化物流服务的方式还很有限，物流企业的经营管理水平有待提高。

主要表现在：服务方式和手段比较原始和单一；最后，物流企业规模较小，缺乏必要的竞争实力；低水平的物流基础设施和装备条件严重影响着物流效率的提高；物流研究相对落后和物流专业人才短缺，是物流产业发展的巨大障碍。

四、文化创意产业：风险控制难度大文化创意产业包括影视制作、出版发行、设计创意、广告会展、动漫网游、文艺演出、文化旅游、古玩与艺术品交易和文化体育休闲九大类。

其具有技术密集、产品附加值高、环境污染少、资源能源消耗低等特点，是一个新兴的绿色行业。

然而，由于我国文化产业尚处于起步阶段，文化企业普遍规模不大、财务状况不透明、无形资产比重大，可用于抵押的资产较少。

文化企业资产“看得见、摸不着”的特征增大了银行对该行业信贷风险控制的难度。

五、如何把握准支柱产业的发展机遇1、现代农业：支持与涉农相关的企业现代农业作为我国的准支柱产业，具有良好的发展前景，建议银行加大对其的支持力度，具体思路如下：支持农业企业它的基建类、购臵设备、以及技术改造等固定资产贷款；在支持农业企业过程中，也支持着企业在日常经营过程中包括扩大生产，经营过程当中流动资金的需求；支持一些科研力量。

包括技术开发项目、包括技术开发的事业单位或者是科研院所。

2、医药行业：支持实力较强的企业，同时可以适度的加大对处方药的支持力度对于医药行业，建议银行进入替代主力产品的新产品储备能力强、具有稳定的销售渠道及销售市场、生产工艺先进的医药生产企业，股权清晰、股东实力较强的医疗器械企业，以及销售额在全国位于前十名的医药流通企业及其控股子公司。

另外，适度进入省级行政区域内具有相对竞争优势地位的地方医药流通企业。

3、物流行业：重点支持钢铁物流行业物流政策密集公布将加速社会物流需求的释放，第三方物流业的黄金周期或将来临。

综合交通运输体系的建设进入政府重要议程，转运和多式联运崛起将为物流行业提供更趋完善的基础环境。

中国重化工业渐近尾声，物流业将成为工业化后期企业的第三利润源泉。

因此，建议银行对物流行业实行较为宽松的信贷政策。

另外，钢铁物流行业将会迎来重大利好，建议银行着重支持钢铁物流产业链。

钢铁物流产业链，包括钢铁原材料生产行业、钢铁生产行业、钢贸流通行业、钢铁消费行业、金融服务行业以及专业物流服务行业等诸多行业，是涉及国计民生众多领域的重要产业链。

4、文化创意产业：通过产品经营好信贷风险在目前缺乏专业评估好第三方监理的状况下，对文化创意企业发放贷款，必须从企业的客观情况出发，摆脱传统的固定资产抵押业务模式。

一方面要重视企业自身的经营资质、运作能力水平、经验业绩、专业团队情况，从整体上把握企业的发展水平；另一方面积极探索利用客户实际现金流状况或结合真实的贸易背景核定授信，实现从“物权控制”向“未来现金流控制”的转变，通过创新产品模式，对企业现金流和核心资产进行有效控制，做到文化创意产品信贷“看得见、摸不着、抵不住、但管得住”，经营好信贷风险。

3.信贷紧缩下如何支持中小企业随着央行数次提高存款准备金率及加息，宏观政策已进入新一轮紧缩时期。